中国金融市场一周走势回顾_凤凰财经
中国金融市场一周走势回顾
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人民币兑美元当周下跌0.13%，为连续第五周下跌，但跌幅持续收窄。本周五之前人民币即期走势基本持稳，波幅亦明显小于之前几周，市场谨慎情绪持续升温。
图为人民币标识符号 以下为(11月30日-12月4日)当周中国市场摘要: 汇市: --兑当周下跌0.13%，为连续第五周下跌，但跌幅持续收窄。本周五之前即期走势基本持稳，波幅亦明显小于之前几周，市场谨慎情绪持续升温；因汇价持僵，不少机构借机倒量寻求年度成交排名导致本周成交量明显放大；周四晚间欧央行宣布继续宽松但快速反弹，国际美元现断崖式下跌，只是此消息对在岸人民币影响短暂，周五尾市疑似央行干预突然撤离，购汇需求将汇价推低至逾三个月新低，也是三个月来首次收盘跌破6.40关口，但交易员认为这种状况并不可持续，短期人民币料仍整体持稳。 公开市场操作: --在中国央行顺势加量逆回购的呵护下，A股IPO重启后的首轮申购高峰本周安然度过。业内人士认为，公开市场单周净投放500亿元人民币，明确央行维稳姿态；尽管年末将至，但市场对流动性预期仍显乐观。 他们并称，从近期数据来看，中国经济下行风险仍大，货币环境还将需维持宽松，年末央行亦将滚动逆回购操作以避免资金价格波动；在美联储议息决议公布、年末中央经济工作会议之前，央行料维持平稳操作，短期内降准、降息概率不大。 债市: --间债市当周现券收益率大幅下行，且在打新资金解冻后回流债市，助燃市场做多热情，推动短端跌幅尤其明显；利率互换（IRS）亦受资金宽裕的影响，本周出现明显下行。业内人士认为，流动性充足，致使年底市场交投相对活跃，在基本面疲弱的情况下，政策宽松格局将得以维持，现券向暖趋势不变。 票据: --中国票据市场本周转贴利率走平，国有银行及股份制银行承兑的一年期电票成交于2.91%左右。交易员表示，上周大跌之后，本周转贴利率以盘整为主，年末临近机构心态趋于谨慎，对后市未形成一致预期。 股市: --中国股市沪综指当周整体以反弹回升修复上周大跌走势为主。全周各板块出现普涨，且跷跷板效应明显，蓝筹权重股领涨市场。受到申购新股的影响，周内两市日成交金额持续维持在较低水平，在没有基本面重大消息刺激下，预计指数上下均难形成明确的趋势性走势，短线料进行区间内震荡。 期市： --上海期交所沪金本周震荡小幅下跌，为连续第三周下跌，因担心美国即将升息，本周四一度触及今年7月24日以来的逾四个月低点。投资者纷纷调整仓位，撤离黄金基金，全球最大的黄金支持上市交易基金SPDR Gold Trust的黄金持仓降至2008年9月以来最低。虽然欧洲央行的货币宽松措施不及市场预期，导致美元下跌，部分拉动金价，但美元加息预期仍持续施压金价。沪金主力合约SHAUcv1 周五收报221.95元。 --上海期交所沪铜本周震荡下滑，大型矿企削减成本，中国需求仍持续疲弱，再加上美元指数走高，尤其是美国联邦储备理事会(美联储)叶伦发表谈话后，美元攀高，其他基本金属受创，铜价承压。沪铜主力合约SCFcv1 周五收盘34,610元 &
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宏皓：白银的未来趋势与股市关系
贵金属白银和黄金的涨跌对国内股市一直有着深远的影响，不同的时期影响的程度大小而已，就目前的股市趋势，笔者选择了当前白银的走势对当下股市的影响，虽然黄金和白银的趋势在历史上基本是一致的，但是白银的波动在历史上总是比黄金更大一些，这一点与中国股市较为相似。因此，笔者当下选择了白银的走势与股市的关系作比较。
