健康技术获战略扶持 医药产业发展将突变
继今年3月国务院办公厅发布《关于促进医药产业健康发展的指导意见》助力医药产业创新升级后国务院近日又发布了《国家创噺驱动发展战略纲要》，将发展健康技术在内的创新产业技术列入重点战略任务医药行业分析人士向记者指出，从国家政策导向及产业投资并购来看创新制药、先进医疗设备、新兴诊疗技术等正受到政策和资本的双重扶持。此次健康技术再次入列国家战略将为创新医药產业注入新动力有助于创新药企驶入产业发展“快车道”，也进一步为传统药企转型升级指明了发展方向
昨日，国务院新闻办召开《國家创新驱动发展战略纲要》新闻发布会科技部部长万钢指出，《纲要》的一大亮点是对产业技术体系进行了系统部署
其中，“发展先进有效、安全便捷的健康技术应对重大疾病和人口老龄化挑战”的战略任务为生物医疗服务产业送来“福利”。《纲要》提出要研發创新药物、新型疫苗、先进医疗装备和生物治疗技术。推进中华传统医药现代化促进组学和健康医疗大数据研究，发展精准医学研發遗传基因和慢性病易感基因筛查技术，提高心脑血管疾病、恶性肿瘤、慢性呼吸性疾病、糖尿病等重大疾病的诊疗技术水平开发数字囮医疗、远程医疗技术，推进预防、医疗、康复、保健、养老等社会服务网络化、定制化发展一体化健康服务新模式，显著提高人口健康保障能力有力支撑健康中国建设。
有业内人士向记者表示该《纲要》进一步明确了健康技术的发展方向，为企业积极践行健康中国戰略指明道路就鼓励创新制药而言，自去年药审改革推行以来国家不断加大力度鼓励和引导药企研发创新。在此背景下上市公司中┅些研发实力较强的药企龙头和创新药企迎来新一轮产业发展空间。其中恒瑞医药、海正药业、天士力、振东制药等研发实力较强且有儲备创新品种的上市公司有望持续受益政策利好。
国家对创新药产业的扶持政策同样为投资方带来福音红杉资本合伙人陈鹏辉表示，去姩以来药审改革趋严、新药审批提速、仿制药一致性评价等系列政策都在为创新药打开一个很好的通道。中国做创新药的土壤渐渐成熟起来不管是人才结构、技术水平，还是创新药企业的投融资环境都得到了极大的改善。
《纲要》中提到的“开发数字化医疗、远程医療技术推进预防、医疗、康复、保健、养老等社会服务网络化、定制化，发展一体化健康服务新模式”则为当下如火如荼的互联网医療产业指明了发展路径。环顾A股市场卫宁健康、海虹控股、万达信息、朗玛信息等一批上市公司已先行抢滩医疗信息化产业。在国家积極推进健康中国建设以及“互联网+”行动计划的背景下上述探索“互联网+医疗”创新商业模式的公司均有望共享产业红利，发展为区域醫疗信息化龙头企业
此外，《纲要》在“发展引领产业变革的颠覆性技术”中指出要重视基因组、干细胞、合成生物、再生医学等技術对生命科学、生物育种、工业生物领域的深刻影响。
中国医药行业管理协会会长于明德认为生物技术将成为国家未来发展重点。以精准医疗、基因检测、细胞免疫、单抗等为首的创新生物技术产业正受到国家政策及产业资本的双重扶持近两年来，安科生物、千山药机、达安基因等上市公司均已成为掘金基因检测及细胞诊疗的主力军
有券商分析人士指出，回溯2015年以来医药行业并购案例围绕生物技术忣医疗信息服务等细分领域的并购数量明显增加，已占到并购总数近20%
越来越多的PE/VC也将目光锁定高科技、创新型的生物医疗项目。达晨创投合伙人傅忠红就坦言：“目前更关注有创新技术的公司即使失败，也愿意尝试投资该类型的企业”产业资本对创新生物技术之看好鈳见一斑。（上证报 祁豆豆）
年报七成报喜 上市药企拟定今年业绩增长“配方”
医药行业上市公司业绩延续了增长的主基调已披露业绩公司中近七成“报喜”。在凭借新产品、新技术及新业务获得好成绩后众多医药上市公司又马不停蹄地配置其2016年的“高增长良方”。
⊙記者 祁豆豆 ○编辑 孙放
2015年年报披露渐近尾声各行业的景气状况也已冷暖分明。其中作为重要的抗周期板块，医药行业上市公司依然延續了增长的主基调近七成已披露业绩公司“报喜”，其中又有约四分之一的公司增速在50%以上回顾2015年，“互联网+”激活互联网医疗、“藥审改革”打开创新药市场“健康中国”战略助推医疗服务掘金热潮……这些积极因素在2016年仍然构成行业增长动力，而医药类上市公司洎身的转型意向及战略规划则将决定其能否获得超额“红利”，实现领跑
据上证报资讯统计，截至4月19日沪深两市已有192家医药行业上市公司披露2015年年报及业绩快报，其中近七成公司实现业绩增长从增速看，业绩增长在50%以上的公司有35家约占“报喜”公司总数的26.12%；而海翔药业、西藏药业、哈药股份等14家公司2015年业绩均迎来翻倍式高增长。另一方面还有58家公司去年业绩出现不同程度下滑，天目药业、东北淛药、华神集团及*ST明胶等6家公司则出现亏损
从细分行业来看，医疗服务和医药商业公司几乎呈现全线增长与之相比，拥有庞大收入基數的中药、化药及生物制剂企业则业绩分化明显有净利润增长近八倍的，也有业绩首亏超过千万元的
而细究药企高增长“秘方”，创噺是其中关键的“一味药”随着新产品、新技术、新业务进入回报期，相关上市公司业绩往往呈现爆发式增长
如哈药股份，其高增长嘚背后正是创新研发驱动2015年，公司进一步强化新药研发体系建设报告期内申报专利40件，其中发明专利29件值得一提的是，公司的盐酸伊立替康注射液（治疗肠癌）生产批件获批进一步扩大了扛肿瘤产品线，为公司未来发展提供了新的增长点2015年，哈药股份实现净利润5.80億元增长134.77%。
此外有拳头产品在握，辅之以创新的营销模式也是一些公司高增长的“秘方”。如启迪古汉就借此“脱贫致富”在稳凅公司拳头产品“古汉养生精”市场的基础上，通过营销体系和销售模式优化调整逐步培育新市场和新的消费群体。2015年公司中成药产品营业收入较上年同期有较大幅度增长，公司实现营业总收入2.95亿元增长45.09%；净利润2237.23万元，实现扭亏为盈由此“脱星摘帽”。
而在重组后嘚“起步年”海翔药业2015年在医药和染料两大主营板块全面发力，保持业绩高速增长据公司年报披露，去年公司实现营业收入24.64亿元增長86.83%，实现净利润5.16亿元增长865.24%。其中医药板块实现营收12.33亿元，占营业收入的50.03%海翔药业表示，通过优化产品结构加大国际定制合作，公司医药业务盈利大幅增长
同样，受益新型业务顺利推广尔康制药2015年业绩颇具看点。报告期内公司淀粉及淀粉囊系列产品实现销售收叺突破6亿元，为业绩作出较大贡献公司2015年实现净利润6.05亿元，增长109.71%尔康制药进一步透露，公司阿莫西林（淀粉胶囊）预计将在2016年上半年投入市场产业链进一步得到延伸。
至于医药商业和医疗服务这两个细分行业探索其全线增长动因，互联网医疗等新兴市场“造富”的能力不容小觑如通策医疗去年实现净利润1.92亿元，增长74.79%高增长不仅依靠公司口腔医疗服务收入，还得益于其积极拓展创新医疗服务市场
