多家公司转股价格倒挂 突显可转债投资保本优势-公告解读-上市公司-中国证券网
多家公司转股价格倒挂 突显可转债投资保本优势
　　中国证券网讯（记者& 朱剑平）&中海发展转股价为每股8.6元，公司目前股价3.56元；恒丰纸业转股价为每股6.76元，公司目前股价5.36元；博汇纸业转股价6.16元，公司目前股价4.71元&&7月1日至7月3日，多家公司发布可转债转股结果股份变动公告，然而由于多数公司转股价与当前价倒挂，造成实行转股的投资者寥寥无几。相比起前些年可转债一般都实现了转股相比，这一情形反而凸现出可转债这一介于股权与债权融资之间品种的可贵的保本优势。　　由于可转债对净资产要求很高，一般是大公司才发行，发行完成自可以转股起，每一季度都要就转股情况进行公告。据不完全统计，3天内，有9家沪市公司发布了可转债转股结果股份变动公告，其中有6家公司转股价高于当前股价：分别是中国银行，目前可转债转股价格为人民币2.82元/股，7月2日收盘价2.70元；中海发展，目前的转股价格为每股人民币8.60元，7月2日收盘价为3.56元；恒丰纸业，目前转股价格为6.76元，7月2日收盘价5.37元；宁波海运，目前转股价格为4.51元，7月2日收盘价3.14元；歌华有线，目前转股价格为14.79元，7月2日收盘价6.36元；博汇纸业，目前转股价格为6.16元，7月2日收盘价4.71元。　　有3家公司转股价低于当前股价：工商银行，目前转股价格为3.53元，7月2日收盘价4.02元，；同仁堂，目前转股价格为17.72元，7月2日收盘价23.25元；国投电力，目前转股价格为2.91元，7月2日收盘价为3.66元，&国投转债&甚至触发了有条件赎回条款。　　对投资者来说，可转债可以转为股权融资的性质，其实是为进行股权投资预设了保本的安全带。以目前价格倒挂的中海发展为例，由于可转债的价格一般都是视董事会公告前20个交易日而定，其于2011 年8 月1日成功发行人民币39.5 亿元A 股可转换公司债券，自2012 年2 月2 日起可转换为本公司A 股股票，相当于如果当时差不多的时间点直接投资中海发展的股票的话，目前亏损了58.6%，而投资于可转债，则可以通过不选择转股，避免这样重大的亏损。同时还享有一定的利息。如果公司的股价涨了的话，如国投电力一样，目前的股价是转股价的125.7%，则可以直接选择转股获取股价上涨的收益。所以，可转债其实一方面可以保证投资者获取股价上涨的收益，又可以避免投资者的损失。　　对公司来说，可转债由于利息一般都比较低，则可以节省相当的财务成本。以博汇纸业为例，其第一年的利率为 1.0%，第二年的利率为 1.2%，第三年的利率为 1.4%，第四年的利率为 1.7%，第五年的利率为 2.0%。相比于目前动辄6%&8%左右的公司债等，可转债十分划算。&&&&&&&&今年以来，特别是8月中下旬石化2.0的冲击后，转债市场下跌的幅度甚至超过上证指数的跌幅。但转债相比股票最大的优势在于，随着价格的下跌其债性将对转债形成很强的支撑，转债的底部是较为清晰且可判断的。目前大盘转债溢价率迅速被清零；连带中小盘转债估值降至2008年4季度和2006年以前的冰点，与历史估值相比，目前的估值水平已经处于历史的低端，基本回到了06年之前的水平。截止日，转债价格一半以上跌破面值，大部分转债的纯债收益率已经达到3%以上，最高的达到6.11%，加之可转债具有回售以及修正转股价条款的保护，其投资价值已经开始显现。需要注意到的是，目前过半转债的转股溢价率都在20%以内，未来股市只要有上下对半波动的机会，转债就有收益。
对于目前转债价值的考量，我们认为，
