黄金投资工具
黄 金 投 资
第一章&&&&&&&&
黄金现货实盘交易
1黄金现货实盘工具简介
2黄金现货实盘国内渠道简介
3黄金现货实盘国外渠道简介
第二章&&&&&&&&
黄金现货虚盘交易
黄金现货虚盘工具简介
黄金现货虚盘国外渠道简介
第三章&&&&&&&&
黄金期货交易
1.黄金期货交易工具简介
2.黄金期货交易国内渠道简介
3.黄金期货交易国外渠道简介
第四章&&&&&&&&
黄金期权交易
黄金期权交易工具介绍
黄金期权交易国内渠道简介
黄金期权交易国外渠道简介
第五章&&&&&&&&
纸黄金投资
1.纸黄金介绍
2.招行易金：代理上海黄金交易所黄金交易
第六章&&&&&&&&
实物金投资
实物投资之金条投资
实物投资之金币投资
实物投资之金饰投资
第七章&&&&&&&&
黄金ETF介绍
何为黄金ETF
黄金ETF改变了黄金交易
黄金ETF—金价中长期走势的风向标
黄金ETF基金运作机制
全球十大黄金ETF简介
第八章&&&&&&&&
黄金股票投资
何为黄金股票
国内涉及黄金的股票
黄金现货实盘交易
1.黄金现货实盘工具简介
黄金现货实盘交易的特点有哪些？
黄金现货实盘交易有如下特点：
（1）全额交易；
（2）单向交易，第一笔必须是买入；
（3）T+0交易；
（4）不一定要提取实物；
部分品种交易时间段有限制，不能全天候交易
黄金现货实盘国内渠道简介
国内渠道简介
1．实物黄金投资
实物黄金业务是指实物黄金的买卖，其投资保值的特性较强，是追求黄金保值人士的首选，适合有长期投资、收藏和馈赠需求的投资者。
国内银行的实物黄金投资，分自有品牌实物黄金业务和代理销售实物黄金业务。目前国内拥有自有品牌的银行有中国工商银行和中国建设银行，品牌分别是如意金和龙鼎金；代理销售实物黄金的银行有兴业银行、交通银行、深圳发展银行、招商银行和中国农业银行等。其中，代理销售上海黄金交易所现货黄金的，投资者也可以选择不提取黄金实物。
2．纸黄金投资
纸黄金指黄金的纸上交易，投资者的买卖交易记录只在个人预先开立的"黄金账户"上体现，而不涉及实物金的提取。它的报价类似于外汇业务，即跟随国际黄金市场的波动情况进行报价，客户可以通过把握市场走势低买高卖，赚取差价。
纸黄金盈利模式即通过低买高卖，获取差价利润。相对实物金，其交易更为方便快捷，交易成本也相对较低，适合专业投资者进行中短线的操作。目前国内已有多家银行开办纸黄金业务，如中国银行的黄金宝，中国工商银行的金行家，中国建设银行的账户金等。
3.新加坡商品交易所黄金合约交易简介
新加坡交易所（以下简称“新交所”）的子公司新加坡商品交易所（以下简称“SICOM”）将于日星期二，上午9:38（新加坡时间）推出新的黄金递延结算合约（以下简称“SICOM
黄金合约”）。
黄金合约是根据《新加坡商品交易法》监管的递延结算商品合约。此合约的最大特点是现货合约定价的递延结算合约。每个交易日结束后，未结头寸根据当前利率自动向前‘滚动’（rolled
forward）进行递延结算。未结头寸根据伦敦黄金市场定价公司的午后定盘价收取保证金和逐日结算；每笔头寸需要通过一笔方向头寸进行平仓。SICOM
黄金合约的交易时间从早上8:30到晚上11:00（新加坡时间），同时覆盖亚洲和欧洲交易时段。
黄金合约使市场参与者能够在既不需要黄金实物交割也无需给付合约全款的同时参与国际黄金现货交易。市场参与者能够从更完善的风险管理中获益，同时通过SICOM作为中央对手平台在更加开放的市场中获取更具竞争力的买卖报价。
SICOM首席执行官汪炳良先生表示：“我们很高兴推出第一份新合约—SICOM黄金合约。这一创新性的合约具备交易安全性和普及性，我们相信SICOM黄金合约将受到黄金投资者的广泛欢迎。”
关于SICOM黄金合约条款概述，请参考附件A。
*随后的电子交易时间将于工作日上午8:30开始
黄金虚盘交易
1.黄金现货虚盘工具简介
黄金现货虚盘交易有哪些特点？
所谓虚盘交易，也叫保证金交易，是指市场参与者在进行黄金交易时不需对所交易的黄金进行全额资金划拨，只需按照黄金交易总额支付一定比例的价款，作为黄金实物交收时的履约保证。黄金现货保证金交易以伦敦现货市场为代表，它没有固定的交易场所，伦敦五大金商作为全球市场参与者的交易对手，投资者买进黄金时，由于只支付了一定比例的现货保证金，剩余货款相对于向银行贷款，所以要按日支付一定比例的利息。
黄金现货虚盘交易有以下特点：
（1）保证金交易，只需支付交易总额一定比例的价款；
（2）双向交易，也就是既可以做多，也可以做空；
（3）T+0交易；
不必进行实物黄金提取。
2.黄金现货虚盘国外渠道简介
国外渠道简介
1．在国际上可以通过哪些渠道进行黄金现货虚盘交易？
黄金现货虚盘交易在国际市场上以伦敦金为代表，因最早起源于伦敦而得名。伦敦金以伦敦黄金交易市场和苏黎世黄金交易市场为代表，这类黄金交易没有固定的场所，在伦敦市场是由各大金行、下属公司间的相互联系组成，通过金行与客户之间的电话、传真等进行交易。在苏黎世，由瑞士三大银行代替客户进行买卖并负责清算。
目前，伦敦黄金市场上的五大金行分别为：加拿大丰业银行、巴克莱银行、德意志银行、美国汇丰银行和兴业银行。瑞士三大银行是：瑞士银行、瑞士信贷银行和瑞士联合银行。投资者可以通过这些银行或其下属公司进行黄金交易。
在香港，"香港金银业贸易场认可电子交易行员"才能进行伦敦金/银买卖，并获得金银业贸易场发出的"伦敦金/银合约交易编码"，凭借这个编码，可以在金银业贸易场网站内查阅交易资料，包括成交价格、成交时间及数量等。有关"香港金银业贸易场认可电子交易行员"编号、名称等信息，可以登录香港金银业贸易场网站查询。
在美国，凡是要从事代客从事黄金交易的公司，都必须要有NFA(National&Future&Association)的认证会员资格。NFA的直接目的就是规范这些公司的行为，其监管方式如下：
（1）&申请成为NFA会员公司的交易员必须通过NFA的资格考试。
（2）&会员公司的交易帐号必须是三家共同管理，即会员公司本身、银行和NFA，从根本上断绝会员公司私自挪用客户资金的可能。对于违反规定的公司，NAF可以对其进行处罚，直至提起刑事诉讼。
NFA会员中提供黄金交易服务的，一般也可以进行外汇和原油交易。
2．什么是伦敦金？&
说到黄金，媒体上经常说到"伦敦金"，什么是伦敦金（loco&London）呢？简言之，是存放在伦敦城地下金库里的99.5%纯度的400盎司金砖。&&
所以伦敦金至少有三个条件：&
一、存放在伦敦。国内有人把伦敦金叫做"本地伦敦金"，这是外行人的望文生义，他误以为loco是local（本地）的缩写，其实loco是location的缩写。同样的一块金砖，存放在苏黎世，就成了苏黎世金，存放在纽约，就成了纽约金，而且同样的一块金砖，放在伦敦和放在其它地方，价格还不一样。为什么？有运费。国际市场上最活跃的现货金是伦敦金，其它城市的金块和伦敦的金块之间可以做地点掉期（Locaotion&Swap），把苏黎世金或纽约金转成伦敦金。&
二、纯度不低于99.5%，&上海金交所的黄金纯度是99.99%&和99.95%，高于伦敦金的纯度。&
三、重量是400盎司一块。只有400盎司（12.5公斤）的金砖是合格交割(good&delivery)金砖。1公斤的金砖不是合格交割品种。&
除了上述三个基本条件，还有第四个要素：&
大家仔细看，每个金砖上都是印有编号和加工商的徽记的，英文里hallmark这个词最早的意思就是指金砖上的这种徽记。通过每个金砖的编号，可以把金砖登记在所有人名下，这叫allocated，这种金砖如果要交易，则必须到地库里把那个编号的那块金砖找出来进行交割，是非常不方便的。所以，市场上交易的金砖，绝大多数都是不记名登记（unallocated）的金砖，这种金砖不用对号，块数对了就可以交割。
所以，平时媒体上说的伦敦金，是unallocated&loco&London&good&delivery&gold的简称。
黄金期货交易
1.黄金期货交易工具简介
期货合约是指由交易所统一制定的、规定在未来某一特定时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。黄金期货交易的就是标准化的针对黄金的期货合约的交易。
黄金期货交易的特点有：
（1）&保证金交易，只需支付交易总额一定比例的价款；
（2）&双向交易，既可以做多，也可以做空；
（3）&T+0交易；
（4）&有固定的交易场所；
（5）&可以提取实物，也可以不提取实物；
有些市场的黄金期货合约有涨跌停板限制，例如上海期货交易所的黄金期货交易。
3.黄金期货交易国外渠道简介
