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【 】大连商品交易所: 　　一号大豆 代码：A 二号大豆代码：B　　豆粕代码：M 玉米代码：C　　豆油代码：Y 塑料：L 棕榈油： P　　合约表示格式（以大豆为例）如下：2007年9月交割的大豆合约：A0709　　商品交易所:　　白糖代码：SR 强麦代码：WS　　棉花代码：CF PTA(精对苯二甲酸)代码：TA　　菜籽油：AO　　合约表示格式（以白糖为例）如下：2007年9月交割的白糖合约：SR709　　交易所:　　铜代码：CU 铝代码：AL　　天然橡胶代码：RU 燃料油代码：FU　　锌代码：ZN 黄金代码：AU　　合约表示格式（以铜为例）如下：2007年9月交割的铜合约：CU0709　　中国金融所:　　沪深300代码：IF　　合约表示格式如下：2007年9月交割的沪深300合约：IF0709（南方财富网期货频道）
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期货是什么意思？
讲通俗点，举列说明，不要复制
期货”顾名思义就是远期的某种货物。“期货交易”就是在交易所内进行标准化合约的买卖，是以现货交易为基础、经济发展到一定阶段为规避现货交易的风险，发现商品价格的经济杠杆。期货交易是一种重要的投资工具，有助于合理利用社会闲置资金。
期货市场具有以下显着特点：期货交易标的物商品属性真实、客观、直接、可靠；中介机构单一，中间环节少，弄虚作假机会少。期货价格从期货市场迅速、广泛传播出去，成为现货市场价格变化的风向标和温度计，指导着现货市场的生产、流通和消费，发挥着合理调配资源的作用，并在临近交割月向现货市场价格有效回归。
三、为什么要做期货？
大多数人初涉猎期货市场开始期货交易纯粹是出于赚钱方面的动机。从期货市场的投机性来看，期货交易是一条快速致富的途径，是一种只需极少启动资金，可能获取巨额利润的投资工具。但是，期货交易中风险与机遇同在，高额的资金回报是建立在高度的风险基础之上的。那么，一个问题便自然而然产生了：为什么要参与期货交易？任何人在成为一个期货交易者之前都必须为这个问题寻找到满意的答案。以下是一些有意义的解答：
如果你的企业从事的是原材料的生产、加工或贸易，而这种原材料的期货市场交易又是比较活跃，那么你应该使用期货这一避险工具，来回避现货市场的价格风险。
如果你能清醒认识到交易中的风险，且有能力获得圆满成功并为此不懈努力的话，期货交易将为你提供一条通向巨额财富的谋生之路。
◆
期货行业正在发展之中，为人们提供了多种就业机会。如果你对纯粹的投机事业缺乏兴趣或激情，那么你选择与期货交易相关的职业，如经纪人、市场分析、市场开发人员等。在你从事其中任何一项与期货交易相关的工作之前，你必须认识和了解期货交易。
◆
在很多方面，期货市场是前导经济指数。它们能告诉你许多事情的现状并预测其未来趋势。了解期货市场的现状就是了解经济。而且这些对你其它各项投资——无论是长线投资还是短线投资都是有益的帮助。 　
◆
学会如何进行期货交易能帮助你提高在其它投资领域的能力。
◆
从事期货交易能毫无保留的把人性的弱点呈现出来，在克服弱点的同时更多的是品尝到收获的喜悦。
四、为什么你能够在期货交易中比股票赚更多钱？
期货遵循季节趋势,更容易预测.期货价格随供求关系变动.
当你对棉花或其它期货做出预测,假如你预测正确,那么肯定能赚到钱,因为所有月份合约遵循相同的趋势.不存在股市中的所谓"交叉盘"的问题,即一些股票跌至新低位的同时,另一些股票则升至新高位.
期货下跌的时候,不象股票作多那样,需要高额利息费(heavy interest charges);也不象股票作空那样,需要支付股息(dividends)
股市中,可能会因为突然宣布或通过分配方案,而使股价受到影响.这种情况在期货市场上不会出现.
大户不可能操纵期货,却可以操纵股票
关于期货的事实是广为人知的,而很多股票的始终都是神秘股票,有些股票还受错误的谣言影响
商业周期的不同阶段,对于期货价格的作用比对于股票的价格更起作用
期货价格仅仅服从供求关系,而股票价格却不总是这样
期货投机比股票投机更合法,因为你是在交易必需品
期货会被消耗掉,股票不会.这使得期货价格的预测更容易.
你对期货的顶和底的预测,要比对股票的预测有更大的把握 `
◆
股价的运动趋向于以板块为单位,而期货价格的运动是独立的
著名的投机家,包括Armour,Patton,Livermore 和Dr.E.A.Crawford,经过常年的实践,发现在期货市场上赚钱相对更有把握.
股票流入到收集者手中,就停止流通了;期货却始终进行下去.粮食每年都要种植和收获.
消费者对期货始终都会有需求,但是股票则不一定
自从"证券交易法"通过以来,股票交易所需的保证金要远远高于期货交易,因此,使用相同数量的资金,在棉花,小麦,玉米,橡胶和其它期货的交易上,你可以比在股票上赚到更多的钱
一旦你掌握了期货的预测和交易规则,你将发现,这些规则将一成不变,因为它们每年依然是小麦,玉米,棉花等等,它们将会被消耗掉,而股票在变,你不得不学习新的股票以适应条件的变化.
交易保证金
涨跌停板（前一日结算价的
最小变动价位
08年1月合约
交易所（%）
上海交易所
大连交易所
郑州交易所
正向4.5反向3
正向4.5反向3
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正向6反向4
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正向6反向4
交易保证金、涨跌停板、手续费如有变动，公司会及时在交易系统通知，以最新标准执行
五、电子化交易代码、保证金、涨跌停板、手续费一览表
六、开户流程
阅读《期货交易说明书》　―――　签订《合同文件》 ―――公司为其在交易所申请交易编码
―――开立资金帐户及存入资金
―――网上交易（公司提供免费的专用行情软件：pobo、世华财讯、富远，恒生交易系统）
特别提示：我公司开通银期转帐业务，资金划拨方便、安全、快捷。
受中国证监会严格监管，在交易所进行集中和公开的竞价交易
通过电话或互联网下达交易指令，由交易所电脑撮合成交
只需付成交金额5%－10%的保证金
（资金利用率放大10－20倍）
按成交金额付100%的资金
双向交易，即可先买进后卖出，又可先卖出后买进，在牛市和熊市中都能获利（双向交易，交易机会是股票的两倍）
单向交易，即只能先买进后卖出，在牛市中才能获利
实行“T＋0”交易（盘中可任意买进卖出，短线操作）
实行“T＋1”交易
商品价格的3%
（期货涨跌停板幅度相当于投入资金的30%）
股票价格的10%
七、期货投资与证券投资的比较
八、期货交易与现货交易的比较
期　　　货
现　　　货
从成交到货物交收之间存在着时间差
即时或在短时间内完成商品的交收活动
某种商品的标准化合约
实行“T＋0”交易，盘中可任意买进卖出，是公开、公平撮合交易
卖方要有商品才可以出卖，买方须支付现金才可以购买
对于套期保值者来讲是转移现货市场的价格风险，对于投机者来讲是从价格波动中获得风险利润
获得或让渡某种实物商品的所有权
在期货交易所内以公开竞价方式进行
不受时间、地点、对象的限制，可在任何场所进行交易
每日无负债结算制度，必须每日结算盈亏
货到付款和款到发货，可一次或数次结清
100%信用，在交割时有款必有货，有货必有款，而且在货物质量等级、数量方面有100%信用保证。
买方要求货到付款，卖方要求款到发货，不仅因价格变动而存在毁约风险，亦存在信用、质量、数量、价格、款项收付各方面的争议和风险
成交额5%－10%的资金
全额资金、仓储费、运费、保证金利息等
九、套期保值　
（一）套期保值定义
是指把期货市场当作转移现货价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。
（二）套期保值的原理 套期保值之所以能够规避风险，是因为期货市场上存在以下基本经济原理：一是同种商品的期货价格走势与现货价格走势一致。二是现货市场与期货市场价格随期货合约到期日的临近、两者趋向一致。
（三）套期保值的应用 生产经营企业面临的价格波动风险最终可分为两种：一种是担心未来某种商品的价格上涨；另外一种是担心未来某种商品的价格下跌。 因此，套期保值的类型最基本的又可分为买入套期保值和卖出套期保值。
◆　买入套期保值 买入套期保值：是指套期保值者先在期货市场上买入与其将在现货市场上买入的现货商品数量相等、交割日期相同或相近的该商品期货合约，即预先在期货市场上持有多头头寸。
适用对象及范围： 1. 加工制造企业为了防止日后购近原料是价格上涨的情况。 2. 供货商已经跟需求方签订好现货合同，将来交货，但供货方此时尚未购进货源，担心日后购进货源时价　　　　　　　　　　　　　　　　　　　格上涨。