（1） 对于石化转债这类欠缺回售保底支撑的品种，目前年化纯债收益率已近5%，最高时其收益率水平甚至于超过了其本身企业债的收益，出现纯债性超跌机会。详情见表1及表2。
（2） 对于具有转股预期的中小盘转债，因为石化转债2.0的冲击，目前价格绝大部分在105元以内，甚至许多转债的到期收益率已为正，转债的债性保护已经非常强，风险低；目前中小盘转债的底价溢价率基本为15%以内（详见图4），现在买中小盘转债等于是拿小于15%的成本获得了后续可能上涨幅度更大的看涨期权，从期权价格看，10%-15%的期权价格并不贵。
&&&&&&&&就目前情况而言，我们认为转债价格已进入多年未出现的低转债价格、低转股溢价率以及高收益率的状态，且市场整体风险程度已明显降低，目前转债市场的机会远远大于风险。在经历了大幅调整之后，转债市场正迎来08年以来最好的投资机会，现阶段，投资者可以表现的相对贪婪一点。市场有时候会明显反应过度，但从历史上看，这都是机会。
&&&&&&&&另外，从目前股市表现来看，虽然前期强力紧缩政策对经济基本面及流动性的影响可能还会继续显现，前期外围欧美主权债务问题不断发酵亦导致了全球金融市场大幅动荡，但随着通胀中期趋势性回落的确立、宏观政策逐步开始着手解决民间借贷市场以及地方债这些风险因素，以及后续以推动新兴产业为代表的积极财政政策的加快实施，给市场以稳定的预期。我们认为，目前市场已处于筑底的过程，且接近底部。对于可转债投资而言，其利润来源之一是市场整体性上涨带来的机会，在目前情况下，可转债具有较强债性保护，下跌空间已不大，而其内嵌的看涨期权，给予了我们以较低的成本去追逐可能的类股票上涨收益的机会。
&&&&&&&&可转债市场品种较少时，会出现相比股市更加狭小的行业覆盖，投资的选择余地和灵活性都受到一定程度的限制。2009年以来可转债发行的节奏相比往年都有所加快，市场存量大幅上升的同时，品种也有所丰富。当对市场预期发生变化时，基金仓位变化和品种选择的灵活性大幅提高。从以前较为被动的投资变成可以更多主动调整的投资。
&&&&&&&&2010年6 月份400 亿中行转债发行以来，转债市场拉开了扩容的大幕。截止日，目前转债市场容量为1,165.90亿，公告普通可转债发行预案但尚未发行的公司有4家，共527.5亿的规模，加上前期已发行的转债，一共1693.40亿规模（见表3、图5），相比2010年6月份前，增长了近3.4倍。
中国首只可转债基金，可满足投资者多元化的资产配置需求。
&&&&&&&&兴全可转债基金是国内首只以可转债为主要投资标的的基金产品，填补了国内基金市场的空白，对基金市场进行了进一步的细分，产品个性化特色鲜明，能够满足投资者多元化的资产配置需求。
攻守兼备，融合债券基金和股票基金双重优势。
&&&&&&&&在股市上涨过程中，可转债与对应基础股票同步上涨，本基金能获得明显超过债券基金的收益，并接近甚至等同于股票基金的投资回报；在股市下跌过程中，可转债价格会向纯债回归，锁定下方风险，因而本基金能够较好地规避股市的下跌风险。
较低风险，中高收益
&&&&&&&&可转债所承担的风险水平接近于普通债券并明显低于股票和股票基金；收益水平低于股票并高于国债、金融债、企业债等。总体而言，可转债基金的风险处于市场低端，收益水平处于市场中高端。
稳健回报、着眼长远
&&&&&&&& 兴全可转债基金是一只以传统可转债为主要投资目标的混合型基金，其可转债持仓不得低于30%，而股票持仓不得超过30%。得益于公司在可转债投资领域的专长和基金经理的优秀投资管理能力，在过去6年中，兴全可转债基金取得了骄人的业绩，以较小的波动性实现了长期良好的业绩，为投资人带来了丰厚的投资回报。
