实际收益“排排坐”：哪家信托公司为客户挣钱效率最高
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徐天晓 夏 青 吕江涛
　　买谁不买谁？这是个问题。在市场上琳琅满目的产品面前，投资人如何选择信托产品，除了风控、期限等因素之外，被考虑最多的肯定是预期收益的问题。在集合信托尚未转型摆脱固定收益类产品的标签之前，“预期”或多或少等同了“实际”。《证券日报》通过信托公司年报的，专门从信托公司代表性的集合信托产品入手，看看去年信托行业清算的集合信托产品收益到底如何分布，哪家公司为投资者赚钱的效率最高。
迅速了解个股压力支撑位，买卖点…
　　虽然衡量信托产品需要从多个维度进行考虑：期限、投向、风控措施、预期收益等等，不过，目前大多数集合信托产品恐怕仍被当做“固定收益”式的产品出售，这一标签也使得产品的预期收益率成为了信托公司抢占市场、投资者衡量产品的重要指标。信托公司在年报中都会披露当年各类型信托产品的实际清算收益。其中，单一类产品对普通投资者来讲距离或许太遥远，但集合类产品的清算收益不妨“排排坐”，从信托公司的过往业绩中看看哪家公司为普通投资者的赚钱效率最高。
　　收益曲线 9%-10%最多
　　数据显示，去年68家信托公司共清算了集合信托产品4629款，实收信托金额合计约为9376.79亿元。其中，清算产品数量最多的是外贸信托，其2013年共清算了508款集合信托产品。清算集合项目实收信托规模最高的是中江信托，规模达到663.46亿元；清算产品单体规模最高的是华能信托，平均实收信托规模达到了13.28亿元，最小的国民信托为4603万元。
　　自2012年以来，信托公司的信托业务遭遇了子公司等多方面的冲击，集合信托产品的平均收益率一直呈下降曲线，从信托公司去年清算的集合信托产品的加权平均实际年化收益率（以下简称“实际收益率”）来看，除了未公布清算产品实际收益率的西藏信托、中海信托，以及没有集合产品清算的民生信托以外，其余65家都公布了实际收益率，其中处于9%-10%的公司数量最多，达到20家。
　　而集合产品实际收益率超过10%的公司一共有7家，分别是西部信托（12.95%）、杭工商信托（12.8827%）、英大信托（10.69%）、(,)（10.5%）、华宸信托（10.41%）、华融信托（10.14%）、(,)信托（10.02%）。
　　规模越小收益越高 规则基本成立
　　从以往的认识来看，似乎是信托公司的规模越小，信托产品的收益率应该越高，原因在于中小公司在项目、渠道方面相对缺乏竞争力，转而通过提高产品收益率的方式增强竞争。
　　实际情况也是如此，上述7家清算产品实际收益率超过10%的信托公司中，仅英大信托管理信托资产规模在2013年年底在2000亿元以上，为2106.69亿元，不过这一规模在全部信托公司中的排名也已到了第19名。
　　虽然这些信托公司产品收益高，不过投资者购买的机会恐怕并不多，上述7家公司由于管理资产规模普遍较小，其清算的产品规模亦相对较小，仅占全行业清算集合产品规模的不到5%。
　　根据用益信托网统计的数据，去年清算集合产品实际收益率最高的西部信托，今年发行了7款集合信托，在全部信托公司中排在第56位，发行规模也仅10.75亿元。
　　如果按照受托管理资产进行排名的话，管理资产规模排名前20名的，这些集合信托市场的主要参与信托公司中，有13家信托公司的集合产品实际收益在9%以下，其中收益在8%以下的信托公司有8家。“大型信托公司相对来讲会为不同客户提供多样化的资产配置方案，与此同时，其合作伙伴的信誉等级较高，不需要较高利率的融资，从整体来看，确实收益会低一些”，有分析人士认为。在资产规模排名后20位的信托公司中，仅有7家信托公司集合产品的实际收益低于9%，远小于大型信托公司的比重。