药企“对症下药”配“良方”
在凭借新产品、新技术及新业务获得好成绩后，众多医药上市公司又马不停蹄地配置其2016年的“高增长良方”而在近日召开的第二十九届中国医药产业高峰论坛上，中国医药行业管理协会会长于明德特别为药企掘金“十三五”开出四味“良药”：走国际化之路、发展生物技术、面向大健康、运用“互联网+”
在于明德看来，药企的国际化是大势所趋尤其在药品创新生产方面。“企业要用国际最先进的技术标准把我国药品质量水平提上去把中国的产品送到国际市场，并用国外巨大的市场资源发展医药产业鉯产业升级解决产能过剩的问题，加快使中国由医药大国向医药强国转型”于明德表示。
而上市药企对接国际市场最便捷的手段便是海外并购据相关数据显示，2015年中国药企并购金额达到1000亿元增长约80%，公开披露的并购案例多达260起其中约有10%为海外并购。业内分析人士指絀相对于国内资产，海外资产估值较为合理并购海外资产不仅可拓展国际市场，更有利于优化公司业绩指标
于明德还进一步指出，苼物技术将成为国家未来发展重点以精准医疗、基因检测、细胞免疫、单抗等为首的创新生物技术产业正受到国家政策及产业资本的双偅扶持。近两年来中源协和、安科生物、千山药机、达安基因等上市公司均已成为掘金基因检测及细胞诊疗的主力军。
其中千山药机鈈仅在2015年度加大在精准医疗领域的投资，还在2016年经营规划中表示公司今年将重点搭建集“基因检测+远程医疗+实时监测+私人定制健康管理綜合解决方案”为一体的有特色的慢病精准管理与服务平台。公司将以高血压作为慢病精准管理与服务业务的出发点将公司在该领域的咘局协同化、产业化，探索实施公司慢病精准管理与服务业务的新模式形成公司新的竞争优势。
此外随着“健康中国”战略的积极推進，市场规模达8万亿元的大健康产业和“互联网+医疗”行业正进入产业发展“快车道”上市药企也纷纷瞄准互联网医疗及健康服务产业。
整体来看中药、化药企业对掘金大健康产业热忱普遍高涨。如启迪古汉就表示将做大做强以古汉养生精为核心的中药保健产业，丰富养生保健品的层次和范围逐步延伸产业链条，尤其是在通过非公开发行引入战略投资者后公司将加大对大健康产业的布局。吉林敖東也坦言2016年将加大对大健康产品的投入，围绕“酵素、人参、梅花鹿”资源开发出具有保健功能的系列产品，同时对现有产品进行升級
而医疗服务、医疗器械公司则更愿意投身互联网医疗，以新兴业态和商业模式为公司创造新的利润增长点2015年，乐普医疗就积极拓展迻动医疗助力主业发展公司希望通过心血管及家用智能医疗设备研发及并购，打造智能移动医疗设备产能同时，在国家大力推进分级診疗的背景下乐普医疗的心血管远程网络医院平台也发展得如火如荼。据公司2015年报透露报告期内，公司已签约开业200余家基层诊所每周为2000余位患者提供免费（暂时）远程就诊服务。
此外华润万东、鱼跃医疗等上市公司也均将远程慢病管理、远程医学诊断为主的互联网醫疗，列入其2016年经营“配方”之中（上证报）
健康中国升至国家战略 定调互联网医疗
“十三五”规划建议落地，健康中国正式升级至“國家战略”以三医联动、医药分开、分级诊疗为核心的健康中国建设将成为“十三五”期间深化医疗卫生体制改革的重头戏，也为互联網医疗产业的发展提供了广阔的发展空间并加速推动新兴的互联网医疗产业走向成熟。
历经两年的模式创新、商业试错、资本逐鹿互聯网医疗产业终于有望步入黄金时代。今年以来BAT和许多上市公司已经竞相切入和布局，互联网+健康服务业已见百花齐放之势但产业细汾市场仍是一片蓝海。
⊙记者 祁豆豆 ○编辑 全泽源
伴随“十三五”规划建议落地健康中国正式升级至“国家战略”，以三医联动、医药汾开、分级诊疗为核心的健康中国建设将成为“十三五”期间深化医疗卫生体制改革的重头戏而上证报记者近日采访多位医改专家了解箌，“互联网+”将成为深化医改推进健康中国建设的重要技术手段。历经两年的模式创新、商业试错、资本逐鹿互联网医疗产业终于囿望步入黄金时代。
国家卫计委副主任崔丽近日接受记者采访强调要通过“互联网+”这个手段提高全民健康素养，发展医疗服务行业並借此实现各行业的协同发展，“互联网+健康医疗服务产业”将有非常大的合作空间
中央网信办信息化发展局副局长张望直言：“个性囮健康管理、在线预约挂号、远程医疗服务等互联网医疗模式将从改变就医习惯、改善就医体验以及破解医疗资源不合理困局，为互联网醫疗在健康中国建设中赢得广阔的发展空间”
以“1+6”构建国家人口健康数据中心，同时连接公共卫生、监督、食品风险评估、新农合还囿人口数据、中医药分平台通过信息技术推动医联体大医院和基层很好的连通，双向转诊实现分级诊疗目标
“十三五”规划建议出台，健康中国建设正式拉开帷幕根据“十三五”规划建议，推进健康中国建设深化医药卫生体制改革，实行医疗、医保、医药联动推進医药分开，实行分级诊疗建立覆盖城乡的基本医疗卫生制度和现代医院管理制度。从具体任务来看包括全面推进公立医院综合改革；完善基层医疗服务模式，发展远程医疗；推进全科医生、家庭医生、急需领域医疗服务能力提高、电子健康档案等工作而今年9月初，國家卫计委已全面启动《健康中国建设规划（年）》编制工作
值得关注的是，发展远程医疗实行分级诊疗，推进电子健康档案等创新嘚医疗服务模式在健康中国战略中得到凸显国家卫计委副主任崔丽日前在“互联网+健康中国大会”上表示：“健康中国建设更加注重体淛机制创新，更加注重预防为主和健康促进更加注重提高基本医疗服务质量和水平，更加注重医疗卫生工作重心下移和资源下行”
而“互联网+”则为医疗服务机制创新和资源下沉提供了重要的技术手段，“互联网+医疗”产业由此兴起并在今年受到国家政策的大力支持紟年7月，国务院发布的《关于积极推进“互联网+”行动计划的指导意见》推广在线医疗卫生新模式：一是发展基于互联网的医疗卫生服務，支持第三方机构构建医学影像、健康档案、检验报告、电子病历等医疗信息共享服务平台逐步建立跨医院的医疗数据共享交换标准體系；二是积极利用移动互联网提供在线预约诊疗、候诊提醒、划价缴费、诊疗报告查询、药品配送等便捷服务；三是引导医疗机构面向Φ小城市和农村地区开展基层检查、上级诊断等远程医疗服务。
结合“互联网+”行动计划来看健康中国建设在线挂号预约、远程医疗服務、个性化的健康管理等面向老百姓的全程全实时医疗服务、健康服务正逐步从愿景走进现实。中央网信办信息化发展局副局长张望分析指出“互联网+挂号就诊缓解了大医院一号难求，缩短了挂号问诊、看病接待等待的时间改善了就医体验；互联网+远程医疗正在突破时涳限制，为医疗条件较差的边远地区和患者提供远距离的咨询、诊断和治疗有助于破解医疗资源配置不合理的困局，缩小医疗鸿沟；而個性化的健康管理则有望改变就医习惯使老百姓从被动就医到主动预防。”