3. 需求方认为目前现货市场的价格很合适，但由于资金不足或者缺少外汇或一时找不到符合规格的商品，或者仓库已满，不能立即买进现货，担心日后购进现货价格上涨。
菜籽油价格7300元/吨
买入200手9月菜籽油合约：价格为7300元/吨
买入1000吨菜籽油：价格为7800元/吨
卖出200手9月份菜籽油合约：价格为7900元/吨
（）×1000 =–50万元
（）×200×5 = 60万元
注：1手=5吨
案例一： 精炼厂作为四级菜籽油的买方，总希望自己能买到最为便宜的原料，使得成本最优化。如果菜籽油价格不断上涨，　　精炼厂的采购成本将不断上升，企业为了保证利润，只能提价，但这又影响了精炼油的销售。因此，精炼加工企业可以在期货市场上做买入套期保值，规避四级菜籽油价格上涨所带来的风险损失。一般而言，这些企业在菜籽油期货市场上采用买入套期保值。
　假定某精炼企业在8月1日发现，当时的菜籽油现货价格为7300元/吨，市场价格有反弹的迹象，预计到9月1日企业的库存已经降至低点，需要补库1000吨。由于前期菜籽收购价较高，压榨利润越来越薄，使得多数油厂减少了压榨量，相应菜籽油供给量也会减少。而同期各精炼企业的库存较低，企业担心到9月份菜籽油价格出现上涨。此时菜籽油期货市场9月合约报价7300元/吨，该企业在8月1日以7300元/吨的价格买入200手9月菜籽油期货合约。　　9月1日菜籽油期货、现货市场价格均出现上扬，并且期货市场的涨幅大于现货市场，此时现货报价7800元/吨，期货市场9月合约报价涨至7900元/吨。该企业在现货市场买入了1000吨四级菜籽油，采购价格为7800元/吨，同时在期货市场以7900元/吨的价格卖出200手9月合约平仓。精炼厂的套期保值效果（不考虑手续费等交易成本）
◆　卖出套期保值
卖出套期保值：是指套期保值者先在期货市场上卖出与其将在现货市场上卖出的现货商品数量相等，交割日期也相同或相近的该商品期货合约。
适用对象及范围： 1. 直接生产商品期货实物的生产厂家、农场、工厂的手头有库存产品尚未销售或即将生产、收获某种商　　　　　　　品实物期货，担心日后出售时价格下跌。
2. 储运商、贸易商手头有库存现货未出售或储运商、贸易商已签订将来以特定价格买进某一商品但未转售出去，担心日后出售时价格下跌。
3. 加工制造企业担心日后库存原料价格下跌。
案例二：
菜籽油生产企业最担心其产品价格不断下跌，导致利润受损。因此企业通常采用卖出菜籽油期货的方式来规避价格风险。
假定在6月11日，某地国标四级菜籽油现货价格为8800元/吨，当地某榨油厂每月产菜籽油2000吨。该榨油厂担心未来数月菜籽油销售价格可能下跌。为了规避后期现货价格下跌的风险，该厂决定在菜籽油期货市场进行套期保值交易。当日，9月菜籽油期货合约价格在8900元/吨附近波动，该厂当天即以8900元/吨卖出400手（1手=5吨）9月菜籽油期货物合约进行套期保值。
正如榨油厂所料，随着油厂加快菜籽压榨速度和菜籽油的大量上市，菜籽油价格开始下滑。7月11日菜籽油期货709合约和现货市场价均跌到8000元/吨，此时该厂在现货市场上以8000元/吨的价格抛售了2000吨菜籽油，同时在期货市场上以8000元/吨的价格买入400手9月菜籽油合约平仓。虽然现货价格出现了下跌，油厂的销售价格降低，但由于该厂已经在期货市场进行了套期保值，企业的销售利润在油价下跌中受到了保护。榨油厂的套期保值效果（不考虑手续费等交易成本）
菜籽油价格8800元/吨
卖出400手9月菜籽油合约：价格为8900元/吨
卖出2000吨菜籽油：价格为8000元/吨
买入400手9月份菜籽油合约：价格为8000元/吨
（）×2000 =–160万元
（）×400×5 = 180万元
注：1手=5吨（四）菜籽油套期保值需注意的事项
1. 套期保值并不意味着一定要实物交割，企业进行实物交割要根据市场情况而定，并考虑交割和运输成本等。
2. 企业要根据自己的生产规模设计合理的套期保值头寸，并且合约月份要尽量与实际相近。
3. 企业要注意菜籽油期货仓单的有效期为一年，每年5月(含该月)之前注册的标准仓单在5月份最后一个工作日
什么是期货？ 期货的英文为Futures，是由“未来”一词演化而来，其含义是：交易双方不必在买卖发生的初期就交收实货，而是共同约定在未来的某一时候交收实货，因此中国人就称其为“期货”。最初的期货交易是从现货远期交易发展而来，最初的现货远期交易是双方口头承诺在某一时间交收一定数量的商品，后来随着交易范围的扩大，口头承诺逐渐被买卖契约代替。这种契约行为日益复杂化，需要有中间人担保，以便监督买卖双方按期交货和付款，于是便出现了1570年伦敦开设的世界第一家商品远期合同交易所———皇家交易所。为了适应商品经济的不断发展，1985年芝加哥谷物交易所推出了一种被称为“期货合约”的标准化协议，取代原先沿用的远期合同。使用这种标准化合约，允许合约转手买卖，并逐步完善了保证金制度，于是一种专门买卖标准化合约的期货市场形成了，期货成为投资者的一种投资理财工具。期货的特点是以小博大、买空卖空、双向赚钱，风险很大，因此我国对期货交易的开放十分慎重。期货的炒作方式与股市十分相似，但又有十分明显的区别。一、以小搏大 股票是全额交易，即有多少钱只能买多少股票，而期货是保证金制，即只需缴纳成交额的5%至10%，就可进行100%的交易。比如投资者有一万元，买10元一股的股票能买1000股，而投资期货就可以成交10万元的商品期货合约，这就是以小搏大。二、双向交易 股票是单向交易，只能先买股票，才能卖出；而期货即可以先买进也可以先卖出，这就是双向交易。三、时间制约 股票交易无时间限制，如果被套可以长期平仓，而期货必须到期交割，否则交易所将强行平仓或以实物交割。四、盈亏实际 股票投资回报有两部分，其一是市场差价，其二是分红派息，而期货投资的盈亏在市场交易中就是实际盈亏。五、风险巨大 期货由于实行保证金制、追加保证金制和到期强行平仓的限制，从而使其更具有高报酬、高风险的特点，在某种意义上讲，期货可以使你一夜暴富，也可能使你顷刻间一贫如洗，投资者要慎重投资。货币基金———金融投资新产品近期，南方现金增利基金在绵阳开始发行，什么是货币基金呢？不少市民仍是一头雾水。货币市场投资基金是被称为“可以替代储蓄”的理财产品，到目前为止，市场上共发行了10只货币市场基金，其税后年收益率稳定在2.34%至3.5%之间，远高于一年银行定期存款1.98%的收益，同时，在收益性、流动性、风险度、起购点等方面比人民币理财更具优势，因而受到了众多投资者的青睐，被誉为“准储蓄”。货币市场基金是开放式基金的一种，是仅投资于货币市场工具的基金，包括：现金、一年以内（含一年）的银行定期存款 、大额存单、剩余期限在三百九十七天（含三百九十七天）的债券、期限在一年内（含一年）的债券回购、期限在一年以内（含一年）的中央银行票据、中国证监会和中国人民银行认可的其他具有良好流动性的货币市场工具。因此它几乎等同于国家信用，基本上稳赚不赔，而且没有利息税。另外，货币市场基金还有五大优点：一、起购点低，1000元就可进行申购。二、无交易费用。认购、赎回交易费用全免。三、高流动性。随时可以申购、赎回，一般可在赎回的第二天拿到钱。四、天天分红，复利收益。投资收益每日分配，每个月15号现金收益自动转为基金份额，实际是复利收益。五、信息透明。每日公告收益状况，直观及时。同时其收益随央行利息上调而升高。所以，具备了“本金无忧 、活期便利、定期收益”特点的货币基金非常适合追求低风险、高流动性、稳定收益的单位和个人。投资者可持本人有效证件（身份证、 军官证、护照）到具有代销资格的银行或证券公司进行申购、 赎回业务。
通俗点，这么多我懒得看，
就是目前还没有，提前订制的意思，打个比方：你想买套房子钱交完了，但是房子还没建完呢，这就是期货（期房）明白了么
其他回答 (7)
所谓期货，顾名思义，就是规定未来一定时期交货的商品，但实际上是一种可以反复转让、反复买卖的标准化合同。 也就是说 用现在的钱 买未来的货物 在这期间你还可以在继续交易 把他卖出去
期货是一种合约, 并不需要具体的货物.比如市场上有各种各样的货品,都对应一个合约赚取的就是该合约在不同时期的价格差额
假如 你在网上花10W买了1吨钢材的合约
但是货物并不在你手中
然后 你再以12W的价格卖出这个合约
这个说是说不清楚的 建议你去看看
就是一个物资交易平台，可以指控卖空的交易。
和股票比三个特点:1.可以多空,即可以买价格跌,股票只能买价格涨,期货可以买价格跌.2.T+0交易(当日可以多次买入或卖出,股票目前只能当日买隔日才能卖)3.保证金,熟称杠杆交易.目前大约10倍.就是你拿十块就能做100的事.股票一股100,你就要拿一百出来.可是期货你只要拿10就能买到100块.