&&&&&&&&从日基金成立至，经过一轮牛、熊市的完整周期后，基金的累计净值增长率为283.47%，超过基准200.86%。而自成立以来以收益率标准差衡量的风险指标显示，基金的风险指标也一直低于基准，为持有人实现了很好的风险调整回报。这也体现了兴全可转债基金在牛市中积极进取，熊市中守住盈利的运作风格。
&&&&&&&&截至日累计分红42次，累计派发金额达到每10份17.42元。
以持有人利益为先，2次长期暂停大额申购
&&&&&&&&本着对投资者负责的态度，兴全可转债基金并没有选择盲目扩大规模，而是耐心地运作和等待机会，本基金曾2次长期限制大额申购（日——日，和日日），并不断地将投资收益以现金分红方式及时回馈给投资者，体现出专业投资者的理性与责任心。
基金经理面对面：兴全可转债兼兴全保本基金基金经理 杨云
基金经理面对面：兴全保本基金经理 肖娟
基金经理面对面：兴全磐稳增利兼兴全货币基金经理 李友超
可转换公司债券（简称可转债）是一种可以在特定时间、按特定条件转换为普通股股票的特殊企业债券。其兼具了股票和债券的双重特性。
可转债是兼具了股票和债券双重特性的创新金融产品。其具体特点如下：
（一）债权性：与其他债券一样，可转换债券也有规定的利率和期限。投资者可以选择持有债券到期，收取本金和利息。
（二）股权性：可转换债券在转换成股票之前是纯粹的债券，但在转换成股票之后，原债券持有人就由债权人变成了公司的股东，可参与企业的经营决策和红利分配。
（三）可转换性：可转换性是可转换债券的重要特性，是区别于普通债券的重要标志。可转换性是指可转债持有者可以按约定的条件将债券转换成股票。转股权是投资者享有的、一般债券所没有的选择权。可转换债券在发行时就明确约定债券持有者可按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股股票。如果债券持有者不想转换，则可继续持有债券，直到偿还期满时收取本金和利息，或者在流通市场出售变现。
投资者持有可转债不仅具有债权人的权利，同时还享有转股、回售等一系列的其他权利。投资者为获取可转债的其他这些权利，就需要承担相对较低的票面利率。这对发行人与投资者而言都是公平的。对于转债投资价值的判断，不能光考虑票面利率水平，而要综合考虑其利率水平、转股价格、赎回条款、回售条款等诸多因素，也就是综合考虑所享有的各种权利的价值。
基础股票亦称为正股。即发债公司所发行上市的股票。可转债与基础股票之间具有特定的价格对应关系。
回售条款相当于投资者可以在某种情况下要求发行公司提前兑付债券本息。通常回售收益率要高于票面利率。设置回售条款的目的是为了保护投资者的利益。
赎回条款一般可以看成为保护可转债发行人的利益而设计的，当发行公司的股票价格上涨超出一定的程度，则公司就可以以一个比较低的价格将转债赎回。
转换期是指可转债可以转换为股票起始日至截止日的期间，在此期间，持有人可以将自己持有的转债转换成股票。一般而言可转债发行完毕之后要间隔一段时间才能进行转股。
转股价格向下修正条款是保护转债持有人规避由于基础股票下跌所导致的转股价值损失最有利的条款。不同的修正条款对转债投资价值的影响不同。特别是当存在转股价格可以无限制向下修正的条款时，投资可转债几乎就不存在转股风险。
转换比率＝转债面值（100元）/转股价格
转股价格溢价水平＝(转股价格－股票价格)/股票价格。（股票价格一般取发行前一段时期的均价）
可转债的价格走势特征可以被概括为"熊市类似债券，牛市类似股票"。通常而言，可转债的价格走势表现为：在股票市场的牛市过程中，可转债价格随基础股票价格同步上扬。而在熊市中，可转债价格在债券价值附近有较强的刚性，其走势接近于普通债券。
