资本主义的周期性经济危机(时间表)不是说有周期性吗?怎么现在很少听说?介绍一下以前发生过的,以及将要发生的下一次在何时?能具体点不?里面的时间最晚也才到1900现在都2007了,之间就没发生什么事吗?
坚持l啊k344
资本主义的周期性经济危机,也就是全球性经济危机,在二战后就没有发生过.有人会对此提出异议,上世纪七十年代不是有一次全球性经济大衰退.那是因为一些国家实行石油国有化而引起的.是政治原因不是经济原因导致的.因为没有,自然没人说.局部性的经济危机,前不久有过.东南亚金融危机你一定听说过.至今还心有余悸呢.资本主义(指西方大国)现在有很强的自我调节能力.这可能是这些年没有全球性经济危机的原因.关于经济危机,过去确实有人预言这,预言那.这些危言吓死人了,可都没有兑现.
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不知何故，中国即将发生经济危机，中国经济崩溃论之类的话题，最近一直挺热，微博、微信里时不时就会出来刷刷屏。但这么多文章，却没几位能说得切中肯綮，标题党居多。俺也只好不辞辛劳，来瞎掰扯几句。当然，讨论这么大的命题，势必要涉及到经济增长理论和经济周期理论。作为宏观经济学的两大主题，上百年来，无数专家学者绞尽脑汁，想破了脑袋，也还没个令人信服的说法。真要详细论证，恐怕写本书都不够。下面我就尝试以通俗易懂的方式来解释，可能和各位以前在教科书里看的说法不太一样，但应该比砖家们的说法要靠谱点。首先，我觉得讨论这个事情，必须要明白四个概念之间的关系。这四个概念就是经济周期，经济衰退（经济下行），经济危机和金融危机。第一，所谓经济周期，就是一个经济体系随着时间的流逝，繁荣与萧条交替发生的情况。并且这个情况的出现如同潮起潮落，循环不息。打个不太恰当的比方，经济周期就好像是气候变化，春夏秋冬四季变换，冷暖交替。年复一年，永不停歇。其中，既有一年四季的小周期，又有几十年的中周期，还有几百年的大周期。据说大周期之上还有上万年的超大周期，但夏虫不可语冰，那漫长的周期就不是我们凡人所能明白的了。我个人认为一个小周期是10年左右，一个中周期是60年左右。具体的就不展开讨论了。第二，一个完整的经济周期是包含了经济上行和经济下行两个过程的。就像初中数学里学过的周期函数（例如正弦函数）。就小周期而言，如果经济体系是一片森林，经济繁荣阶段（经济上行），就像是春季和夏季的森林，生机勃勃；而经济衰退，（其实我认为翻译成经济下行更合适，在汉语里比较中立，不含贬义），它就是一个经济体的休养生息的状态。就像是秋天和冬天的森林，你发现林子里大部分的树木叶子都掉了，光秃秃的，许多动物也都冬眠了，但这是正常的景象，其实它们都还活着，等到来年春季，万物就会复苏。在我看来，近些年许多所谓的经济危机，例如始于1997的亚洲金融危机，始于2007年的美国次贷危机，都不过只是正常的经济衰退而已。第三，与经济衰退相比，经济危机，就好比是森林发生了一场大灾难，比如地震，海啸之类的，导致森林里的动植物，大多都死了或者伤了，等到来年春季，树木也无法再次发芽抽枝，动物也都不见踪影，甚至水土环境都遭到了破坏。到了夏天，整个森林还是毫无生机，一幅不毛之地的景象。可能要好些年，森林才能逐渐回复往日的繁荣。需要注意的是，经济危机可以发生在一个经济周期的任何阶段，如同灾害可能发生在任何一个季节。只不过在冬季时，生态系统正处于比较脆弱的时候，抵抗力较差，发生危机的概率相对较大。真正的经济危机，一般是几十年甚至上百年才发生一次。至于经济危机发生的原因，我认为主要有两个。一是外部的天灾人祸。例如火灾、瘟疫、战争等，导致资源短缺，劳力减少，经济发生危机。二是内部的系统缺陷。我们的经济系统，不是完美无缺的。如果把一个经济系统比做一个人，那么在大部分时候，它是健康的，能正常运转。但有时候他也会生病，例如失明、精神失常等疾病，都有可能导致病人的生活陷入危机状态。