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2015国产手机市场的几点新变化
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　　当雷军在后台正紧张地准备着小米发布会的演讲稿时，远在南方的黄章也一定在来回猜测着小米的产品配置和价格。而当小米Note2299的价格公布时，第一个甩出&我X&并觉的自己受到伤害的人一定是罗永浩。2014，小米、华为千元机价格战打得相当惨烈，2015年，情况似有变化。究竟如何，且听本文作者的高见。
　　2014，当小米和华为把千元机的价格打到599时，国产手机在低端市场已是火海一片。联想、中兴、酷派、魅族纷纷参战，仿佛千元机市场成了国产手机的生死所在，为了份额，所有厂商都咬紧牙关，闭着眼睛一脚踏进价格战的火海&&但这种境况，在2015年似乎会得到改变，随着华为Mate7、小米Note逐渐突破2000价位，试探3000价位，甚至往更高端价位延展的尝试，正在扭转着国产手机低端、低溢价的势头。也许国产手机厂商也意识到，火海无涯，回头是岸。
　　&爆款思维&过时，&去中心化&开始
　　以小米模式为例诞生的&爆款思维&，正随着小米自身进化而不断瓦解。小米历经两年完成了产品线的延展，红米主攻低端市场;小米主打中端市场;小米Note则尝试高端市场，这几乎和华为的畅玩、荣耀、Mate/P系列的市场布局如出一辙。我把小米的这种改变称为国产手机的&去中心化&。一个品牌的成熟，必然走向延伸，小米如果想走到前所未有的高度，就必须放弃打造小米数字系列的&爆款思维&，走&去中心化&之路发展多产品线。至于原因我归纳为两点&
　　第一，竞争对手的改变，催化小米的改变　。华为的产品线其实早已成熟，畅玩、荣耀、Mate/P系列完全覆盖低、中、高市场;甚至随着魅蓝品牌的启用，魅族也即将完成以魅蓝、魅蓝Note、MX、MX Pro四个产品线对低中高市场的覆盖。而此时小米则尴尬的面对只有中低端市场布局的短板，当然这也是小米&爆款思维&局限，但随着消费市场对差异化追求热度的上升，产品线的丰富已迫在眉梢。这是小米开拓Note这个新产品线的主要原因，但同时也是其&去中心化&的开始。
　　第二，生态价值变现无期，硬件溢价预期上升　。在过去的两年，关于硬件打造渠道，通过服务和软件盈利的生态概念火热。不可否认的是，生态的重要性，未来的盈利点也必是服务和软件的增值。但遗憾的是，不是现在，未来只是未来。短时间内，靠生态圈，依靠服务和软件来盈利还不足以支撑一个手机厂商的生存。于是追逐硬件利润，提高品牌溢价，成了未来一年国产手机厂商的首要任务。以高性价比为品牌特征的小米，不得不重拾&发烧&的口号，通过多产品线来实现品牌溢价。
　　小米在国产手机圈一直是颠覆者的角色，之前是靠价格，以后靠什么?它什么都不用靠，因为小米的颠覆使命已经完成。下阶段，小米要完成产品的&去中心化&，实现多线产品齐头并进，在低中高市场掠取份额，收获利润。而这场&去中心化&浪潮也必将波及所有国产厂商，2015年，我们将看到国产手机在低中高市场的全面对拼，三星，甚至苹果在国内市场将面临巨大的挑战。
　　市场增长放缓，淘汰加速
　　国产手机市场留给新兴手机硬件创业者的时间不多了。尽管大可乐通过众筹避免了迎头一刀;罗永浩也在个人演讲中倔强的表示：挺过去了;但金立IUNI面对销售的惨淡不得不临阵换帅;酷派大神因为缺乏互联网思维不得不委身周鸿t&&我们看到的是一批新兴厂商在痛苦的挣扎，因为大家都不想大潮退去，成为岸上的那只鱼。好吧，我还是说说罗永浩和锤子。
