2012黄金价格走势预测报告
目&&&&&录&2012年黄金价格走势预测报告&2011年的黄金价格在腥风血雨的地缘冲突中开启上涨之门，其中在历经日本大地震以及本拉登击毙过程中调整涨速，放缓升势脚步，但随后却又在美债评级首次遭下调的刺激下重返强势，屡屡刷新历史新高记录，直逼2000美元/盎司关口。而就在全球投资者翘首期盼金价再创巅峰之时，一场由欧债危机引发的流动性趋紧风暴突然来袭，流动性不足严重拖累金价的上涨进程，悲观氛围顿时笼罩全球资本市场，这也使得金价的反弹之路布满荆棘。2012年金市将如何演绎？以下我们做详细的分析。&中东乱局了犹未了自日突尼斯爆发“茉莉花革命”之后，持续许久的阿拉伯世界局变，乱势仍旧难挡。已经实现政权更迭的国家乱局依旧，即将改朝换代的国家风雨飘摇，侥幸尚未受到冲击的国家也不平静。先是突尼斯一名青年因抗议当地城管部门“粗暴执法”而自焚，引发很多地方示威游行和社会动乱，在这以后动乱的幽灵就在中东北非的上空游荡，致使突尼斯政府垮台，接着统治埃及三十多年的总统巴拉克出走，也门示威，然后就是北约干涉利比亚内战上演，到后期在全球造成深远影响的利比亚战争终于爆发了。日，美军实施“奥德赛黎明”行动，位于地中海的导弹驱逐舰巴里号向利比亚发射战斧式巡航导弹。一场由利比亚本国人民引发的骚乱，自北京时间日00：45分演变成了法英美主导的多国部队与利比亚的战争。从2月16日卡扎菲在电视上发布强硬讲话开始，黄金价格便一路走高，4月1日由于反对派开出停火条件，黄金价格曾一度下探1412.5美元/盎司附近，而后4月5日美国受北约要求延长48小时的轰炸时间，黄金价格再次大幅上扬至1457美元/盎司的价位之上。维持了大半年的利比亚战争，让金价出现了飞速上涨，这一切充分说明地缘政治问题引发了市场浓厚的避险情绪，刺激黄金等贵金属暴涨，另一方面中东北非是世界原油的主要产地，动荡局势带动了原油价格的飙升，加剧全球通货膨胀，因此也就会推动黄金等贵金属价格的上涨。随着利比亚卡扎菲政权垮台后，叙利亚又被推上了风口浪尖。自3月中旬爆发的大规模反政府示威活动，已在叙利亚各地持续了8个多月，且愈演愈烈。阿盟11月27日在决定对叙利亚实施经济制裁后，上千名叙利亚民众在首都大马士革举行反对制裁的示威游行，加之法、美动作频繁，先是法国建设“人道走廊”再是美国亮相航母，这就令人们担心叙利亚是否会重走利比亚之路。时至今日，叙利亚乱局依然十分严峻，各方博弈正在进一步搅乱这个西亚国家，那么在地缘政治局势重新火烧眉头之际，市场避险资金再次回流黄金市场，给黄金的上涨提供坚实的基础，短期带动金价在1650美元/盎司一带止跌反弹至1762.8美元/盎司附近。12月的金价走势在伊朗问题的反复之中呈现上下震荡，但伊朗局势一度紧张也抑制了金价的跌幅。最开始是伊朗首都德黑兰数千名高校学生和民众11月29日在英国驻伊朗大使馆和另一处英方外交驻地前举行示威活动，抗议英国政府近期对伊朗采取的单边制裁措施，而英国方面也于12月1日敦促欧洲联盟就伊朗核计划进一步制裁伊朗。12月4日，伊朗军方称当天在伊朗东部击落一架型号为RQ170的美军无人驾驶侦察机，该消息一出致使中东紧张局势再次升级，现如今的伊朗不但惹毛了英国还杠上了美国，如果这种局势未见好转，那么接下来的命运就是遭受石油出口限制，因此就会使得本已脆弱的全球经济举步维艰，虽然短期会带动原油价格的走高，金价也会受益上涨，但是后续所带来的将会是各国经济复苏陷入困境，进而引发更加难以预计的金融危机，届时金价的走势将更加扑朔迷离。欧债危机持续蔓延2011年，满城尽是债务危机引发的恐慌情绪。这一年，欧元区国家轮番被评级机构下重手，各债务国的国债收益率屡次触及警戒线，欧盟领导人四处奔波并不断召开会议集中商讨具有建设性意义的举措以应对本次来势汹汹的债务危机，欧洲民众就在惶恐不安之中度过了忙乱的一年。2011年对欧元区来说可谓流年不利，从年初起一波接一波的降级开始便标志着危机正在一步步加深。首先是1月14日，评级机构惠誉将希腊国债降为垃圾级，5月9日，标普将希腊国债评级连降两级，从BB－降至B级，6月13日下调至CCC级，7月27日再度下调至CC级，同时另一家评级机构穆迪也将希腊主权信用评级下调３个等级至Ca，仅比违约高一个等级。7月5日和12日，穆迪分别下调了葡萄牙和爱尔兰的评级。惠誉11月24日宣布将葡萄牙主权信用评级由BBB-下调至垃圾级BB+。8月初，意大利和西班牙国债收益率开始出现大幅上升。幸亏欧洲中央银行当时发出将在二级市场上收购两国国债的信号，才使形势有所缓和。11月后，意大利和西班牙国债收益率再次上扬，其中意大利10年期国债收益率甚至超过7%的警戒线，这意味着这个欧元区第三大经济体很可能陷入类似希腊、葡萄牙和爱尔兰的境地。此外，欧债危机开始向金融业传导。10月初法国和比利时合资的德夏银行陷入危机，给欧洲银行业敲响了警钟。随着欧债危机愈演愈烈，欧洲银行体系开始出现信贷紧缩局面。11月底，三个月期银行同业拆借利率升至夏天时的两倍多。去年前3季度金价在降级风波之中扮演了避险的角色，因此受益上涨，然而当欧债危机开始显现出向金融业传导的迹象时，欧洲金融市场的流动性日渐紧张，欧洲经济也在债务危机与紧缩措施多重影响下增长明显放缓。