铁矿石以普氏指数为参考的短期定价机制将谋变
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全球海运铁矿石市场的定价机制，从2010年开始转向以普氏指数为参考的短期定价机制，此前的年度谈判长协价格模式也随之消亡。然而，这一新的定价机制从开始就显现出了一些与市场真实情况所背离的缺陷，针对这一定价机制的质疑也从未停止过。
在经历了4年的熟悉和尝试之后，钢厂对铁矿石这一定价机制早已不再陌生。伴随着供需关系的逆转，当前指数定价机制中的不合理因素暴露得越发明显，已经难以适应市场的变化。在此背景下，铁矿石定价机制将再次发生变化，变化的方向是形成更加公平、透明的价格发现机制和更加合理的产业链利润分配格局。
普氏指数定价广受质疑
当前执行的铁矿石指数定价机制，基本上以普氏品位62%的铁矿石指数作为定价依据，以合同签署之前一个月内该指数的月度平均价格，或合同签署当月的前半个月平均价格为签订合同的价格基础。
指数定价机制从日正式开始执行。当时，国际矿石巨头必和必拓宣布与亚洲客户达成了大量协议，这些协议都为短期铁矿石销售协议，价格按照指数价格进行确定。
在这一模式刚刚开始执行之时，包括国际钢铁协会（worldsteel）、欧洲钢铁联盟（EUROFER）、中国钢铁工业协会（CISA）在内的钢铁行业组织均对此表示了反对，并希望全球竞争行为的监管部门对铁矿石市场进行调查。但当时的铁矿石市场处于卖方市场，在市场地位不对等的情况下，必和必拓和淡水河谷力推指数定价机制，并迫使全球钢厂不得不接受这一新的定价机制。
但在实践过程中，普氏指数定价的模式显现出了一系列的不合理因素。
小样本决定大市场价格
据此前的披露信息，普氏指数在编制之初仅采集港口铁矿石现货贸易的样本，询价企业仅有30~40家，样本量并不大，仅占中国海运铁矿石贸易量的6%~9%。钢铁企业的采购人士普遍认为，如此小的样本量不足以体现整个中国铁矿石进口市场的整体情况，以此作为协议矿的定价依据有失偏颇。
根据普氏公布的信息，普氏指数2013年采集的样本量为4180万吨，样本数量为386个，平均每月的样本量为348万吨。按248个工作日计算，平均每天的样本量仅有17万吨，仅相当于1船招标矿的数量。2013年，中国铁矿石进口总量为81941万吨。普氏指数样本量占中国进口铁矿石数量的比重仅为5.10%。2013年，初步估算全球海运铁矿石市场的贸易量约为12.25亿吨，普氏指数样本量占全球海运铁矿石市场贸易量的比重约为3.41%。然而，钢铁业内人士认为，如此小的样本量决定着整个市场价格的走势，其中的不合理不言自明。
为给市场提供更加科学、合理的铁矿石指数，中国铁矿石价格指数（CIOPI）于2011年10月份开始对外发布，其采集的数据为60多家钢铁企业和贸易商的协议矿和现货矿采购价格，这些企业的进口量之和占中国铁矿石全年进口量的一半左右。今年1月~6月份，中国铁矿石价格指数直报系统共采集成交样本7574万吨，平均每月的样本量为1263万吨，相当于普氏指数的3.63倍。同期，中国铁矿石进口量为45716万吨，中国铁矿石价格指数直报系统样本量占中国进口铁矿石总量的比重为16.57%。
另外，从当时的交易方式来看，在小样本决定大市场价格的背景下，还产生了另一种颇受业内质疑的现象，即招标矿。三大矿山（淡水河谷、力拓和必和必拓）频频通过招标的方式销售铁矿石，并以高价结标，从而拉涨整个铁矿石市场的价格预期。同时，普氏指数采集这一较高的招标成交价格，从而拉高整个铁矿石市场的价格水平。这一方式在过去几年中屡试不爽，成为矿山提高铁矿石价格所使用的有效推手 。
业内对于招标矿的质疑主要集中在以下几点：一是其招标过程不公平，并非所有的企业都能参与竞标；二是招标无计划，不公布每月计划的招标量和品种情况；三是招标和结标方式不透明，不公布中标企业的相关信息，有业内人士透露中标企业的结算中存在补偿等行为。
