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公安部网络准入控制标准实行，盈高科技高于标准做准入
公安部网络准入控制标准实行，盈高科技高于标准做准入
号，公安部正式发布行业标准――终端接入控制(网络准入控制)产品技术要求。盈高科技作为国内唯一厂商代表参与了该标准的编订。
号，公安部正式发布行业标准&&终端接入控制(网络准入控制)产品技术要求。盈高科技作为国内唯一厂商代表参与了该标准的编订。
对于要求文件中提到的终端接入控制(网络准入控制)产品的各项规定盈高科技在产品研发之初即有充分的考虑与探索，获得多项专利技术，产品投放于市场当中亦备受青睐。
也正是如此，盈高科技网络准入控制产品早已成为行业内的典范。此次参与公安部网络准入控制行业标准的制定，盈高科技也充分展现了其在准入控制领域内多年积淀的实力，对于产品的安全性和可靠性已有非常深入的研究，在标准制定过程中贡献了很多技术力量和安全管理智慧。
为此，我们特意采访了盈高科技产品经理贺韬先生，看看他如何从标准看到标准之上。
问：您是如何理解这次发布的标准的?您认为在这其中最值得关注的问题是什么?
贺韬：按照标准的定义，标准是由一个公认的机构制定和批准的文件。它对活动或活动的结果规定了规则、导则或特殊值，供共同和反复使用，以实现在预定领域内最佳秩序的效果。
我们可以知道，标准最大的价值在于能够提供最佳秩序的效果。终端安全准入从诞生到现在已经有十年的时间了，但是一直缺乏一个公认的权威的标准，导致市场上各种相关产品鱼龙混杂。有些产品不但不能给用户带来安全，反而由于设计缺陷带来了更多的安全隐患。本次标准发布后，将有利于规范市场上的终端安全准入产品，使其设计、研发更加规范，在当前严峻的网络信息安全形势下，有力的推动我国网络安全的发展。
问：您认为这次标准的发布对准入控制产品的研发趋势会产生哪些影响呢?
贺韬：由于标准中对于产品的各方面都做了详细的规范，可以有效的避免之前在产品研发中，片面强调某些所谓的特色功能而忽视了整体功能和安全性的做法。
能够让相关安全设备生产商、产品使用者，更加透彻的理解安全准入的本质意义，更加理性的进行产品研发和选择。
问：作为唯一参与本次标准定制的国内厂商代表，请您谈谈盈高科技的产品设计准则?
贺韬：作为国内第一批涉足准入控制领域的厂商，2006年盈高科技就开始进行终端准入控制产品和技术的研究了，对于终端安全准入控制盈高科技一直在产品理念、产品研发、市场推广上处于领导地位。
盈高科技进行产品研发时，秉承&准确发现、有效控制、安全强化&的设计准则，持续为用户提供优质的产品。
问：在产品的设计中，盈高科技是如何做到既符合国家的安全标准又满足不同用户复杂的需求呢?
贺韬：盈高科技作为标准的起草单位，从产品设计之初就特别注意了产品对安全标准的满足。并且在公司持续的进行安全标准满足度的检查，确保了在满足标准的前提下，又满足不同用户复杂的需求。
问：除了产品本身的优势外，您认为盈高科技还有哪些优势能站在行业的高度看问题?
贺韬：作为行业的领导者，我们不但在产品打造上精益求精。还成立了研究院、实验室，并配备了专门人员和设备，持续进行国内外最新相关技术研究及各种相关安全标准的验证，同时定期召开内部讨论会，为持续创新提供了有效的原动力保障。
问：盈高科技准入控制产品在行业标准之上还有哪些突破和优势呢?
贺韬：我们现在正在规划下一代准入控制产品，将特别强调在云计算、虚拟化、大数据、无边界网络等环境下的应用。相信会为新一代的网络信息计算环境提供有力的保障。
问：公安部本次发布的准入控制产品标准对您的产品理念有什么启发吗?具体是什么?
