请问夹层融资是什么意思？_百度知道
请问夹层融资是什么意思？
对于融资是一窍不通，请问一下什么叫夹层融资？？
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夹层融资夹层融资(MEZZANINE FINANCE)，是指在风险和回报方面介于是否确定于优先债务和股本融资之间的一种融资形式。对于公司和股票推荐人而言，夹层投资通常提供形式非常灵活的较长期融资，这种融资的稀释程度要小于股市，并能根据特殊需求作出调整。而夹层融资的付款事宜也可以根据公司的现金流状况确定。 本文概括了有关夹层融资的信息，并阐明了这种投资形式如何在需要融资的交易中起到纽带作用。 历史纵览 目前，夹层融资在发达国家发展良好。据估计，目前全球有超过1,000亿美元的资金投资于专门的夹层基金。Al－tAsset预计，欧洲每年的夹层投资将从2002年的40亿欧元（合47亿美元）上升到2006年的70亿欧元以上。但在亚洲，夹层融资市场还未得到充分发展。 尽管一些机构已向亚洲公司提供了夹层融资这种形式，但现在亚洲的夹层基金仍然寥寥无几。直到最近，亚洲公司对夹层融资的需求依然较小，主要原因是大多数公司能从银行获得利率较为优惠的优先债务。这种优先债务非常普遍，并且极少进行尽职调查，在签约和其他常规义务方面的限制也很少。贷方在承担股票式投资风险的同时，却只接受了极低的回报。 在1997年夏天亚洲发生金融危机后，夹层融资方式的提供数量大大减少。当时，优先债务的持有者更加不愿意经受风险，因为不良贷款的数额节节上升。这些债务持有者积极将业务重点调整至少量优质公司。当地金融机构在建立复杂的债务工具时通常缺乏专业知识和冒风险的勇气，尤其在没有担保的情况下。此外，公众股票市场对于大多数公司而言几乎是关闭的，而高收益率的市场在亚洲尚未得到充分发展。即使这样的市场存在，鉴于对最低发行额规模的诸多要求，潜在发行人的数量也极为有限。 在1997年亚洲金融危机之后，不利的经济气候也引发了许多积极的发展（包括人们更愿意接受亚洲以外的资本、企业治理结构有所改善以及法律法规和监管方面的变革），这帮助夹层融资提供者创造了目前这种良好的投资环境。 夹层融资的优势 夹层融资 夹层融资是介于风险较低的优先债务和风险较高的股本投资之间的一种融资方式。因此它处于公司资本结构的中层。夹层融资一般采取次级贷款的形式，但也可以采用可转换票据或优先股的形式（尤其在某些股权结构可在监管要求或资产负债表方面获益的情况下）。 夹层融资的回报通常从以下一个或几个来源中获取：一、 现金票息，通常是一种高于相关银行间利率的浮动利率；二、 还款溢价；三、 股权激励，这就像一种认股权证，持有人可以在通过股权出售或发行时行使这种权证进行兑现。并非所有夹层融资都囊括了同样的特点。举例而言，投资的回报方式可能完全为累积期权或赎回溢价，而没有现金票息。 夹层融资是一种非常灵活的融资方式，而夹层投资的结构可根据不同公司的需求进行调整。 借款者及其股东所获的利益 夹层融资是一种非常灵活的融资方式，这种融资可根据募集资金的特殊要求进行调整。对于借款者及其股东而言，夹层融资具有以下几方面的吸引力： 长期融资。亚洲许多中型企业发现，要从银行那里获得三年以上的贷款仍很困难。而夹层融资通常提供还款期限为5到7年的资金。 可调整的结构。夹层融资的提供者可以调整还款方式，使之符合借款者的现金流要求及其他特性。与通过公众股市和债市融资相比，夹层融资可以相对谨慎、快速地进行较小规模的融资。夹层融资的股本特征还使公司从较低的现金票息中受益，而且在某些情况下，企业还能享受延期利息、实物支付或者免除票息期权。 限制较少。与银行贷款相比，夹层融资在公司控制和财务契约方面的限制较少。尽管夹层融资的提供者会要求拥有观察员的权利，但他们一般很少参与到借款者的日常经营中去，在董事会中也没有投票权。 比股权融资成本低。人们普遍认为，夹层融资的成本要低于股权融资，因为资金提供者通常不要求获取公司的大量股本。在一些情况中，实物支付的特性能够降低股权的稀释程度。 