去年以来，矿山企业高价招标的手段越来越引发钢铁企业的不满，矿山方面也适当减少了招标矿的投放。2013年必和必拓和力拓的招标次数较2012年减少了2/3左右。但今年，在铁矿石价格持续下降的过程中，矿山企业希望再度通过招标矿拉高价格，延缓矿价下降的步伐。仅在6月份，必和必拓、力拓、淡水河谷三家矿山企业就进行了36笔招标，招标矿总量超过450万吨。在矿山企业的连续招标下，铁矿石价格从6月底开始反弹。
与此同时，由于铁矿石现货市场价格今年一直处于下行通道，力拓又开始在招标方式上做文章，即开始推行粉+块 的联合招标模式，以10万吨PB粉矿和7万吨PB块矿进行招标，以指数价格无任何优惠的方式结标PB粉矿，并在此基础上以溢价的方式结标PB块矿。在此过程中，PB块矿的溢价水涨船高 ，已经从6月底的0.06美元/干吨度上涨到0.105美元/干吨度，上涨幅度达到75%。这也在客观上推高了铁矿石市场的整体价格。
贸易矿决定协议矿价格
通过上述对普氏指数的分析，可以看出，仅有现货市场上的成交价格会进入采集的范围。换句话说，占中国进口总量近一半的钢铁企业协议矿价格，普氏指数是不进行采集的。
作为长期以来钢铁企业习惯的供货模式，多数钢铁企业均与矿山签订了长期协议，规定数年内每年从矿山采购铁矿石的数量。过去的铁矿石价格谈判就是双方就该协议规定数量内的铁矿石采购价格进行商谈。而在铁矿石定价机制转为指数定价之后，多数钢铁企业仍然保留了长期协议，只是价格改为按照一定时间内的普氏指数平均值进行结算。
作为铁矿石全球贸易的主要形式，协议矿仍然占据着较大的市场份额。虽然自2009年起，中国现货贸易矿的进口量就开始超过长期协议矿，占据一半以上的进口份额，但在全球市场上，日韩、欧洲的铁矿石进口几乎全部为协议矿，不存在现货矿。作为铁矿石贸易的直接消费方，钢铁企业仍然将长期协议矿作为主要的采购方式，到港口采购现货贸易矿只是作为配矿或短期调剂的一种手段。但以长协方式采购的铁矿石产品价格不仅不计入定价的采集范围，还要其按照作为补充采购手段的现货采购价格进行定价，相当于剥夺了钢铁企业在指数定价中的直接话语权。
不仅如此，今年初以来，由于铁矿石价格一直处于下行通道，钢铁企业长协矿的合同价格开始与现货市场价格出现倒挂。一般情况下，协议矿的实际到货时间大约为签约后2~8周，而签约价格是此前1个月的普氏指数平均价格。但由于现货市场价格持续下行，协议矿到手时，现货矿价格已经比签订合同时要低很多。这就导致钢铁企业采购协议矿变得不划算，增加了协议矿违约的风险。部分钢铁企业表示，当前手中的协议矿均为过去遗留下来的协议，在到期之后，如果没有价格优惠，将不再续签。
单一品种决定其他品种价格
普氏每日发布的指数价格主要是青岛港62%品位的铁矿石现货到岸价格。市场上与此最为接近的是被合称为MNP 的三大主流矿种，即澳大利亚的麦克粉、纽曼粉和PB粉，这三大矿种每年供应到中国市场的数量大概在2亿吨左右，占中国铁矿石进口量的约1/4。其他品种如杨迪粉、罗布河粉、火箭粉、卡粉、巴粗粉等粉矿，以及各大矿山的块矿，由于产地、品位、杂质含量、烧结性能、运费等各方面的差异，导致普氏指数很难体现出这些矿种各自的供需情况和自身特点。
各矿种此前的定价都是在普氏62%铁矿石指数的基础上，由矿山企业和钢铁企业商议升贴水价格，给予一定的折扣或溢价。这种折扣和溢价都是按照经验规律和双方的谈判内容确定的，并没有明确的标准，无法精确地对品位、杂质含量等方面的差别进行升贴水。这也导致矿山企业可以通过其市场优势地位，抬高部分供应相对紧俏的矿种的实际价格。
此外，由于普氏指数以到岸价进行结算，对于巴西、南非等运距较远的铁矿石生产国而言，澳大利亚矿商的运费优势进一步凸显。数据显示，今年1月~6月份，澳大利亚铁矿石的平均运费为11.71美元/吨，巴西为20.63美元/吨，两者相差8.92美元/吨。这就意味着，同样62%品位的铁矿石在青岛港以相同的到岸价格进行销售，由于运费的差距，澳大利亚矿的离岸价要比巴西矿的离岸价高出近9美元/吨。
