现在问题来了 接下来中国的基准利率是什么？-华尔街见闻
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现在问题来了 接下来中国的基准利率是什么？
继两年前放开贷款利率下限后，上周五中国央行把存款利率上限也放开了。那么问题来了，接下来中国的基准利率是什么？
中国人民银行研究局首席经济学家马骏在上周五的双降后，要让金融市场和机构更多地使用诸如SHIBOR、短期回购利率、国债收益率、基础利率等市场利率作为产品定价的基础，逐步弱化对央行基准存贷款利率的依赖。
但央行毕竟没有言明接下来具体要用何种利率作为基准利率，这让中国观察家、经济学家们感到困惑。
&我们不知道中国真正的基准利率是哪个，&麦格理证券首席中国经济学家胡伟俊(LarryHu)。渣打银行大中华区研究部主管、首席经济学家丁爽表示，同时使用多种利率会让人&困惑&。澳新银行中国区首席经济学家刘利刚认为，在建立有效的利率传导机制之前，即使设定了基准利率，对市场利率的影响也会十分有限。
刘利刚担心的问题，马骏显然也意识到了。他在上周五还表示，&要通过一系列改革来疏通利率传导机制，让短期利率的变化(和未来的政策利率)能够有效地影响各种存贷款利率和债券收益率。这两个领域的实质性进展是向新的货币政策框架转型的重要基础。&
华尔街见闻中国人民银行宣布，自日起，下调金融机构一年期存款和贷款基准利率0.25个百分点至1.5%和4.35%，并降准0.5个百分点。同时，对商业银行和农村合作金融机构等不再设置存款利率浮动上限。
这是过去十二个月中，中国央行的第六次降息。马俊表示，此前中国已经数次上调存款利率浮动区间的上限，并放开了一年期以上存款利率的上限，允许了同业和大额存单的发行，这些措施已经基本释放了利率上行的压力。因此，现在是放开存款利率上限的较为理想的时机，同时宣布降低基准利率也为控制这项改革的风险提供了额外的&保险&。
中国央行表示，& 将在&一段时间里&，继续设定基准存款和贷款利率给金融机构做定价参考。中国央行还称，一旦形成、传导和管理基于市场的利率变得可行，将不再设定基准存款和贷款利率。
利率市场化帮助中国央行从数量型货币政策框架向价格型货币政策框架转变，该行表示。
中国央行将使用短期回购利率、常备借贷便利（SLF）来引导市场利率水平，但是它并未透露具体会关注哪个。它还表示，将使用中期借贷便利（MLF）和抵押补充贷款（PSL）利率来引导和稳定中长期市场利率。
现在，中国的收益率曲线大致是这样的：
法兴银行中国经济学家Claire Huang预计，中国央行会开始转而专注以7天回购利率来引导短期市场利率。
&为了便于交流，他们可能会选择一个政策利率，可能是7天回购利率，这也许就是我们需要追随的新政策利率了，&Huang表示。&他们希望向一个新的、由多种政策利率组成的货币政策框架转变，并希望在短端形成一个利率走廊。这至少需要两个利率。&
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央行说的利率走廊是什么意思？
　　文/新浪财经专栏作家 王剑
　　利率走廊的前提，是市场化的利率。目前，我国利率管制已放开，但市场化机制还未成熟，利率市场化环境中，利率虽然由市场形成，但利率是事关经济、金融的重要指标，不能任由其上窜下跳至非理性水平。
　　利率走廊的前提，是市场化的利率。目前，我国利率管制已经放开，但市场化机制还未成熟，利率市场化环境中，利率虽然由市场形成，但利率是事关经济、金融的重要指标，不能任由其上窜下跳至非理性水平。所以，央行仍然负有职责，用市场化手段将利率调节至合理水平。
　　(1)降低SLF利率，是为继续探索利率走廊上限；
　　(2)利率走廊控制的是利率波动，而非利率高低；
　　(3)央行会权衡银行经营、货币政策成本等因素后，寻找最优的走廊宽度；
　　(4)央行工作论文还是要读的……