在这样的局面下，市场对于流动趋紧的预期再度升级，那么金市处于资金面贫瘠的背景下就很难有上涨的突出表现，因此金价在四季度总体走势呈现震荡下跌态势，难见起色。欧债危机的不断升级，使得各国政府不得不采取紧缩措施，导致政府支出与公众福利下降，失业率上升，由于应对债务危机的首要办法就是紧缩开支，一些国家不得不裁减公务员，直接导致失业增加，最终令经济复苏受挫。过去的一年里，欧洲人应对危机的脚步也一直没闲着。7月21日，欧元区领导人就希腊第二轮救助方案、扩大欧洲金融稳定工具（EFSF）规模达成一致，10月27日，欧元区领导人达成希腊债务减记方案，直至12月9日即本年度最后一次欧盟峰会上关于欧元区财政一体化的雏形终于出现，26国同意缔结新约推动了欧元区向财政联盟迈出了重要的一步，给市场带来了希望的曙光。今年的金价走势在欧洲领导人的一次次会议商讨下出现了徘徊不定的犹豫走势，被债务危机的恶化给拖累，而又因其的稍有缓解出现短暂的反弹，不过最终还是败给陷入流动性困境的欧债危机，几度跌穿关键心理支撑位。华尔街的贪婪Vs.美国政府的宽容2011年4月，美国民主共和两党激烈争辩2011财年的预算协议，在距离临时预算案到期只有1个小时的时候才勉强谈拢，避免了联邦政府关门。这场关于两党的预算之争差点导致联邦政府陷入关门的危机，金价受此影响表现出抢眼的上涨态势首度突破1560美元/盎司的历史新高，但随后5月却在本拉登被击毙的消息一出遭遇空头打压，迅速回吐此前的大部分涨幅。8月，在距离美债期限只有一天的时间，驴象两党才各自让步就提高债务上限谈判达成一致，从而奥巴马得以在8月2日的最后关头签署法案，避免了美国政府违约，不过就在债务上限成功上调之际8月6日标普宣布下调美国国债信用评级，将维持94年最高AAA评级的美债首次下调至AA+，该消息一出顿时引发市场对于美债信用的担忧，令市场不得不怀疑美国是否会违约，受此影响金价更是升势如虹，一路过关斩将，屡屡刷新历史高点记录，表现强劲。9月21日，美联储推出“扭转操作”以取代QE3意在通过卖短买长的方式人为压低长期利率，以刺激经济增长，然而这一举措的亮相令市场大大失望，因其效果不如QE3，所以市场并不买单，国债收益率不升反降，美元指数大幅飙升的戏剧化结果也接连而上，金价则应声大幅回落至1532美元/盎司。11月30日，美联储联手全球六大央行向市场注入美元流动性，释放了宽松的货币政策信号，以缓解整个金融体系资金链的紧张状况，在此影响下金价受益大幅反弹，最终以大阳线报收。临近年末的最后一次议息会议上，伯南克再次重申维持低利率水平，且对美国经济充满信心，也削弱了市场对于QE3的预期，引发大量避险买盘涌入美元，带动美指顺利攻破80大关，也拖累了金价重回上升通道的可能。过去的这一年，如果说欧债风暴是美国人主导的一部经济惊悚片，那么这其中的配角绝对少不了实力派的美债出现，当然在去年的下半时段表现亮眼的经济数据也足以证明美国经济正步入缓慢复苏的轨道，总体经济前景向好，也预示着美元将延续中期走强态势。&根据世界黄金协会公布最新的2011年第三季度《黄金需求趋势报告》显示，2011年第三季度全球黄金需求量达到1053.9公吨，比去年同期增长6%。从报告中可以看到，黄金需求量的增长得益于投资需求的推动，在全球金融危机及欧债危机日益严重的影响下，除黄金以外的众多投资品种表现平平，这些因素导致投资者增加黄金持有量，尤其是ETF及类似产品流入量，同期增长了58%。而受到金价处于纪录高位以及经济面临严峻挑战影响，黄金首饰需求出现下降。在目前经济问题无法得到有效缓解的前提下，黄金作为避险资产，从长期来看仍将保持强劲态势。从下图中可以看到，黄金的需求主要分为：金饰需求、科技行业需求以及投资需求。其中投资需求增长为33%，已经完全弥补金饰需求降低10%所带来的缺口。&&图1：截止至2011年三季度世界黄金需求一览表（单位：公吨）数据来源：世界黄金协会而在黄金的供给方面，2011年第三季度的黄金供应量为1034.4公吨，与去年同期的1013.0公吨相比，同比增加2%。本季度的金矿产量达到746.2公吨，比同期增加了5%。值得关注的是，源于新兴市场循环用金供应比例不断上升，该交易更加快捷且花费较少。这种需求与供应结构的改变，已直接开始影响金价，并增加对价格波动的影响。&图2：截止至2011年三季度世界黄金供给一览表（单位：公吨）数据来源：世界黄金协会&2012年我们应当重点关注利比亚地区石油产能的恢复状况、叙利亚乱局以及伊朗局势的演变以及全球一些石油开采项目面临着减产、拖延的状况，在这些背景下油价来年或将继续保持强劲，那么金价也会受到提振跟随上扬。霍尔木兹海峡会成为战场吗？12月24日是不少西方国家的平安夜，不过对于美国来说，这个平安夜并不踏实。因为当日在霍尔木兹海峡东部至亚丁湾，方圆千里的海面上气氛凝重，为期10天代号为“守卫90”的伊朗军事演习正式宣告拉开帷幕。霍尔木兹海峡位于阿拉伯半岛和伊朗南部之间，是波斯湾进入印度洋的必经之地，素有“海湾的咽喉”之称。世界上近40%的石油以及数量可观的天然气由此输往全球各地，是波斯湾石油通往西欧、美国、日本的唯一海上通道。每天有400万吨石油通过这里运往世界各地，对全球石油供应具有战略影响，也因此使它成为兵家必争之地。在此军演，意图凸显的是伊朗在地区内的重要地位。