值得关注的是，今年初以来，以58%品位杨迪粉、FMG粉、伊朗矿为代表的低品位矿的市场占有率正在不断提高，并逐渐成为市场主流。在巴西矿中，低品位的LONS、SSFG等品种的进口量也逐渐扩大。数据显示，在中国进口的澳大利亚铁矿石产品中，60%~63%品位的进口量占比从去年全年的47.0%下降到今年上半年的42.9%，55%~60%品位的进口量占比从去年的39.5%增长到今年的44.5%。从巴西进口的铁矿石情况也与之类似，63%~66%品位的进口量占比从去年的63.0%下降到今年上半年的45.1%，60%~63%品位的进口量占比从2013年的27%增长到今年上半年的49.5%。进口铁矿石占比中低品位铁矿石的增加，也让单纯以普氏62%指数定价的模式更加与市场的情况相背离。
定价机制要适应市场变化
没有任何一种定价机制是永远符合市场的需求和行业格局的。如同原油的定价机制，随着供需关系的变化，经历了从石油托拉斯定价到寡头垄断定价，到石油输出国组织（OPEC）定价，再到完全竞争市场定价，最终形成当前以期货为基准的定价机制。
与此类似，铁矿石定价机制也需要在这个过程中不断演变，不断适应市场的新变化。
供需关系已经变化定价机制要更加公平
从2012年以来，铁矿石市场发生的最大变化是由供不应求转向供大于求，由卖方市场逐渐转向买方市场。
从产量上看，澳大利亚三大矿商的产量增速都在加快。力拓财年的铁矿石产量为1.988亿吨；财年为2.089亿吨，同比增长5.1%；财年为2.782亿吨，同比大幅增长33.17%。必和必拓财年铁矿石产量为1.59亿吨；财年为1.87亿吨，同比增长17.6%；财年为2.25亿吨，同比增长20.3%。FMG的产量增速更快，财年铁矿石产量为6460万吨；财年为9460万吨，同比增长46%；财年为1.403亿吨，同比增长48.3%。矿山企业的增产趋势仍在延续。今年上半年，四大矿山累计新增产量达到6134万吨。
从中国的进口量来看，2012年为7.44亿吨，同比增长8.5%；2013年为8.19亿吨，同比增长10.1%；今年上半年为4.57亿吨，同比增长了7343万吨，增幅为19.1%。矿山企业新增的铁矿石产能集中释放，并大量涌向中国市场，这是中国铁矿石进口量大幅增长的主要原因。
不过，在供应量大幅增长的情况下，大部分新增铁矿石供应量却并没有以长期协议矿的形式流向钢铁企业，而是主要进入了现货市场，导致现货市场的资源供给量丰富，表现为中国港口铁矿石库存大幅增长。截至发稿时，我国港存铁矿石已连续26周处于1亿吨以上的高位，且逐渐稳定在1.1亿吨~1.2亿吨的水平上。巨大的港口库存也让钢铁企业更有信心保持目前低库存的状态。钢铁企业不再担心断供的问题，不少钢铁企业甚至希望减少协议矿的数量，改为从市场上采购现货矿进行补充。
虽然，目前铁矿石市场垄断的局面仍然难以打破，但钢铁企业的市场地位有所提高。多家钢铁企业的采购人士均表示：当前，矿山企业更加在意自身产品的销路和市场份额的得失，而在价格上的强势地位有所降低，不会为了短期的盈利多少而放弃市场份额，很多过去不敢想的优惠现在都有了谈的余地。
在此背景下，协议矿作为过去年度价格谈判时遗留的产物，其在市场中的作用已经发生了根本的变化，由过去保证钢铁企业生产所需的铁矿石的稳定供应，转变为为矿山企业提供稳定的产品销路。然而，当前的指数定价机制不仅难以满足钢铁企业希望通过长协矿获得更高折扣的要求，而且反而会因为发货期间的价格倒挂等造成亏损。这一情况的改变需要双方在长协矿的数量和价格优惠等方面进行更深层次的探讨。
此外，在矿山与钢铁企业的利润分配方面，也需要进行进一步的调整。在刚刚公布的世界500强企业的排行榜中，淡水河谷的销售利润率高达38.8%，必和必拓为33.0%，最低的力拓也达到9.6%。反观钢铁行业，安赛乐米塔尔和蒂森克虏伯两家欧洲钢铁巨头高居500强亏损榜的第13位和第17位，全球盈利能力最强的钢铁企业---韩国浦项的销售利润率仅为5.3%，中国钢铁企业宝钢的销售利润率仅为3.8%。产业利润率的巨大差别表明，铁矿石产业链上的利润分配存在着极大的不合理。
