股票/基金&
市盈率陷阱
&&& 《股市动态分析》研究部
　　长期以来，市盈率一直被看作是衡量投资价值的最基本指标。按照价值投资的理论，市盈率越低的股票，往往投资价值越高。因为市盈率是股价与每股收益的比值，静态来看，是投资回本的周期。市盈率越低，表明投资收回成本的周期越短，因此投资价值越高。
　　当然，企业的盈利是动态变化的，因此机械使用市盈率指标判断投资机会有失偏颇。但如果分析一个板块整体的平均市盈率水平，则参考意义较大。如果一个板块整体市盈率出现极端高值或极端低值的情况，往往意味着板块整体的高估或低估，拐点亦将很快出现。这一规律在过去数十年国内外股票市场实践中得到验证。
　　然而，我们注意到，A股市场一些重要板块，其市盈率水平长期走低并处于极端低值，市场却不为所动。我们将这种现象称之为“市盈率陷阱”。
　　何为市盈率陷阱
　　我们提出市盈率陷阱的概念，是基于对“流动性陷阱”的类比。所谓流动性陷阱，是经济学家提出的一种假说，指当一定时期的利率水平降低到不能再低时，人们就会产生利率上升而债券价格下降的预期，货币需求弹性就会变得无限大，即无论增加多少货币，都会被人们储存起来。发生流动性陷阱时，再宽松的货币政策也无法改变市场利率，使得货币政策失效。
　　而我们提出市盈率陷阱的概念，是指在某一时期，当一个板块或一个行业市盈率水平到达极端低值的时候，市场氛围会被悲观预期所笼罩，市场投资者预期该板块和行业未来基本面将长期恶化，因此不再理会低市盈率的现实，从而导致价值投资理论阶段性失效。
　　我们认为，A股市场的部分行业与板块已经出现了市盈率陷阱的现象，其中最具代表性的就是银行股。银行股的市盈率水平目前普遍在4-7倍之间，且多数银行股价已经跌破每股净资产。而地产板块中，一批主流品种市盈率也低于10倍。尽管地产股并不适合单纯用市盈率估值，但仍可以作为衡量股价的参考指标。再看白酒板块，经过去年的大幅调整，主流白酒股市盈率水平仅在6-15倍之间，也正在步入市盈率陷阱的行列中。此外，电力、高速公路、基建等板块，也呈现出市盈率陷阱的特征。
　　市盈率陷阱的成因
　　我们注意到，市盈率陷阱板块有一个很重要的特征，就是这些板块往往是当初市场中主流的蓝筹板块。由于这些板块所占权重较大，直接拉低了A股市场的整体估值水平。显示，当前沪深300指数动态PE仅为7.86倍，远低于一年前的11.2倍。
　　那么，究竟是什么原因造成了A股市场昔日的蓝筹板块出现这种市盈率陷阱的现象呢？
　　首先，资金面持续偏紧状况压低了股的估值水平。由于过去几年A股市场体量的膨胀加之资金面相对紧张，资金对于大盘股望之生畏，难以有所作为，而市场存量投机资金流入、，导致主板蓝筹板块资金供求失衡。
　　其次，市场强化并放大了这些板块的利空因素。例如，银行板块，市场普遍担忧坏账的暴露以及利率市场化的冲击。这种担忧在过去几年中持续压低银行股的估值。而从来看，这些负面因素并没有在过往的业绩中表现出来。这不但没有化解市场的担忧，反而加重了投资者对于未来利空集中释放的恐惧。于是，在持续增长的业绩和低迷的股价共同作用下，银行股市盈率水平越来越低。而地产股则持续受调控预期影响，尽管过去一年房地产销售状况不错，但股价并没有同步回升，于是市盈率水平也被进一步压低。至于白酒板块，在过去一年销售价格和销售规模的确受到了政策的影响，但股价的跌幅远远大于经营业绩的下滑，也导致龙头白酒股市盈率处于极端低值。
　　第三，由于A股市场多年低迷，价值投资理念受到质疑，加之创业板的赚钱效应，令市场投机炒作之风日见盛行。资金博弈、概念炒作取代了价值投资理念成为市场主流操作思路。以基金为代表的机构投资者也开始热衷于炒作创业板，甚至大量老鼠仓行为藏匿其中。
　　同时，并不完善，上市公司“只进不出”的格局也助长了投机之风。这种癫狂的市场氛围最终形成了A股市场的两极分化格局，出现了沪深300市盈率不足8倍、创业板市盈率高达60多倍的怪象。
　　市场扭曲或将得到修正