贺韬：本次发布的标准，对准入产品的规范站的位置更高，从整体上对产品的功能、使用、安全性、效果进行了规范。我们将认真学习该标准，使产品在符合标准的前提下，具有更好的整体一致性。【责任编辑： TEL：（010）】
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作者：|来源：巨灵财经|日期：|分享：
&&&&国联水产(行情,问诊)：转型全球海产供应平台，价值待重估
&&&&核心逻辑：公司由增长相对一般的对虾出口商定位，转向吸引力十足的全球海产供应平台的定位，将带来业绩、估值双升。公司处于战略转型当中，由“走出去”转向“引进来”，2014&年重点建设，加速推进施行。通过加大供应链端的整合力度做好后端准备，同时推进渠道，尤其是生鲜电商渠道的占位打通链条，公司有望借此次转型步入增长快车道。
&&&&转型的方向：站在“台风”口。转型前，公司面临增长乏力的局面，因为对虾出口面临需求放缓，供应竞争对手增加，人民币升值、贸易摩擦等因素影响；转型后，公司将成功站在“台风”口，海产品内需市场广阔，并且受益于需求方的消费升级以及供应端的冷链体系建设，内需正处于拐点加速期，而且生鲜电商也处于“台风”口的渠道，拥抱电商将打开公司内销局面。
&&&&转型的方法：差异化的产品和渠道定位。出口主导型企业转内销往往面临困难，核心在于产品差异化、渠道差异化，公司选择海外水产品定位塑造产品上的差异化，通过快速占据电商渠道将国内渠道的相对劣势转化为相对优势，我们对此非常认同，公司与一般的出口转内销的企业的方法非常不一样，结果也将非常不一样。
&&&&转型的能力：强执行力保障。我们同时认可公司转型的能力。一方面，从绝对的实力来看，公司在资源端的优势非常明显，因此，完成产品差异化有资源保障，另一方面，从执行力方面，公司的激励充分，企业运转灵活高效，目前此次转型已经提出了清晰的目标，管理层充分重视，也已经储备了一揽子的合作项目储备，业已完成的项目当中，正反映出了公司的执行力与效率。
&&&&投资建议
&&&&我们预计公司&13-15&年EPS&分别为0.382、0.494、0.618&元。我们给予公司14&年25&倍PE，目标价12.35&元，首次覆盖并给予“买入”评级
&&&&风险
&&&&上游资源端开拓进度低于预期，电商平台增速低于预期
&&&&（国金证券(行情,问诊)&钟凯锋）
&&&&>>>放心的理财模式&13%收益>>>点击进入
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&&&&深振业A(行情,问诊)：进军地铁上盖，业绩再创新高
&&&&业绩再创新高。报告期内，公司实现营业收入46.11&亿元，利润总额9.26亿元，归属于上市公司股东的净利润6.96&亿元，分别较去年增长49.89%、9.59%、12.79%，净资产收益率达18.44%。年末总资产99.68&亿元，归属于母公司的所有者权益40.93&亿元，累计完成房地产销售结转面积35.37&万平米，结转收入45.30&亿元，分别较去年增长27.50%、52.17%。
&&&&土地储备增长。2013&年公司在成功竞得东莞、天津、南宁3&宗土地基础上，与深圳地铁集团合作开发深圳横岗地铁项目，实现了房地产项目管理与投资相结合的盈利模式创新。公司全年累计新增土地储备总建筑面积约58&万平米，土地总投资约22&亿元。
&&&&多渠道融资力促企业快速发展。公司通过加强银企合作、向控股股东借款，全年共新增借款19.1&亿元，截至2013&年底，集团借款余额31&亿元，可用储备贷款额度8.9&亿元。资本市场方面，公司积极推进公司债发行工作，2014&年1&月，证监会已受理公司15&亿元公司债发行申请。