正是由于可转债具有上述的牛市中显现股票特性，熊市中表现为债券的双重属性，因而对投资者来说可转债就好比"能够保证本金的股票"。上述特点正是由于可转债所内含的组合保险机制（OBPI）所决定的。
对投资者而言，在任何一个价位购买的可转债都可以明确地知晓最低可回收的投资本金。也就是说其理论交易价格不会低于同类普通债券价格。这就是可转债能够实现下方风险锁定的基础。我国可转债的发行条件决定了所有可转债的信用等级类同于中央企业债券、金融债，这就进一步提高可转债的下方风险保护能力。
可转债所内含的复合期权则可以帮助我们有效规避市场系统性风险和公司特有风险，并分享到基础股票价值提升所带来的收益。
对可转债投资者而言，如果基础股票价格下跌，其投资本金中损失的只是有限的期权费用，而不会伤及债券部分的价值。反之，基础股票价格的上扬将带动可转债价格的上涨，投资者将获得与股票涨幅相称的收益。
理论上说在牛市中，可转债与对应的基础股票应当是同步上涨的。但事实上由于可转债存在下方风险保护，因此投资者更愿意持有可转债，因此可转债相对基础股票往往会存在一定的溢价。换言之，可转债可能比基础股票涨得更好。
由于可转债具有债券性质，因此在熊市中可转债价格通常不可能跌破作为一只普通债券的价值，上市公司也必须在可转债到期日对未转股的可转债持有人进行还本付息。这也就是可转债所具有的下方风险有限（或称之为下方风险保护）的特征。但对应的基础股票却没有这样的优势。因此说在熊市中可转债的风险要明显小于对应的基础股票。投资者往往认为持有可转债更安全，即使相对于基础股票的价格高一些也不担心。
对于投资者而言选择可转换债券就意味着选择了多种获益和规避风险的途径。
? 当股市向好，可转换债券随市场上升超出其原有成本价时，持有者可以卖出转债，直接获取收益；
? 当股市由弱转强，或发行可转换债券的公司业绩转好，其股票价格预计有较大提高时，投资者可选择将债券按照发行公司规定的转换价格转换为股票，以享受公司较好的业绩分红或公司股票攀升的利益；
? 当股市低迷，可转换债券和其发行公司的股票价格双双下跌，卖出可转换债券及将转债转换为股票都不合适时，持券者可选择保留转债，作为债券获取到期的固定利息。
（一）桂冠转债投资实例
日如果投资者出资1万元按照面值100元认购了100张桂冠转债。此时桂冠转债的转股价格为12.88元。同时该投资者出资1万元按当天收盘价12.03元购买了831股桂冠电力股票。
在以后的三个月中，桂冠电力的股价一路下跌，最低跌至8.80元。该投资者投资股票部分的最大损失达到了26.85％，即损失可达2685元。
但由于桂冠转债由于有债券价值作支撑，因此虽然基础股票价格不断下跌，但在这一阶段桂冠转债价格最低为100.50元，最高为105.81元。投资者非但没有损失而且有获利。
（二）国电转债投资实例
日投资者若出资1万元按照面值100元认购了100张国电转债。此时国电转债的转股价格为10.55元。同时该投资者出资1万元按当天收盘价10.80元购买了926股国电电力股票。到日，国电电力的股价上涨至11.72元，投资者股票部分获利8.52％，即852元。而国电转债则达到了117.79升幅达到了17.79％，转债部分获利为1779元。
上述两个例子充分说明了在熊市中可转债比基础股票安全得多，而在牛市中收益并不亚于基础股票，甚至高于基础股票
兴全可转债混合基金（以下简称兴全可转债基金）是以可转债为主要投资对象、并适当投资一定比例股票的基金产品。该产品旨在通过投资可转债，以分享可转债市场巨大的价值，并立志成为我国可转债市场的价值发现者。