货物的远期合约~~~~买卖合约~~~买进豆子~只需要买进合约~~~~不需要买进现实的豆子
所谓期货，是指还未到期的货物，建议你去看一下网站,会对你有帮助
是专门做期货的
全球金属网
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连塑期货是什么意思
摘要连塑期货是指大连交易所里面的塑料，是期货的一个品种。金投期货网在此为大家简单介绍连塑期货相关期货知识。
连塑是指里面的塑料，是期货的一个品种。金投期货网在此为大家简单介绍连塑期货相关。
L俗称，聚乙烯，简称PE，是乙烯经聚合制得的一种。在工业上，也包括乙烯与少量烯烃的共聚物。
连塑期货合约：
上市交易所：大连
交易品种：线型低密度聚乙烯
交易单位：5吨/手
报价单位：元（人民币）/吨
最小变动价位：5元/吨
涨跌停板幅度：上一交易日结算价的5%
合约月份：1，2，3，4，5，6，7，8，9，10，11，12月
交易时间：每周一至周五上午9:00～11:30,下午13:30～15:00
最后交易日：合约月份第10个交易日
最后交割日：最后交易日后第2个交易日
交割等级：大连商品交易所线型低密度聚乙烯交割质量标准
交割地点：大连商品交易所线型低密度聚乙烯指定交割仓库
交割方式：实物交割
交易代码：L
以上内容就是本文关于连塑期货的简单介绍，想了解更多连塑相关知识，请关注金投期货网相关期货知识栏目。
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壹周期货刊
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PVC期货即以作为标的物的期货品种PVC即聚氯乙烯polyvinyl chloride为热塑性树脂与钢材木材水泥并称四大基础建材与PPPEABSPS并称五大通用树脂是氯碱工业最大的有机耗氯产品
从市场的中长期的波动来看完成一个周期的时间段应该在3－4年左右从1993年到现在PVC市场共完成了5个繁荣发展和衰退周期1994年PVC最高产业发展最为繁荣随后市场迅速下跌1996年达到一个低点企业经营陷入困境之后又开始了新一轮的繁荣在1997年下半年重新站到第二个高点并在1999年到达一个历史性低点在PVC的最近两个周期内也演绎了类似的在2005年底到2006年初市场降到低点之后一直处于上行通道到2008年上半年达到了最高峰下半年行情逆转在2008年底达到历史性低点受成本支撑价格随后小幅反弹
目前我国PVC行业处于成熟期步入高成本支撑的时代的生命发展周期包括四个发展阶段幼稚期成长期成熟期衰退期根据以上周期分析中国的聚氯乙烯行业目前正处于成熟期2003年到2005年行业获得了长足的发展高速增长技术渐趋定型生产企业获取了高额的利润在驱动下会使主体大量增加产品也逐步向多样优质和低价方向发展使得竞争加剧市场的需求日趋饱和生产厂商必须依靠追加生产提高生产技术降低成本以及研制和开发新产品的方法来争取竞争优势买方市场形成行业盈利能力下降新产品和产品的新用途开发更为困难提高这是典型的产业成熟期的特征从中长期来看每4年左右即完成一个PVC周期价格呈现三段式走势特点先缓慢持续上涨到达周期高点后迅速到达周期低点然后小幅反弹并持续低迷直至下一个周期性上涨的到来三个阶段持续的时段大致比例为512
从短期来看将近4年来的价格周期用日价格数据表示发现日价格波动走势基本跟随长期价格走势很少情况下会自行走出多个小波动周期短期价格跟随长期价格波动的特点非常明显易于投资者和套保者进行均衡预测价格的判断从而增加成功率
相关性分析
PVC与LLDPE同属于五大合成树脂系列因此有必要对PVC与其他合成树脂商品价格相关性进行分析从历史数据可以看出PP与PE之间的价格相关性很好两者之间的走势非常一致这主要由于他们具有相同的生产原料原油在炼制成品油过程中会同时产生乙烯和丙稀他们分别是聚乙烯和聚丙烯的主要原料1吨聚乙烯约需要1吨乙烯聚丙烯与丙稀之间量的关系也是11故本质上两者之间的价值基本相当因此市场价格也基本一致所以我们只需要分析PVC和PE或PP某一种产品之间的价格相关性即可PVC生产厂家有90余家在27个省市自治区都有分布生产装置平均规模不足10万吨/年而国际上聚氯乙烯装置平均规模为15～20万吨/年最大装置规模超过100万吨/年与发达国家相比差距更大如美国平均装置规模为30万吨/年日本的PVC平均装置规模为15万吨/年从PVC产能的区域分布来看PVC的产能主要集中在华北西北西南等地区包括天津山东等省市在内的华北地区是最大的PVC生产地占全国产量的42%其后依次为华东华中西北西南等区域从省市分布来看山东是产量最大的省份其后依次为天津四川江苏河南新疆等省份前10位的省市产量占国内的75%以上2000年我国PVC产能只有239万吨随着国内经济持续高速增长带动了下游制品的生产从而促进了PVC的需求增加据统计年我国PVC行业产能平均年增速为18%在2004年以后国内PVC的扩产扩能更加进入了高潮年的产能增长幅度高达28%是五大通用合成树脂中增速最快的品种交易品种
聚氯乙烯PVC
元人民币/吨
最小变动价位
涨跌停板幅度
上一交易日结算价的4%
123456789101112月
每周一至周五上午 9:00～11:30
下午13:30～15:00
最后交易日
合约月份第10个交易日
最后交割日
最后交易日后第2个交易日
符合悬浮法通用型聚氯乙烯树脂GB/T 规定的SG5型一等品和优等品
大连商品交易所指定交割仓库
最低交易保证金
合约价值的5%
交易手续费
不超过6元/手
上市交易所
大连商品交易所广东塑料交易所
根据海关总署统计2007年我国共进口PVC130.4万吨出口75.3万吨主要进出口海关有天津上海宁波广州九江等从海关统计表可以看出聚氯乙烯在海关统计中有三个税号①税号初级形状的聚氯乙烯未掺其他物质②税号初级形状未塑化的聚氯乙烯③税号初级形状已塑化的聚氯乙烯按照海关所列三个税号相关企业约有近千家从进口企业名单分析其中很大部分是下游加工企业他们属于直接用户因此进口价格对他们来说是相当重要的因素此外从对企业调研了解到其中部分企业对PVC材料的要求也比较高有些企业是属于来料加工产品出口因此会选择进口料
2007年随着我国入世过渡期的结束国内市场将全面开放市场竞争将更加激烈同时国际原油价格变动人民币汇率变动等因素都将直接影响我国聚氯乙烯进出口格局变化应密切关注
全国九成以上的聚氯乙烯树脂进口集中流向东部沿海地区(广东上海福建和江苏)从海关资料来看聚氯乙烯进口消费省市前五位均为东部沿海省市2007年初级形状的聚氯乙烯进口消费省市有19个主要进口流向为广东省上海市福建省江苏省和山东省前五位进口消费省市合计进口量占总进口量的97.48%广东省上海市福建省江苏省和山东省进口量分别占总进口量的74.64%9.26%6.04%5.82%和1.72%(详图表)从进口国家来看美国俄罗斯日本韩国台湾为主要的进口国家和地区
从海关资料来看2007年初级形状的未塑化聚氯乙烯进口消费省市有17个主要进口流向为河北省广东省福建省江苏省和山东省前五位进口消费省市合计进口量占总进口量的96.79%河北省广东省福建省江苏省和山东省进口量分别占总进口量的36.67%23.11%20.89%14.39%和1.73%