　　罗永浩在其12月6日演讲中公开锤子的销量为：122063部，这个数字是在两个前提下产生的，第一是在锤子手机降价之后;第二是在疯狂的双十一之后。我相信这是锤子手机的最大能量，相比较50万的销售目标，122063对初闯入手机行业经历供应链危机的罗永浩来说已经是一个相当体面的数字。理想、情怀，毕竟都是虚无缥缈的东西，面对罗永浩的问题是，T2到底怎么做?这也许是锤子科技的最后一次机会。
　　对于锤子手机，价格、配置、工艺这三点已经不可能有所作为。因为就目前锤子的现金流来看，价格战肯定打不起;而其过小的出货量和供应链关系的短板注定不可能在配置和工艺上有任何突破性进展，锤子唯一可以拼的就是用户体验和外观设计。就目前安卓系统生态来看，国产手机各家的ROM基本在用户体验上的差距越来越小，很难做出&惊为天人&的创新。锤子的Smartisan OS尽管用户体验很好，但作为用户购买锤子手机的必要条件显然是不充分的。至于外观设计，大屏、超薄已是主流，能让用户尖叫的设计越来越少。那么问题来了，锤子手机除了罗永浩这个人可爱外，还有什么?今年，锤子很危险。
　　锤子是很危险，但危险的不止锤子一家。国内整个智能手机市场已经达到了10亿台的量级，甚至有业界大佬预测今年市场增长有可能是个位数，智能手机市场到了比拼持久力和整体生态系统能力的大淘汰阶段。相比较联想、华为、中兴、酷派、小米，魅族等已相对进入安全区，大神、锤子、金立IUNI、大可乐等则还在红线上挣扎。
　　价位：走高也看低
　　我再前几天发文《小米Note成小米品牌溢价能力试金石》指出：&小米迫切需要从价格泥潭中走出，提高自身品牌的溢价能力，但又对市场缺乏充分的信心，这个时候就需要一款新产品去试探市场的反应，而小米Note无疑是最佳选择。&，在未来一年，这种情况在国产手机品牌中会成为普遍现象，因为小米的问题也是所有国产手机存在的问题。可以预期的是随着小米、华为发力高端市场，国产手机价格走高已成定局，三星、苹果等在国内中高端的份额会被进一步蚕食。但国产手机价格拉高，并不意味着低端市场的竞争激烈程度会有所缓解。相反，因为中低端市场的日趋饱和和市场份额的逐步稳定，高端和低端两个市场的竞争将会变的更激烈。
　　尤其是坚持&将免费进行到底&的周鸿t进入手机市场，尽管未见其动作，但是关于他是否会推出免费手机的议论一直都在。目前，国内低端机智能机市场已进入百元时代，从599到399，离免费似乎只有一步之遥。以前手机厂商有和运营商合作的&零元购机&，难道如今手机厂商就不能和某些广告厂商甚至虚拟运营厂商合作&免费手机&吗?一切皆有可能
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小米3催热国产智能手机产业链
　　据上证报报道，随着国产手机国内市场份额不断提升以及在海外市场的跨越式增长，相关产业链投资机会正重新步入基金视野。上述产业链公司在三季度迎来基金的密集调研。　　市场研究机构赛诺最新数据统计，目前三星、苹果等品牌占据国内智能手机市场份额的22.5%，其余均为国产品牌所占据。　　此外，国产智能机还在积极开拓海外市场，目前在印度等地，中国品牌的智能手机已经非常普及。此前小米公司高调引进谷歌副总裁雨果?巴拉，也被视为积极开拓海外市场之举。　　而9月5日小米公司将在北京召开的新品发布会，更使业界抱有较高期待。业界推测，公司可能推出小米3以及小米电视。　　而分析人士指出，目前小米等国产手机产业链公司包括、、以及等将随着国产智能手机的崛起迎来发展契机。　　【国产智能手机概念股科普】　　劲胜股份(300083)：　　公司主营为精密结构件，公司与小米已展开深度合作，明年对该公司供货量将达到500―800万套，折算收入在2亿以上，占目前公司销售额的10%。　　欣旺达(300207)：　　公司主要产品为锂电子电池，占据联想需求份额的40%至50%，且对华为和中兴的出货量均有较大提升。　　