“老鼠仓”还会有吗？
　　日 13:01　新闻晚报　
　　□据新华社电
　　4月1日，针对基金公司投资管理人员的管理新规即将施行。时隔两年多，在中国基金管理资产规模翻番的发展形势下，证监会此次修订并发布《基金管理公司投资管理人员管理指导意见》，意在规范投资管理人员执业行为和流动性，防范利益冲突和道德风险。基金新规是否能成为基金持有人的“保护伞”？
　　规范基金经理任职和流动
　　中国证券业协会的统计数据显示，在中国证监会首次出台《基金管理公司投资管理人员管理指导意见》的2006年末，中国基金资产规模为8564．6亿元，而到2008年末，中国基金资产规模已经翻番，达到1．89万亿元；同时，基金数量也由2006年末的307只上升到2008年末的464只(不包括QDII基金)。
　　虽然基金公司净增长的家数不多，但由于基金产品类别与数量的增加、基金投资研究力量的加强，以及单一基金多基金经理制的常态化，基金公司内负责基金投资、研究、交易的人员队伍也迅速扩大。除此之外，基金公司内的投资管理人员的流动性也日益增加，特别是基金经理在不同基金公司之间、公募基金与私募基金之间的“跳槽”与“转行”大行其道。
　　针对上述问题，新修订的《意见》制定了新的制度性措施，其中主要是对基金经理实行注册管理制度，并对基金经理频繁的流动作出了一定的限制。在证券业协会配合《意见》出台的《基金经理注册登记规则》中规定，若有“无特殊情况管理基金未满1年主动离职，且离职时间未满1年的”，“短期内频繁变换任职单位，最近2年变换2次及以上的”等12种情形之一的人员，不得注册为基金经理。
　　从源头防范“老鼠仓”行为
　　在本次修订的《意见》中，对基金公司员工及其直系亲属买卖股票作出了严格的限制，“除法律、行政法规另有规定外，公司员工不得买卖股票，直系亲属买卖股票的，应当及时向公司报备其账户和买卖情况。公司所管理基金的交易与员工直系亲属买卖股票的交易应当避免利益冲突。&”
　　这样严格的规定也许并不过分，根据上海证券交易所发布的《2008年自律管理工作年度报告》显示，2008年，上交所共发现并调查异常交易案件506起，调查共涉及766家次券商营业部或者基金管理公司。
　　虽然这些异常交易案件并非都为基金公司所为，但随着王黎敏、唐建等基金经理“老鼠仓”事件的曝光，基金公司员工及其直系亲属买卖股票依然是市场监管中引人注目的焦点之一。
　　严格限制基金公司员工及相关人员买卖股票，对防范“老鼠仓”行为是必要的。在约束基金公司相关人员直接买卖股票的同时，《意见》也要求基金公司建立健全通信管理制度，并对投资管理人员日常的相关言行作出了详细的规定：如加强对各类通信工具的管理，对基金公司固定电话应进行录音；应在交易时间集中保管投资管理人员的移动电话、掌上电脑等移动通讯工具；对于这两年普遍流行的MSN、QQ等各类即时通信工具和电子邮件实施全程监控并留痕，而录音、即时通信、电子邮件等资料应当保存五年以上。
　　对此，上海几家基金公司内部投研部门人士表示，虽然电话录音、交易时间上交手机等措施从2007年就开始普遍在基金公司内部实行，但此次《意见》中详细规定的出台，将对所有基金公司带来硬性的约束，会规范投资管理人员的日常行为，在源头从严防范“老鼠仓”等损害基金持有人利益的行为。
　　当前我国基金公司产品不断创新，&“一对一”、“一对多”等专户理财、QDII产品创新、QDII专户理财、国内基金公司借道国外子公司开展QFII业务及企业年金业务。在这样一个基金市场快速成长期，如何公平对待基金公司内部不同资产，防范它们之间可能的利益输送，也成为《意见》中修订的重要环节。对此，《意见》规定，基金公司在投资管理人员安排方面应当公平对待基金和其他委托资产，不得对特定客户资产管理等其他业务进行倾斜，不得因开展其他资产管理业务影响基金经理的稳定，不得应其他机构客户的要求调整基金经理而损害基金份额持有人的利益。
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“老鼠仓”受害 基民权益如何保障成难题？
