您当前位置： >
> 浏览文章
不宜用“量宽”说法夸大中国货币宽松程度
&&&&目前,央行的确在用各种数量型工具放松货币政策,但这与过去并无本质区别,也不应夸大为发达经济体近年来所实施的QE。尽管过去半年里央行已两次降准、降息,并通过其他流动性工具净投放了近1万亿流动性,但实际利率仍高于去年平均水平,加上基础货币增速放缓,预计年内央行还将再降息50&个基点,降准至少100&个基点,并通过其他工具扩大流动性投放规模。不过,考虑到产能过剩、债务负担沉重抑制企业部门信贷需求,货币政策本身拉动经济增长的作用较为有限。如果结合更积极的财政政策,货币宽松对于稳增长的效果将更为明显。此外,未来几年中国的整体杠杆率难免会继续攀升,突然终止或逆转之前的趋势(如剧烈去杠杆)非但不能解决问题,反而可能导致信贷紧缩、经济跳水。因此,即便实施了降准和降息,央行还可以通过其他措施控制整体信贷增速,宽松货币政策还有助于抑制由偿债负担催生的债务增长。某种程度而言,资本账户开放,将可能会限制货币宽松的幅度和效果。鉴于货币宽松本身仍有很大空间,央行应将会小心调节资本账户开放步伐。&&&&央行是否正着手实施QE&&&&央行的确在用各种数量型工具放宽货币政策,但这与过去并无本质区别,也不应被夸大为美联储或欧洲央行在常规货币政策工具失效后所采用的“量化宽松(QE)”。事实上,我们认为“量宽”的叫法夸大了中国货币宽松的程度。&&&&与发达经济体和许多新兴市场的央行不同,人民银行到目前为止在货币政策操作中仍主要使用数量型工具。为实现政府年初确定当年的M2&增速目标,央行会:(1)通过SLF、MLF、PSL&等各种形式的再贷款、公开市场操作、外汇市场干预、以及调整存款准备金率等方法调节基础货币供给;(2)通过调整贷款额度、贷存比直接控制银行信贷投放规模。过去十年在外汇大规模流入的背景下,再贷款工具使用频率和范围都十分有限。而近年来随着外汇流入消退,央行完善、创新了再贷款工具(如MLF&和PSL),并开始更频繁地使用,这也引起了一些困惑。&&&&央行最新的宽松政策是扩大向开发性、政策性银行发放抵押补充贷款(PSL)规模。央行将通过PSL&为国开行提供流动性支持,可以促使其增加信贷投放、直接支持基建投资及其他政府项目。据媒体报道,2014&年国开行PSL&的抵押品是国开行棚改项目贷款。未来随着国开行将其目前持有的城投债和对地方平台的贷款置换为地方政府债券,抵押品可能会转换为地方政府债券。此外,其他商业银行未来也可能以地方政府债券作为抵押品从央行获得再贷款。我们认为,这与央行此前管理基础货币的工具并无本质区别,唯一的不同在于抵押品未来可能会包含新的地方政府债券,且期限更长。扩大PSL&规模,并不意味着央行已经用尽了其他供应基础货币的工具,或利率工具已没有进一步调整的空间。央行完全可以更大幅度下调目前仍然偏高的存款准备金率。但决策层之所以选择扩大PSL(和其他类似的流动性投放工具)规模,是因为他们认为与其他全面宽松措施相比,PSL&可以定向地为基建项目提供信贷支持。央行当然也可以进一步降息,但降息本身对于货币信贷供给影响有限,后者更大程度上取决于各种数量型工具。央行接受地方政府债券作为其长期流动性投放工具的抵押品,并不等同于央行直接购买地方政府债。虽然有观点认为二者之间只存在技术层面的差别,但问题的关键在于相关债务仍将留在地方政府资产负债表上。从政府的角度而言,为规避道德风险,有必要将向地方政府提供流动性与直接承担地方政府债务区分开来,我们认为决策层短期内不会越过这条“红线”。