　　不过，这并不说明较大规模的信托公司都不给力，大型信托公司由于产品线较宽或许无法像专注于某一领域的中小公司那样易获得较高的整体收益，不过，在实际收益超过9%的信托公司中，也可以发现在集合市场上活跃的中信信托、中融信托、华润信托等。
　　数据显示，中信信托去年底管理信托资产规模为7296.6亿元，排名第一，其去年清算集合信托产品的规模也达到了76款562亿元，仅次于中江信托和外贸信托，中信信托清算集合产品的实际收益率达到了9.59%，在业内排第14名。
　　此外，管理资产规模高达4785亿元的中融信托，其去年清算集合产品实际收益为9.49%，排业内第16位，其清算产品的数量和规模分别为157款和367.15亿元；华润信托去年底管理信托资产规模为3643.04亿元，清算产品实际收益为9.28%，清算产品数量和规模分别为38款和127.59亿元。
　　最高与最低首尾差15% 证券类项目拖累整体业绩
　　2012年集合信托实际收益最高的为杭工商信托，其当年清算集合产品的实际收益为12.2992%，去年虽然被西部信托赶超，不过其清算产品的实际收益仍继续上升至12.8827%。
　　西部信托去年清算集合项目的实际收益高达12.95%，而其2012年该数据仅为7.72%，去年同比提高了超过5个百分点。西部信托2013年清算集合信托项目23个，实收信托金额合计35.15亿元。其清算产品，包括集合、单一项目在内，多为主动管理型产品，其中股权投资类产品清算13款实收信托51.59亿元，实际收益10.93%；融资类清算31款实收信托55.07亿元，实际收益8.15%，被动管理性产品中仅清算两款规模总计3.5亿元的融资类产品。
　　除去“黑马”西部信托，杭工商信托借助投资获得的高收益率已是这家公司的标签之一。杭工商信托去年年报显示，其所有信托产品中投向房地产领域的比重高达75.44%，排业内第1，这比2012年又有进一步提升，旗下的房地产信托通过基金化、长期化的运作而不是仅仅通过融资的方式获取收益，使得其清算收益居高。针对房地产市场，渤海证券分析师康凯认为，当前，房地产销售持续下滑，房价出现松动，个别城市房价大幅下滑，个别房地产企业资金链断裂、破产倒闭事件频发，房地产迎来周期性拐点的观点正在蔓延，房地产投资风险正在被市场所关注。分析人士指出，由于与房地产市场联系非常密切，地区房地产市场的波动可能会对该公司带来更大的影响。
　　不过，虽然上述两家信托公司收益率居高，但是也有信托公司其清算集合产品的收益并不理想，最低的集合信托去年实际收益仅为-2.19%，首尾差达到15个百分点。
　　出现这样的原因实际上与信托公司在不同业务领域的侧重有很大关系，如部分信托公司的业务中，非固定收益类的证券投资项目的比重较高。而去年整体证券市场投资业绩低迷，拉低了集合项目实际收益整体的分数。
　　以中江信托为例，中江信托去年清算了161个集合信托项目，其清算集合信托的实收信托规模达到663.45亿元，位居业内第一，但是其实际收益仅为5.7%，在业内排倒数第4名。中江信托清算的所有信托项目共785.58亿元，其中集合信托的比重为84.45%。所有项目中，主动管理性的证券投资类信托为133.15亿元，但是其实际收益仅为0.9%。而其余的股权投资、及融资类项目收益则在6.58%-8.03%之间。
　　高收益意味着竞争力的缺失
　　业内68家信托公司的2013年年报出齐之后，通过统计可以看出，信托公司为投资者提供的产品收益率已出现越来越明显的差异：越是规模较小的信托公司，其提供的信托产品收益越高，而越是规模大的信托公司，似乎并没有专门在收益上做文章。
