哈继铭：中国股市上涨和GDP增长相关性几乎为零|中国股市|相关性_凤凰财经
哈继铭：中国股市上涨和GDP增长相关性几乎为零
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3月28日消息，今日，高盛亚太区副主席哈继铭在#2015博鳌亚洲论坛#上表示，中国股市的上涨，我们做过一个分析和GDP增长速度的相关性几乎是零，没有什么相关性。哈继铭：但是中国股市的上涨，我们做过一个分析和GDP增长速度的相关性几乎是零，没有什么相关性。
图为高盛亚太区副主席哈继铭。 3月28日消息，高盛亚太区副主席哈继铭在2015博鳌亚洲论坛上表示，中国股市的上涨，我们做过一个分析和增长速度的相关性几乎是零，没有什么相关性。而和货币增长速度相关性是很高的。 以下为高盛亚太区副主席哈继铭在#2015博鳌亚洲论坛#分论坛上的发言实录： 主持人刘纪鹏：后来查银行违规资金入市，也是上面交办的。当年吴老师股市连赌场不都如，故事到了998点。最后只好用中国办法，从市价减持股到对对价。这轮从1000点到涨到4000多点的时候，印花税从1提到3。接下来股市开始往下走，所以半夜鸡叫是这么来的。 主持人刘纪鹏：现在又到了4000点的时候，今天的领导会不会觉得股市起来有风险呢？这一轮的政策在中国股市中的作用有多大是关键。当然实体经济的下滑怎么看是能不能持续的关键。接下来请哈继铭，哈继铭现在在高盛，也是从中金到高盛。他既是对总理工具箱到底还有什么，这一轮股市就降准，再一轮就降息，是不是政策还会继续持续？实体经济下滑到底怎么看？所以大家是不是有请哈总给大家再阐述5分钟。 哈继铭：我觉得有句话说得很好，有钱就任性。中国股市我觉得基本上有钱、有流动性的宽松，所以就那么任性。即便是实体经济现在看来许多指标预示着可能下降的趋势还是很明显的，增长的压力还是很大的。 哈继铭：你看最近无论三架马是哪一家，尤其是投资增长速度在明显的回落，尤其是像房地产、制造业的投资都已经延续了很长是，增速在不断下降。 政府主导的基础设施投资，在去年货币政策有所放松的时候，略微有所上升，在去年的下半年。但是现在看来也是后劲不足，财政收入一二月份才增加3.2%，而且土地转让金的收入是负增长。 哈继铭：接下来实体经济投资这一块还是会继续回落，消费的增长除于种种原因，房地产回落之后把相关的消费拉下来。另一方面有一些奢侈品的消费增长速度，原因也是不用我多说了，也是在不断回落的。出口的增长速度尽管在2月份出现反弹，但是可持续性还是受到质疑的。 哈继铭：从目前的情况看，相对来说是比较坚挺，国内的各种成本，尤其是劳动力成本上升的速度也是比较快的。外需虽然说有所复苏，但是依然是比较微弱，尤其是美国短期来看增长速度和去年下半年比，后劲也是有所减小的。欧洲今年的增速会比去年看，但是也是从零点几到零点几，也是快得有限。三架马车接下来向下的放缓是大概的时间。 哈继铭：但是中国股市的上涨，我们做过一个分析和GDP增长速度的相关性几乎是零，没有什么相关性。而和货币增长速度相关性是很高的，比如说你看过去中国货币增速和GDP的增速，我说的是名义GDP，就是GDP实际增速加上通货膨胀之差，过去往往是在两个百分点左右。比如说货币增长12%亿，GDP增长8%，通货膨胀在2%，差不多是名义GDP增长10%。 哈继铭：但是去年大家差距扩大到什么幅度了？去年货币增长12点多，名义GDP增长7点多，所以之差扩大到5个百分点。5个百分点按理说过去都不需5个百分点，哪怕扩大到3个百分点，实体经济就起来了，基础设施甚至房地产就起来了。但是现在地方政府没有响应，实体经济机会没有那么多，债务也在增加。但是钱需要有去处，所以到股市。房地产也是，现在不像过去那么火爆，钱也到股市。 哈继铭：刚才吴晓求讲了股市的交易量大，不仅是交易量上升很快，现在借钱炒股风气盛行。去年的融资余额达到一万多亿，支持的三农的贷款就三千亿，但是到股市是一万亿，这个比例很让人吃惊的。本身也隐藏着风险，风险就是实体经济在走弱，股市大幅度上升，长期来说是不是可持续？ 第二个是融资炒股风险一旦暴露出来之后，即便半夜鸡不叫，可能也会自己一声惨叫往下跌的。
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48小时点击排行最近中国股市下跌造成股民股票资产大幅度缩水，损失惨重。很多股民抱怨为何中国国内生产总值（GDP）增长率高达9-10%，股市表现却不如陷入困境的欧洲美国。也有很多专家提出很多导致这一现象的理由-如大规模发行新股，再融资，上市公司不分红，股票估值偏高，大小非解禁后疯狂套现等。这些分析不无道理，是股市下跌的原因之一。但是并没有解释清楚GDP增长与股市的关系，为何高GDP增长与股市下跌并行。　　 　　我认为高GDP增长与股市下跌并行有以下原因：　　1．
