电子产品制造企业在中国制造业的发展前景电子行业：紧密关注物联网产业的发展前景_凤凰财经
电子行业：紧密关注物联网产业的发展前景
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事件:日上午,李克强总理代表国务院做了政府工作报告,报告回顾2014年工作成绩的同时,也对2015年的发展方向进行部署,我们对有关电子的报告内容做出点评。 回顾2014:战略新兴产业成为新的利润增长点。 报告指出,2014年我国经济着力培育新的增长点,促进服务业加快发展,支持发展移动互联网、集成电路、制造、新能源等战略性新兴产业,互联网异军突起,电子商务、物流快递等新业态快速成长,众多&创客&脱颖而出,文化创意产业蓬勃发展。 我们认为,电子行业作为国家重要的新兴技术产业,肩负着产业转型升级的重要使命。其中,移动互联网、高端装备制造、互联网金融、移动支付产业的发展尤为迅速,也是未来互联网产业的重要发展方向。集成电路产业作为其他各项新兴应用的基础,起着重要的支撑作用。特别是在移动互联网与移动支付领域,安全芯片起着非常重要的作用,是整个产业健康发展的命脉,在去IOE潮流的驱动下,国内安全芯片及集成电路产业获得良好的发展时机。政府从国家政策层面对集成电路产业的发展给予强有力的支持,随着我国集成电路产业设计、代工、制造技术水平的不断提升,将会有越来越多的产品实现进口替代,这将是未来电子科技领域发展最为迅速的子行业。 回顾2014:创新驱动发展战略。 报告指出:2014年我国着力打通科技成果转化通道,扩大国家自主创新示范区试点政策实施范围,推进科技资源开放共享,科技人员创新活力不断释放。超级计算、探月工程、卫星应用等重大科研项目取得新突破,我国自主研制的支线客机飞上蓝天。 我们认为,在超级计算、探月工程、卫星应用等领域,我们的核心技术能力还有欠缺,重要复杂的系统还需要依赖进口,但可喜的是,在一些基础零部件领域,我们自主生产的产品已经具备了较高的水准,在航天、军工等领域均有所应用,进口替代的步伐已经开始,随着我国生产技术能力的不断提升,在我国过去两年已经取得成就的航空航天领域,均有自主研制的零部件广泛应用的身影,从附加值来看,其具备的科技含量也越来越高,这复合未来行业发展的方向。建议投资者积极关注具备军品生产资质的电子元器件相关企业。 2015年部署:加快实施走出去战略。 报告指出,2015年,要鼓励企业参与境外基础设施建设和产能合作,推动铁路、电力、通信、工程机械以及汽、飞机、电子等中国装备走向世界,促进冶金、建材等产业对外投资。 按照报告要求,政府要大力推进通信、电力、电子等中国装备走向世界。但是,在电子装备领域,我们还处于全球跟随者的位置上,电子装备属于电子制造业的最上游,我国电子装备制造业务起步较晚,但发展速度较快,要想参与全球设备制造的竞争,提升自己的核心竞争能力非常必要,因此,政府会从整个产业链的层面扶持产业的发展,装备制造的技术水平尤其要迅速提升。特别是集成电路设备、LED芯片制造设备,国产化的进程有望超预期。在这里,建议投资者积极关注电子制造上游的设备生产商,特别是具备核心技术能力,有望推进国产化应用进程的专业装备制造商。 2015部署:新兴产业和新兴业态是竞争高地。 报告指出,要实施高端装备、信息网络、集成电路、新能源、新材料、生物医药、航空发动机、燃气轮机等重大项目,把一批新兴产业培育成主导产业。制定&互联网+&行动计划,推动移动互联网、云计算、大数据、物联网等与制造业结合,促进电子商务、工业互联网和互联网金融健康发展,引导互联网企业拓展国际市场。 我们分析,报告中,总理多次强调集成电路、信息网络两个重要问题。可见他们在国民经济中的地位将越来越重要,因为集成电路与信息网络是一切信息技术产业的基础,也是一切高端装备制造、航空航天技术的基础。