产业资本扫货意味着什么？——记录历程，跃然心声——东方财富网博客
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产业资本扫货意味着什么？
天气：阴天以下全文系本人给山西证券的专稿，请勿转载。自5月以来，据不完全统计，已有18家上市公司宣布大股东增持。很自然地，人们会联想到2008年下半年曾经出现过的一波上市公司增持潮流，当时上百家上市公司股东争先恐后增持公司股份，被市场认为是股指见底的信号之一。随后，A股果然迎来了2009年上半年的上涨行情。股估值已经对产业资本构成了很强的吸引力；第二个层面相对复杂，需要投资者从产业资本和金融资本之间的对比来辨析当前股市的特征。月4日上证指数创下3478.01的最高点以来，A股跌幅已经达到28%，成为今年全球表现最差的股市之一，而整个调整时长也已经超过三个季度，虽然人们对牛市熊市之争可能没有一个公认的结果，但有一个事实却十分清楚，那就是大多数人都赚钱的2009年已经一去不复返了。股18倍上下的市盈率远低于历史平均水平，银行、地产两大权重板块更是跌破了一年前的水平。考虑到股指期货和融资融券的新增因素，单纯的纵向比较可能还需要加以修正，但是从港股来看，“A+H”普遍倒挂的现象仍可以表明，A股确实超跌了。这可以解释为什么产业资本选择此时入市，但对普通投资者而言，在2010年需要严格区分估值优势与投资机会。年，A股一直在循环一个怪圈：“越低估越超跌，越高估越上涨”，而从4月份以来的最新一轮调整也再次证明了二八转换的失败。且不论这种现象是否合理，这至少提醒投资者，在整个A股内部一定发生了某些特别重要的变化，而弄清这些变化对于投资者也一定非常重要。股的根本所在。月初，后一个阶段从4月中旬延续至今。股最大的两个权重板块：银行和地产。金融市场是预期的市场，因此投资者更加关注这两大板块未来的盈利预期而不太重视它们的现值。然而，评估一家企业未来的盈利总是很困难，即使专业的分析师也需要给定极其严格的假设前提，比如市场的竞争格局不发生大的变化，又或者行业前景有章可循。对于专业的分析师尚且如此困难，对于普通投资者而言就更加难以把握了，这就愈发容易导致预期上的偏差，形成群众性的非理性狂热（如2007年）或者非理性恐慌（如2008年）。年和2009年的增长是可以重复的，因此，即使地产股的估值已经低于历史，其吸引力也大打折扣，于是投资者选择了用脚投票。股市场上股价走势的分化。认识到这一点，普通投资者在制定投资策略时就应当注意，2010年不存在一致性的投资策略，像2009年那样任何板块都能获利的格局已经不再。年的产业资本入市，也与当时的股指见底没有必然的关系，当时的市场底部是由政策的反转确立的。如果没有“四万亿”和超宽松的信贷投放，寥寥上百亿的产业资本在面对二十多万亿的金融资本时又岂能逆转乾坤？
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产业资本增持概念股有哪些？谁是下一个产业资本增持概念股？
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　&&& 产业资本增持概念：商业类股再成增持概念股优质标的
　　在的悲观情绪下，在商业类股整体估值已接近2008年低位之时，从来都是“狙击”对象的商业类股再次成为产业资本眼中的优质标的。
　　今年年初，上证指数创下历史低点。2月份，南京中商被实际控制人发出部分要约收购，祝义材计划以3.76亿元对南京中商再“集权”。有意思的是，祝义材在顺利完成要约后仍不满足，后又五度增持。
　　另一个典型案例是大商股份。7月27日，上证指数接近2100点阶段低点的时候，在收购方面作风凌厉的“茂业系”接近举牌（增持4.5%）的动作大力增持。
　　可以毫不夸张地用“界里零售做得最好，零售百货界里投资做得最好”来形容“茂业系”在零售百货和资本市场的作为。举牌狂人黄茂如从2005年开始频频上演蛇吞象的大戏，7年净赚42亿元。
　　2005年成功入主成商集团同样是茂业系的得意之作，当年其仅以3.8亿元就拿下了成商集团65.75%的股权。茂业系真正在资本界声名鹊起则要追溯到2008年其在不足一个半月时间里接连举牌渤海物流、*ST国商、商业城。其近期出手大商股份的惊人之举，更是引得外界对于产业资本再度零售百货之说。
　　单从资本市场来看，茂业系的抄底功底显露无遗。
　　日，成商集团宣布，茂业系接受原第一大65.75%的股权，以复权价来看，彼时公司股价正处于10年以来的历史，同期上证综指998.23的经典底部恰好成型。伴随着冲击6000点，茂业系手中持有的成商集团股权价值放大了超20倍。目前看来，上述股权收购依然有近6倍的溢价。
　　2008年给中国投资者留下的阴影是不可磨灭的，上证指数一泻千里，6000点高位在不足一年时间就轻松跌破2000点，10月28日，1664.93点的历史底部形成。