兴全可转债基金也是中国证券市场中的首只转债基金，这是一只真正意义上的创新基金产品，有效填补了我国基金市场产品线的空白，丰富了投资者的投资范畴。
第一，可转债定价机制复杂，特别是其最核心的期权价值部分需通过较高的专业技术进行分析，因此对于非专业投资者而言较难合理地确定其内在价值；
第二，随着可转债市场的逐步发展，可转债数量越来越多，只有基金这样的机构投资者才具有充分的研究资源和信息平台去跟踪挖掘每只可转债的投资价值；
第三，以基金的形式投资可转债市场可以通过组合技术有效规避可转债的风险，最大限度地分享可转债市场的收益。而这一点对于规模较小的普通投资者而言是难以实现的；
第四，低风险套利是本基金为投资者分享可转债市场的重要途径。这不仅需要专业性很强的套利技术，同时也要依靠有效的套利发现机制。兴业基金管理公司的投资团队不仅具备了精湛的转债市场套利技术，而且自行开发了可转债套利发现系统，从而能够最有效地洞察可转债市场套利机会。
总之，若您的时间和精力有限，又想分享可转债市场巨大收益，我们建议您购买兴全可转债基金，充分享受专业化理财所带来的便捷和价值。
总体而言，本基金的风险水平处于市场中低端，而收益水平处于市场中高端。具体特点参见表2
兴全可转债基金与目前市场上的保本基金相比具有类似的运作机制，即都是运用了投资组合保险技术，但兴全可转债基金不对投资者做保本承诺。只不过具体操作方式有所不同。兴全可转债基金所采用的投资组合保险技术是以可转债内含期权为基础的组合保险技术（OBPI），而目前市场上其他的保本基金选择的恒定比例组合保险技术（CPPI）。相比之下OBPI技术比CPPI更具有灵活性，保险效果更好。但由于技术相对复杂，因此目前市场上还没有其他基金选择这种组合保险机制。
可转债投资组合流动性风险和基础股票价格波动的风险是投资可转债过程中所面临的特有风险。
（一）可转债组合流动性风险及对策
由于我国可转债市场起步较晚，投资者对其认知程度不高，导致可转债相对于股票而言，交易活跃程度不高、流动性欠佳。流动性风险的存在可能导致无法按照计划构建可转债投资组合或者及时实现可转债资产的变现。总之流动性风险是投资可转债过程中须重点防范风险。
在实现投资目标而退出过程中，本基金主要通过以下手段来有效控制流动性风险：
1、 通过转股等多种方式来实现投资可转债的顺利退出
可转债金融产品为持有人提供了包括转股、回售、到期还本付息等多种退出方式。本基金将根据不同的市场环境灵活地选择其中合理的方式，以有效实现投资可转债的顺利退出。
2、 通过定量分析确定合适的建仓规模
本基金管理人将在采集可转债市场历史交易数据的基础上，寻找可转债市场换手率与振荡度之间的关系。以此来分析本基金在构建组合时可能对整个可转债市场造成的冲击程度，并确定最佳的卖出时机和规模。
3、 保留适当的现金、控制合理的债券和股票投资规模应对大额赎回
本基金将根据市场状况保留适当的现金、控制合理的债券和股票投资规模。这样当本基金遭遇巨额赎回时，本基金可以通过优先变现这类资产来予以应对。
（二）可转债基础股票价格波动性风险应对和利用
可转债基础股票价格的波动会影响认股权价值、赎回权价值、回售权价值、转股价格重置权价值等可转债内含期权的价值，进而影响可转债的市场价格，导致投资收益的不确定性。
对于基础股票价格波动性风险，本基金不仅能够通过一系列技术手段和风险控制系统予以防范，更重要的是本基金能够有效借助这些风险、利用可转债和对应基础股票之间的价格不对称性为投资者创造价值。因此说对于兴全可转债基金而言，基础股票价格波动性风险不仅是可以驾驭的风险，更是可以利用的有价值的风险。