而大数据、物联网技术需要更多的传感器、采集器等设备,是全球移动互联网的重要分支,因此传感器及传感器底层芯片的设计制造也有着非常重要意义。 投资建议。 综上所述,结合李总理《政府工作报告》中对2015年经济工作以及产业发展的部署,我们建议关注集成电路制造、电子装备制造、LED芯片制造设备、物联网以及传感器制造行业,尤其值得关注的是集成电路设计、代工环节,在国家意志的驱使下,设计、代工制造环节的资本、技术投入力度将最大,也是最有望实现突破的技术环节。在传感器方面,我国的传感器芯片制造还处于产业链的低端位置,也是产业政策重点扶持的领域,在物联网产业发展的背景下,有望出现。此外,我国的电子装备制造产业有望在政策的支持下实现基础实力的快速提升,并且有望走出国门,实现对外交流。
[责任编辑：chenjz]
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48小时点击排行邮币卡电子交易市场的发展前景及风险防范
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邮币卡电子交易市场的发展前景及风险防范刚刚出现不到一年半的邮币卡电子交易市场，正日渐红火。它未来的发展前景如何？它能否成为大众普遍认同的、可长期投资的渠道？它目前遇到的问题，如暴涨暴跌、与实物市场脱节，等等，该如何看待？这些问题预示的系统性风险，又如何防范？本文将由市场全新特性的甄别开始，推断出这个市场在整个社会投资系统所应拥有的地位；然后分析市场当前及未来的发展机遇，推断2级火箭发动机推动的市场发展模型；最后将廓清发展中可能遭遇的系统性风险，并提出防范风险的若干建议。一、市场的特性1．很强的金融投资性。邮币卡电子交易市场本质上是文化藏品的互联网证券化交易平台。从原来的文化藏品现货交易市场发展到现在的互联网证券化交易平台，就如同人类社会由混杂着物物交换、钱货交换的前现代社会一下子发展到互联网、移动互联网金融大行其道的当代社会，其进步几乎跨越了几个时代。原来的文化产品收藏及交易，往往首先出于个人爱好的需要，然后附带考虑投资增值的需要；即在怡情养性与投资增值这方面的需要上，前者为主，后者为次。这种状况一方面与我国社会整体的金融事业不发达、金融投资理念不够深入人心有关；另一方面则是客观上受到实物市场物物交换、钱货交换的前现代形式制约而造成的。就后一方面而言，实物市场由于有很大的交易时间和空间局限、交易信息不透明、买卖双方信息不对称等弊端，非常容易造成变现困难，价格欺诈、赝品欺诈等交易风险。这就在客观上抑制了人们对文化藏品的投资需要，限制了文化藏品投资事业的繁荣。电子交易市场的出现正好弥补了实物市场的不足。首先，其互联网交易平台，使得全球客户都能同时参与到即时交易之中，客户的覆盖面、交易的效率都得到最大限度地提高。因此，这将是比原来的实物市场大到不可想象的市场。一方面，其潜在的投资客户会远远超出传统的2000多万邮币卡收藏爱好者和邮币卡炒家；另一方面，其交投活跃度会远超原来的实物市场，日成交量会有几十倍甚至成百上千倍的放大。其次，电子交易市场的藏品信息及交易信息公开透明、传递迅速，可以较好地规避原来实物市场的价格欺诈、赝品泛滥等风险，营造公平的投资环境，也有利于吸引邮币卡懂行者以外的人群入市投资。最后，也是最重要的，电子交易市场实行上市发行制度、融资制度，极大地强化了市场的议价功能，有利于扩大上市品种的上涨空间，放大投资的赚钱效应。总之，正是由于“互联网+”以及证券化运营方式，电子市场极大地强化了邮币卡交易的金融投资功能，具有很强的金融投资性。2．一定的收藏价值反映性。邮币卡电子交易市场依托的是邮币卡等文化藏品。其上市产品价格的根基在于文化藏品的收藏价值。这就像股票市场依托的是实体经济，股票价格的根基在于企业的营利水平一样。