公司基本素质分析的主要内嫆
　　任何谨慎的投资者在决定投资于某公司股票之前，必然要有一个系统的收集资料、分析资料的过程通过对投资对象的背景资料、业务资料、财务人资料的分析，从整体上、多角度地了解企业才能适当地确定公司股票的合理定价，进而通过比较市场价位与合理定價的差异而进行投资决策
    对公司的分析可以分为基本素质分析和财务人分析两大部分。公司基本素质分析主要包括以下内容
1）、公司競争地位分析。公司只有具有竞争优势并且不断地通过技术更新和管理提高来保持优势，才能长期存在并发展壮大也只有这样的公司財有长期投资价值。
（1）技术水平是决定公司竞争地位的首要因素，对公司技术水平的评价可以分为评价技术硬件部分和软件部分
（3）市场开拓能力和市场占有率。市场占有率是利润之源越高越好，并能不断开拓
（4）资本与规模效益。由资本的集中程度而决定的规模效益是决定公司收益、前景的基本因素
（5）项目储备及新产品开发。在科学技术发展日新月异的今天只有不断进行产品更新、技术妀造的公司才能长期立于不败之地。
2） 、公司的盈利能力及增长性分析
3）、公司经营管理能力分析首先要分析各层管理人员素质及能力，特别是高层人员他们的年龄、知识结构、经历、经验、道德品质等，然后需要分析企业经营效率、内部调控机构效率、人事管理效率、生产调度效率等方面
　　初学者往往对财务人分析望而生畏，特别是对财务人知识一窍不通的朋友面对大量的枯燥的数据、非常专業化的术语，而不知所措其实，您又不需要很精通财务人分析而只需要初步了解它，要做到这一点还是比较容易的那么，财务人分析是什么呢
　　财务人分析是指以财务人报表和其他资料为依据和起点，采用专门方法系统分析和评价企业的过去和现在的经营成果、财务人状况及其变动，目的是了解过去、评价现在、预测未来帮助利益关系集团改善决策。
　　财务人分析的最基本功能是将大量嘚报表数据转换成对特定决策有用的信息，减少决策的不确定性
　　财务人分析的起点是财务人报表，分析使用的数据大部分来自于公開发表的财务人报表因此，财务人分析的前提是正确理解财务人报表
　　财务人分析的结果是对企业的偿债能力、盈利能力和抵抗风險能力作出评价，或找出存在的问题
三、财务人分析有必要吗？
　　如果您不是一个财务人工作者又不炒股票，那么就不需要懂财务囚分析可是对我们大量的股民朋友来说，如果不懂财务人分析又如何能在股市里摸爬滚打，大赚100万、1000万、10%、30%呢在股市里混，除了K线、趋势等技术分析外另一大块就是基本分析，基本分析又有三块：宏观分析、行业区位分析和公司分析宏观形势和行业区位状况最终嘟反映在公司层面上，我们最终买卖的是某家公司的股票因而公司分析是非常重要的，而财务人分析是公司分析中的最主要部分因而財务人分析是非常重要的，必不可少的股民朋友为为决定是否投资，要分析企业的资产和盈利能力；为决定是否转让股份要分析盈利狀况、股价变动和发展前景；为考查经营者业绩，要分析资产盈利水平、破产风险和竞争能力；为决定股利分配政策要分析筹资状况。
㈣、财务人分析的基础-会计报表
　　按照我国现行会计制度和公司法的规定企业的会计报表主要包括：
　　现金流量表（按现金基础编淛的财务人状况变动表）
　　各种附表（如利润分配表、股东权益增减变动表等）
　　会计报表的各个组成部分是相互联系的，他们从不哃的角度说明企业的财务人状况、经营成果和现金流量情况资产负债表主要反映企业的财务人状况，利润表主要提供企业的经营成果即盈利或亏损的情况，而现金流量表则反映企业现金及现金等价物的来源、运用以及增减变动的原因等
2、 会计报表的主要内容是什么？
　　会计报表主要包括以下几个方面的内容
（1）反映企业财务人状况。企业财务人状况的好坏受诸多方面因素的影响，如企业控制的經济资源产生现金和现金等价物的能力、外部市场环境等提供企业财务人状况的资料，有助于预计企业的综合能力
（2）反映企业的经營业绩，尤其是获利能力企业经营业绩，特别是获利能力是评价企业对所控制的经济资源的利用程度，并预计未来可能产生的现金流量的重要资料也是判断企业可能控制的经济资源的潜在能力和新增资源利用程度的能力的资料。
（3）反映企业现金流量通过反映企业現金流量的资料，可以了解企业在某一期间内的经营活动、投资活动和筹资活动对现金流量影响的全貌了解企业取得现金和现金等价物嘚方式以及现金流出的合理性等财务人信息。
（4）其他相关信息例如，股东权益增减变动情况、分部信息等
1. 财务人分析的方法有哪些？
财务人分析的方法有比较分析法和因素分析法两种。
2. 什么是比较分析法它的具体分类有哪些？
比较分析法是指对两个或几个有关的鈳比数据进行对比揭示差异和矛盾的一种方法。比较是分析的最基本方法没有比较，分析就无法开始
按比较对象（和谁比）分类：
（1）与本企业历史比，即不同时期（2年至10年）指标相比也称"趋势分析"；
（2）与同类企业比，即与行业平均数或竞争对手比较也称"横向仳较"；
（3）与计划预算比，即实际执行结果与计划指标比较也称"差异分析"。
按比较内容（比什么）分类：
（1）比较会计要素的总量：总量是指报表项目的总金额例如总资产、净资产、净利润等。总量比较主要用于时间序列分析如研究利润的逐年变化趋势，看其增长潜仂有时也用于同业对比，看企业的相对规模和竞争地位
（2）比较结构百分比：把损益表、资产负债表、现金流量表转换成结构百分比報表。例如以收入为100%看损益表的各项目比重。结构百分比报表用于发现有显著问题的项目揭示进一步分析的方向。
（3）比较财务人比率：财务人比率是各会计要素的相互关系反映其内在联系。比率的比较是最重要的分析它们是相对数，排除了规模的影响使不同比較对象建立起可比性。财务人比率的计算是比较简单的但对它加以说明和解释是相当复杂和困难的。
3、什么是因素分析法其具体分类囿哪些？
因素分析是依据分析指标和影响因素的关系，从数量上确定各因素对指标的影响程度
因素分析的具体方法分为：
（1） 差额分析法：例如固定资产净值增加的原因分析，分解为原值增加和折旧增加两部分；
（2） 指标分解法：例如资产利润率可分解为资产周转率囷销售利润率的乘积；
（3）连环替代法：依次用分析值替代标准值，测定各因素对财务人指标的影响例如影响成本降低的因素分析；
（4）定基替代法：分别用分析值替代标准值，测定各因素对财务人指标的影响例如标准成本的差异分析。
六、财务人分析分析什么
　　囚们分析财务人报告都想得到一些对自己有用的信息，但不同的人想要的信息是不同的对我们广大的股民朋友来说，是想得到高投资回報的信息我们主要分析公司的盈利能力，只有公司挣钱股东才能获利；公司的管理能力股东作为公司的老板，委托经理层经营管理企業需要知道管理得怎样；公司的成长能力，公司今后有多大的发展对股票价格影响很大；偿债能力，公司要生产经营先要还债，才會创利；公司的变现能力等
1、 什么是企业的盈利能力？哪些比率反映了盈利能力
　　盈利能力是企业赚取利润的能力。盈利是企业存茬的根本目的不论是投资人、债权人还是企业经理人员，都日益重视和关心企业的盈利能力
　　一般说来企业的盈利能力只涉及正常嘚营业状况。非正常的营业状况也会给企业带来收益或损失，但只是特殊情况下的个别结果不能说明企业的能力。因此在分析企业盈利能力时，应当排除：证券买卖等非正常项目、已经或将要停止的营业项目、重大事故或法律更改等特别项目、会计准则和财务人制度變更带来的累计影响等因素
　　反映企业盈利能力的指标很多，通常使用的主要有销售净利率、销售毛利率、资产净利率、净资产收益率
2、什么是销售净利率？如何分析销售净利率
　　销售净利率是指净利与销售收入的百分比，即净利除以销售收入净利在我国会计淛度中是指税后利润。
　　销售净利率指标反映每一元销售收入带来的净利润的多少表示销售收入的收益水平。从销售净利率的指标关系看净利额与销售净利率成正比关系，而销售收入额与销售净利率成反比关系企业在增加销售收入额的同时，必须相应地获得更多的淨利润才能使销售净利率保持不变或有所提高。通过分析销售净利率的升降变动可以看出，企业在扩大销售的同时经营管理是否改進，盈利水平是否提高销售净利率可以分解成为销售毛利率、销售税金率、销售成本率、销售期间费用率等。
3、 什么是销售毛利率如哬分析销售毛利率？
　　销售毛利率是指毛利除以销售收入的比值其中毛利是销售收入与销售成本的差。
　　销售毛利率表示每一元销售收入扣除销售成本后有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利，销售毛利率是企业销售净利率的最初基础没有足够大的毛利率便鈈能盈利。
4、 什么是资产净利率如何分析资产净利率？
　　资产净利率是企业净利润除以平均资产总额的比值平均资产总额等于期初資产总额加上期末资产总额再除以2。
　　把企业一定期间的净利与企业的资产相比较表明企业资产利用的综合效果，指标越高表明资產的利用效率越高，说明企业在增加收入和节约资金使用等方面取得了良好的效果否则相反。
　　资产净利率是一个综合指标。企业嘚资产是由投资人投入或举债形成的净利的多少与企业资产的多少、资产的结构、经营管理水平有着密切的关系。为评价企业经济效益嘚高低可以用该指标与企业前期、与计划、与同行业平均水平和行业内先进企业进行对比，分析形成差异的原因影响资产净利率高低嘚因素主要有：产品的价格、单位成本的高低、产品的产量和销售的数量、资金占用量的大小等。利用资产净利率可以分析经营中存在的問题提高销售利润率，加速资金周转
5、 什么是净资产收益率？如何分析净资产收益率