伊朗海军司令萨亚里当天出现在伊朗第一艘大型国产驱逐舰“贾马兰”号上，他介绍这次军演最大的特点是区域广，演习区域从霍尔木兹海峡以东开始，跨越阿曼海，东至北印度洋公海，西到亚丁湾，覆盖大约2000平方公里的海域。在如此广阔的海域上举行军事演习，对于伊朗海军来说还是首次。萨亚里还介绍说，这次演习不包括封锁霍尔木兹海峡，演习的重要目的是展示伊朗武装部队的力量和意志，以及在国际公海上的威慑力。伊朗议员此前表示，是否封锁霍尔木兹海峡取决于地区局势，如果某些国家对伊朗实施石油制裁，导致伊朗石油无法出口，伊朗有权采取对抗措施，其他通过该海峡运输石油的国家，也必然会受到影响。面对伊朗声势浩大的军演，美军参谋长则认为只要奥巴马一声令下便随时可以攻打伊朗，12月28日伊朗海军司令再次扬言封锁霍尔木兹海峡比喝杯水还容易。美伊之间顶着放狠话，原油价格应声而起，12月27日突破每桶100美元整数大关。2012年1月，鉴于伊朗的军演还在继续，而美国也表示不会因担心油价上涨而增加伊朗封锁石油通道的砝码，将继续施压。如果西方国家对伊朗实行石油禁运，每桶油价将涨至250美元一桶，这是伊朗人给出的答案，尽管很多业内人士并不认同这一报价，但是正如《美国合众国际社》所说的，如果炸弹落到伊朗头上，每桶300美元甚至500美元都有可能。石油禁运可谓是对付伊朗的致命武器，将构成伊朗和西方国家最直接的经济对抗，因此2012年伊朗与西方国家的关系将继续主导原油价格的走势，一旦有任何擦枪走火，都将引起市场对于原油供应的悲观预期，刺激油价的强劲上涨，甚至会演变成为战争导火索，那么届时金价也将受益出现大幅上扬。　 叙利亚难逃宿命2011年，叙利亚国内动荡跌宕起伏地延续了相当长的时间，那么延续的不安政局会不会引发外界大规模的武力干预进而导致战争？这是我们在2012年必须给予高度关注的问题，因此叙利亚国内形势的演变也成为全球备受关注的热点之一。2012年，刚刚迎接完新年的叙利亚1月6日在首都大马士革发生了自杀式爆炸案件，其中导致了25人丧生和45人受伤，且袭击目标不明。另据叙利亚官方媒体称，恐怖分子当天还袭击了一条输油管道，造成管道爆炸的严重后果。事实上自去年12月23日大马士革发生强力爆炸后，当局和反对派就一直在互相指责，当局认为爆炸是卡伊达分子所为，而反对派就把矛头指向政府。大马士革的这起袭击发生在民主派召集的大规模抗议活动之前，这次集会是要求阿拉伯联盟观察团承认，他们未能阻止连续了10个月的流血冲突和要求联合国进行干预。此前阿盟观察团已经在叙利亚工作了两周，主要调查总统巴沙尔政府是否遵守了结束血腥镇压的和平协定。显然这次事件将会再次挑起国内反对派与执政党之间的矛盾，致使叙利亚国内的纷纷扰扰得不到了结，而一旦北约与叙利亚之间爆发战争，随着北约持续增兵，叙利亚可能由于战力悬殊不敌北约军队，但是由于阿拉伯人在叙利亚人口中占绝大多数，在穆斯林世界具有较大的影响力，因此黎巴嫩真主党、巴勒斯坦“哈马斯”、伊朗军队，甚至整个穆斯林世界都可能有志愿者前往叙利亚支援，北约将面临与整个穆斯林世界对抗的后果。另外，由于俄叙传统盟友关系，如果俄罗斯也参与武器支援，这场战争有可能扩大化，所以北约对叙利亚发动战争将比对利比亚发动空中打击更为谨慎。显然地缘政治因素是首先将影响油价走势，也是油价走向的不可控因素，那么2012年中东北非局势的发展就将继续带动油价波动，除非出现突发状况，否则叙利亚、伊朗将继续与西方国家展开拉锯战、心理战的可能性大。但国际政治从来不缺偶然性和突发性，若是中东局势朝着恶化的状态演变，那么金价将会再次效仿利比亚战乱带来的助推效应，受到刺激继续上行，就让我们屏息以待吧。而如果从石油需求来看，在全球经济下行的背景下，EIA、IEA、OPEC均已下调2012年石油需求增长预估至120万桶/日左右，同时非OPEC国家增产预计将近100万桶/日，加上利比亚恢复生产和伊拉克的进一步增产，全年的供需形势有望得到好转。尽管目前世界经济依然十分脆弱，但中、印等新兴市场国家的发展前景向好，工业化与城市化动力依旧，内生动力强劲，因此就形成对油价的支撑，同时亚太地区在2012年的石油需求增长也将引领世界石油需求的步伐，因此油价在今年或仍将维持110美元/桶的高位。众所周知，影响黄金和原油价格的基本面因素不尽相同，但是由于国际上的原油和黄金均主要以美元为计价货币，美元走势将两者的变动联系在了一起。从下图可以看到黄金原油比值300日均线处在16.58位置，如果油价如预期一样在110美元/桶附近徘徊，那么2012年黄金价格至少看向1820美元/盎司；若伊朗局势恶化爆发战争，原油价格有望达到150美元/桶，则金价有望上行至2487美元/盎司。&&&&图3：黄金价格与原油价格比值走势图&政府的更迭可能会让一国的内政外交发生变化，从而使时局增加变数，让新的战略与新的博弈在地区或是全球层面上演。2012年大选，既是政治家们的个人秀，政党间的拉锯战，也是各国外交政策的调整，世界局势的重塑，对于研判2012年国际经济形势对金价走势的影响，各国大选是关键。欧洲复苏之路羁绊重重去年，在主权债务危机和银行业危机的交互作用下，欧元区多数国家经济增长明显放缓，那么2012年的发展前景难言乐观。