一个经济体，生的病有可能是硬件方面的，也有可能是软件方面的，甚至可能两者兼而有之。硬件方面，一般就是资源限制和经济结构。例如位于中国西北的甘肃民勤县的一些村庄，原先村民们赖以为生的畜牧业受到了重创。原因是多年来过渡放牧，导致当地草场沙漠化严重，水资源减少。居民的生活无以为继，只能移民它乡。还可以举一个石油产业的例子，由于这几年油价从每桶150美元一直跌到每桶30美元，一些以石油产业为经济支柱的国家如委内瑞拉、沙特阿拉伯，又因为在短时间内无法发展其它产业替代石油产业，因此国民收入锐减，都发生了一定程度的经济危机。软件方面的问题，其实就是制度和文化差异。例如中国在采用计划经济的时候，经济发展就非常缓慢，改革开放以来，经济发展就取得了重大的成就。再举一个例子，希腊这几年发生了经济危机，许多人认为，这和希腊人民不够勤奋，贪图享乐的文化有一定的关系。第四，如果沿用之前一个经济体是一片森林这个比喻的话，那么我们可以把金融部门比喻成森林这个生态系统里的水。所有动植物都需要水，没有水，万物都会干涸。但如果水太多，森林里洪水泛滥，又会把动植物都淹死冲毁。那就是金融危机了。必须指出的是，金融危机并不能等同于经济危机，虽然金融危机确实很有可能会导致整个经济体系发生危机。但我们必须明白金融只是整个经济体系中的一个部门，除了金融部门，其它部门也有可能发生危机。比如我们耳熟能详的“石油危机”，“粮食危机”等。只不过在现代经济体系中，金融部门扮演了相当特殊的角色，以至于有“太大而不能倒”的说法，这里就不赘述了。反之，如果发生了经济危机，那金融部门也肯定发生了危机，这就是覆巢之下焉有完卵的道理。 第五，在古典时期，大多数国家都是以自然经济为主，自给自足。我们倾向把一个国家或地区看作一个独立的经济系统。但是，在经济全球化的今天，各个系统间的联系是越来越紧密了。各个大国的经济状况变化，例如美国、欧盟、中国、日本等，会对全球各个国家的经济状况产生重要影响。当我们评估某一个国家的经济风险的时候，也必须要采用一个全球性的视角。下面这张是年的世界经济增长率变化图。　　　　通过对这张图，我们可以清楚的看到，经济危机和经济衰退的差别。一百多年来，世界经济增长率为负数的年份很少，最严重的三次增长率为负的时期，我们可以发现，正好是二战时期，大萧条时期，和一战时期。我认为这几次都可以视作真正的经济危机。曲线中的其它波谷，基本都是正常经济下行情况。此外，我们至少可以清晰发现经济的小周期是10年一个循环。例如最近三十年，有三次波谷。分别是年间的东欧巨变，苏联解体，日本泡沫破裂；年间的亚洲金融危机；年间的美国和欧洲金融危机。（但这几次“经济危机”所代表的经济下行幅度，和前面提到的三个比，还是很小的。）据此，我们可以据此大胆的推测一下：下一次经济衰退（经济下行),离我们已经不远了。可能就在2019年前后。那这一次经济下行（经济衰退）是否有可能演变成真正的经济危机呢？　　那就要回过头来，说说经济增长理论。一个国家的经济为什么增长？一般认为是三个因素：资源多寡；科技水平；制度变迁。一般认为，只要能够利用的资源多了，科技水平提高了，制度完善了，那么经济就会增长。　　下面再来看一张图。　　　　这张图是自1600年以来世界人均GDP的变化图。从这张图上，可以发现，我们人类千百年来的人均GDP水平都没什么变化，一直处在一个比较低的水平。突然到了19世界中后期，大概是1870年代，出现了一个拐点，开始迅猛增长。到了二战以后，也就是1950年代，又是一个拐点，继续拉升，经济水平飞快增长。那么在这两个时间点都发生了什么变化呢？首先，从全球范围来看，资源多寡其实是不变的。无非是受科技水平限制，有的以前能利用，有的不能利用罢了。那么我们要考虑的只有科技发展和制度变迁两个因素。1870年代，在欧洲和北美，科技上，正好是工业革命时期，人类的科技水平有了巨大提升。制度上的变化么，美国是进行了南北战争，完成了国家统一，解放了黑奴；德国完成了统一，意大利完成了统一；俄国解放了农奴，打败了奥斯曼土耳其。