　　我们认为，“市盈率陷阱”是某一特定时期的产物，并不会长期存在，最终会得到修正。修正往往通过两种方式进行：一种是悲观预期得到验证，板块业绩的大幅下滑导致市盈率提升；另一种是股价的上涨导致市盈率提升。
　　对于银行、地产和白酒三大市盈率陷阱板块，看似危机四伏，实则孕育机会。事实上，本周A股市场已经呈现出主板渐趋强势、创业板强弩之末的雏形。在创业板泡沫面临破灭之际，或许正是布局低市盈率蓝筹品种的机会。我们从银行、地产、白酒板块中选择了10只有代表性的股票，建立投资组合，并将长期跟踪，以检验价值投资理念是否还会重新闪耀光芒。
　　表1：“市盈率陷阱”投资组合（截至）
　　股票代码 股票简称 所属行业 当前股价（元） 动态市盈率（倍）
　　601398 银行 3.44 4.4
　　600036 银行 10.51 5.0
　　600000 (,)银行 9.50 4.5
　　601328 银行 3.88 4.4
　　000002 万科A 地产 7.52 10.1
　　000402 (,)地产 5.01 8.5
　　000069 华侨城A 地产 4.96 9.3
　　600519 (,)白酒 134.15 9.4
　　000858 (,)A 白酒 15.01 6.0
　　000568 (,)白酒 16.48 6.4
　　市盈率陷阱之银行：存银行不如买银行股
　　本刊记者 林然
　　银行股是最早集体掉进“市盈率陷阱”中的板块。
　　站在目前的时点上，A股上市银行6-7倍动态PE的估值已算是“高估”，5倍PE以下才算是“正常”，至于是否会出现低于4倍PE的市场估值，则视市场的心情而定――截至2月11日，(,)的动态PE是4.17倍，但就在春节前的几个交易日中，光大银行的动态PE是在4倍以下。
　　3倍或是4倍，又或者是5倍的动态PE，从估值的角度来看，有没有本质的区别？A股市场显然已经不再理会银行股的PE估值，转而对银行股面临的未知风险因素过分关注。银行股真的不值得投资吗？我们提出，存银行不如买银行股，陷入“市盈率陷阱”中的银行股已经具有相当的吸引力，而当前市场已是过分夸大银行股面临的风险。
　　存银行不如买银行股
　　当前一年期整存整取的银行存款利率为3%，即使按照上浮10%计算，一年期定期存款的收益率为3.3%，这是资金“存银行”的账面收益。
　　相应的，投资银行股可获得分红收益。由于A股上市银行2013年业绩仍处于稳中有升的格局（参见表1），因此其分红情况可大致参考2012年的年度现金分红方案。可以看到的是，2013年上市银行前三季度净利润均同比出现增长，无一例外。
　　而以当前股价，参照2012年的每股分红方案进行计算，上市银行的分红率多在5%以上。
　　表1：A股上市银行利润增长情况及以当前价格计算的分红率（参考2012年股利）
　　证券代码 证券简称
　　收盘价
　　[单位] 元 每股股利(税后)
　　年股利和当前价格计算的分红率(%) 2012年前三季净利润
　　[单位] 亿元 2013年前三季净利润
　　[单位] 亿元
　　000001 (,)12.00 0.08 0.67% 103.46 116.96
　　002142 (,)9.11 0.24 2.61% 33.35 39.44
　　600000 浦发银行 9.54 0.52 5.48% 262.40 300.06
　　600015 (,)8.43 0.35 4.15% 91.80 111.27
　　600016 (,)7.63 0.14 1.87% 293.69 341.09
　　600036 招商银行 10.57 0.60 5.66% 347.89 394.91
　　601009 (,)8.09 0.39 4.77% 29.92 34.46
　　601166 (,)9.77 0.52 5.29% 264.87 333.25
　　601169 (,)7.32 0.38 5.19% 99.78 110.22
　　601288 (,)2.41 0.15 6.17% 0.37