兴全可转债混合型基金主要针对那些风险容忍度较低，但又不愿放弃股票市场收益机会的这类投资者，如银行储蓄客户、不愿承担较大风险的中小散户和机构投资者，以及不能直接投资可转债或不擅长投资可转债的投资者购买，比如保险公司等。
从我国可转债基金的中长期表现来看，这类低风险的基金产品反而能够获得接近甚至超过股票基金的收益水平，因而可转债基金已经成为各类投资者青睐的投资品种。
? 基金收益分配采取积极的分红策略，在符合有关基金分红条件的前提下，本基金将净收益90％以上分配给持有人；
? 本基金收益分配方式分两种：现金分红与红利再投资，投资者可选择现金红利或将现金红利按红利发放日的经除权后的单位基金资产净值自动转为基金单位进行再投资；若投资者不选择，本基金默认的收益分配方式是现金分红。
兴全可转债基金将面向个人投资者和机构投资者，投资者通过各代销网点（）、本公司直销中心、及本公司网上直销均可进行申购。网上直销申购费率4折起。
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可转换债券
的特点，公司发行可转换债券的优势以及投资者得到的好处
我对可转债的理解不在于利率变动上,我认为可转债与该转债相对应的股票涨跌有关.以下是我所收集到的有关可转债的咨信:
一、可转债具有的独特投资价值
正是由于可转换公司债券具有股票和债券的双重属性,对投资者来说是“有保证本金的股票”。一般而言,在二级市场上,上市公司可转债的价格波动特征表现为：
在强市市场中,转债价格随正股价格同步上扬,例如2000年5月至8月,鞍钢转债（5898）从95元攀升至145元,涨幅超过50%,给投资者带来了丰厚的回报。
在弱市市场中,转债价格在面值附近有一定的刚性,例如2001年8月,上海机场（600009）几度跌破9元大关,而机场转债（转股比例为10:1）在98元以上即获得较强支撑,可见持有转债能更好地规避市场系统性风险。
二、可转债的投资风险
虽然与股票相比,可转换债券风险要小得多,但在1998年东南亚金融危机中,亚洲可转换债券的投资者还是蒙受了重大损失,在我国宝安转债也是一个失败的案例。投资者应该对可转换债券的投资风险要有清醒的认识。这些风险包括:
1、股票波动风险。当股价高于转换价格时,可转换债券价格随股价的上涨而上涨,另一方面也会
我对可转债的理解不在于利率变动上,我认为可转债与该转债相对应的股票涨跌有关.以下是我所收集到的有关可转债的咨信:
一、可转债具有的独特投资价值
正是由于可转换公司债券具有股票和债券的双重属性,对投资者来说是“有保证本金的股票”。一般而言,在二级市场上,上市公司可转债的价格波动特征表现为：
在强市市场中,转债价格随正股价格同步上扬,例如2000年5月至8月,鞍钢转债（5898）从95元攀升至145元,涨幅超过50%,给投资者带来了丰厚的回报。
在弱市市场中,转债价格在面值附近有一定的刚性,例如2001年8月,上海机场（600009）几度跌破9元大关,而机场转债（转股比例为10:1）在98元以上即获得较强支撑,可见持有转债能更好地规避市场系统性风险。
二、可转债的投资风险
虽然与股票相比,可转换债券风险要小得多,但在1998年东南亚金融危机中,亚洲可转换债券的投资者还是蒙受了重大损失,在我国宝安转债也是一个失败的案例。投资者应该对可转换债券的投资风险要有清醒的认识。这些风险包括:
1、股票波动风险。当股价高于转换价格时,可转换债券价格随股价的上涨而上涨,另一方面也会随股价的下跌而下跌,可转换债券的持有者要承担股价波动的风险。