如果今年欧元区内发生重大负面影响的事件，像流动性再度告急、法国评级被降等，则很有可能造成欧债危机的全面蔓延，并对实体经济造成冲击，这样就有可能在今年造成严重经济衰退，影响甚至可能延续至2013年，而2011年底国际机构也纷纷调低欧洲经济增速预测，其中欧洲央行预测欧元区经济2012年增速将在负0.4%到1%之间，低于此前预期的1.3%。自去年10月份以来，国际三大评级机构穆迪、标准普尔和惠誉纷纷警告，欧元区经济形势严峻，欧元区多数国家难保现有评级。外界普遍认为，法国受冲击的可能性最大，甚至难保3A评级。而法国作为欧元区第二大经济体，它的评级被降将标志着欧洲主权债务危机的进一步升级，甚至会向欧元区核心国家蔓延且将引起连锁反应。新的一年，欧元区国家和银行将面临巨量债务到期，融资压力史无前例，处于债务危机和银行业危机挤压下的欧洲经济将步履蹒跚，重建市场信心也将更加困难。对于欧洲而言，目前的关键问题是如何建立一个旨在挽救陷入财政困难的国家和银行的“安全网”，以及能否以此来稳定人心和市场，联合发行“欧元共同债券”被视为挽救欧洲的“最后一张牌”。这就是要以欧元地区的整体信誉为背景，以低于财政困难国家自筹资金的利率来筹集资金。然而，面对法国的积极姿态，德国却以受援国缺乏重建财政的信心和能力为由，拒不接受这一主张。对世界经济造成重大影响的欧元危机，在2011年结束之际并没有出现丝毫好转的迹象，而欧洲决定着世界经济今后的走势，因此要实现2012年世界经济的稳定，就必须实现欧洲稳定，我们祝福欧洲。法国大选来抢戏新年伊始，备受全球视野聚焦的欧债危机并没有随着旧年的结束而终结。在欧债阴云的笼罩之下，欧元区大国法国也将于今年4月拉开选举序幕，我们不难预测法国总统萨科齐的连任之路将布满荆棘。目前，法国最具竞争实力的各派总统参选人已形成三足鼎立之势，现任总统萨科齐、法国左派最大在野党社会党的元老奥朗德，以及极右政党“国民阵线”主席玛琳?勒庞。萨科齐连任之路前景黯淡萨科齐是传统的右翼代表，以“直言敢干”的强势作风著称。他主张降低企业社会福利和税收负担，从而刺激经济发展以降低失业率；主张改革现行的社会福利和劳工制度，鼓励员工延长工作时间以增加收入；强调法国的“国民性”以及加强对移民控制。 法国民众对于萨科齐在就职期间的执政理念可谓褒贬不一，萨科齐当选总统之初，的确让人看到他的办事魄力：他上任后摆脱政治传统，委任反对党社会党党员入阁，并把一系列规模虽小，但具有象征性作用的法案提交国会，包括削减加班费的税率，以及减缓罢工对人民日常生活的影响。但在之后的几年里，萨科齐的政绩被认为“极其单薄”，法国目前就业形势严峻，住房开支上涨，就医条件恶化，金融秩序混乱，全球化挑战突出，大部分民众对萨科齐表示不满。最新发布的数据显示，法国登记的失业人数已达到284万，创1999年以来最高失业率。2007年萨科齐上台前，他曾宣誓将失业率降低到5%，但2011年第三季度，法国失业率就达到了9.3%，而且还有上升趋势。同时将法定退休年龄从60岁提高到62岁的养老金改革也引发巨大争议。萨科齐的政绩受到了左派、中间派甚至右翼支持者的质疑。为了避开欧元区债务危机给法国带来的影响，萨科齐制定了减赤新措施，计划通过取消减税和激励措施来增加预算收入。他此番的“财政紧缩”的举措意在平衡其选前承诺，显示他是负责的，但很可能引发人们对社会福利系统的再度担忧。根据去年12月公布的一项民意调查结果显示，2011年底萨科齐的支持率仅为34%，远低于上台后的57%，为自2007年5月执政以来的新低。近日媒体爆出他可能牵扯一桩军售弊案，令他形象再度受损这对于他的连任之路无疑是雪上加霜。为此，萨科齐近来的很多举动旨在讨好极右翼选民，包括禁止法国的穆斯林女学生佩戴头巾等。萨科齐目前最重要的是扮演好总统的角色，以“行动”来赢得法国民众的信任。否则法国民众的悲观情绪，很可能会带来惩罚性投票，增加他首轮出局的风险。“安静先生”奥朗德有望击败萨科齐弗朗索瓦???奥朗德是法国主要反对党社会党前第一书记，毕业于有法国“总统摇篮”之称的国家行政学院。奥朗德虽然其貌不扬，但以处事冷静、言语机智见称。日，在党内选举中，他以56%的得票率战胜了现任总书记玛蒂娜·奥布里成为2012年总统候选人。社会党此次组织的党内总统候选人初选是法国政党历史上的一次翻新，这次初选投票人并不局限于社会党成员，而是向全国公众开放，因此高投票率更可作为今年大选的风向标。在政策方面，奥朗德要求废除五年内削减财政赤字8%的计划，他认为紧缩财政政策有其存在的必要性，但需要以提出有效的经济增长措施为前提。同时他还以教育为本，反对对富人减税。这些政策一旦实施，将把提高购买力作为提振法国经济的原动力，在法国经济发展缓慢以及民众生活成本不断上升的大背景下，奥朗德的这些政策受到大批中下层民众的支持。根据2012年的第一次民调显示，奥朗德获得的投票意向为28%，而萨科齐为26%位居第二。但是，政府内阁与外交事务中经验的缺乏、欧债危机解决方案的不明确等成为被攻击的硬伤。目前他所面临的挑战是拟定有说服力的竞选纲领，拿出解决经济和社会危机的有效方案。马琳?勒庞会否再次演绎“政治地震”马琳?勒庞是前法国国民阵线主席让?玛丽?勒庞之女，法国国民阵线领导人。马琳主张加强边境控制，限制移民和抵制出生自动获得国籍的政策，赞同父亲勒庞的核心观点，反对欧洲一体化，一再表示法国会在欧元崩溃之前退出欧元区，保证国家不受欧债危机全球化的负面影响。同时还许诺将在今年一月拟出一份计划，与萨科齐坚持的紧缩计划形成强烈对比。