黄金只可短炒 不宜长持
　　在华尔街，有一个著名的“鞋童定律”，即当路边的鞋童都在大谈股票时，你要做的事就是立即返回办公室抛掉所有股票。这个定律人尽皆知，但当市场陷入疯狂时，几乎所有的投资者都将此抛诸脑后。在当前，出于各种各样的理由，很多个人投资者，甚至包括机构投资者，正在大举投资于黄金市场，无论是各种黄金期货、实物黄金、ETF、纸黄金乃至不受监管的地下黄金保证金交易，都大获青睐。
　　但笔者认为，黄金价格目前已经被严重高估，投机活动已经取代投资主导了金市，投资者的非理性行为正将金价急速推向泡沫，黄金将重复所有泡沫市场的结局――价格崩溃、财富淹没。
　　1980年买金者跑输通胀
　　当前市场推高金价最主要的理由是黄金可以令财富保值增值，对抗通胀及资本市场泡沫，但事实果真如此吗？由于国际金价以美元标价，为剔除汇率变化影响且保证数据的连续性，我们选择将金价与美国的通胀率做比较。假定投资者分别在、四个时间点买入黄金并持有到现在，可以发现，无论何时买入黄金，在大部分期间内，投资者均跑输给CPI，即长期来看，金价的上涨幅度不及通胀水平。实际上，如果不是近两年金价飙升，投资者无一例外都是亏损的，而且1980年买入黄金的投资者，在金价飙升的今天依然会跑输通胀36个百分点。
　　有机构投资者提出，金价反映的是资本市场的通胀，但经过数据对比，实际情况也并非如此。仍假定投资者在、买入黄金，与同期道琼斯指数相比，买入黄金者在约三分之二的时间内跑输股市，即使经历了大幅调整后，道琼斯指数的长期收益率依然高出经历暴涨后的黄金大约50％，而在最悬殊的本世纪初，道琼斯指数的收益是黄金的6倍之高。而且从80年代初开始，道琼斯指数经历了一轮持续20年的大牛市，但同期的金价则是一轮大熊市，两者反向的关系表明金价也无法反映资本市场的膨胀。实际上，如果与美国30多年来的新房均价相比，黄金在大多数时间内亦跑输楼市。
　　国债市场重要的定价因素就是通胀预期，从历史数据来看，以美国10年期国债为例，其收益率水平的变动与通胀水平的变动高度一致，几乎完美体现了对通胀的判断。而目前美国CPI处于30年来的最低水平，10年期国债收益率也处在次低点，且近几个月来，该收益率呈现震荡走低的趋势，显示市场认为至少在可预见的阶段内，美国不会发生明显通胀。不止美国国债，欧元区等其他经济体的国债，亦呈现相应的走势。我们有理由认为，国债收益率比较准确的反映了通胀预期，而金价则严重背离这一预期，未来金价出现大幅修正风险的几率相当大。
　　泡沫随时破裂
　　在石油投机最疯狂的阶段，人们也是以多种理由买进石油，当前做多黄金的理由几乎就是做多石油的翻版。当时人们谈论的是油价会不会上200美元，没有人认为油价会下跌，这与目前人们谈论黄金会不会上2000美元甚至更高是何其相似，最终结局是，油价从最高的147美元暴跌至32美元，尽管金融危机加剧了原油跌势，但投机推动油价暴涨已经被市场所认可。当市场出现一边倒的狂热气氛时，就应当引起我们的高度警惕，远至荷兰郁金香狂潮，近至上证指数6000点见顶，金融市场很多意想不到的反转走势，都是在这样的狂热气氛下出现的。
　　近期迪拜债务危机曝光后，金价短期内大幅下跌，表明黄金不仅不能避险，在危机中反而成了被抛售的对象，黄金的避险能力正在明显弱化，投机资金才是主导金价波动的主因。我们认为目前金价的形势与上个世纪80年代初类似，金价已处于相对历史高位，泡沫破裂风险随时会出现，此时买入黄金，只宜短炒，不宜长持，一旦黄金市场泡沫破裂，投资者将面临长期套牢风险。（作者为招商银行总行资金交易部高级分析师）
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China Securities Journal. All Rights Reserved重回负利率该如何理财：黄金只宜短炒不宜长持-金斧子郎咸平：黄金适合短炒见好就收 短期看白银不错
东亚经贸新闻(长春)
赵宇 王振东
　　郎咸平(图片来源：资料图)
　　以敢说而被戏称为“郎大炮”，因直言而被调侃为“疯子”经济学，郎咸平所到之处，必定会成为公众关注的焦点。23日，受邀请，郎咸平教授来长讲授公开课――“敢问路在何方”谈中国经济发展的过去和现在。
俄罗斯当前买入黄金的规模已达...