中国的GDP本身有高估的成分。众所周知，中国官员升官是靠GDP增长这个硬指标。没有高增长，乌纱帽保不住。正所谓数字出干部，干部出数字，于是大规模造假作弊事件层出不穷，导致连续十多年来每年地方统计的GDP总数比当年国家统计局的数字高出几万亿。一般来说低于全国GDP增长幅度的省份寥寥无几。数字造假可见一斑。从GDP增长率统计方法来说，我国采用的是生产法，外国普遍使用支出法，而由于统计方法的原因，生产法天然有高估GDP的倾向，一般比支出法高出1-2%。由于以上二个原因，保守估计中国GDP可能高估了3%或更多。　　2．
中国GDP的大头被政府以收税收费卖地款等诸多方式拿走了，很多钱没有进入企业和个人的钱包。最近十几年来大家会发现每年税收的增长率全都大大高于当年的GDP增长幅度。一般地说税收增长率高达20-30%，GDP增长率为8-10%，而居民收入仅增长6-7%。我国2000年的税收收入占GDP比例为12.8%，即略略超过八分之一，而到了2010年末这一比例提高到19.5%，接近五分之一。加上多如牛毛的各项收费（如高速公路收费），天量卖地收入，估计政府可能拿走了GDP的30-35%。由于政府机构不是上市公司，税费的高增长不会体现为上市公司利润，也就对股市上升毫无关系了。更有甚者，政府从企业和个人拿的税费过多，导致了企业经营困难，利润减少，个人无钱消费，使消费长期低迷。反过来会导致股市下跌。　　3．
再说中国GDP可不只是中国的，现在外资企业在国民经济中的比重越来越大，可以说中国的GDP中至少有30%以上是由外资企业创造的。而以利润来计算，由于外资企业的品牌技术管理成本控制上的优势，加上过于优惠的超国民待遇和市场垄断，外资企业的利润比中国企业高出许多。而外资企业一般不在中国上市，其利润只会肥水流入外人田，推高外国股市，同时通过挤压中国企业的市场份额，产品价格，利润率来打压中国股市。　　4．
中国GDP的比例十分畸形，一般投资占40%，消费占40%，进出口占20%。近年来为了应对金融危机，国家推出4万亿投资，投资比例达到历史最高，比大跃进时期也毫不逊色。基础建设投资虽能够拉动增长，却一般不会带来利润和现金流的同步增长，更有甚者会成为亏损累累，资不抵债，时时需要补贴救济的吞金怪兽或吸血僵尸。以铁道部为例，总资产约三万四千亿，总负债为近二万亿，总收入为六千八百亿，还本付息刨去成本后的利润仅为1500万。资本回报率比活期存款利率还要低的多。中国的出口，很多是来料加工，委托生产，附加值很低，利润率仅为5-10%，还不如出口退税率高。不但不会产生效益，而且相当于补贴外国。可以说中国只得到了GDP的数字，利润和实际财富却流到了外国。高端的消费的很多部分也是与外国名牌产品如汽车，奢侈品，红酒，艺术品有关，而与中国上市企业无关。如此低质量的高GDP增长对股市只会有打击作用而无拉动之效果。　　5．
中国GDP的增长还有很多灰色黑色的部分。比如大规模的投资导致了贪污腐化，带来了工程质量的劣化。比如铁道部从部长到局长有许多人因高铁工程中的贪污受贿而被捕入狱，涉案金额巨大。同时由于贪腐，高铁工程多处出现质量问题而需要返工。这些不仅浪费了大量资金，增加了成本，减少了利润，造成大量直接，间接的经济损失，也容易触发事故而对股市上升产生不利影响。今年高铁的多次事故就导致相关高铁股票和大盘的深度下跌，市值蒙受重大缩水。另外贪污来的钱多半会转移国外以免追查，购买奢侈品，用于子女出国留学，个人赌博享乐，购买豪宅，而不会投资实体经济，促进经济良性发展和可持续增长，这也不利股市的上涨。　　6．
中国GDP中无效低效率的部分很多，一锤子买卖居多，能长期创造就业机会，提高技术水平，树立民族品牌的很少。比如奥运会，国家投资4千亿建设场馆，可是这些场馆只能提供4千个长期就业机会。一个就业机会对应一亿元投资。而服务业每个就业机会的投资额小则几万，多则几十万，如果4千亿全部投资与服务业当可创造几十万到几百万个就业机会，产生大量能长期持续运营增加人民就业和收入的中小企业，更有力促进经济发展和效益提高，进而拉动股市上涨。这些低效率的投资占用和浪费大量宝贵财富，挤占了中小企业的资金来源，刺激了投机炒作，推高了通货膨胀，提高了上市公司的经营成本，恶化了整体经济环境，减少了整体就业机会和人民收入与福利，降低了整体资产回报率，资金利用率，利润率，不利于股市上涨。　　 　　所以说GDP增长与股市上升不成正比例关系，过高的GDP增长反而会导致贸易条件恶化（如原料价格上涨，贸易摩擦增加），经济结构失衡，投资效率低下，资金浪费严重，成本过度上升，加剧贫富差距，产生更多社会问题，从长期来看反而不利于股市的上涨。况且中国GDP很大比例是属于外国的，并不全部属于中国。归根到底，促进股市上升的是上市公司利润的增长，毛利率提高，而不是GDP的增长。股民不应该抱怨GDP高增长为何不能带来股市上涨，而应当更多关注上市公司的经营和利润的增长。