在这一方面，过去铜精矿的定价规则中就包含了平衡产业链利润的价格分享条款 ，是多年来铜冶炼企业与铜精矿供应商之间达成的利益分享惯例。按照惯例，如果LME（伦敦金属交易所）铜价超过90美分/磅，矿山方面将向冶炼企业归还基价和市场价之间价差的10%作为补偿。但这一条款在2006年之后被取消，而取消过程和必和必拓旗下铜矿在定价中的强势地位有关。
多矿种需求大幅增长定价机制要更加多元
随着铁矿石供应的增长，除了PB粉矿等主流矿种之外的其他矿种的市场供货量大幅增长。与此同时，钢铁企业出于降成本的考虑，开始大量配加低品位矿和非主流矿。在此背景下，其他矿种在普氏62%指数的基础上依靠双方商谈折扣和溢价进行定价的方式，已经很难满足多矿种的差异化定价需求。在这种情况下，传统矿山中的淡水河谷，以及新兴矿山中的FMG集团和南非的一些矿山已经开始积极求变，与钢铁企业商谈新的定价方式。
不久前，FMG集团就表示，由于供应过剩导致市场波动，该公司6月份铁矿石售价较62%的普氏指数平均贴水20%，整个财年，该公司铁矿石售价平均为普氏指数的86%，贴水14%。钢铁企业的相关人士也表示，FMG集团于6月份将其低品位铁矿石的价格折扣分别提高到8%和14%。
据钢铁企业的相关负责人介绍，必和必拓58%的杨迪矿、淡水河谷65%的卡粉作为PB粉矿之外的两大主流品种，从今年开始都已经脱离普氏62%指数，采用独立的指数进行定价。淡水河谷在与钢铁企业的谈判中，提供了3种方式供选择，一是单一指数定价，使用MBIO（由英国《金属导报》推出）65%的指数；二是双指数定价，使用MBIO指数和普氏指数的平均值；三是三指数定价，即使用MBIO指数、普氏指数和TSI指数的平均值。从今年6月中旬开始，淡水河谷招标的卡粉价格也开始采用在MBIO65%的指数基础上给予折扣的方式进行定位。
除此之外，目前步步高涨的块矿溢价也需要通过指数化的方式进行规范。相比较其他矿种而言，块矿的溢价随意性较强，更多地是体现钢铁企业与矿山之间的议价能力，而缺乏相关的升贴水标准。钢铁企业普遍认为，块矿溢价也应该通过指数化的方式进行规范。
中国版铁矿石期货快速发展价格发现能力得到认可
最近一年，对于铁矿石市场而言，带来震动最大的并不是价格的跳水，而是大连商品交易所（以下简称大商所）铁矿石期货的正式上市，以及在上市之后表现出来的极高的市场参与度和认可度。铁矿石期货在市场中的价格发现能力正在凸显。
刚刚上市8个月的大商所铁矿石期货已经形成了巨大的体量。截至今年6月底，铁矿石期货单边日均成交超过20万手，相当于日均成交量2000万吨；日均持仓超过21万手。从数据上看，这一成交量是同期新加坡交易所（SGX）铁矿石掉期的17倍、SGX铁矿石期货的56倍、美国芝加哥商品交易所（CME）铁矿石期货的304倍；从持仓量看，相当于SGX掉期月均持仓量的1.76倍，相当于SGX期货日均持仓量的3.94倍。
巨大的成交量使中国铁矿石期货的价格发现能力得到了市场的认可。包括普氏指数在内的各种指数也在向大商所期货价格靠拢。当前，铁矿石期货主力合约与青岛港PB粉矿、普氏指数、新加坡掉期和国内螺纹钢期货的价格相关性分别高达0.99、0.98、0.98和0.97，与青岛港PB粉矿、普氏指数和新加坡掉期间的价差基本趋同，稳定在贴水20元/吨左右。
一位长期从事铁矿石贸易的企业人士表示，在铁矿石期货上市前，几船货就能轻松影响普氏指数的走势，从而决定整个市场的价格；现在，如果现货价格与期货市场价格的差距稍大，就会出现没人采购的情况，几船货的价格已经无法左右整个市场了。
与此同时，过去铁矿石价格与钢材价格涨跌不同步、不同幅的情况也得到了改善。据粗略统计，在铁矿石期货上市前，在价格上涨阶段，普氏指数的涨幅是螺纹钢价格涨幅的1.94倍；在价格下跌阶段，普氏指数的降幅仅仅是螺纹钢价格降幅的1.24倍，表现出涨幅大、跌幅小的特点。而在铁矿石期货上市之后，在价格上涨阶段和价格下降阶段的升降比例已经趋于相同。