夹层融资提供者的受益之处 以下是区分夹层投资和典型的私有股权投资的主要特征： 比股权风险较小的投资方式。夹层投资的级别通常比股权投资为高，而风险相对较低。在某些案例中，夹层融资的提供者可能会在以下方面获得有利地位，比如优先债务借款者违约而引起的交叉违约条款、留置公司资产和/或股份的第一或第二优先权。从&股权激励&中得到的股本收益也可非常可观，并可把回报率提高到与股权投资相媲美的程度。 退出的确定性较大。夹层投资的债务构成中通常会包含一个预先确定好的还款日程表，可以在一段时间内分期偿还债务也可以一次还清。还款模式将取决于夹层投资的目标公司的现金流状况。因此，夹层投资提供的退出途径比私有股权投资更为明确（后者一般依赖于不确定性较大的清算方式）。 当前收益率。与大多数私有股权基金相比，夹层投资的回报中有很大一部分来自于前端费用和定期的票息或利息收入。这一特性使夹层投资比传统的私有股权投资更具流动性。（见附图） 与亚洲市场 相关的注意要点 优先贷款人仍不太欢迎二级贷款人的存在，即使二级贷款人拥有的只是次级债务。优先贷款人的主要反对意见集中在他们和夹层融资提供者分享同一项担保，因此他们要求夹层融资提供者接受结构上的次要地位（即夹层融资提供者向控股公司一级投资，而优先贷款人向运营公司提供贷款）。 还有一点也至关重要---对夹层融资提供者获得的抵押安排及其执行协议的能力进行仔细评估（优先贷款人通常会通过债权人间的协议来限制夹层融资贷款人执行抵押的能力）。 优先贷款人一般会通过严格的协议限制流向夹层融资提供者的现金水平，而借款人通常会将多余现金中的大部分作为准备金而预付给优先贷款人。他们还需要对借款人的还款能力进行详细评估（比如利息的支付方式，股息的分配或资产处置）。 亚洲的夹层投资通常是跨国交易，因此需要对借款人进行仔细的评估，以确定其汇款能力（特别是中国）。投资者还必须深入了解预提税和区域性的税务协议。 在一些地区（比如印度执行欧洲央行的标准），国际融资提供者在使用高收益率金融工具时还受到限制，且融资提供者还必须对一些限制进行谨慎评估。
提问者评价
讲的非常详细，谢谢！！
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你可能喜欢中小型房地产企业融资模式与融资结构优化研究--《昆明理工大学》2007年硕士论文
中小型房地产企业融资模式与融资结构优化研究
【摘要】：
房地产行业是个资金高度密集型的行业,开发周期长,资金投入量大,资会回收期长。2003年开始的宏观调控,从信贷融资、土地获取和房屋销售等多个环节给房地产行业带来了剧烈的冲击,使得许多房地产企业出现了资金紧张,甚至资金链断裂的危局。资金链一旦断裂将给房地产企业和相关的金融机构带来很大的风险。银根越收越紧,大型房地产企业均感到很大的压力。而对于数量众多、规模、实力比较弱的中小房地产企业来说融资的形式就更为严峻了。融资问题已成为中小型房地产企业迎接挑战、争取生存和晋级发展的核心问题。
本文主要包括两部分内容:
第一部分首先分析了房地产企业项目开发流程及相关费用组成,引入房地产融资的目的是筹集资金支付房地产开发的相关费用。其次进行了中小型房地产企业的界定、介绍了目前中小型房地产企业的融资方式;从中小房地产企业的融资难现状出发,分析中小型房地产企业融资困境的原因;最后提出了解决中小型房地产企业融资难的对策是提高中小型房地产企业的内在素质,构建新型的多元化的融资体系。
第二部分以西方企业融资结构理论为基础,结合实例运用对比分析法选择融资成本最低的方案来优化企业融资结构;运用层次分析法分析中小型房地产企业融资决策的优化。
通过理论研究和实证分析相结合,给我国中小型房地产开发企业构建多元化的融资体系、优化融资结构提供了有效的分析角度、思路和方法。
【关键词】：
【学位授予单位】：昆明理工大学【学位级别】：硕士【学位授予年份】：2007【分类号】：F293.33【目录】：
Abstract5-10
第一章 绪论10-14
1.1 研究背景10-11
1.1.1 房地产产业的地位10-11
1.1.2 研究的意义和实用价值11