2007年初级形状的已塑化聚氯乙烯进口消费省市有20个主要进口流向为广东省上海市江苏省浙江省和福建省前五位进口消费省市合计进口量占总进口量的85.36%广东省上海市江苏省浙江省和福建省进口量分别占总进口量的48.81%14.7%10.61%5.92%和5.32%
2007年氯乙烯聚合物的废塑料及下脚料进口消费省市有17个主要进口流向为广东省湖南省和浙江省前五位进口消费省市合计进口量占总进口量的
96.23%广东省湖南省和浙江省进口量分别占总进口量的85.4%3.67%和3.27%
PVC生产快速发展出口量逐年增多随着我国聚氯乙烯行业的快速发展我国聚氯乙烯进出口格局发生了重大变化出口迅速扩张进口逐年减少2007年我国共出口聚氯乙烯75.3万吨比2006年增长了50.8%出口平均价格901美元/吨较2006年上涨了16.7%进口130.4万吨同比减少10.2%进口平均价格达980美元/吨
虽然我国聚氯乙烯出口绝对数量仍然远远少于进口但与之前我国聚氯乙烯几乎全部依靠进口出口数量几乎为零的进出口格局相比我国聚氯乙烯行业已经发生了实质性的飞跃出口扩张速度也居五大合成树脂之首
自2003年中国对原产于美国韩国日本俄罗斯和中国台湾地区的进口PVC征收反倾销税(商务部2003年第48号公告)后中国PVC生产快速发展出口量逐年增多
我国聚氯乙烯出口以一般贸易方式为主进口则以加工贸易为主2007年我国以一般贸易方式出口聚氯乙烯48.9万吨同比增长35.5%占全部出口数量的65%出口平均价格884美元/吨同比增长16.2%另外以进料加工贸易方式出口也有一定增长出口数量达24.3万吨同比增长84%保税区仓储转口货物以及边境小额贸易均有大幅增长增幅在500%以上
中国PVC出口市场相对分散统计数据显示2007年我国共向全世界119个国家(地区)出口了聚氯乙烯其中印度和俄罗斯是其中最主要的两个出口国家2007年我国向印度出口25.6万吨同比大幅增长116.6%出口数量占全部出口数量的34%出口平均价格841美元/吨向俄罗斯出口10.6万吨增长185%出口数量占全部出口的14%出口平均价格984美元/吨为PVC企业提供回避和转移风险的工具
2008年我国PVC行业受到国际金融危机自然灾害政策调整及上游原料价格上涨下游需求萎缩等众多不利因素影响生存陷入困境去年7月份以后国际原油价格暴跌导致PVC价格由每吨9000元一路下跌到11月份的5000元给PVC生产企业带来了很大冲击近期受电石价格上涨及企业停车检修等因素影响PVC价格又反弹到每吨元左右
由于缺乏价格预警机制PVC现货价格的大起大落导致生产企业在价格反弹时不敢提高开工率以弥补前期亏损贸易企业也因看不清方向而不敢扩大经营规模只能眼睁睁地看着企业亏损价格在涨跌过程中没有有效规避风险的工具而大商所PVC期货的推出将成为相关企业回避和转移风险的重要工具进一步优化国内化工行业的生产结构同时也将为投资者提供更多的投资机会
价格发现助企业摆脱盲目
期货价格特有的价格发现功能有助于企业实现稳定经营行业实现可持续发展目前我国PVC行业缺少集中权威的参考价格而PVC期货推出以后市场可以根据期货的价格发现功能预测未来现货产品价格指导聚氯乙烯上下游企业合理安排生产和经营帮助相关政府部门及时准确地把握市场变化趋势及早采取调控措施保障资源的合理配置和市场的供求平衡
有助于优化PVC价格形成机制
虽然2008年我国PVC产量和消费量分别达到882万吨925万吨已成为世界上最大的PVC生产国和消费国但由于目前我国的氯碱企业多而分散定价有较大的随机性定价话语权较弱一旦PVC期货推出将为PVC行业树立价格标杆我国PVC行业将借助PVC期货的力量像目前的大豆和铜期货那样在区域内获得一定的定价权而在PVC国际贸易中我国已经由净进口国逐渐转变成净出口国因此开展PVC期货交易有利于取得国际定价权企业在原料与产品的国际贸易中能够取得更多的话语权PVC消费状况
处于PVC产业链下游的是塑料加工企业按产品类型分PVC加工企业主要是管材异型材等塑料加工企业根据中国塑料加工协会提供的统计数据截止到2006年年底PVC加工企业有1097家近些年我国PVC消费稳定增长
从中国PVC产业链格局看我国PVC产业链布局有这样一个特点电石法PVC原料的生产主要集中在新疆宁夏内蒙等煤炭资源较多的省份而下游加工企业更多的集中在天津山东河北浙江辽宁等省市同时形成了几个规模较大的塑料交易市场和电子交易市场如浙江余姚的塑料市场广东的塑料交易所山东临沂江苏张家港等
由于PVC有一定量的进出口受下游加工市场分布和塑料制品出口企业的地域分布等影响PVC制品企业大都集中在广东浙江江苏山东等省市其他中部和沿海省市均有为数较多的生产企业
PVC产能大于当地加工行业需求量每年约35%－40%货源销往全国各地,以江浙\闽粤\沪即长三角\珠三角为重点销售地区,因为这些地区PVC加工行业发展迅速,很多为出口为主的合资企业,一方面成为来料加工\进料加工的主要基地大量进口国外树脂,另一方面大量吸纳国产树脂,因此是国产PVC树脂销售聚集地区.由于华北地理位置战局交通运输优势,随着近几年运输瓶颈和运费不断上涨,周边地区销售已成为各PVC生产企业销售重点
生产企业相对比较聚集,生产工艺复杂,包括电石法\乙烯法及混合法三种工艺,销售重点集中在省内及周边地区,上海氯碱\江东化工及无锡化工在江浙沪地区的销量占总销量的70%-85%.上海\南京\温州\杭州\台州是该地区进口货源集散地,大量远洋及近洋PVC树脂货源由此发散到华东各市场.当地从事PVC贸易的中间商也较密集,承担代理华北\东北\西北和华中地区氯碱企业PVC销售,主要面对中小型加工企业
闽南及广东市场只有南宁化工和东南电化两家PVC生产企业规模较大,但需求量却名列全国之首.福建南宁化工产能12万吨,但福建市场PVC需求量100多万吨,很多需要其他地区及进口货源的补给.广东省仍是国内PVC进口加工最大集散地.珠三角PVC贸易商是全国最聚集的地区,广东PVC市场是全国PVC市场的晴雨表.番禺下游主要是电线电缆东莞下游主要是塑钢门窗汕头下游主要是拖鞋鞋底类佛山顺德下游主要是管材广东浙江福建山东和江苏省份消费之和约占全国总销量的70%
一以符合PVC国家标准SG5型一等品和优等品作为交割质量标准
PVC期货交割质量标准沿用国家标准体系符合国标一等品和优等品质量要求的产品可以进入期货市场进行交割
二不区分乙烯法和电石法PVC
PVC通过氯乙烯聚合而成氯乙烯的获得方式有乙烯法和电石法之分但最终聚合后得到的聚氯乙烯在国标中不加区分通过检验也无法确定是乙烯料还是电石料因此PVC期货交割商品不区分乙烯料和电石料
首先从现货市场情况来看乙烯料品质纯净均匀通常价格要比电石料高200元/吨左右但此价差并不稳定受市场供需情况影响较大如目前天津大沽化的乙烯料和新疆天业的电石料之间在华南地区就无价差另外虽然有些特殊用途制品会对乙烯料有特殊要求如食品包装材料医药输液器材等但这部分比例很小不到聚氯乙烯SG5型料消费总量的10%剩余90%的消费量中用哪一种料并不影响下游加工企业的生产
