业绩复苏 昱辉阳光2014年Q4出货量与营收额纷纷环比上涨
日，浙江昱辉阳光能源有限公司（以下简称“昱辉阳光”）公布2014财年及第四季度财务业绩。
财报显示，2014财年，昱辉阳光营收额增长2.8%，至15.6亿美元，净亏损从2013年的2.589亿美元削减至3360万美元，运营利润率0.53%；第四季度，营收额环比增长3.9%，至3.87亿美元，净亏损从上季度的1.17亿美元削减至0.81亿美元，运营利润率-0.6%。
第四季度业绩要点
·太阳能组件出货量488.4兆瓦，环比增长5.7%；太阳能硅片与组件总出货量744.3兆瓦，较上季度的663.9兆瓦增长12.1%，较去年同期的784.1兆瓦增长5.1%
·净营收额额3.87亿美元，较上季度的3.73亿美元增长3.9%，较去年同期的4.39亿美元下降11.8%
·毛利润5120万美元，稍低于上季度的5710万美元，微高于去年同期的4970万美元
·毛利率13.2%，上季度与去年同期分别为15.3%与11.3%
·运营亏损220万美元，上季度运营收益850万美元，去年同期运营收益为880万美元
·运营利润率-0.6%，上季度与去年同期分别为2.3%与2.0%
·归属于普通股持有人的净亏损为810万美元，基本股和稀释股每股亏损0.04美元，每ADS（美国存托凭证）基本股和稀释股亏损0.12美元
·截止至2014年第四季度末，现金、现金等价物及受限现金总额为2.217亿美元，截止上季度末为1.967亿美元，截止去年同期末为3.489亿美元。
·经营活动所产生的净现金流为4880万美元，上季度与去年同期分别1070万美元与2950万美元
2014财年业绩要点
·太阳能组件出货量1970.3兆瓦，较2013年的1728.8兆瓦增长14.0%；太阳能硅片与组件总出货量2816.4兆瓦，较2013年的3146.5兆瓦下降10.5%
·净营收额15.62亿美元，较2013年的15.20亿美元增长2.8%
·毛利润2.09亿美元，高于2013年的1.13亿美元
·毛利率13.4%，2013年为7.4%
·运营收益820万美元，2013年则亏损2.22亿美元
·归属于普通股持有人的净亏损为3360万美元，基本股和稀释股每股亏损0.04美元，每ADS（美国存托凭证）基本股和稀释股亏损0.33美元
·经营活动所产生的净现金流为1.15亿美元，2013年则为1.19亿美元
财务指标纷纷改善
“尽管宏观经济市场挑战重重（包含外汇交易波动），但我们第四季度的出货量与毛利率依然超出预期。我们将贯彻重心转移战略，向零售与商业客户推出捆绑式服务与下游项目。”昱辉阳光首席执行官李仙寿表示，“第四季度，鉴于我们全球制造网的灵活性，我们可以削减暴露于欧元标价市场中的幅度，将业务重心逐渐移至以美元或非欧元为基础的市场。基于此，我们的地理业务版图得到重新调整。随着我们已能够向较小型客户提供更多的可再生能源产品与服务，我们的客户群体数量已增至2546个，这意味着我们能够为我们的产品与服务提供额外交叉销售的商机。”
该公司首席财务官Daniel K. Lee评论称：“依托于审慎的业务扩张战略，我们各项财务指标得以改善，例如我们现金状况好转，长期债务削减。第四季度，昱辉阳光长期债务与可转换票据分别减少1320万美元与1700万美元。此外，我们运营现金流转正。随着全球业务版图持续扩张及业务类别日趋多元化，昱辉阳光的财务状况有望进一步改善。”
出货量各地区占比
·上图可见，第四季度，美国组件出货量大幅增长，而欧洲出货量则有所削减，主要源于美国太阳能市场表现相对强劲以及欧元兑美元持续疲软。