1950年代，科技上，战争催生了大量的新科技，如核技术、航天技术，还有计算机技术等。制度上，则是结束了第二次世界大战，各个殖民地纷纷独立，民族国家诞生的浪潮，还有各个国家经济、政治制度上的种种变革，这里就不举例说明了。总之，世界历史的经验表明，在天下太平的前提下，如果科技不停发展，制度不断完善，经济就会持续增长。无非是在经济小周期的上行阶段，增长的比较多，在下行阶段，增长的比较少罢了。科学技术和先进制度，就是最好的生产力。我们之前提到的经济系统的软硬件缺陷，科技发展，就是用来治疗硬件缺陷的：资源限制和经济结构问题。制度变迁，就是用来解决系统的软件缺陷的。不好的制度和文化，我们要不断地去改革和完善。明白了这几点，我们才可以开始分析文章开头的命题：未来几年，中国是否可能发生经济危机？其实就是要进一步问三点：1.未来几年，中国会遭受极其严重的天灾人祸么？2.科技进步能解决中国现存的资源和经济结构问题么？ 3.制度进步能改善中国现在的制度和文化缺陷么？　　对这三点，个人认为： 1.貌似风险较小。既没有听说小行星要撞击地球，也没有听说第三次世界大战要开打。世界各大国经济状况也勉强凑合。2.对中国的科技进步持乐观态度。已经出现了像华为这样的代表企业。并且认为我们会在接下来的以人工智能、新能源技术为代表的一波大爆发中跟上世界潮流。3.对制度进步比较担忧。目前我们的贫富差距、社会不公、环境污染、贪腐等问题已经相当严重，并且主要是因为制度不完善导致的。苏联的历史已经证明了，即使是一个科技水平高，资源丰富的大国，如果制度不行，也是会垮的。希望我们的改革攻坚能顺利吧。
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本周，股市的融资融券余额的破了万亿。这说明，新年伊始，连续三周的下跌，让很多投资人失去了信心。沪指在本周一跌破了点。理论上，沪指既然选择了跌破前低，那么对于沪指止跌的判断必须延后，因为起码周的低点不能再创新低，才有止跌的希望。当然，即使是未来沪指跌破点，这里也会出现反弹。因为没有只跌不上涨的股市，也没有只上涨不跌的股市。上涨下跌都是波浪型的前进。
本轮股市下跌的原因有很多。目前国际舆论上把这轮下跌大致归结为三个因素。第一个因素是国际大宗商品，特别是原油价格暴跌。第二个因素是中国资本市场的动荡。第三个因素是美联储加息，引发外汇汇率市场变动，美元回流美国。
首先，国际大宗商品，特别是本周五，国际原油价格出现了暴涨，重新回到了30美元上方。大宗商品下跌引发的资本恐慌在消失。
其次是中国资本市场的持续动荡因素很多，不过中国经济增长依然是以上，并没有出现大幅减速。国际投资人对于中国资本市场是看不懂的。一方面股市整体估值水平不高。基本上与美国接轨。另一方面，低估值股票不上涨，而成长股疯狂。与美国只有大盘蓝筹股上涨完全相反。而中国股市动荡的因素有很多，最重要的因素就是政府干预太多了。去年股市的下跌的最重要的因素，就是管理层人为的打击融资，导致融资盘的资金踩踏事件。所以最终政府又不得不拿出了万亿救市，来挽救股市的流动性危机。如果政府不救市，则股市的持续跌停到一定程度，就会引发中国整个金融系统的崩溃。所以政府救市也是救自己。所以，我认为，为了让资本市场发挥正常的融资功能，中国股市不会成为没有娘的孩子。不会一直震荡下去。
第三个问题是美联储加息之后，美元回流美国，导致全球世界的美元回流美国，所以也就引发了汇率市场的波动，人民币出现了持续贬值。据外媒报道，去年一年中国的外汇流出高达亿美元。也多亏了年中国的外贸出现了亿的顺差，所以，整体中国的外汇净流出并不大。但是由于最近个多月外汇净流出了亿，所以也就导致了月市场流动性出现了问题，月的货币净投放低于万亿，所以大家期盼的月行情也就没有到来！流动性减少的直接表现是的减少，所以也就是引发了国际投资人对于中国通缩的担忧。通缩是什么概念呢？实际上，国际上很少发生通缩，上次发生全球范围的大的通缩是年全球经济危机引发的全球经济大萧条。这次会再次发生全球经济大萧条吗？