　　其实，较高的收益率恰恰反映出中小信托公司竞争力不足的事实。在没有足够的投资者黏性以及项目资源的背景下，将产品放在市场上，只能通过提高收益率去和别的信托公司的产品、基金子公司的“类信托”产品进行竞争。这恰恰是信托公司缺乏核心竞争力的体现。
　　而对于市场上的大型信托公司，由于拥有较为成熟的业务模式及团队，其议价能力、市场信誉等都有较大的竞争力，自身品牌特色也已经逐渐形成，且由于有沉淀下的客户，这些公司可以为高风险承受能力的客户提供高收益产品，同时也可以为稳健型客户匹配风险适中的产品，虽然产品整体收益或许不高，但是公司赚的钱却一点不少。一位信托公司的家族信托业务人员曾向记者说：“如果客户在咨询家族信托时首先问到了收益的问题，我们反而会推荐他不做家族信托，家族信托最主要的目的并不是为了实现‘增值’。”
　　去年，一位券商分析师对记者说，信托业强者恒强，弱者趋弱的态势会更加明显，仅从信托公司的年报来看，这点确实如此。排名在前20名的信托公司已经把持了信托业大部分的资源。即便是近期出台的“99号文”，其中诸如禁止非金融机构代销信托等条款也被市场认为会对中小信托公司造成更大的冲击。中小信托公司推高收益产品有无奈的一面，但随着竞争环境日益严酷，尝试闯出一条差异化之路则更为紧迫和重要。
　　对接信托和现金管理类的组合产品 信托100推升级版余额宝 有信托人称“笑话”
　　此前，信托100网站将百万门槛的信托产品拆分为100元起投，饱受专家学者的质疑，但凑份子投资信托、资管产品的脚步却并未停止。
　　近日，该网站又新推出号称升级余额宝的“如意存”，100元起投，收益在8%―12%左右，对接信托和现金管理类的组合产品。一位知名信托公司的风控经理对此表示，没有和信托100网站有过任何合作，现在看来这更像一个笑话。
　　升级版余额宝？ 信托100再出新花样
　　近日，饱受争议的信托100网站再次推出新花样，一款名为如意存的产品在该网站上悄然上线。
　　该网站在“如意存”项目简介中写道，如意存是信托100推出的，以投资信托100平台现有信托计划和资产管理计划为基础的稳健、安全、灵活、透明的委托理财计划。用户购买如意存，即认购了一份组合的资产配置计划，投资标的以1~3年期的信托计划和资管计划为主，搭配一定比例的现金管理类计划。
　　本期信托100“如意存”配置的是陆家嘴信托-南通鼎通特定资产投资收益权信托计划和中航信托-天玑聚富集合信托两款产品，若投资者持有至18个月到期，预期收益达9%；若提前赎回收益约在5%-7%之间。
　　从其网站上看，截至发稿时该产品已认购已经超过1000份，投资者认购金额从100元至数万元不等。
　　值得一提的是，“如意存”认购协议同时指出，即使信托100严格执行赎回程序，仍有可能不能兑付投资者的预期赎回，因此造成的资金不能及时回笼的情形，投资者也须充分认识。
　　对此，有分析人士表示，“我们对于这种将信托拆分募集的做法一直持怀疑态度，尽管监管层没有明令取缔，但种种迹象表明，监管和业界普遍认为其涉嫌违反相关的法规，对于这种在法律上经不起推敲的所谓创新形式，并不建议投资者进行参与”。
　　金融创新饱受质疑 信托业协会声明至今仍在
　　自从信托100网站推出百元起售信托产品以来，围绕着这家公司的争论就没有停止过。多家信托公司都曾发表声明表示没有委托“信托100”做销售，也没有跟信托100这个网站合作，而信托100也在官网上针锋相对的表态称信托公司只是没有直接与其开展合作而已。