　　601328 交通银行 3.87 0.23 5.89% 445.92 488.40
　　601398 工商银行 3.45 0.23 6.58% 7.71
　　601818 光大银行 2.58 0.06 2.14% 190.56 217.00
　　.00 0.25 6.37% 8.67
　　.55 0.17 6.52% 3.15
　　.18 0.14 3.41% 275.44 312.39
　　数据来源：WIND资讯
　　以上讨论的仅仅是从年度收益率角度来看“存银行”与“买银行股”的差异，事实上也会有投资者提出疑问：银行的定期存款是以本金绝对安全为基础的，而购买银行股则是一种权益类投资，并没有条款保证银行股不会继续下跌，如果银行股继续下探，则会出现本金的账面损失。
　　对于这个疑问，我们认为应该全面看待“存银行”与“买银行股”的“风险―收益”对比。值得指出的是，“存银行”尽管可以获得本金绝对安全的保障，但潜在的则是3.3%的账面收益未必能抵御通胀带来的压力。换言之，“存银行”获得的仅仅是名义利率，而实际利率未必令人满意。
　　而购买银行股则除了获得分红收益外，还有股权价值的涨跌，因此银行股是否值得购买，当然不能只考虑分红收益，更应该考量在当前价格下，其面临的风险因素是否被过分夸大。我们认为，在目前价格下，银行股上涨的概率要远大于下跌的概率，也就是说，市场之所以给出了极低的估值，其内在逻辑是银行股面临较大的中长期风险，但这种担忧已被过分夸大，这也使得极低的估值并不合理。
　　银行股：风险真的那么大吗？
　　银行股的风险真的那么大吗？
　　目前市场上对银行股风险的担忧集中在两个方向上：一是利率市场化的推进会挤压银行的利润空间，银行的盈利在短期内看来仍保持平稳，但中长期并不乐观；二是地方债风险犹如悬在银行头上的“达摩克利斯之剑”，其风险无法评估。
　　值得注意的是，市场这两个方向上的担忧都缺乏量化的评估，投资者确实发现了值得担忧的利空因素，但却缺乏具体的风险程度评判。我们认为，上述风险因素的存在不容忽视，但也应该理性的评判其可能带来的风险究竟有多大，以及这种风险是否会给银行股带来毁灭性的打击。更为直接的问题是，在当前的机制下，银行破产的风险究竟有多大？
　　在第一个方向上，我们认为，利率市场化的大趋势固然不会改变，但其进程却并非“朝夕之间”，而是一个中长期过程，在利率市场化推进的进程中，银行业亦会寻找其它的利润增长点，因此利率市场化带来的冲击并不如想象中的可怕。
　　对率市场化带来的冲击，指出应该进行具体的量化分析。
　　在最极端的假设下，定量测算结果显示如果只考虑负债端影响，利率市场化降低银行业净利润 3.5%；如果考虑到资产端的正面贡献的话，净利润下降程度就没这么高。这就能够从数据上给出一个理由：利率市场化对银行带来的冲击是有限的。
　　在第二个方向上，我们认为，地方债风险的客观存在必须引起投资者重视，但也应该注意到政府在处理地方债问题上的方式和态度，地方债风险更为现实的解决模式是逐渐释放，将风险释放控制在一定范围内将是首选。
　　(,)指出，此前几年融资类产品成为地方政府融资平台、房地产以及“两高一剩”行业的主要融资工具，规模快速增长。但是由于经济结构调整和转型升级，融资类信托产品所投向的传统周期行业景气度持续下行，项目并未能如期实现经济效益，融资类信托产品的兑付危机频现。近期备受关注的中诚信托“诚至金开1号”兑付风险事件，尽管刚性兑付成功，但刚性兑付不会永远持续，风险和收益匹配将会合理回归。但考虑到打破刚性兑付的风险溢出效应，招商证券认为政府会“控制定点爆破的范围和影响”。
　　买银行股：精选优质标的
　　尽管A股上市银行一直存在同质化的问题，但在当前已经陷入市盈率陷阱的背景下，投资银行股仍应尽量选择优质标的。
　　我们推荐工商银行（601398）、交通银行（601328）、招商银行（600036）和浦发银行（600000）。首先，这4只银行股的分红率（以2012年股利和当前股价计算）都超过了5%，而工商银行的分红率甚至高达6.58%。