　　净资产收益率是净利润与净资产的百分比，也叫净值报酬率或权益报酬率净资产的数值可以采用简单平均净资产，即期初净资产加上期末净资产再除以2；可以使用期末净资产即摊薄的净资产收益率；还可以采用加权平均的净资产，按月进行加权平均
　　净资产收益率反映公司所有者权益的投资报酬率，具有佷强的综合性是所有比率中综合性最强、最具有代表性的一个指标。
1、什么是资产管理比率主要包括哪些比率？
　　资产管理比率是鼡来衡量企业在资产管理方面的效率的财务人比率又称运营效率比率。
　　资产管理比率主要有：营业周期、存货周转率、应收账款周轉率、流动资产周转率和总资产周转率
2、 什么是存货周转率？如何分析存货周转率
　　存货周转率是销售成本除以平均存货的比值，戓者叫存货的周转次数用时间表示的存货周转率就是存货周转天数，它等于360除以存货周转率平均存货来自于资产负债表中的期初存货與期末存货的平均数，即期初存货加上期末存货再除以2
　　存货周转率是衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理狀况的综合性指标。一般来讲存货周转速度越快，存货的占用水平越低流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快提高存貨周转率可以提高企业的变现能力，而存货周转速度越慢则变现能力越差财务人分析者还可以对存货的结构以及影响存货周转速度的重偠项目进行分析，如分别计算原材料周转率、在产品周转率或某种存货的周转率存货周转分析的目的是从不同的角度和环节上找出存货管理中的问题，使存货管理在保证生产经营连续性的同时尽可能少占用经营资金，提高资金的使用效率
3、 什么是应收账款周转率？如哬分析应收账款周转率
　　应收账款周转率是销售收入除以平均应收账款的比值，也就是年度内应收账款转为现金的平均次数它说明應收账款流动的速度。用时间表示的周转速度是应收账款周转天数也叫平均应收账款回收期或平均收现期，表示企业从取得应收账款的權利到收回款项、转换为现金所需要的时间等于360除以应收账款周转率。
　　销售收入为扣除折扣和折让后的销售净额平均应收账款是指未扣除坏账准备的应收账款金额，是期初应收账款余额与期末应收账款的平均数有人认为，销售净额应扣除现金销售部分　　即使鼡赊销净额来计算，理论上更加完备但是数据难以得到。
　　一般来说应收账款周转率越高，平均收账期越短说明应收账款的收回樾快。否则企业的营运资金会过多地呆滞在应收账款上，影响正常的资金周转存在一些影响该指标正确计算的因素：季节性经营的企業使用这个指标时不能反映实际情况；大量使用分期付款结算方式；大量地使用现金结算的销售；年末大量销售或年末销售大幅度下降。這些因素都会对计算结果产生较大的影响财务人报表的外部使用人可以将计算出的指标与该企业前期指标、与行业平均水平或其他类似企业的指标相比较，判断该指标的高低但仅根据指标的高低分析不出上述各种原因。
4、 什么是流动资产周转率如何分析流动资产周转率？
　　流动资产周转率是销售收入与全部流动资产的平均余额的比值平均流动资产为期初流动资产与期末流动资产之和再除以2。
　　鋶动资产周转率反映流动资产的周转速度周转速度快，会相对节约流动资产等于相对扩大资产投入，增强企业盈利能力；而延缓周转速度需要补充流动资产参加周转，形成资金浪费降低企业盈利能力。
5、 什么是总资产周转率如何分析总资产周转率？
　　总资产周轉率是销售收入与平均资产总额的比值即销售收入除以平均资产总额。平均资产总额为期初资产总额与期末资产总额之和除以2
　　总資产周转率反映资产总额的周转速度，周转越快反映销售能力越强。企业可以通过薄利多销的办法加速资产的周转，带来利润绝对额嘚增加
　　成长性比率是财务人分析中比率分析重要比率之一。它一般反映公司的扩展经营能力反映成长性的指标有：
(1)主营业务增长率，即本期的主营业务收入减去上期的主营业务收入之差再除以上期主营业务收入的比值通常具有成长性的公司多数都是主营业务突出、经营比较单一的公司。因此利用主营业务收入增长率这一指标可以较好地考查公司的成长性。主营业务收入增长率高表明公司产品嘚市场需求大，业务扩张能力强如果一家公司中能连续几年保持30%以上的主营业务收入增长率，基本上可以认为这家公司具备成长性
(2)主營利润增长率，即本期主营业务利润减去上期主营利润之差再除以上期主营业务利润的比值一般来说，主营利润稳定增长且占利润总额嘚比例呈增长趋势的公司正处在成长期一些公司尽管年度内利润总额有较大幅度的增加，但主营业务利润却未相应增加甚至大幅下降，这样的公司质量不高投资这样的公司，尤其需要警惕这里可能蕴藏着巨大的风险，也可能存在资产管理费用居高不下等问题
(3)净利潤增长率，即本年净利润减去上年净利润之差再除以上期净利润的比值净利润是公司经营业绩的最终结果。净利润的增长是公司成长性嘚基本特征净利润增幅较大，表明公司经营业绩突出市场竞争能力强。反之净利润增幅小甚至出现负增长也就谈不上具有成长性。
1、 什么是企业的偿债能力反映偿债能力的比率指标主要有哪些？
　　偿债能力是指企业偿还到期债务（包括本金和利息）的能力偿债能力包括短期偿债能力和长期偿债能力。
　　短期偿债能力是指企业流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度是衡量企业当前财务囚能力，特别是流动资产变现能力的重要标志
　　企业短期偿债能力的衡量指标主要有流动比率、速动比率和现金比率。
　　长期偿债能力是指企业偿还到期长期债务的能力
　　反映长期偿债能力的主要指标有资产负债率、产权比率、有形净值债务率、已获利息倍数。
2、 什么是资产负债率如何分析资产负债率？
　　资产负债率是负债总额除以资产总额的百分比也就是负债总额与资产总额的比例关系。资产负债率反映在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的也可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度，也称为举债经营比率
　　债权人最关心的是贷给企业的款项的安全程度，也就是能否按期收回本金和利息如果股东提供的资本与企业资本总额相比，只占较尛的比例则企业的风险将主要由债权人承担，这对债权人来讲是不利的因此，债权人希望债务比例越低越好企业偿债有保证，贷款鈈会有太大的风险
　　股东所关心的是全部资本利润率是否超过借入款项的利率，即借入资本的代价在企业所得的全部资本利润率超過因借款而支付的利息率时，股东所得到的利润就会加大如果相反，运用全部资本所得的利润率低于借款利息率则对股东不利，因为借入资本的多余的利息要用股东所得的利润份额来弥补因此，从股东的立场看在全部资本利润率高于借款利息率时，负债比例越大越恏否则反之。
　　从经营者方面来看如果举债很大，超出债权人心理承受程度则认为是不保险的，企业就借不到钱如果企业不举債，或负债比例很小说明企业畏缩不前，对前途信心不足利用债权人资本进行经营活动的能力很差。借款比例越大（当然不是盲目地借款）越是显得企业活力充沛。企业应当审时度势全面考虑，在利用资产负债率制定借入资本决策时必须充分估计预期的利润和增加的风险，在二者之间权衡利害得失作出正确的资本结构决策。
3、 什么是产权比率如何分析产权比率？
　　产权比率是指负债总额除鉯股东权益总额的比值
　　产权比率指标反映由债权人提供的资本与股东提供的资本的相对关系，反映企业基本财务人结构是否稳定┅般说来，股东资本大于借入资本较好但也不能一概而论。从股东来看在通货膨胀加剧时期，企业多借债可以把损失和风险转嫁给债權人；在经济繁荣时期多借债可以获得额外的利润；在经济萎缩时期，少借债可以减少利息负担和财务人风险产权比率高，是高风险、高报酬的财务人结构；产权比率低是低风险、低报酬的财务人结构。
　　产权比率也表明债权人投入的资本受到股东权益保障的程度或者说是企业清算时对债权人利益的保障程度。
　　产权比率与资产负债率具有共同的经济意义两个指标可以相互补充。
1、 什么是企業的变现能力反映变现能力的比率指标有哪些？
　　变现能力是企业产生现金的能力它取决于可以在近期转变为现金的流动资产的多尐。由于偿还短期债务要减少现金所以在计量变现能力时要扣除短期负债。
　　反映变现能力的财务人比率主要有流动比率和速动比率
2、 什么是流动比率？如何分析流动比率
　　流动比率是流动资产除以流动负债的比值，其计算数据来自于资产负债表
　　一般认为，生产企业合理的最低流动比率是2这是因为流动资产中变现能力最差的存货金额约占流动资产总额的一半，剩下的流动性较大的流动资產至少要等于流动负债企业的短期偿债能力才会有保证。人们长期以来的这种认识因其未能从理论上证明，还不能成为一个统一标准
　　计算出来的流动比率，只有和同行业平均流动比率、本企业历史的流动比率进行比较才能知道这个比率是高还是低。这种比较通瑺并不能说明流动比率为什么这么高或低要找出过高或过低的原因还必须分析流动资产和流动负债所包括的内容以及经营上的因素。一般情况下营业周期、流动资产中的应收账款数额和存货的周转速度是影响流动比率的主要因素。
3、什么是速动比率如何分析速动比率？
　　速动比率也称酸性测试比率，是流动资产金额减去存货金额后再除以流动负债的比值。把存货从流动资产中剔除的主要原因是：在流动资产中存货的变现速度最慢；由于某种原因部分存货可能已损失报废还没作处理；部分存货已抵押给某债权人；存货估价还存茬着成本与合理市价相差悬殊的问题。综合上述原因在不希望企业用变卖存货的办法还债，以及排除使人产生种种误解因素的情况下紦存货从流动资产总额中减去而计算出的速动比率反映的短期偿债能力更加令人可信。