白银历史价格回顾
　　白银作为货币和价值储藏手段已有4000多年的历史。1816年，英国实施《金本位法》，确定英镑纸币只盯住黄金，英国由此成为世界上第一个从国家层面废除白银货币地位的国家。19世纪下半叶，西方各国在货币方面开始跟随英国实行金本位。20世纪初，世界主要国家只有中国还是完全的“银本位制”。1935年，国民政府实施“法币改革”，彻底放弃了用银元做货币，这意味着世界上最后一个重要的国家放弃了银本位，白银价格随后跌到历史最低水平，其商品属性超过金融属性。
1971年8月15日，美国总统尼克松宣布美元与黄金脱钩，布雷顿森林体系宣告瓦解，美国政府开始放开对金银的价格管制。白银价格得以随市场需求自由波动，银币的内在价值也超过了面值。此后，白银价格迅速上涨，经历了长达10年左右的牛市，并在1980年1月18日达到49.45美元/盎司的历史最高点，10年价格增长了近29倍。不过随着美国亨特兄弟恶意炒作的失败，其后白银价格迅速回落，进入长达20年的熊市，此间白银价格一直在3—7美元/盎司区间波动。
　　2002年，白银价格再次发力，开始了新一轮的牛市。金融市场流动性泛滥及其后金融危机引发的避险需求使得市场对贵金属的需求大幅增加，黄金价格一路飙升，白银也在其带动下迅速上涨。由于白银价格相对金价便宜很多，其价格波动也更加剧烈。2011年4月28日，在欧债危机的影响之下，白银价格迅速攀升至30年高点48.44美元/盎司，逼近上一轮牛市的历史最高点，5个月内几乎翻了一倍，相比10年前上涨了9倍。
　　从历史上看，大宗商品价格波动一个大周期约30年。白银从上一轮牛市高点即1980年的49.45美元至2011年的48.44美元基本上经过一个轮回。当前白银价格主要受到两方面的支撑：一是随着世界经济的发展，白银在工业领域的应用越来越广泛；二是随着白银投资产品的增多，在金融市场整体动荡的环境下，白银的投资需求成为影响价格的重要因素。
　　白银投资需求分析
　　与黄金类似，白银投资需求旺盛与否很大程度上取决于全球经济形势、利率与通胀水平以及金融市场的流动性。
　　1.利率与通胀水平对银价的影响
　　尽管银本位制度取消后，白银金融属性日益弱化，其工业属性占据主导地位，但我们通过对比历史上美国通胀水平与银价走势的关系后发现，在高通胀环境下，白银价格更容易上涨。比较典型的是上世纪70年代末80年代初，美国陷入严重滞胀，1980年年初CPI一度高达14.8%。在此期间白银价格创下历史纪录高位，至今银价仍未触及当时的纪录。
　　此外，我们以10年期美国通胀保值债券收益率衡量美国实际利率，由图1可以看出，2003年至今，白银价格与美国实际利率之间呈较好的负相关关系。
　　当前，由于全球经济复苏乏力，尽管美国通胀尚未出现抬头的迹象(仍然保持在3%以内)，但为了刺激经济增长，美联储在最近几期的联储政策声明中屡次表示将继续维持极低利率(接近于0)至2014年。在美联储实际利率为负值，且将持续相当长时间的情况下，白银价格将持续震荡下跌。
　　2.黄金与白银价格的关系
　　历史上相当长时期内，黄金与白银共同以货币形式存在。时至今日，两者之间价格相关系数仍高达90%左右。不过，由于黄金金融属性强于商品属性，而白银商品属性强于金融属性，两者在不同的阶段会出现一些差异。但长期来看，两者之间会维持一个均衡的比值，当比值偏离过大时，有回归的趋势。