国外渠道简介
1．美国黄金期货交易渠道
美国是全球黄金期货交易中心，美国的黄金期货品种主要是指COMEX交易所的黄金期货品种，通常称“纽约金”。
“纽约金”可在美国商品期货交易委员会（CFTC）注册的会员平台上进行交易。有关CFTC的会员情况，可登录CFTC网站进行查询。
不过，目前亚洲乃至国内，大家熟知的还是“伦敦金”的交易。因此，在国内为我们所了解的能提供“纽约金”交易CFTC会员公司目前少之又少。
2．美国黄金市场监管情况
1、监管机构：
（1）美国联邦储备委员会及所属联邦储备银行；
（2）美国财政部；
（3）美国商品期货交易委员会（CFTC）。
2、行业自律组织：美国期货业协会、美国黄金协会、美国珠宝首饰商会。
3、管理法规：
（l）美联储关于金银管理的法规。
（2）财政部和美联储关于黄金储备的规定。
（3）CFTC《商品期货交易委员会法》。
（4）期货交易规则、商品交易所条例等法律法规体系。
4、监管特征：
（l）美联储协商、财政部联合管理货币储备黄金。
（2）美国商品期货交易委员会根据美国国会立法和期货交易所、期货协会3个机构共同管理黄金市场。
（3）其管理模式形成先立法管理，即利用制定、修改、颁布有关的法律法规对黄金储备和黄金交易市场进行管理。然后配套行政管理，即依靠有关政府授权部门、职能机构或地方政府等进行管理。实际实施中则以市场原则为依据，以行业自律管理为主，实施市场化管理。
5、美国黄金市场的监管模式：
（1）美国自1974年放开官方黄金管制后，黄金业得到了充分的发展。无论是黄金矿山生产、黄金投资。黄金交易所及黄金制造业都是一种开放式自由运行的市场体系。美联储代表政府部门行使央行管理职能，主要负责储备货币黄金的管理与经营、国际合作和国际清算与支付。具体决定协商美国财政部共同决策。
（2）美国商品期货交易委员会根据美国国会立法和期货协会、期货交易所及黄金协会共同管理美国的黄金交易所。
（3）美国的矿山黄金生产企业依照工业矿业企业为生产管理运行，其产品通过交易所进入流通体制。
（4）美国的黄金制造业由协会自律组织负责管理，生产制造各种工业、文化及首饰产品，并由交易所保证原料的供应。
4．东京黄金期货的交易渠道
东京期金是国际市场上又一黄金期货品种，相较“纽约金”而言，东京金的成交量要小很多，且东京金主要在日本国内市场上交易。
东京工业品交易所（TOCOM）的网站上详细列出了可从事该所各类交易品种的经纪商名单，详情可以登录TOCOM网站进行查询。
黄金期权交易
黄金期权交易工具介绍
黄金期权是一种选择权，是一种能在未来某个特定时间内以特定的价格买入或者卖出一定数量黄金的权利。期权交易是一种权利的买卖，是期权的买方支付了权利金后，取得了在未来某个特定的时间买入或者卖出特定商品的权利。
期权交易的特点有：
（1）&全额交易；
（2）&需要支付权利金；
（3）&双向交易，可以买入看涨期权，也可以买入看跌期权；
（4）&行权时间事先约定；
（5）&不提取实物。
2.黄金期权交易国内渠道简介
1．中国银行"两金宝"黄金期权业务介绍
"两金宝"为投资人提供两种选择
持有美元的投资人，基于对黄金走势看涨的预期，在存入美元存款的同时，依据协定价格将美元存款挂钩美元金，从而获得银行支付的期权费收益。至该交易到期时，若金价高于期初协定价格，则客户帐户美元不被执行。但若金价低于期初协定价格，则客户帐户内美元按照协定价格转为相应金额的美元金；
持有美元金的投资人，基于对黄金走势看淡的预期，在存入美元金的同时，依据协定价格将美元金挂钩美元，从而获得银行支付的期权费收益。至该交易到期时，若金价低于期初协定价格，则客户帐户美元金不被执行。但若金价高于期初协定价格，则客户帐户内美元金按照协定价格转为相应金额的美元。
注：交易涉及的"美元金"指客户在中国银行通过黄金宝交易买入的美元金。
三步走学做"两金宝"
客户帐户内有一定金额的美元或美元金。
起点金额：不小于10盎司美元金或等值的美元。
例：若市价&1盎司＝650美元。则客户美元存款需要6500美元。
客户至银行网点签订"两金宝"协议，并依据自身判断在交易时确定以下要素：
将持有的美元挂钩美元金，或将美元金挂钩美元。
选择协定价格（提示：协定价格的不同将引起客户期权费收益的不同）。
选择持有货币的存期（有一周、两周、一个月、三个月&共四种）。
银行报出相应的期权费率供客户参考，客户若接受则确认交易完成。
银行支付客户的期权费将在交易日后第二个工作日转入客户帐户（期权费统一用美元支付）。
"两金宝"风险提示：
客户需要承担于到期日，挂钩货币没有较协定价格上涨，依照协定价格客户存款被转为相应挂钩货币的风险。这将导致与到期日市场价格相比，客户存在帐面损失。
"两金宝"盈利内容：
该业务客户收益于期初确定：
持有美元获得：期权费&+&存款利息
持有美元金获得：期权费
期权费率由交易本身确定
"两金宝"本金转化条件：
以到期日北京时间14：30分，中国银行美元金中间价作为判断客户存款是否被执行的参考价格。
存美元挂钩美元金情况：到期参考价格≥协定价格，客户本金不变；反之被转为美元金。
存美元金挂钩美元情况：到期参考价格≤协定价格，客户本金不变；反之被转为美元。
案例分析：
客户帐户内持有美元，对国际金价走势乐观，因此3月1日进行将美元挂钩美元金的"两金宝"业务，当日市场价格为650美元/盎司。
交易明细如下：
存款货币：USD存款金额：13000美元（等值20盎司美元金）
挂钩货币：XAU（美元金）协定价格：650美元/盎司
期限：1个月期权费率：8美元/盎司
交易完成后，客户获得银行支付的期权费：USD&160&美元（20&8＝160）。
客户该笔投资折合年收益率为14.77％。
到期情景分析：
本金不变情况：
假设至到期日4月1日，中国银行当日14：30分美元金报价≥650美元/盎司，则客户帐户内美元不发生变化。银行对客户资金将进行解冻处理。
本金改变情况：
假设至到期日4月1日，中国银行当日14：30分美元金报价&650美元/盎司时，则按照650美元，客户帐户内美元被转化为20盎司美元金。
此时，假设市场价格为645美元，则客户存在帐面损失，帐面亏损美元100美元：20&（645-650）=-100&
特别说明：
该业务实质来看是一种黄金期权的买卖，客户为黄金期权的卖方，银行为黄金期权的买方。客户收益确定，但本金面临价格波动带来的风险。
来源：中国银行上海分行
2．买黄金期货还是买黄金期权？
随着国内黄金衍生品市场的不断成熟，个人投资者可以尝试介入到黄金期货或黄金期权的交易中来。相对而言，黄金期权的投资灵活度更高，杠杆功能更强，更加适合金价大幅波动时运用，适合那些打算对黄金进行中期持仓的投资人
"黄金期货"和"黄金期权"同属黄金衍生交易产品，前者目前在上海期货交易所交易，而后者由中国银行国内独家开办。两种产品有什么区别和共性，个人投资者是选择"黄金期货"还是"黄金期权"投资呢？
买涨买跌都可以
"黄金期权"和"黄金期货"从本质上来讲，都是在买卖一种远期合约，这种合约约定在未来以确定的价格买入或者卖出一定金额的黄金。对于个人投资者而言，这两种业务都不可以进行实际交割，因此盈利的方式在于利用合约价格的变动，从中获得价差收益。由于这两种交易方式和现货交易相比，都具有杠杆放大的功能，并且在合约选择上都可以选择看涨黄金或看跌黄金，因此其交易适用的市场环境更加广泛。
黄金期权投资门槛较低
"黄金期货"交易的对象是期交所提供的各期限的黄金合约，报价以人民币提供，交易起点为1手合约，即1000克。个人投资黄金期货各合约的保证金收取标准一般为合约价值的11%，目前最近的合约是2008年6月合约，个人投资者进行买卖的话，至少需要24000元投入，每天的交易有涨跌停5％的限制。
而"黄金期权"交易的对象是国际市场的现货黄金，报价以美元提供，交易起点是20盎司黄金，即622克。个人投资黄金期权，需要交纳一定的期权费，而银行提供的期权期限包括从一周到6个月不等的6种，以最短的一周期权来看，期权费一般为10美元/盎司，则投资人需要投资200美元进行黄金期权投资，"黄金期权"投资没有涨跌停的限制规定。
盈利模式不尽相同
个人投资"黄金期货"盈利通过及时的远期期金报价体现。假设客户买入的0806期金价为210元/克，卖出时价格为220元/克，则其中价差收益为其投资收益。
而"黄金期权"不同，其盈利有两种方式，一是因为黄金期权合约的报价通过该合约的期权费体现。假设客户买入的一周看涨黄金的期权费为10美元/盎司，此后该合约价格因为现货金价上涨而上涨，客户在该合约到期前平盘，银行报价若为20美元/盎司，则其中价差为客户盈利。二是客户持有该期权直到期满，则根据合约的协定价格与到期日市场价格，计算其价差作为客户盈利。举例来讲，若一周看涨黄金合约的协定价格为850美元/盎司，如到期当日市场价格为860美元/盎司，则客户赚其中差价10美元/盎司。