其次从国家标准上看我国现行的PVC国家标准根据最终产品的物理性能和化学性能来确定PVC的型号和等级乙烯法和电石法生产的PVC统一在一个框架内进行衡量并未区别对待而且从实际生产质量上看无论乙烯法还是电石法生产的PVC产品质量都可以达到国标要求
三交割标准品选择符合国标规定的SG5型一等品优等品无升水替代交割
首先从生产方面看生产企业均以生产一等品或优等品为主很多企业将一等品合格率作为生产车间的考核指标如浙江巨化的一等品合格率达到97%少量的合格品多为检修开试车的过渡料在现货贸易中流通的也多为一等品和优等品
其次从品质检验情况来看根据大商所委托CCIC和SGS两家质检机构对常见品牌品质抽检结果看达到国标一等品的比例超过85%在CCIC检验的23个批次中有17个批次的产品为优等品SGS检验的15个批次中也有8个批次产品为优等品
此外由于优级品和一级品在现货市场中可替代性强下游消费对其也不差别对待从质量标准上看两者在指标要求上区别不大现货贸易中通常也不特别区分一等品和优等品两者之间的价差最多50元/吨相对于产品本身的价值来说所占比例很小,大约在0.5%～0.9%范围内
四实行推荐品牌交割制度
2007年大商所在LLDPE期货中首次采用推荐品牌交割制度经过近两年市场的实际运行经验该制度能够在一定程度上降低交割检验成本体现工业品的质量均一特征考虑到PVC与LLDPE同属于五大树脂产品二者之间有很多共性因此PVC期货仍然沿用这一规则对于推荐厂家生产的推荐品牌产品如果投资者可以提供生产厂家出具的质检证书及质量承诺书原件可实现免检注册仓单
进行推荐品牌的选择时我们主要考虑以下因素第一遵照现货贸易习惯选取市场认可度高的厂家和品牌第二保证足够的可供交割量达到一定生产规模和质量控制水平的品牌都可以进入推荐品牌第三充分考虑生产厂家的资质情况选取具备市场竞争优势的规模生产企业的品牌根据上述原则大商所在90余家生产企业中确定了13个推荐品牌覆盖了10个省市产能占总体比例超过50%
五交割地点为大连商品交易所指定交割仓库
期货市场欲实现价格发现和规避风险的功能交割地点要设置在价格最具代表性意义的区域内而且应位于发生最大贸易量的流向节点中而且应以交割成本具有竞争力以及避免发生现货的逆向流动为前提同时交割地点还要具备可靠有保障的交通仓储条件以便能够满足特殊情况下发生大量交割的需要根据PVC市场的生产消费格局贸易流向价格代表性和仓储物流等方面的特点我们将华东地区的上海宁波杭州苏州常州以及华南地区的广州和佛山等7个城市作为期货交割地区域之间不设升贴水交割地点选择
1华东华南地区是我国PVC主要消费贸易集散地
华东华南两地消费量占我国PVC表观消费量的70%左右2007年广东省共消费270万吨PVC占总量的27%位居全国第一位江浙沪三省市的消费量与之相当京津冀鲁豫五省市消费量次之共220万吨
2贸易格局是从西北华北西南流向华东华南
2003年之后电石法PVC由于生产成本较低在我国发展迅速而西北西南等地区凭借资源优势产能也迅速扩张产量较大华东华南地区供给出现较大缺口国内PVC贸易呈现明显的由西北流向东南的格局2007年华东华南的产量分别占当年全国PVC总产量的19%和17%广东省和江浙赣皖一带共存在422万吨左右的供应缺口占当年表观消费量的42%其他地区由于产量大需求小局部供应过剩因此全国各地的剩余PVC商品均流向华南华东一带,生产厂家大多在这两个地区设立分销点贸易非常活跃
3华东华南地区价格代表性最为突出
华东华南地区PVC消费量大而当地产量有限这为贸易商提供了广阔的生存空间许多生产厂家在这两个地区驻有销售人员华东华南地区的价格是生产者贸易商消费企业等多方充分竞争形成的能够真实反映国内PVC市场供需关系异地生产厂家出于竞争压力考虑往往参照这两地市场价格再综合考虑运输成本等因素对不同买家提供不同优惠程度的到货价以便使其产品流入华东华南地区的市场成本基本一致因此华东华南地区的价格已被现货市场普遍认可具备代表全国价格的市场特征
另外我们对日-日期间华东华南华北三个地区PVC价格进行了相关性实证分析结果也能证明上述这一结论统计结果表明华南和华东地区之间价格相关性最好相关系数为0.9928,而华北地区在某些时期会走出独立行情具有较明显的区域性特征此外通过Garbade-Silber模型检验我们发现华南对华东华北价格的影响系数均通过了显著性检验对应t值大于2而后两者对华南的则未通过检验说明华南价格分别主导华东华北价格影响水平分别为0.96和0.74
4华东华南地区仓储物流设施完善辐射能力强
东南沿海地区地理位置优越交通便利江海陆三线发达交割商品能够方便出入便于市场中商品的集散和流通同时华东华南这两个地区经济发达仓储物流设施完善具备储存足够数量交割商品的能力上海的长桥物流中储大场上海安吉通苏州的太仓新港广州的广州中储等都是资质过硬的物流企业具有雄厚的资金背景有足够的仓储设施有些已经成为大商所和郑州商品交易所的交割仓库
经过实地考察我们发现广州佛山上海杭州宁波常州和苏州等地点具有较好的物流设施和较强的集散功能综合考虑以上因素我们将华东的上海杭州宁波常州苏州和华南的广州佛山设置为大商所PVC期货交割地
基准交割地和非基准交割地之间升贴水设计
1广东作为基准交割地
基准交割地应具备最具代表性的价格和最便利交割的特点在基准交割地发生的交割量通常也最大在不设置地区升贴水的情况下应该在选定的交割地点中选择价格洼地作为基准交割地对于PVC来说虽然多数情况下华东PVC价格要稍低于华南价格50元/吨但从价格的影响力来看华南价格的更大一些据统计华南价格对华东华北价格的主导力水平分别为0.96和0.76而华东华北价格对华南价格并不具有主导作用
其次从现货市场情况来看广东是我国PVC消费最大的省2007年广东一省的消费量是江浙沪三省市的消费量总和占全国消费总量的27%而且广州拥有PVC进口的第一大港黄埔港2007年我国进口130万吨PVC其中广东省进口量占三成左右黄埔港位列第一占进口总量的22%再次广州PVC现货贸易最为发达价格最具有代表性广州到岸价一直是全国贸易商的定价参照标准
2暂不设置地区升贴水
首先华东华南地区之间的价差特点不利于设置升贴水第一两地之间的平均价差较小通过对日以来的日价格数据统计华东和华南地区之间的平均价差为－49.7元/吨相对于PVC的价值来讲这个价差水平较低如按照近两年来PVC的最低价和最高价计算这个平均价差占其价值的0.5%～0.9%第二两地之间的价差并不稳定从2005年至今两地之间的价差图上看数据时正时负第三两地之间价差有逐渐缩小的趋势波幅和波动频率也逐渐降低2007年7月两地之间的价差大约为200元/吨到了2008年7月该值降到30元/吨
其次从现货市场情况来看远期仓单市场在华东华南两地之间的升贴水标准逐渐调低如广东塑料交易所在两地之间设置的升贴水标准由开始的200元/吨贴水调到目前的50元/吨而且在调研过程中各贸易商也纷纷要求广塑所取消地区升贴水此外从消费总量考虑华东华南两个市场的消费规模基本持平2007年广东和江浙沪PVC消费量均为约270万吨各占消费总量的27%左右