依托于文化藏品，在一定程度上反映上市品种本身的收藏价值，可以使这个虚拟的电子交易市场不至于沦为完全投机炒作的场所，也使得上市品种的价格存在一定的“合理”区间。正因为存在这样一个“合理”区间，如果上市品种的价格背离这个区间太多，这个品种的投资风险乃至整个交易所的投资风险和政治风险就会急剧增大。这与股票市场脱离实体经济基本面的疯牛行情，一定是危机来临前的先兆，道理是完全一样的。然而，不一样的是，邮市受藏品收藏价值的约束程度是比较轻的。这是因为藏品的收藏价值本身就是主观的。不同的人、不同的时期，所给出的收藏价值的判断往往相差巨大；而且没有一个谁对谁错的问题。而收藏价值判断巨大的主观差异性、历史差异性就带来了藏品巨大的投资套利空间。历史上，在没有电子盘的时代，邮币卡藏品动辄就能有十几倍，甚至几十倍的涨跌幅，就是由于这个投资逻辑所导致的。而其他投资标的，如商品期货、股票等，它们的价格受到的都是客观指标的硬约束（商品期货价格受到未来商品实际价格的硬约束，股票价格受到公司实际利润率的硬约束），因而一旦价格被高估或低估，市场很快会主动或被动纠正过来（这就可以解释为什么在商品现货市场的供求关系没有大的改变，实体经济基本面或公司经营状况没有产生大的变化的情况下，其市场价格的波动要么非常细微，要么非常迅速）。与之不同，邮币卡等收藏品的定价不但受约束程度低，而且具有很强的主动性；即市场定价不但可能很长时间、大幅度地背离人们对藏品收藏价值的判断；而且可以改变人们对藏品收藏价值的判断，而不是亦步亦趋地跟随人们的判断。我们注意到目前电子市场的价格就一定程度上体现了这一定价规律。有些品种的电子市场价格远远高于实物市场的价格；有些品种的电子市场价格带动了实物市场的价格。这里面有投机的因素存在，也有一定的收藏价值重估的因素存在。而当电子市场真正繁荣、壮大之后，当我们下文提到的通货膨胀来临之时，电子市场的价格将会全面修正人们对邮币卡藏品收藏价值的判断，邮币卡实物市场的价格会紧跟电子市场价格上涨的步伐，并且两个市场的整体价格水平，都会有十几倍，甚至几十倍的涨幅。收藏品市场定价对于收藏价值估计的主动性，将会得到淋漓尽致得发挥。二、市场应有的地位邮币卡电子交易市场综合了互联网证券化交易与收藏品投资两方面的优势，理应在我国多层次资本市场体系中占据独特而重要的地位。首先，它理应成为开户数仅次于A股的大众化投资市场。邮币卡电子交易市场不设开户资金量的要求，并且允许买卖单张藏品，其参与市场交易的资金门槛较之A股低很多。现在A股的开户数已经达到1个亿，资金门槛比A股还低的邮币卡电子交易市场，其潜在的开户人群将是无法想像得大！这个道理同余额宝等互联网理财工具因为不设门槛而人气爆棚、吸引海量资金是一样的。而且，互联网交易使得原来需要邮币卡专业知识的投资变得简单容易，无形中又取消了投资的专业门槛。这些因素都会使邮币卡电子交易市场成为一个最为亲民的投资市场。可以推想，通过今后的两三年时间的发展，它可以成为开户数仅次于A股的大众化投资市场。其次，它理应成为平均投资回报率高于A股的高溢价市场。就这两年来看，邮币卡电子交易市场的平均投资回报率高于A股市场的平均投资回报率，是一个大概率事件。这是因为互联网证券化交易方式极大地强化了邮币卡的金融投资功能，扩大了邮币卡的议价空间，对逐利资金具有很强的吸引力。相较A股市场，现在邮币卡电子交易市场就总市值而言，还是个非常小的市场。而对于小市场而言，开户数增加和新增资金涌入所产生的效应，较之大市场要放大若干倍。而且，邮币卡电子交易市场定价受藏品收藏价值约束的程度低，较之股市的定价更易受资金推动。这些因素都决定了只要社会资金充裕，居民的投资意愿强烈，邮市市值的增长幅度一般会大于股市。此外，A股市场正处于急速扩容期，其新增资金会在一定程度上被大量上市的新股所吸纳，从而降低整个市场的平均投资回报率。