　　其次，这4只银行股的经营能力和抵御风险能力都值得称道，工商银行基本面稳健，且因其规模上的优势，前述银行业潜存的风险即使出现，对其冲击也有限；交通银行则有汇丰银行作为战略投资者，其经营风险在这样的股东结构下应处于可控范围，当前交通银行约0.7倍的PB估值可以说是相当的低，这反映了市场对其风险的过分忧虑；招商银行的经营能力和盈利水平获得了历史的验证，并且在2013年第二季度以来，公司管理层变动后费用控制力度明显加强、实际资产增速加快；浦发银行在整体经营方面始终保持稳健，目前在架构调整之后客户结构有所下沉，中间业务快速发展。
　　市盈率陷阱之地产：买房子不如买地产股
　　本刊记者　张婷
　　买房子好，还是买地产股好？
　　先看下面这组数据：在过去一年里，A股房地产板块的整体涨幅仅为2.66％；而据发布的相关数据显示，2013年全国一线城市房价普遍出现上涨，其中上海新建商品住宅销售价格涨幅更是超过14％。
　　这意味着，如果在2013年你用同样的两份钱，一份买入房地产股票；另一份买入房产，在不考虑任何房产转让费用的时候，买房子比买地产股赚得更多。从这一角度来看，买地产股不如买房子。
　　但是，在2014年伊始的这个时间点上我们提出“买房子不如买地产股”的观点，却有着强烈的理论支撑――一方面在国家宏观调控日益严峻的背景下，房地产价格出现大幅调整或是大概念事件；二是经过前几年房价的疯狂上涨，不少房子的租金回报率已经变得很低，有的甚至不如一年期存款；三是目前地产股估值已处于历史低位，仅有10倍左右，较2007年高位时期平均83倍的市盈率大幅下降，甚至低于2008年低点时14倍的市盈率；四是不少房地产股票还有不错的分红回报。因此，种种证据都彰显出这样一个结论：地产股值得买入。
　　不过，需要注意的是，并非所有的地产股都值得买入。我们建议投资者重点关注华侨城A（000069）、万科（000002）、金融街（000402）三只股票，我们期待这些股票在接下来的时间里能有好的表现来回报投资者，同时也希望得到广大投资者的检阅。
　　租金回报率赶不上存款利率
　　近年来，随着房价的节节攀升，房租也水涨船高，然而房子的租金回报率却大不如前。据有关统计显示，2003年在广州做“包租公”、“包租婆”的话，只需12.8年就可收回成本；但在2013年广州的租金回本时间却长达34.5年。这意味着，按照现今的，哪怕不间断出租，即使到60岁退休也难以回本。另据测算，2013年广州的租金回报率仅有2.9％，而同期一年期存款的年利率为3％，这显示出其租金回报率甚至不如一年期存款利率。
　　广州尚属一线城市，在一些不发达的三四线城市，租金回报率则更低，部分城市还出现了房屋难租出去的现象。
　　另一方面，二级市场上房地产股票自2007年到达顶峰后最近几年一直持续调整，估值已经处于历史底部。
　　据Wind资讯统计显示，日6124点的位置时，房地产股的平均市盈率为83.43倍；日上证指数创下1664点新低的时候，房地产股的平均市盈率为14.31倍。而目前房地产股的市盈率为10.44倍。
　　10.44倍！房地产板块的这一市盈率水平，不仅较2007年顶峰时期大幅下降，甚至低于2008年股市新低时的水平。
　　另有数据显示，年，房地产板块的市盈率经历了一个由高到低，再有所回升最终处于低位的过程，而目前10倍出头的市盈率也已经是近几年来房地产板块市盈率最低的时期了。
　　10倍的市盈率代表了什么？即是一家公司利润保持不变的话，把每年赚来的钱全部用于分红，投资者需要10年收回投资成本。这样一比较，是买房子划算还是买地产股划算，显而易见！
　　悲观预期已过度反映
　　我们注意到，房地产股票在2013年的表现并不佳，这也是造成其估值回撤的一个重要原因之一。据Wind资讯统计显示，在142只地产股中，2013年股价出现下跌的股票达到80只，占比超过50％。其中股价跌幅最深的(,)下跌幅度高达48％。此外，跌幅超过30％的有15只个股。