强制平仓风险VS期权费损失
由于是不同的两个产品，黄金期货和黄金期权面临着不同的投资风险。
黄金期货投资时，个人客户时刻面临保证金余额不足的风险。当开仓方向与市场即期波动不一致时，即便未来走势和预期相符，短期需追加保证金，否则该笔交易有可能被强制平仓。客户损失的可能不仅仅是该笔交易的保证金，而是账户内的所有资金。由于国内黄金期货市场价格变动受国际市场波动影响，而金价常常在晚间的纽约市场大幅波动，因此国内期货交易所金价难免出现跳空的价格走势，投资人持仓的交易风险有所增加。
而黄金期权交易时，客户作为期权买方，其最大的损失在交易开始就已经确定，即支付给银行的期权费。未来无论金价如何变动，客户最大的损失已经确定。只要在期权有效期内（含到期日），市场波动对客户有利，则客户都可以选择卖出期权锁定获利，而不必担心其中有过的大幅反向波动。
黄金期权适合中期持仓
中行黄金分析师徐明告诉记者，结合国际市场来看，黄金的衍生交易往往结合了黄金期货与黄金期权两种交易方式，帮助投资人应对价格变动。随着国内黄金衍生品市场的不断成熟，个人投资者可以尝试介入到黄金期货或黄金期权的交易中来。相对而言，黄金期权的投资灵活度更高，杠杆功能更强，更加适合金价大幅波动时运用，适合那些打算对黄金进行中期持仓的投资人。
3.黄金期权交易国外渠道简介
1．美国黄金期权交易渠道
美国纽约商品交易所提供黄金期权交易，品种为COMEX黄金期权。和美国黄金期货交易一样，只有CFTC认可的会员单位才可以从事COMEX黄金期权的交易及相关经纪业务。
以下附COMEX黄金期权交易规则：
一份COMEX黄金期货合约
美元/盎司，美分/盎司
交易时间（纽约时间）
公开喊价：8：20--13：30；电子盘：周日18：00—周五17：15，每天17：15—18：00休市；场外交易：只能在周一至周五17：15前提交期货转现货(EFP)与期货转掉期(EFS)
在以下合约月份后的连续6个月：2月、4月、6月、8月、10月和12月；将交易2个月的合约月份：1月、3月、5月、7月、9月和11月；60个月的期权合约是在从当月开始累加到6月/12月周期上。
此期权为美式期权，随时可以终止。在任一交易月份的第一个交易日，将分别公布看涨和看跌期权的13个行权价。
最小价格波动
10美分/盎司，即每份合约10美元
最大价格波动
最后交易日
合约在隐含期货交割月份前的第四个交易日到期。如果到期日是周五或者就在交易所假日前一日，则合约在该日前一日到期。
若行权价低于500美元/盎司，相差10美元即行权；若行权价在500-1000美元/盎司，相差20美元即行权；若行权价高于1000美元/盎司，相差50美元/即行权。在最近的6个月中，以上三种情况分别相差5美元、10美元和25美元即行权。
保证金要求
未平仓空头期权合约需要保证金。一份期权交易所需保证金绝不高于期权价格。
2．日本黄金期权交易渠道
日本东京工业品交易所（TOCOM）设有黄金期权交易，TOCOM认可的可从事经纪业务的会员单位可以从事TOCOM黄金期权经纪业务，详细会员名单可以查阅TOCOM网站。
以下附TOCOM黄金期权交易规则：
每份合约1公斤
电子化不间断交易
交易时间（东京时间）
9：15—11：00，12：45—17：30
6个月内所有的偶数月份（在新的合约月份产生后，从下个偶数月开始的三个偶数月）
最小价格波动
最后交易日
潜在期货交割月前一个月的最后一个交易日
新合约月份首个交易日
潜在新合约月份第一个交易日后的一个交易日
行权价格间隔
在交易开始时，将列出5个行权价（其中一个与相关资产前一交易日的收盘价接近，两个在这个行权价上方，另两个在下方）。
截止最后交易日前的第四个交易日，每个交易日都要列出一个新的行权价，加上高于和低于这个行权价的另外四个行权价，最终要接近相关资产前一交易日的收盘价。
当某个合约月份的看涨和看跌期权行权价分别超过20个，则可以剔除已列出的行权价。
从新合约月份的交易首日至最后交易日之间任何时间均可行权。（美式期权）
无限制。当行权价格超过一定水平，交易所可以要求陈述理由。
单日价格波动限制
初始保证金
67500日元，该账户中需保留50%初始保证金
额外保证金
当3个或3个以上合约月份的最终合约价格连续2个交易日触及同一方向的价格限制时，除非合约月份没有合适的价格限制，否则就会被要求为从该交易日开始的所有合约月份的新头寸提供额外保证金，直到所有合约月份（除无合适价格限制的合约月份以外）不再连续3个交易日触及价格限制。
额外保证金账户中需保留50%的额外保证金。
除以上条件以外，如果交易所出于市场管理的需要，可以要求另外提交额外保证金。
客户仓位限制
5000份合约（买入/卖出看涨期权，买入/卖出看跌期权各5000份）
行权的分配
TOCOM按一定比例将已行权的期权合约分配给三种持有空头的投资者：个人投资者、普通客户、会员客户。每一位卖方会员将根据随即确定的订单获得一定比例的合约，直到所有已行权的期权合约分配完毕。
经纪人考虑到客户（普通和会员客户）的仓位，会从时间最早的未平仓合约开始分配。
纸黄金投资
1.纸黄金介绍
“纸黄金”在中的概念：是创设的一种用于会员国之间结算的储备资产和记账单位。
以其耐用、美观和稀有的特性，自古以来就是人们保值增值的有效工具。近年来，更是风靡全球，广受追捧。目前国内黄金投资分为、黄金现货、黄金延期和。实物黄金交易，指可以提取实物黄金的交易方式；纸黄金交易只能通过账面反映买卖状况，不能提取实物黄金。两种交易方式各有优劣：如果出于长期收藏或馈赠亲友，投资者可选择实物黄金交易，如果想短期获得交易差价，纸黄金是最佳选择。纸黄金交易不存在仓储费、运输费和鉴定费等额外的交易费用，投资成本低，不会遇到实物黄金交易通常存在的“买易卖难”的窘境。
纸黄金是黄金的纸上交易，投资者的买卖交易记录只在个人预先开立的“黄金存折账户”上体现，而不涉及的提取。盈利模式即通过低买高卖，获取差价利润。纸黄金实际上是通过投机交易获利，而不是对黄金实物投资。目前国内市场主要有建行、工行和中行的纸黄金，其中工行的纸黄金手续费较低，单边点差为0.8元/克。
纸黄金的类型除了常见的黄金储蓄存单、黄金交收定单、黄金汇票、大面额黄金可转让存单外，还包括黄金、黄金账户、黄金仓储单、黄金，黄金现货交易中当天尚未交收的成交单，还有国际货币基金组织的特别提款权等。均属纸黄金的范畴。
投资黄金心理准备：投资纸黄金不计利息，也不能获得股票、中的红利等收益，因此只能通过低吸高抛，赚取买卖差价获利。
受多种因素影响，因此与其它任何一种投资品种一样，投资“”也将面临一定的风险，投资者必须保持良好的投资心态。
影响金价的因素：美元的强弱、地缘政治局势、全球通胀压力、黄金供求转变、央行黄金储备增减、国际原油价格的涨跌、黄金生产商的避险操作、全球经济及股市、债市的表现、COMEX成交量和未平仓合约的参考。
商业银行的“纸黄金”指黄金的账面交易，又称账户金。投资者的买卖交易记录在个人预先开立的“黄金存折账户”上体现,不涉及实物金提取。盈利模式即通过低买高卖，获取差价。相对实物金，其交易方便快捷，交易成本相对较低，适合投资者进行中短线操作。目前国内已有多家银行开办，分别是、、、、华夏银行、民生银行、兴业银行等。
为了满足投资者对黄金投资的需求，中国银行上海市分行从日起，在全国率先推出了个人黄金实盘买卖业务，简称“黄金宝”。黄金宝产品的面市，不但为广大投资者提供了一个具有良好盈利能力的黄金投资产品，更弥补了国内相关投资领域的空白，成为全国第一个纸黄金交易产品。
黄金宝交易起点10克纸黄金，投资者只需几千元人民币就能进行投资，同时黄金宝的报价由价格直接折算，贴近市场变化。2005年，黄金宝实现了24小时交易，2006年美元金面世……“黄金宝”本币金交易规则：
交易品种本币金，人民币。
交易计量元/克（1盎司=31.1035克）。
交易起点每笔申报交易起点数额为10克，买卖申报是10克及大于10克的整克数量。
交易时间全天交易，周一8点至周六凌晨3点，每日凌晨3点至4点帐务处理，如遇国际、国内节假日休市，将提前通知客户。
交易方式柜台、电话银行、网上银行、自助终端等。“黄金宝”中间价计算公式：
中间价=国际市场黄金价格&当日美元兑人民币即期结售汇中间价/31.1035（盎司与克之间的换算单位，1盎司=31.1035克）。
2.招行易金：代理上海黄金交易所黄金交易
易金：代理上海黄金交易所黄金交易
交易时间：日 市：