就更长远的时期来看，邮币卡电子交易市场的平均投资回报率也会高于A股市场。这主要是因为，两年以后随着整个社会流动性过剩、通货膨胀来临，此前一直被低估的邮币卡的收藏价值会获得整体的、大幅度的提升。作为文化产品，更作为相对稀缺的收藏品，其价值的提升幅度，一定会大于大部分的生产资料和普通商品，也就是会大于大部分A股上市公司每股净利润的增长幅度。而整体提升的藏品收藏价值，将会强有力地支撑电子交易市场的高溢价。那时的电子交易市场，将是高回报而低风险的黄金投资场所。最后，它理应成为总成交量最大的收藏市场龙头。据有关人士统计，目前我国的收藏品达到700多种，全国涉足收藏的人在7千万左右，每年的投资额至少7千亿。这些数据反映了我国民间收藏投资需求之巨大。当然，到目前为止，在整个巨大的收藏市场中，传统的艺术品拍卖市场、文化藏品自由交易市场占据着大部分份额。然而，随着邮币卡电子交易市场的兴起，其独特的投资优势，决定了它在总成交量上一定会把原来所有的收藏市场远远甩在身后。邮币卡电子交易市场投资方式的网络化、证券化，投资主体的大众化，投资对象的标准化，都是传统收藏市场所不可比拟的。在现在的互联网经济时代、屌丝经济时代，这些特点和优势，一定会使邮币卡电子交易市场成为我国收藏市场中新的龙头。三、市场的机遇和前景：2级火箭发动机推动模型上述邮币卡电子交易市场“显赫”地位的获得，不仅依赖于它自身的特性和投资优势，更依赖于它是否生逢其时，得到合适的发展机遇。对于一个市场而言，其发展机遇主要就是资金充裕。根据我们的研究，在邮币卡电子交易市场的发展过程中，恰恰可以遇到两次资金蜂拥而至的机会，在这2级火箭发动机推动下获得高速发展。发动机之一：社会投资转向，民间资本迁移这两三年，正处于社会投资整体转向的时期；据我们观察和分析，这种转向是很长时期内不可逆转的趋势。这就是说浩浩荡荡的民间资本正在迁移的路上，且势不可当。投资转向主要是两个方面的。一个方面是各种形式的居民储蓄（总量达80多万亿），如银行存款、理财产品、货币基金等等，正处在漫漫的“搬家”旅途之中。这是由于中央政府为了解决实体经济融资难、融资贵的问题，为了转变社会投融资模式，正在积极引导无风险利率下行。国内的人民币利率水平正在进入长期的下降通道之中。被不断打压的居民储蓄一定要寻找收益水平更高、相对安全保险的投资渠道。A股市场以及邮币卡电子交易市场便都可能成为居民的投资备选项。对两个市场的长期走牛预期，都出自这个逻辑。第二个方面的转向，则是由房地产以及生产资料等重资产投资转向股票、债券、电子藏品等轻资产投资。这是因为，房地产市场整体供过于求，钢铁、煤炭、水泥等的生产资料也供过于求，它们的投资价值几乎丧失殆尽。而股票、债券、电子藏品套利空间大、变现容易，投资价值突显。邮币卡电子交易市场的早期扩张和发展，正好碰上了社会投资整体转向的历史机遇。二者的耦合，将造就一轮长时期的大牛市行情（我们认为，这个时期应该是2014年——2016年）。在这个时期内，邮币卡电子交易市场的新开户数、新增资金将成倍增长；这些新进资金在交易市场扩容有限的情况下，将强有力地推高品种价格，推高总市值。而高溢价、明显的赚钱效应，又会进一步吸引新的投资者开户，吸引新的资金进场。可以说，这样的良性循环只要不遭遇监管层的刻意打压，或者交易所的急速扩容、交易所之间的恶性竞争，持续两到三年是不成问题的。当然，除了国内的资金蜂拥入市以外，邮币卡电子交易市场还可能迎来国外的投资。随着美国退出QE步伐的临近，境外资产流出的风险在加剧。我国政府阻止境外资产大量流出的政策压力也在加大。而允许境外资金投资邮币卡电子交易市场，获得他们追求的高水平投资回报，将是一个非常有效的政策工具。发动机之二：流动性过剩，通货膨胀来临在经历早期的快速扩张，迎来一轮由投资转向带来的大牛市行情之后，邮币卡电子交易市场会进入一个相对平淡的高原期。