公司年报显示，2012年继续强化手机数码类锂离子电池模组的销售，公司继续保持并扩大与原有部分国际化大客户的合作基础，联想、华为、OPPO、索尼等新老客户销售良好，同时还切入了中兴、小米、魅族等新客户供应链，为公司手机数码类锂离子电池模组未来发展奠定了市场基础。　　欧菲光(002456)：　　公司在联想供应链体系保持了触摸屏第一供应商的位置。此外，2012年公司正式进入华为供应链体系，很快成为其触摸屏第一供应商。　　(002369)：　　公司与联想就手持移动终端设备的合作展开顺利，还成功导入中兴、阿尔卡特PON光纤接入产品业务、华为终端类销售中最大的3G数据卡业务。　　(300115)：　　公司主要生产并销售精密电磁屏蔽件、精密连接器、手机滑轨和表面贴装式LED精密支架等。 客户除了三星、苹果、亚马逊之外，还包括华为、中兴等。　　【背景消息】　　国产智能手机增长强劲　　智能手机“遍地开花”仿佛是一夜之间的事情，而国产智能机兴起也正在悄然间发生。市场研究机构赛诺最新数据统计，目前三星、苹果等品牌占据国内智能手机市场份额的22.5%，其余均为国产品牌所占据。其中三星市场份额比较稳定，苹果手机则出现下滑之势。　　“研报非常关注围绕华为、小米、OPPO等国产智能手机展开的上下游产业链的相关投资机会。”南方某投资总监向记者表示，这些手机的配置与三星、苹果等一线品牌相差无几，但价格却不足后者的1/2甚至1/3，在中国广大的三四线城市十分具有优势。　　此外，国产智能机还在积极开拓海外市场，目前在印度等地，中国品牌的智能手机已经非常普及。此前小米公司高调引进谷歌副总裁雨果?巴拉，也被视为积极开拓海外市场之举。　　“国产手机确实有节节攀高之势，成长空间巨大。”沪上某中大型基金公司基金经理以小米手机为例告诉记者，该公司创造300亿销售额仅用了三年时间，不得不堪称一大奇迹。截至今年二季度，小米售出440万部手机，超过苹果手机在中国内地市场430万部的销量。而按照小米最近一轮100亿美元融资的估值，其也成为国内仅次于、腾讯、百度的第四大科技公司。　　据悉，9月5日小米公司将在北京召开新品发布会，业界抱有较高期待。业界推测，公司可能推出小米3以及小米电视，相关产业链公司会迎来增长机会。　　据了解，目前小米等国产手机产业链公司包括劲胜股份、爱施德、欣旺达以及欧菲光等。上述人士预计，已经与小米展开深度合作的劲胜股份明年对该公司供货量将达到500―800万套，折算收入在2亿以上，占目前公司销售额的10%。　　公私募基金密集调研　　基于对国产智能手机产业链的看好，近期基金等机构投资者频频造访相关，包括华夏在内的不少公私募大佬均纷纷介入上述公司进行调研。　　公开资料显示，8月28日，爱施德迎来多位公私募大佬集体调研，包括华夏、南方、、尚雅投资、展博投资、从容投资等，该公司主营业务为智能手机销售服务。8月27日，、展博投资也赴为智能手机提供电池模组的欣旺达调研。　　而在7月底，华夏、长城、建信等基金管理公司也多次造访劲胜股份及欧菲光等，上述公司分别为智能手机提供外壳及触摸屏。　　基金公司二季报显示，基金公司对上述公司青睐度不减。劲胜股份半年报显示，上半年持股机构数量从14家跃升至50家，机构持股数量也从一季度的2076万股，增加到二季度的2480万股。同期，欣旺达机构持股家数更是从10家增至55家，持股数量亦从3033万股上升至3681万股。　　【概念股研报】　　劲胜股份(300083)：业绩符合预期，长期受益行业增长　　来源： 撰写时间： 　　事件追踪：　　公司公布半年报。公司上半年营业收入为14.92亿元，较上年同期增长80.73%；归属于母公司所有者的净利润为5543.97万元，较上年同期增长157.51%；基本每股收益为0.28元，较上年同期增长154.55%。