券商报告成“反向指标” 私募称只看数据不看结论
　　日 16:42　&& &王海燕&现代快报　
　　有谁预测会跌到2500多点？ 20家机构这次又出糗了
　　在2600点轻松失守后，股市众多投资者遭受亏损，而众多所谓的&股市预言家&遭到的则是无情的嘲讽。记者昨日翻出申万、国金、中信建投、国泰君安等20家券商去年底发布的2010年策略报告，发现去年底券商普遍认为今年沪指能站稳2700点，最乐观券商甚至看高至5000点。回头看看这些券商报告，一些散户笑称&成了反向指标&。
　　机构预测大跌眼镜
　　记者昨日综合中信证券&&（600030 ,,,）、国泰君安、申银万国、中信建投、国金证券&&（600109 ,,,）、平安证券等20家券商去年底发布的2010年A股大盘的研判发现，绝大多数券商都没能预测到今年大盘会跌到2529点的最低点。多数机构在当时的报告中认为沪指今年将站稳2700点一带上方，对市场&天花板&的预测则集中于4300点至4700点，中信建投作为最乐观的券商，看高今年A股至5000点。
　　申银万国、中信建投、东北证券&&（000686 ,,,）、国金证券、长城证券、渤海证券等的报告均认为沪指运行低点在2700点至2900点之间。明确提出点位预测的券商中，只有民族证券低看至2200点最悲观，而最乐观的东方证券认为，沪指2010年的核心波动区间下限为3400点。
　　在对A股2010年高点的预期上，机构多选择了4300点到4700点区域，中信证券认为沪指可能摸高至4500点，中金公司认为沪指可上行至4400点左右。申银万国、国金证券、长城证券、上海证券等券商对大盘运行上沿的预期较为谨慎，只看到了点。中信建投上看沪指5000点最为乐观。
　　被散户当成&反向指标&
　　券商集体看错行情的现象并非今年才出现。2006年末，绝大多数机构对2007年上证指数的预测都远远低于4000点，而实际最高点达到了6124点，几乎比大多数券商的预测高出了1倍。2008年沪综指从5300点高位调整到1600点，没有一家券商在年初判对，集体误判的现象至今让券商们尴尬不已。
　　而2008年的单边巨跌把市场跌怕了，即使面对国家出台的4万亿投资计划，也很少有券商能够放开胆子看多2009年市场。尽管多家券商判定2009年市场会向上走，认为上证指数波动区间基本在点之间，但事实上，上证指数去年的波动区间为点。
　　而反观去年底券商报告，绝大多数券商认为今年将站稳2700点以上，但现在看来，这几天的大跌，又宣判券商集体失手。
　　一散户戏称，券商报告成了&反向指标&。&当券商集体看多或看空某段市场走势的话，我们不妨逆向思考，选择和券商相反的方向可能就是正确的。&
　　利益纠结导致预测失准
　　是什么原因造成券商报告常常误判，和实际结果不相符？一位业内人士称，&券商作为卖方机构，很少敢说真话。&
　　这位业内人士称，究其原因，券商的看多行为应当与券商所服务客户的需求有关--当公募基金等机构客户正处于高仓位、重仓持有某些景气度即将下滑行业的股票时，这些券商的研究部门很难公开发表负面的看法。银河证券首席经济学家左晓蕾就曾炮轰国内的分析师不讲实话，而是&基金经理想听什么就讲什么&。
　　目前国内券商研究部门主要靠提供研发成果赚钱和获取佣金分成，正所谓&以研养研&。这种情况下，券商对基金分仓的渴求就越来越强烈，这意味着基金手握分析师的&饭碗&。
　　业内人士指出，如果券商说实话，除了会影响分仓收入外，还可能影响自己的佣金收入，&高端客户都离场了，谁还交易？&此外，还会间接影响新基金的发行。从上述几点来看，券商就很难作出公正客观的评价。
　　客户：关心数据不关心结论
　　既然券商报告大多数时候预测不准，那么作为券商研究部门最重要的客户--基金、私募等专门做投资的机构怎样看待券商报告？
　　&我们只看报告的逻辑、数据。&一位专户理财经理说，&报告的结论，我们不关心，每个基金经理都是一个分析师，看券商的报告，只是希望券商的一些想法可能会弥补自己某方面的缺陷。&