在这种情况下，铁矿石市场的定价权开始逐渐由矿山企业向下游企业转移。矿山企业已经发现并且高度关注铁矿石期货给市场带来的变化。力拓首席执行官山姆.威尔士曾在非公开场合表示，国际矿商正从价格的制定者变为价格的接受者。《澳大利亚人报》的报道则称，大商所铁矿石期货合约较好地对现货市场价格波动情况进行了预测，甚至已经成为矿业企业股价的风向标。
定价机制变革的趋势
趋势一：非单一指数定价
在现行的铁矿石指数定价机制中，最受质疑的是作为定价依据的普氏指数的公平性和透明性。由于其公司背景、样本数量等问题，普氏指数不可能得到所有铁矿石贸易参与者的认可。即便是在矿山阵营内部，也有企业不愿意将普氏指数作为最主要的定价依据。比如，淡水河谷就在力推MBIO指数。在这种背景下，市场上多种价格指数并存，并展开了激烈竞争。
以中国铁矿石价格为例。从样本上看，中国钢铁工业协会编制的中国铁矿石价格指数在样本数量上占据明显的优势，其样本数量是普氏指数的两倍；从发布时间上看，中国铁矿石价格指数实现按日发布之后，发布时间较普氏指数早半小时，在一定程度上影响了在其后发布的普氏指数；从今年5月份开始，中国铁矿石价格指数每日发布58%品位的价格指数，开始为低品位矿的定价提供参考。此外，其他铁矿石价格指数，有的提供65%的高品位矿价格指数，有的提供块矿价格指数，有的提供伊朗矿等非主流矿的价格指数，这些都是普氏指数目前不具备的，为市场提供了更多选择的空间。
在各种各样的销售渠道当中，非单一指数定价和结算的模式已经出现，由单一指数定价转向非单一指数定价将成为必然趋势。以新加坡GlobalOre铁矿石现货交易平台为例。该平台推出的指数定价机制，规定其平台买卖双方的标准铁矿石交易合约(SIOTA)中，可以从普氏62%指数、Mysteel62%澳大利亚粉矿指数、Mysteel58%杨迪粉指数、MBIO62%指数、MBIO58%指数中选择任一价格指数作为结算标准。由市场参与者选择采用哪种指数结算的方式，促进了各种指数更加科学、规范、透明的发展，对稳定市场、抑制恶意炒作起到了重要作用。
趋势二：期货价格参与现货定价
在大宗商品的国际贸易当中，很多品种都是通过期货定价的，比如，纽约商品交易所（NYMEX）的轻质低硫原油合约和高硫原油期货合约，LME的期铜合约和期铝合约等。通过期货定价有助于大宗商品的价格发现，也成为大宗商品市场化定价的一个趋势。
7月23日，日照钢铁与永安资本、中信寰球商贸签订了铁矿石基差贸易合同。此次贸易合同以大商所铁矿石期货1409合约作为基准价，并设置一定的升贴水标准，双方约定的期限为一个月以内。这是中国铁矿石期货在现货贸易定价中发挥作用迈出的实质性一步。
期货定价的核心是让企业使用期货市场交易产生的价格来进行生产经营活动。在基差贸易合同中，将期货价格作为核心，而占商品价格较小比例的基差部分由买卖双方自己商定。这种方式使期货价格在现货贸易中得到了使用并成为核心。
当前，铁矿石期货价格和几个重要的铁矿石价格指数的走势已经逐渐趋同，铁矿石期货合约和现货市场价格的相关性已经与普氏指数和现货市场价格的相关性相差无几。因此，从合约价格来看，基差贸易合同与指数定价贸易合同的价格差别并不会很大。但从另一个方面来看，中国铁矿石现货市场已经逐渐形成了公平、透明的贸易秩序，而这个市场的参与者也在呼吁一种更加公平、透明的价格发现方法和定价机制。相比较之下，从为数不多的小样本中采集到的普氏指数，其公平性和透明性必然远远不及从巨大的铁矿石期货交易量中产生的期货价格。因此，市场参与者对期货定价方式的认可度显然要高于指数定价。
在这种背景下，基于期货价格的定价方式很有可能在短期内大量出现，给铁矿石市场的参与者通过期货进行定价提供了可供使用的工具，并在市场中检验其合理性与可行性。 &