&&&&初涉地铁上盖项目，打开业务增长空间。公司于2013&年11&月以8.66&亿元拿下深圳地铁集团横岗车辆段综合物业开发项目的合作开发招标，项目占地面积约11.12&万平，建面32.2&万平。公司若能借助此次与深圳地铁集团的合作机会，成功打开地铁上盖物业开发模式，则可以改善公司目前在深圳土地储备不足的问题，同时还可以加强公司项目的竞争力，增大公司未来发展空间。
&&&&维持推荐评级。预计公司&年EPS&分别为0.63、0.84&和0.90元/股，对应PE&分别为7.0、5.2&和4.9&倍，维持推荐评级。
&&&&（长江证券(行情,问诊)&刘俊）
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&&&&华仁药业(行情,问诊)：利润稳健增长&腹膜透析产品趋于丰富
&&&&13年度净利润增长25.81%
&&&&根据年报，公司2013年实现营业收入8.67亿元，利润总额1.43亿元，归属公司股东的净利润1.22亿元，与去年同期相比分别提升了54.3%、21.85%、25.81%，实现每股收益0.28元。公司销售费用率为19.00%，同比下降2.56&个百分点。管理费用率同比略增0.45&个百分点，至12.86%。单季度来看，第四季度销售收入29364.33万元，归属母公司所有者净利润3873.60万元，均为全年最高。第四季度三费水平控制良好，销售费用率为18.88%，管理费用率为11.99%。&分产品看，治疗性输液同比增长60.26%，为12541.09万元，毛利率61.87%，保持稳定。普通输液同比增长42.82%&，销售收入为67251.23&万元，毛利率为52.46%，同比降低6.35个百分点。
&&&&公司同时公告今年一季度净利润同比增长9.67%~21.43%，营业收入同比增长21.26%~39.92%。
&&&&腹膜透析产品走向系统化
&&&&公司去年12月与日本JMS株式会社就在国内制造和销售腹膜透析液产品、腹膜透析相关医疗器械产品进行合作，引入中性腹膜透析液、腹膜透析短管及碘伏帽相关专利及专有技术，&目前中性腹膜透析液国内尚未上市，合作有利于公司腹膜透析液产品的丰富和升级。公司子公司华仁医疗用品有限公司在研医疗器械及药包材10项，其中一次性使用腹透引流袋、腹膜透析外接短管、一次性滑移垫、一次性使用切口牵开保护器已取得医疗器械注册证，未来与透析液配套销售，将快速上量。目前透析液已经在11个区域中标，公司已经完成了销售系统的建立，今年将继续围绕腹膜透析产品的招投标、网络建设、与卫生部的合作、与JMS公司的腹透液及配套部件的技术引进及腹透产品的升级规划，开展腹透产品及配套部件的研发、生产、销售等各项工作，深耕细作，通过提供整体输液解决方案、拓展与大渠道合作等方式不断为差异化的营销策略注入新的内容。&此外公司与华中科技大学同济医学院附属同济医院的合资合作项目正式启动，双方拟共同出资在孝感设立湖北华仁同济药业有限责任公司，孝感工厂的制剂车间已于12月20日开工奠基。
&&&&产能逐步释放
&&&&公司13年年初收购洁晶药业剩余30%股权，使之成为全资子公司，收购和募投项目投产使得产能瓶颈得到化解。&下半年华仁医药并表，带来收入的迅速增加。&我们认为，随着无菌制剂新版GMP认证大限的到来，大输液行业竞争格局调整即将结束，因此带来的快速增长期也将逐步结束，未来公司在大输液领域的增长除了需求拉动外，将主要依靠并购和结构替代。&业绩看点仍旧在腹膜透析液的中标扩大、产品种类丰富以及配套部件的开发和销售。
&&&&投资建议：
&&&&未来六个月内，维持“谨慎增持”评级
&&&&预计公司&14&年、15&年实现每股收益&0.36&元、0.47&元，以&3&月&13&日收盘价&12.58&元计算，市盈率分别为&34.66&倍、26.64&倍。化学制剂行业上市公司&14&年、15&年市盈率中值分别为&33.29&倍和&24.85&倍。公司动态市盈率略高于行业平均水平。&我们认为，&公司大输液销售增长平稳，&治疗性输液增速快，&腹膜透析液市场前景广阔，&中标区域扩大，我们看好公司未来一段时期的发展，维持“谨慎增持”评级。