我认为概率很小。因为人类的进步史，也是一部灾难史。正是为了避免再次发生类似年的全球性的经济大萧条，才建立了一些世界经济组织，来应对经济危机。虽然人类应对通缩的手段不多，但是很直接。那就是继续超发货币。现在日本和欧盟已经宣布，准备执行新一轮的宽松货币政策。所以我们看到国际原油价格立即出现了暴涨。一切经济现象，都是货币现象。只要团结起来，人类已经有足够的智慧，去应对各种经济风险。每一次经济危机，对于优秀的投资人来说，都是一次历史性的机遇。因为，只有在爆发危机的时候，你才能以石头的价格买到金子。
综合以上分析，随着美国股市止跌反弹和国际原油价格的大涨，随着中国政府管理层表态中国经济没有问题，也会保持汇率的稳定，在金融市场出现动荡时不会不管。所以下周股市非常可能现超跌反弹。
1月25日-1月29日
精确操盘体系
形态分析系统
由于本周跌破了前低，这意味着前一个时间周期没有结束，变盘时间延后。
对于中小创来说，这次下跌是2016年第一次重大机会。
仓位重的朋友可以减仓，半仓的朋友，可以不变应万变。
外盘已经有止跌迹象，目前A股还缺少一根中阳线，树立股市民的信心，预计这根中阳线，会在下周出现。
人民币汇率，国际原油，美国股市都在企稳。这些对于A的止跌反弹，都提供了大的环境。越是市场低迷的时候，越是要有信心。
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历年发生经济危机的时间表？它有什么周期性？
经济危机指的是一个或多个国民经济或整个世界经济在一段比较长的时间内不断收缩（负的经济增长率）。是资本主义经济发展过程中周期爆发的生产过剩的危机 。
在资本主义经济的发展过程中，经济危机是周期地重演的，危机与危机之间的间隔表现了一定的规律性。自1825年英国第一次发生普遍的生产过剩的经济危机以来，随后发生危机的年份是1836年、1847年、1857年、1866年、1873年、1882年、1890年和1900年。在资本主义自由竞争阶段以及向垄断资本主义阶段过渡时期，差不多每隔十年左右就要发生一次这样的经济危机。进入20世纪,在1900年危机之后,迄第二次世界大战以前,又发生了 1907年、1914年、1921年、年、年的经济危机，差不多每隔七八年就发生一次危机。
第二次世界大战后，各主要资本主义国家又发生了次数不等的经济危机。到目前为止，就几个主要资本主义国家看，发生经济危机的次数是： 　　美国7次（、、、、、、 ） 　　日本7次（～、～～） 　　联邦德国7次（、～、1974～19憨处封肺莩镀凤僧脯吉75、） 　　法国5次（、、、、） 　　英国7次（、 、、～～～1982）
(2008年爆发的目前仍处于金融危机阶段)
属于世界性经济危机的只有四次，即年，年和年的经济危机，2008年至今。
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出门在外也不愁> 所有经济危机都与美元周期有关，现在我们又将面临同样拐点
所有经济危机都与美元周期有关，现在我们又将面临同样拐点
转载自:耶鲁财富
&&阅读：607
导读世界经济发展史上历次大的危机似乎都和美国的降息、加息周期有一定联系，这仅仅是巧合吗？美国货币政策的改变如何影响其它经济体？这种影响背后的原因何在？
温馨提示：未关注的朋友请先关注“耶鲁财富”（微信号ylcf2013）
文｜姜超 顾潇啸 梁中华，黄生（喜投网董事长，北京大学毕业，六年商业银行、七年PE投资并购经验，中国知名投资人，货币专家，《钓鱼岛背后的货币博弈》作者）
来源｜黄生看金融（ID:jfengyuhuangshan）、姜超宏观债券研究(ID:jiangchao8848)
美元指数昨日继续走高，突破100大关，创8个月新高。今年3月12日美元指数上触100关口，为2003年4月以来首次。