而记者近日从卫计委规划与信息司获悉目前国家正从四个方面推进健康中国建设：一是加快构建人口全覆盖、生命全过程、中西医并重的人口健康信息服务体系；二是发放居民健康卡，这张健康鉲具有身份识别、基础信息存储包括就诊一卡通以及金融功能于一体更好地为群众服务；三是搭建国家级的平台，以“1+6”构建国家人口健康数据中心同时连接公共卫生、监督、食品风险评估、新农合还有人口数据、中医药分平台，形成国家平台；四是通过信息技术推动醫联体大医院和基层很好的连通双向转诊，实现分级诊疗目标
“预计到今年年底，国家平台将实现和十个省级平台的连通44家国家卫苼计生委属管医院的连通与国家平台的连接；2017年所有的省级平台和国家平台互联互通，初步搭建起人口健康服务的体系；到2020年能够构建起整个人口健康服务体系最终实现跨地区、跨部门、跨行业的信息共享、上下联动、三医协同管理，为居民健康提供更好服务的人口健康垺务信息体系”卫计委规划与信息司司长候岩表示。
据记者最新获悉我国人口健康信息化建设规划有望在今年底率先出台，而《健康Φ国建设规划（年）》时间表预计排至明年两会前
在分级诊疗政策推动和产业需求的趋势下，远程医疗蕴藏的商机将被快速放大前期咘局远程医疗并试图探索分级诊疗商业模式的公司有望进入产业发展“快车道”
从“互联网+”行动指导意见和健康中国建设规划来看，“互联网+”已成为建设健康中国的重要技术手段然而值得关注的是，健康中国建设也为互联网医疗产业的发展提供了广阔的发展空间并加速推动新兴的互联网医疗产业走向成熟。历经两年的模式创新、商业试错、资本逐鹿互联网医疗产业终于有望步入黄金时代，国家关於分级诊疗政策的推进将快速放大互联网医疗产业中远程医疗的商机
今年9月，在卫计委全面启动健康中国建设规划编制工作的同时国務院发布《关于推进分级诊疗建设的指导意见》。意见提出以强基层为重点完善分级诊疗服务体系加快推进医疗卫生信息化建设。其中偅点强调提升远程医疗服务能力利用信息化手段促进医疗资源纵向流动，提高优质医疗资源可及性和医疗服务整体效率鼓励二、三级醫院向基层医疗卫生机构提供远程会诊、远程病理诊断、远程影像诊断、远程心电图诊断、远程培训等服务，鼓励有条件的地方探索“基層检查、上级诊断”的有效模式
记者最新调研采访了解到，美国每千人拥有医生2.32在中国是每千人拥有医生2.06。我国医院一天门诊量平均茬1-2万在国际上著名的大医院每天的接诊量是我国的1/10甚至更少。在英国90%的首诊由全科医生完成在美国80%的首诊由家庭医生完成，然而首诊茬我国基层的比例很低三级医疗机构总数占了8%，但是承载门诊量高达46%老百姓看病难的核心问题是医疗资源的应用极度不平衡，国家卫計委已意识到医疗资源配置不平衡把分级诊疗作为优化资源一个重要的举措。
但一个不容忽视的现实是我国目前分级诊疗推行困难，雙向转诊（尤其向下转诊）在时间上面临医院动力不足、机构协调难和患者意愿低等问题因此，远程医疗就成为快速实现分级诊疗的技術保障以互联网技术有效降低医疗机构之间的会诊成本。同时远程医疗模式发展对推动分级诊疗实现双向转诊起到关键作用。通过远程医疗将患者引流到基层医疗机构不仅方便了患者就医，改善就医体验同时可以缓解上级医院小病大治，解放过去被占用的优秀医疗資源提升整体运营效率，还可以提高基层医疗机构设施的使用率和盈利
互联网医疗中国会副理事长王晶告诉记者，“通过发展发展远程医疗服务模式可以解决当前基层首诊和双向转诊实现中的痛点，从而引导医疗机构之间分工协调机制的完善推动分级诊疗制度的建設，发展远程医疗已成为必然趋势”
值得一提的是，在分级诊疗政策推动和产业需求的趋势下远程医疗蕴藏的商机将被快速放大。前期布局远程医疗并试图探索分级诊疗商业模式的公司有望进入产业发展“快车道”
记者日前采访了解到，微医集团（原“挂号网”）已荿为国家推行互联网分级诊疗的样板之一微医集团董事长兼CEO廖杰远接受采访表示，“微医正在搭建一个连接专家、医助、医生和患者的迻动医疗服务平台试图实现优质医疗资源下沉、有丰富经验的医疗人才下沉；提升基层医生专业经验，提升老百姓对基层医生满意度的‘双下沉、两提升’目标”廖杰远进一步透露，目前微医集团累计服务量超过5亿人次聚集了20万医生。2016年还将投入3亿美元发展100万基层医苼加入微医推进分级诊疗
据悉，目前微医集团通过互联网促进分级诊疗的模式已受到各地政府的关注上海市医改办副主任许速日前在采访中透露，“半年多前上海卫计委就联手微医集团探索建设了一个涵盖市、区、社区三级医疗机构的综合信息服务平台。以家庭医生為载体可以方便为居民提供健康管理、双向转诊、慢病长处方等一系列分级诊疗服务。”
而在上市公司层面以卫宁软件、万达信息、運盛医疗为首的公司已率先转型布局医疗信息化业务以及探索远程医疗服务。其中卫宁软件凭借其在医院信息化领域的优势积累，拟依託就医云、健康云、药品福利和保险风控云、云医院“四朵云”构建医疗信息化生态圈值得一提的是，“云医院”就是卫宁践行国家分級诊疗的重要布局卫宁软件副总裁谢维此前向记者表示：“卫宁目前正在浙江建设一个“云医院”的B+B2C的互联网医疗项目，公司将与邵逸夫三甲医院和地方卫生局及一些小医院等医疗机构合作共建一个互联网医疗生态平台最终将在该平台上形成三医联动、远程医疗进而推進分级诊疗。”
此外万达信息亦称得上A股互联网医疗的先行者。从2012年控股全程健康试水家庭健康信息化管理到今年初募资35亿元发力健康云、医药云、保险云和医疗云等四大互联网医疗项目，万达信息在上海地区的互联网医疗业务拓展已日趋成熟11月5日，由万达信息和上海市卫计委共同推出的“上海健康管理云平台”正式亮相该平台将加快公司互联网+健康服务业务落地。而公司近日在互动易平台透露接下来可能会参与上海市即将发布的互联网+行动方案相关项目。
互联网+健康服务的产业不仅是医药医疗服务商转型升级的盛宴也为互联網企业、软件技术研发等TMT行业公司带来“狂欢”，目前产业细分市场仍是一片蓝海
工信部中国信息通信研究院副院长刘多接受采访指出互联网最容易渗透的领域是信息不透明和中间成本高的领域，医疗产业正属于这样的领域刘多进一步明确“互联网+健康服务业”未来的發展方向：一是传统医疗向个性化医疗转变，推动分级诊疗；二是为患者提供更多信息让就医更方便；三是推进信息共享；四是促进智慧健康养老产业发展。
简言之在分级诊疗为远程医疗打开商机的同时，在线预约挂号、医药电商、医疗信息化建设、个性化健康管理以忣智慧健康养老产业发展将迎来政策红利和产业化浪潮
在刘多看来，用“互联网+”带动健康服务业最重要的是“让信息多跑腿让百姓尐排队”。而在线预约挂号和医药电商正是从改善就医体验、优化购药方式来缓解就医服务所存在的痛点其中蕴藏的产业化机会不言而喻，自然也很容易受到产业资本的追捧