&&&&（上海证券&魏赟）
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&&&&天银机电(行情,问诊)：Q4无功耗类起动器销售下滑，但仍长期看好公司中高端压缩机配件业务
&&&&2013年冰箱压缩机产量增速前高后低，下游行业不景气影响公司产品销量。根据产业在线的数据，2013年冰箱压缩机行业产量达到1.15亿台，同比增长4.2%，低于%的增速，整体行业的景气度并不理想，低于我们的预期，全年增长呈现前高后低的状况，受节能补贴政策的退出影响，从7月开始连续五个月负增长，只在年底重回正增长。公司作为生产和销售冰箱制冷压缩机配件的龙头企业，下游需求下降也间接影响到公司产品销量，主要的起动器类产品2013年销量仅增长5.45%，低于%的增速，消音器销量增长11.36%，低于%的增速。
&&&&无功耗类起动器销量增长低于预期。公司主推的无功耗类起动器2013年销售量为1488万只，同比增长13.07%，营业收入为1.53亿元，同比15.68%，毛利率下降2.04个百分点，为48.47%，均低于我们的预期，主要原因我们认为是去年年中节能补贴政策退出后，新的冰箱能效指标尚未颁布，冰箱的库存又居高不下，下半年冰箱厂商对高效压缩机的需求下滑，公司的无功耗类起动器订单在下半年出现了明显下滑：我们根据中报、三季报、年报数据测算，公司无功耗类起动器上半年销售925万只，同比增长55%，三季度销售312万只，同比增长2.55%，而四季度只销售251万只，同比大幅下滑39.52%，因此下半年总共下降21.72%。同时公司对不同客户采取优惠定价的方式，造成毛利率下滑。
&&&&PTC类起动器销售收入和毛利率增长。PTC类起动器虽然销量下滑0.61%，但是已经远好于2012年的增速-13.45%，营业收入同比增长10.24%，相比2012年的增速为-14.4%，毛利率提高1.87个百分点，一方面得益于压缩机厂商补贴政策后，对传统类起动器的需求反而有所恢复，另一方面公司的迷你型整体式PTC起动器自下半年开始已经开始批量生产，实现销售收入574.64万元。该产品优化了公司产品结构，进一步降低了成本，提高了毛利率。
&&&&整体毛利率下降，净利率增长0.33个百分点。2013年公司整体毛利率为33.45%，同比下降2.6个百分点，除去价格调整的因素，成本方面原材料的占比下降2.63个百分点，为77.18%，同比增长14.95%，低于收入增速，但是人工成本增长45.48%，占比为14.08%，为成本上升的主要推动力。公司净利率为22.55%，小幅增长0.33个百分点，得益于管理、销售费用的良好控制和财务费用收入的增长。
&&&&布局冰箱变频压缩机控制器，或成公司新的利润增长点。公司变频压缩机控制器在2013年底已经入小批量生产，首条自动化生产线已经投入使用，年产量预计将达到300万只，现已逐步开始与客户建立配套供货关系，2014年开始小规模销售。随着冰箱行业的高端化升级，变频冰箱的市场需求扩大，公司的变频控制器产品有较好的市场前景，未来可优化公司的产品结构，提高盈利能力，成为公司新的利润增长点。
&&&&盈利预测及评级：2013年公司受到冰箱行业及冰箱压缩机行业在节能补贴政策后不景气的影响，尤其是无功耗类起动器销售增速下降致使公司业绩低于我们之前的预期。2014年上半年受去年起动器销售收入高基数及下游对无功耗起动器需求难以出现较大增长的影响，公司业绩增长的压力较大（公司预计一季度净利下降10%-35%）。但从长期来看，随着冰箱高端化升级，及冰箱能效要求提高，下游对中高端冰箱压缩机配件的需求，尤其像公司的无功耗起动器、变频压缩机控制器等，将会保持较快增长。我们认为公司利润增长将会是前低后高的趋势，调整之前的盈利预测，预计公司2014-16年EPS为1.24元、1.72元、2.06元（前次预测2014、15年分别为1.43元、1.99元），对应股价29.77元的动态PE分别为24x、17x、14x，我们依然看好公司的长期发展，维持公司“买入”评级。