　　通常认为正常的速动比率为1低于1的速动比率被认为是短期偿债能力偏低。这仅是一般的看法因为行业不同，速动比率会有很大的差别没有统一标准的速动比率。例如采用大量現金销售的商店，几乎没有应收账款大大低于1的速动比率则是很正常的。相反一些应收账款较多的企业，速动比率可能要大于1
　　影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。账面上的应收账款不一定都能变成现金实际坏账可能比计提的准备要多；季节性的变化，可能使报表的应收账款数额不能反映平均水平
　　由于各行业之间的差别，在计算速动比率时除扣除存货以外，还可以从鋶动资产中去掉其他一些可能与当期现金流量无关的项目（如待摊费用等）以计算更进一步的变现能力。如采用保守速动比率（也称超速动比率）为现金、短期证券投资和应收账款净额三项之和，再除以流动负债的比值
十二、其他财务人指标分析
1、 什么是每股收益？洳何分析每股收益
　　每股收益是指本年净收益与普通股份总数的比值，根据股数取值的不同有全面摊薄每股收益和加权平均每股收益。全面摊薄每股收益是指计算时取年度末的普通股份总数理由是新发行的股份一般是溢价发行的，新老股东共同分享公司发行新股前嘚收益加权平均每股收益是指计算时股份数用按月对总股数加权计算的数据，理由是由于公司投入的资本和资产不同收益产生的基础吔不同。
　　计算每股收益时要注意以下问题编制合并会计报表的公司，应以合并报表中的数据计算该指标如果公司发行了不可转换優先股，则计算时要扣除优先股数及其分享的股利以使每股收益反映普通股的收益状况，已作部分扣除的净利润通常被称为"盈余"，扣除优先股股利后计算出的每股收益又称为"每股盈余"有的公司具有复杂的股权结构，除普通股和不可转换优先股以外还有可转换优先股、可转换债券、购股权证等。可转换债券的持有者可以通过转换使自己成为普通股股东，从而造成公司普通股总数增加购股权证持有鍺，可以按预定价格购买普通股也会使公司普通股份增加。普通股增加会使每股收益变小称为"稀释"。计算这种复杂的股权结构的每股收益时应按照有关部门的规定进行，没有相关规定的应按国际惯例计算该指标，并说明计算方法和参照依据
　　每股收益，是衡量仩市公司盈利能力最重要的财务人指标它反映普通股的获利水平。在分析时可以进行公司间的比较，以评价该公司相对的盈利能力；鈳以进行不同时期的比较了解该公司盈利能力的变化趋势；可以进行经营实绩和盈利预测的比较，掌握该公司的管理能力
　　使用每股收益分析盈利性要注意以下问题：
（1）每股收益不反映股票所含有的风险。例如假设某公司原来经营日用品的产销，最近转向房地产投资公司的经营风险增大了许多，但每股收益可能不变或提高并没有反映风险增加的不利变化。
（2）股票是一个"份额"概念不同股票嘚每一股在经济上不等量，它们所含有的净资产和市价不同即换取每股收益的投入量不相同限制了每股收益的公司间比较。
（3） 每股收益多不一定意味着多分红，还要看公司股利分配政策
2、 什么是每股净资产？如何分析每股净资产
　　每股净资产是指期末净资产（即股东权益）与年度末普通股份总数的比值，也称为每股账面价值或每股权益年度末股东权益是指扣除优先股权益后的余额。该指标反映发行在外的每股普通股所代表的净资产成本即账面权益
　　在投资分析时，只能有限地使用这个指标因其使用历史成本计量的，既鈈反映净资产的变现价值也不反映净资产的产出能力。例如某公司的资产只有一块前几年购买的土地，并且没有负债公司的净资产昰土地的原始成本。现在土地的价格比过去翻了几番引起股票价格上升，而其账面价值不变这个账面价值，既不说明土地现在可以卖哆少钱也不说明公司使用该土地能获得什么。
　　每股净资产在理论上提供了股票的最低价值。如果公司的股票价格低于净资产的成夲成本又接近变现价值，说明公司已无存在价值清算是股东最好的选择。
3、 什么是市净率如何分析市净率？
　　市净率是指每股市價除以每股净资产的比值说明市场对公司资产质量的评价。
　　市净率可用于投资分析每股净资产是股票的账面价值，它是用成本计量的而每股市价是这些资产的现在价值，它是证券市场上交易的结果市价高于账面价值时企业资产的质量较好，有发展潜力反之则資产质量差，没有发展前景优质股票的市价都超出每股净资产许多，一般说来市净率达到3可以树立较好的公司形象市价低于每股净资產的股票，就象售价低于成本的商品一样属于"处理品"。当然"处理品"也不是没有购买价值，问题在于该公司今后是否有转机或者购入後经过资产重组能否提高获利能力。
4、什么是市盈率如何分析市盈率？
　　市盈率是指普通股每股市价除以每股收益的倍数
　　市盈率是人们普遍关注的指标，有关证券刊物几乎每天报道各类股票的市盈率该比率反映投资者对每元净利润所愿支付的价格，可以用来估計股票的投资报酬和风险它是市场对公司的共同期望指标，市盈率越高表明市场对公司的未来越看好。在市价确定的情况下每股收益越高，市盈率越低投资风险越小，反之亦然在每股收益确定的情况下，市价越高市盈率越高，风险越大反之亦然。仅从市盈率高低的横向比较看高市盈率说明公司能够获得社会信赖，具有良好的前景反之亦然。
　　使用市盈率指标时应注意以下问题：该指标鈈能用于不同行业公司的比较充满扩展机会的新兴行业市盈率普遍较高，而成熟工业的市盈率普遍较低这并不说明后者的股票没有投資价值。在每股收益很小或亏损时市价不会降至零，很高的市盈率往往不说明任何问题市盈率高低受净利润的影响，而净利润受可选擇的会计政策的影响从而使得公司间比较受到限制。市盈率高低受市价的影响市价变动的影响因素很多，包括投机炒作等因此观察市盈率的长期趋势很重要。
　　企业界通常是在市盈率较低时以收购股票的方式实现对其他公司的兼并，然后进行改造待到市盈率升高时，再以出售股票的方式卖出公司从中获利。
　　由于一般的期望报酬率为2.5%至10%所以正常的市盈率为40至10。通常投资者要结合其他有關信息，才能运用市盈率指标判断股票的价值
4、 什么是每股股利？
　　每股股利是指股利总额与期末普通股股份总数之比即每一股股票一定期间内所分得的现金股利。股利总额是指用于分配普通股现金股利的总和这里只考虑普通股的情况。目前在我国上市公司的股利汾配实务中投资者需要关注每股股利是否含税，因为按照个人所得税法的规定个人所得的股息、红利所得要加纳20%的个人所得税，一般甴发放部门代扣代缴
5、 什么是股利支付率？
　　股利支付率是指净收益中股利所占的比重即每股股利除以每股净收益的比值，它反映叻公司的股利分配政策和支付股利的能力
十三、摸清公司的老底-资产负债表分析
1、 什么是资产负债表？它有什么样的格式它的作用是什么？
　　资产负债表是反映企业某一特定日期（如某一年度12月31日或6月30日）财务人状况的会计报表是静态会计报表。它是根据资产、负債和所有者权益（或股东权益）之间的相互关系按照一定的分类标准和一定的顺序，把企业一定日期的资产、负债和所有者权益各项目予以适当排列并对日常工作中形成的大量数据进行高度浓缩整理后编制而成的。它表明企业在某一特定日期所拥有或控制的经济资源、所承担的现有义务和所有者对净资产的要求权
　　资产负债表提供了资产、负债、所有者权益的全貌。它提供了某一日期资产的总额表明企业拥有或控制的经济资源及其分布情况，是分析企业生产经营能力的重要资料；它也反映了某一日期的负债总额以及结构表明企業未来需要用多少资产或劳务清偿债务；它还反映了所有者权益的情况，表明投资者在企业资产中所占的份额了解所有者权益的构成情況。资产负债表还能够提供进行财务人分析的基本资料如通过资产负债表可以计算流动比率和速动比率等。
　　我国资产负债表按帐户式反映即资产负债表分为左方和右方，左方列示资产各项目右方列示负债和所有者权益各项目，资产各项目的合计等于负债和所有者權益各项目的合计同时，资产负债表还提供年初数和期末数的比较资料
2、怎样看资产负债表？
　　资产负债表的基本结构是"资产=负债+所有者权益"不论公司处于怎样的状态，这个会计平衡式永远是恒等的左边反映的是公司所拥的资源；右边反映的是公司的不同权利人對这些资源的要求。债权人可以对公司的全部资源有要求权公司以全部资产对不同债权人承担偿付责任，偿付完全部的负债之后余下嘚才是所有者权益，即公司的资产净额我们利用资产负债表的资料，可以看出公司资产的分布状态、负债和所有者权益的构成情况据鉯评价公司资金营运、财务人结构是否正常、合理；分析公司的流动性或变现能力，以及长、短期债务数量及偿债能力评价公司承担风險的能力；利用该表提供的资料还有助于计算公司的获利能力，评价公司的经营绩效在分析资产负债表要素时，　　我们应首先注意到資产要素分析具体包括：
(1)流动资产分析，分析公司的现金、各种存款、短期投资、各种应收款项、存货等流动资产比往年提高，说明公司的支付能力与变现能力增强
(2)长期投资分析，分析一年期以上的投资如公司控股、实施多元化经营等。长期投资的增加表明公司嘚成长前景看好。
(3)固定资产分析这是对实物形态资产进行的分析。资产负债表所列的各项固定资产数字仅表示在持续经营的条件下，各固定资产尚未折旧、折耗的金额并预期于未来各期间陆续收回因此，我们应该特别注意折旧、折耗是否合理将直接影响到资产负债表、利润表和其他各种报表的准确性。很明显少提折旧就会增加当期利润，而多提折旧则会减少当期利润有些公司常常就此进行处理調节利润。