归属于净资产为13.44亿元，较上年同期增长2.94%。本期不计划派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。　　事件分析：　　公司坚持大客户战略，营收迅速增长。伴随着移动终端智能化的浪潮，上半年全球智能手机、平板电脑精密结构件需求旺盛，公司积极规划、布局的消费电子手机、平板电脑等领域客户市场表现出色。同时，公司上市后通过募集资金和自有资金实施的扩建、扩产等项目陆续达产，产品布局初具体系并形成一定规模，公司主要客户三星、华为、TCL、海信、天珑上半年营业收入均增长迅速。随着客户订单的快速增长，公司营收亦取得大幅提升，主营毛利较上年同期提升0.11个百分点。　　精密结构件应用越来越广，公司持续受益行业增长。随着智能手机屏幕尺寸的变大，硬件配置的不断提升，对产品结构件的强度、散热等也不断提出更高的要求。铝合金、不锈钢等因具有金属质感、材质坚固、强度高、散热好等特性，公司主营的精密结构件将越来越多的应用于中高端智能手机、平板电脑、笔记本电脑等消费电子产品中。近年来金属机壳在苹果、三星、诺基亚等品牌厂商中高端新品中的应用呈上升趋势。消费电子的持续升级也将带动公司长期受益行业高增长。　　与投资建议：　　盈利预测及投资建议。公司是国内领先的精密结构件制造厂商，公司的核心竞争力主要体现在优质的客户资源、规模优势、技术领先、快速响应能力等方面。虽然手机总体市场发展出现一定放缓状况，但智能手机及平板电脑市场仍保持较高的发展速度。研报预计消费电子产品行业的长远发展趋势及前景仍相对乐观，与其紧密相关的相关产业链也将随之发展。考虑到公司优质的客户资源以及新增产能的未来预期，研报看好公司未来的发展前景，首次给予公司“增持”投资评级。　　投资风险：　　行业竞争加剧的风险；客户集中的风险　　【概念股研报】　　欣旺达(300207)：小型锂电模组高速增长，动力锂电模组蓄势待发　　来源： 撰写时间： 　　事件：　　8月23日，公司发布半年报：公司实现营业收入8.04亿，同比增长83.03%；净利润为3154.69万元，同比增长42.99%；实现基本每股收益0.13元，同比增长42.97%。　　点评：　　小型锂电模组供应商地位快速提升，手机数码利润大幅增厚业绩　　报告期内，公司传统核心业务手机数码类、笔记本电脑类锂离子电池模组等高速增长。公司毛利构成中，手机数码电池模组、笔记本电脑电池模组、动力电池模组、精密结构件、薄膜开关占比分别为55.70%、24.64%、6.70%、6.35%、5.42%，其相应的毛利分别比去年同期增加118.25%、7.47%、-50.17%、83.32%、140.86%。手机数码类锂电模组毛利增长明显，大幅增厚了公司业绩。公司在国内手机数码类锂离子电池模组主要供应商的地位得到进一步的巩固，已成为联想、华为、中兴、小米、、OPPO等国内一二线移动终端厂商及部分国际化大客户的主要供应商，其中联想、步步高、OPPO等主力供应商的地位更加稳固，华为、小米、中兴等客户的份额和订单量都双双大幅提升，公司优质的客户资源和国产智能手机的迅速崛起已成为公司业绩持续增长的重要保证。笔记本、平板电脑类锂离子电池模组方面，公司在保持与原有国际化大客户良好合作的同时，报告期内国内部分客户如联想、神舟等客户也实现了较大的收入增长。　　动力与储能锂电模组蓄势待发　　动力类锂离子电池模组方面，公司加大了对电动及储能用锂离子电池解决方案的研发投入，且已和国内部分厂家进行了实验合作。目前已研发并拥有了18650及磷酸铁锂两种电动汽车锂离子电池模组解决方案，和国内部分整车厂商进行了实验效果良好。