招商基金前副总经理涉“老鼠仓” 投资个股曝光
来源：21世纪网-《21世纪经济报道》
作者：支玉香 李新江
　　原标题：杨奕涉老鼠仓被调查始末
　　9月6日，招商银行大厦颇不平静。
　　当天下午，证监会6日通报博时基金马乐老鼠仓事件，并宣布对博时基金采取责令整改六个月等措施，暂停受理该公司所有新产品、新业务申请。这意味着总部设在招商银行大厦29层的博时基金，似乎可以归于平静。
　　但是，该大厦28层，老鼠仓的事情则开始上演。这次炸开锅的是招商基金，其前分管投资的副总经理杨奕涉嫌老鼠仓事件。
　　回首刚刚过去的8月，荷兰投资公司将其持有的招商基金21.6%股权转让给招商银行（600036.SH）、11.7%股权转让给招商证券（600999.SH）。至此，招商基金的股东仅保留招商银行和招商证券，双方分别持股55%和45%。
　　这曾经被招商基金总经理许小松看来是一个新的开始，招商银行将给予更大支持。
　　事实上，如若招商基金原副总经理杨奕涉嫌老鼠仓的事件不被曝光，加盟招商基金任职总经理近两年的许小松表现堪称完美。
　　2011年11月，许小松加盟招商基金，彼时招商基金总规模580亿元，如今其规模达1160亿元。目前子公司成立规模560亿元。
　　“如果不是涉嫌老鼠仓事件，我的规模可能多增加200亿元，杨奕的事情一直压在我心底，老鼠仓让我痛心疾首，我百思不得其解如何防患。我们在投研部门安装安检设备，这个可行吗？所有投研人员一律不准带电子产品入内，我现在是恨不得自己有一百双眼睛，盯着每个人。”6日晚，许小松沮丧地向记者感叹。
　　的确如此，一旦杨奕被确认为老鼠仓，招商基金或将面临一系列后遗症。
　　“老鼠仓”事件始末
　　9月6日晚，招商基金会议室，许小松开场向记者表示，每次会议室见面，谈的是业务，这次却是非常沉重的话题老鼠仓。
　　他向记者介绍：“目前，我们没收到对杨奕涉嫌老鼠仓事件的核查结果。但2012年4月出现了一封匿名举报信，出于审慎经营、对投资者负责的原则，我们及时采取措施，对杨奕相关权限进行限制、强制休假等。2012年7月底，杨奕离任副总经理；当年8月初，杨奕完成离职手续，离开公司。”
　　记者了解到，杨奕离职后，微博和微信时常有更新。但是过段时间后，基本不再更新。知情人士告诉记者，此时就开始有声音逐步传出他被调查。
　　杨奕的举报信递送至监管层后，相关监管机构亦高度重视，及时对其展开了调查。
　　记者了解到，先是证监局多次来招商基金调查。2012年底审计署也来审计，发现杨奕管理的账户与外围账户一些违规迹象。随后证监会稽查大队、公安局也来公司调查、取证，而后移交司法程序。
　　不过，日前记者从深圳市检察院了解到，有关杨奕的案子尚未移至检察院。
　　杨奕曾分管固定收益投资，而老鼠仓一般涉及股票市场。不少人士困惑杨奕的操作方式。记者从招商基金了解到，分管投研的杨奕拥有以下三个权限，首先是管理自己组合的权限；其次是客户维护；再次是审批其他基金经理的投资权限。事实上，他自己的投资审批权限是交与其他人审批的。
　　杨奕离职前，管理两只社保组合，分别是股票型、混合型产品，此外他还管理着其他专户产品。“杨奕有一定的市场号召力，在专户产品上，他管理了多只产品，规模均不小。初步统计规模大约上百亿。”接近招商基金人士如是告诉记者。
　　此外，有审批权限就意味着他可以提前知晓基金经理的买卖个股的情况。
　　记者同时获悉，案情比较复杂、行为具有隐秘性，而且杨奕在被调查中消失了一段时间，所以虽然杨奕一年多前离职，但是目前并未移交检察院。
　　前车之鉴
　　9月6日下午，北京西城区金融大街19号富凯大厦，证监会通报了对博时基金的监管措施。同时，深圳证监局将对博时基金相关人员采取监管措施。