周一到周五&&&&&&上午
9:00—11:30& 下午 13:30—15:30
周一到周四&&&&&&晚上
21:00—次日2:30& 交割申报： 15:00--15:30
交易渠道：企业网上银行、网点柜面
交易品种：黄金、铂金和白银。
原材料交易成本
&晚早中多时段交易
&灵活的现货全额与保证金交易方式
&成交短信及保证金风险提示短信通知服务
&下单速度快，交易简便
1000克的整数倍
3000克的整数倍
100克的整数倍
3000克的整数倍
延期交收交易（保证金杠杆交易）
与现货交易的区别：
在买卖报价过程中，不再冻结全额资金和实物，而是不分买卖方向，冻结报价金额15%的资金作为保证金。
提供了卖空机制，在交易过程中，给套期保值者与投资者非常大的灵活性。
提供了杠杆机制，收益放大近7倍，风险同时增加。
在现货市场中没有持仓概念，一旦成交，马上进行交割，资金与实物的所有权进行转移。而在现货延期业务中，不立即进行交割，也没有规定具体的交割时间，由买卖双方按需申报。
四种报价操作方式。
资金冻结变化
持仓变化情况
多头持仓增加
空头持仓增加
空头持仓减少
多头持仓减少
多头持仓：表示未来付出资金，得到黄金实物
空头持仓：表示未来付出黄金实物，得到资
实物黄金投资
1.实物金投资之金条投资
1．"官条民条"有差异
从长期来看，由于国际黄金市场走势公开透明，而且比股票和基金风险低，对风险承受能力较低的投资者来说，黄金市场是一个不错的选择。
一直以来，业内将投资收藏类金条约定俗成地分成"官条"和"民条"。所谓"官条"，是指其发行主体具有权威性，如中国金币总公司，是中国人民银行直属的、我国唯一一家经营贵金属纪念币的专业公司，是中央银行履行贵金属货币发行和贵金属储备的重要单位。而"民条"则是指普通的商业企业发行的金条。从权威性来看，"民条"自然不如"官条"。金条的制作工艺和制作单位也是投资者选择的一项重要依据。金条的制作工艺有"浇铸"和"油压"之分，相对来说，"油压"的图案更细腻、更清晰。
目前市场上的金条可谓种类繁多。不过总体来说不外乎两种：投资型金条和收藏型金条。投资型金条以高赛尔投资型金条为代表，这种金条就是原料金，没有任何特殊的造型和图案，其价格与黄金本身的价格直接挂钩，一般通过银行代销。另一类就是收藏型金条，这类金条除了黄金本身的价格外，还有产品题材、制造工艺、文化内涵等因素。目前市面上比较受百姓认可的有生肖金条、贺岁金条、奥运金条等。
很多人喜欢买贺岁金条，但黄金成品变现，要先回收熔化，测量纯度，然后才能根据当天黄金价格支付现金，且一般要收一定的手续费。因此，如果投资了金饰品、贺岁金条，必须待其价格上涨到覆盖掉加工费后才能有收益，但往往要等待几年。所以黄金投资不会因为它做成了不同形状就会增值，贺岁金条的意义在于它的收藏价值。也就是说，如果你真正喜欢贺岁金条，而黄金又有保值特性，那就去买来收藏，不要考虑变现升值；如果出于投资黄金的目的，追捧眼下的牛市，那应该出手的是最接近国际金价的产品，在目前国内黄金投资品种很少的情况下，最朴素的金条，或者纸黄金应该是不错的选择。
2．金条投资&&按"需"购买&
某门户网站的调查结果显示，有59.65%的投资者表示看好黄金的后市走势；有47.37％的被调查者表示将在未来一个月内投资黄金；大部分投资者认为，黄金依然是资金保值的重要投资工具。由此不难看出，投资者在经济出现下滑风险时，对黄金投资依然青睐。
业内人士表示，投资实物黄金对于普通投资者来说是个不错的选择。目前，国内实物黄金的主要品种包括黄金饰品、金条以及纪念金币。其中，金条因其较强的投资性更被看好。
投资金条&看清差异
对于金条来说，可以分为纪念性金条和投资性金条。虽然同为金条，但是两者却存在着一些不同。
首先，纪念性金条一般都有题材、发行量的限制，比如，每年年底发行的贺岁金条，就是以生肖为主要题材。投资性金条主要以成色为AU99.99的标准金条为主。
其次，投资性金条的价格基本与国际金原料实时同步接轨，其涨跌也与国际金价紧密相关；而纪念性金条价格的涨跌却并不一定与国际金价同步，特别是在藏友之间进行交易的时候，很可能卖出高价。
最后，对于投资性金条来说，本市主要的回购地点是在中金天津黄金交易中心，回购价格是把当日上海黄金交易所均价加上每克2元的手续费；此外，也可以通过网上平台在两位客户之间进行交易。卖方可以把想出手的金条在网上发布转让公告，卖方依照现阶段黄金市场价格自定价格，有意者可以约定时间见面交易，并有专家予以鉴定。
据了解，大部分发售机构对纪念性金条并不明确回购，因此其价值主要是在藏品市场体现，交易也主要是在各藏家之间进行，这样会让手中的纪念性金条获得一个好的卖价。所以纪念性金条的价值体现主要应该是收藏价值，其次才是投资价值。
纪念性金条：因稀缺而升值
投资性金条：稳健型投资者首选
投资者购买金条，主要是出于两种考虑，一是用于投资，二是用来收藏。
专家建议，如果是用作投资，最好购买紧跟国际金原料价格走势的投资金条。因为投资性金条不限发行量，价格走势紧跟现货黄金价格，再加上一部分加工费，出手变现比较灵活。
对于喜欢收藏的投资者来说，具备特殊收藏题材、固定发行量的纪念性金条是不错的选择，其价格较现货金价有较大的升水，如生肖金条、奥运金条等。此类金条的升值价值主要体现在其稀缺性，比如，刚刚发行的牛年贺岁金条价格为209元/克，相比第一年发行的羊年贺岁金条94元/克，涨幅达到122.3%。而且部分主题重大、制作工艺精美、发行量少的纪念性金条，在藏品市场上的上涨空间还是很看好的。
专家提醒购买纪念性金条的投资者，要在三个方面特别留心。第一，发行主体很重要。纪念性金条素有"官条"和"民条"之分，"官条"由权威机构发行，权威的发行主体保证了金条的投资收藏的价值。"民条"是指普通企业发行的金条。从权威性来看，"民条"自然不如"官条"。尤其是临近年底，同时会有很多生肖贺岁金条面世，投资者在购买纪念性金条时，要弄清楚其发行主体。第二，发行题材和发行量也决定了未来可能的升值空间。发行量则决定了纪念币的稀缺程度，题材好、发行量小、做工精细的纪念性金条，包含文化元素越多，升值的可能性也就越大。第三，纪念性金条一般都附有纪念证书。如果投资者将来想出售，证书一定要保管好，否则将影响其价格。
来源：(常州)城市快报&（发表于日）
3．为什么金条比黄金首饰更适合投资和保值？
为什么金条比黄金首饰更适合投资和保值？因为黄金首饰在变现时，须扣除原来的加工费以及5%的消费税，两项相加相当于按首饰市价打八五折兑现。金条则不存在这样的问题，因定价方便、成色统一，金条的流通性和兑现的容易程度比黄金首饰高出许多，其价值是全世界认可的。本质上，利用黄金存折进行交易与直接买卖金条是一致的。黄金存折因为无须实物交割、节省了储存和运输费用，使交易的效率更高、成本更低，流通性更好一些，成为世界上黄金市场交易的重要形式之一。
2.实物金投资之金币投资
1．金币投资要理性
受国际石油、美元等因素影响，黄金价格最近两个月波动比较大。2008年前黄金价格一直处于上升阶段，根据上海黄金交易所交易报告，在日AU9999一度达到233.59元/克，进入4月以来，黄金价格又呈下降趋势。在黄金波动环境下，金币投资影响几何，投资者将何去何从？
1979年国家出台了系列鼓励黄金投资的政策，其中包括大力发展金币事业的政策，这使个人投资黄金成为现实。由于投资金币比投资黄金有其独特的优点，从而使金币投资有了很大发展。
作为投资品，金币和黄金相比，在投资上有其特性：首先现代金币是由中国人民银行发行的、中国金币总公司总经销的以黄金作为材质的国家法定货币，并标有面额，很容易变现，具有较强的流动性。金币的好处就是即使哪天黄金价格为零时（当然是不可能的），金币仍可依其面额使用，这也是区别于其它黄金投资的最大优势。
其次有比黄金投资较高的收益性。根据金币交易网的资料显示，从去年至今，大部分金币价格翻了2到3倍，近期涨幅比较大的贵妃醉酒彩金币由2002年的1.2万元升值到现在的2.65万元。
第三是与黄金价格变动相对的分割性。黄金对国际金价波动反应非常敏感，而金币市场与国际金价关联性不大，金币的艺术价值又使它区别于其它黄金投资产品，其艺术投资价值会因为收藏沉淀规律而使其增值。
作为一种投资品，影响金币价格的因素很多。
首先，国际黄金的价格是影响其价格的主要因素。其次是金币的发行量，金币的发行总是有数量限制的，从供需角度分析物以稀为贵。金币的题材，题材直接决定金币的艺术价值，金币投资价值不完全体现在金币里有多少黄金，金币价值跟金币的题材及发行量关系更紧密。金币的发行年代对其收藏价值的界定有重要意义。
金条等实物黄金与金价的关联性比较大，金币则不然。在黄金价格下降的趋势下，我们更应该关注金币投资。