最后从LLDPE的期货运行经验来看不设置升贴水也是可行的PVC和LLDPE同属于通用合成树脂消费格局和贸易流向类似合理的风险控制制度是期货市场稳健运行有效发挥经济功能的重要保证结合国内PVC现货批发市场的管理经验我们设计了PVC期货合约风险控制制度现货市场是期货市场的基础商品的期货价格与现货价格通常具有较强的相关性因此大商所在设计PVC期货合约涨跌停板制度时除了参考已上市其他商品期货合约的涨跌停板制度外着重参考了我国PVC现货价格的波动情况最后确定涨跌停板为上一交易日结算价的4%
在电子交易市场方面广东塑料交易所PVC电子交易市场设置的日涨跌幅为±150元/吨按照目前的现货市场价格6600元/吨计算涨跌停板比例相当于2.3%左右浙江塑料城网上交易市场设置涨跌停板比例为2%
在国际期货市场方面印度MCX的PVC期货合约涨跌停板设置为2%但该品种连同其系列品种PPHDPE在2007年8月之后即停止了交易因此其涨跌停板设置只是一个参考
综上我们重点依据PVC现货市场日价格波动情况同时参考LLDPE和PTA期货品种的有关规定最终将PVC的涨跌停板幅度设计为4%以满足减缓市场价格波动和抵御市场风险需要我国期货市场起步较晚市场信用体系尚不完善因此国内各交易所的风险控制制度特别是保证金制度相对较为严格根据多年来的运行经验该保证金管理体系完全能够抵御来自于市场的各种风险
1一般月份的交易保证金
保证金标准与涨跌停板幅度密切相关即保证金标准须高于涨跌停板幅度才可能控制价格波动风险目前大商所各品种最低交易保证金标准均为其涨跌停板幅度的1.25倍根据期货市场运行经验在保证控制各种市场风险的前提下稍低的保证金水平更容易吸引投资者参与通常期货经纪公司在交易所收取保证金的基础上向客户加收3%的保证金如果交易所将PVC保证金设置为5%会员将向客户收取8%的保证金足以抵御4%的每日价格波动因此我们将PVC期货合约的最低交易保证金标准设定为5%
2临近交割期的交易保证金
为了保证投资者在实物交割环节履约避免交割月份合约出现较大风险国内各交易所通常按照该合约上市交易的一般月份交割月前一个月份以前的月份交割月前一个月份交割月份三个时间段对保证金分别进行设定
我们拟按目前大商所现有品种的保证金体系对临近交割期的PVC期货合约的保证金进行梯度设计即PVC期货合约进入交割月份前一个月的第一个交易日起交易所以每5个交易日为一个梯度逐步提高该合约的交易保证金标准PVC期货合约进入交割月份后合约交易保证金提高至合约价值的30%用作准备金防止投资者或会员因交割违约而需要支付违约部分合约价值5%的违约金和征购竞卖中可能发生的溢折价损失
3随着合约持仓量的变化调整交易保证金
随着合约持仓量的增大交易所会逐步提高交易保证金我们进行PVC期货合约保证金标准的设计时充分借鉴我所豆油LLDPE以及郑州商品交易所的PTA等现有品种的风险控制标准同时着重考虑了PVC现货市场规模以及产业特点
通过对国内较为活跃的商品期货品种的表观消费量及其上调保证金的持仓基数进行统计我们发现化工品的表观消费量和持仓基数的比例大约在3～5之间2008年PVC的表观消费量约为902万吨故PVC期货增加交易保证金标准的持仓基数为50万手比较适宜这与大商所现有豆油品种的保证金标准保持一致即当持仓量超过50万手时交易保证金比例提高至8%在此基础上持仓量每增加10万手即提高1%的交易保证金标准当持仓总量超过70万手时交易保证金统一按照10%收取
4市场连续出现同方向涨跌停板行情时调整交易保证金
根据目前大商所农产品系列以及LLDPE期货合约交易保证金管理规定当合约出现连续同方向涨跌停板行情时其交易保证金标准也相应提高PVC期货合约与现有这些合约保持一致在进行限仓制度设计时既要考虑品种的市场规模和容量又要充分考虑品种本身的现货市场情况和产品特性从市场容量来看PVC和大商所豆油品种的市场规模相近从产品特征看PVC与LLDPE和PTA等工业品相近我们充分借鉴这些品种的风险控制手段设计PVC限仓制度
1. 一般月份期货合约限仓标准
对于一般月份期货合约限仓标准大商所目前共有三个标准分别是20万手10万手和5万手黄大豆1号玉米等市场容量超过4000万吨的大宗品种通常采用20万手的标准棕榈油由于市场容量较小且为全进口品种所以限仓标准最低设定为5万手考虑到PVC适中的现货市场规模其一般月份的限仓标准沿用豆油LLDPE的标准即当PVC一般月份期货合约单边持仓量大于10万手时经纪会员非经纪会员和客户的持仓限额分别小于等于单边持仓的25%20%和10%当单边持仓小于等于10万手时经纪会员非经纪会员和客户的持仓限额分别小于等于25000手20000手和10000手
2. 临近交割期按时间梯度的限仓标准
根据大商所现有风险控制体系中的限仓规定在交割月前一月份到交割月的不同时间段内同一类型投资主体的持仓限额比例规定为421在同一时间段内经纪会员非经纪会员客户的持仓限额比例为542
同样PVC临近交割月份的限仓标准也借鉴豆油和LLDPE的设计经验将经纪会员非经纪会员和客户进入交割月份前一个月的持仓限额设定为10,0008,000手和4,000手从交割月前一个月第一个交易日起到该月第十个交易日直至交割月份持仓限额按照421的比例逐级递减为防范市场风险大商所对会员进行每日无负债结算并实行强行平仓制度和大户报告制度PVC期货合约也同样执行与这些制度当会员因交易保证金不足导致结算准备金低于交易所规定标准时或者当会员和客户持仓量超过交易所规定限额时交易所为了控制市场风险将对相关会员和客户实施强行平仓当会员和客户的投机头寸达到交易所规定的投机持仓限额的80%以上(含本数)时会员应向交易所报告其资金和头寸情况客户应通过其经纪会员向交易所报告资金和头寸情况
综上所述大商所PVC期货合约的风险控制制度借鉴和采用现有相关品种的经验和做法保持了制度的稳定性和连续性这些风险控制制度在实际运行过程中已经被证明是行之有效的也便于投资者接受和掌握在PVC期货合约上市后大商所将根据市场发展变化对风险控制制度进行相应调整以维持PVC期货市场的稳健运行促进经济功能的有效发挥供需状况 变化
供需求变化是影响pvc期货市场价格变动的最重要的因素
供应面 停车检修新装置开车进口量的变化石化政策性减产装置意外事故
需求面下游制品生产和需求淡旺季等 需求旺季每年春季秋季建筑施工旺季
出口变化原料和制品下游行业门槛低导致加工能力大量过剩旺季淡化生产周期被提前和拉长下游加工业利润微薄恶性竞争导致产品质量下降假冒伪劣产品盛行影响了使用的积极性
国际原油波动
成本传导原油作为PVC的主要原料之一原油石脑油乙烯氯乙烯PVC
油价相对稳定或小幅波动时对PVC市场的影响不大对PVC成本的影响主要体现在乙烯氯乙烯
成本优势的变化油价与电石价格的比较优势
成本平衡点油价50美元/桶 VS 电石3000元/吨
油价影响市场参与者的心态
3宏观经济形势建材及房地产汽车市场　如果宏观经济形势好对于PVC需求和消费就好市场价格也比然较为理想反之就会比较差
国家政策变化
出口退税加工贸易限制影响出口
进口关税下调6.5%
限制使用供水管食品包装
倾销与反倾销PVC2003年9月台湾日本韩国及美国等06年 土耳其07年 印度08年 南非巴西