&&&&未来货币宽松还有什么值得期待&&&&去年11&月以来央行已下调基准贷款利率65&个基点,今年2&月初以来已降准150&个基点,释放了1.8&万亿以上的流动性。此外,2014&年下半年以来,央行还通过公开市场操作和其他流动性工具补充基础货币供给。但这些操作的背景是,过去作为流动性主要投放渠道的外汇占款开始大幅收缩,央行也减少了外汇市场干预。因此,即便央行采取了降准和其他流动性投放措施,今年1-2&月基础货币增速仍显著放缓至多年来的新低。不过,随着4&月份央行第二次大幅降准、近期外汇流出趋缓,我们估计基础货币增速近两个月可能已有所回升。&&&&去年11&月以来央行累计下调基准贷款利率65个基点,银行贷款基础利率相应下降了45&个基点。但由于通缩压力加剧,实际利率当前仍比去年10&月底降息前高出90-100&个基点,尽管1月底以来降低了40个基点。由于一季度货币市场利率偏高,推高了票据利率和债券收益率,瑞银估算的加权平均融资成本去年10月底以来仅仅下降了15个基点。3月中旬以来,货币市场利率已经开始回落,物价也有所企稳,4&月实际利率有望进一步回落。&&&&朝前看,我们预计年内央行还将:&(1)再降准至少&100&个基点,以抵消外汇流出规模超预期的影响、压低货币市场利率,进而为地方政府债务互换创造良好的流动性环境;(2)再降息至少50&个基点,以将实际利率拉回2014&年平均水平;&(3)扩大&PSL、SLF&等长短期流动性工具的投放规模。我们认为新一轮PSL&规模可能扩大至1.5&万亿;&(4)放松贷款额度、贷存比等放贷限制,以扩大银行贷款规模、弥补影子银行信贷收缩。&&&&为何决策层迟迟不加大宽松力度&&&&虽然有声音批评央行没有坚持推进实体经济结构转型,而是再度放水,但我们认为央行的各种宽松措施实际上尚不足以维持中性的货币信贷条件,从而导致了实际利率攀升、基础货币增速放缓。既然决策层如此关注稳增长和防风险,为何迟迟不出台更多的宽松措施?哪些因素可能会成为促使政策加大放松力度的催化剂?&&&&我们认为,政策放松滞后的原因主要是决策层目前仍有各种顾虑:(1)货币政策过度宽松可能会导致结构调整前功尽弃;(2)信贷过快扩张导致杠杆率进一步攀升;(3)货币宽松无法有效刺激经济增长、造成“浪费”。此外,降准、降息被普遍认为是可能导致信贷快速扩张的全面宽松措施,但结果未必如此。随着PPI&深度下跌,企业收入和政府税收明显下滑,实体经济偿债能力恶化,决策层已终于开始更明确放松政策基调。&&&&哪些因素可能成为货币政策进一步宽松的催化剂?显然,经济数据进一步恶化,实体经济下行压力增大等会迫使政策加大放松力度。这方面最值得关注的动向包括:(1)CPI&和PPI,其中后者能综合反映工业部门运行状况,因而尤为重要;(2)房地产销售和建设活动;(3)各项实体经济活动指标(发电量、钢产量、货运等);(4)外汇占款。随着经济恶化、尤其是与企业盈利和政府收入密切相关的名义GDP&增速显著放缓,我们认为决策层将加大货币宽松力度。&&&&货币宽松效果较为有限&&&&如此前所述,货币政策本身拉动经济增长的作用较为有限。首先,宽松的货币政策并不一定会导致信贷快速扩张。更重要的是,杠杆率偏高,盈利能力差,内需前景黯淡,导致企业缺乏投资新项目或扩大产能的意愿。居民部门虽然还有进一步加杠杆的空间,但消费信贷市场尚在发展中,且实体经济和工资增速放缓都可能在短期内削弱消费者信心。&&&&不过,在经济增速放缓、通缩压力加剧及资本外流的背景下,为防止货币信贷条件被动收紧,降低金融风险,央行仍有必要放松货币政策。降低实际利率,可以减轻偿债负担,延缓不良贷款生成速度。