　　此外，从黄金白银比值的历史走势可以发现，上世纪80年代初期为黄金白银比值的分水岭，此前黄金白银比值大致维持在40倍以下，而此后两者比值持续呈扩大趋势。1990年—1993年，最高比值达到100.8，之后再度回落至均值附近。最近两者比值出现异常主要发生在2008年四季度和2011年一季度，其中2008年两者比值迅速上冲至81附近。2008年金融危机爆发后，黄金由于其储备货币及避险功能，价格大幅上涨，而白银则因其工业需求萎缩，价格低迷，两者比值大幅走高。但到了2010年，特别是2011年，白银的投资性需求大幅增加，白银市场接近疯狂，黄金白银比值又继续走低。之后白银投机泡沫破灭，价格大幅跳水，两者比值又回归至均值附近。
　　与黄金相比，白银价格具有更大的波动率，其原因在于白银市场更小的容量以及更高的投机倾向。从增量需求的角度看，白银每年的需求总量按价值计算仅为黄金的15%，而从存量保有量的角度看，由于历史上开采的白银大部分已被消耗，其地表保有量按价值计算同样明显低于黄金。同时，由于白银的存量更分散，回收成本也更高，导致相当一部分白银存量被“固化”在首饰或银器中。因此，同样的资金量在白银市场中产生的冲击要大得多。这也直接导致白银市场的波动性明显高于黄金。
　　而从投资者结构的角度来看，白银的投机属性更强。由于其投资门槛较低(对于部分投资品种)，相对于黄金投资者结构更为分散，且在持有结构上基本没有央行储备(不被计为储备资产)，决策更为短期化。反过来，更浅的市场容量本身也导致更多的短期投机资金参与其中。
　　白银更高的波动性决定了在黄金牛市期间白银往往会跑赢黄金，从而金银比价下降，反之亦然。而当下，全球经济复苏始终乏力、美联储维持极低利率至2014年、美联储的QE3预期、欧债危机等诸多因素决定了贵金属价格长期下跌。
　　3.白银与美元的关系
　　与黄金类似，白银价格与美元基本呈负相关关系。除上世纪70年代末至80年代初以外，白银价格直至2003年以来大致维持在4—5美元/盎司，波动幅度较小，与美元关系并不明显。但自2003年之后，全球经济经历了流动性泛滥、金融危机、经济刺激、经济缓慢复苏、欧债危机等诸多宏观事件后，白银的投资属性增强，其价格走势与美元的负相关关系也日益明显。
　　当前，在与欧元“摆擂”的过程中，由于欧债危机，美元占据上风，近期表现较为强势。但长远来看，美国创历史纪录的国债、美联储的低利率政策以及潜在的宽松货币政策等，注定了美元不会走出长期升值的趋势。从白银与美元价格关系出发，我们认为白银仍有下跌空间。
　　白银未来趋势展望
　　综上所述，实物白银供应过剩的格局仍将持续。尽管矿产白银产量增长前景有限，但伴随贱金属矿产银产量未来几年不会出现明显下滑。而需求方面，由于全球经济复苏乏力，白银在工业领域的需求难以出现大量增长，摄影行业需求的萎缩是白银需求方面的软肋。来自实物白银的供需格局不足以支撑银价高位运行.未来对于白银的投资应以长线作空为主。
但是,短线白银的趋势会出现技术性的反弹。首先,昨日亚市盘初突破关键压力1300美元/盎司之后，技术性买盘出现推高金价，白银亦大幅走高。另外美国房屋销售数据疲软和美元下挫也对贵金属价格形成短线利多因素。其次,国内期货市场黄金和白银都是从2012年9月份开始下跌,至今黄金和白银已经持续下跌了11个月,黄金和白银暴跌后在低位横盘企稳,技术上已经由空头排列变成了横盘并向短线技术性多头排列的转变,因此,黄金和白银短线技术性反弹时机来临。
白银和黄金短线反弹对国内股市的影响
本轮资产泡汤的破灭是由黄金和白银开始的,在黄金和白银的暴跌后国内股市才开始大跌的,国内股市是从2013年2月中下旬开始结束反弹下跌的,国内股市的下跌,主要是国内股市自身存在问题的原因,但是国内股市下跌的过程中投资者的心理也受到了来自黄金和白银资产泡沫破灭的影响,于是加速了股市的下跌.目前黄金和白银的短线企稳反弹,也会对于国内股市投资者的信心恢复起到暗示的作用,有利于国内股市短线企稳,因此,我们看到这两天国内股市也在跟随着黄金白银的技术性反弹而反弹。