&&&&风险因素：冰箱新能效标准出台较晚，冰箱销量持续低迷。
&&&&（信达证券&王镆）
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&&&&瑞普生物(行情,问诊)：下游低迷拖累业绩增速
&&&&下游行业低迷导致禽苗增长低于预期：受禽流感影响，公司禽类疫苗增速不及预期，但在下游养殖存栏逐步恢复的情况下和公司优秀的产品体系和营销体系推动下，公司禽类疫苗有望维持25%以上增速。
&&&&兽用疫苗有望成为新的增长极：虽然畜类招标苗的下滑影响了畜类苗的增速。但公司重磅畜类疫苗品种圆环苗销售顺利，单季度销售接近2000&万元；圆环苗的顺利推进将拉动小品种畜类苗收入提升，畜类疫苗有望爆发增长。
&&&&药残问题压制业绩增速，外延增长值得期待：由于速成鸡等事件影响，社会和政策对药物残留问题日益重视，公司兽用制剂很难在维持前两年较高的增长速度。而在现金充裕的情况下，外延并购仍将是扩充利润的重要手段。
&&&&费用率持续攀升，应收周转下降：公司在行情低迷的情况，为维持较快的增长速度，在营销与应收账款投入方面均较大，拖累的公司利润增长。
&&&&盈利预测：我们预计&年净利润为1.79&亿，2.26&亿与2.68&亿元，对应EPS&为0.92，1.16&与1.38&元，PE&为24.2，19.3&与16.2&倍；公司并购将增厚公司EPS，维持公司“增持”评级。
&&&&风险提示：行业政策风险、圆环苗价格下跌风险
&&&&（兴业证券(行情,问诊)&蒋小东，陈娇，蒋卫华）
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&&&&锐奇股份(行情,问诊)：内生增长与外延扩张并举，市值弹性大
&&&&我国电动工具出口2013&年以来回暖趋势明显，2014&年行业景气度有望创新高。
&&&&我国目前是世界上最大的电动工具生产国和出口国，2013&年电动工具全行业收入约600&亿元，其中60%以上是出口。2007&年我国电动工具行业景气度较高，整机出口量达1.92&亿台，而2008&年全球金融危机爆发以来，出口量最低回落到1.6&亿台；但2013&年整机出口量达到了2.01&亿台（同比增长5.24%），出口金额达62.07&亿美元（同比增长9.24%），创历史新高。
&&&&尤其是2013&年4&季度，电工工具出口增速提升更为明显：13&年4&季度电动工具整机出口额增速达到18.52%，电动工具零部件出口额增速达到103.94%，逐季好转趋势较为明显。我们预计，随着海外经济的进一步复苏，以及人民币单边升值趋势的结束，14&年行业出口增速将好于13&年。就我们与业内人士交流情况来看，也验证了上述结论。
&&&&我国电动工具的主要出口市场是北美和欧洲，其中美国和德国为第一、第二大市场，分别占出口的30.84%、6.68%。13年对欧洲的出口增速达到了9.47%，为近5&年的最高增速，欧洲市场14&年会加快增长。13&年美国GDP&增速约1.9%，而我国电动工具行业对其出口增长了7%以上，14&年前2&月美国GDP&增速约为3%，预计14&年全年美国对电动工具的需求将增长10%以上。业内专家估计，2014&年我国电动工具行业出口增速将达到10%以上，比13&年增速提高1&倍，出口占比较大的企业迎来良好的发展机会。
&&&&公司传统业务2013&年开始复苏，营收同比增长约12.2%，我们预计14&年公司收入有望实现35%以上的增长。
&&&&公司&年收入复合增速达到了30%，受宏观经济低迷、社会投资增速下滑等不利因素影响，2012&年收入下滑4.8%。2013&年国内宏观经济有所企稳，尤其是国外需求增长较快，同时公司加大了市场开拓力度，2013&年收入重回增长轨道，开始迎来业绩拐点。