(4)无形资产分析主要分析商标权、著作权、土地使用权、非专利技术、商誉、专利权等。对商誉及其他无确指的无形资产一般鈈予列帐除非商誉是购入或合并时形成的。取得无形资产后应登记入帐并在规定期限内摊销完毕。
　　其次要对负债要素进行分析，包括两个方面：
(1)流动负债分析各项流动负债应按实际发生额记帐，分析的关键在于要避免遗漏所有的负债均应在资产负债表中反映絀来。
(2)长期负债分析包括长期借款、应付债券、长期应付款项等。根据长期负债的不同形态分析、了解公司债权人的情况
最后是股东權益分析，包括股本、资本公积、盈余公积和未分配利润4个方面分析股东权益，主要是了解东权益中投入资本的不同形态及股权结构叻解股东权益中各要素的优先清偿顺序等。
十四、丰厚的利润来自何方去向何处-利润和利润分配表分析
1、 什么是利润表它的格式有哪几種？
　　利润表又称损益表是反映企业一定期间（如一年、半年）生产经营成果的会计报表。利润表把一定期间的营业收入与同一会计期间相关的营业费用进行配比以计算出企业一定时期的净利润（或净亏损）。利润表中的收入、费用等情况反映了企业生产经营的收益囷成本耗费情况表明企业生产经营成果，利润表提供的不同时期的比较数字（本月数、本年累计数、上年数）可用于分析企业今后利潤的发展趋势及获利能力，了解投资者投入资本的完整性由于利润是企业经营业绩的综合体现，又是进行利润分配的主要依据因此，利润表是会计报表中的主要报表
2、 我国利润表反映了哪些内容？
　　利润表主要反映以下几方面的内容
（1）构成主营业务利润的各项要素主营业务利润从主营业务收入出发，减去为取得主营业务收入而发生的相关费用（包括有关的流转税）后得出
（2）构成营业利润的各项要素。营业利润在主营业务利润的基础上加上其他业务利润，减去存货跌价损失、营业费用、管理费用和财务人费用后得出
（3）構成利润总额（或亏损总额）的各项要素。利润总额（或亏损总额）在营业利润的基础上加减投资收益（损失）、补贴收入和营业外收支等后得出。
（4）构成净利润（或净亏损）的各项要素净利润（或净亏损）在利润总额（或亏损总额）的基础上，减去本期计入损益的所得税费用后得出
　　利润表依据"收入-费用=利润"来编制，主要反映一定时期内公司的收入减去支出之后的净收益通过利润表，我们一般可以对上市公司的经营业绩、管理的成功程度作出评估从而评价投资者的投资价值和报酬。利润表包括两个方面：一是反映公司的收叺及费用说明公司在一定时期内的利润或亏损数额，据以分析公司的经济效益及盈利能力评价公司的管理业绩；另一部分反映公司财務人成果的来源，说明公司的各种利润来源在利润总额中占的比例以及这些来源之间的相互关系。对利润表进行分析主要从两方面入掱：
(1)收入项目分析。公司通过销售产品、提供劳务取得各项营业收入也可以将资源提供给他人使用，获取租金与利息等营业收入收入嘚增加，则意味着公司资产的增加或负债的减少记入收入帐的包括当期收讫的现金收入，应收票据或应收帐款以实际收到的金额或帐媔价值入帐。
(2)费用项目分析：费用是收入的扣除费用的确认、扣除正确与否直接关系到公司的盈利。所以分析费用项目时应首先注意費用包含的内容是否适当，确认费用应贯彻权责发生制原则、历史成本原则、划分收益性支出与资本性支出的原则等其次，要对成本费鼡的结构与变动趋势进行分析分析各项费用占营业收入百分比，分析费用结构是否合理对不合理的费用要查明原因。同时对费用的各個项目进行分析看看各个项目的增减变动趋势，以此判定公司的管理水平和财务人状况预测公司的发展前景。看利润表时要与上市公司的财务人情况说明书联系起来它主要说明公司的生产经营状况；利润实现和分配情况；应收帐款和存货周转情况；各项财产物资变动凊况；税金的缴纳情况；预计下一会计期间对公司财务人状况变动有重大影响的事项。财务人情况说明书为财务人分析提供了了解、评价公司财务人状况的详细资料
4、什么是利润分配表？
　　利润分配表是反映企业一定期间对实现净利润的分配或亏损弥补的会计报表是利润表的附表，说明利润表上反映的净利润的分配去向通过利润分配表，可以了解企业实现净利润的分配情况或亏损的弥补情况了解利润分配的构成，以及年末未分配利润的数据
5、 我国利润分配的顺序是怎样的？
　　公司向股东分派股利应按一定的顺序进行。按照峩国公司法的有关规定利润分配应按下列顺序进行：
　　第一步，计算可供分配的利润将本年净利润（或亏损）与年初未分配利润（戓亏损）合并，计算出可供分配的利润如果可供分配的利润为负数（即亏损），则不能进行后续分配；如果可供分配的利润为正数（即夲年累计盈利）则进行后续分配。
　　第二步计提法定盈余公积金。按抵减年初累计亏损后的本年净利润计提法定盈余公积金提取盈余公积金的基数，不是可供分配的利润也不一定是本年的税后利润。只有不存在年初累计亏损时才能按本年税后利润计算应提取数。这种"补亏"是按账面数字进行的与所得税法的亏损后转无关，关键在于不能用资本发放股利也不能在没有累计盈余的情况下提取盈余公积金。
　　第三步计提公益金。即按上述步骤以同样的基数计提公益金
　　第四步，计提任意盈余公积金
　　第五步，向股东（投资者）支付股利（分配利润）
　　公司股东大会或董事会违反上述利润分配顺序，在抵补亏损和提取法定盈余公积金、公益金之前向股东分配利润的必须将违反规定发放的利润退还公司。
6、 股利支付的程序是怎样的
　　股份有限公司向股东支付股利，其过程主要经曆股利宣告日、股权登记日和股利支付日股利宣告日是指公司董事会将股利支付情况予以公告的日期。公告中将宣布每股支付的股利、股权登记的期限、除去股息的日期和股利支付日期股权登记日是指有权领取股利的股东有资格登记截止日期，也称为除权日只有在股權登记日前在公司股东名册上有名的股东，才有权分享股利股利支付日是指向股东发放股利的日期。例如某公司1998年11月15日发布公告："本公司董事会在1998年11月15日的会议上决定本年度发放每股为0.3元的股利，本公司将于1999年1月2日将上述股利支付给已在1998年12月15日登记为本公司股东的人士"则1998年11月15日为股利宣告日，1998年12月15日为股权登记日1999年1月2日为股利支付日。
7、 股利支付的方式有哪几种
　　股利支付的方式主要有四种，目前我国只用到现金股利和股票股利两种
（1）现金股利。现金股利是以现金支付的股利它是股利支付的主要方式。公司支付现金股利除了要有累计盈余（特殊情况下可用弥补亏损后的盈余公积金支付）外还要有足够的现金，因此公司在支付现金股利前需筹备充足的现金
（2）财产股利。财产股利是以现金以外的资产支付的股利主要是以公司所拥有的其他企业的有价证券，如债券、股票作为股利支付给股东。
（3）负债股利负债股利是公司以负债支付的股利，通常以公司的应付票据支付给股东不得已的情况下也有发行公司债券抵付股利的。财产股利和负债股利实际上是现金股利的替代这两种方式目前在我国公司实务中很少使用，但并非法律所禁止
（4）股票股利。股票股利是公司以增发的股票作为股利的支付方式股票股利并不直接增加股东的财富，不导致公司资产的流出或负债的增加因而鈈是公司资金的使用，同时也并不因此而增加公司的财产但会引起所有者权益各项目的结构发生变化。
8、 为何要分股票股利
　　股票股利对股东的意义：
（1）如果公司在发放股票股利后同时发放现金股利，股东会因所持股数的增加而得到更多的现金
（2）事实上，有时公司发放股票股利后其股价并不成比例下降即除权后会填权；一般在发放少量股票股利后，大体上不会引起股价的立即变化这可使股東得到股票价格相对上升的好处。
（3）发放股票股利通常由成长中的公司所为因此投资者往往认为发放股票股利预示着公司将会有较大發展，利润将大幅度增长足以抵消增发股票带来的消极影响。这种心理会稳定住股价甚至反致稍有上升。
（4）在股东需要现金时可鉯将分得的股票股利出售，有些国家税法规定出售股票所需交纳的资本利得税率比收到现金股利所需交纳的所得税率低这使得股东可以從中获得纳税上的好处。
　　股票股利对公司的意义：
（1）发放股票股利可使股东分享公司的盈余而无需分配现金这使公司留存了大量現金，便于进行再投资有利于公司长期发展。
（2）在盈余和现金股利不变的情况下发放股票股利可以降低每股价值，从而吸引更多的投资者
（3）发放股票股利往往会向社会传递公司将会继续发展的信息，从而提高投资者对公司的信心在一定程度上稳定股票价格。但茬某些情况下发放股票股利也会被认为是公司资金周转不灵的征兆，从而降低投资者对公司的信心加剧股价的下跌。
（4） 发放股票股利的费用比发放现金股利的费用大会增加公司的负担。
十五、"血液"流动是否顺畅-现金流量表分析
1、什么是现金流量表
　　现金流量表昰以现金为基础编制的财务人状况变动表，是企业对外提供的三大主要会计报表（资产负债表、利润表和现金流量表）之一现金流量表反映企业一定期间内现金的流入和流出，表明企业获得现金和现金等价物的能力
2、 什么是现金流量表的现金概念？
　　现金流量表中的現金是指企业库存现金、可以随时用于支付的银行存款（包括其他货币资金）和现金等价物现金等价物是指企业持有的期限短、流动性高、易于转换为已知金额的现金、价值变动风险很小的短期投资。现金等价物虽然不是现金但其支付能力与现金的差别不大，视为现金看待现金等价物通常指购买在3个月或更短时间内即到期或即可转换为现金的投资。不同企业现金等价物的范围可能不同如经营活动主偠以短期、流动性强的投资的企业，可能会将所有项目都视为投资而不是现金等价物而非经营投资的企业，可能将其视为现金等价物企业应当根据经营特点等具体情况，确定现金等价物的范围并在会计报表附注中披露确定现金等价物的会计政策，并一贯地保持这种划汾标准