1.2 国内外研究现状及动态11-13
1.2.1 国内外房地产企业融资模式11-12
1.2.2 国内外融资结构研究12-13
1.3 研究理论基础和方法13
1.4 研究内容及预期成果13-14
第二章 房地产开发及相关费用组成14-18
2.1 房地产项目开发流程14-16
2.2 房地产项目的相关费用组成16-18
第三章 中小型房地产企业融资困境、原因及对策18-29
3.1 中小型房地产开发企业的界定18
3.2 中小型房地产企业的融资方式18-21
3.2.1 融资概述18-19
3.2.2 房地产企业融资的分类19-20
3.2.3 中小型房地产企业融资的方式20-21
3.3 中小型房地产企业融资困境21-22
3.3.1 中小型房地产企业发展现状21-22
3.3.2 中小型房地产企业的融资困境22
3.4 中小型房地产企业融资困境的成因22-26
3.4.1 中小型房地产企业自身素质的影响22-23
3.4.2 房地产企业融资渠道单一，间接融资比重大23-25
3.4.3 房地产融资政策的影响25-26
3.4.4 房地产融资体系不健全，市场化程度有待提高26
3.5 解决中小型房地产企业融资难的对策26-29
3.5.1 提高中小房地产企业整体素质，增强其内在融资能力27
3.5.2 建立多元化的中小型房地产企业融资体系27-29
第四章 中小型房地产企业新型融资体系的构建29-47
4.1 房地产信托融资29-35
4.1.1 房地产信托融资的基本结构30-33
4.1.2 房地产信托融资的利弊权衡33-35
4.1.3 信托产品的创新——“信托+购房折扣”模式35
4.2 夹层融资35-38
4.2.1 夹层融资的含义36-37
4.2.2 夹层融资的优势与运用37-38
4.3 房地产投资基金38-42
4.3.1 房地产投资基金的概念及分类38-39
4.3.2 中小房地产企业设立投资基金的必要性39-40
4.3.3 房地产投资基金的运作40-41
4.3.4 房地产投资基金的前景41-42
4.4 房地产委托贷款42-44
4.4.1 房地产委托贷款的可行性42-43
4.4.2 开发商贴息委托贷款43-44
4.5 中小型房地产企业的其他融资方式44-47
4.5.1 合作开发44-45
4.5.1.1 房地产联建44
4.5.1.2 组建有限合伙企业44-45
4.5.2 典当融资45-46
4.5.3 房地产风险代理46-47
4.5.4 海外银行融资47
第五章 房地产企业融资结构理论及融资成本计算47-56
5.1 企业融资结构的含义47
5.2 企业融资结构理论47-53
5.2.1 企业融资结构和企业目标48
5.2.2 早期融资结构理论48-50
5.2.3 现代融资结构理论50-53
5.3 房地产企业融资成本的计算53-56
5.3.1 融资成本的概念53
5.3.2 融资成本的计算53-56
第六章 中小型房地产企业融资结构优化56-80
6.1 中小型房地产企业不同开发阶段融资模式的选择56-57
6.1.1 准备及生产阶段56
6.1.2 销售阶段56-57
6.2 中小型房地产企业融资结构优化分析57-80
6.2.1 采用对比分析法优化中小型房地产企业融资结构57-69
6.2.2 采用层次分析法优化中小型房地产企业融资结构69-80
6.2.2.1 层次分析法简介69-70
6.2.2.2 用层次分析法分析M公司融资决策70-80
参考文献82-84
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京公网安备74号北京中天安信控股有限公司谈夹层融资
　　这几年在欧美资本市场常见的一种融资方式&&夹层融资，很多融资界对夹层融资并没有深入的了解，北京中天安信控股有限公司作为一家专业的投资融资公司，对夹层融资有着自己独到的见解，北京中天安信控股有限公司将告诉夹层融资的生层次的含义。
　什么是夹层融资(mezzanine finance)?