　　博时基金受累于前基金经理马乐。证监会新闻发言人表示，涉案基金经理马乐涉嫌利用职务便利获取基金信息操纵，先于基金买入股票76只。博时基金对管理人员管理存在缺失，缺乏对出境、通信等的监控，考勤出差存在漏洞等，对旗下基金异常交易情况存在监控不足。
　　老鼠仓事件除了会受监管层重惩外，最为影响的还有基金公司管理的机构客户。截至6月底招商基金共管理32只开放式基金、4个社保组合、13个年金组合、29个专户理财组合、1个QFII组合，合计管理资产规模831.52亿元。
　　“一般保险资金在购买基金或委托投资时，都会明确要求基金管理公司两年内不能出现类似老鼠仓等不合规的事件，所以一旦被认定为老鼠仓事件，机构资金会选择离场。”有业内人士表示。不过，有些机构客户的产品是有期限的，这部分一般不会受到影响。
　　“在我们和持有人实际沟通工作中，老客户一般还是信任我们，但是新客户的开拓确实有压力。”招商基金专户负责人杨渺如是告诉记者。
　　长达一年的沉静
　　今年以来，包括万家基金邹昱、易方达基金马喜德、嘉实基金吴洪坚等接连被调查。一方面显示出监管层稽查力度增大，另一方面，公募基金违法谋利的严重程度或超过市场的想象。
　　9月5日，有知情人士提供消息称，招商基金前副总经理杨奕因“老鼠仓”被调查。
　　早在2012年7月份，杨奕就以“个人原因”离开招商基金，缘何这一案件在初见端倪一年多时间后，调查仍未结束，而且涉案细节目前尚难知晓？
　　按照知情人士说法，实际上2012年5月份，招商基金高层收到匿名举报信。而7月份的“个人原因”离职，实际上是被招商基金主动解除劳动合同。来自招商基金的消息显示，这一事件之后，招商基金迅速将此事上报监管机构，借助外围手段查明事件真相。
　　长达一年时间的调查结果，目前尚难可知。按照上述人士的说法，日前，杨奕这一案件已经在深圳证监局小范围会议上被提到，不过对于涉案细节并未详细介绍。
　　直到9月5日，甚至招商基金投研人士也仅通过坊间留言获悉。
　　有招商基金人士透露，2012年7月份，杨奕在离职后不久即淡出公司原同事的视野。有招商基金人士向本报记者透露，杨奕离职后不久其曾试图电话联系，不过彼时杨奕的电话已经无法接通。
　　而该公司另一位投资经理9月5日称，公司从未对杨奕事件进行官方的研究表态，因此对于该事件并不了解情况。极为相似的是，谈到杨奕人名，多数受访招商基金人士已知晓所言何事，可见这一事件在招商基金内部已流传甚广。不过，深圳多家大型基金公司督察长则表示，从未听说过该案件。
　　时过境迁，杨奕离开招商基金之初，接受媒体采访时曾表示，在公募基金行业呆了这么多年，确实感觉疲惫，离开也是要先休息一下。随后，招商基金掌门人许小松也表示，杨奕个人压力较大，离职后应不会再回到公募基金行业。
　　如今来看，彼时杨奕告别公募基金已成定数。不过再看基金经理频频拿“压力大”、“激励少”等理由粉饰离职，如今似成笑谈。
　　部分投资个股曝光
　　杨奕离职前，作为招商基金副总经理，并且兼任专户投资部总监和投资经理，内部投研权限较大。业内人士猜测，其涉案可能在其直管的专户领域。不过这一范围目前可知的公开数据极少。
　　根据中国基金业协会的数据，2012年末，招商基金管理的非公募业务规模592.66亿份。
　　9月6日，本报记者通过招商银行渠道只获得招商基金旗下少数专户的业绩数据。数据显示，瑞泰灵活6号净值0.983元，瑞泰灵活7号净值0.996元，招商美国房地产（新产品）净值0.9980元，净值均在面值以下。
　　杨奕于2012年7月份离职，在其离职招商基金前夕，根据2012年上市公司半年报披露的股东名单，也仅显示招商基金旗下专户少数持股情况。
　　2012年二季度末，招商基金中国农业银行离退休人员福利负债新进世纪鼎利（300050.SZ）前十大流通股股东名单，持股93.05万股，二季度末合计持股市值1038万元。