进一步降准并通过其他工具投放流动性,可以确保银行间市场流动性充裕,压低货币市场利率。二者也都有助于债务重组,防范金融风险,进而避免信贷收缩、间接支撑经济增长。&&&&如果能较好地结合财政政策,货币宽松的效果将更为明显。在中国,这一政策组合体现为政府加大基建项目投资和其他政府开支,而政策性银行加大信贷支持力度,央行通过扩大对政策性银行发放PSL&规模以增强其房贷能力,而财政政策宽松则主要体现为政府加大对基建项目的投入。&&&&货币宽松有可能导致高杠杆率继续攀升&&&&未必如此。除了降准、降息,决策层还可以通过使用各种数量型工具和行政指令,以及对影子银行信贷的监管来控制整体信贷增速。例如,央行可以通过调节基础货币增速、贷款额度、贷存比、资本金要求及其他参数来避免银行信贷过快增长。另一方面,产能过剩、偿债能力差、宏观经济前景疲弱等应会继续抑制企业部门信贷需求,而地方财政改革也已控制住了地方融资平台的信贷需求。&&&&此外,考虑到当前经济环境下许多企业和地方融资平台都缺乏足够的现金流用于偿债,估计很大一部分新增信贷其实只是用于偿还存量债务的利息。因此,降息可以缓解由偿债负担推动的杠杆率上升。宽松的货币政策也有助于控制通缩压力、稳定GDP&增长,&进而稳定债务率。&&&&不管怎样,未来几年中国的整体杠杆率恐怕还将继续攀升。目前杠杆率已攀升至高位,在通缩背景下去杠杆的难度很大。我们认为,突然终止或逆转之前的趋势,非但不能解决问题,反而可能导致经济跳水。尽管决策层仍希望在一定程度上限制信贷扩张步伐,但我们预计今年整体信贷占GDP&的比重仍可能从2014年的240%进一步升至254%。&&&&除了稳定名义GDP&增速、降低偿债负担,我们认为决策层还应推进更大规模的债务重组以控制杠杆率攀升步伐。眼下,进行的大规模地方政府债务置换可以降低偿债负担,进而增强债务可持续性。更重要的是,决策层还应加快坏账清理步伐,包括银行更大规模地核销坏账,加快企业部门债务重组,同时推进国企改革。&&&&资本账户开放或限制货币宽松幅度与效果&&&&某种程度而言,的确如此。开放的资本账户会将一个经济体置身于全球利率波动和资本流动的环境中,削弱其货币政策独立性。对处在降息周期的中国而言,随着美国利率逐渐正常化,此时开放资本账户可能会造成更大规模的资本流出。这可能会限制国内降息幅度,或抵消降准及其他流动性工具的效果。&&&&尽管如此,中国的货币宽松仍有很大空间。首先,资本账户开放后资本流出和流入都可能增加。尽管境内外利差收窄,国内居民海外投资需求会推动资本流出,但随着国内资本市场进一步开放,国内企业和银行海外借款规模也会增加(境内外利差依然可观),推动资本流入规模不断增长。与此同时,中国外贸顺差和经常账户顺差仍然可观,可以缓和资本净流出的影响。其次,尽管过去两年决策层已逐步放松资本管制,但未来可能仍会采取相对谨慎的开放步伐,以避免资本突然大幅流出。最后,中国也在积极地将货币和财政宽松政策直接结合,以确保流动性和信贷投放到国内投资项目(至少在第一轮的配置中),从而提高宽松措施的有效性。&&&&既然以往封闭的金融体系有其优势,目前经济又面临风险,决策层为何还要推动资本账户开放?最重要的原因可能是,决策层希望以此倒逼国内其他金融领域的改革,时机抉择相对显得更为是次要的问题。如前所述,我们认为,在当前阶段开放资本账户,是未来几年中国经济面临的主要风险之一。&&&&(执笔:汪涛、胡志鹏)
期货黄金股票财经央行三大货币政策工具的使用顺序是什么？_百度知道
央行三大货币政策工具的使用顺序是什么？
如题，谢谢...