·此外，“其他”市场出货量的提升受益于昱辉阳光国际整体扩张战略，尤其新兴市场。
第四季度，昱辉阳光继续投资新技术研发，以提升目前太阳能产品系列的效率。
硅片与组件
·昱辉阳光成功升级A+++硅片制造工艺。在保持住平均效率17.8%的同时，硅片工艺成本却削减4%
·公司275W （60-Cell）与330W （72-Cell）多晶硅组件已完成，即将进入量产。组件产品的平均输出功率已得以进一步改善：下限组件产品已升级至255W （60-Cell）与305W （72-Cell）
·昱辉阳光双层玻璃组件（最高系统电压实现1500V）的认证正在进行中，预计很快量产
·昱辉阳光新型300W微型逆变器目前正在试产与现场项目测试之中，已获得数个重点市场（含北美与欧洲）的相关认证。首批相关产品预计很快进入市场
·公司旗下串式逆变器已在数个海外市场获得认证
·创新型5KW混合逆变器已获得相应认证，目前正在试产之中
第四季度财务分析
·硅片与组件出货量组件出货量环比增长主要源于昱辉阳光大举拓展新的国际市场，例如印度
·硅片出货量环比增长体现出公司战略重心从利润率较低的硅片业务向利润率较高的组件业务转移
营收额与毛利润
·财报可见，组件出货量的环比提升带动了营收额的环比增长
·较低的平均销售价格（主要源于美元贬值，尤其是兑欧元）导致组件毛利润的环比下跌。不过，不利影响已被成本下降所消弭
运营收益（亏损）
·第四季度，公司SG&A（销售成本、综合开销及行政管理费用）开支环比稍有下降，主要源于成本控制得以提升
·运营开支环比下跌主要源于第三季度管理项目收益增长
外汇收益（亏损）
·第四季度，公司外汇损失1350万美元，确认衍生物收益440万美元
·外汇亏损主要源于欧元及日本兑美元纷纷贬值
衍生权证负债的公允价值变动
·第四季度，公司确认从衍生权证负债的公允价值变动（470万美元）中获益，主要源于公司股价下跌
其他收益（亏损）
·第四季度，公司从可转换债券回购中获益700万美元
·从出售中国一座装机量37兆瓦的分布式项目中获得490万美元的投资收益
昱辉阳光预计，2015年第一季度，净营收额介于3.6-3.8亿美元之间，毛利率14%-16%。
2015全年，营收额位于15-16亿美元之间。
财报显示，昱辉阳光2015年并无任何内部产能扩张规划。（编译：卞小云）
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每日光伏市场参考
7月15日消息，汉能薄膜发电于5月20日起开始停牌。该公司今日发出公布，指依据证券及期货（在证券市场上市）规则之条例第8（1）条，
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国内光伏巨头昱辉遇到大麻烦了
　　从亏损泥潭中挣脱出来、已经看到光芒的国内光伏巨头――(.NYSE，下称“昱辉”)，这次的麻烦有点大。
　　3月10日，《第一财经日报》已报道，阿特斯太阳能(CSIQ.NASDAQ)、中盛光电以及昱辉等正在遭遇欧委会对他们违反光伏最低价格协议(MIP)的核查，前两家公司也在当日做了回应，唯独昱辉未开口。
　　三家公司中，受伤最重的可能就是昱辉。因为去年其欧洲的出货量占全部出货量的比重达到近37%。
　　OEM工厂遍布全球
　　所谓“MIP”，是指中国光伏出口商在对欧出口光伏组件时，其销售价格应不低于一个最低价格，从而保障欧洲当地企业的利益最大化，以免出现恶性价格战。