　　11月17日，央行在官网的“工作论文”栏目里发表了今年第11号、第12号工作论文，分别是：
　　《利率传导机制的动态研究》(马骏、施康、王红林、王立升)
　　《利率走廊、利率稳定性和调控成本》(牛慕鸿、张黎娜、张翔、宋雪涛、马骏)。
　　读论文是很痛苦的事，里面有一堆堆的数理模型……但论文还是要读的。
　　虽然，和全世界上所有机构的工作论文一样，央行也声明了“论文内容仅代表作者个人学术观点，不代表人民银行”，但我们还是情难自禁地认为，这些以央行研究机构为主的学者们的观点，多多少少还是能影响央行的……
　　一、酸辣粉备忘
　　这不，才过两日，央行就开始探索利率走廊了。11月19日，央行在其办公厅官方微博“央行微播”上发了一条消息：
　　为加快建设适应市场需求的利率形成和调控机制，探索常备借贷便利利率发挥利率走廊上限的作用，结合当前流动性形势和货币政策调控需要，人民银行决定于日下调分支行常备借贷便利利率。对符合宏观审慎要求的地方法人金融机构，隔夜、7天的常备借贷便利利率分别调整为2.75%、3.25%。
　　SLF，学名常备借贷便利，洋名Standing Lending Facility，花名酸辣粉，由央行创设于2013年初，用于满足银行期限较长的大额流动性需求，对象起初是政策性银行和全国性商业银行，期限为1-3个月，需要抵押(合格抵押品包括高信用评级的债券类资产及优质信贷资产等)。所以，SLF可以理解为再贷款的一种，银行在缺钱时可向央妈借钱，要抵押。
　　后于2014年1月，央行通知扩展SLF对象，由北京、江苏、山东、广东、河北、山西、浙江、吉林、河南、深圳10省(市)的当地央行分支机构向当地中小金融机构(城商行、农商行、农合行、农信社)操作SLF，期限分为隔夜、7天和14天三个档次，抵押品是高等级债券。
　　2015年初，央行在10省(市)试点的基础上，向全国推广分支行常备借贷便利(就是全国的四种小银行都能问当地央妈分支以SLF的形式借钱了)，并说明这是“探索常备借贷便利利率发挥货币市场利率走廊上限的功能”，和这次说法一样。
　　所以，这里形成了两种类型的SLF：
　　(1)央行总行对全国性银行操作，期限1-3个月，可用高等级债券和优质信贷资产抵押；
　　(2)央行分支行对当地中小金融机构(城商行、农商行、农合行、农信社)操作，期限为隔夜、7天和14天(更短期)，仅可用高等级债券抵押(不能用信贷资产)。
　　19日，央妈降的是第二种SLF的利率。因为第二种更加短期，更加与基准利率相匹配(未来的基准利率应该是某种短期的银行间利率，比如SHIBOR)。
　　目前，SLF余额为0，近半年多内均无操作。
　　央行这次意思也很明确，要尝试让SLF起到利率走廊上限的作用。所以，这事得从利率走廊说起。
　　二、利率走廊
　　由于利率走廊这个新货出现得太突然，一时评论五花八门。但如果认真读过《利率走廊、利率稳定性和调控成本》一文，就能理解利率走廊，也就不会把央行降SLF利率理解为“降息”了。
　　利率走廊的前提，是市场化的利率。目前，我国利率管制已经放开，但市场化机制还未成熟，利率市场化还未最终达成。因为在利率市场化环境中，利率虽然由市场形成，但利率是事关经济、金融的重要指标，不能任由其上窜下跳至非理性水平。所以，央行仍然负有职责，用市场化手段将利率调节至合理水平。
　　这就好比，以前官府管制粮价，价格都是官定的。现在放开管制，价格随行就市，但官府依然负有调节粮价的职责。如果某年粮食大丰收，谷贱伤农，官府就以较高价格收储，抬高粮价；而若粮价大涨，居民吃不起饭，官府就要开仓，以较便宜的价格售粮，平抑粮价。
　　央行比官府更无敌的地方在于：她存储的“粮食”是无限的……
　　央行要用市场化手段，把基准利率调节至她所认为的合理水平。以前，基准利率是央行官定的存贷款利率(存贷款基准利率)，以后的基准利率，则预计是央妈指定某个期限的某种银行间利率作为基准利率(银行间基准利率)，比如可能是某个短期限的SHIBOR。央妈以后的工作，不再是制定存贷款基准利率，而是将银行间基准利率调节(提高或降低)至合理水平。银行的存贷款利率，则是在参考银行间基准利率的基础上，结合其他因素，自行确定。