　　中国信托业协会在声明中表示：“信托100”网站违反《中华人民共和国》、《信托公司集合资金信托计划管理办法》的相关规定，募集资金、销售信托产品的行为引起了投资者和媒体的广泛关注，中国信托业协会提醒投资者，对各类信托产品宣传信息保持高度警惕，增强风险防范意识，远离非法信托活动。信托公司要继续自觉抵制违法违规的信托活动，发现非法信托活动时，应及时向有关监管部门和中国信托业协会举报，共同维护信托业声誉，保护信托投资者合法权益。这份声明目前还仍然挂在中国信托业协会官网的显眼位置。
　　对此，信托100在官网的回应是：信托100依法合规开展正常的经营活动，我们的业务本质为互联网金融信息服务，既不非法，也非信托，我们不接受“非法信托活动”的帽子。
　　一位大型信托公司的风控经理对此表示，我们从来没有和信托100有过任何的合作，这种把信托产品拆分很明显是一个打擦边球的行为，现在看起来更像一个笑话。
　　2013年财产信托新增2400亿元 中信信托426亿元居首
　　在监管层对信托业务进行严格的规范和清理开始后，信托公司开始各种转型的尝试。
　　继平安信托、外贸信托、北京信托等多家机构纷纷试水“家族信托”业务后，中信信托与信诚联手推出“升级版”家族信托，即以保险理赔金或保单为信托财产的形式，在功能上实现财富与管理，更重要的是投资门槛从千万元降至百万元。
　　实际上，从2013年信托公司公布的年报中可以看出，不少信托公司早已经开始转型尝试。2013年财产管理类信托项目规模快速发展。
　　根据2013年年报数据，《证券日报》记者统计，2013年全年，68家信托公司中财产管理类信托新增项目总共611个，新增规模总计24，168，921.89万元。其中新增规模过百亿的有国投信托，北方信托、天津信托、兴业信托、英大信托、中诚信托、中融信托、中信信托等8家信托公司。
　　中信信托财产管理类信托的新增规模位居68家信托公司之首，达到了4，260，326.20万元，其次是中诚信托，达到了2，573，542.56万元，第三是中融信托，规模为1，856，478.00万元。
　　而东莞信托、甘肃信托、西藏信托、西部信托、杭州信托、湖南信托、昆仑信托等等有19家信托公司的2013年年报中没有此项数据。
　　业内人士表示，该项数据表明，不少信托公司，尤其是龙头信托公司早已开始转型步伐，走上“受人之托，代人理财”的回归之路。
　　先后下发了被市场称为“最严监管政策”的《关于信托公司风险监管的指导意见》和执行细则，随后《关于规范金融机构同业业务的通知》出台。这一系列政策对信托通道类业务、信托销售渠道、资金池业务等进行了严格的规范和清理。
　　我国信托业走到今天，传统类的业务模式已越来越艰难，回归信托主业的转型迫在眉睫。上海信托董事长潘卫东表示，信托公司应在传统融资类业务模式的基础上逐步推动业务升级，实现社会融资职能向社会职能转型，将财富保值增值、资产全球配置、家族信托、遗嘱信托等财富管理业务逐渐变成信托公司未来发展的主战场。
　　信托业研究员表示，尽管转型是痛苦的，但随着我国高净值人群理财需求的不断扩大，信托公司‘受人之托、代人理财’的业务模式有较大发展空间。
　　对于财产管理信托，其定义是指信托机构受托替法人团体单位管理财产的信托业务。
　　近年来，多家信托公司一直在试水各类新业务，陆续推出了土地经营权流转信托、信托、养老信托、家族信托等尝试。
　　业内人士认为，这真正符合事务管理信托本源，体现信托服务功能，利用信托的制度优势为客户提供财产事务管理的创新型业务。表明了信托公司已经开始积极探索回归本源的转型之路。
　　而这些尝试为信托业转型提供不少思路。
　　不过，也有业内人士认为，事务管理类信托业务需要信托公司大量投入人力、物力，但短期来看收取的管理费也并不可观，成本与收入难于匹配，因此国内的事务管理类信托还主要是探索和尝试阶段，难于大规模推广。