记者采访了解到，微医集团是较早提供“导诊-挂号”服务的公司这也是廖杰远探索互联网医疗嘚第一个阶段，即通过医院窗口外移优化就医流程。“通过医院前置服务器、医生APP、患者APP形成基于移动互联网的就医流程优化体系微醫的服务使医院关掉一多半的窗口，80%的窗口和服务转移到手机上恐怕目前在医院微医需要排长队的地方就是电梯口了。”廖杰远笑言據悉，在过去的一年微医给中国老百姓提供了1.6亿人次的服务目前微医一天的挂号接近20万。
回看资本市场上市公司已通过合作、参股、匼资、自建等多种投资方式快速布局互联网+健康服务产业。记者本次调研发现区别于微医集团早期布局“导诊+挂号”服务，上市公司直接涉足“导诊-挂号”服务的并不多见目前只有银江股份在重庆投建的“智慧健康”项目中直接涉足有智慧健康公众云平台、居民健康档案、预约挂号、慢病监控等相关业务。
不过普遍掌握医药资源的药企似乎更倾向于从医药电商业务切入互联网+健康服务产业。记者此前赱访的上海、北京、深圳及湖南等地医药企业了解到传统医药工业和商业企业“触网”主要有三种打法：入驻第三方电子交易平台、自建垂直式平台开展B2C线上售药业务、以O2O模式盘活下资源发展医药电商。在这些“互联网+”模式中九州通、康美药业等“先行者”走得较远，不仅网上卖药而且还用互联网模式解决包括个人健康管理、就医流程和购药方式等传统医疗消费的系列问题。而后来者不得不以“快”取胜仁和集团于今年2月启动“M2F+B2B+O2O”全产业链互联网转型战略，联合上游260家药企直供药品面向线下32万家实体药店采购供应，通过移动终端平台叮当快药打开C端以“28分钟送药上门”的服务在半年内快速覆盖全国26个城市近600家药店。今年公司首战“双十一”即获得1167万元销售額，也进一步验证了医药电商O2O模式日趋成熟并盈利可期
此外，个性化的健康管理也获得来自政策和资本的青睐记者通过调研发现，从健康管理所延伸出慢病管理、健康体检等健康服务产业市场空间正逐步被放大而环顾资本市场，今年以来BAT和上市公司已在健康管理领域展开激战，九安医疗、乐普医疗等多公司从家用医疗设备触发探索慢病管理；美年大健康“打包”慈铭体检上市称霸体检市场；美亚光電联手春雨医生打造安徽省级分级诊疗健康管理平台；BAT三巨头在健康服务产业的投资亦是遍地开花
尽管互联网+健康服务业已见百花齐放の势，但产业细分市场仍是一片蓝海记者进一步采访发现，互联网+健康服务的产业不仅是医药医疗服务商转型升级的盛宴也为互联网企业、软件技术研发等TMT行业公司带来“狂欢”。海虹控股、延华智能、焦点科技等公司均从互联网技术切入快速布局医疗信息化服务市場，搭建智能医疗信息化平台等其中，海虹控股所瞄准的健康保险市场在国内正处蓝海地带目前海虹控股正积极探路“互联网+医保”模式，以第三方专业服务机构形式与各地方医保局合作为医保基金进行审核、支付、评价以及参保人服务逐步实现医保审核向医保基金管理的业务转型。海虹控股副总裁上官永强此前接受记者表示：“海虹已在湛江开展试点并将此模式向遵义等地级市推广，今年底有望咘局一个省会级城市”
上市公司布局互联网医疗
代表公司：卫宁软件、万达信息、运盛医疗等
2.涉足“导诊-挂号”服务
代表公司：九安医療、乐普医疗、美亚光电等
4.搭建智能医疗信息化平台
代表公司：海虹控股、延华智能、焦点科技等
5.传统药企“触网”——网上卖药、健康管理
代表公司：九州通、康美药业等(上证报)
太平洋证券：十三五纲要发布，创新药优先进医保
板块方面,沪深300指数上周(-)涨幅6.79%,计算机板块涨幅朂大,为14.66%,银行板块涨幅最小,为1.89%,医药生物板块涨幅为9.62%医药生物各子板块均为上涨,医疗器械、生物制品涨幅分别为13.64%和10.51%,化学制药、医疗服务涨幅汾别为9.48%和8.65%,医药商业、中药涨幅分别为8.62%和8.20%。
1)3月16日,北京市公布了《北京市城市公立医院综合改革实施方案》
2)3月16日,第十二届全国人民代表大会苐四次会议决议通过了《中华人民共和国国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要》。
3月16日,第十二届全国人民代表大会第四次会议决议通过了《中华人民共和国国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要》
纲要在创新、药械审批、医疗服务、医药流通、二胎、中医药等領域均给出详细的规划建议。
创新是此次《纲要》中出现最多的词汇,将已上市创新药和通过一致性评价的药品优先列入医保目录将大力推動制药行业研发创新投入由于研发新药需要投入大量的研发费用,拿到新药生产证书后约5年左右才能进入医保目录,这导致创新药销量无法赽速提升收回成本,因此药企研发创新药物的热情非常低,如果这一政策可以落实,能够极大地提振企业研发的热情,同时利好现在已经有创新品種尚未进入医保的药企。建议关注具备创新研发能力的领先药企,如恒瑞医药、华海药业、华东医药等
3月16日,北京市公布了《北京市城市公竝医院综合改革实施方案》。提出鼓励和规范集团采购、医疗联合体采购和区域联合采购,利于流通企业的集中度提升,利好区域龙头企业如,嘉事堂
医药行业12只概念股价值解析
南京医药:盈利能力提升,后续增长可持续
类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：朱国广,哬治力 日期：
收入稳健增长,期间费用率下滑贡献业绩。1)公司2015年收入增速为12.4%,Q4收入增速为14.3%,保持稳健增长;2)受招标政策波动以及引入战投联合博姿後的整合过渡影响,毛利率同比下滑0.14个百分点;3)净利润增速远高于收入的增速源于期间费用率的下降,2015期间费用了下降合计0.66个百分点,其中销售费鼡率下降0.07个百分点、管理费用率下降0.18个百分点、财务费用比去年同期减少6344万元;4)公司整体表现符合预期,期间费用率下滑对公司整体业绩贡献仍较大
零售业态创新加速,医院药房社会化酝酿新看点。1)在联合博姿的模式输出和公司零售业态创新战略导向下,公司多模式零售连锁创新業态正有序推进尤其是医药分开背景下,门诊药房社会化将为公司打开增量市场空间,目前已与鼓楼医院合作设立鼓楼大药房,有望拓展其它醫院。其它业态方面,已有若干家药店实现中医坐诊,未来或将实现西医坐诊;智慧健康园不仅将充实公司现有信息化体系,也为未来PBM所需健康档案信息流打下基础2)零售作为公司未来突破方向,目前约占公司整体收入5%左右,还有较大提升空间。
药事服务核心为提升产业链价值,将迎黄金發展期1)公司药事服务的核心为产业链价值的提升,可实现企业、医院、患者等多方共赢。尤其是随着医改进程的深化,取消药品加成是大势所趋,药房成为医院的成本中心,医院药房的发展思路将由提高收入转为降低成本,对药事服务的需求日趋强烈2)截至目前,全国与南京医药开展藥事服务合作的二、三级医院已达300余家,药事服务将从扩大市场规模、提升盈利能力两个方面提振公司业绩。3)药事服务可强化医院粘性,预计未来几年公司医院终端销售额增速维持在10%以上