　　■“郎”谈经济应把价格合理化
　　“现在我们的经济结构在价格方面存在或多或少的不合理。”郎咸平一上台便讲起中国经济结构，引起现场的阵阵掌声。
　　他首先回顾了中国过去几年的经济变化及经济形式。并谈及现在中国经济形式有产能过盛的状态。在谈到价格指向方面，郎咸平表示，“现在我们的经济在结构上还有或多或少的问题，关键某些方面是价格不合理，这也是为了3-5年内中国将面临的主要问题。”他说。
　　“对企业来讲，要适应一般均衡的要求去调整自己，也就是说如果某些东西过剩了，就得马上退出来，这样才能让产品的价格合理化。归根结底结构调整要靠企业自己。”郎咸平说，市场能解决的是能够计量的、可买卖的商品，而像投资环境问题，则只能靠政府解决。
　　■“郎”看适合短期炒作
　　在讲授现场，不少投资者也比较关注投资什么能赚钱。在经历了数月的价格下滑后，一度被奉为绝对保值的黄金也彻底告别了它自己的“黄金期”，而目前，黄格仍然不是很稳定。
　　黄金还能不能作为投资品，它的保值性在未来能不能有所体现？
　　郎咸平就投资黄金、、地产三个国民主要投资渠道发表了自己的观点。
　　说到投资黄金，郎咸平举例说：“民国初年，5两黄金就可以买一个北京四合院。但在今天，同样的一公斤黄金等于30万元，却只能买到北京四合院的半个厕所。”
　　为此，郎咸平表示，黄金适合短期炒作，见好就收。且黄金的走势和的走势是反比的规律，因此在美元逐步走强的当下，黄金未来下跌的可能性要大于上涨。
　　■“郎”评地产仍具有保值功能
　　除了黄金外，绝对也是百姓投资渠道中的“主角”，那么面临国家不断出台的调控政策，还能不能作为投资品了呢？
　　从国家统计局的可以看到，近几个月来，多个城市的房价出现下跌，长春房价虽整体波动不大，但也出现了部分楼盘调价的现象，这是否说明房地产市场还是值得投资？
　　郎咸平说：“地产的优点是保值，未来升值的空间有限，因为国内的房地产市场不会再出现房价百分之几百的涨幅了。另外，地产和经济走势挂钩，所以在选择上要看中品牌和地点，而住宅上还是应该首选大城市和高端楼盘。”
　　郎咸平认为，我国房地产仍具有很大的潜力，长期而言，房产仍然是最好的保值品，未来一线城市房价上涨的幅度仍将远超二三线城市。
　　■“郎”说投资短期看不错
　　此外，郎咸平还对未来投资市场的走向进行了“把脉”。
　　郎咸平分析了我国近年来的经济状况，并认为经济泡沫化是存在的。
　　对于国人未来的投资方向，房产、股票以及黄金一直以来都是炙手可热的投资产品。
　　但在郎咸平看来，无论是长期还是短期，黄金的投资价值都比较有限。长期来看，房地产仍然是最保值的产品。若短期看，白银的投资市场要好于黄金。
　　在会议间歇时，记者随机采访了多位来听讲的投资人士。他们均表示受益匪浅。“通过郎咸平的讲授，使我了解了现在中国的经济形式。对我在投资方面有了很大的指引作用。”一从事投资者的杨先生说道。
　　记者在现场还发现，不少人拿着小本和录音笔记录着郎咸平的话。
　　记者赵宇/文 王振东/摄
（责任编辑：余朝清）
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金价狂飙你买不买？纸黄金不易短炒