在历史上美元指数突破100，都发生过世界性的金融危机，过去是日本经济危机，后来是亚洲金融风暴等。
岁月回眸，无限感慨，我们只能从历史的规律中寻找到金融逻辑，当美元指数上100时，说明世界金融市场资金的流动已经形成了洪流，已经出现了严重的失衡，当失衡的资金流动到极点时，必然会在金融产品上发生极大的反射点，而当反射点持续加强时，危机就会发生。
昨天（11月23日）当大家都还沉浸在周一的各种纷繁的信息中时，美元指数悄悄突破100，而这个时候，一个市场已经提前上演了触目惊心的血洗，这就是大宗商品市场。
昨天（11月23日）铜期货价格跌破4500美元，是次贷危机以来首次；镍暴跌4.3%，创下了12年新低；白银跌1.5%，创2009年以来新低；中国期货交易价格也是大跌，甚至直奔跌停而去。
整个大宗商品市场已经崩盘，如果大家还不了解严重性的话，那就看看次贷危机时的情况，当时也是一片风声鹤唳，跌到你不敢想象，而这次比次贷危机时跌得还狠。
在这之前BDI市场已经崩盘了，跌破了次贷危机时的低位。大家要明白，这还是在全球贸易最旺盛的季节发生的事情，可见经济情况之糟糕。
美联储即将加息，美元已经在悄悄再度走强，而且突破了12年来新高，这是一个可怕的信号。BDI市场、大宗商品期货市场的崩盘，只是预演而已。因为美元的加息是持续的，持续的时间会很长，因此考验才刚刚来到。
历史上的主要危机都与美国的货币政策转变有着必然联系，美元周期像一个“魔咒”一样困扰着各国。是否有办法规避美元的影响呢？
世界经济史上历次大的危机似乎都和美国的降息加息周期有一定联系，仅仅是巧合吗？美国货币政策的改变如何影响其它经济体？这种影响背后的原因何在？欧洲遭遇911以来最大暴恐袭击，而美国加息时点渐进，新兴经济体中谁又将遭遇“浩劫”？
｜何谓美元周期？
我们将美国货币政策从宽松到紧缩定义为一个“美元周期”。回顾国际金融史上的历次危机：从80年代的拉美债务危机，到日本房地产和股市泡沫破灭，从亚洲金融危机，到08年全球金融危机，再到本轮新兴市场的动荡。这些危机几乎都发生在美国货币政策的紧缩时期，危机前也都经历了美元的宽松，它们与美元周期之间存在何种联系？
美元周期主要通过三条途径影响其它市场甚至导致危机。第一，汇率途径。根据IMF在2013 年对193个成员国家和地区的统计，56%的国家仍然采用相对固定的汇率制度，且绝大多数盯住美元。即使是实行浮动汇率的经济体，也会频繁干预外汇市场，以保证本国货币对美元的相对稳定。
这种体系导致的结果是各经济体货币政策受限，甚至完全丧失独立性，跟着美国货币政策走。在美元宽松周期时，这些经济体货币有升值压力，资金流入使得其被迫选择宽松，而宽松又导致经济泡沫的产生和杠杆的提升，孕育了危机。美元进入紧缩周期时，这些经济体货币又面临贬值压力，货币政策被迫紧缩，如果本身经济也存在问题，货币攻击、外储流失、泡沫破灭就全都一起袭来，危机爆发。
第二，利率途径。美国降息“放水”时，“水”会流向全球寻求高息资产，相当于为全球提供流动性。而美国经济占全球的16%，体量之大足以“浇灌”各国，导致各国资产泡沫和外债膨胀。当美国加息“收水”时，“水”会回流美国，导致全球紧缩，挤压资产泡沫。而各国同时面临本币贬值、美元升值、全球利率上升的局面，外债风险提升。
第三，大宗商品途径。大宗商品标价以美元为主，美元指数和大宗价格存在显著负相关关系。美国货币政策紧缩时，美元指数会走强，大宗商品会走弱，而巴西、阿根廷、南非等新兴经济体是大宗商品的重要生产国，会遭受较大的冲击。
在美元周期中，这三条途径会同时发生甚至相互作用，这就更“要命”了。美元宽松时，向全球释放流动性，各国出于汇率考虑也跟着放水；美元紧缩时，向全球回收流动性，各国也会跟着紧缩。这相当于放大了美元周期的影响。从历史情况看，美国在制定货币政策时，只会考虑国内的通胀和就业状况，不会考虑其对其它经济体的影响，所以各国跟着美国制定的货币政策很可能并不适合国内的经济状况，导致危机产生。