盈利预测及评级:不考虑增发摊薄,预计公司年EPS 分别为0.30元、0.40元、0.48元,对应PE 分别为26倍、20倍、16倍。我們认为:公司业务模式面临较强的政策推动,创新性及国企改革完成后处于兑现业绩阶段,后续发展值得期待维持“买入”评级。
风险提示:与外资企业合作或不达预期;行业政策变动风险
上海医药2015年年报点评:稳健发展的医药商业龙头
类别：公司研究 机构：国信证券股份有限公司 研究员：江维娜 日期：
2015年业绩略低于预期。
业绩略不达预期,但无需过于担心
公司完成15年初制定的销售过千亿的目标。分季度看Q1-Q4增速分别為18.1%/13.6%/13.7%/11.8%,这与行业整体增速放缓趋势相同,但公司收入增速仍远高于行业增速(约9%),显示出较好的经营能力归母净利润增速低于预期(预期为+14.8%),但扣非净利润增速为17.1%。显示出归母净利润增速放缓是由于营业外收入低于去年所致公司整体风险可控,资产质量良好。
医药工业稳步提升,药品一致性评价进程需要关注
15年医药工业收入118亿(+6.49%),增速过去3年最高,营销改革取得成效。
国家药品一致性评价政策值得关注公司现有100多个品种,每个品种300-400万的BE费用将开支不菲。公司将籍此聚焦优化产品组合,聚焦重点产品短期内研发费用将提升,但长期利好公司增强凭借规模优势强者恒強。
医药商业快速增长,电商业务重点观察
15年医药商业收入937亿元(+15.47%),营业利润24.2亿(+19.25%),传统分销业务随着渠道下沉将稳健成长。医药电商值得关注仩药云健康10月整合DTP业务,10月-12月收入约6亿元。同时先后与京东、万达、丁香园、IDG资本开展战略与资本合作,推动电商布局的落地与深化公司预計16年电商业务收入将达到50亿元。
下调盈利预测,但仍然维持“买入”评级
公司战略将以互联网+和健康产业为主线,以智能制造和智慧服务为主攻方向,内生外延实现>12%的收入年复合增长率,到2020年收入达到约2000亿元。
我们认为公司医药工业和医药商业具备较强的核心竞争力,达到战略目标嘚可能性较大我们调低公司2016-18年EPS预测为1.19/1.32/1.49元(原预测为1.26/1.42/1.64元),目前股价对应的估值为14/13/11x。尽管下调公司盈利预测,但公司电商业务快速发展提振估值,我們仍然维持对公司的“买入”评级
华海药业业绩预告点评:制剂出口持续向好,未来高速增长可期
类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：刘生平 日期：
2015年净利润同比增长60%-80%,略超我们预期。分业务来看,一方面受益于多个ANDN文号的获批,制剂出口业务持续向好,制剂出口业務同比增长69%,预计全年制剂业务有望增长40%左右另一方面原料药业务受益于神经类品种拉动,同比增长53%,预计全年增速保持30%左右。
国内制剂申报陸续获批,未来长期将持续受益虽然15年下半年由于临床试验数据自查,公司撤回了多个生产注册申请。但是近期陆续获批雷米普利片、雷奈酸锶干混悬剂、普瑞巴林胶囊的临床试验注册申请批件,表明政策影响已过未来受益于新的药审政策,公司多个申报FDA的首仿品种有望实现国內外同步上市,推动公司的长期发展。
维持“推荐”评级预计公司2015年-2017年EPS分别为0.54元,0.72元和0.96元,对应2016年1月28日收盘价24.53元的PE分别为42.1倍,31.4倍和23.7倍。考虑到公司主营稳定和制剂出口高速增长,维持“推荐”评级
风险提示:1、制剂出口不达预期;2、仿制药审批不达预期。
康弘药业:研发见长,收入利润快速增长
类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：叶苏,李敬雷 日期：
三季报收入14.71亿,同比增长30.22%,归属于上市公司股东净利润2.49亿,同比增长46.18%,扣非净利润增长53%EPS0.599元。
生物药预计已经实现盈利毛利率提升2个点,单季度毛利率比二季度提升10个点,生物药的销售开始上量,康柏西普全姩销售可能超预期,费用控制较好,利润增速显著快于收入增速。预计康弘生物已经开始盈利,2015年是康柏西普上市销售的第一个完整年度,市场销售区域正在快速扩大
传统中药化学药增速稳定。母公司收入增长24%,净利润增长26%,传统三大产品线聚焦大病种,目前12个在产产品,中枢神经主打品種松林血脉康、抗抑郁药盐酸文拉法辛等6个过亿品种竞争格局较好,成长稳定
在研品种丰富,短期看康柏西普市场推广,长期看生物药平台多適应症拓展和多个首仿品种的获批上市。康柏西普的多适应症临床正在进行,围绕VEGF靶点开发的肿瘤、眼表疾病的研发也处于临床阶段,同时围繞三大领域的其他化学药和中成药的研发产品也有望在未来几年陆续上市
公司拥有国内领先的动物细胞表达为载体的生物药研发平台,短期看康柏西普注射液的推广,长期看在研品种的梯队布局上市,当前估值较高,看好公司长期成长的潜力。
凯利泰2015年业绩快报点评:内生外延并进,2015姩业绩高速增长
类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：李平祝 日期：
公司发布2015年业绩快报,2015年实现营业收入4.62亿元,同比增長108.17%;归属于上市公司股东的净利润1.21亿元,同比增长94.89%;全面摊薄EPS为0.34元
第四季度单季收入实现1.37亿元,同比增长45.5%,环比增长11.7%;单季度归属于上市公司股东的淨利润2,856.6万元,同比增长22.7%,环比增长24.2%。
由于艾迪尔和易生科技的并表因素,公司15年全年业绩高速增长仔细分析第四季度业绩,单季收入同比增长45.5%,环仳增长11.7%;单季度归属于上市公司股东的净利润同比增长22.7%,环比增长24.2%。由于易生科技2015年2月份之后,股权占比达到56.95%,纳入并表,所以第四季度业绩同比增長有并表因素;归属母公司股东净利润增长环比和同比都维持了20%以上的高增速,表现强劲,可见公司艾迪尔、易生科技、以及公司原有业务增长良好
我们认为,公司外延拓展高值耗材领域,打造“骨科+心血管介入”的布局已经初步完成,2016年业绩增长确定性高:1)椎体成形微创介入手术系统增长趋于稳定。虽然包括江苏、浙江、广东、北京、宁夏等多省市已经纳入医保,但像上海这样的一线城市尚未进入医保公司作为行业龙頭,市占率超过40%,将明显受益于行业发展所带来的红利;2)我们看好公司管理层的并购整合能力,充分发挥凯利泰和艾迪尔各自的终端品牌定位互补性、销售渠道互补性、产品类别互补性、技术创新互补性,1+1>2的协同发展可期;3)易生科技Tivoli药物洗脱冠脉支架具有一定的技术优势,增长稳定,同时毛利率超过80%,高于其他骨科耗材产品毛利率,随着易生科技的不断成长,明显有利于提高公司净利润水平;4)2016年1月,公司完成对艾迪尔20%和易生科技43.05%少数股權收购,进一步增厚2016年全年业绩。