　　但是，我们同样注意到，整个房地产行业和房企的业绩在2013年并不糟糕。虽然在国家宏观调控的背景下，行业受到了冲击，但是销售增速恢复的情况却好于市场预期。相关数据显示，2013年全行业实现销售额8.14万亿，同比增长26.3％，这一增速较2012年扩大了16.3个百分点；同时，行业全年实现销售面积约13.06亿平，同比增长17.3％。
　　此外，从地产企业发布的2013年来看，预增情况也好于同期。相关数据显示，142家公司中目前有45家企业发布业绩预告，其中预增33家，排除部分异常增速后的平均预增幅度为117.87％；预减的有12家，平均预减幅度为-172.49％。有分析人士预计，一线龙头地产公司2013年业绩锁定性较强，预计2013年业绩平均增长率在24.62％；二、三线龙头公司业绩预计全年增长在22.03％。
　　业内人士指出，从当前行业基本面来看，无论是从销售成交量、成交价，还是行业景气度、对行业前景的信心等，均好于2008年时的情况。地产股当前超低的估值，其实已经过度反映对未来行业销售、开发增速下降，以及政策调控等的悲观预期。
　　此外，值得注意的是，从房企公布的1月销售数据来看，万科、(,)等龙头企业业绩超预期增长。因此，无论是从估值，还是行业目前的实际情况来看，地产股都存在着反弹的要求。
　　三家龙头企业值得关注
　　并非所有的地产股都值得买入，正如“买股就买龙头”的俗语一样，地产股的龙头企业才值得投资者，本刊甄选出三只地产股，希望得到投资者的检验。
　　万科A（000002）：公司是全国性的地产龙头。2013年前三季度公司实现营业收入634亿元，归属于母公司净利润61.6亿元，分别同比增长37.5％和21.3％。2014年首月销售实现开门红，1月单月销售金额相当于公司2013年全年销售金额的1/6，为公司2014年全年的销售态势奠定了良好的基础。有分析人士预计公司2014年销售金额有望超过2000亿元，同比增长17％。目前万科A的价格约为7.5元，而万科B的价格接近10元（12.5港元），A股的价格折价明显，值得关注。
　　华侨城A（000056）：公司扎根深圳，全国持续扩张。华侨城A不仅仅是一家单纯的地产公司，公司打造了独特的“文化＋地产”的商业模式。受益于多处旅游项目的开业和房地产结算量的大幅增加，公司2013年度实现营业收入282亿，同比增长26.58％；实现净利润42.9亿元，同比增长11.36％。由于公司主要项目所在地的房价已大幅上涨，有利于公司在2014年保持稳定增长。
　　金融街（000402）：公司是商业地产龙头。2013年前三季度公司实现营业收入101.63亿元，同比增长14.81％。公司资源价值严重被低估，其当前拥有约800万平米权益面积的土地储备和项目资源，其中在寸土寸金的金融街区域（含广安中心）资源总计超过160万平米。若有开发企业想要在金融街区域购置相同资产包，每平米房地价估计就要4－8万元。当前公司市值仅有160亿元左右。除了金融街区域的核心储备外，公司资源多位于北京、天津、重庆等地核心区，受房地产行业波动干扰小。公司是土地重估类投资主题中价值低估程度最高，资源价值最明确的企业之一。
　　市盈率陷阱之白酒：投资白酒业不如买白酒股
　　本刊记者 启明
　　关于白酒股尤其是贵州(,)的争议，长期以来一直存在。
　　有人说，茅台是腐败的象征。茅台的股价反映了腐败指数。而随着打击公款吃喝力度的加大，茅台股价出现大幅调整，于是不少人拍手称快。
　　但也有人说，茅台不过是一种商品，不能承载太多的政治因素。况且，也不仅仅是茅台。容得下拉菲，容得下LV，为什么容不下一个茅台呢？
　　抛开这些争论，我们发现，对于产业资本来说，白酒业依然是一个充满吸引力的行业。
　　产业资本热衷投资白酒业