　　所谓利率走廊，就是围绕基准利率，可容忍利率浮动的一个上下区间。
　　让SLF起到利率走廊上限作用，意思是，当市场利率受外界影响而上升，突破了走廊上限后，银行就不用再去市场上融资了，因为市场上的融资利率已经超过SLF利率，它们只要通过SLF向央行借钱即可。如果央行的SLF承诺是可信的，那么市场利率就不会超过上限。所以，SLF利率就是走廊上限。
　　与之相对应，央行还会用别的工具设定一个利率走廊的下限。
　　所以，SLF控制的是走廊上限与基准利率之间的距离，即上侧的宽度，它代表的是利率的波动幅度。这个宽度越小，利率波动就越小。
　　SLF并不是直接和利率高低相关，利率高低其实是央妈通过调节基准利率来决定的。这是两回事。
　　此前，央行持续引导银行间利率下行，RF001、RF007今年以来大幅下行，所以，利率走廊上限也要随之下调，这样才能保持合理的走廊宽度。所以，央妈这次降了SLF利率，不是降息，而是跟随降息把走廊上限也相应下调。
　　三、论文大意
　　工作论文《利率走廊、利率稳定性和调控成本》主要谈的是利率走廊与利率的稳定性、货币政策成本的关系。论文中用了数理模型，工作中很少接触，我将其翻译成容易理解的语言。
　　论文主要讨论了利率走廊与利率稳定性、货币政策成本的关系。
　　1、利率稳定性
　　利率走廊越宽，利率波动范围就越大，利率稳定性就越小。
　　利率稳定性对银行来说非常重要。我国利率市场化持续推进，但银行利差收缩并不是太明显(显然，银行有能力将存款利率的上升转嫁至借款人)，银行怕的是利率上窜下跳，这会导致经营难度大，需要管理利率风险和流动性风险，额外囤积资金用于“预防性需求”，并牺牲盈利。
　　比如银行以某个利率从市场上融资(不管是存款市场还是银行间市场)，如果它担心这笔负债到期后，并不一定能按原来的低利率续借，甚至完全不能续借(比如，低利率的存款可能随时被隔壁银行用更高利率抢走)，那么它就不能把这笔资金投到期限较长、收益较高的资产上去，只能投短期的(或流动性高的)、收益较低的资产。而如果利率走廊上限是可信的，利率再怎么波动也不会超过上限，而且真没钱可以问央妈借，那么银行对其未来负债就有个相对稳定的预期，就敢把资金投到相对长期的资产上去。
　　由此可见，稳定的利率对银行的资产运用是非常重要的。尤其是目前经济形势不佳，银行放款意愿本身就弱，如果稳定银行预期，能够增加他们的放款意愿，从而帮助实体。
　　所以，利率走廊不能设得过宽，走廊越窄，利率越稳定，对银行经营越有利。
　　2、货币政策成本
　　银行希望利率越稳定越好，巴不得利率是一动不动的……但这不行，因为利率越稳定，意味着当妈的越辛苦，这就涉及到了货币政策的成本。
　　按照论文《利率走廊、利率稳定性和调控成本》的推演，当利率过高时，央行运用SLF把市场利率调节回走廊上限，再用公开市场操作(逆回购等)又把利率从上限调回基准水平。这里，两个政策工具有分工。
　　再具体一点。央妈得做两个事情：先是接受银行的SLF申请，把利率打回上限，这个是由银行主动发起的，央妈操作，而且得马上就办，很紧急。然后，央行再主动实施公开市场操作，把利率打回基准，这项工作则不是非常紧急，公开市场操作在每周二、四做，不用天天做。
　　显然，如果走廊设置过窄，利率可能会经常碰到上限，当妈的就得经常在做SLF，会累坏，就会形成货币政策成本。
　　所以，综合权衡利率稳定性(走廊越窄，利率越稳定)和货币政策成本(走廊越宽，货币政策成本越低)两个因素后，再结合其他因素，央妈会确定一个最优的走廊宽度。
　　四、总结
　　央妈也坦言，现在还是“探索”阶段，所以一切还是在摸索。未来成熟后，基准利率确定，然后央妈也会有成熟的货币政策工具将利率波动限定在走廊里，灵活调节利率。而银行们，也适应了这样的环境，学会自行存贷款定价及管理风险。届时，才能说利率市场化真正完成。