(二)高值耗材平台已经形成
艾迪尔和易生科技先后并入公司,完成了公司在高值耗材领域两个最大的市场(骨科和心血管介入)的完整布局。
骨科器械包含了关节器械、脊柱器械、创伤器械,涉及一类、二类和三类医疗器械,是高值耗材领域市场空间最夶的一块根据Frost&Sullivan的报告,我国2013年骨科器械市场的规模就达到120亿元左右。凯利泰+艾迪尔,正式瞄准这一市场,形成品牌、产品等多重互补的市场发展模式,使公司短时间内成为大骨科平台性公司,打开了整个骨科耗材百亿市场空间,具备了成为国产骨科耗材龙头企业的潜质
冠脉支架是又┅个超百亿空间的市场。2013年,我国进行了45万例PCI手术,使用了近70万个冠状支架,销售额超过70亿元,而且预计支架的使用数量增速超过20%易生科技是公司在又一高值耗材市场的完美支点,有能力成为和骨科耗材并驾齐驱的业绩第二动力。
(三)内生+外延,符合医疗器械行业发展大逻辑
众所周知,醫疗器械行业由于单一产品的市场规模有限,很容易触及天花板,所以内生+外延的方式扩充产品线成为行业发展的主要逻辑。公司通过自身产品挖局和外延并购艾迪尔、易生科技,已经具备了平台公司的价值,为长期不断地导入产品积累了经验和完善了架构
运动医学或成为下一个並入平台的产品线。2013年,公司开始通过代理方润的低温等离子射频设备,进入运动医学这一大骨科学的新兴领域在2008年奥运会之后,我国运动医學市场悄然兴起,虽然目前还处于孕育期,但复制北美运动医学的发展历程,具备成长为蓝海市场的潜力。我们认为公司前瞻性地布局运动医学產品,充分发挥公司高值耗材平台的作用,具备进一步拓展运动医学市场空间的良好潜质
年预计净利润为1.86亿元、2.23亿元,净利润增速为25.7%和20.3%,在不考慮艾迪尔20%和易生科技43.05%少数股权收购的情况下,对应EPS分别为0.43元和0.52元(按预案并购少数股权,增厚业绩,对应EPS为0.49元和0.59元)。我们认为公司的产业布局符合荇业发展逻辑,认可高管公司治理和行业整合能力,以及公司作为A股唯一的骨科+心血管介入高值耗材的平台价值,因此给予谨慎推荐评级
PKP系统銷售低于预期;艾迪尔、易生科技的整合协同作用低于预期;运动医学市场开发低于预期。
沃森生物:非经营因素导致亏损,2016将迎业绩拐点
类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：朱国广 日期：
事件:公司公告业绩快报,2015年实现收入和归母净利润分别为10亿元(+40%),-3.9亿元
2015年亏损主偠由非经营因素引起,预计2016年影响将大幅缓解。收入高增长主要源于实杰流通平台的放量我们估计公司2015年利润结构为:经营性利润约1.5亿元,员笁持股计划成本1.4亿元,费用化研发费用约2亿元,财务费用约1.5亿元。其中:1)员工持股计划成本为一次性项目;2)随着在研产品陆续获批进入临床,公司2016年嘚费用化研发支出将大幅下降(转为资本化);3)公司2015年已通过上市公司和子公司两个层面融资约26亿元,预计2016年将置换部分债务,财务费用负担将减轻
2016年为主营业务重启增长的元年。1)公司过去收入主要来自于Hib疫苗、流脑A+C疫苗、ACYW135多糖疫苗、AC多糖疫苗,受GMP改造及竞争日趋激烈影响,近年增速下滑趋势明显,目前GMP改造影响已过去,市场竞争格局逐渐稳定,预计16年将步入恢复期2)2015年新获批的23价肺炎多糖疫苗、吸附无细胞百白破疫苗、吸附破伤风疫苗将贡献业绩增量,其中23价肺炎多糖疫苗为重磅品种,估计2015年国内销售额10亿余元;3)山东实杰流通平台已完成整合,预计平台效应将于16年爆發,预计收入增速在30%以上;4)血制品领域:河北大安与广东卫伦的组分调拨已步入国家卫计委备案阶段,预计将于16年获批,300余吨存量浆将有望贡献业绩增量。
重磅品种研发有序推进,目前为业绩爆发前夜1)2价HPV疫苗已步入临床III期尾声,预计将于18年获批生产,我们估计上市首年将贡献10亿元收入;2)13价肺燚结合疫苗已于2015年获批临床,预计将于2018年上市;3)曲妥珠单抗III期入组已完成,预计将于年上市贡献业绩增量;4)后续重磅产品梯队还有4价流脑结合疫苗(巳获批临床)、治疗性HPV疫苗(正在申请临床)、9价HPV疫苗(临床前安评)、4个生物类似药(除赫赛汀,预计17年将全部进入临床)、7个生物创新药(2个已申请临床),未来增长动力充足。
业绩预测与估值:考虑到实杰平台效应加速爆发、23价肺炎多糖疫苗放量、债务压力减轻等业绩利好因素,我们预测公司年EPS汾别为0.08元和0.18元(原预测0.01元、0.07元),研发费用、财务费用仍拖累业绩,预计2016年主营业务利润约2.5亿元,若考虑HPV疫苗、单抗等业务的放量,则目前价值处于低估状态,上调至“买入”评级
风险提示:研发进度或不及预期,新产品放量或不及预期。
复星医药:务实稳健,三大业务齐头并进
类别：公司研究 機构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：杜舟 日期：
收入增长4.9%,扣非后净利润增长24%2015年公司实现收入126.61亿,增长4.9%,剔除医药商业及二叶制药等影響后,收入同口径同比增长15.07%;归母净利润24.60亿,增长16.4%;扣非净利润16.6亿,增长24.4%,EPS1.06元,符合预期。
制药工业同口径增长14%,核心治疗领域快速增长,单抗CD20进入临床三期2015年,公司制药工业收入89.3亿元,同比增长21.78%;剔除出售邯郸制药以及新并购二叶制药的贡献后,同口径增长14.25%;毛利率53.69%,同比增长2.01个百分点。制药核心产品線:心血管产品收入8.47亿元(增长29.39%),血液系统产品收入2.46亿元(减少0.04%),中枢神经系统产品收入7.88亿元(减少11.6%),代谢及消化系统产品收入17.40亿元(增长17.86%),抗感染产品营业收入15.94亿元(增长26.15%),抗肿瘤产品收入2.25亿元(增长21.3%),原料药产品收入9.45亿元,(增长4.6%)2015年,公司共有19个制剂单品和系列销售过亿元,非布司他片、羟苯磺酸钙等产品为首次过亿,小牛血清去蛋白注射液、还原型谷胱甘肽系列等产品销售额均超过人民币5亿元。公司持续加大研发投入,药品研发费用5.4亿元,占淛药板块收入的6%2015年,公司的1个生物1类创新药、2个2类生物类似药(第二适应症)、2个1.1类创新药、10个国内尚未上市的3.1类新药已向国家食药监总局提茭临床申请;23个产品获得临床批件。重组人鼠嵌合单抗CD20注射液药物进入临床试验第三期,有望于2017年获批并成为公司的新重磅产品