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　　■本报见习记者马爽 　　10月14日—10月17日，《证券日报》记者跟随大商所铁矿石考察团一行，途径上海、常州、靖江、马鞍山、芜湖、巢湖等地，调研了华东地区铁矿石产业链客户，了解现货企业对铁矿石的采购、运输、生产、库存等情况。　　众所周知，由于国内铁矿石市场长期存在对国外的价格跟随机制，且短期难以改变，目前国内钢厂对钢材期货及相关指数的关注相对多一些。　　而铁矿石期货上市，将为中国企业争夺定价话语权提供平台和筹码。当然，定价话语权的大小还与市场国际化发展程度和影响力、产业及投资者参与度、企业定价模式等相关，这个过程需要企业的积极参与。铁矿石期货上市　　将影响全球定价权　　备受关注的铁矿石期货将于今日正式登陆大连商品交易所。日前，证监会正式批复大连商品交易所铁矿石期货合约，意味着“中国版”铁矿石期货合约得到监管层认可。作为全球首个采用实物交割、首创提货单交割，铁矿石期货着眼服务实体经济，以其相对优越的合约设计也将吸引更多产业客户参与，提升中国定价权。　　实物交割是国内商品期货交易制度中的必要环节。据了解，铁矿石交割品中主要是国内钢厂采购的主流矿，根据铁矿石现货贸易实际，大商所将铁矿石期货的基准交割品定为铁品位为62%的粉矿，铁品位在60%以上的粉矿和精矿均可以替代交割。　　在交割制度上，在传统仓单交割基础上，还创新设计了提货单交割制度。对买方而言，提货单交割方式可以在希望的地点接货，从而大幅降低物流接货成本。对卖方来讲，相对传统的仓单交割，由于提前申请交割，可以提前拿到货款，从而节省了成本。　　中银国际期货郭家骏称，提货单交割方式能够显著降低交割成本，较仓单交割节约了仓储费、物流短倒、资金等成本，合计节约20元/吨至40元/吨。“对卖方而言，最多可提前半月拿到货款，节约了检验费；而买方可在希望的地点接货，节约仓储、物流等费用”。　　对于铁矿石期货的上市，多家矿企及钢企在参加大商所与上海钢之家信息科技有限公司联合举办的铁矿石期货调研及现货市场交流会上纷纷表示，对国内铁矿石期货上市抱有较高的期待。“希望铁矿石期货的推出能增强国内市场在国际市场上的定价权和话语权。”多家钢企负责人一致表示。　　钢之家总经理吴文章表示：“铁矿石期货是备受全球关注的中国期货品种，未来将会对全球铁矿石的定价权产生影响。”　　“大商所的铁矿石期货期货交易仅仅是一个平台，国际定价权和话语权的取得需要一个过程，这其中离不开有效的监管环境以及市场主体的广泛认可和参与。”大商所相关负责人表示。　　有钢企负责人表示，由于国内铁矿石市场长期存在对国外的价格跟随机制短期难以改变，目前国内钢厂对钢材期货及相关指数的关注相对多一些。　　“未来，这一局面的改善与相关企业的认识和参与有很大关系。”有业内人士表示。　　上海某大型铁矿石贸易商表示，该公司已在积极准备大商所铁矿石期货交易，上市初期市场可能会出现较多期现套利机会，也将吸引更多产业客户入市。　　“作为铁矿石产业链下游企业，钢厂不希望矿价出现大的波动。随着市场化深入，资金的逐利性有可能会导致其价格波动加剧。”中天钢铁国际贸易部总经理陆阳表示，矿价垄断局面的打破是大势所趋，在这种情况下，钢厂要持一种开放的态度积极应对市场变化。　　据了解，中天钢铁集团有限公司是常州一家年产钢五百万吨、产销双超三百亿元的大型钢铁联合企业，这家员工平均年龄28岁、高层年龄平均36岁的企业早将铁矿石期货纳入自身经营管理，在新加坡设有专门公司参与新加坡交易所的铁矿石掉期交易，并表示在国内铁矿石期货上市后也会参与进来。　　陆阳还表示，目前中国在国际铁矿石市场上并没有绝对的话语权，目前钢厂的定价模式主要跟随普氏指数，博弈过程中仍是国际矿山占上风。“铁矿石市场金融化已是大势所趋，钢厂要端正态度，积极参与进来应对这种变化。”　　陆阳认为，大商所铁矿石期货上市后，可能会增强国内钢铁行业的话语权，而相对目前行业内参与较多的新交所铁矿石期货掉期交易，大商所铁矿石期货未来规模应该会更大，流动性和成熟度也应该会更好。　　此外，中天钢铁国贸部相关负责人表示，希望大商所的平台上，能真正成为一个抱团对冲的场所，大家都能参与进来套利、套保，从而形成有影响力的主流价格。　　“作为生产企业，他们倾向于做多铁矿石期货，注重铁矿石实物交割的过程。南钢集团有关负责人还提出，希望大商所在铁矿石交割场地的选取方面能够考虑选择华南地区，比如北仑港和太仓港等。”　　