　　从该股后续表现看，这一笔投资恰在利空前夕介入。日，该股发布业绩预报，预计上半年净利润同比下降70%-90%。随后股价连续两个交易日跌幅分别达到9.97%和9.76%，直到同年末创出历史最低价。
　　奇怪的是，同年5月开始，世纪鼎利连续大跌后出现一波震荡上行的走势，并在6月份多个交易日放量，直到上述利空前夕。随后的7月，杨奕离职。对于该股的操作，招商基金该专户产品三季度继续增持，四季度减持离席，恰似一轮高吸低抛的交易。这笔投资是否为其它投资账户护航，目前尚难得知。
　　公开资料显示，招商基金旗下专户2012年初对于打新颇为热情。
　　2012年3月份，同有科技（300302.SZ）上市，招商基金瑞泰灵活配置5号资产管理计划参与网下打新，获配100万股。锁定三个月后，招商该专户迅速减持21万股，到二季度末，持股79.07万股，持股市值2282万元。
　　此后招商基金该专户在三季度继续减持，同年四季度，该专户撤离同有科技前十大流通股股东序列。该股上市后不久的2012年三季度，业绩预报前三季度净利润下滑30%-50%，股价随之下挫，至2012年末，创历史新低15.98元。
　　同年1月6日，博彦科技（002649.SZ）上市，招商基金招商银行瑞泰灵活配置2号特定客户资产管理计划参与打新获配100万股。锁定期结束后亦开始减持，至2012年二季度末持股73.72万股，持股市值1087万元。同年三季度，该专户即火速减持并退出博彦科技前十大流通股股东序列。
　　尽管博彦科技上市破发，但其旋即分红送股，2012年6月份的一波反弹为招商基金尚未减持的股份成功解套。
(责任编辑：UN625)
原标题：杨奕涉老鼠仓被调查始末
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132亿资金稳步进驻 大资金疯狂扫货五类股
第1页:改革红利释放 关注预期&红包&第2页:基金扎堆创业板力度空前 重仓市值从3亿到404亿第3页:机构厉兵秣马备战打新季：公募放话全仓备战第4页:132亿资金稳步进驻 大资金疯狂扫货五类股
机构厉兵秣马备战打新季：公募放话全仓备战新基全仓备战 私募联手专户IPO重启信号闪烁可见，对于三季度市场不看好，加上IPO新规可能重新谱写新股不败&神话&，再度激发了机构和散户的打新欲望。据悉，有机构已经着手准备筹码，蓄势待发，有新发公募基金的基金经理甚至放话将全仓打新，而私募基金也已悄悄和基金专户开始沟通打新的通道业务。公募放话全仓打新&有IPO到底什么时候开闸的消息吗？&最近金融圈的饭局上常会听到这样的话题。尽管重启新股发行的具体时间尚未明确，但是打新的热情和欲望却犹如这个夏天的气温一样越来越热。据了解，有机构预计8月初就能开闸，于是7月就已经准备好了一大笔资金准备打新。有次新二级债基一直空着股票仓位，只待打新发令枪响。很多基金经理也对这一轮IPO重启后的打新格外期待，其研究员已经展开对排队公司的研究。邓湘伟便是其中的一位。作为华夏基金[微博]华夏永福养老基金的拟任基金经理，邓湘伟对他操刀的这只新基金格外有信心。&我们建仓期的主要投资模式就是债券+新股。和其他基金不同的是，我们几乎能够将全部资金投入打新。&邓湘伟说。对于一只新基金，赶上一个好的建仓期就等于生逢其时，而即将重启的IPO就是最好的时机。&我们肯定能赶上IPO开闸。&邓湘伟笑着说。仔细算算日子，华夏永福养老基金在7月中旬-8月初发行，随后有6个月的建仓期，如果8月份IPO开闸，直接就可以投入打新。即使IPO在10月份才能开闸，已经过会的这批股票大概会在3个月内陆续发行，也仍然在邓湘伟新基金的建仓期内。