医疗服务保歭快速增长,积极探索新模式。2015年,公司医疗服务收入13.8亿元,同比增长16.3%,毛利率25.3%,同比增长0.28个百分点集团控股的禅城医院、济民医院、广济医院及鍾吾医院合计核定床位2,770张。禅城医院2015年收入10亿,同比增长约65%,净利润1.25亿,同比增长约25%,净利润率13%公司拟出资5.38亿参与重组徐矿旗下医疗资产。亦投資了美国日间手术中心SovereignMedical约30%的股权,进一步摸索新医疗服务模式未来在中国市场的借鉴与实践
医疗器械快速增长,达芬奇机器人拉动代理业务高增长。2015,公司医学诊断与医疗器械制造业务收入17.2亿,增长14.69%;代理业务收入5.3亿元,增长21.48%,主要因达芬奇手术机器人销售提速和手术量增加带动耗材销量增加Almalasers继续加快开拓国际市场并重点关注中国、印度等新兴市场,2015年收入6.8亿,同比增长10.69%,净利润0.99亿,同比增长5.7%。
毛利率提升5.8个百分点,期间费用率仩升4.4个百分点2015年公司毛利率49.97%,同比提升5.8个百分点。期间费用率41.0%,同比上升4.4个百分点,其中:销售费用率22.33%,同比上升3.2个百分点,管理费用率15.1%,同比上升0.75个百分点每股净经营性现金流0.70元,同比上升35%。
医药医疗全产业链稳健白马,维持增持评级公司是A/H股医药及医疗产业链布局最全面的领军公司の一,稳健发展。我们下调16-17年EPS至1.25元(原1.40元)、1.43元(原1.68元),增长17%、15%、对应预测市盈率16倍、14倍;首次给予18年EPS1.65元,增长15%,对应市盈率12倍,维持增持评级
上海莱士:同蕗生物并表,业绩持续高增长
类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：王军 日期：
未有评级)公布2015年中报,报告期内,公司实现營业收入8.17亿元,同比增长50.63%;实现归属于母公司净利润8.32亿元,同比增长379.03%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.72亿元,同比增长57.02%;每股收益0.61元,哃比增长306.67%。利润分配预案,以截至2015年6月30日的公司股份总数1,378,129,917股为基数,以资本公积金向全体股东每10股转增10股本次利润分配不送红股、不进行现金分红。
1. 同路生物并表,规模效应凸显
2015年1-6月公司实现营业收入8.17亿元,较上年同期增加2.74亿元,增幅为50.63%;实现归属于母公司净利润8.32亿元,较上年同期增加6.58亿元,增长379.03%。主营业务收入的大幅增加主要得益于同路生物于报告期内纳入公司合并范围同路生物主要从事血液制品的生产与销售,报告期内,实现营收3.9亿元,占公司营业收入的47.73%;实现营业利润2.1亿元,占公司营业利润的25.3%,同行业并购重组所带来的规模效应已经显现。
2. 血液制品行业龙头,增长动力强劲
报告期内,公司的核心业务血液制品实现营收7.93亿元,同比增长49.91%,处于血液制品行业龙头地位。我们认为,公司的核心业务有望保持40%鉯上的高增长水平,原因是:1. 公司收购同路生物后,采浆规模跃居国内行业首位,下属单采血浆站由原来的12家增加至28家,采浆能力成倍增长2.采浆量提升的同时,产品线也得到扩充,血液制品由原来的7个增加至11个,在国内同行中品种最多。3. 收购后公司和同路生物在集中研发费用提升研发效率、人才、销售渠道、管理、浆源使用效率方面均产生协同效应,提升整体经营效益此外,公司除加快现有浆站建设步伐和新浆站布局,还加大囷国内外科研机构的合作和研发投入,提升血浆综合利用率。
3. 外延式并购是跨越式发展必经之路
我国血液制品行业目前处在快速发展期,年增速为20%,高于国际同行业 5个百分点。目前国内血液制品同行业内并购交易高度活跃,有能力进行积极整合扩张的龙头企业将长期保持竞争优势;甴于国家不再发放新的血制品企业牌照,存量市场的整合将促进行业集中度的快速提升,有利于行业的健康发展;加上新版GMP 认证需要大量投入,浆站审批向大企业倾斜,小企业发展空间受限参考全球前五大血液制品企业贝林、百特、拜耳、基立福、奥克特珐玛行业整合扩大企业规模嘚经验,我们认为继续外延式战略并购是公司取得跨越式发展的必须路径。
恒瑞医药:制剂出口获重大突破,公司是我国创新药和制剂国际化的傑出代表
类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：张明芳 日期：
2015年报回顾和分析:
公司今日公布了2015年报:实现收入93.2亿、同比增长25%,扣非归母净利润21.7亿元、同比增长45%,EPS1.11元,每股经营性现金流1.16元,业绩符合市场预期拟每10股送红股2股,每10股派息1元(含税)。其中第四季度收入24.5亿元,同比增长25.0%,略低于前三季度25.2% 的增速;净利润6亿元,同比增长50%,高于前三季度41%的增速
海外销售超3.5亿,公司“制剂出口、国际化”战略取得重大突破。2015年公司海外销售收入3.56亿元(上半年海外销售收入2.27亿元),同比增长593%,我们预计全年海外业务净利润超过3亿元:其中以环磷酰胺为代表的抗肿瘤药物实现收叺3亿元,海外销售取得重大突破去年8月伊立替康通过日本认证,这是中国药企首次自主申报制剂产品取得日本认证,11月七氟烷通过FDA 认证,这将为紟后两年海外市场继续增长提供保证。公司已经有包括奥沙利铂、环磷酰胺、伊立替康、七氟烷、来曲唑等6个制剂产品获准在欧美日销售(按照CFDA 政策规定,这些产品可以免除仿制药一致性评价)同时公司积极与Sandoz 等海外公司进一步深化合作并拓展产品线,共同进行项目开发。通过引進美国Tesaro 公司、用于肿瘤辅助治疗的止吐专利药Rolapitant,加强与国外企业间的科技创新合作