风险防控制度　　受到企业关注　　铁矿石期货在争夺国际市场话语权上的作用为市场各方所期待的同时，其市场风险防范工作也受到广泛关注。此次调研过程中，多位企业人士更是对此表示关心　　对此，大商所工业品事业部负责人解释称，大商所在铁矿石期货合约、制度设计中充分考虑并评估了铁矿石源于期货市场的风险和品种自身特有的风险，设置了针对性的防范措施，能够有效抵御和防范铁矿石期货品种的风险，从而保障期货市场稳健运行，推动期货市场更好地服务于实体经济。　　传统上，期货市场面临的风险主要为客户利用资金或仓位等优势，操控价格等风险。对此这位负责人表示，2012年我国铁矿石表观消费约为12亿吨，市场规模近1.2万亿吨，这一品种因现货市场流通量大、市场化程度高，期货市场相对难以操纵。另外，我国港口有大量可供交割的库存，2012年港口库存超过9000万吨，并且港口物流便利，这部分库存在适当的时机可随时用于交割，能够有效地对市场不理性的炒作行为形成威慑。此外，大商所也根据多年的运行经验引入各项交易制度以确保市场的平稳运行。　　首先，采用大合约设计思路，提高投机成本，降低市场风险。根据已有焦炭、焦煤品种的经验，铁矿石实行大合约制度，每手规模设为100吨，每手合约价值约为10万元，按照目前1000元/吨左右的均价，以期货公司对客户按10%收取的保证金比例计算，铁矿石单张期货合约所需保证金约为10000元，在一定程度上能抑制部分投机者参与铁矿石期货交易，从而降低市场风险。　　其次，设立严格的风控制度，防范市场操纵行为。目前我国期货市场已经形成了“五位一体”的全方位监管体系。借鉴成熟体系的设置，结合铁矿石市场特点，大商所设计了包括保证金制度、限仓和强行平仓制度、大户报告制度和停板制度等一系列风控制度。例如，在保证金体系设计上，大商所对临近交割的铁矿石期货合约的保证金进行梯度收取，即：最低交易保证金为合约价值的5%，合约进入交割月份前一个月的第十个交易日起，合约交易保证金提高至合约价值的10％；进入交割月份后提高至合约价值的20％。在持仓管理上，从风险防范角度考虑，非期货公司会员和客户的铁矿石合约一般月份持仓限额均为2万手，交割月前一月第十个交易日起非期货公司会员和客户的持仓限额均为6000手，交割月份非期货公司会员和客户的持仓限额均为2000手。这一风控体系设计能够防范市场操纵和重大风险，确保市场安全稳健地运行。　　铁矿石作为大宗干散货品种可能面临的品种特有的风险，如由于铁矿石贸易特点及品种特性，导致交割过程中可能出现的质量、物流、检验及逼仓等风险，走访过程中，钢企更是一致表示出对此类问题的关心。　　对此，上述负责人介绍称，大商所在铁矿石期货设计中，主要在以下方面进行了考虑和应对：　　首先，针对铁矿石品质差异较大、质量不确定给下游企业稳定生产带来的风险，大商所在铁矿石期货质量合约中规定，将62%品位的铁矿石作为基准品、60%品位以上的铁矿石进行替代交割；除主要价值评估指标铁含量外，还引入硫磷硅铝等升贴水指标，标准体系中引入铅、砷等微量元素指标。通过设计质量标准体系和扣罚标准，可以保证铁矿石期货盘面价格的清晰度和与现货市场的吻合度，保证符合质量标准的铁矿石能够被下游钢铁企业顺利使用。　　其次，针对铁矿石国际供应集中度高和国际依存度大的情况，大商所通过引入精粉替代交割，稀释现货优势企业掌控的可供交割量份额；实行严格的限仓制度，规定单一客户一般月份持仓额度不得超过200万吨，使得国际重点优势企业的合计持仓量不足中国月均消费量的3.4%；利用实际控制关系账户监管，防范现货企业联合操纵的市场行为；充分利用套期保值审批制度，对于矿山企业只批卖套保额度，防止其通过炒高期货价格从现货不当牟利；通过在贸易集散地设置交割仓库，充分利用现有库存，以保障未来期货市场平稳运行。　　第三，针对铁矿石这一大宗低值商品倒运增加成本和耗损的风险，大商所设计了提货单交割制度，通过买方选择地点，卖方响应，解决普通仓单交割可能带来的反向物流问题，由买卖双方直接对接，交易所进行配对并监督货物交收。由于少了中间仓库作为第三方，减少了周转环节，节省了出入库成本和货物倒运成本。