目前金币主要有两种销售渠道，一是到金币总公司的特许经销商处购买，或到邮币卡交易市场购买，相当于金币二级交易市场。
在目前的黄金的走势下，对于金币投资应当注意以下几点：
一是关注我国金币的交易系统，投资者应随时观测其行情，并参照国际市场行情进行比较分析。
二是对于初入市的金币投资者来说，熊猫金币是其首选，熊猫金币作为世界五大投资币之一，规格标准，升水低，且具有不同规格，1盎司币市场价位在6000多元左右，1／20盎司币在几百元的价位，价格有很大优势，选择余地大，小额资金也可投资，易于购买和储存，流动性较其他品种要高。
三是对于资金实力较强的投资者可选择发行量较少的纪念金币作为投资对象，这些金币具有较强的升值潜力，如全国限量发行的第29届北京奥运会金银纪念币第3组就值得重点关注。
金币投资也存在风险，目前纪念金币在二级市场的溢价一般都很高，所以在当前的行情下，投资者一定要保持理性，选好题材，使投资真正达到保值、增值的效果。
3.实物金投资之金饰投资
1．年末金饰珠宝"超低价"开卖&投资炒金莫盲目
与以往岁末金市"稳定繁荣"有所不同，今年年末，素来价格"铁板一块"的黄金珠宝零售市场上，已破例开打价格战，一些金店甚至打出了"超低价"招徕顾客。那么，急速下跌的金饰品零售价是否已经到底，是否消费者的出手良机呢？
2008年，金价"疯了"
中国人对黄金的偏爱由来已久。在中国传统观念中，黄金具有财富、吉祥、幸福、美满等多种象征意义，而且素来就有买金首饰、金条"压箱底"的传统。随着金融海啸席卷全球，"乱世藏金"的避险理念又让黄金成为消费者最关注的特殊商品。
但是，2008年的国际黄金价格，仿佛坐上了"过山车"，自3月创出历史新高每盎司1032.09美元以来，突然急速下跌，金价一路下跌至10月24日每盎司680.8美元，直至临近年末，国际金价才艰难重回每盎司800美元大关，后市走势仍不明朗。而今年国内金价走势也同样大涨大跌，上海黄金交易所黄金(Au9999)也以创出新高的姿态进入2008年，到3月17日，国内金价达到历史顶峰，每克报234.3元，但随后跟随国际金价下跌，直到10月24日创出今年最低价每克157.5元，而目前徘徊在每克180元左右。
除了黄金之外，中国消费者最喜爱的首饰铂金，今年则显得更加"疯狂"。今年初，国际铂金价格以每盎司1500美元左右开始狂飙，直冲历史顶峰3月4日的每盎司2273美元；然后迅速跌穿2000美元，7月中曾跌到三年新低每盎司763美元，目前仍在800美元一线苦苦挣扎。实际上，短短半年间，铂金已跌去了六成多。国内铂金价格也演绎着与国际金价同样的"疯狂"行情。上海黄金交易所铂金Pt99.95从年初每克368元，猛涨至每克528元的顶峰，最低跌到每克仅187元，惨跌近2/3。
年末金市开打价格战
今年首饰原料黄金、铂金的剧烈波动行情，直接传导到了零售市场。黄金、铂金饰品也出现了罕见的大涨大跌变化。
以黄金饰品为例，上海市场今年千足金饰品零售价最高曾达到每克275元的历史高位，而国内另一些城市甚至出现了每克298元的"天价"，但目前上海市场上千足金饰品零售价已经回落到了每克220元左右，实际已下跌两成。
由于铂金可使以白为贵的钻石保持原有色泽，而成为镶嵌钻石的最佳首饰材料，因此铂金首饰历来是金饰中无可替代的上品。但今年以来，铂金饰品零售价曾一度猛涨，直到3月11日在上海创出每克618元的"天价"，而北京、南京、沈阳、武汉等地的铂金首饰零售价也大幅上涨，有的城市一日之内涨幅惊人地达到每克88元。
暴涨之后便是暴跌，目前上海铂金饰品价格已跌到每克356元的低谷，虽然这个价格已大跌四成多，但是，面对原料铂金每克仅200元左右的行情，不少消费者仍然觉得铂金首饰涨得快、跌得慢，还是不便宜。事实上，上海已是国内铂金零售价最低的地区之一，国内许多城市仍保持着每克400元以上的高价。
面对越来越大的销售压力，今年末的黄金首饰市场出现了价格松动。在上海，一些知名的品牌金店已经打出了铂金、黄金饰品每克优惠10元的广告，这在素来价格"坚挺"的金饰品市场上，实属罕见。
在上海的一家大型商厦，"硬通货"黄金也首次破例进行优惠销售。买1000元黄金饰品就送100元购物券，也就是变相地打了九折，该商厦黄金饰品仅双休日两天销售额就达1000多万元。
而位于上海四川北路的九洲黄金，更将在本周末推出"超低价"短期促销。千足金价格"破2"，每克仅售198元；铂金"破3"，每克仅售298元，都比同行每克便宜了数十元，堪称"全国最低价"。如此大幅优惠，在"克克计较"的黄、铂金零售市场几乎不能想象。
同时，九洲黄金还将同时推出市场价2.56万元的0.5克拉钻戒，暴跌1万元促销；市场价6800元的钻石对戒，狂跌至2800元销售。全面掀起了珠宝市场的价格战。
正在为终身大事挑选铂金项链的杨哲莹告诉记者："今年初买了一颗裸钻，光用铂金打一个戒托就要3000多元，实在太贵了，现在确实便宜多了。"
购买金饰是良机&投资炒金莫盲目
临到年底，已进入传统的金饰品消费高峰，国内消费者对黄金、铂金饰品的消费需求仍然旺盛，市场非常看好。
中国黄金投资分析师资格评审委员会委员周洪涛分析，目前黄金是2001年国际黄金牛市以来首度出现的明显回调，但总体基本面未改，黄金牛市不会就此终结。而且，临近年末，国际金价已经开始回暖，未来继续大幅下跌的可能性不大。
"如果黄金首饰零售市场每克200元的水平，差不多相当于两年前同期的销售价格，对消费者来说，已进入合理的价格区间，是一个较好的购买机会。"一位业内人士分析。
相对于黄金首饰，目前铂金首饰仍显"性价比"不高，一位业内人士分析："铂金饰品加工难度较大、损耗量也大，所以成本要比黄金首饰高一些。"她强调，"更重要的是，黄金首饰企业需要原料库存是业内普遍做法，而各企业近年早期购进的铂金原料价格非常高，很多企业就算以目前较高的零售价卖铂金首饰，也可能在'割肉'。"
"铂金毕竟是比黄金稀有得多的贵金属，虽然没有黄金特殊的保值功能，但其身价也不可能无休止下跌，而且国内铂金首饰需求仍然十分旺盛，可以趁铂金饰品零售价下行时进行选购。"海通证券贵金属分析师杨红杰说。
但是，专家特别指出，黄金虽然有投资保值功能，但金首饰只是生活美化品，几乎没有什么投资功能，消费者切勿趁目前金首饰零售价走低时盲目"抄底"投资。
黄金投资业内专家、大陆期货研发部经理李迅提醒说，只有购买具有回购功能的专门投资金条，才能进行实物黄金投资，黄金首饰并没有什么投资功能，目前市场上原料金回收价仅120多元，如果以投资目的买金首饰，必然吃大亏。
而铂金虽然比黄金更稀有、更昂贵，但铂金对普通消费者来说并非投资品，也没有什么投资价值。"由于铂金既不像黄金有金融特性，也没有回购渠道和相应市场，所以不管是铂金首饰，还是铂金条、金币，基本都没有投资价值，只能因个人喜好购买佩戴来美化生活。"李迅说。&
来源：经济参考报（日）
2．专家提醒：想投资获利勿轻易买金饰
黄金饰品作为一种工艺品，其收藏和使用功能要大于投资功能，金饰品大都进行了工艺加工，装饰性强，售价包含了一定比例的加工费用和厂家利润。但在黄金价格上涨时想"变现"赚钱却不太容易，因为即使是全新的金饰品，回收时也只能按二手饰品对待。在黄金原料价格的基础上还要扣除提炼磨损、加工磨损和成色折旧三个部分金原料的损耗费。因此，金饰品的收藏、使用功能要远远大于投资功能，投资轻易不要选金饰品。
3．香港购金饰：踩对"点"&&500克铂金可赚3万元
提到阿美小姐，广东国际大酒店旧金回购中心的每位工作人员无人不知，去年起，她就成了这里的常客，一般每月都会光顾一、两次，多则来个四五回不足为奇。时间长了，大家发现，阿美经常来出售一些周大福、周生生新款上市的金饰，原来她在不停买金打扮的同时，也在不断卖金，等过了时尚的新鲜劲，就拿到回购中心出售，一分钱多次用，谁说赶时髦就一定要花大资金呢？
发烧友有心香港购金饰
阿美小姐从小就是首饰发烧友，无论纯金、纯银或是铂金、翡翠的首饰她都喜欢佩戴，她不仅眼光独到精准，而且佩戴习惯也很严格：一般不会戴重复的款式，戴过后就放到保险箱锁好。&
这几年，阿美发现香港的金饰比广州便宜多了，同一时间段的千足金产品，广州如果卖180元/克，香港就只有145元/克。从此，阿美就成为了香港购金一族，几年来，收藏颇丰，小小的保险箱很快塞满了。
买金卖金循环利用资金
然而，再新潮的款式过不了一年也会成为"明日黄花"，不符合阿美苛刻的佩戴标准。于是，阿美想到了卖旧货换新货的办法。
2006年8月，阿美拿着早几年积攒的一条项链、两只戒指去卖。按照当天约150元/克的金价，阿美一共卖了3500元，足以再去香港抢购一两件时髦首饰了。