提问者采纳
先准备金（原因么是不用拿出钱来就能搞定）然后是再贴现率的调整最后才是公开市场业务 公开市场业务比较被动，国债到期要返本付息，央票到期要还本付息。银行间外汇市场更是结穿沪扁疚壮狡憋挟铂锚汇制度法定的。灵活程度有限。
其他类似问题
您可能关注的推广回答者：
按默认排序
其他2条回答
当前的顺序是1.公开市场操作2穿沪扁疚壮狡憋挟铂锚.准备金3.利率但这个和资本流动的关系很大，央行现在的操作其实非常被动，观察米元的大方向流动才是最有意义的。
没有固定的顺序一说吧。
公开市场业务比较灵活而且可以方便的逆向操作，所以通常都是用来微调，进行日常操作的情况比较多。
再贴现率改变的效果在中国不如在西方明显，这是因为我们的商业票据应用不是那么的普遍和广泛。但这种政策工具可以对商业银行释放出一种明确的信号，控制信贷的能力较强，因此在一些中等规模的调整中用的比较多。
至于存款准备金率的调整杠杆效应太强，其微小的变动都会引起难以准确预估的货币量变动，所以这种手段在我国通常都是在需要较大调整的时候使用的。
对比这三种工具，我们可以发现它们有各自不同的特点，没有什么通常意义的使用顺序。
货币政策工具的相关知识
等待您来回答
下载知道APP
随时随地咨询
出门在外也不愁当前位置： &&
&& 什么是直接融资工具？直接融资工具究竟有哪些？
什么是直接融资工具？直接融资工具究竟有哪些？
发布者：rufeng26
来源：网络转载
金融工具按照融资方式划分，分为直接融资工具和间接融资工具。直接融资工具包括政府的国库券、企业债券、商业票据，公司股票等。而间接融资工具包括银行债券、银行承兑汇票、可转让大额存单、人寿保险单等。什么是直接融资工具？所谓理财直接融资工具，即指由商业银行作为发起管理人设立、直接以单一企业的债权融资为资金投向、在指定的登记托管结算机构统一托管、由合格的投资者进行投资交易、在指定渠道进行公开信息披露的标准化投资载体。那么，直接融资工具究竟有哪些呢？【融资工具-票据】1、票据是证明持有人对不在其实际占有情况下的商品或货币的所有权的债务凭证，一般包括汇票、本票和支票三种。2、票据的特点：(1)可以流通转让。一般票据都可通过背书(持票人在票据背面签字以表现其转让票据权利的意图，并可多次转让，无须事先征得债务人的同意。(2)只要票据记载合格，票据的受让人就可取得票据上载明的权利。(3)票据要有明确的、合乎法规的书面形式。(4)只要票据要式齐备，并非伪造，债务人都应无条件付款，不得以各种理由拒付，否则持票人可依法追索。3、商业票据商业票据是商业信用的融资工具，它是在信用买卖时证明债权债务关系的书面凭证。商业票据有商业汇票和商业本票两种。(1)商业汇票这种融资方式是由债权人发给债务人，命令他在一定时期内向指定的收款人或持票人支付一定款项的支付命令书。它一般有三个当事人：一是出票人(即债权人)，二是付款人(债务人)，三是持票人或收款人(债权人或债权人的债权人)。商业汇票必须经过付款人承兑才能生效。承兑是指汇票的付款人在汇票上签名，用以表示到期付款的意愿的行为。凡是由商业企业承兑的称为商业汇票，凡是由银行承兑的称为银行承兑汇票。(2)商业本票又称商业期票，是由债务人向债权人发出的，承诺在一定时期内支付一定款项的债务凭证。它有两个当事人，一是出票人(即债务人)，二是收款人(即债权人)。商业票据的持有人可用未到期的票据向银行办理贴现。贴现是银行办理放款业务的一种方式。当商业票据的持有人需要现金时，可将未到期的票据卖给银行，银行则按市场贴现率扣除自贴现日至票据到期日的利息后，将票面余额支付给持票人。4、银行票据银行票据是在银行信用基础上产生的，由银行承担付款义务的信用流通工具。银行汇票是指由银行签发的汇款凭证，它由银行发出，交由汇款人自带或由银行寄给异地收款人，凭此向指定银行兑取款项。银行本票是由银行签发，也由银行付款的票据，可以代替现金流通。5、支票支票是指在金融机构有活期存款的存户，委托其存款银行于见票时无条件按票面金额支付给收款人或持票人的支付凭证。支票可以是记名支票也可以是不记名支票;可以是现金支票也可以是转账支票，还可以是银行保付支票。支票有多种形式。支票是在银行信用基础上产生的，它的付款人是银行，比商业票据有更大的信用保证，因而它的流通范围比较广泛。支票的流通产生了非现金结算，减少了现金流通量，节约了流通费用。【融资工具-债券】1、债券是由债务人按照法定程序发行的融资工具，证明债权人有按约定的条件取得利息和收回本金的权利凭证。债券可以流通，是现代经济中一种十分重要的融资工具，按发行主体的不同可分为政府债券、企业债券和金融债券。