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“疯牛”的贪婪仍需警惕
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来源：外汇集结号
12月8日--中国股市的疯狂在周一(12月8日)仍在持续，上证综指时隔近44月再度站上3000点关口，最高上探3041.66点，难怪有人把这轮市场上涨称为疯牛。
上证综指从连续三年全球表现最差的股指之一，一跃成为2014年涨幅领先全球主要股指的赢家。这轮升势同样推动中国股市的市值达到4.48万亿，超越日本股市，成为仅次于美国的全球第二大股市。
对于疯牛行情，一些媒体认为，中国央行(PBOC)转向更为宽松的货币政策，今年至少向经济注入万亿元人民币，并在11月降息。而尽管存在一些限制，但沪港通的搭建也向海外投资者打开了中国资本市场证券交易。房地产投资下滑倒逼政策宽松。资金从房地产和影子银行流入股市。此外，在经历了长期熊市后，中国股市看起来相对便宜。
日前凯投宏观(Capital
Economics)撰文认为，个人投资者的狂热导致了过去两周A股疯牛。
不过我们认为更重要的一点因素是个人投资者对于股市的趋之若鹜。在今年夏季的时候，媒体就不断吹风股市已经处于低估值状态，而央行降息之后，市场对于这种说法就更为认同。数据显示，过去一周A股开户量增长1.5倍；股市的杠杆利用率也处于异常高位。
凯投宏观指出，利用传统意义上的估值体系来判断A股前景没有太大的意义，股市繁荣而经济疲软的历史并不罕见。和2007年相比，目前的估值也并未明显高估。
推动股市疯牛的无疑是散户。股市交易额80%左右是散户投资者贡献的。此轮行情令中国大妈们对股市重燃激情。中登公司数据显示，上周沪深两市新增股票账户数为37.01万户，环比激增56%，创2011年4月来新高。
而《经济学人》(The
Economist)则指出，市场情绪是A股单日大起大落的主要原因，而非基本面因素。其文章表示，中国股市已经出现一些令人担忧的迹象杠杆大增。
股市上涨是基于利率还将继续下降的预期，但上周债券收益率还在上涨，一些对冲基金认为，股市上涨可能令中国央行推迟进一步宽松。但对大部分投资者而言，当下的贪婪战胜了恐惧。国内一家著名财经网站首页大标题就写着券商国泰君安的报告观点：炒金融股就是炒中国梦。
本文仅代表作者本人观点，与外汇集结号无关。外汇集结号网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。
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花旗：黄金是泡沫也无碍人们买买买
花旗：黄金是泡沫也无碍人们买买买
来源：外汇集结号
11月27日--花旗(Citi)首席经济学家Willem
Buiter日前撰文称，黄金并没有那么值钱，只不过是延续了六千年的泡沫而已。但它确实具备投资价值。
文章表示，黄金不同于其他任何商品，唯一和它最像的东西只有比特币等类似的虚拟货币。黄金也没有太大的工业用途，其所有的工业用途都有与它类似或更优的替代品。
文章指出，黄金只不过是另一种形式的法定货币，它之所以具有价值，是因为人们相信它有。黄金的价值仅仅来自于，大量的经济行为证明，人们相信它有价值。
虽然如此，Willem
Buiter同时又强调，黄金在近几十年来确实具有相当的投资价值。作为一种法定的商品货币，黄金有可能在其他货币贬值或失去信用的时候出现升值。考虑到全球央行近年来印钱的规模，黄金的信用得到了市场的再次测试。
文章里，Willem
Buiter表示，如果你从1971年持有黄金一直到2013年，你的年化投资回报为4.3%。考虑到其风险，这种回报是合理的。
下图是Willem
Buiter绘制的，自1790年以来黄金的名义价值和通胀调整后价值的对比。
文章最后，Willem
Buiter提醒道，在中期的通胀风险完全消失之前，黄金作为一种价值储藏价值的形式将继续具有吸引力。
虽然我将黄金视为一个纯粹的泡沫，但这个泡沫可能还会再延续6000年。它的价值可能会从1200/盎司升值1500，甚至5000。将大量的资金用来投资一种没什么价值的商品，而其大部分价值只是来源于不断地自我激励，想想就令人兴奋不已。
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专题探讨：外汇进阶学习：美元年末总结与展望
专题探讨：外汇进阶学习：美元年末总结与展望
来源：外汇集结号
进阶学习∶年末总结与展望
&世界不过是一张资本流动表。&
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
&&保罗&都铎&琼斯
是全球最常用的交易货币。自1945年起，便承载著全球贸易及投资活动。在FXCM，每天的交易量占总交投量的60%。因此，对的准确把握很可能会让你统筹整个，并建立优势交易策略。
许多交易者熟悉并喜爱多时间框架分析方法。它的优势在於你可以统观全局，并用演绎推论将你所获取的信息应用於交易策略。比方说，当你看到汇价整体呈上升趋势而短期内所有回调时，你应当考虑在汇价回调完成後重新顺势入场。
指数多年上升趋势
从多时间框架角度上看，在上面指数日图中，自从2011年起，指数虽然时有回调触及通道下轨，整体趋势仍坚定不移地向上移动。这张图所传达的信息是，除非出现强势回退，否则汇价还将维持在上升通道内。
2013年夏末指数规律性回调
在大部分趋势中，汇价在某些点位都会出现回调，然後再次延续趋势。关键在於，回调什么时候会终结？自7月至10月，指数回调了6%，有以下三点值得注意∶
* 本次回调幅度与2012年8月回调及2011年夏季回调幅度相近。
* 与2012年回调相似，本论回调在161.8%斐波回挡处反弹
* 2013指数在50%斐波回挡位处反弹
趋势延续时，便是开单日
在我们下定论前，先来看看基本面情况是如何提振的，而贬值时，谁又将升值。在过去4个月的下挫中，最大的赢家是G10货币，比如纽元、加元、挪威克朗与瑞典克朗，还有新兴市场货币诸如墨西哥比索、南非兰特及新加坡元。在美联储施行量宽之时，由於这些国家国债息率较高，便开始相应升值；或者说，美国的量宽在稳定地为这些货币注入资本流。
看多，那么买进一揽子对外币是一个简单有效的方法
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由於G10货币以及新兴市场货币从美联储QE及的贬值中得益升值，那么我们也可以据此推论当QE开始削减时，这些货币将遭遇迎头一棒。原因很简单，美联储QE为这些市场的投资提供了资本流，而当美联储退出QE时，融资将变得不再廉价。
因此，如果延续强势，或者美联储开始削减QE，我将考虑以下几组交易∶
* 做空纽元/
* 做空澳元/
* 做多/加元
做多，做空新兴市场货币
交易愉快！
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