2、利息损失风险。当股价下跌到转换价格以下时,可转换债券持有者被迫转为债券投资者,因为转股会带来更大的损失。因为可转换债券利率一般低于同等级的普通债券利率,所以会给投资者带来利息损失。
3、提前赎回的风险。许多可转换债券都规定发行者可以在发行一段时间之后,以某一价格赎回债券。提前赎回一方面限定了投资者的最高收益率,另一方面也给投资者带来再投资风险。
4、强制转换的风险。债券存续期内的有条件强制转换,同提前赎回一样,限定了投资者的最高收益率,只不过此时收益率一般会高于提前赎回的收益率。而到期的无条件强制转换,将使投资者无权收回本金,只能承担股票下跌的无限风险。
三、和投资时机
上市公司可转债的转换价格确定一般以基础股票的市场价格为参考,在基础股票价格之上有一溢价；溢价越高,转股的可能性越差,投资者承担的风险越大。因此在市场处于平衡市时,到一级市场申购可转债未必是最佳的投资策略。事实上,可转债在上市之初即跌破发行价亦是证券市场中的常态,例如鞍钢转债和机场转债在发行上市之后不久都曾跌至96元附近,使原始持有者短线被套,但这时也正是理性投资者可以考虑介入的较佳时机。
转债价格跌破发行价大幅贴水为投资者提供了较好的短线投资机会,而基础股票价格与转债价格之间存在套利空间则为套利投资者提供了极佳的投资品种。例如,日上市的鞍钢转债（5898）,发行价100元,转股价为3.3元。从走势上看,鞍钢转债开盘101元,随后即大幅贴水,最低下探至4月27日的95.01元,至5月24日收盘价为99.08元,同日0898鞍钢新轧收于4.29元,其转债的理论比价为：
鞍钢新轧当天收盘4.29元/转股价3.3元×100元＝130元,这意味着鞍钢新轧的长线投资者如果抛出股票而买入转债的话,可以有30%的套利空间。此时稳健型的长线买家在面值下方介入鞍钢转债,既可分享股市长期走牛之成果,又无在高位追涨深幅被套之虞。
四、可转债转换为股票的策略选择
对于投资者,可转换债券提供了多一个投资品种的选择,也多了一条规避风险的渠道：
当股市向好,可转换债券随市上升超出其原有成本价时,持有者可以卖出转债,直接获取收益；
当股市由弱转强,或发行可转换债券的公司业绩转好,其股票价格预计有较大提高时,投资者可选择将债券按照发行公司规定的转换价格转换为股票,以享受公司较好的业绩分红或公司股票攀升的利益；
当股市低迷,可转换债券和其发行公司的股票价格双双下跌,卖出可转换债券及将转债转换为股票都不合适时,持券者可选择保留转债,作为债券获取到期的固定利息。
相关性表现在，如果公司股票表现好，那么就意味这个期权是&实值&的，那他被执行的可能性较大。
但是问题来了，公司为什么发行可转债，如果债券持有人选择执行那么，意味现有股东权益被稀释这也是公司管理层所不愿看到的。这里就有一个逆选择在里面。即好公司不倾向于发可转债，可转债是&坏公司&更愿意使用的一种方式。所以此类债券发行等级不会高，但是高于垃圾债券。他的风险在于到期，股票表现不好，债券持有人就会不执行转换，也就是有一个期权费的损失。在中国股价经常被操控，如果公司在临近可转日期的前几天人为把股票打压下去，一但过了可转换期，其价格由于时间价值（期权的时间价值）的归零，那么损失的还是债券持有人，毕竟至少损失了那个隐含期权费。另外由于包含一个隐含期权，其价格也会偏高。我认为此类债券，对于想做长期投资的人来说，不可选。但是它也有较强投机性，有点像目前搞得很火的权证，投机还行，投资我个人认为不可取。
光不好意思不够的,我有问题要和你交流,我在你的帖子上发了,你看到没有?愿意交流吗?我知道你学问不错的.
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