　　而券商报告对于私募的用处更多地表现在--券商报告能够提供详实的数据。&私募由于规模小，特别是那些有几个人就能合伙成立的&地下私募&，根本没有精力和金钱去大量地调研，而券商财大气粗，正好可以替我们去调研。&一位私募基金经理说，&我们这是拿来主义，至于怎么用数据，则是仁者见仁，智者见智了。&
　　&对于私募来说，行业报告比策略报告更重要。&这位人士说，不能深陷券商的研究报告，要跳出来看，要批判地看，否则就被券商牵着鼻子走了。
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福建中金在线网络股份有限公司. All Right Reserved.大反向指标，西南证券张刚
@西南证券张刚&平安银行、招商证券今天已创本轮反弹新高了，你还死守坚持2444是上半年及今年最高点吗？记得去年11月份，有一帮期指空头，聚在一起开大会，11、12年尝到了甜头，兴奋不已地讨论要在未来继续作空，大干一番，后没两个月，就被大趋势轰得尺骨无存了。大盘上涨500点，作一次调整，就被这书呆子看成全年顶点了。
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私募基金：大盘指数成反向指标
　　编者按 　　股市进入11月，指数依然向前，但是不少投资者的账面却在“向后”，一面高声叫好，一面暗自叫苦。因为他们的股票跌了：指数越来越高，上涨的股票越来越少。在所谓的“二八效应”中，许多人的股票都在下跌的“八”里面。或许，当大盘向2000点进发的时候，“局势”已经发生了转折性的变化？顺势而为――很简单的几个字，而“势”将何往？“顺”将何从？ 　　“大盘指数相当多的时候已经成为相当有效的反向指标了。换言之，指数大涨，大多数个股往往下跌，相反指数下跌，反倒可能上涨的股票多一些。所谓的‘二八效应’正在这段时间里日益得到强化。”戎健兵昨日在接受《第一财经日报》采访时简洁地概括道。作为一名私募基金经理，他已经在股市中摸爬滚打了8个春秋。 　　股市如棋局局新。一周前戎健兵就已预感到这次大盘调整的方式将跟以往任何时候都不同。“因为散户都在变得越来越聪明，一些经典的头部形态和技术特征已经不可能瞒过他们的眼睛了，而且他们撤离的速度也比机构要快得多。那么主力资金如何达到稳定场内人心、实现顶部出货的目的呢？目前最有效的就是‘瞒天过海’这一招，也就是拉指数出个股。” 　　“清货为主，不要贸然开新仓” 　　“其实今天的行情就是一个非常有力的例证。” 戎健兵说，早盘10点出头沪市大盘上涨了20多个点，我统计了一下沪市上涨288家，下跌523家，涨跌比率为0.55。然后大盘基本上在此点位上下7个点左右宽幅震荡，但上涨家数却从288家一路滑落到278家、243家、230家、200家直至180家，高位震荡出货的迹象非常明显。而下午大盘一路上涨了36点时，我发现上涨家数为276家，而大盘涨了45点时上涨家数仅有263家，567家下跌，涨跌比率为0.46，一半都不到。之后大盘冲高迅速跳水，上涨家数也急剧减少，收盘时仅158家上涨，692家下跌，涨跌比率下滑到0.23不到，大盘还涨了近19个点。假如在以往的话，这样的涨跌比率少说大盘也该下跌20~30个点。 　　戎健兵对于盘面的敏锐感觉促使他将自己的股票仓位不断下降。同时他也劝告周围的朋友以清货为主，不要贸然开新仓。“假如你领会了刚才我的观察结论的话，那么这段时间你就不会被指数与大多数个股的不和谐情况搞得茫然不知所措。很简单，假如大盘上涨10个点以上，涨跌比率却是0.5上下，那么基本上今天买入股票的获利比率就很低了。如果大盘一路上涨，而上涨家数却不见增长相反下跌，那么这就是出货信号。今天以及前几天就是在这种情况中无法持续而跳水的，一旦跳水，对大多数个股而言杀伤力是很大的。” 　　“少数演员”的表演舞台 　　私募基金经理丁毅民(化名)也表示对后市持偏空态度：“其实指数的涨跌已经与大多数股票涨跌完全脱节了，而只是少数演员的表演舞台。