2、政府债券的发行主体是政府，可分为中央政府债券和地方政府债券。中央政府发行的债券称为国债。一般将一年以内的中央政府债券称为国库券，是政府为解决财政收支季节性和临时性的资金需要，调节国库收支而发行的短期融资工具。国库券是流动性很强，安全性很高的信用工具，可以作为中央银行实施货币政策的有效工具。一年期以上的中央政府债券称为公债券，是国家为弥补财政赤字和筹集公共设施或建设项目资金而发行的。地方政府债券是地方政府为地方性建设项目筹集资金而发行的债券，一般为中长期债券。3、企业债券的发行主体是企业，是企业为筹集经营所需的资金而向社会发行的借款凭证。企业债券以中长期居多。由于企业债券的发行主要靠企业的信誉和实力，所以企业债券的风险相对较大，而且有不同的信用等级。4、金融债券是银行和其他非银行金融机构为了筹集资金而发行的债券。银行和非银行金融机构可以通过发行金融债券来改变资产负债结构，增加资金来源，相对于存款来说是一种主动负债。金融债券以中长期为主，风险比一般企业债券的风险小，这是因为金融机构具有较高的信用。【融资工具-股票】1、股票是股份公司发给股东的，证明其所拥有的股权，并取得股息收入的凭证。2、股票的发行主体是股份有限公司，股票持有者是股份公司的股东。股票是股份公司通过资本市场筹集资金的信用工具。股票一经购买就不能退还本金，而且股息和红利也会随企业经营状况而变动，这一点是股票同其他融资工具的主要区别。由于股票可以在证券市场上转让流通，因此流动性很强。股票的收益包括两个方面，一是股息收入，取决于公司的利润;二是资本利得，即投资者通过股票市场的买卖获得差价的收入。由于公司的经营受多方面因素影响，股票的市场价格也受多方面因素影响，所以对投资者来说股票是一种高风险、高收益的金融工具。3、尚普咨询认为按股东权益的不同，可将股票分为普通股和优先股两种。普通股是最普遍和最主要的股票类型，持有者享有对公司经营的参与权、盈余分配权和资产分配权、优先认股权等等，其收益在发行时不限定，而是按公司经营业绩来确定。优先股是指股东拥有优先于普通股股东进行分红和资产清偿的权利，其股息一般是事先固定的，但对公司没有经营参与权和投票权。【融资工具-投资基金证券】1、投资基金证券是由基金发起人向社会公开发行的表示持有人按其所持份额享有资产所有权、收益分配权和剩余资产分配权的凭证。2、发行投资基金证券是一种间接融资方式。中小投资者可以通过购入投资基金证券，将资金交给专业的基金管理人，按照法律、法规、基金契约规定的投资原则和投资组合的原理进行规模化投资。
声明：本文内容由网友发布，仅代表网友个人经验或观点，不代表本网站立场和观点。如果本文侵犯了您的知识产权，请与我们取得联系，我们会及时修改或删除。
网友评论您也可以
您可以输入250个字
P2P网贷产品
年化收益率
年化收益率
年化收益率
今日P2P网贷平台
【合拍在线】5大回馈 现金券天天抢 活动时间：日18点 至 日18点 活动规则：　1、为保障您的信息安全，合拍将进行电话回访，核实身份；　2、第2、3重活动中，1元现金券投资即可使用，5元、10元、20元、50元、100元现金券均投满2000元即可使用；
温商贷请你当“土豪”！
　　邀请好友使用体验金，就能赚取加息券，一起来扫二维码，你收益，我加息
【青蚨在线】注册即送100现金红包 活动规则 1.注册激活即得100元新手红包 2.新手红包可用于投资七天乐、月息宝、季季盈，青蚨宝项目，不可用于购买债权转让项目　3.新手红包均只能使用一次，使用后无论是否还有余额，红包立刻失效
活动期间，每成功邀请一位好友新注册并投资1000元以上（微转让项目除外），可立即生效30元红包，多请多得，邀请满20位好友即可生效全部600元红包，生效红包用于投资，到期即可提现；
【理财范】注册送万元，收益可提现 理财范赠送的活利范天使基金，用于体验投资活利范，收益可提现，体验结束后体验金由系统收回。 即日起,通过任何渠道(包括PC端,App端,Wap端，微信服务号，微信订阅号)注册理财范账户,即可获得10000元活利范专属的天使基金。
【众金在线】3000元体验金+送10元红包 众金在线，豪礼相送，首次充值投资送体验金，投得越多送得越多！
【投哪网】全民加息 欢乐抽奖 活动时间：日10:00-日23:59 1账户待收金额：统计节点为日10:00该用户账户的待收金额；　2加息券有效期为日-日，投资即可使用，无任何门槛；　3加息券仅限投投乐、旺车贷、旺楼贷、旺薪贷、多多盈、消费贷、供应链、月多盈、保保乐以及自动投标时使用，选择智能投标、债权转让无效查看更多使用规则......