　　昱辉之所以被欧委会点名且不符合MIP规定，主要有两点：一是特殊的经营模式。除运用自身的中国产能之外，昱辉也在使用于第三国加工(OEM)组件的方式向欧洲出口。这类做法让欧委会困扰不已，因为从海外OEM转道至欧洲，不在欧盟的掌控中。第二，这家光伏企业的财报数据，与实际销售、交易之间有矛盾之处。
　　鉴于昱辉的各类行为、部分特定业务(如OEM)所导致欧盟监测的困难，欧委会建议将昱辉阳光从MIP名单中去除，也就意味着昱辉有离开欧洲市场的可能性。美国时间3月10日，昱辉阳光股价下跌6.25%，报价为1.35美元。
　　正如欧委会担忧的那样，拥有每年2.3G瓦组件产能的昱辉，设在中国的产能只有约一半(1.2G瓦)，这与其同一个产能级别的(TSL.NYSE)、阿特斯等做法有着天壤之别，后两家公司把2G瓦以上的组件生产集中在中国大陆。
　　波兰、土耳其、南非、韩国、马来西亚和印度，都有昱辉的厂。它通过OEM的方式，从中国台湾或其他地区购买电池，在这些代工基地加工成组件，直送欧洲等区域。遍布全球的OEM生产基地这一商业模式，也成了规避各地“双反”制裁的天然保护伞。
　　这显然是昱辉的刻意而为。该企业CEO李仙寿就曾说，“2012年时，觉察到贸易战的问题，就把企业从制造业的这一定位，变为了服务业，开始做代工，打造属于自己的品牌。当别人都退出欧洲时，昱辉阳光却在进攻欧洲，欧洲的工作人员达到了100多人。”
　　由喜转忧
　　但欧洲当地监管如果更加严格的话，昱辉的这一特殊商业布局，反而有可能伤害自己。一位资深光伏行业分析师对《第一财经日报》记者透露，昱辉在欧洲的出口量很大，如果说真的被欧盟除名，那么对公司来说损失是惨重的。
　　从2014年这家公司的出货量来看，其全年在欧出货占其全部出货量的36.9%；其次是日本(24.3%)、美国(11.8%)及中国(11.6%)。尽管昱辉在其财报中坦言，因欧元兑美元疲软、美国光伏市场相对更强等因素导致美国组件的出货量在上扬，欧洲出货量有所减少。但不能否认，欧洲依然为其第一大出货地。被点名的中盛光电在欧出货量占总体比例的15%，阿特斯更是在去年第四季度将出口欧洲的比重由10%以上，下调至5.5%。
　　目前欧委会也只是在核查阶段，企业可以提出申诉。截至记者发稿时，昱辉方面未就此事作出回应。
　　同样被质疑的中盛光电CEO佘海峰则称，“我们要求欧委会召开听证会。”前述光伏分析师则指出，欧委会在设计MIP时，可能会存在一些疏漏。
　　事实上，昱辉的业绩在2014年刚刚转好，且其对欧洲市场的期待也非常大，李仙寿有时会抱怨某些地区的客户难伺候、业务开拓不易，但对于欧洲这一相对成熟、规范市场却“一往情深”。昱辉在欧洲的思路是，把更多精力放在高利润的商业、住宅及整体解决方案上，而且该公司也看好欧洲分布式业务。
　　目前还无法判断昱辉今后会怎么做。2014年其营收为15.6亿美元，净亏损是3360万美元，相比前年的亏损2.589亿美元大幅好转。该公司的组件出货量1970.3兆瓦，同比上扬14%。
　　一家光伏公司高管则透露，昱辉可提交书面意见或向欧盟申诉，“说服欧委会并让其认可OEM这种模式，确实不易；可能昱辉需要将自己出口欧洲的产品生产基地改为中国、证明自己组件的定价合理，而这都或许损害昱辉的毛利率。”2014年，该公司的毛利率13.4%，相比2013年(7.4%)该指标改善明显。该高管还说，从长期来看，欧元贬值已让欧洲“花容失色”，“别把欧洲看得太重、开辟如印度、南非及南美等新市场，或许对昱辉转型、淡化欧洲区域重要性更有利。”
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