　　就在当年10月份，茂业系开始抄底，随后的11、12月发生了震惊资本市场的茂业系“举牌门”。目前，以复权价计算，渤海物流、商业城的股权溢价均在50%左右。*ST国商方面，2008年以0.76亿元收购的A股股权已经套现2.36亿元，目前持有的B股股权市值约为2亿元。
　　如今A股再度面临选择：“向上”或者“向下”。曾在2005年、2008年抄底成功的茂业系，近期选择增持成商集团，出手大商股份，是否是市场再度见底的信号，让我们拭目以待。
　　增持背后的逻辑就在9月21日还创下阶段低点2018.26点之前，卓尔控股及卓尔控股股东阎志携手一起增持了汉商集团约1082万股和7万股，总共增持6.79%。而8月至今，上证指数一路震荡下行，并在9月21日创下阶段低点，零售股又再次受到产业资本的集体增持。此次集体增持背后的逻辑是什么？
　　8月终端零售增速环比抬升。中华全国商业信息中心统计显示，8月全国百家重点大型零售企业零售额同比增长8.41%，虽仍低于去年同期增速13.57个百分点，但比上月增速回升约1个百分点。“预计这种增速还会持续下去。”申银万国师金泽斐认为。CPI稳步上行有利于零售商同店销售的改善；去年国庆开始的消费下滑为今年的增长提供了较低的基数。“上游清库存、商场促销、居民消费意愿上升，推动8月零售数据有所好转；上半年房地产销量的反弹有助相关商品的需求在未来半年内释放。”金泽斐在报告中说。
　　网购对实体零售的野蛮冲击正在消退。尽管网购对实体零售企业长期影响依然存在，但是近期电商们非理性价格战给了实体零售业喘气的机会。而且网络零售的偷逃税收等不规范的商业行为正在步入规范，渠道的清理、代购的禁令等，都给传统零售留出了调整的时间和空间。
　　行业估值处于历史底部。根据数据，零售行业指数在8月31日创下历史最低点。“零售行业最悲观的时刻已经过去了。”申银万国认为，“四季度是零售行业估值修复的最佳时期，由于短期并未有盈利的实质性推动，因此行情更多体现为板块性机会。”
　　政策利好的推动。9月11日，国务院办公厅关于印发国内贸易发展“”规划的通知。计划在2015年社会消费品零售总额32万亿元左右，年均增长15%左右。
　　?看点按图索骥梳理增持零售股3大共性每经记者陈贤丽
　　上述8只被产业资本相中的零售股几乎都是区域百货零售龙头、估值偏低、股本较小等特点，拥有自有物业也是产业资本的选择标的。
　　那下一个可能被产业资本“看上”的会是哪些零售股？
　　8只增持概念股的3大共性
　　几乎都是区域百货零售龙头
　　除了苏宁电器，这7只个股几乎都是区域百货零售龙头企业，有着无可比拟的核心商圈物业，资产优良而且具有稀缺和不可复制性。比如文峰股份是江苏省二、三线城市为主的零售企业，是南通市最大的零售企业，从经济增长看，南通作为江苏的二线城市，未来的经济增长将会具有较大的潜力。王府井不仅仅是北京的零售龙头，更是整个行业当之无愧的老大。东百集团和永辉超市也是福州市的龙头企业，汉商集团拥有武汉市“三圈一中心”优质商业资源，在外延扩张和内涵增长共同促动下商业主业稳健发展。
　　估值偏低
　　这些个股年报业绩出现大幅下滑或者明显低于预期，股价大幅下跌，估值偏低。东百集团中报净利润下滑了83%，汉商集团下滑49%，苏宁电器下滑了33%。文峰股份由于业绩增长不足1%，明显低于市场预期，股价从7月初的14.87元在8月2日下滑至历史最低点12.60元，两个大股东精准增持，在8月3日双双增持。除了汉商集团外，其他个股的PE都比较低，如东百集团和苏宁电器的PE才8倍和9倍。而目前整个零售业的平均PE在32倍左右。
　　小盘股居多
　　目前零售行业上市公司的平均股本大约在6.4亿股，东百集团、百大集团、文峰股份、王府井等的股本大约在4亿股左右。
　　自有物业是产业资本选择的重点标的。
　　自有物业始终是商业零售行业的稀缺资源，零售类上市公司的自有物业可以提高公司经营稳定性，降低期间费用。唯一与上述零售股“低位突击”不同的便是汉商集团，汉商集团从年初至今股价一直非常坚挺，从最低点的4.94元一路狂飙到9月20日最高点9.50元，而第二大股东和第三大股东卓尔控股和董事长阎志携手在9月13日和9月20日高位出手共增持了6.79%，加上半年报增持的4.29%的股份，合计增持超过10%。为何阎志在如此高位还出手？这直接源于公司的自有物业，汉商集团目前在武汉市核心商业圈的自有物业资产已达到30万平方米，即使以每平方米2万元的保守价格估算，价值也达到60亿元，而汉商集团的市值还不到20亿元，自有物业的市值超过整个公司的市值。不仅如此，对于可比上市公司而言，文峰股份的自有物业比重较高，比重也已经超过60%。而7月6日，王府井董事长郑万河也表示，未来三年拟提升自有物业比例至40%左右。
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