投资理财问答
您好，这个二手房是最近新开的功能，还没有经纪人发信息，过一段时间就有了
一种是已经住满5年的，另一种则是尚未住满5年的。具体时间以购房家庭取得契税完税凭证的时间或经济适用住房房屋所有权证的发证时间为准。
①对于已经住满5年的经济适用房，业主现在可以依照目前市场价格进行出售，但出售后业主需按房屋成交额的10%补交综合地价款。
②对于尚未住满5年的经济适用房，由于政策规定则不允许按市场价格出售。因此，确需出售此类经济适用房的业主，只能以不高于购买时的单价出售，并且只能出售给符合经济适用住房购买条件的家庭或由政府相关部门收购
前段时间银行利率有打折，现在都是基准利率了
经济适用房的转让是受到限制的，一般要经过5年后，实际买受人虽然是你，但是法律上的买受人是别人。此房只能将来转让给你，至于费用方面双方确认即可。以后的过户按转让或赠与办理。
想要了解所购房产的使用，主要从以下两个方面进行考核：1．用来自己居住的，要根据家庭人口数量、结构、工作特点、对交通的要求状况、对小区物业管理内容及特点要求，以及将来自己的经济变化所引起的生活要求变化程度来确定。2．用来投资的，主要考虑保值增值潜力，对于长期出租的，要考虑出相机会、投资回报率、投资回报风险，对于准备随时转让取得收益的，要考虑物业的升值潜力、转让机会、投资回报风险等因素。
希财网 版权所有 & &&湘ICP备号中央银行通常会通过控制货币发行数量的方式干预经济运行过程，这些政策工具是什么？政策机理是什么？_百度知道
中央银行通常会通过控制货币发行数量的方式干预经济运行过程，这些政策工具是什么？政策机理是什么？
中央银行通常会通过控制货币发行数量的方式干预经济运行过程，这些政策工具是什么？政策机理是什么？
提问者采纳
中国的货币政策工具主要有公开市场操作、再贷款与再贴现，影响商业银行等金融机构的活动。一般是中央银行通过货币政策工具的运作、存款准备金、利率政策、汇率政策和窗口指导等。在现阶段，最终影响国民经济宏观经济指标货币政策工具是中央银行为达到货币政策目标而采取的手段。 货币政策工具分为一般性工具和选择性工具，进而影响货币供应量
提问者评价
其他类似问题
您可能关注的推广
货币发行的相关知识
等待您来回答
下载知道APP
随时随地咨询
出门在外也不愁价格型货币政策工具_百度百科
关闭特色百科用户权威合作手机百科
收藏 查看&价格型货币政策工具本词条缺少名片图，补充相关内容使词条更完整，还能快速升级，赶紧来吧！
价格型货币政策工具是指通过资产价格变化，影响微观主体的财务成本和收入预期，使得微观主体根据宏观调控信号调控自己行为(例如调整汇率)。定&&&&义指通过资产价格变化说&&&&明使得微观主体根据宏观调控信号
数量型工具与价格型工具都属于货币政策的分类，都属于政府或中央银行为影响经济活动所采取的措施，尤指控制货币供给以及调控利率的各项措施，用以达到特定或维持政策目标———比如，抑制通胀、实现完全就业或经济增长。目前，我国正处于汇率改革的关键时期，利率的走势应该服务于汇率改革，为汇改创造一个平稳的、收益率略低的利率环境，既然利率型工具有如此大的振动幅度和如此长的作用周期，那么对于利率工具的选择就需要慎重，防止利率因为大幅度波动而削弱政府部门制定的利率政策的效果。[1]
数量型货币政策工具
价格型货币政策工具
存款准备金率、公开市场、再贷款和再贴现等
价格变量(利率、汇率等)