目前马琳所在的极右派民意高涨，支持率达到19%位居第三，由于很多在上届总统大选中支持萨科齐的右派选民对萨科齐感到失望，他们很可能在今年的大选中选择支持马琳。如果萨科齐在今年法国总统大选第一轮投票中被奥朗德和马琳淘汰，那法国将再次发生“政治地震”（在2002年的总统大选中，老勒庞在第一轮选举中以16.89%的选票击败了左翼社会党候选人若斯潘，令全国震惊，给法国造成了一次“政治地震”）。但是极右翼反对外来移民，为纳粹罪行开脱的思想一直被认为是“政治上的不正确”难以得到普遍认同，所以马琳的民意高涨实质上反映出的是在经济危机中陷入困境的民众对现政府的不满，这虽不足以将马琳送入爱舍丽宫，但足以分流萨科齐的票源，令萨科齐不得不重视马琳的政见。马琳能否复制、并且超越其父亲走到最后，还要拭目以待。法国大选之后，如果极右翼上台，往往伴随着极端的经济社会政策，通过排外方式制止亚洲的廉价商品进入，不利于中国的贸易政策可能发生，由此而引发连锁的负面效应。不过无论何方执政，“把欧洲作为法国对外政策的轴心应该不会转移”，深入推进欧洲政治、经济、文化与防务的一体化进程依旧会是法国外交的指向。美国经济复苏状况年末岁初，美国经济暖风频吹1月6日，美国劳工部公布12月美国非农就业人口增长强劲，大幅增加20万，远远超过市场预期，同时12月失业率也以8.5%的好成绩创出09年2月以来的新低。12月29日，供应管理学会芝加哥分会公布，12月份芝加哥采购经理人指数(PMI)仅小幅降至62.5，好于市场预期。12月27日，美国谘商会公布的数据显示，12月消费者信心指数上升至64.5，为4月份来最高水平。数据显示，谘商会12月现况指数自11月的38.3升至46.7，谘商会12月消费者对未来6个月经济活动预期自11月的修正后的66.4升至76.4，为5月份来最高水平。好于预期的消费者信心指数预示着美国民众对于经济复苏抱有乐观态度，也在一定程度刺激了市场消费需求，拉动经济回暖。12月22日，美国劳工部公布12月17日止当周初请失业金人数连续第三周下降，创2008年4月中旬以来的最低水平，这就预示着美国劳动力市场的回暖。12月15日，美国纽约联储公布的数据显示纽约地区12月制造业指数从11月的0.6升至9.5，为近7个月来最高水平，远远好于市场预期。另外美国劳工部还公布，美国12月10日当周初请失业金人数降至36.6万，此为日以来最低水平，这是疲软的就业市场有所改善的最新迹象。从近期美国公布的强劲经济数据以及乐观的就业数据可以看出，美国整体经济运行已步入温和复苏通道，给美国民众带来些许安慰，因此市场情绪受到明显提振，这或将为来年的美元走势定下强势基调，那么以美元计价的金价或将削弱大部分上涨动能，一定程度上料受到限制。TED利差用来显示市场风险，当其值变大时，表示同时市场资金趋紧，银行借贷成本提高，也连带提高企业的借贷成本，代表信用状况紧缩。因此可以从TED利差的走向来观察目前市场上信用的状况。下图显示泰德利差与美元指数的大方向一致，美元指数近期这波上涨滞后泰德利差约一个月，因此也是观察美元的一个视角。&图4：特德利差走势图&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& 图5：道指黄金比值走势图 &奥巴马国情咨文为2012美国经济定调1月24日，美国总统奥巴马发表每年一度最重要的国情咨文演说，面对巨大的连任压力，他把重点放在老百姓最关切的民生问题上，矢言从改善失业率着手振兴美国经济，又提出增加富人缴税，要求年收入超过百万美元者，赋税至少三成。奥巴马为未来十个月选战奠定基调，并再次巩固其中产阶级维权者的形象，同时也指出美国经济正处于脆弱的复苏阶段，脆弱这一词不但为今年美国整体经济的表现定调，同时也为美国着实进入复苏状态给予肯定答复，美国完全可以通过维持低利率等宽松政策来提振经济。1月25日，就在奥巴马发表演说之后，美联储公开市场委员会便宣布将联邦基金利率继续维持在0-0.25%不变，并表示将至少在2014年末维持异常低利率政策。美联储主席伯南克也在随后的新闻发布会上表示，如果向充分就业迈进的进展仍不足够且通胀处于异常低位，FED准备采取进一步措施。美联储这一举措无疑是为美国复苏营造积极的低利率环境，在此背景下美元或将遭受一定程度的打压，相应以美元计价的黄金等大宗商品将会受惠上涨，利好黄金价格走势。&QE3论调会否重新抬头 &图6：通胀预期与原油走势图如图所示，通胀预期可以用10年期国债固定到期利率与 10年期国债保值利率的差值来表示。差值位于2%之上和3%之下，可以看作是正常范围，若低于2%，同时纽约轻质石油低于80美元，那么美联储实施QE3的可能性就较高，如果高于3%，且原油在100-120美元期间，那么美联储加息的可能就较大。短期美联储似乎不大可能推出QE3。&美国2012年大选拉开序幕& 2012年美国总统大选为各国政界人士所瞩目，因为美国总统候选人的竞选纲领深切影响世界局势发展的大方向以及大环境，因此，这场声势浩大的选举之战将在很大程度上作为未来世界发展方向与态势的风向标。本次总统候选人的最有力竞争者依旧来自于共和党，而民主党方面则派出奥巴马于日宣布参加连任竞选，其口号是“我们才刚刚开始”及“看看我们创造的岗位”。