　　夹层融资是一种处于股权和普通债务之间的一种融资方式，是一种无担保的长期债务，这种债务附带有投资者对融资者的权益认购权。夹层融资只是从属债务(subordinate debt)的一种，但是它常常从作为从属债务同义词来用。夹层融资的利率水平一般在10%～15%之间，投资者的目标回报率是20%～30%。一般说来，夹层利率越低，权益认购权就越多。
　　夹层投资也是私募股权资本市场(private equity market)的一种投资形式，是传统创业投资的演进和扩展。在欧美国家，有专门的夹层投资基金(mezzanine fund)。如果使用了尽可能多的股权和优先级债务(senior debt)来融资，但还是有很大资金缺口，夹层融资就在这个时候提供利率比优先债权高但同时承担较高风险的债务资金。由于夹层融资常常是帮助企业改善资产结构和迅速增加营业额，所以在发行这种次级债权形式的同时，常常会提供企业上市或被收购时的股权认购权。
　　怎样获得夹层投资
　　为了获得夹层投资，企业与吸引创业投资一样，也要做财务预预测，也要准备商业计划书，也要做演示推介。与创业投资不同的是夹层投资的要求回报率要低一些，尽职调查做得没有那么详细，而且更倾向于用企业提供的财务预测来计算投资回报。
　　夹层融资的适用条件
　　融资企业一般在以下情况下可以考虑夹层融资
　　1. 缺乏足够的现金进行扩张和收购;
　　2. 已有的银行信用额度不足以支持企业的发展。
　　3. 企业已经有多年稳定增长的历史;
　　4. 起码连续一年(过去十二个月)有正的现金流和EBITDA(未减掉利息、所得税、折旧和分摊前的营业收益);
　　5. 企业处于一个成长性的行业或占有很大的市场份额;
　　6. 管理层坚信企业将在未来几年内有很大的发展;
　　7. 估计企业在两年之内可以上市并实现较高的股票价格，但是现时IPO市场状况不好或者公司业绩不足以实现理想的IPO，于是先来一轮夹层融资可以使企业的总融资成本降低。
　　夹层融资作为融资发展的总体战略的一部分
　　夹层融资应该作为融资发展的总体战略的一部分来考虑，虽然夹层融资的成本相对并不便宜，但是有时候它却是最合适的融资方式。夹层融资最适合于MBO，有并购计划，能够快速成长，而且即将股票上市的企业。
　　大部分美国投资银行家相信，企业必须发行50万至100万股流通股以上，才能保证活跃的股票交易量并支持较高的股价。同时股票价格必须在$10-$20以上，才能吸引大的机构投资者，而低于$5的股票一般不具有吸引力。由于股票的数量很容易通过分拆或缩股(split and reverse split)来改变，所以股票的价格就主要取决于企业的市场价值了。
　　由于企业的市场价值取决于企业的规模，也就是企业的历史业绩和预期业绩，如果夹层融资能够在一年之内使企业的营业额大大增加，同时也给与公众对企业盈利能力的信心，那将使企业的IPO处于一种更有利的位置。在这种条件下，企业可选用夹层融资来完成过渡，直到实现和证明自己的市场价值，而不是在现在以低估的价值进行IPO或股权私募。如果企业可在将来以更高的股票价格进行IPO，那将降低企业总体的融资成本，这就是为什么企业愿意支付较高的利息在IPO之前先来一轮夹层融资。
责任编辑：李
　而在平安夜和除夕午夜，ICC还将展示倒数灯饰，让市民在璀璨维港夜色中齐倒数，迎接满载爱和...
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