我们在工商银行(3.8,0.15,4.11%)10日突破创新高时进行了适量的配置，到今天为止也算得上获利不菲。可以说指数的大多数涨幅都被工行等大市值股票吃掉了，现在在场内做超短线的其实大都是输多赢少。我看到一些网上的统计数据也印证了自己的观点，比如有多少多少股票目前是在30日均线或60日均线下方，有多少股票10月份以来是跑输大盘的，结果确实不容乐观。其实国庆节后股市结构性调整就已经悄然展开了，只不过这几天趋势得到进一步强化而已。” 　　“我认为投资者更应该去关心那些能反映市场全貌的统计数据，以建立一个对市场的基本判断，而绝不是盯着大盘做个股。根据目前的数据，我的基本判断是偏空。”他说。 　　两个标准：工行和沽权 　　戎健兵认为还有两个比较明显的判断行情标准：“其一是看工商银行，假如工行当日开红盘且维持不翻绿，那么大盘当日红盘概率较大，一旦工行维持红盘或上涨、大盘却开始翻绿则要高度警惕其他股票大跳水。此外工行涨幅如果比大盘涨幅大，而下跌股票大大多于上涨股票，那么进一步说明当日指数其实更反映的是工行等大市值股票的行情，没有这些大市值股票的人不必‘自作多情’期待手中股票也能上涨。” 　　金阳光证券咨询公司资深分析师孙凯昨日对《第一财经日报》表示，工行带动股指及蓝筹股强势上行产生一轮“二八”式行情，可见工行对股指的作用是转折性的。在现有水平基础上，蓝筹股仍可能会成为机构们抢夺筹码的对象，机构们为争夺对蓝筹的控制，并取得股指期货的话语权仍将长期以建仓为主，这将对蓝筹的股价起到积极保护的作用，也会对指数起到稳定或拉升的作用。所以股指长期来看上涨将成明显趋势，但蓝筹股的现价目前已普遍高于散户成本，市场短期面临较大回调压力。 　　“其二是看认沽权证(沽权)。最近大盘指数强势上攻、屡创新高，但一个非常有趣的现象就是沽权大多仅是强势盘整甚至同步上涨，并非随大盘上涨而跳水。” 戎健兵说，“最明显的例子就是今天(11月16日)，2只沽权上涨10%以上，5只超过8%，上涨的17只权证中有15只沽权，可谓满堂红。为什么沽权敢于不畏大盘的屡创新高而纷纷上攻呢？我认为这是一个很值得注意的现象，简而言之就是预示着未来正股下跌可期。假如看到沽权大面积上涨，那么我建议做股票的朋友还是要以谨慎看空为主。”
在12月19日的新闻例会上，证监会新闻发言人张晓军通报了包括中科云网、百圆裤……
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&&&&本周三沪深股市出现明显调整,不仅令一众融资客浮亏严重,而且再度应验了融资持续创历史新高时相对大盘的反向指标作用。从10月8日开始的6个交易日,融资余额持续创出历史新高。&&&&&10月15日,沪深股市融资融券余额连续第六个交易日创出历史新高,达到3100.69亿元。其中,融资余额同样连续第六个交易日创出历史新高,报收3063.09亿元;融券余额则较此前一个交易日小幅下滑,为37.60亿元。融资余额持续创出历史新高,而融券余额小幅下行,显示近期两融投资者乐观情绪大幅提升。但与此前多次出现的情况类似,当融资余额持续创出历史新高后,大盘也随之出现了明显调整。本周三,沪深股市大幅下跌,沪综指收盘跌破2200点整数关口。&&&&&从融资的角度看,10月15日融资净买入额居于前三位的证券分别为龙净环保、贵州茅台和海南橡胶,具体融资净买入分别为1.04亿元、0.80亿元和0.71亿元。与之对比,华泰柏瑞沪深300ETF、华夏上证50ETF和易方达深证100ETF融券净卖出量居前,具体净卖出量分别为321.99万份、173.74万份和112.73万份。&&&&&分析人士指出,融资余额持续创出历史新高意味着短期资金过于亢奋,市场随之出现调整的概率较大,这也是融资客频频成为大盘走势反向指标的主要原因。但是,考虑到当前经济、流动性、政策等层面不存在显著的负面因素,预计市场阶段下跌的空间有限,近期融资买入的投资者仍存在较大的获利机会。&
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