此外，针对现货市场港口压港或天气等原因可能导致的交割障碍，大商所将提货单交割申请和配对时间提前至交割月前一月，而且，卖方还可以以港口现货、申请延后交收结算等灵活的方式履约。2013年4月初，大商所专门针对提货单交割制度和流程对外征求意见，国际矿商、钢厂、港口、货代、船代、质检和贸易商均表示认可。　　第四，铁矿石品种作为大宗散装商品，检验误差主要来源于取样环节，易导致交割纠纷。针对铁矿石的检验风险，大商所在仓单交割及车船板交割中引入第三方机构进行质检，同时规范取样流程，委托质检机构到场后进行流动采样并留样，以该样品的检验结果为解决争议的依据。　　华东钢企铁矿石　　供需紧平衡　　几日走访中，记者发现，华东一带钢铁企业铁矿石库存整体维持较低水平，铁矿石供需基本保持紧平衡状态。　　“早在几年前，钢厂的铁矿石库存通常保持在2个月左右，由于目前资金成本较高，我们公司铁矿石库存基本维持在1个月左右，较前期没有大的变化。”陆阳表示，据他了解，当地其他大型钢厂在采购上也并无大的动作。“北方一些钢厂由于受物流限制较少，库存甚至维持7天—10天的水平。”　　另据记者了解，华东地区钢厂所采购铁矿石原料中进口矿居多，国产矿占比较少。“国内精粉我们一开始也买，后来由于价格居高不下，我们便逐渐减少使用，现在则很少使用。”陆阳表示，国产铁矿石开采成本较高，加之近两年环保力度的加强是国产矿价格支撑强并不断走高的主要原因。　　值得注意的是，当前的国内铁矿石需求格局与运费因素也不无关系。江苏太和物流有限公司工作人员介绍，受北煤南运影响，湛江港、防城港船只在卸煤后出现大量空船，在北上过程中通常会给出较低的运价。“两港北上运输铁矿石，运费大概在20元/吨—25元/吨；而环渤海区域港口运费在30元/吨。华东地区及南方钢厂平时会选择运费更便宜的南方港口。”　　据海关统计，1—9月份我国进口铁矿石60049万吨，同比增长9%，进口均价为129.07美元/吨（CIF）。其中，9月份我国进口铁矿石7458万吨，同比增长14.72%，日均环比增长11.67%；9月份我国铁矿石进口均价为126.18美元/吨（CIF），环比7.34美元/吨。　　“七八月份，国内钢材价格出现好转，给铁矿石市场释放出一定利好信号，这是近期铁矿石进口增加的主要原因。”一位企业人士对记者解释说，不过近期国内主要大型钢厂出厂价格出现回落迹象，市场的滞后效应可能会加剧铁矿石的供需矛盾。　　万达期货分析师夏君彦分析认为，目前全球的粗钢增量基本来自中国，今年我国粗钢产量有望增产5000万吨左右（调整后），对应矿石需求增加约8000万吨。“加上我国国内铁精粉增产2000万吨，今年矿石供需上总体保持平衡。不过考虑到后期四大矿山巨头产能扩张仍然迅速，2014年年后矿石供应上将趋于宽松。”　　国信期货分析师施雨辰也表示，当前，一些大的矿山开始更多地提供现货，在港口进行招标，这部分增量约占其总发货量的20%—30%。　　根据国际矿业巨头力拓集团日前公布的新一期产量数据，截至9月前的三个月内，该集团旗下澳大利亚和加拿大矿井铁矿石产量为创纪录的6830万吨。另据可查数据，今年淡水河谷、力拓、必和必拓、FMG四大矿山巨头矿石产量同比预计将增加约6000吨。　　“中国对钢铁落后产能淘汰力度的逐步加大，对铁矿石需求或产生一定影响。”夏君彦表示，目前代表铁矿石价格的普氏指数为134美元/吨，后期铁矿石在140美元/吨一线有较大压力。“预计矿价长期将呈震荡回落态势，但在120美元/吨一线有望获得一定支撑。”　　●中天钢铁国际贸易部总经理陆阳表示，矿价垄断局面的打破是大势所趋，在这种情况下，钢厂要持一种开放的态度积极应对市场变化。　　●钢之家总经理吴文章表示：“铁矿石期货是备受全球关注的中国期货品种，未来将会对全球铁矿石的定价权产生影响。”
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I问财公告解读
最优策略：上涨概率最高是持股1天后收盘卖出，平均收益0.54%。