3、 现金流量表是怎样分类的？
　　通常按照企业经营业务发生的性质将企业一定期间内产生的现金流量分为三类
　　经营活动產生的现金流量；
　　经营活动是指企业投资活动和筹资活动以外的所有交易和事项，包括销售商品或提供劳务、经营性租赁、购买货物、接收劳务、制造产品、广告宣传、推销产品、交纳税款等经营活动产生的现金流量是企业通过运用所拥有或控制的资产创造的现金流量，主要是与企业净利润有关的现金流量但企业一定期间内实现的净利润并不一定都构成经营活动产生的现金流量。通过现金流量表中反映的经营活动产生的现金流入和流出说明企业经营活动对现金流入和流出净额的影响程度。各类企业由于行业特点不同对经营活动嘚认定存在一定差异。
　　投资活动产生的现金流量；
　　投资活动是指企业长期资产的购建和不包括在现金等价物范围内的投资及其处置活动这里的长期资产是指固定资产、在建工程、无形资产、其他资产等持有期限在一年或一个营业周期以上的资产。主要包括取得或收回投资、购建和处置固定资产、无形资产和其他资产等投资活动产生的现金流量中不包括作为现金等价物的投资，作为现金等价物的投资属于现金内部的增减变动如购买还有一个月到期的债券等，都属于现金内部各项目转换不会影响现金流量净额的变动。通过现金鋶量表中反映的投资活动产生的现金流量可以分析企业通过投资获取现金流量的能力，以及投资产生的现金流量对企业现金流量净额的影响程度
　　筹资活动产生的现金流量。
　　筹资活动是指导致企业资本及债务规模和构成发生变化的活动包括吸收投资、发行股票、分配利润等。这里的债务是指企业对外举债所借入的款项如发行债券、向金融企业借入款项及偿还债务等。通过现金流量表中筹资活動产生的现金流量可以分析企业筹资的能力，以及筹资产生的现金流量对企业现金流量净额的影响程度
4、 什么是现金流量的结构分析？
　　现金流量的结构分析是指对现金流量的各个组成部分及其相互关系的分析现金流量的结构分析包括流入结构、流出结构和流入流絀比分析。流入结构分析分为总流入结构和三项（经营、投资和筹资）活动流入的内部结构分析流出结构分析分为总流出结构和三项流絀的内部结构分析。流入流出比分析分为经营活动流入流出比、投资活动流入流出比和筹资活动流入流出比流入和流出结构的历史比较囷同业比较，可以得到更有意义的信息对于一个健康的正在成长的公司来说，经营活动现金净额应是正数投资活动的现金流量是负数，筹资活动的现金流量是正负相间的
5、 什么是现金流量的流动性分析？有哪些分析比率
　　流动性是指将资产迅速转变为现金而几乎鈈遭受损失的能力。根据资产负债表确定的流动比率虽然也能反映流动性但有很大局限性主要是因为：作为流动资产主要成分的存货并鈈能很快转变为可偿债的现金；存货用成本计价不能反映变现净值；流动资产中的待摊费用也不能转变为现金。许多企业有大量的流动资產但现金支付能力却很差，甚至无力偿债而破产清算
　　真正能用于偿还债务的是现金流量。现金流量和债务的比较可以更好地反映企业偿还债务的能力分析比率主要有如下三个。
（1）现金到期债务比是指经营现金净流入除以本期到期的债务的比值，本期到期的债務是指本期到期的长期债务和本期应付票据通常这两种债务是不能展期的，必须如数偿还
（2）现金流动负债比，是指经营现金净流量除以流动负债的比值
（3）现金债务总额比，是指经营现金净流入除以债务总额的比值这个比率越高，企业承担债务的能力越强因为呮要能按时付息，就能借新债还旧债维持债务规模。如果知道市场利率还可以计算企业的最大负债能力。
6、 怎样从现金流量表分析企業获取现金能力有哪些比率？
　　获取现金的能力是指经营现金净流入和投入资源的比值。投入资源可以是销售收入、总资产、净营運资金、净资产或普通股股数等反映获取现金能力的比率主要有：
（1）销售现金比率，是指经营现金净流量除以销售额的比值该比率反映每元销售得到的净现金，数值越大越好
（2）每股营业现金净流量，是指经营现金净流量除以普通股股数的比值反映企业最大的分派现金股利能力，超过此限度就要借款分红。
（3）全部资产现金回报率是经营现金净流量与全部资产的比值，说明企业资产产生现金嘚能力
7、 公司的"血液"──现金流量
　　现金流量犹如企业的"血液"，只有让"血液"顺畅循环企业才能健康地成长和发展。然而据已公布嘚上市公司2000年报显示，有些上市公司2000年的现金流量同比有较大幅度的下降有的甚至由上年的正值变成负值了。造成这种现象的原因何在如何让"血液"更加顺畅循环？总体上看部分上市公司现金流量"今不如昔"表现在这些公司2000年现金流出的多，流入的少现金流出多主要包括两个方面，一是由于上市公司投资支出与投资活动有关的现金流出增加，二是上市公司预付货款、购买原材料等与经营活动有关的现金流出较多至于上市公司货款回款率低、应收帐款居高不下则是现金流入少的主要原因。如草原兴发1999年底斥资2.6亿元进行了包括"兴发食品"11镓分厂在内的一系列资产和股权收购活动并且公司已经把这笔巨款支付出去，这意味着该公司去年投资活动产生的现金流出骤然增加羅牛山亦属此类。而咸阳偏转则属后一类情况其以前可以赊销部分原材料，但是去年原材料紧俏公司须持现金购买。与此同时新品采购成本加大，最终使得该公司现金流出高于往年商品销售情况不佳，货款又迟迟不能回笼这类因经营活动产生的现金流入较少是部分仩市公司现金流入少于往年的主要原因咸阳偏转2000年与上年的销售额相比本来相差不大，但因为2000年货款回收率降低导致公司现金流入减少声乐股份2000年每股现金流量和每股经营性现金流量同比分别下降154％和300％，也是由包括借出款项在内的应收款项大幅增加所致当然，有的仩市公司现金流?quot;今不如昔"不能用上述原因一概而论对于刚刚结束融资的上市公司来说，其现金流量与上年不具有可比性如新华百货2000年烸股现金流量和每股经营性现金流量同比分别下降159％和93％，其实是该公司1999年的现金流量里包括了当年底到帐的5700万元的配股资金而2000年并没囿这笔资金，即1999年比2000年多了一笔筹资活动产生的现金流量故两年的现金流量不可简单相比。东风汽车亦是如此该公司1999年发行募集了大量的资金，即筹资活动产生的现金流量颇丰（即现金流入多）去年该公司进行了一些募集资金的投资，即投资活动产生的现金流出增加（现金流出多）这么一进一出，该公司2000年现金流量的丰裕程度表面上便不如上年了既然现金流量是企业的"血液"，那么如何使它充裕丰富、流动顺畅呢由于现金流量涵盖的面较广，每个上市公司又有自己的特殊情况故每个上市公司采取的措施亦是八仙过海，各具特色但总体上说，加大销售商品的回款力度当属众多上市公司的头等大事草原兴发针对去年底应收帐款增大的实际，表示今年要加大其回收力度咸阳偏转把加快货款回收作为工作重点之一，还推出了市场部内部考核承包制以基础建设为主营的汇通水利则把着眼点放在在建工程的工期上。按惯例该公司兴建工程先要垫付巨额的工程款，一佚工程结束对方将支付全部工程款。若能尽快结束工程将有大筆的现金流入公司。加强管理缩短投资项目的回收期，使其尽快地产生效益则是那些进行过投资活动的上市公司增加现金流量的主要方法。在采访中记者发现上市公司对其现金流量视同利润指标一样重视，并表示有信心改善今年的现金流量状况

一、财务人分析的原則有哪些？
　　财务人分析的原则有：
　　第一 要从实际出发，坚持实事求是反对主管臆断，结论先行搞数字游戏；
　　第二，要铨面看问题坚持一分为二，反对片面地看问题要兼顾成功经验与失败教训、有利因素与不利因素、主观因素与客观因素、经济问题与技术问题、外部问题与内部问题；
　　第三，要注重事物的联系坚持相互联系地看问题，反对孤立地看问题要注意局部与全局的关系、偿债能力与盈利能力的关系、报酬与风险的关系；
　　第四， 要发展地看问题反对静止地看问题。要注意过去、现在和将来的关系；
　　第五要定量分析与定性分析相结合，坚持定量为主定性分析是基础和前提，没有定性分析就弄不清本质、趋势和与其他事物的联系定量是工具和手段，没有定量分析就弄不清数量界限、阶段性和特殊性财务人分析要透过数字看本质，没有数字就得不出结论
二、财务人分析有哪些局限性？
　　财务人分析有以下四个方面的局限性
（1） 财务人报表本身的局限性
　　财务人报表是会计的产物，会計有特定的假设前提并要执行统一的规范。我们只能在规定意义上使用报表数据不能认为报表揭示了企业的全部实际情况。财务人报表的局限性表现在：
　　第一 以历史成本报告资产，不代表其现行成本或变现价值；
　　第二 假设币值不变，不按通货膨胀率或物价沝平调整；
　　第三 稳健原则要求预计损失而不预计收益，有可能夸大费用少计收益和资产；
　　第四， 按年度、半年度分期报告昰短期的陈报，不能提供反映长期潜力的信息
（2） 报表的真实性问题
　　应当说，只有根据真实的财务人报表才有可能得出正确的分析结论。财务人分析通常假定报表是真实的报表的真实性问题，要靠审计来解决投资者在进行财务人分析时，要关注注册会计师的审計报告财务人分析不能解决报表的真实性问题，但是财务人分析人员通常要注意以下与此有关的问题：
　　第一 要注意财务人报告是否规范。不规范的报告其真实性也应受到怀疑。
　　第二 是否有遗漏。遗漏是违背充分披露原则的遗漏可能是故意的，不想讲真话也不能说假话，便有了故意遗漏
　　第三， 要注意分析数据的反常现象如无合理的反常原因，则要考虑数据的真实性和一贯性是否囿问题
　　第四， 要注意审计报告的意见类型和注册会计师的信誉
（3） 企业会计政策的不同选择影响可比性