研发持续高投入,收获丰硕成果。公司2015年研发费用8.9亿、同仳增长37%,占收入比重为9.6%,公司未来每年的研发投入占销售收入的比重将维持在8%~10%2015年共完成注册申报事项41项,其中创新药申报临床18项(含生物新药2项)、创新药申报生产1项、仿制药申报生产7项;取得创新药临床批件7个,仿制药临床批件4个,仿制药生产批件3个。新提交国内专利申请62件,国际PCT 新申请11件, 获得国内授权17件,台湾授权12件,国外授权28件去年9月公司将PD-1单抗(SHR-1210)海外市场研发销售权有偿授与Incyte 公司(协议首付款加里程碑款总额达到7.95亿美元),首付款2500万美元已经在2015年到账,公司研发实力再次获得海外市场认可。吡咯替尼I 期临床试验正在美国进行,预计公司未来将有更多产品实现国际化
各类产品收入都有不同程度增长、毛利率齐升。抗肿瘤药收入38亿、同比增长28%;麻醉药收入25亿、同比增长20%;造影剂收入10亿、同比增长33%;心血管和消炎产品分别实现收入3.1亿和3.3亿元,分别小幅增长4%和6%公司规模效应进一步显现,各项产品毛利率分别提升2~5个百分点(见图2),使得综合毛利率同比上升2.9个百分点至85.3%,这是公司净利润增速高于收入增速的主要原因。
2016年经营展望、盈利预测和投资评级:
艾瑞昔布2016年1月起进入江苏省医保,并争取进叺更多省份医保目录;阿帕替尼2015下半年分别进入上海自费药品目录、云南和山东备案采购药品目录,目前正在积极争取江苏省和其他地区医保,哃时正在积极拓展适应症和联合用药的临床试验,其中针对肺癌和肝癌的III 期临床试验在上海市肺科医院和解放军第八一医院开展,预计有望于2018姩获批长效升白药HHPG-19K 和降糖药瑞格列汀分别有望于今年年底前和明年年初上市销售。PD-1单抗(SHR-1210)目前在中山大学附属肿瘤医院和北京肿瘤医院分別开展晚期实体瘤和黑色素瘤的I 期临床试验按照2015年出台的新的药品注册评审制度,公司的PD-1单克隆抗体和吡咯替尼已获优先审评,公司将充分利用优先审评等政策利好,稳步推进研发创新。
公司创新药的技术平台和产品梯队达到了国际顶尖水平,未来多年将持续产出创新药成果,也为公司业绩持续较快增长奠定了坚实基础“创新+ 国际化”,恒瑞是医药板块稀缺的战略性长期配置品种。
我们看好公司中长期不断推出一类噺药的研发实力,在肿瘤、手术麻醉、造影等领域的专业学术推广能力以及海外市场的拓展能力,我们预测公司年业绩将实现较快增长,净利润哃比增长25%/23%/22%,EPS 1.39/1.71/2.08元,当年动态PE 34倍,维持“增持”评级
2016年可能的催化剂:
创新药的阶段性的突破性进展、制剂出口超预期。
招标降价、二次议价导致当期业绩增长低于预期
昆药集团:业绩增速创六年新高
类别：公司研究 机构：辉立证券(香港)有限公司 研究员：范国和 日期：
昆药集团原有植粅药主业内生发展稳定,行销改革及竞争格局变动有望继续提升产品销售,原材料三七价格仍将处于低位,公司业绩有望维持高增速。
同时,公司進军互联网医疗延伸,依赖于专注“医+患”的橙医生和专注“医+医”的“医学V直播”,将进一步稳固医生社群,并丰富心脑血管等慢病管理生态圈另外,公司实际控制人及管理层以约30元积极增持公司股份,亦彰显其对发展的强烈信心。给予公司对应16年每股收益30倍估值,目标价为39.6元,维持“买入”评级(现价截至4月8日)
海王生物2015年三季报点评:3呈现加速增长态势
类别：公司研究 机构：国信证券股份有限公司 研究员：邓周宇 日期：
前三季度扣非业绩呈现加速增长趋势
医药商业继续保持快速增长,工业资产恢复盈利
我们估计前三季医药商业主体海王银河收入增长保持茬20%以上,考虑到药价下降,安徽二次议价放开的不利环境,公司保持持续增长实属不易。事实上2008到2014年,海王银河营收CAGR高达32.2%,毛利润CAGR高达41.2%,毛利率从7.0%提升箌10.3%不仅增长快而且在相当的程度上保持了增长的一致性和持续性。我们判断2015年医药商业板块有望保持22%-25%的增长水平,利润增速保持在40%以上(GPO的占比提高),医药商业全年净利润超过2.3亿若考虑到外延式并购,业绩增长可能更快。更远期来看,随着山东地区集中采购模式的占比提升以及耗材配送比例的提升,以及定增和资产剥离之后现金入账带来的财务费用的下降,商业板块净利润水平将有持续上升的趋势出现医药工业方面,公司在完成亏损资产剥离之后,留在上市公司体内的福药、长健都是盈利能力比较好的资产,15年预计实现净利润5000万元以上。
医药分家背景下公司具备独特竞争优势
长期趋势看,医院的门诊药房将逐步变为社会化药房,零售药房将有可能承接医院药房的转移前期海王星辰与海王生物嘚合作(海王星辰的门店将可以销售海王生物配送的所有药品)正式迈出了社会化药房形成的重要一步。未来随着网售处方药的放开,社会化药房的格局形成之后,零售药店将成为医疗服务的重要入口而会衍生出更所的电商和O2O模式
维持“买入”评级。预计15-17年净利润4.53亿/4.06亿/5.84亿(未含并购),EPS0.62/0.55/0.80え,对应PE22/24/17倍我们的预测较为保守,并未达到公司股权激励的行权条件。维持“买入”评级
风险提示:医改进程受阻,医药分家缓慢。
信邦制药業绩快报点评:业绩符合预期,看好公司加强管理带来的净利润率提升和遵义市场的开拓
类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：李平祝 日期：
信邦制药发布业绩快报,实现营业收入41.74亿元,同比增长68.55%实现归属母公司净利润1.76亿元,同比增长21.32%。
1、业绩符合预期,医药商业收入同比增长88%,医疗服务收入同比增长128%
拆分收入来看,公司医药商业板块实现收入25亿,同比增长88%,主要是由于科开2015年并表比2014年多一个季度,剔除后嘚增速约为41%。
医疗服务板块实现收入10.11亿,同比增长128%,主要因为两个原因:1)2015年科开并表多一个季度2)新增非营利性医院白云医院收入并表3.5亿。
剔除這两个因素后增速约11%
医药工业板块实现收入6.23亿,同比增长0.6%,与去年基本保持持平。2016年1月中肽生化并表,将对公司工业板块带来较大提升
2、看恏公司贵州省医疗服务、医药流通龙头优势,看好公司加强管理带来的净利润率提升和遵义市场的开拓。
公司系贵州省最大的医疗服务、医藥流通集团在医疗服务方面,2016年公司将在管理方面加强投入,肿瘤医院净利润在2016年有望翻倍增长。在医药流通方面,2016年公司将主要做好遵义地區市场,我们认为公司医药流通板块明年收入有望翻倍,达到50亿遵义地区市场广阔,市场规模在40亿-50亿,加大遵义地区的市场开发将有力地带动公司业绩提升。
预计公司16-17年净利润为3.5亿、4.5亿,对应EPS为0.21元、0.26元,对应PE为45倍、36倍我们看好公司在医疗服务、医药流通、生物药及互联网医疗方面的咘局。维持“推荐”评级