　　5月份集合信托市场冷清 房地产信托规模创新低
　　用益信托监测数据显示，5月共发行了396只集合信托计划，与4月份的832只相比，环比大降了52.4%，与去年同期的547只相比，同比降幅亦达到18.17%。与此同时，发行规模亦大幅下降。5月份集合信托的发行规模为592.13亿元，相比上月的933.41亿元，环比下降36.55%。而在去年同期，这一数据是982.32亿元，与之相比，今年5月份同比下降幅度达到41.81%。
　　同时，5月份集合信托的成立规模与数量亦现大幅下滑。在这一个月里，共有54家信托公司成立460只集合信托计划，而在4月份，共有59家信托公司成立856只集合信托计划，相比之下，5月份成立产品数量环比大跌46.2%，同比亦下降0.7%。从成立规模上看，5月份共成立479.73亿元的集合信托计划，环比下降48.2%，4月份，这一数据为926.41亿元，与去年同期755.43亿元的规模相比，亦同比下降29.77%。
　　此外，值得关注的是，在5月份成立的集合信托中，投资领域为房地产的规模为86.53亿元，占比18.1%，这是今年以来的最低值。前四个月，房地产集合信托成立规模占比分别为39.3%、27.44%、25.72%、25.9%。在去年5月份，房地产集合信托成立规模的占比高达31.5%。
　　数据显示，今年以来，房地产集合信托成立规模占比基本呈现逐月下降趋势，同时，相比去年同期，今年5月份房地产集合信托成立规模亦大幅下降。
　　与此形成鲜明对比的是，今年前5月房地产集合信托平均收益率分别为9.69%、9.61%、9.77%、9.8%、9.83%，几乎呈逐月上升趋势。
　　业内人士认为，房地产集合信托成立规模的下降，既与当前投资者规避房地产风险有关，亦与信托公司加强房地产业务的风控，提高项目准入标准有关。随着房地产行业的风险加剧，投资者对该行业的态度越来越谨慎，此外信托产品从发行到获取资金的时间周期较长，一些较优质的项目，更愿意与单一资金合作，这些都会影响房地产集合信托的融资规模及收益率。
　　一位从事融资的人士表示，房地产项目融资目前仍面临比较严峻的形势，除了融资难度较大，资金成本有所上升外，对抵押物的要求也有所改变，更愿意接受净地及抵押，不愿意接受此前较为普遍的在建项目抵押。
（责任编辑：郭艳艳）
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一个开发商缺钱了，想借8亿资金，通过信托公司成立一个信托计划筹集资金。第三方理财公司向个人推销这个信托计划，一年给超过10%的汇报。如果有第三方理财机构向你推销信托产品，你买吗？
一个开发商缺钱了，想借8亿资金，通过信托公司成立一个信托计划筹集资金。第三方理财公司向个人推销这个信托计划，一年给超过10%的汇报。如果有第三方理财机构向你推销信托产品，你买吗？信托，到去年末全国总规模已超10万亿，比银行理财产品规模还庞大，仅次于银行存款。按银监管部门要求，该类产品以信托公司直销和银行等机构代销为主，且仅针对高端客户。近几年来，第三方理财公司采取的地毯式，让普通市民也有了接触信托产品的机会。第三方理财公司更是通过“有限合伙”的方式，将享受信托收益的门槛降至20万元。“平民化”后的信托理财，风险也被有意无意间忽视了。今年以来，信托市场的兑付风险偶有出现。至2月19日，吉信·松花江77号山西福裕能源项目收益权集合资金信托计划连续第五次逾期；年初，发生了中诚信托30亿元兑付危机……日前，本报记者对话多方人士，意图还原第三方理财公司销售信托理财的真实面貌。对话一线销售一天盲打300个电话（佟杭杭，某高校金融专业应届毕业生，春节后进入国内一家行业排名靠前的第三方理财公司沈阳分公司实习。）