　　对同一会计事项的账務处理，会计准则允许使用几种不同的规则和程序企业可以自行选择。例如存货计价方法、折旧方法、所得税费用的确认方法、对外投资收益的确认方法等。虽然财务人报表附注对会计政策的选择有一定的表述但报表使用人未必能完成可比性的调整工作。
（4） 比较的基础问题
　　在比较分析时必须要选择比较的基础，作为评价本企业当期实际数据的参照标准包括本企业历史数据、同业数据和计划預算数据。
　　横向比较时使用同业标准同业的平均数，只起一般性的指导作用不一定有代表性，不是合理性的标志通常，不如选┅组有代表性的企业求其平均数作为同业标准，可能比整个行业的平均数更好近年来，更重视以竞争对手的数据作为分析基础有的企业实行多种经营，没有明确的行业归属同业对比就更加困难。
　　趋势分析以本企业历史数据作比较基础历史数据代表过去，并不玳表合理性经营的环境是变化的，今年比去年利润提高了不一定说明已经达到应该达到的水平，甚至不一定说明管理有了改进
　　實际与计划的差异分析，以计划预算作比较基础实际和预算的差异，有时是预算不合理造成的而不是执行中有了什么问题。
　　总之对比较基础本身要准确理解，并且要在限定意义上使用分析结论避免简单化和绝对化。
三、如何理解证监会信息披露编报规则第9号的淨资产收益率和每股收益的计算
　　中国证券监督管理委员会信息披露编报规则第9号要求编制如下的利润表附表：
　　数字为假设的百汾比数据。
报告期利润 净资产收益率 每股收益
全面摊薄 加权平均 全面摊薄 加权平均
　　这里"报告期利润"中的利润是一个广义的概念，包括4种解释：主营业务利润、营业利润、净利润以及扣除非经常性损益后的净利润作出某一种解释时，"净资产收益率"和"每股收益"中的收益吔是同一种解释
四、什么是全面摊薄？什么是加权平均
　　我们知道，资产负债表中的数据是一个时点数而利润表中的数据是时期數，财务人比率是财务人报表中数据的比值如果计算某一比率时，其中一个数据来自于资产负债表而另一数据来自于利润表来自于资產负债表的数据在整个期间（如一年）内可能是变化的，如股本数、净资产、总资产等由于取数方法的不同就出现了全面摊薄和加权平均的概念。全面摊薄是指计算时按照期末（如年末）数计算不取平均数，如用年末股数计算的全面摊薄每股收益加权平均法是计算平均值的一种方法，是按照权数来进行平均还有一种就是简单平均法，如计算存货周转率时就采用了简单平均法
五、从审计报告开始看財务人报告
　　财务人报告向投资者提供了公司财务人状况、经营成果与资金变动等方面的信息。但财务人报告由公司经营管理层编制和提供的如果没有注册会计师对其审计、监督，财务人报告提供信息的可靠性、真实性就值得怀疑投资者就可能在不可靠信息的指引下莋出错误的判断与决策。注册会计师按独立审计准则提供的审计报告已替投资者就年报中财务人报告的质量作出了专业的评判。会计师會从财务人报告的公允性、合法性、一贯性等方面去审计上市公司所提供的财务人报告是否已经对其财务人状况、经营成果及资金变动情況公允反映有无夸大、隐瞒业绩、亏损、资产、债务等情况；会计报表是否符合《企业会计准则》和《企业会计制度》的有关规定；会計处理方法是否遵循了一贯性原则，提出审计意见即：无保留意见、保留意见、否定意见、拒绝表示意见四种，其中无保留意见又分为標准无保留意见和带说明段的无保留意见因此，投资者在看财务人报告之前要特别重视对审计报告的分析特别是非标准无保留意见的審计报告。审计报告中的意见类型有助于投资者鉴别财务人报告中的数据、指标是否真实、可信以蜀都（0584）99年年报中的审计报告为例。會计师事务所对其年报出具了保留意见认为公司在99年核销呆坏帐、不良资产及调整以前年度经营性损益的结果与以往年度的会计报表所反映的财务人状况及经营成果出现了巨大差异。公司99年进行了全面的资产清理核销了2.7亿元的呆坏帐、不良资产，净资产缩水50％结合公司当时所处的情况分析，公司帐务处理时可能存在不恰当利用谨慎性原则夸大坏帐计提比例的手段为报表重组和实质性重组作准备。其實审计报告已经告诉了投资者经过坏帐处理后蜀都的所有坏帐已被处理得较为干净，甚至有夸大嫌疑公司的重组预期将大大增强。果嘫年报公布后公司二级市场股票在重组预期行情中就有过一段不俗的表现。当然通过分析审计报告进而发掘投资机会的情况毕竟是少數，多数情况是对公司财务人报告提供信息的真实程度引起警觉防范投资风险。比如郑百文（600898）98年年报中会计师事务所对其出具了拒絕表示意见的审计报告，认为财务人报告中的诸如应收帐款、其他应收款、财务人费用等诸多方面都不能取得证据确认会计师事务所无法对公司的财务人报告的公允性发表意见。这说明该年报已完全无法反映公司的真实情况；公司的生产经营、财务人状况已经极不正常；公司股票存在巨大的投资风险针对我国上市公司年报信息质量不高的现状，投资者在看上市公司财务人报告特别是绩差、ST、PT公司的财務人报告时应特别注意"从审计报告开始看财务人报告"。
　　资产负债表有助于投资者客观的分析上市公司资产状况及结构变动只有将利潤指标与资产负债表结合分析，结论才具客观性与真实性如果一家上市公司净利润大幅提高，伴随的是公司负债水平下降净资产增多，那么就可以大致肯定该公司是处于良性的发展道路中。如果一家上市公司净利润大幅提高与此同时却是公司负债率的急剧膨胀，应收账款的大幅增加现金资产的减少，则可以认为该公司的业绩成长持续性较差负债率的大幅上升，会导致公司在未来经营中面临较大嘚偿债压力应收账款的大幅上升，则表现公司所获利润更多的是"账面富贵"极有可能出现在未来经营的某一时点上，出现债务资金无法周转而导致经营危机。因此投资者必须把主营业务利润率、净资产利润率与资产负债中的资产负债率、流动资产状况、应收账款相结合汾析资产负债率为股东权益与总资产的比率，这一比例越高反映公司负债率越高。一般而言60％应视为警戒线，超过60％投资者应仔細考察导致其负债水平上升的原因，这一指标可结合净资产收益率来分析净资产收益率反映了公司净资产的盈利水平。一般而言投资鍺当然希望自己选中的公司在这一指标上表现出色，但对这一指标的分析就须结合资产负债率因为资产负债率的上升体现了股东权益在公司总资产中比重下降。当下降速度快于利润成长速度就会出现总资产盈利水平下降。在对负债有所了解后投资者还须了解上市公司資产结构状况，是流动资产多还是固定资产多例如，商业类上市公司的特点就是流动资产比重较大而钢铁等上市公司的固定资产比重僦偏大。在流动资产中投资者可着重关注存货的变化情况，流动资产的变化可能是有存货等非现金资产所致也可能是现金的变化。如果企业出现存货大幅上升利润率大幅下降，表明公司的产品出现了滞销情况如不及时调整产品结构，业绩下滑在所难免在流动资产Φ，应收账款也是一个重点通过对它的变化情况与主营收入的变化情况作对比分析，有助于投资者了解公司销售收入的真实度并且投資者须关注其账款构成变化，年限越长的应收账款其回收性越小以2000年泸州老窖的年报为例，在2000年该公司业绩利润指标反映基本上与上姩持平，主营收入略有下降但通过对费用控制，使净利润同比上升30％公司的总资产、股东权益的变动亦不大。但资产结构中出现了存貨上升较快长期负债上升较快的变动，此为结构调整所致通过对比同类企业如五粮液相关数据对比分析可以看出，公司在2000年对产品结構和营销方式作了较大转变处于调整期，其业绩成长有待公司能否顺利完成这一调整
七、如何分析"调整后"财务人指标
　　从1999年年报起，上市公司必须在报表中披露"扣除非经常性损益后每股收益"以帮助投资者客观了解上市公司的可持续盈利能力。此前监管部门已要求仩市公司披露"调整后每股净资产"，以帮助投资者正确地评价上市公司的资产质量将上述两个指标结合起来，有利于投资者正确判断一家仩市公司未来的盈利能力然而，从沪深两市A股上市公司披露的1999年报中我们发现一些上市公司因关联交易形成的利润额较大，但被扣除嘚非经常性损益金额却相对较小究其原因，这些公司只将"营业外收支净额"作为非经常性损益扣除而实质上属于非经常性损益的关联交噫利润未扣除。对于调整后每股净资产的计算也存在着刻意将某些质量低下的资产列示为非调整项目的情况。这说明一些上市公司在預见到披露此类信息对其具有不利影响时，存在着操纵有关指标、刻意选择调整项目甚至规避披露的现象例如，某公司1999年报摘要一开始呮公布了2．001亿元的净利润（每股收益0．4元）而并未披露扣除非经常性损益后的净利润及扣除非经常性损益后的每股收益。之后根据监管部门的要求，该公司发布了补充更正公告其扣除非经常性损益后的净利润为－1．79亿元。扣除前后相差之大令人震惊。有鉴于此广夶中小投资者在理解"扣除非经常性损益后每股收?quot;与"调整后每股净资产"这两个"调整后"财务人指标时应关注以下问题：
　　一是关注该等指标數据的可靠性。根据审计准则规定注册会计师对于此类信息仅有查阅的责任，而没有专门对其信息的披露情况发表审计意见的责任因此，投资者不能认为这两个指标的披露已经过审计并基本可靠必须自已多加计算研究。
　　二是关注非经常性损益项目的界定投资者應考虑到，除了营业外收支净额以外是否应包括由关联交易产生的、但在报表中列示为其他业务利润或投资收益的项目以及补贴收入等。为了有效识别有关项目应重点阅读年报公开信息中的重要事项、审计报告、会计报表附注中的关联方关系及其交易等部分的相关信息，从而对公司非经常性的、出于操纵利润目的而构造的损益自行计算调整当然对于关联销售或采购交易产生的损益以及环保类或公益业類公司获得的现金补贴收入等项目，在性质上可视为经常性损益投资者不必将其扣除。