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　　股市已经跌破2200,大势已去明年将跌破1600
　　上周社保基金负责人说明年股市最坏情况可能跌到1600点,再次感谢他们附和我的观点,给力!!!!!
　　　华林证券12月28日发布研报称，预计2012年指数将在2300点至1600点之间运行，建议投资者在2000点之上继续保持防御态势，不必盲目抄底。　　　　　　　　给力! 　　
　　　　 　　　　　　上周社保基金负责人说明年股市最坏情况可能跌到1600点,再次感谢他们附和我的观点,给力!!!!!
　　楼主能不能有一点儿自知之明？？　　社保基金负责人知道你是谁吗？他们看到你的观点了吗？　　再次感谢他们附和你的观点！！！！ 真不脸红啊！！
　　@股金纵横
23:18:54　　　　楼主能不能有一点儿自知之明？？　　　　社保基金负责人知道你是谁吗？他们看到你的观点了吗？　　　　再次感谢他们附和你的观点！！！！ 真不脸红啊！！　　-----------------------------　　我在11月25日提出股市会降到1600,社保基金负责人上周才说会降到1600.是我领先提出这个观点.当然是他们附和我! 请看本文的发表时间!
　　@股金纵横
23:18:54　　　　楼主能不能有一点儿自知之明？？　　　　社保基金负责人知道你是谁吗？他们看到你的观点了吗？　　　　再次感谢他们附和你的观点！！！！ 真不脸红啊！！　　-----------------------------　　你还有啥话可说?
　　/publicforum/content/develop/1/897185.shtml　　　　上证指数将跌破1600点直到1000点附近　　　　我的另一篇文章
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　　疯狂的担保将使上市公司资不抵债,彻底破产,大家小心!　　　　　　深圳证券信息公司数据中心提供的数据显示，2011年共840家上市公司披露担保事项，合计提供担保8978.8亿元，这些上市公司合计净资产26088.9亿元，担保额占比34%。比家上市公司披露的7061.8亿元担保金额增长27%。　　　　　　平均数字或许掩盖了热衷于担保的上市公司的“疯狂”。　　　　　　据同花顺ifind数据统计，全部A股上市公司，担保额占净资产之比超过100%的公司达42家，换句话说，42家公司对外担保总额超过其净资产，如果把该比例降低到50%，超过这一标准的上市公司数字将是130家，而50%的担保额占比，正是2003年证监会关于上市公司对外担保规定的上限。　　　　　　排名担保额占净资产比例前十企业中，最高的是深国商，最低的则是天津松江(600225.SH)，分别为3911%、189%，均是为旗下地产公司输血所致。　　　　　　840上市公司担保近9000亿 深国商担保额为净资产39倍　　　　　　2011年，负债累累的深国商仍为子公司提供担保不遗余力。截至当年底，深国商只有两笔担保，都是针对其控股子公司深圳融发投资，担保金额高达15亿元。　　　　　　深国商2010年报显示，融发投资主业为经营房地产，主要资产是晶岛项目，仍处于投入期，尚未产生收益。其总资产15.19亿元，负债高达20.14亿元，资产负债率达132.59%。　　
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PIMCO：预计中国股市下跌将会给未来1年GDP增长造成1%（100个基点）的拖累。预计中国未来1年GDP增长在5.5%-5.6%。中国央行有进一步降息75个基点的空间，人民币可能贬值至6.8。
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