记者：请描述一下主要工作内容和销售过程。佟杭杭：沈阳分公司是在青年大街上一家高端写字间。公司总部实力非常雄厚，我选这家公司也是因为它在行业里的名气。新入职和没有人脉的都是在办公室里盲打电话推销，每人每天打300个电话，300个是硬性指标，公司总部有监控和考核。比如138405号段是沈阳的，那我就从开始打。300个电话中，找到一个潜在客户就算完成当天的任务。这个工作挺辛苦。如果在电话中有客户愿意了解信托产品，我们会邀请客户到公司来当面讲解，有购买意向的，就会签合同。记者：销量高吗？都有哪些人来购买信托产品？佟杭杭：公司里去年有员工一年销售出去1亿元的产品。提成是一个点，卖1亿元的提成就是100万元。公司资料说在沈阳已经销售出去几十亿的产品了，客户规模也有几百人。我们电话推销时，也不知道对方是什么职业的。但据说客户里做生意的人比较多，行业术语称目标人群为“高净值客户”。还有一些客户是从银行转过来的。我们组长还说过，有的客户相对低端，如开卡车的，这种人士赚钱不容易，介绍业务时得好好对待。记者：你们的信托产品收益怎么样？你觉得信托产品有风险吗？佟杭杭：不同的投资金额，给的收益是不一样的，比如超过300万的就是10.5%，300万和100万之间的是9.5%。还有20万的产品，叫“有限合伙”，门槛低，但收益也低一些。公司说，信托产品都是刚性兑付，我所在公司卖出的信托产品，从销售至今实现100%兑付了。而且公司有一整套完善的风险控制机制，风险非常小。但公司特别嘱咐，咱说的是肯定“刚性兑付”，咱没说不能延期。意思就是说，延期兑付理论上不能排除。对话业内高管“刚性兑付”只是口头承诺（王克明，国内某知名第三方理财公司沈阳分公司高级管理人员，刚离职。）记者：你了解沈阳地区第三方理财公司的规模吗？这些公司每年能销售多少信托产品？王克明：大概有三四百家吧，这个数目不一定全面。信托在全国的规模已经超过了10万亿，沈阳地区每个月都能卖出去一两个亿吧，一年几十亿是没有问题的。记者：第三方理财公司销售信托产品合规吗？王克明：卖的产品都是国内正规信托公司报备的合规产品。所谓第三方理财，都是咨询类公司，不是金融机构。有这么一条规定，非金融机构不得以提供咨询、顾问、居间等方式直接或间接推介信托产品，但可以向信托公司推荐合格投资者。第三方理财公司都不说“销售信托”，而说“推荐投资者”。记者：“刚性兑付”是怎么回事？投资风险大不大？王克明：所谓“刚性兑付”，就是信托产品到期后，信托公司必须分配给投资者本金以及收益，当信托计划出现不能如期兑付或兑付困难时，信托公司需要兜底处理。事实上，我国并没有哪项法律条文规定信托公司进行“刚性兑付”，这只是信托业一个不成文的规定，都是口头承诺，并没有在合同中有约定。对话金融专家普通投资者慎重购买信托产品被第三方理财机构“平民化”的信托产品，适合普通投资者吗？记者对话某国有银行辽宁省分行个人金融部副总经理、国际金融理财师彭先生，他给投资者如下忠告：理财领域有条原则，一是“合适的产品卖给合适的客户”，二是“风险与收益相匹配”。信托产品最近的普遍收益在10%左右，属于高风险高收益产品。根据规定，信托产品的投资起点是100万元，但在一个信托产品中，投资金额100万元到300万元的客户比例最多只能有50个。大部分客户的投资金额为300万元以上。因此，银行代销这类产品时，只向资产净值较高、抗风险能力极强的人群推荐。抗风险能力不高的普通投资者应谨慎进入。（第三方理财机构人士为化名）本报记者刘洋 实习生 赵伊诺
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