公司“分布式光伏锂电池储能系统产业化项目”列入深圳市战略性新兴产业发展专项资金扶持项。　　多个产能扩张先后进入释放期　　除IPO募投项目外，公司先后以超募或者自有资金新增笔记本电池模组、动力电池(尤其是锂电自行车)模组、储能锂电池模组的产能，并进军了电动自行车电机和控制器领域。IPO及前期超募资金用于手机、笔记本、动力类电池模组项目于2012-陆续达产。后续，电动自行车与控制器项目，将于2014年5月开始陆续达产。锂电自行车模组和储能锂电池模组将于年达产。　　盈利预测与评级　　研报认为公司的手机数码类锂电模组增长仍将持续，而笔记本类电池模组还有巨大增长空间，锂电自行车、动力电池、储能电池模组储备的远景产能随时可随市场变化而释放。整体上，研报认为公司未来业绩增长确定，预测年EPS为0.47、0.69、0.93元，维持“增持”评级。　　风险提示　　产能扩张不及预期。　　【概念股研报】　　欧菲光(002456)：行业龙头地位稳固，今明两年继续看好　　来源： 民族证券撰写时间： 　　报告期内营业收入33.03亿元，比上年同期增长156.74%；实现营业利润2.28亿元，比上年同期增长105.15%；实现净利润2.21亿元，比上年同期增长156.94%。基本符合预期，保持着快速的发展势头。　　报告期内，全球经济整体继续呈现疲软和动荡态势下，移动互联产业仍然保持快速发展的势头，其中智能手机、平板电脑和超极本市场保持较快增长。智能手机市场华为、联想为代表的国内品牌迅速崛起，平板电脑市场非苹果阵营逐渐占据市场主流，超极本逐步推广，都为公司提供了难得的的产业机会。　　触摸业务营收增长172.77%，毛降低了3%，维持在19.07%，毛的维持是一个挑战。今年由于营收增长幅度依然很快，毛利率下降丌是大家关注的重点。　　公司目前供货以终端智能手机以及相当一部分的中段平板电脑为主。已经进入了联想供应链，随着国内手机和平板厂商在世界市场份额的进一步扩大，欧菲光产品出口的份额也在逐渐扩大。薄膜触摸屏龙头的地位依然稳固，朝着世界第一大薄膜触摸屏的产业地位迈进。　　公司的技术储备metalmesh技术处于世界一流，国内领先的水平，一旦达到产业化的甜蜜点，其相对ITO导电膜的优势将极快的发挥出来。届时将是触摸屏技术产业颠覆性的变革。　　研报看好欧菲光今年薄膜触摸屏优势的扩大，同时也看好metalmesh成本优势的逐渐显现。维持推荐评级。预计公司年EPS为1.16元、1.63元、2.12元。　　风险提示。触摸屏技术出现转向、下游产品销售情况理想。　　【概念股研报】　　长盈精密(300115)：收购泰博电子，切入智能电视外观件领域　　来源： 银河证券撰写时间： 　　1、事件　　长盈精密公告称，公司全资子公司昆山长盈与江阴市泰博电子签署了股权收购意向协议，昆山长盈拟使用自有资金以不高于5668万元的价格，以增资和收购方式取得泰博电子70%的股权。　　2。研报的分析与判断　　电视作为手机、平板、PC/NB之外的第四屏，随着前三屏竞争的日益激烈和逐渐饱和及三网融合的实际推进，电视的智能化和PC化成为趋势。预计随着互联网用户的需求，未来几年传统电视将被智能电视取代，智能电视数量将很快到达数亿级。　　与此同时，由于早期的电视外观件以ABS或者ABS PC塑料为主，技术和工艺门槛较低，大部分外观件供应商是塑胶模具厂、注塑厂出身，规模小，数量众多，年销量超过60万套的主要企业只有十几家，工业设计和结构设计能力较弱。