制品管材型材包装膜包装袋玩具灯饰等塑料制品
金融政策利率汇率变化
经济刺激政策
贸易保护主义抬头
原料价格变化
电石VCM/EDC 原材料价格的变化将直接影响到pvc现货生产商的成本它也属于对pvc期货市场价格影响力比较大的一个因素
4月份受低价产品进口冲击和出口压力的影响我国石油和化工行业出口形势依然十分严峻据最新统计数据显示4月份石油和化工行业出口交货值同比下降23.2%降幅有扩大的趋势
其中中国2009年4月份聚氯乙烯进口量含纯粉已塑化未塑化为21.72万吨同比大幅增加116.12%环比减少6.89%其中PVC纯粉进口量为19.76万吨同比增加155.63%
与进口相反的是4月份中国聚氯乙烯出口量含纯粉已塑化未塑化为0.96万吨与去年同期相比大幅下降89.8%4月份中国PVC产量为70.6万吨表观消费量约为89.37万吨而进口量占当月表观消费量的24.3%进口PVC对国内市场的影响不言而喻业内人士认为短期内国内市场需求大幅扩大的可能性不大因此进一步加大了化工对外贸易压力PVC期货现与现货市场关系
有利于优化聚氯乙烯的价格形成机制指导聚氯乙烯上下游企业合理安排生产和经营帮助相关政府部门及时准确地把握市场变化趋势及早采取调控措施保障资源的合理配置和市场的供求平衡期货市场的一个重要功能是价格发现功能期货市场因为期货交易真实性预期性连续性和权威性的特点通过期货交易形成的期货价格能够比较准确全面及时地反映PVC市场真实的供求关系和未来商品价格变动的趋势因此期货的价格发现功能有利于完善PVC市场价格的形成机制生产企业可以及时准确地把握市场变化趋势合理调整生产规模避免盲目生产造成大量积压库存实现企业的平稳健康发展而国家也可以将期货市场中形成的价格以及交易交割等方面的信息作为其制定石化产业政策的重要依据达到政策的前瞻性要求更为合理地配置资源
将进一步完善我国的合成树脂期货品种体系作为石化产业链体系中的三个品种燃料油LLDPE与PTA已分别在三大交易所成功上市运行这将为其他树脂类期货品种的上市积累宝贵的经验而聚氯乙烯作为五大合成树脂的主要品种是现代社会中重要的基础材料产量和消费量位居五大通用树脂之首产品上游与石油煤炭紧密相连下游与制造建筑业农业医疗器械汽车等相连应用广泛所需的各类型材管材以及电线电缆农业用软管医药用工具等与人民生活和国内整体经济发展紧密相连因此聚氯乙烯期货上市交易有利于健全我国合成树脂期货品种体系促进期货市场更好地为国民经济服务同时这一举措也将有利于我国争夺国际石化品种的定价权和国际商业谈判中的话语权
有利于相关企业套期保值从企业层面上来看PVC期货的作用更加显著上市PVC期货有利于石化相关企业通过套保回避价格波动风险有助于调节市场供求减缓现货市场价格波动减少企业面临的价格风险通过期货市场的价格预期可以有效抑制市场供求失衡和非正常价格波动在一定程度上减少了企业所面临的价格波动风险有利于形成即时反应市场供需情况的价格参考体系为企业的发展提供良好的条件期货市场集中了众多的生产加工贸易企业以及投资者公开公平的进行竞价交易有助于权威性公正性透明性连续性的价格形成期货结算价格相对透明长期平均结算价被操纵的可能性很小而目前大型企业都注重发展直销客户因此直销客户的远期定价完全可以参考PVC期货的月度和年度平均价格获得预期的无风险收益　一般说来期货价格与现货价格之间的差距应等于商品持有成本如果这个差距明显超过持有成本进行套利的窗口就开启了期现套利时投资者把现货以合适价格在期货市场中卖出期货价格比现货价格高得越多套利的可操作性就越强最后只要到期交割就可得到预期利润期现套利时期货和现货价差要比套利成本大对PVC期货来说这些成本主要有
1商品的运输费入库费检验费仓储费等其中PVC期货仓储费为1元/吨入库费根据市场情况实行最高限额检验费根据检验机构不同费用也不同从2000元/批到3000元/批不等
2现货占用资金及期货保证金的资金成本PVC期货保证金比率一般月份为5%进入交割月前月开始梯度增加
4交割交易手续费PVC期货交割手续费为2元/吨交易手续费为不超过6元/手期货与现货价差减去上述成本即为套利收益
大商所标准仓单管理办法规定境内生产的聚氯乙烯申请注册标准仓单的申请注册日期距商品生产日期不得超过120含120个自然日境外生产的聚氯乙烯申请注册标准仓单的申请注册日期距商品进口货物报关单进口日期(或者进境货物备案清单进境日期)不得超过120(含
120)个自然日PVC期货仓单注销时间为每年3月底投资者在进行期现套利操作时需要对此加以注意 　期现套利是通过交割来完成的过程中无论现货和期货价格如何变化都可获得预期收益风险很小且收益稳定实际操作中投资者也可等待期货与现货价差回归同时平期货卖现货把交割费仓储费等套利成本节省下来获得更多利润以低风险获取相对稳定收益　由于仓储费的存在远期合约价格一般会高于近期合约但是由于各种供求因素影响这个价差并不稳定有时价差过大有时近期合约价格也会高于远期从而提供套利机会跨月套利时投资者在同一市场内买入某一月份合约的同时卖出另一月份的同种合约当两个月份合约之间价差回归正常水平时平仓获利这是一种风险很小收益相对稳定的套利方式跨月套利和期货合约绝对价格无关跟不同月份合约之间的价差和价差变化有关投资者操作时要弄清不同月份合约价差和这个期间仓储费之间的关系一般来说近月合约和远月合约之间的价差应该跟相同期间商品的仓储费大致相当(PVC期货仓储费收费标准为1元/吨),价差过大或过小都会提供套利机会操作过程中要是远期合约价格大于近期合约价格,投资者可以买入近期合约卖出远期合约,要是远期合约价格小于近期合约价格,投资者可考虑买入远期合约卖出近期合约
在相关化工品中寻找获利机会
跨品种套利,是指利用不同期货品种之间的价差变化来获利要进行跨品种套利,期货合约之间要具有比较强的相关性,相关性越强,做跨品种套利的效果就会越好,套利过程中的风险也会越小PVC和LLDPE都是合成树脂产品存在一定的套利关系LLDPE用乙烯做原料生产1单位乙烯可生产1单位的LLDPE在用乙烯为原料生产PVC时乙烯在PVC生产成本中约占60%1单位乙烯可生产2单位PVC投资者在进行跨品种套利时可以把这种产出关系作为操作的参考
通过跨市场套利
拓展获利空间
一般来说各个市场之间的期货价格和远期价格的比价关系会比较稳定如果受一些暂时性因素的影响这种比价关系发生变化就产生了跨市场套利机会跨市场套利时投资者可以在一个市场中买入或卖出某月份合约同时在另一个市场卖出或买入同一月份的同种或相近品种合约当这些合约比价关系趋于正常时平仓获得收益