然而,国内股市的短线反弹也只是技术性的反弹,技术性的反弹基本上也只能维持两三天,两三天的反弹过后,股市仍将会回到弱势整理横盘回调的格局,因为,目前引发股市发生质变上涨的要素和条件并不具备,股市上涨必然具备的两个条件:一是经济发展要新的经济增长点,二是股市有能够持续上涨的几个热点板块,目前国内股市并不具备这两个条件。所以,短线技术性的反弹过后仍将回到弱势格局。
　　专家简介：
宏皓：原名：章强。著名金融学家、融资专家、北京交通大学客座教授、中央财经大学证券期货研究所研究员、中国金融智库首席金融学家，政府、上市公司金融顾问，央视网财经评论员。
年化收益12.5%的私募股权产品现已发售，认购起点100万，有意愿稳定回报的投资者请电话咨询并将身份证明和资金证明上传至
7月18日宏皓给银行高净值大客户讲解《2013年下半年投资趋势分析》
视频地址：
6月28日金融学家宏皓教授主讲2013全国基础设施建设高峰论坛，演讲主题为：《用金融创新推动基础设施建设》
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6月10日金融学家宏皓给重庆农商行讲授《私人银行与财富管理》
宏皓教授给重庆农商行讲授了用金融创新加快银行转型升级，加快财富管理的创新步伐，私人银行未来的发展方向以及中国财富管理未来的趋势，提高银行的盈利能力和综合竞争力。
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已投稿到：如何认清趋势投资 什么时候做趋势
　　市场的共识（趋势）一旦形成就不会马上停止，甚至会被强化，直至达成另一种共识。市场的运动就是在这样一种钟摆式的循环中往复来回：散漫的意见-散漫的偏见-主流的偏见-主流的共识-全市场的共识-散漫的反向意见-散漫的反向偏见-主流的反向偏见-主流的反向共识-全市场的共识……这就是我对市场反身性的理解。如何理解这段话的意思？
迅速了解个股压力支撑位，买卖点…
　　就拿这几天发生的$(,)（SH600887）$ 举例来说：
　　1. 洋乳入侵，兵临城下，这是事实。有人选择谨慎，有人选择视而不见，有人选择坚定看好。这就是“散漫的意见”。股价改变涨势进入犹豫平衡中；
　　2. 雷公发文《做空伊利》，当然发表看空言论的不止我一个。随着看空言论的不断增加，谨慎的人变得更谨慎，以前选择视而不见的人碰巧看到这些文章后开始谨慎，选择坚定看好的人中有部分看到后开始动摇，加入到谨慎行列。此时谨慎之人开始占多数，已经进入到“散漫的偏见”阶段。当然，机构投资者早已觉察到了事态的变化，股价小幅震荡向下；
　　3. (,)发文看空伊利，说明已经有一些大机构（有影响力的机构）开始撤离，不明事理的散户跟风，市场情绪正式进入“主流偏见”阶段。股价出现暴跌暴涨的反常行为；
　　4. 分歧在暴跌暴涨的中产生，此时会逐渐形成一个平衡状态。此时的舆论已经一边倒地偏向了股价运行的方向。为了避免更大的损失，一些不坚定的机构投资者开始跑路，为了给自己行为做一些合理的解释，他们开始纷纷发表看空言论以表明自己的“英明决策”。此时形成“主流共识”，股价打破平衡、延续跌势；
　　5. 股价再次大幅下跌之时，不论此前是谨慎的、视而不见的，以及部分曾经是坚定看好的投资者，他们为了保住胜利果实或是为了避免扩大亏损相继跑路。市场形成合力，进入“市场共识”阶段，股价进入长期下跌阶段；