随着智能电视PC化，电视外观件的材料、工业设计及结构设计发生变化，为了达到美观、耐用，部分电视开始采用金属中框、金属喇叭网的设计，金属拉丝及高端CNC精加工成为电视外观件的重要工艺，这一趋势尤其在苹果及三星的多款电视型号(如UA32D4003B)体现明显，研报预计随着智能电视的参与方不断增多，外观件的金属化、精密化将成趋势，而供应链中早期的供应商大多没有能力达到新趋势要求，在其它注塑/金属一体化精加工厂商中，能够满足苹果三星等大客户对技术、工艺、产能要求的厂商不多，长盈精密凭借早期的金属模具优势及CNC精加工能力、高度垂直一体化，有机会成为三星等智能电视大客户的核心供应商。　　长盈本次拟收购的泰博电子主要产品是及消费电子金属外观件，公司具备三星、LG、伊莱克斯、西门子、惠而浦、海尔、海信等厂商的供应商资质，其核心产品主要为以智能电视为代表的高端家用电器及消费类电子产品的金属外观件和装饰件。泰博电子成立后分别于2011年、2012年实现销售2209万元、4043万元，销售收入预计为7500万元以上，年复合增速超过80%，净利润预计为800万元以上。　　研报预计公司在完成此次收购后将切入智能电视外观件领域，未来在三星等智能电视厂商的供货份额将快速提升。　　3。投资建议　　研报预计长盈精密实现EPS为0.98、1.57、2.15，对应的估值是41、25、19，维持强烈推荐投资评级。　　【概念股研报】　　卓翼科技(002369)：看好公司客户资源优势　　来源： 撰写时间： 　　公司业绩略低于市场预期　　1-6月，公司实现收入7.48亿元，同比增长32.19%；实现归属股东的净利润3179万元，同比增长45.32%；基本每股收益0.13元，加权平均的净资产收益率为2.42%。公司业绩实现较快增长，增速略低于市场预期。　　公司预计1-9月份业绩同比增长10%-45%。　　网络终端产品增长稳健，消费电子类产品增速较快　　上半年公司网络通讯终端产品实现收入5.93亿元，同比增长29.21%；消费电子类产品实现收入1.06亿元，同比增长47.71%。　　通讯类产品由于和华为、中兴等建立了较好的合作关系，这块的收入稳步增长。　　上半年公司中标华为LTE产品约3亿元，中标中兴PON产品近2亿元，在这些大客户订单的支持下，公司网络通讯终端产品的增长稳定。　　消费电子类产品增速明显较快，主要是源于与联想的合作加深，加上与三星的合作，未来消费电子业务有望实现更快的成长。　　看好公司的客户资源优势　　公司与三星、联想、华为、中兴等建立稳固的合作关系是公司未来成长的保证。　　自去年公司与联想签订战略合作伙伴之后，今年5月公司子公司天津卓达与三星签订框架合同，为天津三星加工MONITOR/TV/BD/LCM的PBA。与一线品牌厂商建立良好的合作关系(傍上大款)是公司长期成长的基础。随着公司与下游品牌厂商合作的加深，未来会不断的切入新的领域，带来新的业绩增长点。　　风险提示　　下游订单及需求的波动风险；成本上升过快的风险。　　半看好公司后继的成长性，维持“推荐”评级　　研报预测13/14/15年的净利润分别为1.51/2.08/2.71万元，EPS分别为0.63/0.87/01.13元，对应的PE分别为为26.71X/19.32X/14.87X。考虑公司的客户资源优势，未来成长潜力很大，维持公司“推荐”评级。　　【概念股研报】　　爱施德(002416)：业绩强劲反转，移动互联战略布局更显清晰　　爱施德2013年上半年业绩达2.59亿元(去年同期亏损2.68亿元)，符合市场预期：爱施德发布中报，2013上半年实现营业收入197.09亿元，同比增长122.85%。实现归母净利润2.59亿元，较去年同期亏损2.68亿元大幅改善。EPS0.26元。ROE为6.57%，较去年同期(-6.37%)有明显改善。公司同时预告1-9月份净利润为4.2-4.7亿元。　　新品牌新机型拓展给力，库存调整优化顺利，有效推动手机分销业务大幅好转：首先公司针对手机产品更新换代快的市场变化，大力加强库存管理、优化库存结构。