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& &&一颗老鼠屎会坏一锅汤，那更多老鼠屎呢?一直以来，谈到基金“老鼠仓”，无论是监管部门还是投资者，都对其视同过街老鼠，人人喊打、欲除之而后快。& &&去年以来，随着多起类似案件的披露，基金“老鼠仓”再度成为市场关注的焦点。不过，一个不能否认的事实是，尽管对基金“老鼠仓”处理的不少，但真正的受害者—基民，得到相应赔偿的，到目前还没有过一次。面对这样一个事实，谁应该感到尴尬?& &&值此今年“3·15”到来之际，我们特地推出该期专题，呼吁监管部门和基金公司看清楚，如何维护、保障基民的权益，才是这个行业长期、健康发展的根本。& &&股基冠军疑涉老鼠仓& &&如果厉建超涉案属实，那将是第一个股基冠军基金经理，因为“老鼠仓”落马。日前，坊间忽然曝出重磅消息，中邮新兴产业前基金经理厉建超，因为涉嫌“老鼠仓”交易，目前已被监管部门调查。数据显示，中邮新兴产业是去年的股基冠军，一旦上述传闻属实，那其也是业内首位被查的股基冠军基金经理。& &&资料显示，在中邮任职期间，厉建超同时管理中邮核心优选、中邮新兴产业两只基金，并一度单独执掌中邮核心优选这只规模75亿元的基金。就在去年7月23日，厉建超忽然公告离职，这让众多基民迷惑不已，因为当时其掌管的中邮新兴产业累计收益率已经达到62.2%，成为全年股基冠军的有力人选。最终，该基金以超过80%的收益率夺取当年股基冠军宝座。不过，随着厉建超的被查，一切疑惑正在拨开迷雾。& &&相对于中邮新兴产业的无限风光，厉建超管理的中邮核心优选，同期业绩并不突出，在其任期内出现5.21%的下挫。这两只基金持股高度重合然而业绩差距如此之大，业内人士疑其涉嫌利益输送。& &&国内最大“老鼠仓”刚开庭& &&而在此前不久，作为国内最大的基金“老鼠仓”案，刚在深圳开庭审理。2月21日，深圳中院开庭审理“老鼠仓”案，原博时精选基金经理马乐，因利用自己担任基金经理所掌握的未公开信息，被控犯有利用未公开信息交易罪。因为涉案金额超过10亿元，非法获利超过1800万元，马乐案也成为国内迄今最大“老鼠仓”案。& &&经查，马乐在日至日，担任博时精选基金经理的2年多时间里，非法操作“金某”、“严某进”、“严某雯”3个股票账户，先于基金股票低价买入，又先于基金股票卖出，买入与基金相同股票如中天城投、等76只，买入与卖出金额双边成交金额共10.5亿余元，非法获利1883万余元，被检察机关以利用未公开信息交易罪提起公诉。& &&而在2013年9月份，监管部门则证实，招商基金前副总经理杨奕，因为涉嫌“老鼠仓”，已被检察机关批捕。根据证监会调查情况，杨奕涉嫌亲自下单操作或伙同他人，利用其掌握的未公开信息，通过第三人证券账户买卖与其管理的基金相同的股票，涉及股票40余只，交易金额3个多亿元，违法所得1000多万元。履历表明，2003年，杨奕加入招商基金，曾任基金管理部高级研究员，固定收益投资部副总监，离职前曾担任招商基金副总经理、专户资产投资部总监兼投资经理。2012年4月，招商基金曾收到一封匿名举报信，指杨奕涉嫌“老鼠仓”。随后，招商基金即主动汇报监管机构，并在随后主动对内控体系、制度流程进行了深入的自查。& &&债市也现“老鼠仓”& &&除了偏股基金外，债市也出现“老鼠仓”身影，而且不止一个，甚至牵扯到银行、券商等行业。& &&日，万家利B遭受大额卖单砸盘，而在市场不知缘由之际，当晚传出其基金经理被调查的消息。而后的一系列变动，也开始印证业界传闻，万家固定收益部总监邹昱被公告离职，而他一直是被看作业内固定收益领域的新星。尽管具体细节尚未披露，但根据媒体公开报道，原因是其交易对手“代持养券”爆仓，进而向央行汇报此事，引发央行汇同公安部调查。& &&一般来说，不同于股市“老鼠仓”，在债市中通过“代持”、“养券”的手段，一些货币基金购买超过一年期限的债券后，利用购买债券、委托代持、获取资金、再购买债券、再委托代持的循环，可以任意放大资产规模，提高投资杠杆。