｜历史悲剧总在重演！
美元周期与历史上历次危机究竟有何联系？我们不能说美元周期直接导致了这些危机，也不能说美元周期是最重要的诱因，但可以肯定的是，美元周期至少对这些危机的发生都起到了推波助澜的作用。
欧美宽松和“石油美元”（Petrol Dollar）助涨拉美国家外债膨胀。20 世纪70年代第一次石油危机过后，美联储开始不断降低利率水平，增加的流动性外溢到其它发展中国家。另一方面，石油危机导致油价大涨，石油是以美元计价，石油输出国获得大量的美元，他们将美元存入欧洲的银行中，欧洲银行再将美元借给拉美等发展中国家。拉美国家外债在70 年代迅速膨胀，例如巴西、阿根廷外债增长速度都一度超过50%。
美联储货币政策转向，拉美债务危机爆发。1978年第二次石油危机爆发，79年保罗沃尔克就任美联储主席，采取强硬手段抑制通胀上升。沃尔克将联邦基金利率从10%以下提升到20%以上，贷款利率也提升至20%以上。欧洲及其它发达国家为遏制通胀，也纷纷跟随美国加息。
美国加息导致的结果有三点，第一，美元指数大幅度走强，大宗商品价格下跌。巴西、阿根廷等大宗商品出口大国国际收支条件恶化，引发债权人对其偿债能力的担忧。第二，资本向高息资产靠拢，从拉美国家流出。拉美国家出口的恶化也导致资本恐慌性逃出。第三，利率水平提高，拉美国家再融资困难。一方面，美国紧缩减少了全球的流动性。另一方面，美国加息，拉美国家也要被动加息，否则将面临货币贬值和资本大规模流出风险。国际利率提高，拉美国家再融资成本增加。债务危机由此爆发。
美国宽松，日本被迫宽松滋生泡沫。80 年代第二次石油危机后，美国不断下调基准利率，1985 年广场协议达成，美国的货币宽松速度加快。导致的结果是日元大幅度升值，日元对美元汇率从248 的水平在一年内下降到164，日元急速升值给出口依赖型的日本经济以沉重的打击。
为了刺激经济和避免日元过快升值，日本也被迫大幅下调基准利率（尽管此时日本的通胀并不算低），且89 年之前日本都维持了相对宽松的货币政策。长期的货币宽松滋生了股市和房地产市场的泡沫。1985 年9 月至1989 年12 月，日经225 指数上涨了200%，全国城市土地价格上涨了44.5%。
美国收紧货币，日本随之紧缩导致泡沫破灭。持续宽松导致美国通胀抬头，美国货币政策在1986 年后逐步收紧。日本若继续维持宽松，势必面临货币贬值和资本外逃压力。同时出于遏制房价和股市过快上涨的考虑，日本也在1989 年开始加息。货币政策的突然转向导致房地产和股市的崩盘，银行业也受到重创，日本经济转入萧条。
美联储宽松再来，亚洲迎来资本流入。89 年5 月至92 年9 月间，美联储连续降息24 次，联邦基金目标利率从9.81%下调到3%。为了避免本币对美元大幅升值影响出口，亚洲各国也纷纷降息，但降息后的水平依然远高于美国。同时在90 年代初，泰国、韩国、印尼等国经济增速普遍在7%以上，创造了“亚洲奇迹”。高利率和高增长使得亚洲国家吸引国际资本、尤其是热钱大量流入。
此外，宽松环境下，亚洲国家外债增长较快。以首先爆发危机的泰国为例，90 年代初外债增速几乎在20%以上，95 年高达53%。外债激增也为金融危机爆发埋下了伏笔。
美国货币收紧叠加日本经济减速，亚洲各国货币承压。1994 年美国货币政策突然转向，在一年之内目标利率从3%增加到6%。美国短时间内成为更有吸引力的投资地。
亚洲各国面临资本外逃和货币贬值压力，也纷纷跟随美联储收紧货币供给。然而受房地产泡沫破灭影响，90年代日本经济放缓。而日本和亚洲国家贸易往来密切，其在韩国、马来西亚、印尼、泰国的出口中所占的份额均在10%以上，日本进口在1996年骤降，亚洲各国的出口也受连累。
此时的亚洲各国汇率依然死盯美元，但是出口放缓和美国加息导致货币贬值压力较大。泰国、菲律宾、印尼、马来西亚等国货币成为国际炒家攻击的重点，外汇储备大量消耗，最终只能放弃固定汇率，爆发大范围的金融、债务危机。