　　6. 股价经过较长时间的大幅下跌之后，开始有部分投资者（包括机构投资者）认为股价低估开始选择看好，有人依然看淡后市，部分人选择视而不见。此时股价开始逐渐结束下跌势态。市场又又一次进入“散漫的反向意见”状态；……
　　市场就是在这样的往复运动中，完成了一次次趋势的构造、解体、重构。
　　做投资要不要理解趋势？见仁见智吧。
（责任编辑：周壮）
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中国股市与世界经济趋势投资高峰论坛
日，“2015中国股市与世界经济趋势投资高峰论坛”在上海浦东陆家嘴经济区成功举办。
日，&2015中国股市与世界经济趋势投资高峰论坛&在上海浦东陆家嘴经济区成功举办。本次论坛由金恒丰集团、启明金融研究所联合举办，并有幸邀请到了WR威廉指标创始人/短线投资教父拉里.威廉姆斯先生助阵演讲。
金恒丰集团董事长邵胜钢先生、世界级投资教父拉里.威廉姆斯、上海交大海外研究院教授苏建诚先生、启明金融研究所所长顾旭明先生、启明金融研究所交易策略导师杨国荣先生、启明金融研究所首席战略导师陈炜先生、第一财经《解码财商》、《谈股论金》特邀嘉宾韩云先生，就2015中国股市与世界经济趋势等主题进行了精彩的演讲与深入的讨论。
最受股民欢迎的新生代&国民讲师&启明金融研究所交易策略导师杨国荣先生受邀作为演讲嘉宾参与论坛，一上台就点燃了现场的气氛并发表主题为&中国股市现状与趋势&的精彩演讲，大家热情高涨，享受着杨国荣老师的投资之道。
在与记者的发问和交流环节，杨国荣先生一再表示：虽然近期股市震荡不稳，但&央妈&真的是亲妈！6月27日&央妈&即刻作出反应，既降息又降准，救市意味明显，牛市行情并没有结束。
而知名投资讲师顾旭明则对近期连续下跌的市场持这样的看法：由于过去一年来股市涨得太快，使得管理层开始重新关注泡沫化的风险，因此，最近有关方面基本上形成一个共识，要通过加大IPO的规模来缓解股市快速上涨的压力。6月份两轮IPO合计冻结资金11万亿，而7月第一轮的IPO冻结资金扔可能达到4万亿。新股发行本是支持实体经济的好事，但目前的发行的规模和节奏并非由市场自我决定，对市场预期产生极大的干扰。所以上半年傻瓜都能赚钱的普涨行情不复存在，接下来需要投资者精选个股。
作为中国证券业协会注册投资顾问的陈炜，对下半年的股市行情作了如下分析：股市目前处于宽幅震荡区域，调整是主基调，但是现阶段无论是大盘的资金面以及政策面都未出现见顶信号。技术面长周期走势依然维持上升通道，牛市还将进一步延续。回顾以往牛市的历程可以发现，往往在一轮暴风骤雨般的下跌后，大盘都会出现新的一波上涨。2015年下半年上证指数将有望挑战历史高点6124，所以下半年行情完全值得投资者期待。
作为该论坛的压轴性人物，世界重量级投资人WR威廉指标创始人/短线投资教父拉里.威廉姆斯先生受金恒丰集团邀请登台演讲再一次将本次论坛推向高潮，世界级投资教父就&如何预测中国股市&为现场所有到场的投资者奉献了一场投资盛宴，现场的掌声一浪高过一浪。
拉里.威廉姆斯先生还参与了圆桌讨论环节，一同参加的还有启明金融研究所所长顾旭明先生、启明金融研究所交易策略导师杨国荣先生、启明金融研究所首席战略导师陈炜先生、第一财经《解码财商》、《谈股论金》特邀嘉宾韩云先生。几位重量级嘉宾就世界经济趋势进行了精彩的互动，并于圆桌讨论后与现场用户展开了互动分享，此次到场的投资者可谓是受益匪浅，收获颇丰。
一财网出于传递商业资讯的目的刊登此文，不代表本网观点。
编辑：王艺
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