　　最后，再次提请，学习下央行工作论文：《利率走廊、利率稳定性和调控成本》。
　　(本文作者介绍：中国人民大学金融学硕士，CFA持牌人，曾供职于浙商证券、光大证券研究所，担任金融行业分析师，2015年7月加盟东方证券研究所。) 　　本文为作者独家授权新浪财经使用，请勿转载。所发表言论不代表本站观点。
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中国人民大学金融学硕士，CFA持牌人，曾供职于浙商证券、光大证券研究所，担任金融行业分析师，2015年7月加盟东方证券研究所。
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什么叫做利率
1.利率表示一定时期内利息量与本金的比率，通常用百分比表示，按年计算则称为年利率。其计算公式是：利息率= 利息量&#47; 本金x时间×100%（加上x100%是为了将数字切换成百分率）。2.利率就其表现形式来说，是指一定时期内利息额同借贷资本总额的比率。利率是单位货币在单位时间内的利息水平，表明利息的多少。 利率通常由国家的中央银行控制，在美国由联邦储备委员会管理。至今，所有国家都把利率作为宏观经济调控的重要工具之一。当经济过热、通货膨胀上升时，便提高利率、收紧信贷；当过热的经济和通货膨胀得到控制时，便会把利率适当地调低。因此，利率是重要的基本经济因素之一。利率是经济学中一个重要的金融变量，几乎所有的金融现象、金融资产均与利率有着或多或少的联系。当前，世界各国频繁运用利率杠杆实施宏观调控，利率政策已成为各国中央银行调控货币供求，进而调控经济的主要手段，利率政策在中央银行货币政策中的地位越来越重要。 中国人民银行决定，自日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.35%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.5%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.2倍调整为1.3倍;其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。金融机构人民币存贷款基准利率调整表单位：% 调整后利率 一、城乡居民和单位存款
（一）活期存款 0.35 （二）整存整取定期存款
三个月 2.10 半　年 2.30 一　年 2.50 二　年 3.10 三　年 3.75 二、各项贷款
一年以内（含一年） 5.35 一至五年（含五年） 5.75 五年以上 5.90 三、个人住房公积金贷款
五年以下（含五年） 3.50 五年以上 4.00
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率又称利息率，通常用百分比表示。其计算公式是，按年计算则称为年利率。表示一定时期内利息量与本金的比率
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率是借款人需向其所借金钱所支付的代价。利率是调节货币政策的重要工具。利率通常以一年期利息与本金的百分比计算、通货膨胀及失业率等，亦是放款人延迟其消费，借给借款人所获得的回报，继而影响经济增长，亦用以控制例如投资
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供求相等时的均衡利率。即这一利率水平使得供给方供给的资本量和需求方需求的资本量相等，说白了，就是这一价格使得你想要的等于我想给的。希望采纳
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