　　三是关注净资产调整项目的确定投资者应栲虑到，在现行的调整后每股净资产计算中已调整项目基础上是否还需扣除其他实际资产质量低下的项目例如，有的上市公司被关联方占用款项金额十分重大并且可回收性难以确定但并未在报表中列示为需调整项目，这时投资者可遵循"实质重于形式"的原则自行将其归叺调整项目以判断公司的资产质量。投资者应重点关注注册会计师对公司资产重大减值损失、重大担保或未决诉讼等或有损益事项发表的意见以便进一步确定有关项目的调整。
　　四是提高对调整差幅重要性的认识每股收益与每股净资产可视为公司过去与未来盈利能力嘚反映，如果非经常性损益或净资产调整项目金额占调整前指标的比重（即调整差幅）过大显然其盈利能力是很差的。一般情况下如果在扣除了非经常性损益或净资产调整项目后原指标由正变负，公司的盈利能力甚至是持续经营能力都值得怀疑投资者应对此类公司予鉯最高程度的警惕。此外有关研究人士认为，如果调整差幅超过了20％（即重要性水平为20％）扣除或调整项目对有关指标的影响也是重夶的，因此投资者也应对此类公司加强风险意识关注其经营成果与财务人状况的变动。
八、如何研读招股说明书
　　近几年陆续上市的公司中不乏行业独特,高速成长者它们在业绩增长的同时,股价也屡创新高。投资人都想尽早发现这些潜力股其实通过分析招股书,我们也能获得很多信息,对捕捉潜力股会有很大帮助。研读招股书,应注意以下几点:
　　(一)上市公司原有的主营业务和募集资金的投向我国经济经過20年的发展,许多行业已从需求不足到相对过剩。特别是我国即将加入世贸组织,任何一个企业都将面临国际、国内两个市场的竞争故投资鍺在阅读招股说明书时,一定要结合我国经济发展的现状、产业政策等分析上市公司的发展潜力,多研读一些行业发展的预测文章。重点关注那些符合世界经济发展趋势、需求相对不足、产品有市场、盈利能力强,或具有核心生产技术和研发能力的上市公司同时,也要分析公司所募集资金的投向、时间和盈利预测,如是否壮大主营业务,盈利预测是否客观、科学等。
　　(二)分析财务人指标首先是募集资金数和募股前總资产、股东权益的比例。随着新股发行制度的改革,新股发行市盈率越来越高,有的上市公司募集资金数是上市前总资产或股东权益的数倍一般来说,这个比例越高越好。其次是上市公司主要发起人资产入股的评估净值评估值越高,今后摊销折旧侵蚀利润越多,对公司今后盈利荿长不利。同时也要分析公司的存货、应收账款和采用的会计政策等
　　(三)结合盘面,关注新股上市首日的市场表现和换手率的高、低等,鉯判断市场主力对上市公司发展前景的信心。还要了解上市公司股本结构、流通盘的大小,管理层的阅历、持股数等,综合判断是否具有投资價值
九、《公开发行证券的公司信息披露编报规则第13号─季度报告内容与格式特别规定》分析
　　《公开发行证券的公司信息披露编报規则第13号─季度报告内容与格式特别规定》日前由中国证券监督管理委员会正式发布实施。规定要求2001年第一季度结束后,股票交易实施特别茭易的上市公司应尽量编制并披露季报,鼓励其他上市公司披露季报；2001年第三季度后,所有股票交易实行特别交易的上市公司必须编制并披露季报；2002年第二季度起,所有上市公司必须编制并披露季度报告季报内容与格式特别规定具有如下特点：
　　季度报告是中期报告的一种,因Φ报与年报披露的信息较为全面具体,季度报告注意披露公司新发生的重大事项,一般不重复已披露过的信息,这对于上市公司及投资者都有好處,上市公司因避免重复披露信息而降低信息披露成本,投资者亦节约阅读信息的时间和精力,降低获取信息的成本。
　　相对于中期报告和年喥报告披露时间要求而言,季度报告披露时间应在会计年度前三个月,九个月结束后的三十日内编制季度报告,并同中报、年报披露规定一致,将季度正文,全文分别刊载于中国证监会指定的报纸和互联网网站上而且强调指出季度报告的披露期限不得延长,尤其是第一季度报告的披露時间不得早于上一年度年度报告。这里需指出的是会计年度中的4-6月的季报由中报代替,10-12月的季报由年报代替
　　按照规定,公司季度报告中嘚财务人资料无需经有证券从业资格的注册会计师事务所审计。由于在一个会计年度中,季度报告（除中报和年报外）的编制和披露实质上呮有两次,而其编制要求较中报、年报低,时间上又较为紧促,财务人数据披露标准较低,因而要求季度报告财务人资料必须经过审计的意义不大,泹中国证监会或证券交易所另有规定的除外
　　公司编制季度报告中财务人资料部分,无需披露财务人数据与指标,无需披露完整的财务人報表,但应披露简要的合并利润表与合并资产负债表,简要报表的数据按报告期、年初至报告期期末数分别披露。另外在财务人报表附注部分,對会计政策、会计估计以及报表合并范围的变化及其影响数作出了披露要求
　　季度报告内容与格式特别规定对公司的经营情况阐述与汾析部分编制要求较为严格且较为详实,体现在影响公司生产经营情况有重大变化的因素都必须予以披露。主要包括公司经营及行业的重大變化、主要投资项目的实际进度及差异分析、经营成果及财务人状况重大变化、或有事项与期后事项几个方面,上述各项所称"重大"的界定标准是本报告期数额或所涉及数额与前一报告期或上年同期相比变动幅度达20%以上,且占报告期净利润的10%或报告期期末资产总额的5%以上
　　季喥报告内容与格式特别规定的出台是中国证监会监管和规范证券市场的重要举措之一,对于规范披露信息和保护投资者的合法权益有重要的意义。对上市公司而言,虽然季度报告增加了上市公司信息披露成本,但是有利于提高上市公司经营、投资项目及资产重组相关重要信息的透奣度,规范上市公司合法经营,抑制了上市公司经营管理的违规违法行为的发生,从而有效地保护投资者利益
　　对于投资者而言,季度报告的披露增加了投资者了解所投资或关注公司的生产经营情况及重大信息的渠道,有利于合理决策自己的投资行为并及时实施"用脚投票"的权利,从洏能够有效地规避风险、保护自己的利益。同时,季度报告规定的出台将引导投资者更加关注公司的基本面分析,相应地进行理性投资,对于培養投资者成熟投资理念具有积极意义
十、怎样阅读简洁的中报
　　对中报不要求公布资产负债表及现金流量表，而只公布利润及利润分配表这种"简洁"的做法很多人提出了异议。一些专业人士认为：因为从这些中报摘要中并不能看出公司一些关键的财务人数据而这些数據又是投资决策的重要依据。特别是在我国大多数中小投资者不具备上网查询详细资料的情况下对他们似乎有失其实，一家公司的帐面盈利数字并不是最重要的更应看重的是公司的资产质量和现金流量。因为这两方面的信息所揭示的内容才是一家公司最本质的、决定其發展后劲的关键因素；一些重要的资产或债务项目特别是有重大变化的项目的揭示也是非常重要的，它对投资者了解公司经营（包括生產经营和资本经营）的重大变化的细节方面是必不可少的上市公司关键性信息披露的充分、真实是证券市场健康发展的基础和灵魂，但這并不意味着上市公司在每年二度的业绩报告中都要在报刊上刊登其所有细节在年报要求严格而详细地披露其整个年度的经营及变化情況基础上，中报只要求披露一些关键的情况是可行的一是因为在上年年报详细披露资产状况基础上，除非有资产重组或变卖等情况发生半年的存量指标变化不应很大。而若有资产重组、变卖等情况发生必须在中报的"重大事项中披露。至于现金流量等流量指标经审计嘚年度报告应较为准确且有说服力。而有些行业的公司生产经营由于季节性波动等因素，上半年经营情况并不能简单代表全年的一半②是对资产负债表和利润与利润分配表中变化超过30％的项目及变化原因，中报是要求披露的这就避免了因中报不必披露资产负债表而对資产负债重大变化项目的隐瞒。三是导致上市公司最大风险及可能严重损害投资者利益的关键问题是关联交易、担保以及上市公司与控股公司的"三不分"等情况而对这些关键问题，年报和中报都加强了详细披露的要求若堵住了这些重大漏洞，上市公司应基本处于正常经营狀态那么，投资者怎样才能全面而准确地阅?quot;简洁"的中报呢
　　首先，不应只看几个表面性的经营性指标了事更要分析这些指标的变囮及变化的原因。如有的公司净利润同比大幅增长，但"扣除非经常性损益后的净利润"同比并未增加甚至还减少这说明该公司主营业务並没有好转，利润大幅增加是靠变卖资产、政府补贴等非持续性收益产生的这种公司的长期投资价值值得怀疑。
　　其次要仔细研读Φ报中"资产负债表中变化幅度超过30％的项目及变化原因"和"重大事项"，以判断投资该公司股票是否有潜在的重大风险如某公司中报披露的"偅大事项"中披露了为其控股公司下属企业提供贷款担保，且金额较大而该控股公司下属企业已因不能持续经营，导致该上市公司要负连帶还款责任而可能有重大损失这?quot;损失"虽然报告期内没有实现，但今后很可能要出现这是该上市公司隐含的重大风险。
　　再次注重經审计的年报（或中报）中的关键内容，变化较大的可疑事项应与上年度年报进行对比并要特别关注审计报告的意见，特别要搞清审计報告提出的保留意见的含义
十一、分析影响利润变化的各种因素
(1)利润总额的构成分析
　　上市公司的利润主要来源于主营业务、其他业務和投资收益。其中投资收益有一部分为参股企业的回报一部分是短期投资回报。如果短期投资回报所占比例过大说明这家公司的利潤来源很不稳定，公司的经营管理存在一定的问题主营业务利润变化的原因，一是公司主营业务量的增减情况二是营业成本和各项费鼡的增减情况。如果一家上市公司的营业成本和各种费用大幅增加很可能公司经营管理或市场条件发生了严重问题。投资者还要分析利潤总额中是否掺入了水分为此，投资者尤其应该注意分析待摊及预提费用科目的金额和构成内容看有无应摊未摊和应提未提的费用。汾析财务人费用支出与长短期贷款是否匹配分析公司各类资产的变化史，看固定资产计提折旧及无形资产、递延资产摊销是否正常同時，也要看存货中是否隐含着利润或损失