如果前几轮的美元周期“伤”到了别人，20世纪初的这次美元周期却伤到了美国自己，美国经济的巨震又导致其它国家陷入衰退。
联储宽松刺激经济，资产泡沫再起。00年互联网泡沫破灭和01年的“911”事件，使美国经济遭受重创。为刺激经济增长，美联储在00年至03年间将目标利率从6.5%的高位下调到1%，且保持低利率至04年中。由于流动性充裕，美国股市大涨，S&P500指数在02-07年间将近翻了一倍。房地产市场也一片火热，20个大中城市房价长期保持10%以上的增长，导致次级贷款及衍生品规模迅速扩大，为危机爆发埋下了“伏笔”。
紧缩应对通胀，泡沫迅速破灭。04年起，美国通胀开始迅速反弹。联储从04年6月开始加息，且加息速度非常快，至06年6月，目标利率从1%提升到5.25%的高位。与加息相伴随的是房地产和股市泡沫破灭。20个大中城市房价增速“跳崖式”下滑，至08年月度同比将近-20%。美国经济增速下滑，同时也将危机传导至其它国家，全球经济陷入衰退。
总结来看，历史上的主要危机都与美国的货币政策转变有着必然联系，美元周期像一个“魔咒”一样困扰着各国。是否有办法规避美元的影响呢？
｜逃离周期？没那么容易！
逃离美元周期的一大关键是央行货币政策的独立性。美国货币政策之所以能够影响其他国家，是因为这些国家的央行在汇率和货币政策独立性之间纠结。如果央行不在乎汇率或者减小对汇率的重视，货币政策就可以获得一定解放，不用跟随美联储步伐走。
然而货币政策的独立性是件“奢侈品”。根据IMF 的统计，截至2013年实行浮动汇率政策的经济体仅占34%。但从实践角度看，即使是实行浮动汇率的央行，也没有让货币完全自由浮动，各国央行都在频繁的干预外汇市场。例如崇尚自由主义的美国在80年代同样参与了广场协议干预外汇市场，令美元大幅度贬值。
各国央行为何没让汇率浮动起来以换取货币政策独立性？浮动汇率和固定汇率到底哪个好，经济学中并没有定论，二者各有利弊。从贸易的角度考虑，如果汇率波动过大，不利于贸易发展。尤其是对出口较为依赖的经济体更倾向于固定汇率或区间浮动汇率制，汇率的浮动可能会损害到经济增长。因此各国央行会频繁干预外汇市场，以维持汇率的相对稳定。这就注定了央行货币政策要独立是非常困难的。
既然汇率稳定，能不能不盯美元而选择其它储备货币呢？也不可能！固定汇率要盯的储备货币一定要稳定，否则汇率的波动会加大，不利于国际贸易和国际支付。而一国的经济实力是汇率的基础，不管是纵向还是横向看，根本找不到别的货币能够替代美元。
从数据上看，美元在各国外汇储备、国际支付、外汇市场交易中都占据绝对优势。根据IMF 的统计，截至2014 年底，各国外汇储备中美元占比高达63%，欧元22%，其它货币中最高的是日元，占比3.9%。2013 年国际贸易结算货币市场份额当中，美元占比50%以上，而人民币平均不到1%。BIS 统计的全球外汇市场交易中，美元、欧元占比分别为44%和17%，其它货币中最高的为日元，占比12%。所以无论从哪个角度看，美元都是处于国际货币体系的核心地位，暂时无法找到其它货币来替代美元。
回顾国际货币体系的发展历史，美元霸权也不是“天赐”的，而是与其经济发展有着必然联系。在金本位时代，英国是世界上首屈一指的经济强国，所以很多国家纷纷效仿英国将货币与黄金挂钩。二战后，美国的经济超越了英国，人均收入位居世界第一位，美元开始崛起。战后全球经济萧条，贸易保护主义横行，为了稳定各国币值、促进自由贸易，44 个国家代表于1944 年创建了布雷登森林体系。
布雷登森林体系崩溃后，美国经济体量依然很大，美元也已经被各国广泛认可，各国对美元存在“路径依赖”，不想盯美元又不得不盯美元，美元霸权地位才确立。
｜中国何以应对？
当前美国经济缓慢复苏，加息时点渐进。各主要新兴经济体在美国加息预期下，已经出现汇率大幅贬值。人民币走势强劲，未来我国央行将如何选择和应对美国加息？