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近一段时期来，国际黄金价格好似脱缰的野马，冲破层层关卡，一度达到了４７８．５美元／盎司的高位，创下了１８年来的新纪录。近期虽然有所回落，但依然在高位徘徊。国内黄金原料价也突破１２４元／克。京城各商场闻风而动，也纷纷调高自己产品的价格。国庆节前１３５元／克的足金价格，已经涨到了１３８元／克，千足金也由节前１４０元／克的价格涨到了１４２元／克。黄金投资素有“买涨不买跌”的说法，那么，现在是否是投资黄金的好时机？投资时又该注意些什么呢？资深黄金交易员冯峰先生介绍：国际黄金价格连创新高的深层次原因，与油价、美元汇率和市场供求等因素密不可分。国际黄金价格是以美元为标准来定价的，因而黄金价格与美元波动呈现反向关系。近期来，美元一直贬值，这就使得黄金价格上涨。另外，最近一段时间石油价格居高不下，世界各国经济正经受着严峻的考验，通货膨胀压力逐渐显现，金融市场上的投资者纷纷选择黄金作为“避风港”，以期获得稳定而丰厚的回报。２５年前，国际金价曾达到历史最高价８００美元／盎司，如果以上几大因素在短期内难以改变，黄金市场很有可能还将书写新的神话。不过，目前国际金价已经走到１８年的历史高位，因此短线炒金有较大风险。不过从另一方面说，黄金市场比较开放，基本不存在内幕交易或庄家交易，国内金价跟随国际市场金价波动。国际市场金价的波动相对而言也不是很复杂，是一个比较公开透明的市场。操作时只要能把握一些区间的波动，并注意控制风险，还是容易获利的。控制实物黄金比例实物黄金包括饰品黄金、礼品黄金、普通金条、纪念金条和金币几种。从投资的角度看，最值得投资的是纪念金条和金币，因为这些黄金制品除了具备黄金本身的价值外，还因为限量、有主题意义等，升值空间更大一些；普通金条的升值空间则主要是黄金本身，原料金价格涨跌带动它相应变化。目前银行开办的黄金业务有中国银行的“北京奥运金”、建设银行的“龙鼎金”、农业银行的“招金进宝”、招商银行的“高赛尔金”、中国光大银行的“金娃娃”金条等。另外，工商银行和上海黄金交易所今年７月推出“金行家”业务，与其他的黄金投资产品相比，“金行家”既可以选择提取实物黄金，又可比照“纸黄金”方式参与，因此相当吸引人。虽然黄金历来有买涨不买跌一说，但越是在涨的时候，越应该考虑到投资的风险。有些实物黄金业务的回购渠道还不是很顺畅，一些人要求变现时只能低价售出。个人用于投资黄金的资金，占自己全部投资资金的比例，应当控制在５％至１５％之间。饰品黄金、礼品黄金等主要满足消费需要。纸黄金不易短炒“纸黄金”即凭证式黄金交易，可以低吸高抛，以从中获利，因此，许多人把投资纸黄金业务称为“炒金”。目前四大商业银行中，中国银行和建设银行已经开立了“纸黄金”业务。中国银行今年又推出了一款名为“美元日进斗金”的黄金挂钩型外汇理财产品，预期最高年收益率可达３．２％。由于目前金价变动剧烈，投机性强的“纸黄金”是个人投资黄金的较好方式，但同时蕴藏的风险也是比较高的。因此利用“纸黄金”进行个人炒金，应当谨慎从事。纸黄金与做股票、外汇最大的区别是不适于做太过频繁的短线操作。因为通常金价波动幅度仅为百分之一二，除非操作量很大，否则收益甚小。相对而言，纸黄金比较适合做一个区间的较长波段的操作，这就需要耐心和把握好的长波段买卖点。
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