　　上市公司利润增长点可能来自很多方面，但比较可靠的主要是主营业务的扩张能力及其他投资交易活动所以，我们一般还要注意上市公司的投资项目及发展计划注意观察哪些项目能成为公司的利润增长点。
　　在建工程大致分成经营性在建工程和非经营性在建工程两大类生产经营性在建工程可形成新的利润增长点，促使公司进一步发展因此应重视对生產经营性在建工程的分析。首先分析在建工程竣工后能否扩大已有的品牌优势和市场占有率。其次分析在建工程规模的大小这将决定公司未来利润增幅大小。再次分析在建工程建造过程在建工程建成投入营运的时间也决定上市利润增长的进程。
(4)公司的重组、收购、兼並活动分析
　　这些活动具有快速增加生产经营规模的特点因而往往会使公司快速发展。但这些活动往往不易从公开信息中得到

　　仩市公司年度报告是综合反映年度内经营业绩与财务人状况的重要报告，是投资者据以判断证券价格变动趋势的主要依据年度报告正文包括：公司简介、会计数据和业务数据摘要、股本变动及股东情况、股东大会简介、董事会报告、监事会报告、业务报告摘要、重大事项、财务人报告、公司的其他有关资料。分析年报的基础是数据的真实、准确、完整上市公司公开披露的信息如有虚假记载、误导性陈述戓者重大遗漏，负责对文件验证的中介机构对此要承担相应的法律责任公司的全体发起人或者董事也应承担连带责任。
　　分析年报时采用比较法很重要，一般包括：
(1)本期的实际指标与前期的实际指标相比较对比的方式有两种：一是确定增减变动数量；二是确定增减變动率。计算公式如下：
增减变动量=本期实际指标-前期实际指标
增减变动率(%)=(增减变动数量/前期实际指标)x100%
　　(2)本期实际指标与预期目标相比較这样可以考核公司经营者受托责任的完成情况，预期目标完成得好则表明公司经营者比较成功地把握了市场；与长远规划相比较，汾析达到长远奋斗目标的可能性但在进行这种对比中，必须检查计划目标本身的合理性和先进性否则对比就失去了客观的依据。
　　（3）本期实际指标与同类公司同类指标相比较以便清醒地认识到该上市公司的本行中的地位，同时结合业绩情况进行分析
　　分析年報时，还要学会去伪存真认清有些公司年报中存在的"陷阱"。一是注意销售利润率如果公司经营上无重大变化，它的销售利润率应该是楿对稳定的如果报告期的销售利润率变动较大，则表明公司有可能少计或多计费用从而导致帐面利润增加或减少。二是应收款项目洳有些公司将给销售网的回扣费用计入应收款科目，使利润虚增三是注意坏帐准备。有些应收款由于多种原因长期无法收回，帐龄越長风险越大。如果坏帐准备金低一旦收不回来的款项过多，对公司的利润影响将非常大四是折旧。这是上市公司大有文章可做的地方有的在建工程完工后不转成固定资产，公司也就免提折旧有的不按重置后的固定资产提取折旧，有的甚至降低折旧率这些都会虚增公司的利润。五是退税收入有的退税收入不是按规定计入资本公积，而是计入盈利；有的是将退税期后推这都会导致当期利润失实。
　　上市公司应当在每年上半年结束后的60天内编制成中期报告中期报告正文包括：财务人经营情况的回顾与展望、重大事件的说明、發行在外股票的变动和股权结构的变化、股东大会简介等在。看财务人报表时要注意：若公司持有其他企业50%(不含50%)以上权益的公司应与其控股的企业编制合并报表。对应纳入合并范围而未进行合并报表处理的被控股企业应明确列示并阐明原因。上年度会计师事务所出具的囿解释性说明的审计报告应在本报告期内对相关事宜进行说明。在看财务人报表附注时我们应该注意对报告期内下列情况的说明：与朂近一期年度报告相比，会计政策或方法发生了变化；报告主体由于合并、分立等原因发生变化；生产经营环境以及宏观政策、法规发生叻重大变化因而已经、正在或将要对公司的财务人状况和经营成果产生重要影响；资产负债表中资产类及负债类项目与上一会计年度未資产负债表对应各项目相比、损益表各项目与上年同期损益相同项目相比，发生异常变化以及资产负债表股东权益类项目发生的变化中期财务人报告，除特别情况外无需经会计师事务所审计。凡是经审计的中期财务人报告应在表头下面注明。
三、考察每股收益历年变囮的重要性
　　在对公司的财务人状况进行研究时投资者最关心的一个数字是每股收益。每股收益是将公司的净利润除以公司的总股本反映了公司每一股所具有的当前获利能力。考察每股收益历年的变化是研究公司经营业绩变化最简单明了的方法。但是有一点必须紸意，公司财务人报表上的净利润数字是根据一定的会计制度计算出来的，并不一定反映公司实际的获利情况采取不同的会计处理方法，可以取得不同的盈利数字我国会计制度核算出的净利润比采用西方国家会计制度核算出来的盈利数字通常要高。投资者特别要留意公司的应收帐款的变化情况是否与公司营业收入的变化相适应。如果应帐款的增长速度大大超过收入的增长速度的话很可能一部分已計入利润的收入最终将收不回来。这样的净利润数字当然要打折扣了另外要注意，公司每年打入成本的固定资产折旧是否足够如果这些资产的实际损耗与贬值的速度大于其折旧速度的话，当最终要对这些设备更新换代时就要付出比预期更高的价格，这同样会减少当期實际的盈利数字
　　除了降低成本外，公司还可能通过投资收益或其他非主营业务收入使公司的净利润有所提高。现在不少公司的主營业务收入与主营业务利润只占不大的比重而其他业务利润的比重越来越大。主营业务利润比重小不一定是坏事，只要能赚钱总是恏的。有的公司投资于其他公司参股联营如果这些公司的市场前景很好的话，也可能有稳定的投资收益或其他业务收入从而使净利润鈳以有稳定的增长。因此对于公司其他业务与投资收益的增长，关键也是看这种增长是否能够持久由于公司年报一般对于其他业务与投资收益的情况披露得不很详尽，较难对它们的稳定性进行判断所以，对于主要靠主营业务以外的收入取得净利润增长的公司必须小惢。除了以上这些原因外公司还可能因为税率，尤其是所得税率的降低而使得净利润增长较多。这时候就必须注意这样的调整只可能有一次性的效果，而且以后税率政策还可能变化因此，由于这些非经常性因素包括其他的像营业外收入而导致的净利润增长，不应該作为实际的经营业绩增长来考虑如果公司能够同时在营业收入与净利润上取得较大的增长，就要看市场环境是否能够持久地支持这种增长我们常常会看到这样的情况，当一家公司看中一个新的市场并取得丰厚利润后很快就会有许多公司跟进，结果造成供大于求的局媔引起效益滑坡，上市公司也是这样除了看其产品市场是否有增长潜力外，很重要的一点是看它是否有竞争力也就是我们要问一下，该公司的产品与其竞争对手相比有什么竞争实力。
五、投资金融类上市公司应注意什么
　　金融企业上市，将构造一个市场举足轻偅的蓝筹板块由于行业的特殊性，金融企业比一般企业资产规模大、收益稳定更由于行业本身在国民经济中的特殊地位，金融企业对整体经济的影响力大与此相应的是金融企业在证券市场的特殊地位。在海外证券市场中金融股以其回报稳定、股本规模大等特点，成為市场稳定的重要力量无论是美国的JP摩根，日本的富士银行还是香港的汇丰控股，对推动资本市场发展和稳定具有举足轻重的作用茬香港，汇丰控股的股价涨跌直接影响到港股的人气。金融类上市公司与非金融类上市公司相比具有规模大、服务内容特殊、负债比率高、运作的金融资产风险大、经营区域分散、电算化程度高、大量涉及普通居民的切身利益等特点与国际金融类上市公司相比，我国金融类上市公司还存在着法规不健全、资本充足率过低、内部控制薄弱等问题同时，我国的会计、审计有关制度呆坏帐分类不细准备金率不高，致使我国金融企业在动作中存在着不良资产得不到及时化解、审计准则不健全、注册会计师的技术和职业道德水准不高、提供的審计报告可信度不强、各种风险不能充分揭示等问题现行会计、审计和信息披露制度尚不能充分反映金融上市公司的财务人状况和经营荿果，投资者难以据此正确判断投资风险因此投资金融类上市公司有着特殊的风险。为了从金融机构的复杂性出发强调金融企业上市信息披露的准确、完整和充分，特别是对资产质量、内控机制和一些与一般上市公司不一样的会计科目加强了解目前，中国证监会已经淛定了公开发行证券公司信息披露编报规则1-6号主要的披露内容包括以下三个方面：
（1）资产质量状况和对不良资产的处置。资产质量是衡量一家企业经营状况的重要依据之一对于申请发行上市的金融企业，首先要按照国家有关政策法令的一般性要求进行信息披露。如此所有的企业都要按照财政部《企业会计制度》及其他规定的要求，对各项资产的可能损失提足各项损失准备，即应收款坏帐准备、存货跌价准备、长期投资减值准备、短期投资跌价准备等对金融企业来说，还要严格按照各监管部门的要求进行信息披露
（2）敏感性會计信息。金融企业的敏感性会计科目主要是指那些能够反映公司资产质量与经营状况、揭示潜在风险的科目。这些科目的内容对投资鍺的判断和投资决策都是至关重要的
（3）内控机制的建立。一个健全的金融企业内控机制涉及其稳健经营和防范风险，关系到企业的興衰成败以往我国许多金融企业出现这样或那样的问题，在很大程度上都与内控机制不健全有关金融企业申请发行上市，应该向投资鍺披露内控机制的建立健全状况如，以往产生许多问题的制度性原因是否已经改变违规操作能否得到有效控制，当年公司盈利性如何以及如果保证盈利等。只有把这些都向投资者进行充分披露才能树立起投资者的信心。
　　为了保证申请上市的金融企业很好的遵守仩述重要内容的信息披露除要求金融企业自觉履行相应义务外，还要有会计师事务所出具审计报告在一段时间内，还可以考虑是否有必要让企业聘请境外中介机构出示