此后，她琢磨出了规律：国际金价时涨时跌，波动幅度很大，赶在金价上升时卖金，等待金价下跌时去买金，踩对"点"能节约一大笔钱。
500克铂金一次赚了3万元
2007年初，阿美老公的生意拓展到了澳门，阿美由此成为了澳门的购物一族。
由于地租较之香港便宜，澳门的金饰比香港还便宜了一大截，只要不是限量发行的首饰，在澳门购买更加方便实惠。
阿美最成功的一次购金经历发生在2007年初期，当时的国际金价跌到了一年新低，她在澳门新八佰伴百货公司附近碰到了某商家的"清仓甩卖"，前一年设计的铂金首饰，平均价格只有110元/克，阿美一次性购买了500克的首饰，沉甸甸地抱回家去，戴了几个季度，别提多过瘾了。
等到了9月金价大升，阿美在广州将500克金饰卖了，收购价175元/克，前后居然赚到了三万多元。&
　　1.不仅是港澳与内地之间金饰价格差异较大，就是内地各城市之间的金饰市场也有很大的价格差。广州目前的千足金饰物价格约在240元/克（不包括费用），北京同期价格却仅仅在210元上下。消费者或投资者可利用差价合理买金。
　　2.理论上讲，黄金首饰并不属于投资产品，但某些名家设计、知名品牌的首饰有很大的升值空间。对于阿美这样的金饰发烧友，购金目的并不限于投资，佩戴意义更大，这类无形价值也应被计算在内。
　　3.虽然铂金并不属于国际公认的硬通货，但近年来价格节节看涨，投资价值不可小视。
黄金ETF介绍
1.何为黄金ETF？
所谓黄金ETF基金，是指一种以黄金为基础资产，追踪现货黄金价格波动的金融衍生产品。在中国内地尚处于“处女地”，国内投资者对于黄金ETF基金更是知之甚少，但在境外市场黄金ETF基金却异常火爆。
黄金ETF的运行原理为：由大型黄金生产商向基金公司寄售实物黄金，随后由基金公司以此实物黄金为依托，在交易所内公开发行基金份额，销售给各类投资者，商业银行分别担任基金托管行和实物保管行，投资者在基金存续期间内可以自由赎回。
黄金ETF在证券交易所上市，投资者可像买卖股票一样方便地交易黄金ETF。交易费用低廉是黄金ETF的一大优势。投资者购买黄金ETF可免去黄金的保管费、储藏费和保险费等费用，只需交纳通常约为0.3%至0.4%的管理费用，相较于其他黄金投资渠道平均2%至3%的费用，优势十分突出。此外，黄金
ETF还具备保管安全、流动性强等优点。
由于黄金价格较高，黄金ETF一般以1克作为一份基金单位，每份基金单位的净资产价格就是1克现货黄金价格减去应计的管理费用。其在证券市场的交易价格或二级市场价格以每股净资产价格为基准。
2.黄金ETF改变了黄金交易
黄金交易所交易基金（ETF）的问世改变了黄金供需基本面动态变化情况。
投资者对黄金的投资需求强烈，导致黄金ETF持有的黄金量增长非常迅猛，甚至超过许多国家的黄金储备规模。以全球最大的黄金ETF为例，StreetTracks持有的黄金数量已经超过了600吨，这一庞大规模是在不到4年时间里达到的。据统计，该基金持有的黄金数量已占到全球黄金年产量的25%左右，其规模之大，已超过了Comex期货交易所所有黄金合约的总持仓量。
这也揭示出黄金交易市场一个令人关注的难题。先来看看另外一个与黄金完全不同的商品：可可。可可的供给来自非洲、南美洲及亚洲的可可豆生产，而需求绝大部分是来自遍及全球的巧克力行业。当一个投机者决定投资可可时，他通常在商品交易所买卖可可期货合约，而不是在其家里储存大量的可可。通常情况下大多数可可交易商也不打算进行可可的实物交割，在合约到期前90%的合约都会被平仓，只剩下10%左右的合约会在生产商和消费商之间进行交割。因此，几乎可可的所有未平仓合约由交易商所持有，他们不会直接影响可可的实际供给和需求。这也意味着可可交易市场可以作为反映可可供给和需求动态变化的一个指针。
然而，这种情况对于黄金交易却不适用。随着黄金需求增长，金价不断上扬，而黄金ETF持有的黄金数量增长，却使得流向终端消费者的黄金数量在不断降低，最终世界黄金实物的供给下降。
因此，黄金市场不再是简单地对供给和需求动态变化的反映。这样，黄金ETF持有的黄金数量增加，会使得黄金市场运行转化为牛市自我实现的情形，这也是过去几年里金价上涨很难单单从供给和需求基本面来判断的重要原因。
从图上看，StreetTrack持有黄金数量还没有出现过大的赎回情况。截至目前，该基金发生的最大的一次赎回量是2007年4月出现的40吨，随后金价出现了一波相当大的跌幅。
如果黄金价格开始下跌，冲动的投资者可能会从黄金ETF手中大量赎回，导致基金开始在市场上大量抛售实物黄金。一旦市场气氛转淡，这将进一步打压金价，金价将呈螺旋式下降趋势。上周金价的暴跌是否会在本周或者下个月引发赎回潮，目前还不能确定，但这种情况很可能会在未来某个时间发生。因此，黄金ETF的黄金持有量变化值得关注
3.黄金ETF——金价中长期走势的风向标
黄金ETF（Exchange Traded
Fund）是一种以黄金为基础资产，追踪现货黄金价格波动，在交易所交易上市的交易型开放式基金。黄金ETF与投资者熟悉的股票ETF很类似，所不同的是将一揽子股票换成黄金现货，并以基金份额价格的变动反映黄金现货减去应计费用后的价格变动。
黄金ETF在交易所上市交易，交易手续便捷、交易成本较低。在2003年以来黄金进入一轮牛市的大背景下，黄金ETF受到了市场投资者的青睐，成为黄金投资的一条重要渠道。
2007年底全球已经有9只黄金ETF在全球11个国家交易，而其中又以2004年年末设立，由世界黄金信托服务机构（World
Gold Trust Service）发起成立的 StreetTracks Gold
Share基金规模最大。从持仓量来看，2008年3月底全球黄金ETF共持有黄金943吨，而
StreetTracks持有量就高达642吨，占比超过三分之二。
由于StreetTracks黄金ETF在黄金ETF产品中的突出地位，市场便将StreetTracks黄金ETF持仓量的变化作为评估金价走势的一个重要变量。我们有必要运用历史数据来考察两者之间的关联关系。
可以看到，StreetTracks黄金ETF持仓量的变化整体上与国际金价走势呈正相关，但是一些短期金价的剧烈波动并没有在其持仓量上体现出来（比如线圈覆盖区域），或者说在不少时段内StreetTracks持仓量对于短期金价的较大波动的并不十分敏感。
对比2004年12月以来StreetTracks黄金ETF持仓量和纽约黄金现货价格周数据，则可以看出：在周数据的层面上，不少时段里StreetTracks持仓量对于金价的较大波动的不敏感性依然明晰可见。我们甚至可以看到前段时间金价大幅滑落、StreetTracks持仓量却持续上升，两者之间出现了明显的负向关系。
综合我们可以看出：StreetTracks黄金ETF持仓量的变化不失为评估金价中长期走势的重要指标，但是作为评估短期波动则灵敏度明显不足。那么为什么呢？要回答这一问题，我们需要对StreetTracks黄金ETF的投资者结构进行研究。
由日StreetTracks黄金ETF的前10大持有人和其持有比例，我们不难发现，前10大持有人是清一色银行、基金、投资公司等金融机构。StreetTracks黄金ETF是通过代表客户的机构参与者进行股份创设和赎回的（个人投资者必须通过机构中介进行赎回），且最小创设和赎回单位为10万股。StreetTracks黄金ETF发行之初，一份基金对应着十分之一盎司的黄金，但是随着基金管理费用的不断扣除，目前的一份基金对应的黄金重量小于十分之一盎司。即便如此，最小创设和赎回单位为10万股也相当于接近300多公斤的黄金。这种创设和赎回机制本身决定了StreetTracks持有人以金融机构为主。这些持有机构投资者往往涉足多个金融市场，黄金ETF只是其庞大的资产组合的一部分。这也就解释了StreetTracks持仓对于短期金价变动不如期货持仓那么敏感的原因。
那么如何理解近期金价大幅回落而StreetTracks持仓仅仅小幅减少的现象呢？由于StreetTracks黄金ETF的赎回并没有锁定期的限制，因此其持仓量的相对稳定可以理解为黄金ETF的持有机构对于黄金的中长期走势仍有相当的信心，或者说在金融市场动荡的背景下投资者更加偏好采用黄金ETF的形式投资黄金市场。
但是我们必须看到，运用黄金ETF数据来评估金价未来走势的不足：黄金ETF历史数据较短。成立时间最早的StreetTracks黄金ETF诞生于本轮黄金牛市的进程中，目前为止我们所考察其持仓量与金价的关联都是在牛市的大环境下表现出来的。在黄金价格可能持续走低的背景下，或者在经济走势持续低迷影响之下，StreetTracks黄金ETF持仓量与金价之间如何互动则缺乏相关历史经验的借鉴。