不过，邓湘伟新执掌的这只基金是混合型基金，其中约定债券投资比例不小于70%，那么如何&腾挪&全仓的打新资金？邓湘伟揭开了其中的秘密：在等待&开闸&的日子里，可以根据债市的走势陆续配置债券，由于债券具有融资功能，待有新股发行时，即将已经持有的债券拿去做融资，融到的资金加上未建仓的那部分现金就都可以用来打新股。&比如说买了1个亿的10年期国债，到时用10年期国债去借钱就行了。我们不认为下半年资金会很紧，即使短期比较紧张也不会出现6月底那样的情况，而信用债也有融资能力，所以，不管到时仓位建到20%、30%还是40%，合理利用好剩余的现金头寸，即使扣除债券质押融资的折算，也接近全仓打新了。&邓湘伟解释。但目前股票型基金无法如此操作，只能用剩余资金参与打新。截至二季度末，主动股票方向基金仓位在77%左右，这意味着老基金能拿来打新的&弹药&大约还有两成。新股中签拼的是运气，同样运气下拼的就是资金规模。因此，&弹药&充足的邓湘伟已经&抢跑&了，更多的现金可以更加分散化的投资于新股市场。除了充足的资金体量，华夏基金的研究团队也将进入新股&作战&状态。据了解，华夏基金研究团队历来对新股实现全覆盖，研究员会为每一只待发的公司出具研究报告，注明推荐或规避，同时给出估值。另一家中大型基金公司的研究负责人老李(化名)也给自己的研究员安排了新股研究任务，其要求也是全覆盖。&尽管现在还没确定时间，但是已经过会的公司都得研究，不然一旦开闸如果发行节奏比较快，而研究这边又没跟上，比如漏了几只，而就是这漏掉的几只上市后又涨得很好，怎么办？&新股发行停止之前，尤其是2007年和2009年，老李公司旗下的基金通过打新股获益颇丰，而老李的团队主要就是负责提供研究报告。&如果新股发行很密集，研究员来不及一个个进行实地调研，拿出深度报告，我会把所有的新股当作一个组合来执行，个别地方亏点不要紧，只要今年或者这一段时间的操作策略总体赚钱就行了&。老李公司的一位债基经理说。今年的&新股新政&政策使得公募基金参与新股发行格外积极。证监会在新股发行体制改革意见(征求意见稿)中明确建议优先向公募、社保配售。如果该制度最终落实，意味着公募基金在与其他机构争抢新股配售时会更具优势。尽管私募基金没能享受到如此&优待&，但是并不妨碍其打新热情，有的私募基金已经开始了新股研究备战。某私募基金研究员透露，对已经过会的几十家公司，每个行业研究员都要盯自己行业的公司。&到了IPO开闸时，肯定会准备出一部分资金参与的。&该研究员表示，这次IPO重启的第一批公司审核会比较严格，因此公司质量、财务报表的真实性比较好。目前市场还是以炒创业板为主，其估值已经很高了，如果创业板新股放出来，肯定没那么高，所以大家炒新的动力很强。&IPO停了这么久，开闸后估计不仅机构会参与，游资也会来炒的。&私募私下&敲&通道与公募基金相比，私募基金参与打新的道路更曲折，需要借助信托牌照、基金专户或券商通道。因此，为了抢得先机，有的私募基金已经开始和基金专户等沟通打新的合作。众禄基金管理的联合成长2号今年上半年投资收益超过35%，而现在，众禄基金的目光也盯上了即将开闸的IPO，目前正积极研究打新，并和基金专户、券商等通道方开始沟通有关合作事宜。众禄基金投研总监陈龙表示，目前新股发行改革的规定尚未确定，还需要等待具体规定出台，如果打新机会很好，公司可能会发行专门的打新产品。据了解，以往私募基金如果仓位比较低，剩余的资金会拿来做回购，如果二级市场没有什么机会，而打新收益比较确定，就会拿这部分资金来参与，专门为打新定制产品的还较为少见。一位私募分析师介绍，2009年之前私募参与打新比较多。为了提高打新的中签率，私募还搞出了&拖拉机&账号，即开很多的账户，同时参与认购。之后信托账号被停，渐渐的私募参与打新的也少了。这次IPO重启后上市公司质量估计较好，市场肯定会爆炒。