短期内，央行仍然会权衡外储、利率、汇率关系，货币政策将受限制。第一，权衡汇率和外汇储备的关系。当前我国外汇储备很充沛，一旦美国加息带来冲击，短期内要守住某一个汇率水平很容易。但毕竟人民币还未成为国际货币，保留一定量的外汇储备仍有必要。在人民币贬值预期下，汇率和外汇储备之间的平衡仍不可避免。
第二，在汇率和利率之间寻求平衡。美国经济不断复苏，加息时点越来越近，而中国经济下行压力大，稳增长需要降息，两国利差会缩窄，资本外流和人民币贬值压力会加大。从2014 年以来，中美之间利差一直在缩窄。如果央行严守汇率，降息空间将有限；如果降低利率，汇率贬值压力会更大，资本外流，外汇储备会继续消耗。预计未来人民币汇率的波动区间会扩大，资本管制也有可能加强，以释放一定的货币政策独立性。
财政政策或成主角。如果央行坚守固定汇率，货币政策会受到限制，未来宏观调控会以财政政策为主，货币政策作配合。习主席在主持中央财经领导小组第十一次会议时提出，要坚持积极的财政政策和稳健的货币政策。而11 月6 日财政部副部长也提出要反思3%的赤字率红线和60%的负债率红线是否绝对科学的标准，包括地方政府债臵换不断扩容，都预示着未来财政政策的刺激将加码。
｜加息时点渐进，谁能安然无恙？
上周法国遭遇数十年来最重大的恐怖袭击，IS 发表声明对巴黎袭击案负责。我们强烈谴责万恶的恐怖分子，愿逝者安息，伤者早日康复。
欧洲经济复苏增加不确定性，发达经济“雪上加霜”。根据美国旅游协会测算，美国遭受“911”袭击后的10 年里，在全球旅行支出增速高达87%的情况下，美国仅13%，住宿、餐饮、零售等旅游相关行业损失6000 亿美元收入。欧元区经济对旅游相关行业的依赖程度达22%左右，此次恐怖袭击后，旅游业恐受影响。而日本三季度经济体增速也不及市场预期，各发达市场CPI 水平持续处于低位，复苏乏力。
但总体上，我们认为恐怖事件对欧洲经济的影响是相对短期的，也不会影响美联储的加息决策和加息路径，因为美联储历次的加息降息决策考虑的都是国内的经济状况，除非外部经济影响到了美国内部。
08 年后发达国家大量放水，资本大量流入新兴市场。08 年金融危机起源于发达国家，美国、欧洲、日本相继推出QE 政策，资产收益率迅速下降。市场上过剩的流动性大量流入新兴市场。根据我们对8 个主要新兴经济体的统计，09-13 年间流入新兴市场的资本高达1.58 万亿美元，仅流入中国的就高达8600 亿美元。
因此，若美国加息势必会造成新兴市场一定动荡。根据前面我们对历史经验的总结，美联储降息向全球市场提供流动性，而加息意味着从全球回收流动性。而前几年新兴市场资本净流入那么多，加息势必会带来新兴市场出现一些动荡。2014 年美联储加息预期产生后，8 个新兴经济体已经出现资本净流出。
俄罗斯、马来西亚、阿根廷、智利、印尼、巴西等国债务风险值得警惕。从历次美国加息的情况看，受影响最严重的往往是外债高、外储少的经济体，且前期吸入国际资本越多，加息时承受资本外流的压力就越大。当前从外债余额占外汇储备的比重看，马来西亚、阿根廷、智利、印尼、俄罗斯等国均在100%以上，其中俄罗斯受到经济制裁，融资途径有限，未来会面临更大的冲击，值得高度警惕。
本轮美元周期面临的国际形势与以往也有不同点，不必过分悲观。我们计算了82-14年间OECD 和非OECD 国家的经济增长偏离均衡程度，发现在亚洲金融危机之前，发达与发展中国家经济是此消彼长的关系。发达国家经济表现好加息时，发展中国家经济弱，受到的负面冲击更大。
亚洲金融危机后，发展中国家的经济表现要好于发达国家，尤其是07-08 年的金融危机从发达国家起源后，发达国家经济增长变得更差。13 年以来，发达经济有所好转，但整体依然偏弱，发展中国家经济仍在恶化。当前全球经济休戚与共，美国也难以独善其身，所以美联储加息速度势必缓慢，12 月加息也并非板上钉钉，不必过分悲观。
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