4.黄金ETF基金运作机制
黄金ETF基金（Exchange Traded
Fund）是一种以黄金为基础资产，追踪现货黄金价格波动的金融衍生产品，可以在证券市场交易。因黄金价格较高，黄金ETF通常以1/10盎司为一份基金单位，每份基金单位的净资产价格就是1/10盎司现货黄金价格减去应计的管理费用。其在证券市场的交易价格或二级市场价格以每股净资产价格为基准。
2003年，世界上第一只黄金ETF基金在悉尼上市。2004年是黄金ETF大发展的一年。3只黄金ETF相继设立，并成就了目前黄金ETF市场的巨无霸——StreetTracks
Gold Trust基金（纽交所代码GLD）。该基金由世界黄金信托服务机构（World Gold Trust Services,
LLC）发起，于日开始在纽约证券交易所（NYSE）交易，高峰时期持有黄金超过400吨。此后黄金ETF产品在全球引发了认购热潮，并一度被华尔街的分析师认为直接促进了2004年后期黄金价格的走牛。
黄金ETF在全球投资热潮中迅速升温，并逐渐成为投资黄金的重要方式是与其投资特点密不可分的。在黄金ETF出现之前，人们投资黄金主要有以下几种方式，即购买各类金条、金币及黄金首饰，购买黄金期货、期权及掉期，购买黄金类上市公司股票，投资金矿矿山等。而相对于常规的黄金投资方式，ETF基金在以下方面享有无可替代的优势：
1.交易便捷。黄金ETF基金都在证券交易所上市，如StreetTracks Gold
Trust（GLD）在纽约证交所上市，Gold Bullion Securities（GBS）在伦敦证交所和泛欧交易所上市，Gold
Bullion Securities（GOLD）在澳大利亚证交所上市等，投资者可像买卖股票一样方便地交易黄金ETF。
2.保管安全。投资者购买了基金份额就等于持有了黄金现货。这些黄金通常以伦敦金银协会可交割金条为标准交割物储存在基金保管人的金库中，安全性极高。
3.交易成本低。投资者购买黄金ETF可免去黄金的保管费、储藏费和保险费等费用，只需交纳约0.40%管理费用，比其它投资方式约2%~3%的费率具有明显优势。
4.流动性强。黄金ETF存在一级和二级市场，同时有市场代理或做市商活跃市场交易，加之黄金ETF市场存量巨大，交易的流动性得到了极大保障。
5.交易透明。全球黄金交易是24小时连续的，且价格非常透明。
6.交易弹性大。在主要黄金ETF交易中可依需要设置市价单、限价单和止损单，此外，如GLD等基金还可以卖空并提供保证金交易选择，交易手段十分灵活。
全球金银ETF概况
目前全球共有5只黄金ETF产品，分别在美国、英国、法国、南非等国上市交易。截至日，黄金ETF共持有实物黄金资产534.83吨，盎司。
在这5只黄金ETF基金中，StreetTracks Gold
Trust基金无疑是其中的佼佼者。该基金持有的实物黄金资产在全部5只黄金ETF中所占份额超过70%。GLD是美国历史上增长最快的ETF基金之一，也是美国第一只以商品为基础资产的ETF基金。自日上市交易以来，GLD份额膨胀至超过74亿美元，并成为美国第九大ETF基金。仅2006年，该基金资产就增长了70%。据道富全球咨询统计，2006年5月，GLD的平均日交易量超过1200万份，以当时黄金现货价格计算，相当于7亿美元/日。日为GLD迄今最为活跃的交易日，当天该基金成交2060份，成交额达14亿美元。
作为一种在交易所交易的开放式基金，黄金ETF基金的基础资产是黄金现货，并以基金份额价格的变动反映黄金现货减去应计费用后的价格变动为目的。基金持有黄金并可随时以一揽子数量实现黄金和基金份额之间的交换。值得注意的是，黄金ETF为被动型投资基金，它不能持有或交易高风险的衍生产品，如期货和期权等。
下文以全球最大的黄金ETF基金——StreetTracks Gold
Trust（GLD）为蓝本，结合其它黄金ETF对该类基金的管理机构、申购赎回、黄金交割标准、持有资产、费用与净资产值、风险因素和税收安排等作进一步分析。
因贵金属交易和保存保管的特性，目前主流的黄金ETF都采用信托的模式组建，基金的组织结构包括三方：发起人、托管人和保管人，三方的责权遵照基金契约执行。
黄金ETF基金的发起人通常有两类，一类是专为发行基金而成立的公司，该类公司多选择在世界著名的公司注册地设立，以享受较为优厚的税收待遇并规避较为严格的法律限制。以GLD为例，其发起人是世界黄金信托服务机构，该机构由世界黄金协会全资拥有，注册于美国特拉华州。二是大型知名投资机构，如发行iShares
COMEX Gold Trust（IAU） 和iShares COMEX Silver Trust的巴克莱资本国际等。
黄金ETF的托管人的权限有出售基金持有的黄金资产以偿付基金管理费用、计算基金净资产价值和每基金份额净资产价值等。黄金ETF的托管人都由国际知名银行担当。如GLD和IAU就由纽约银行担任托管人。
基金保管人（Custodian）负责保管授权投资人在申购一揽子基金份额时存入的黄金。各黄金ETF都选择伦敦当地银行为保管人。如GLD的保管人为美国汇丰银行伦敦金库，SLV的保管人为JP摩根伦敦分行等。
为方便基金运作，黄金ETF通常会指定市场代理商（Marketing
Agent）为其服务。其主要职责包括为基金持续出具市场开发计划、进行基金战略研究等。GLD基金的市场代理由美国道富环球市场公司
基金份额的申购与赎回
基金份额的申购与赎回只能在一级市场上通过授权投资人以一揽子数量进行。为达成交易，授权投资人必须达到一定条件。以GLD为例，授权投资人必须是注册经纪交易商，或是不需要注册成经纪交易商的证券市场参与者，如银行或其它金融机构。同时，还必须是美国存款信托公司的会员。申购和赎回之前，授权投资人还要在基金保管人处设立授权投资人非保留账户(APUA)或会员非保留金条账户(PUBA)。AUPA账户只能用来与基金进行交易。
黄金交割标准
基金申购和赎回的黄金一般都要求满足一定的标准，否则，托管人会因黄金成色差异错误地计算基金净资产值，从而造成风险。主要的黄金ETF基金都以伦敦金银市场协会认可可交割金条（London
Good Delivery Bar
）作为交割标准，基金的申购和赎回以符合该标准的金条为载体，基金和会员可以放心和便利地存入并赎回使用黄金资产。这一交易形式极大地促进了黄金ETF的发展。
净资产值NAV计算
净资产值NAV（Net Assets
Value）的计算是黄金ETF在一级市场申购赎回和二级市场交易记价基准。具体来说，NAV等于基金总资产值减去负债。主要的黄金ETF基金的托管人在计算NAV时以伦敦黄金市场下午交易时段价格或伦敦黄金定盘价为基准，如GLD。因GLD在纽约交易所交易，如果当天没有伦敦定盘价或者在纽约时间中午12点以前伦敦定盘价还没有敲定，则最近的伦敦定盘价可用于确定NAV，除非托管人和发起人都认为该价格不合适。
黄金ETF的交易费用十分便宜，通常为0.3%~0.4%，比其它黄金投资渠道平均2%的费用优势十分突出。黄金ETF的基金费用主要分为基金日常运营开支和基金管理费。以GLD为例，基金契约规定，支付给发起人的费用是用以补偿其维护基金网站以及市场营销开支。发起人的费用以调整后净资产值为基础，以年化0.15%为计费费率，每日计算每月累计并延后一个月支付。托管人的费用以调整后净资产值为基础，以年化0.02%为费率，每日计算每月累计并延后一个月支付。同时，每年最少收取费用为50万美元，最多则不能超过200万美元。支付给基金保管人的费用通过保留金条账户协议进行。根据该协议，保管人费用以存放在TAA和TAU
账户中的黄金日均余额为基础，以0.10%的年化费率每日计算每季累计并延后支付。
投资黄金ETF基金的风险相对较低，因该类产品的目标是追踪黄金现货价格的波动，金价走势无疑是投资黄金ETF最大的风险因素。当然，作为一种基于商品和证券的衍生产品，因其交易制度、计费方法等也会带来一些特有的风险。
1.黄金ETF基金份额的净值受黄金波动影响巨大。基金以金条价值减去负债（包括应付账）计算净值。
2.基金份额在二级市场交易可能偏离其净值。原因是黄金ETF通常在某一地区交易所上市交易，而其跟踪的基础资产黄金的交易则主要在伦敦和纽约市场交易，各交易所开盘、收盘时间以及交易活跃时段均不同。以GLD为例，该基金在纽约证券交易所（NYSE）上市，收盘时间为纽约当地时间下午4点15分，而当纽约商品交易所（NYMEX）的COMEX纽约黄金交易时段在纽约当地时间下午1点30分结束后，当天全球黄金交易的流动性大幅降低，基金份额相对于黄金现货价格出现升贴水的几率增加。