如果打新收益很多，私募确实会为客户专门推出打新产品。不过，对于私募基金而言，如果想&全身心投入&打新，尚存在一定的问题。去年5月证监会颁布实施了《关于修改〈证券发行与承销管理办法〉的决定》，规定&机构管理的证券投资产品在招募说明书、投资协议等文件中以直接或间接方式载明以博取一、二级市场价差为目的申购新股的，相关证券投资账户不得作为股票配售对象&，并导致以打新股为目标的鲁信&汇鑫1号新股申购证券投资集合资金信托计划(查询信托产品)提前终止。这意味着，私募不能通过其他形式发行直接标榜打新的产品。有私募人士透露，其实走基金专户或信托通道，具体产品可以沟通。比如私下约定产品定位是打新股为主，不超过10%的资金投资其他方面。但是新规在征求意见稿中，网下配售比例优先向公募基金和社保基金配售，这意味着其他机构打新中签率没有优势，因此该私募也曾与基金公司探讨，是否能够以发公募的形式来参与打新。例如发行一个公募基金产品，这个公募参与打新，然而投资顾问由私募来做。&但是沟通下来有困难，目前这种形式无法实现。&新股发行暂停之后，基金专户的定增通道业务发展迅猛，显然，IPO重启之后这一块又会成为必争之地。有基金专户业务人员透露，很可能会和私募合作推出打新的专户产品，即专户作为打新通道，私募来充当投顾。据了解，目前这种通道的费率一般为千分之三至千分之八不等，差异较大。如果作为私募的打新通道，专户和券商之间并没有大的区别，费率也比较接近，有的小公司可能为了争抢业务而压得低一点。新博弈中公募底气足对于打新超额收益的一致预期意味着将有更多的机构参与&抢食&，博弈之下可能会压缩估值价差以及降低中签率，从而导致超额收益降低。&市场共同认为的机会就不是机会了，如果大家报价抬高，我们就必须有选择的介入了。&邓湘伟指出，有预期的时候获取超额收益的概率下降，但不代表一定没有。届时的盈利就体现在研究是否比其他机构更深入，是否能够看清公司未来几年的发展。&我们属于重要的参与者，会控制安全边际。如果某只新股发行价已经接近二级市场水平，除非具有更大的发展空间，否则我们可能就不申购了。&在邓湘伟看来，打新股的最大风险就是参与者过于信赖这些股票，导致定价过高。当所有参与者行为一致时，就会导致最终的中签率下降。&新规与老办法有一定区别，如何确定发行价与基金的中签率现在还不明确。&今年6月初，证监会公布了《中国证监会关于进一步推进新股发行体制改革的意见(征求意见稿)》，目前尚未公布最终结果。除了抽签方式待定，锁定期也成为众多机构关注的问题。去年4月28日，《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》正式实施，取消了网下配售股份三个月的锁定期。今年的改革如何走？一位基金经理表示，如果没有锁定期，监管层可能担心机构上市就抛售，造成投资短视；如果设立锁定期，机构锁仓三个月不能卖，流通盘比较少，又容易造成股价波动，两者都各有利弊。根据征求意见稿，此轮打新博弈中，公募基金可能比其他机构更具有优势。&网下配售的新股中至少40%应优先向公募证券投资基金和由社保基金投资管理人管理的社会保障基金配售&，对此，有私募基金人士感慨，享受不到公募的这种优待了，不过这种设定也是为了能够保证广大投资者的利益。不过对于即将来临的博弈，基金似乎并没有那么担心。一位基金业内人士猜测，&刚开始也许监管层会给出指导价，建议大家报价别太高。&&开头破发的可能性太小了，不会说新股发行停了许久一开闸就破发了。A股市场从来都是逢新必炒，没有例外。在熊市里炒新股都能赚钱，更何况今年还是个结构市呢。&一位基金经理如是说。(中国证券报)
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