当遭遇2008年一场席卷全球的金融海啸之时，令美国民众转恐慌为安心的天赐之物奥巴马来到了大家的视野之中，耳边回响起奥巴马“是的，我们能”的竞选口号，至今仍深深打动着美国年轻中立选民的心灵。四年之后，美国民众在切实体会到奥巴马总统的执政理念以及政治风格之后是否还将继续给予鼓励与支持还是选择其他候选人，美国的未来又将何去何从？日，马拉松式的美国总统大选终于开锣，6名来自共和党的总统候选人接受了艾奥瓦州大约12万共和党支持者的挑选，最终马萨诸塞州前州长罗姆尼以8票的微弱优势赢得预选首战，紧随其后的是最近支持率突飞猛进的宾夕法尼亚州前参议员桑托勒姆。率先登场的共和党艾奥瓦州党团会议从1972年开始便一直是全美第一场预选，每逢总统大选该州一定会成为瞩目焦点。此次预选对共和党的总统候选人而言关系重大，谁能先拔头筹，就会赢得取胜的势头。而同样被列为“开局之战”的是1月10日共和党新罕布什尔州的初选。美国总统大选初选的类型分为“党团会议”和“初选”，最早举行党团会议的州就是艾奥瓦州，而最早举行初选的州则是新罕布什尔州，这两州的初选投票有着“美国总统大选前哨战”之称，因此个候选人均非常重视这两场预选，市场也给予相当的关注。谁会是白宫新主人？2012年美国总统大选的日程表已初步排定，大致可分两个阶段，其一是党内初选阶段，从明年1月到8月底至9月初两党的全国代表大会之前；其二是总统大选阶段，从两党全国代表大会开始到2013年新总统宣誓就职，那么在这漫漫白宫之路，谁能顽强的走到最后，问鼎总统宝座？第一阶段：共和党群雄争霸& 奥巴马隔岸观火本次有6名竞选人参选共和党在艾奥瓦州举行的首场预选，分别是马萨诸塞州前州长罗姆尼、得克萨斯州众议员保罗，以及宾夕法尼亚州前参议员桑托勒姆。此外还有前众议院议长金里奇、得克萨斯州州长佩里，以及明尼苏达州众议员巴克曼参选。美国前驻华大使洪博培也已宣布参加共和党总统候选人的竞选，但因支持率垫底，洪博培已基本放弃了艾奥瓦州的选战，全力备战新罕布什尔州预选。从刚出炉的首战结果显示，罗姆尼、桑托勒姆和保罗在艾奥瓦州名列前三名，不出意外的话，胜者将从这三人中产生，本次共和党内的激烈争夺也使得众候选人各出奇招，纷纷通过不同的方式赢取选票，接下来让我们一起来了解他们的制胜奇招。罗姆尼因拥有2008年参选经验、州长经历、充沛的竞选资金及强大的竞选团队等，被认为可能成为共和党“自然而然的总统候选人”。 与其他的共和党参选人相比，罗姆尼有自己的竞选优势。罗姆尼个人形象不错，而且家庭美满，这尤其成为罗姆尼致力于保守价值观的最佳诠释。另外，罗姆尼不是华盛顿圈中人，能够远离共和党的决策失误和腐败丑闻的牵连，他更是坦言，如果当选将重树“共和党在伦理和道德上的最高标准”。但其政策主张多次变化，被指“虚假保守派”， 还有就是他推行的州医改方案是“奥氏医改方案”的前身，这些正是美国人当下比较忌讳的事，尤其是医改方案让很多人苦不堪言。而“异教徒”身份也有可能成为他登上总统宝座的最大障碍。76岁的保罗是共和党内“另类”，其部分主张非常极端，如一旦当选就废除能源部、教育部、商务部和美联储，主张美国退出联合国等，这让共和党主流对他敬而远之。而桑托勒姆则是在一些社会问题上表现立场极端，如强烈反对同性恋及堕胎等。如果就共和党预选整体形势而言，金里奇也有最后胜出的可能。由于他从政经验丰富、政策主张保守、口才出众以及知名度高，金里奇在最近两月选情异军突起。但他的历史包袱也很重，如两次婚姻都因婚外恋结束，任议长时导致政府关门被迫辞职等一而将阻碍他的胜选之路。第二阶段：驴象之争，谁主沉浮？此次共和党的全国代表大会要比民主党更受关注，因为大会将决定谁代表共和党与奥巴马竞选总统。最重头的是11月16日的全国大选投票日，届时所有美国选民均可到指定地点进行投票，根据程序美国参众两院还要在日举行联席会议，清点选举人团投票结果，宣布获胜者，至此新总统当选程序才算全部完成。今年适逢大选年，因此民主共和两党或将再次上演驴象之争，然而去年两党就曾围绕削减赤字、政府预算、延长薪资税和失业救济金问题展开激烈博弈，在经济治理方面更是分歧明显。近期以一系列经济数据显示，美国经济在2011年下半年开始出现好转迹象，经济增速有所加快，制造业、房地产和就业市场均有出现复苏信号，但是复苏基础尚不稳固，失业率仍位居高位，而美国人目前最关注的就是就业问题，同时经济要是持续低迷将会严重损害民众的切身利益，因此经济议题将在很大程度上影响今年的总统选举仪式，两党也肯定会维持上演唇枪舌战。2008年金融危机时，奥巴马被更多美国人认为是有能力解决经济问题的领导者而问鼎美国总统宝座，时隔4年，奥巴马“未实现的承诺”已成为共和党人攻击他的靶子，也是奥巴马的心头病。从去年国会两党之争就可以看到从7月份对国债上限的讨论到年底薪金减税政策的延长都是围绕大的经济问题，而在共和党内部虽然候选人的竞争是十分激烈的，但是他们在经济政策方面却有着很多共性，比如说罗姆尼和桑托勒姆都是一再批评奥巴马的商业政策非常失败。而从奥巴马来说他自已也很清楚想要连任就必须抓经济，就拿此次在艾奥瓦讲话时再次打出“就业牌”可以看出，另外就是商业活动需要一个有利的比较明确的政策，可以肯定的是经济问题之争势必会影响各方竞选经费，从而决定最终结果。