3.基金出售黄金资产用以支付管理费将使每基金份额净值持续减少。这是投资者应特别注意的一种风险因素。黄金ETF基金并不产生收益，管理方只靠持续出售黄金资产来提取所需管理费用。假设黄金价格一直不变，基金份额净值和交易价格会因基金持续出售黄金而逐渐减少。
4.出售黄金方式带来的影响。基金托管人按需要出售基金持有的黄金资产，与当时的黄金现货价格高低无关。因为黄金ETF基金采用被动管理，并不想利用黄金价格的波动赚取利润，所以基金的黄金资产可能在低价区间被出售。
5.基金发行过程本身带来的影响。黄金ETF以黄金为基础资产，有多少基金份额被发行在外，就意味着有多少黄金金条被收入基金在保管人处开立的账户中。在基金发行初期，授权会员为申购基金，必须要大量买入黄金并存入保管人处，这无疑将提振对黄金现货的需求，造成短期内金价上涨。当基金发行完毕，市场需求大量下降，金价和基金份额的净值可能马上下跌。日，GLD挂牌前黄金现货同样经历了依次升幅达10%的短在线冲，几个交易日后，价格迅速回落，盘整约9个月后才开始另一轮涨升。
6.法律风险。黄金ETF基金多以委托人信托的形式在全球主要避税地区注册成为离岸公司，较少受所在地区法律约束。如GLD以信托形式注册于美国特拉华洲，既不受美国1940年投资公司法约束，也不受1936年商品交易法案监管，同时，因它不能交易和持有商品期货合约，美国商品期货交易委员会（CFTC）亦无权对其进行监管。
7.黄金保管风险。基金持有的黄金资产可能遭遇丢失、损坏或偷盗的风险。以GLD为例，托管人并不对黄金进行保险，保管人仅对其保管黄金的业务实力情况进行适度保险，而且，托管人也不是保险合约的受益人。因此，若以上黄金损失真的发生，保管人可能得不到足够的保险保障。
8.汇率风险。因主要黄金ETF追踪的现货资产黄金是以美元计价，当其在以非美货币为通货的国家上市交易，并以当地货币标价时就会产生汇率风险。如Gold
Securities黄金ETF上市地在澳大利亚，并以澳元为计价货币，其基金份额的价格将受到以美元计价的黄金价格和澳元兑美元汇率的双重影响。
基金契约终止
达到一定条件，如当基金的资产值过少或达不到基金契约中对上市、管理三方运作所必须的条件时，基金可以终止运作。以GLD为例，在该基金成立1年后，只要经通胀调整后其净资产值低于3.5亿美元，发起人可以要求托管人终止并清算基金。如果持有超过2/3基金份额的投资人同意，托管人也可以终止基金运作。
与投资股票或其它投资工具类似，投资黄金ETF也会面临税收问题。各黄金ETF基金因注册地和所受法律管辖不同，计税要求和税率也不相同。以GLD
为例，该基金注册地为美国，受联邦税法管辖，并对美国和非美国投资人区别对待。在美国联邦所得税里，“委托人信托”并不需要被征税，但是，征税受体变为了信托的持有人或受益人。信托托管人有义务报告信托的收入、盈利和亏损等。持有GLD黄金ETF的投资人如果售出基金份额，将会被计算赢利或亏损并相应扣税。如果持有人不是直接售出基金份额，而是先在一级市场对其赎回并换取黄金，该行为并不需要被征税，因赢利或亏损不能相应计算，如果随后投资人在市场上将这批黄金出售则要被征税。
5.全球十大黄金ETF简介
1. SPDR Gold Shares
SPDR Gold Shares
证券交易所
证券交易所
证券交易所
证券交易所
十分之一盎司黄金价格
World Gold Trust Services LLC
BNY Mellon Asset Servicing
HSBC Bank (USA) NA
State Street Global Markets, LLC
是否允许保证金
是否支持实物金赎回
2. Gold Bullion Securities&
Gold Bullion Securities
证券交易所
泛欧交易所
证券交易所
证券交易所
十分之一盎司黄金价格
HSBC Bank (USA) NA
是否允许保证金
是否支持实物金赎回
3. iShares COMEX Gold Trust
iShares COMEX Gold Trust
纽约证券交易所高增长市场(NYSE Arca)
十分之一盎司黄金价格
Barclays Global Investors International
Bank of New York
Bank of Nova Scotia
是否允许保证金
是否支持实物金赎回
4. New Gold Debentures
New Gold Debentures
南非约翰内斯堡证券交易所
百分之一盎司黄金价格
Rand Refinery
Absa Investment Management Services
是否允许保证金
是否支持实物金赎回
5. Gold Bullion
Securities(ASX)&
Gold Bullion Securities(ASX)
澳大利亚证券交易所
十分之一盎司黄金价格
HSBC Bank USA, N.A.
State Street Global Markets, LLC
是否允许保证金
是否支持实物金赎回
6. GOLDIST&
新土耳其里拉
伊斯坦布尔证券交易所
1克黄金价格
American Stock Exchange
Finansportfoy
是否允许保证金
是否支持实物金赎回
7. Dubai Gold Securities
Dubai Gold Securities
纳斯达克迪拜交易所
十分之一盎司黄金价格
HSBC Bank USA, N.A.
Dubai Commodity Asset Management DMCC
是否允许保证金
是否支持实物金赎回
8. Julius Baer Physical Gold Fund
Julius Baer Physical Gold Fund
瑞士证券交易所
Julius B&r Investmentfonds-Dienstleistung AG,
Bank Julius B&r & Co. AG,
Bank Julius B&r & Co. AG,
是否允许保证金
是否支持实物金赎回
9. ZKB Gold ETF
ZKB Gold ETF
瑞士证券交易所
100克黄金价格
1盎司黄金价格
1盎司黄金价格
是否允许保证金
是否支持实物金赎回
10. Benchmark Gold
Benchmark Gold
印度国家证券交易所
约为1克黄金价格
Niche Financial Services Pvt. Ltd.,
Benchmark Trustee Company Pvt. Ltd.,
The Bank of Nova Scotia
Benchmark Asset Management
是否允许保证金
是否支持实物金赎回
否(不持有实物黄金)
黄金股票投资
1.何为黄金股票
所谓黄金股票，就是黄金公司向社会公开发行的上市或不上市的股票，所以又可称谓金矿公司股票。由于买卖黄金股票不仅是投资金矿公司，而且还间接投资黄金，因此这种投资行为比单纯的黄金买卖或股票买卖更为复杂。投资者不仅要关注金矿公司的经营状况，还要对黄金市场价格走势进行分析。
黄金股票和黄金价格的关系
黄金价格走向直接决定黄金公司的业绩，黄金价格走高，黄金上市公司业绩就会提高，黄金股票的投资价值就会提高，黄金股价就会走高；反之，黄金价格走低，黄金上市公司业绩就会下降，黄金股票的投资价值就会降低，黄金股价就会走低。并且，股票市场属于虚拟资本，虚拟资本弹性很大，因此黄金股票价格的弹性要大于黄金价格的弹性，也就是说，当黄金价格上涨的时候，黄金股票价格的涨幅要大于黄金价格的涨幅，当黄金价格下跌的时候，黄金股票价格的跌幅要小于黄金价格的涨幅。因此，黄金股票投资者一定要密切关注、分析黄金价格的走势。&
一般认为：从长期来看，黄金价格依然有走高的趋势，但是，黄金价格有可能作随时的调整和振荡，由于黄金股票价格的弹性要大于黄金价格的弹性，因此，即使短期内黄金价格的调整也会对黄金股票价格有较大的影响。&
对于不同类型的的投资者，投资策略是不一样的，对于长期投资者，应该分析黄金价格的长期走势，不要因为短期金价的调整而恐慌，对于短线投资者，要密切关注黄金价格走势，随时进行仓位调整。
2.国内涉及黄金的股票有哪些？
国内涉及黄金的股票有如下几只：
中金黄金&股票代码600489
山东黄金&股票代码600547
紫金矿业&股票代码601899
辰州矿业&股票代码002155
西藏矿业&股票代码000762
西部矿业&股票代码601168
天津宏峰&股票代码601857
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