货币数量(基础货币、货币供应量等等)
资产价格变化，微观主体的财务成本和收入预期调控方式央行主导、居民被动居民和央行互动
直接调整GDP、CPI、FAI等宏观经济变量，缺乏对微观主体行为的观测
间接调整宏观经济变量，注重影响微观主体预期来调整经济行为
观测GDP、CPI、FAI等宏观经济变量
观测微观主体预期及其经济行为调整
总的来说，数量型工具主要是工具总量对实体经济产生影响，央行货币政策的变化通过对公开市场操作业务、存款准备金率等数量型工具调节货币供应量，从而影响主要经济变量；价格工具主要是通过资产价格变化，影响微观主体的财务成本和收入预期，是微观主体根据宏观调控信号调整自己行为。无论是数量型还是价格型工具，货币当局则根据他们的反应对未来行为再进行调整。
数量型工具目标(如货币供应量)和价格型工具目标(如利率)是互相不容纳的：货币当局能够达到其中的任何一个，但是不能同时到达两个目标。所以任何一家货币当局都会面临一个问题，那就是：是优先选择数量型工具还是价格型工具，还是相机在二者中进行转化?
关于数量型工具和价格型工具的选择问题，牵扯到的不仅仅是二者的特点之争，而且涉及到的是不同的制度安排。首先，数量型工具比如存款准备金率等具有可操作性，但是难以做到“收放自如”，容易造成“急刹车”等消极影响；而利率、汇率等价格型工具则具有对微观经济主体的宣示效果和可观测性，直接作用微观主体，便于微观调节，但是需要市场化的经济环境和经济主体，以观测其博弈行为。其次，二者的区别还在于是否关注居民预期和微观主体行为，以及人民福利；是否考虑长期的货币政策制度安排，还是短期的局部利益以及当经济过热时充当“救火队”的角色，是否考虑未来调控方式的选择。我国经济增长企稳回升、流动性供求关系保持总体平衡，未来为了配合经济继续稳步增长，社会融资规模还需进一步适度扩大。但为了避免发生市场上流动性过剩、通胀高企的情况，货币政策调控就需要对社会融资规模的增长作出更具有针对性、有效性的安排。从货币政策工具的选择来看，由于法定存款准备金率等数量型调控手段具有“大水漫灌”特征，对于多样化融资渠道的调控精准程度略显不足，而利率等价格手段可以直接作用到任何一种融资工具上，因此价格调控的重要性越发凸显。从西方的货币政策演变过程来看，随着融资渠道的多元化，数量型工具越来越不足以胜任它的管理能力，金融宏观调控需要更多地转到价格调控方式上来。[2]
华夏银行副行长黄金老日前撰文表示，我国的货币数量控制手段，也必将不得不让位于价格手段。贷款限额、窗口指导、法定存款准备金率、存贷比等数量型工具是中国货币政策的最主要工具。这些工具控制的都是“信贷”数量，而非“货币”数量。“信贷”数量与“货币”数量之间的关系正日益弱化。
我国已经形成了基准利率和市场利率并存的利率体系，同时初步实现了数量调控和价格调控相结合。对于票据贴现、债券、股票融资等按市场化方式定价的融资，主要使用利率价格型工具进行调控；对于贷款等市场化定价程度相对较低的融资，则使用公开市场操作、存款准备金率等数量型工具和利率价格型工具进行调控。社会融资规模作为货币政策的中间目标，是我国金融宏观调控的有益探索和创新，它将数量调控和价格调控结合起来，将进一步促进金融宏观调控向市场化方向转变，进一步推进利率市场化。而转向以利率等价格型调控工具，以及正逆回购等更具灵活性的货币政策工具，或将是未来货币政策调控的趋势。
新手上路我有疑问投诉建议参考资料 查看