　　白酒尤其是高端白酒在近些年的高景气度不仅使得白酒股受到金融资本的青睐，包括哇哈哈、荣程集团在内的产业资本也开始将触角伸向白酒行业。即使在行业出现重大调整的2013年，产业资本仍大局涉足白酒行业投资。哇哈哈与怀仁当地酒企合作，并于去年11月上马白酒产品，而民营钢铁企业荣程集团则通过全国多地选址布局、以收购当地酒企、扩建生产线的方式进行。此外，集团拟5亿元投资四川宜宾红楼梦酒业，帮助后者渠道建设和品牌打造。
　　为什么在行业遭遇政策风险的背景下，产业资本还热衷于投资白酒业呢？
　　知名白酒营销专家肖竹青认为，资本投资白酒的收益率相对来说还比较安全。尽管行业形势低迷，但中国几千年来的酒文化不会轻易消亡。毕竟整个行业销售仍达到4000亿元左右，还是一个大市场。酒类并购整合的趋势还在延续。当然，现在是否是抄底的好时机，还需要市场去做检验。
　　事实上，白酒行业属于轻资产行业，受经济周期波动影响虽然存在，但并不是很强。尽管价格有所调整，但毛利率依旧较高，现金流收入稳定。即使销售周期拉长可能导致存货上升，但白酒可以长期保存，且不会大幅贬值，年份酒还有升值空间，因此受库存增加影响有限。更重要的是，千年以来的白酒文化，不会因为短期扰动而终结。
　　综合来看，与很多行业相比，白酒行业依旧是具备投资价值的行业，受到产业资本青睐也就不足为奇了。
　　投资白酒业不如买白酒股
　　产业资本进军白酒业如火如荼，作为普通投资者而言，其实也不必慨叹这是资本的游戏。我们认为，在当前时点上，投资白酒业不如买白酒股。普通投资者完全可以在二级市场上投资白酒股，长期来看，其收益与回报甚至会高于投资白酒业。
　　首先，当前白酒股平均市盈率水平处于历史最低水平。五粮液、泸州老窖、(,)、(,)、贵州茅台五只股票的动态市盈率分别在6-10倍。按照市盈率计算的估值水平远低于产业资本投资白酒股时候给予的估值。从这个角度来说，与其投资白酒业，不如直接在二级市场上买入白酒股。
　　其次，国内知名白酒企业除西凤酒外，基本已经实现在资本市场上市。目前一线企业与二三线企业之间的市场份额已经拉开，但是还没有达到集中度高的程度，未来随着市场竞争的加剧，白酒行业的市场集中度必然会进一步提升，龙头公司的优势地位难以撼动。产业资本投资白酒企业，只能选择二三线品牌，未来在品牌建立与推广方面还要投入大量成本，且能否成功还存在较大的不确定因素。而直接在二级市场买入龙头白酒股，只需关注行业复苏进度，一旦行业见底回升，龙头公司不但最先受益，而且还能够坐享品牌溢价。
　　第三，买白酒股分红收益比较稳定。以贵州茅台为例，年的分红政策分别为每10股派23元、39.97元、64.19元（含税）。连续的分红不但能够降低投资风险、使投资者获得稳定的回报，还能够提升上市公司的投资回报率。
　　重点关注茅台、五粮液和老窖
　　考虑到买白酒股相较于投资白酒业的几大优势，在选择投资品种的时候，我们建议投资者首选龙头品种，即行业领军企业。其中，贵州茅台（600519）、五粮液A（000858）、泸州老窖（000568）值得重点关注。
　　茅台在价格进行一定调整后，销售开始出现回暖。春节前散客的消费能力已经证明了民间的消费力，婚宴、年会、个人送礼、家庭聚餐等都开始消费茅台。(,)认为，依托强大的品牌影响力，茅台抢占了绝大多数高端酒市场份额，高端消费第一品牌的地位初见端倪。
　　和茅台一样，五粮液与泸州老窖也是白酒行业中的知名品牌，估值水平较茅台更低。在茅台股价短期企稳反弹后，五粮液的股价也开始企稳回升。相比之下，泸州老窖走势相对较弱，这可能与公司负责销售的副总经理辞职有关。公司未来面临营销策略的调整，但这也给投资者提供了更低成本介入的机会。毕竟，品牌与品质才是决定白酒企业价值的重要因素。
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&&&&来源：&&&&
原标题：逾七成个股已超6124点时价位
　　如果你的股票从2007年牛市顶峰时买入并持有到现在，赚钱的概率有多大？告诉你可能会吓一跳：75.15%。在日前上市的1469只A股中，到昨天收盘，已经有四分之三超越6124点。如果你的股票到现在还被套甚至深套，只能说你太背运了。