回顾奥巴马执政的这4年，我们可以看出奥巴马高举沟通和协商旗帜切实的为美国人民捞实惠，他不受丑闻困扰也没有出现重大政策失误，同时还拥有强大的竞选团队和筹款优势，顺利击毙本拉登，通过“幕后领导”推翻卡扎菲政权，果断从伊拉克和阿富汗撤军并坚定干预叙利亚等，这在美国民众心中开启了政治生活的新纪元，因此为他成功连任加分不少。但如美国经济疲弱长久得不到改观，最终还是会拖累奥巴马的选情，2012年的奥巴马注定很忙。从最近的一次民意调查可以看出，美国人对奥巴马处理经济问题的能力感到不满的人超过一半，而从历史上看，总统支持率低于50%则表明选民对该总统相当不满意。主要原因归咎于推动美国经济复苏的一系列关键动力尚未恢复，加上外部欧债危机的拖累，内部又有巨额财政赤字和债务的挑战，同时面对着国会两党迟迟拿不出减赤好办法的尴尬，奥巴马在创造就业岗位方面也没有更好的手段，因此美国经济前景不容乐观。不过近期公布的亮丽经济数据似乎另大家察觉到奥巴马为选战而正在付出的努力，1月6日美国劳工部公布12月美国非农就业人口增长强劲，大幅增加20万，远远超过市场预期，同时12月失业率也以8.5%的好成绩创出09年2月以来的新低，充分说明美国令人堪忧的就业前景得以好转，大大提振市场信心，同时为应对年轻人高失业率问题，奥巴马还提出“夏季就业计划”拟于今年夏季提供至少25万个工作岗位以缓解就业压力；美国商务部12月23日公布的数据显示，美国11月新屋销售连续第三个月上升，这是在经济复苏漫长道路上遇到巨大障碍的房地产行业出现改善的新迹象。鉴于美国目前陷入流动性陷阱，如果奥巴马想创造就业就必须寻找新的经济增长点，而如果没有创造就业转而进行医改，那么在不触动垄断利益集团的利益下降低医疗成本反而会增加成本，进一步加重财政负担致使债务危机更趋严重，因此想要获得连任的奥巴马必须带领自己的领导班子提出如投资基础建设或是新能源等具有建设性举措以促进经济增长并提供更多就业岗位，同时避免与中国大打贸易战，取而代之的是搭上中国经济便车来拉动美国经济增长。那么在奥巴马为了得胜所营造的经济氛围中，美元走势或将进入中期强劲态势，以展现奥巴马政府治理经济的药方有所成效，届时以美元计价的黄金价格势必遭受打压，上涨之路必遇坎坷。然而在军事方面，奥巴马也没有停歇脚步，1月4日便宣布美国“反恐办”顺利升格为“反恐局”，以适应国际反恐需求。新反恐局一成立，便立刻将矛头指向伊朗，迄今为止美国仍将伊朗视为支持恐怖主义的头号国家，并将密切关注伊朗政府的所有动向，近期由于美伊双方在多个问题上产生摩擦，因此美国这样的表态无疑将双方关系进一步绷紧弓弦。1月5日，由于经济难题不得不使奥巴马政府推出美国新国防战略计划以缓解财政赤字压力，最主要的是削减军费开支，改变战争策略，放弃同时参与并打赢两场战争的策略。新战略向市场发出了财政紧缩信号，同时也让厌战的美国民众看到走出10年战争泥潭的希望，显示出美国的军事野心正在逐步缩减，但是美国方面同时表态不会放松对伊朗危机的关注，这就令大家重拾紧张情绪。事实上，奥巴马比大家都还清楚，在今年这一敏感时间点，是非常不适合与伊朗发生军事冲突的，一旦美伊有任何差枪走火势必带动国际原油价格出现大幅飙升，引发全球通胀，那么作为抗通胀的黄金价格也会受益跟随上扬，而如果美国在民众浓厚的厌战情绪包围之下仅仅只是高调出场，隔空喊话，那么开战的可能性就不大，这对奥巴马的选情有着利好的助推作用。我们大胆预测，若奥巴马获得连任，美国的政治可能接着陷入僵局，因为众议院或将继续被共和党所控制，而奥巴马作为总统将很难妥协；若是共和党得胜，事态或将因为共和党人果断做事的风格而被推动前进，走向更光明的未来。近几年新兴市场国家和发展中国家的发展势头强劲，同发达国家的力量对比渐趋平衡，2011年底，国际货币基金组织(IMF)总裁拉加德表示，IMF几乎确定会下调其对于全球经济2012年增长4%的预估。她还对新兴经济体发出警告，称中国和俄罗斯等新兴经济体曾是世界经济增长的发动机，但这些国家也将面临不稳定因素的困扰。随着美国金融危机以及欧元区债务危机的后续效应显现，2012年将出现以部分新兴经济体和转轨经济体经济危机为标志的全球第三波经济危机。第三波经济危机将以部分新兴经济体的债务危机或货币危机为特征，代表全球金融体系危机通过货币与实体需求层面影响到外围的经济体。外围经济体危机有助于美元走强，并导致黄金现货需求下降。俄罗斯大选上演“二人转”日，俄罗斯杜马选举尘埃落定，统一俄罗斯党以49.5%的得票率位居第一大党，但与75%的预期还相距甚远。在近期发布的一项民意调查结果显示，约有52%的俄居民打算在2012年3月的总统大选中投票给普京。目前担任俄罗斯总理的普京似乎很有可能重返克里姆林宫，继梅德韦杰夫之后，第三次出任俄罗斯总统。如果克里姆林宫成功上演“王者归来”的一幕，那么“梅普组合”有望转为“普梅组合”，经济发展上仍可能奉行一种在自由经济理念和宪政框架内形成的、强调法治与秩序、国家由上到下控制占主导的混合经济模式。虽然杜马选举后，俄罗斯爆发了数次大规模示威游行，抗议选举舞弊，要求普京下台。但有分析人士指出，这些抗议示威是由于西方不希望普京当选总统的势力介入，普京的支持率下滑，主要是受到金融危机和欧债危机的拖累，不过普京如果当选总统，依然面临着许多挑战，包括重振经济、解决腐败和执政党自身的官僚化问题等。