DAVID自由之路: 从全球角度，对中国银行股进行估值！
从A股自身来看，银行股的PB和PE都很低，显然是低估品种，那么从全球角度，中国银行股是低估还是高估呢？我们从以下几个方... - 雪球&:从全球角度，对中国银行股进行估值！& &&从A股自身来看，银行股的PB和PE都很低，显然是低估品种，那么从全球角度，中国银行股是低估还是高估呢？我们从以下几个方面来看。1、数据来源（福布斯500强排行）将银行股从所有500强剔除出来，总计81家银行股，家数占比16%。81家银行股总市值是40159亿美元，500强公司总市值是234720，市值占比是17%中国A/H上市银行股总市值，大约是6万亿人民币以2002年12月底计算,中国A股合计沪深总市值21.78万亿根据港交所资料，截止日，除去AH重复的红筹股（包括中移动、中国海洋石油等，除去了中国联通等）市值为3.43万亿人民币，除去AH重复的国企股（包括中国电信、中国财险等，除去了工商银行、中国银行等）市值为1.21万亿人民币。则银行股总市值占比为6万亿+0.032万亿）/（21.78万亿+3.43万亿+1.21万亿）=22.83%整体而言银行股在股市中的占比，比500强企业中银行股的占比略高，这是因为中国银行业比较集中，且基本都已经上市完毕，而其他行业，类似华为这样的企业，并没有上市。2、数据对比挑选市值较大的几个银行股分析，发现基本规律如下1）按市盈率排名，居前的都是中国的银行股，其他国家的银行股，PE大约都在12左右。2）按市净率排名，花旗银行/美国银行的市净率比四大行的市净率还低，但是花旗银行和美国银行的PE明显高于银行股的平均值，说明对于盈利能力弱的银行股，资本市场会要求更低的市净率。3）再分析花旗银行/美国银行，发现他们在次贷危机中接受美国联邦政府的救助，发行了大量的优先股，例如花旗银行有270亿美元的优先股，利息8%，如果高的负担，必然降低花旗银行的盈利能力，而中国银行的融资成本要低很多，基本上金融债的成本在4%-5%左右，且贷款利率也明显高于美国，所以除非遇到极端情况，中国四大行不应该按照花旗银行/美国银行进行估值。综上所述，从全球角度分析，中国银行股低估，合理PE应该等于10左右。3、客观看待银行股总市值对银行股总市值进行分析（仅统计中国/美国/巴西/英国），发现500强内银行股总市值，中国超过美国，大约是美国的1.24倍。很多人因此认定，中国银行股高估了，中国GDP仅占美国的1/2强，但500强银行股总市值比美国还高。对这个问题，我这样分析1）中国的银行业比较集中，美国有几千家银行，而中国的银行业务主要由几十家银行承担，只能说明中国银行业垄断性更强。2）银行业的利润，和M2密切相关，因为M2越高，相同的ROA，则银行业的利润也越高，中国M2已经超越美国，目前大约是美国M2总量的1.6倍，所以中国银行业市值超过美国，也是理所当然。3）中国的融资主要靠银行，美国的融资主要靠证券市场，中国银行业利润总和很高，但是投行的利润总和并不是很高。而美国投行的利润总和很高，所以如果未来中国银行业向美国银行业看齐的话，首要条件是M2增速下降，中国从直接融资改为证券市场间接融资，但这是一个漫长的过程，只要中国M2增速仍然保持13%，中国银行业的利润总和就很难下降。所以，从PB、PE还是总市值三个角度分析，中国的银行股都是绝对低估，未来一定会有50%-100%涨幅的价值纠偏行情出现。文章转自本人博客同时转发到我的首页发布分享到：新浪微博QQ空间豆瓣人人FacebookTwitter更多...计算资产回报率时为什么还要把利息支出扣除所得税的结果加上税后收益比上平均资产总额呢？_百度知道
计算资产回报率时为什么还要把利息支出扣除所得税的结果加上税后收益比上平均资产总额呢？
提问者采纳
平均占用资产而税后净收益是扣除利息后计算出来的，所以要加上税后利息这个算法考虑的是整体现金流。利息也是这个项目的收入，包含税后利息。即
资产回报率=含利息总收入税后收益&#47
哦。。那为什么加的是扣除所得税的利息费用呢，不理解，含利息总收入在税前就可以扣除利息费用的啊。。。再加回来的时候难道要把这部分看所是收入所得的一部分并按照税率扣去所得税的？
资产回报率=含利息总收入税后收益/平均占用资产收益是讲税后的
含利息总收入税后收益= （税前净收益+利息）*（1-25%）=税后净收益+利息*（1-25%）
提问者评价
谢谢讲解：）这下明白了~~
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这个，这个我不知道啊，就知道让那么算。
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出门在外也不愁中国资本回报率知多高_百度知道
中国资本回报率知多高
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；谧邢阜治龅木橹ぞ菹允荆年间中国工业资本回报率发生了真实而非虚构的强劲增长，期间9个资本回报率系列指标以很高统计相关性同时增长。这种真实而强劲的增长要求我们重新认识新一轮经济景气的微观基础
　　本刊特约作者 宋国青 卢锋/文
　　编者按:中国资本回报率有多高?这个看似简单的问题正引发两派不同意见在国内外媒体上激烈争论。一派研究人员观察到中国工业资本回报率近年快速增长，认为这一现象对理解目前中国经济成长具有重要意义;另一派强调相关统计数据高估中国资本回报率，认为中国经济并未改变投资驱动和低利润增长模式。争论观点如此扑朔迷离，以至被评论为“中国利润率之谜”。
　　日前由北京大学CCER中国经济观察课题组完成一份题为“经济转型成长与资本回报率演变——中国改革...
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　　　　某股份制企业共有普通股400万股，每股10元，没有负债。由于产品市场行情看好，准备扩大经营规模，假设企业下一年度的资金预期盈利1400万元（息税前利润），企业所得税税率为25%。发行股票300万股（每股10元），发行债券3000万元（债券利率为8%）。答：利息支出＝3000×8%＝240（万元）；　　应纳企业所得税＝（1400－240）×25%＝290（万元）；　　税后利润＝1400－240－290＝870（万元）；利息支出，不是在税前已经扣除了，为什么计算税后利润的时候还要扣除
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1400万是息税前利润，税后利润＝1400－240－290＝870（万元）；您在仔细看下 只扣了一次
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　应纳企业所得税＝（1400－240）×25%＝290（万元）；计算所得税的时候，不是扣了一次？
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　应纳企业所得税＝（1400－240）×25%＝290（万元）；计算所得税的时候，不是扣了一次？zjgyszxxl发表于 10:09:24你要注意 下面还是用的
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税后利润=息税前利润-利息-所得税
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Michael chen
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