　　昨天，沪指一度触及4000点大关，今年以来涨幅达到23.5%。这个时候，你大可不必再去纠结大盘何时能突破6124点创下历史新高，因为牛市早已在眼前。
　　最牛个股涨了49倍
　　最差的还亏87%
　　日，上证指数创下6124点的历史高点后，就步入了长达近7年的大熊市。不过，从去年下半年开始，A股不知不觉间走出了一波牛市行情，到昨天最高触及4000点大关，并再创近7年来的新高。
　　虽然大盘离6124点还有2000多点的距离，但同花顺iFinD统计显示，到昨天收盘，在日前上市的1469只个股中，已有1104只股价（后复权价）超过日当天的收盘价，占比超过四分之三，其中529只个股涨幅超过1倍。
　　表现最牛的是平潭发展。这家主营业务为造林、营林、林产品加工与销售的公司，累计涨幅达到49倍。由于错过了2006年至2007年间的大牛市，日中福实业重组后复牌，当天涨幅1544%。去年上半年公司由中福实业更名为平潭发展，借助平潭概念，不到一年时间又涨了2倍多。
　　共有14只个股涨幅超过10倍。除金证股份、恒生电子、浪潮信息3只软件股和建筑装饰行业的金螳螂外，其余10只均为重组股。而涨幅前十的个股中，只有金证股份、浪潮信息不是重组股。其中三安光电、华夏幸福两只重组股，从日到昨天收盘，累计涨幅28倍和近27倍，位居涨幅榜第二、第三位。
　　表现垫底的大多是大盘蓝筹股。中国铝业虽然去年涨了83.82%，今年以来又涨了13.12%，但与日的收盘价相比，仍下跌了87.51%，成为表现最瘟的个股。中国远洋跌85.94%居其次，已停牌近一年时间的ST国恒跌85.78%，居第三。在还没有超过日收盘价的361只个股中，有80只个股股价被腰斩以上，这些个股大多集中在有色金属、交通运输、钢铁、煤炭、电力、造纸等行业。
　　日前上市的120家浙江上市公司中，有109家股价已超越6124点时的水平，占比超过九成。表现最牛的同样是重组股，华数传媒以23倍的涨幅居首，从事软件业、搭上马云概念的恒生电子涨近13倍居其次，荣安地产以8.5倍的涨幅居第三。共有62只个股涨幅超过一倍，占浙股数的一半多。表现最差的是浙江广厦，跌幅58%，是浙股中唯一股价被腰斩的个股。新安股份、航天通信跌幅近四成居跌幅榜第二、第三位。
　　成长性好的大牛股
　　不少估值仍不高
　　这么多个股股价已超过6124点时的水平，而且许多个股涨幅惊人，是不是意味着这些个股泡沫已经很严重了呢？也不尽然。
　　如从事LED行业的三安光电，虽然累计涨幅已超过29倍，但目前的动态市盈率也就36倍多。2014年度，公司净利增幅达到41%，公司预计今年一季度净利增幅仍能达到50%以上。从事房地产业的华夏幸福，最近三年净利增幅均超过三成，目前的动态市盈率不到21倍。另外同样从事房地产的顺发恒业、阳光城，市盈率均不到20倍。
　　不过，也有不少大牛股经过近期的大涨，估值已经偏高。如平潭发展目前的动态市盈率高达320倍，棱光实业、华数传媒的市盈率分别达到1976倍和145倍，软件业的金证股份、浪潮实业、恒生电子，市盈率也分别达到234倍、91倍和245倍。
　　如果说，许多房地产个股的低市盈率得益于近几年房地产业的高速发展，那么，像软件业能维持目前的高市盈率，主要是市场对行业前景的看好。不过，在经过近期的快速上涨后，投资者应该警惕软件业和其他题材股短线回调的风险。而房地产业虽然已过了成长期，但在国家陆续出台对房地产扶持政策的情况下，股价已出现回暖趋势，相对来说投资比较安全。
　　在股价已超过6124点时水平的1104只个股中，目前有67只个股市盈率在20倍以下。浦发银行、广东明珠、民生银行、兴业银行、南京银行的市盈率甚至不到10倍。
(责编：王千原雪、刘阳)
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