同时，从普京强硬的外交风格来看，俄罗斯在对外关系上可能会日趋强硬，尤其是在叙利亚和伊朗问题上，俄罗斯同美国的关系可能会出现大的波折。&中国金饰需求继续上扬根据世界黄金协会最新的报告，2011年第三季度，中国金饰需求同比增长13%，至131.0吨。按价值计算，中国第三季度金饰需求同比增长48%，至460亿人民币。&&&图7：截止至2011年第三季度世界各国黄金需求一览表数据来源：世界黄金协会中国黄金投资需求的增加主要受益于投资者对通胀不断升级的担忧以及对金价将继续走高的预期。股市、房地产等可替代性投资市场的表现相对疲软也增加了黄金投资需求。中国工商银行和世界黄金协会联合推出的黄金积蓄计划在9月份触及200万客户，黄金需求年率增幅超过19吨。但是，有迹象显示，2012年金饰需求增长很可能放缓，因2012年中国经济或无法维持近期的高速增长。欧债危机的恶化拖累全球经济复苏，人们担心新兴经济体出口整体萎缩。新兴经济体自身面临“硬着陆”的风险，发展中国家的经济压力同时伴随有民生改革、环境保护等内部呼声。发展中国家能否克服困难，加快经济社会转型，最终实现自身跨越，这是在风险增大的2012年发展中国家面临的头号难题。&图8：各国国家利率及通货膨胀状况表2011年，在美国连续的量化宽松政策以及欧元区一系列的救助计划之后，欧美开始竞相贬值以刺激经济复苏，随之而来的是高通胀给各国经济带来的严重影响，加上大宗商品价格的不断走高，新兴国家的通胀水平已经有过热的现象，图中显示世界各主要国家的通胀水平也出现一定程度的上扬，因此2012年关于高通胀的预期还将会继续支撑黄金价格的长期上涨趋势。另外，图中还显示出世界主要国家央行所实行的基准利率，可以看出2011年除了澳洲央行采取4.25%相对较高利率之外，基本上其他主要国家都维持着较低的利率，在经济艰难复苏的背景下刺激各国发展，尽快实现经济好转。目前以中国为首的国家呈现出经济形势逐渐企稳时的通胀预期加剧，加息步伐也越来越紧凑，如果其他国家在今年也跟随出现加息，那么将对金价的上涨带来一定的压力。2009年是全球农产品进入长期供求拐点的元年，之后全球农产品尤其是粮食进入紧平衡状态。农产品价格于2011年高位振荡后，将再度进入价格上升周期，部分品种将创下历史新高，使全球通胀形势更加复杂，工业品与农产品的结构性差异更加明显。图9：做空基金GLL与金价走势图上图为做空基金走势，面临着是否下破50日均线的走势，黄金有望在年初止跌回升。&图10：现货黄金月K线走势图从月线上看，2011年的金价以1417美元/盎司拉开序幕，全年走势呈现出先扬后抑的状态，在年初触及1308美元/盎司的低点之后便展开升势如虹的一波行情，并于三季度创下历史新高至1920.4美元/盎司，不过此后在遭遇获利盘离场以及空头打压的双重打击下大幅暴跌近400美元，虽然之后有所反弹且已修复大部分跌幅，但基于流动性紧缩原因，金价不得不犹豫再三，止步不前。时至年末，受制于美元指数的持续走高，黄金价格再度承压下跌，盘中多次显示出多头信心不足，致使金价反弹乏力，最终仅以10.5%的涨幅结束那波澜壮阔的行情走势。目前金价运行于近年组成的上升通道之中，价格接近于通道下轨附近波动，整体上涨态势依旧保持完好，因此金价中长期走势仍可持有乐观态度，尽管去年金价在触及历史新高之后曾出现近21%的深度回调，但是整体重心继续稳步上移，在下方重重心理支撑位的扶持下，金价长期牛市格局并没有被扭转，2012年金价或将延续抢眼的上行趋势，并有望挑战历史高点。&图11：现货黄金日K线走势图从日线上看，2011年金价在回踩半年线之后成功止跌企稳并奋力攀升，一气呵成地完成最高近47.5%的涨幅，此后历经势如破竹的空头洗礼，年末的再次暴跌严重拖累本已有所反弹的金价走势，使得多头意愿屡屡遭受考验，时隔3年再现击穿年线走势，导致多头推高金价的意愿不足。2012年，金价以红盘翻开新篇章，近期的大幅反弹形成了看涨吞没形态组合，使得下方300日均线支撑的有效性得到确认，连续的阳线将有助于短期行情企稳在1520美元/盎司上方整理。目前均线已由下跌趋势逐渐走稳并有望拐头向上，短期仍将维持区间振荡，而后有机会再次回抽确认底部支撑，并在积聚足够做多能量之后重拾升势。综上所述，2012年，在地缘政治斗而不破拉锯延续的同时，欧美经济也进入步履蹒跚的复苏之路，新兴市场国家努力展现强劲经济增长，世界错综复杂的局面促使着金价走势或呈现出与去年截然相反的先抑后扬态势，且随着年初关于欧债危机恶化的悲观情绪逐渐消化，金价或将缓慢修复此前跌幅，总体维持在美元/盎司（305—370人民币/克）区间宽幅振荡，若伴随着伊朗局势剑拔弩张，甚至爆发局部战争，或将吸引更多避险买盘入场，波动区间上限扩大至美元/盎司（406—508人民币/克），连续12年年线报收阳线。随着农历新年的临近，《2012年黄金价格走势预测报告》也顺利完成。此份报告不仅凝聚了行情研究部成员的心血，同时也得到了厦门理昂黄金交易有限公司全体同仁的大力支持，特别感谢哈明理董事长对该报告提出的宝贵意见及建议，在此我们对哈董以及市场营销部、个人业务部、行政部致以最真挚的谢意。新年钟声催人奋进，我们衷心地祝愿厦门理昂黄金交易有限公司团结一心，众志成城，驶向辉煌的彼岸。
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