其次，着力引进新机型，获取了不少畅销机型分销权，包括三星S4等明星旗舰机型。再次，在保持与三星苹果等国际巨头合作同时，加强了与华为中兴酷派小米魅族海尔海信等国产品牌的合作，分享了国产品牌在智能手机领域的份额崛起大潮。这一系列措施取得了较为明显的效果，13年以来公司盈利状况明显改善，业绩相较去年中报亏损2.68亿元显著好转。　　定位4C渠道服务商，搭建互联网内容分发平台，探索线上线下一体化O2O模式：公司在传统分销业务大幅改善、不断优化的同时，基于自身在线下渠道网络的优势、在移动互联领域的积极探索和尝试、以及可能获得的移动转售业务作为契机，逐步推进在新兴移动互联网领域的战略布局。其一，布局B2B业务，上线了“爱施德在线”电子商务平台，实现客户自主订单、合作客户与用户管理等电商功能。其二，打造基于会员的B2C电子商务网站――酷粉网，面向零售会员提供一站式的网上商城、积分换购、在线培训、售后服务、交流社区等服务。其三，推进移动终端APP应用开发，逐步探索线上线下一体化O2O式发展。其四，发展移动互联网的战略目标彻底明确，即搭建“互联网内容分发平台”(应用、虚拟产品)。公司定位为4C渠道综合服务提供商，其中，第四个C就是内容。公司可以在线下渠道的基础上，发展线上应用市场，构建线上线下一体化的互联网应用分发平台体系。　　获得移动转售业务资质概率较大，看好移动互联与虚拟运营融合下的公司商业模式重塑――虚拟运营引流、传统业务受益、新兴业务爆发：研报在之前的报告中曾经分析过，由于爱施德同时具备民营企业、长期与运营商保持良好关系、有实体销售渠道、能协助运营商开拓网络覆盖等几个关键要素，因而研报判断爱施德取得移动通信转售业务资格的概率较大。移动转售对公司的一大价值在于其低廉且丰富多样的套餐，能够吸引大量消费者。通过开展移动转售业务，可以将目前分散的几大业务板块有机串联起来、并最大限度发挥协同效应。一方面，有了虚拟运营业务以后，可以用低价且丰富多样的套餐来大大促进自己的手机销售量，传统分销业务获得新的增长动力。另一方面，可以充分发挥线下渠道的资源优势，由于公司目前已经有很大的手机销售基数(存量)，将有助于促进新兴业务的爆发式增长。如果分开来单独看，虚拟运营业务在中国能发展前景不易估量，爱施德去做移动互联产品也未必比其他IT企业有多少优势，传统的手机分销业务也面临一些压力。但是，如果把这些组合起来，虚拟运营业务吸引大量消费者(聚集客流)，以此大大促进自身手机渠道的销售，然后借用线上线下双平台优势，把移动互联及内容服务等新兴业务推广向客户，各业务相互补充相互促进，形成一种良性循环的商业模式。　　业绩强劲反转，移动互联战略布局更显清晰，上调盈利预测，维持增持评级：爱施德库存调整优化效果明显，新机型引进、创新营销方面取得不断进展。除了三星S4、NOTE2、IPHONE5等明星机，在国产手机方面与小米、华为、海信等合作已经不少畅销机型也有力提升了手机业务的销售，业绩显著好转。移动转售业务获得牌照的概率较大，未来通过虚拟运营引流、传统分销业务受益、新兴移动互联业务开拓的商业模式具备巨大发展潜力。研报预计年EPS为0.55、0.61、0.67元，较之前预计分别上调了0.05、0.06、0.06元，目前股价对应PE23、21、19倍。鉴于其主营业绩的显著改善、未来发展移动互联网业务构架逐渐清晰、以及可能获得的新业务的催化，维持增持评级。公司的主要风险在于移动转售业务未获批、下半年拿到的机型面临市场需求不确定性、未能及时推出移动互联网相关产品，估值和传统零售商相比溢价较高。投资风险中性偏高。
(责任编辑：DF078)
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