目前国内广东塑料交易所浙江塑料城网上交易市场和中国塑化电子交易市场等都开展PVC远期电子交易大商所PVC期货合约的交易标的是符合国标GB/T 要求的一等品这个等级的PVC也符合各家电子交易市场的交收质量标准PVC期货合约与这些电子交易市场的远期合约之间可以开展跨市场套利此外PVC期货的交割地点设置在华东和华南地区各电子交易市场在这些地区也设有交收仓库这为投资者在期货市场和电子交易市场之间通过实物交割把跨市场套利和期现套利结合起来操作提供了便利条件一个成功的企业不在于赢利多少而在于能够有效的控制风险尤其是在金融危机已经严重冲击实体经济的背景下对于PVC行业来说,无论是其上游生产厂家中间贸易商还是下游消费企业,在现货经营中均不可避免的存在生产风险价格风险营销风险政策环境风险等除此之外由于我国PVC行业本身具有市场容量大且竞争充分生产和加工分散企业规模相对于世界平均水平较小的特点因此行业相关现货企业在未来的竞争力风险都显得格外突出据专业人士据测PVC生产已经进入高成本支撑时代企业间的合并重组是未来行业规模化发展的主要方向在这样背景下哪些企业能够脱颖而出成为行业发展的领头雁关键取决于企业在未来发展道路上的控制风险能力对于PVC生产企业来讲在生产产品之前必须要准备上游生产原料此时PVC的生产成本其实已经固定但未来PVC的售价却存在很多不确定性因素一旦PVC价格下跌将给企业带来较大损失PVC期货上市之后企业在准备原料库存计划生产的同时,可以在期货市场卖出相应的头寸,锁定本批计划生产的利润由于PVC和电石价格有高度的相关性据测算PVC/电石的价格比率为2.3左右生产企业甚至都可将已经购入形成的电石库存折算成PVC的头寸加以保值
例如某电石法PVC生产企业目前现有PVC库存2000吨3月份再次购进10500吨电石以便完
成3个月后5000吨PVC的生产计划该企业的保值计划可以按如下步骤进行
(1计算开口头寸目前库存2000吨PVC加上5000吨的生产计划共计7000吨PVC另外
1吨PVC约需要消耗1.5吨电石5000吨PVC需要消耗7500吨电石但该厂购进了15000吨电石还余下3000吨电石处于风险之中折合成PVC约2000吨所以这个生产企业总的开口头寸如果按照PVC计的话应该是9000吨折合期货应该是1800手1手=5吨
(2市场操作现货市场买入电石原料的同时在期货市场卖出3月之后交割的PVC期货在此期间生产企业根据不断售出的PVC现货量同时也在期货市场不断的买入相应的PVC期货进行平仓直至到了交割月卖出所有现货了结所有期货由于在开始就锁定了利润无论市场价格涨跌均不影响企业的既定收益
以上操作是最简单的操作方法不同的企业可以根据自己承受风险的能力选择部分比例套保以使自己利润最大化另外还可以根据市场价格走势如果明确涨势可先平期货再卖现货如果明确跌势可先卖现货再平期货这样可以将利润进一步扩大化贸易企业的经营根本就是在价格波动中获取最大利润但是其承受风险也是整个产业链条中最大的一方价格上涨时上游备货的来源无法保证价格下跌时下游接货方违约带来的风险也无法控制尤其是PVC的贸易企业行业竞争加剧市场透明程度越来越高企业经营难度越来越大在这种情况下贸易企业只有将现货贸易与期货相互结合补充将期货市场当成优秀的供应商和忠实的下游客户才能无论在行业牛市还是熊市期间均能游刃有余
例如某塑料贸易公司长期从事LLDPEPPPVC等多种树脂系列品种的贸易活动LLDPE现货价格在2008年经过456月三个月的快速上涨之后屡创新高最高至16000元/吨涨势几近疯狂他们估计在全球金融海啸愈演愈烈的冲击下LLDPE价格泡沫巨大暴涨之后必有暴跌而6月份之前的期货价格始终大大高于现货价格公司将所有LLDPE库存在9月合约卖出进行保值同时还在市场收现货在0809合约作无风险套利进入7月后LLDPE价格开始高台跳水他们加大
销售力度先卖现货后平期货到了9月份将未售出的LLDPE在期货市场按照最大交割量1000手
进行交割合计5000吨加拿大产0218D和0218B事后据公司财务测算如果5000吨现货改在10月份销售的话至少得亏损2000万元
PVC和LLDPE同属于合成树脂系列与LLDPE很多贸易商存在交集PVC期货推出之后贸易商也可按照类似操作手法对PVC库存进行保值以获取尽可能多的收益塑料加工企业通常采用订单生产模式,但是接到订单后可能过一段时间才开始采购原料进行生产,因此他们通常面临着期间原材料价格上涨的风险,或者已经购入的库存商品的价格下跌的风险如果塑料加工企业在接到订单的同时就在期货市场上进行买入保值操作,就可以提前锁定买入成本仍然以LLDPE的加工企业为例2008年底某以LLDPE为主要原料的农膜企业委托某国际代理公司进口了10000吨23月份到货的进口LLDPE价格从7600元/吨～8500元/吨不等春节过后期货市场率先发动了一波拉涨行情LLDPE价格由8400元/吨很快涨至元/吨现货市场由于需求低迷价格上涨缓慢销售不振LLDPE期货0903合约元/吨时现货
只能勉强卖到8800元/吨,而且好多低价进口货还未到港,预期价格上升压力很大在这种情况下,该
农膜企业在期货市场卖出0903合约和0905合约对进口的原料进行卖空保值以最高成本8500元/吨计算仍然可以锁定700~800元/吨的利润2月10日后0905合约的价格大幅下跌甚至低于同期现货价格近1000元/吨虽然此时农膜价格也一落千丈但是由于在原料部位进行了期货保值该企业成功的避免了原材料库存价格下跌的风险
PVC的加工企业也一样存在原料上涨和制品价格下跌的风险同样可以利用PVC期货市场对已经采购形成的库存进行保值操作根据加工进度和出售的制品量不断在期货市场逐步买入平仓直至消化掉所有库存中国PVC产能过剩图3是年PVC产量从图表中可以看出PVC产量总体上一直在增长2011年产量为1295.2万吨表1是2012年PVC月产量数据月累计生产1110.95万吨同比增长1.93%但对比庞大的产能基础行业整体开工率依然在60%上下徘徊[1]
统计数据表明我国1-10月份房屋新开工面积累计万平方米同比下降8.5%施工面积累计5万平方米同比增长13.3%但增速前十个月一直在回落商品房销售面积同比下降1.1%由此可见房地产行业对PVC的需求出现萎缩
PVC期货上市交易以来,市场发展很快,运行状况良好,呈现五大特点:一是交易活跃,市场规模发展迅速PVC期货上市交易以来,月均增幅达到273%,是国内近年上市的三个石化品种中最成功的一个,上市最初5个月的交易量平均分别是LLDPE和的29倍和11倍,月末持仓平均分别是LLDPE和的18倍和4倍[2]　　二是交割通畅,品牌效应突出今年9月16日PVC期货顺利完成首次交割,共计交割1.84万手,9.22万吨,参与交割的会员达到31家,产业客户51个,交割顺畅无一例违约PVC期货交割采用质量检验+推荐品牌的制度,推荐品牌为接货企业所青睐,提高了市场的效率和诚信度　　三是客户数量迅速增长,企业客户参与在5个月里参与客户超过4万,达到了上市交易近两年的LLDPE的水平,其中法人客户参与程度非常高,截至9月底法人持仓占PVC持仓总量的62.69%,超过了很多成熟的品种　　四是期现价格联系紧密,价格发现作用得到体现上市近5个月来,PVC期货价格和现货价格的相关系数已达到0.8259,具有较强的正相关性,期货价格及时准确地反映了现货市场的变化趋势　　五是避险功能逐步完善,套期保值效果显著聚氯乙烯期货上市后,现货企业参与十分踊跃,部分企业在实际操作过程中已经获得很好的保值效果,出现了一批可以为其他相关企业提供借鉴的典型案例,期货市场为企业稳健经营保驾护航的功能得到有效发挥
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