其新的投资者以及新进资金的增加，会与市场扩容达到一种的动态平衡，市场继续上涨的动力减退，价格会出现震荡乃至下行。不过，这样的平淡期不会很长。2017年以后，新的历史发展机遇又会出现，第二级火箭发动机又会开始发力。那就是：此前两年的低水平利率，会逐渐导致流动性过剩；再加上实体经济复苏，消费需求增强，社会的产品服务价格总水平将会快速上涨，通货膨胀来临。在通货膨胀时期，对货币贬值的恐惧会极大地提高人们投资的风险偏好。在上一个阶段，人们主要是因为银行存款利率下降而主动寻求更高收益的投资渠道和投资标的，因而其投资的理性程度高、风险偏好低，会倾向于选择安全性较高、收益适中的投资渠道和投资标的；而在这个阶段，人们会把高收益看得比安全性高更为重要，其投资策略也会变得更加激进。在这种情况下，投资回报率相对较高的电子邮币卡将得到人们更多的青睐，而且对邮币卡收藏价值以及投资价值的判断都会有更大幅度的提升。这样，整个邮市的价格水平都会再次经历一个大幅度上涨的过程。并且，非常重要的是，这时的上涨将是政府乐见的。与上一个发展时期顺带分享居民储蓄“搬家”的好处不同，在这个发展时期，邮币卡电子交易市场会给社会带来吸收和沉淀过剩流动性、利于平抑普通商品价格的好处。据此我们推测，那时的邮币卡电子交易市场会得到政府更多宽容和支持。四、市场当前的风险及防范无论是近期，还是更长远的未来，邮币卡电子交易市场的发展前景都是非常美好的。然而，美好前景的实现将依赖于当前潜在的系统性风险的有效防范和化解。事实上，不管是交易所管理层，还是普通投资者，最为担心的系统性风险来自于监管层相关政策的改变。在我们看来，政府主动抑制邮币卡电子交易市场发展的政策出台的可能性很小。这是因为，这个市场既符合发展“互联网+”产业以及文化产业的国家战略，又符合发展多层次资本市场、拓宽民间投资渠道，增加老百姓财产性收入、扩大内需的金融改革政策。因此，只要市场比较平稳得运行，政府一定是会支持其做大、做强的。但是，如果市场本身运行出了大问题，产生了不好的社会影响，政府是有可能直接惩治和矫正市场的不成熟和不规范的。那时，市场付出的代价将是非常高昂的。我们认为，市场运行的大问题无非是大面积的暴涨暴跌。暴涨暴跌不但损伤市场人气，而且与国家维持金融市场稳定的愿望背道而驰。暴涨暴跌表明资金过多流入虚拟经济中，而这与国家战略性的金融政策指向不相符合（国家战略性的金融政策是指向实体经济的复苏和转型，而不是产生新的虚拟经济泡沫）。因此，如果市场出现大面积的暴涨暴跌，政策风险就很可能到来。大面积的暴涨暴跌会暴露出庄家违规炒作、再托管制度不健全的深层次矛盾，政府的政策干预很可能直接针对这两个方面。因此，我们认为，与其任由这两方面的矛盾发展、爆发，导致市场运行失序，坐等政府用强力来解决，不如交易所管理者自身先以软性的方式逐步化解这两方面的矛盾。一方面，交易所可以加强庄家及普通散户的投资教育，引导他们进行理性投资和价值投资；增加交易信息的透明度，限制过度炒作行为，平衡好庄家及普通散户之间的利益关系。另一方面，交易所还可以尝试建立渐进的、弹性化的再托管制度，逐步化解再托管矛盾。比如，对再托管设定合理的条件限制——每个品种的半年平均溢价率达到一定的上限，就启动再托管程序；再托管时，先放入五分之一的电子盘市场存量；然后，视溢价水平，决定是否继续进行再托管。这样做的好处是，逐步放开市场，形成电子盘市场与实物市场之间的联动机制，又不致于因实物市场而拖累电子盘市场；同时，也使得电子盘市场的价格保持在合理区间。从长远看，更会促使投资者努力上精品，上稀有品种，促使交易所整体投资标的质量的提升，为下一个机遇期更强调文化藏品收藏价值的投资打下基础。&&（上海珺瓴资产管理有限公司研究小组刘华博士执笔）
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