在缺少监管的市场里，这种“代持”很快演变为利益输送的通道。而后，原易方达基金经理马喜德的落马就证实了这一点。& &&马喜德伙同蔡国辉注册了长沙摩根公司，马喜德利用自己的职务便利和专业知识，负责债券交易的指导，包括券种的选择、买卖时间，在长沙的其他人则听从其意见落实具体交易。对于利润分成，马喜德约占五成，其他人共占五成。从2008年3月到12月期间，马喜德、蔡国辉等人故意串通、互相配合，多次利用银行、任职公司的35亿元资金购买债券，然后再安排摩根公司低价买入、高价卖出，获利达4900万元。& &&受害基民越来越多& &&很显然，随着越来越多“老鼠仓”的曝光，涉及的基金产品越来越多，而受到伤害的基民也越来越多。& &&以中邮前基金经理厉建超为例，他当时掌管两只基金，其中中邮核心优选的资产规模为75亿元，而根据2013年半年报，其持有人户数为42.8万户，其中个人投资者更是占据绝大多数。如果厉建超真的是因为涉嫌利益输送，那中邮核心优选的持有人无疑是最大受害者。& &&同样，马乐所掌管的博时精选基金规模更大，截至去年年中，该基金资产管理规模为73.3亿元，同期有45.5万户持有人。根据监管部门的调查，马乐就是利用博时精选基金“抬轿子”，从而为其“老鼠仓”赚钱。很显然，上面45.5万户的持有人都是在为马乐打工了。& &&此外，邹昱的涉嫌内幕交易、杨奕的巨额股票交易等，涉及到的持有人也不在少数。& &&基民维权路在何方& &&& &&然而，一个无比沉重的现实是，持有人的损失如何补偿?该由谁来补偿?这已经成为基金行业长期的“老大难”问题。至少到目前为止，因“老鼠仓”蒙受损失的基民索赔，尚无成功维权案例。& &&有报道指出，就在厉建超涉嫌“老鼠仓”被查之后，中邮核心优选持有人大为震动，更是有人呼吁积极维权，要求赔偿投资者损失，甚至不少投资者已自发创建数个中邮基金持有人QQ群，正在商讨维权措施。& &&而在此前的马喜德案中，针对持有人的补偿呼吁，相关基金公司曾经表示，如果法院最终判定这笔交易使得基金持有人利益受损，那公司将会研究有关补偿措施。但是，时至今日，马喜德案再无下文，补偿一事也基本搁置。& &&其实，就在之前的“老鼠仓”案件中，包括已获刑的许春茂、李旭利和郑拓等数位基金经理，基民维权要求均没有成功过，何时能够成功破冰还是未知数。& &&来源：解放网-新闻晨报 作者：李锐
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面对屡禁不止的“”，监管层再出“狠招”，想用“连坐”的制度让基金公司从内部肃清“老鼠仓”。但是，这样的制度化真的能起到效果吗？其实未必。因为老鼠都是潜伏在深层，浅层的都是无辜者。
监管层日前下发了《基金从业人员亲属股票投资报备管理的指导意见》，要求基金从业人员亲属在基金公司指定的证券公司、期货公司开户，亲属在买卖股票及其衍生品前需先向公司申报，并在批准当天买卖。基金公司若未能有效监管的，将对公司董事长、总经理进行“连坐”。
从新规定看，监管层想用制度化的手段实施层层监管，以彻底杜绝“老鼠仓”的出现。第一道防线就设在基金公司内部，由基金公司管理层把关。在保住“饭碗”的前提下，每家基金公司的董事长、总经理肯定会彻底查办潜在的“老鼠仓”。
监管层将连坐制度制度化后，就能真正遏制“老鼠仓”的出现吗？答案并不是十分肯定，但能在一定程度上起到作用。
重刑处置“老鼠仓”是制度上一大进步，但提高防控手段也要与时俱进。像此前大面积的“捕鼠”行动只是牵扯出几个资金较小的“老鼠仓”，效果未必好。毕竟真正的硕鼠是深藏于“地底”，利用各种资源来掩盖犯罪行径。基金经理的亲属仅是表层的，绝大多数都是无辜者。此外，管理层也没有剥夺普通百姓参与资本市场的自由权。所以，新规定在遏制“老鼠仓”的效果上值得思考。
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