&&&&我们认为支撑公司2014&年业绩高增长的基础主要在以下四点：
&&&&1.全行业国外需求高增长；2.国内需求温和回升；3.募投项目预计14&年4&月份开始投产，产能瓶颈得到突破（公司现有厂房面积约2&万平米，即将投产的嘉兴募投项目一期厂房面积约3&万平米，二期项目正在建设中）；4.对业务人员的KPI考核方式优化，并加大力度落实。
&&&&外销：
&&&&2009&年以来，公司出口增速均高于内销增速，出口占比从2009&年的约30%，稳步提升至目前的约55%。公司13&年出口规模约3.3&亿元，约占我国电动工具全行业出口总量的1%，基数较小，弹性大。目前公司的出口主要通过为博世等外资品牌贴牌的形式，而公司正在积极准备进入美国的专业超商，例如劳氏、家得宝等，一旦成功进入超商渠道，出口业务规模将极大增长，同时业务量的稳定性也会更高。
&&&&目前我国众多电动工具企业仍处于小而散的状态，行业整合正在进行中，公司作为业内大型的上市公司，拥有明显的研发和规模优势，产能瓶颈突破后，公司的出口市场份额将稳步提升。从历史上看，公司的出口增速均远高于行业增速（2009年以来行业出口CAGR&在5%左右，而公司出口CAGR&约为35%）。而业内专家估计，2014&年我国电动工具行业出口增速将达到10%以上，比13&年增速提高了1&倍。我们认为公司14&年出口增速将达到40%以上。
&&&&内销：
&&&&此前几年，公司国内销售收入增速一直较低，主要原因是：一是国内经济不景气，市场需求不畅；二是产能和研发资源存在瓶颈，公司将主要资源投入到出口ODM&业务，两年未在国内市场推出新品。
&&&&14&年公司加大了国内市场的开拓力度，新产品也在大量推出，同时在越来越多大客户采取统一采购模式的背景下，公司计划与下游工业用户合作，采用B2B&的直销方式进军龙工、三一等企业市场。此外，公司对国内销售团队采取了更为合理、有力的考核措施。我们认为公司14&年的国内收入增速有望达到35%。
&&&&总体来看，目前公司接单情况良好，募投项目投产后业务将会放量，因此我们认为14&年公司整体业务收入增速将在35%以上。
&&&&维持“买入”评级。
&&&&仅考虑公司传统电动工具业务，我们预测公司&年完全摊薄EPS&为0.40、0.54、0.68&元，增速分别为16%、35%和25%。考虑到公司正处于积极转型过程中，而且目前市值仅约23&亿元，弹性较大，可以给予一定的估值溢价，我们给予公司2014&年35&倍PE，对应目标价18.9&元，维持“买入”评级。
&&&&风险提示。（1）国际经济形势出现反复导致需求出现萎缩；（2）行业竞争加剧导致毛利水平下滑；（3）资金使用效率下降；（4）国内市场开拓不顺。
&&&&（海通证券(行情,问诊)&龙华，熊哲颖，胡宇飞）
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&&&&航天电子(行情,问诊)：归属扣非净利润增速可观&看好未来发展
&&&&投资要点：
&&&&业绩增速可观。2014年，公司实现营业收入4106.48百万元、净利润241.39百万&元、归属扣非净利润214.86百万元、扣非后基本每股收益0.232元，分别同比增加&10.57%、15.29%、33.84%、17.17%，扣非净利润增速可观。扣非净利润增速较高主要&是由于航天军用产品销售收入的增加和财务费用的减少。民用产品由于收入占比仅&11.97%，同时收入和毛利率都非常稳定，对整体业绩变化影响极小。
&&&&预计航天军品毛利率继续下降空间较小。2014年，公司航天军品毛利率同比下降1.61个，己处于历史最低水平。同时，公司正通过在价格谈判中争取体现更多之前未&纳入的成本，以及开发毛利率更高的新产品，以阻止毛利率的进一步下降，维持合理&利润率。我们预计航天军品毛利率继续下降空间较小。
&&&&预计三项费用率将继续维持在较低水平。2014年，公司三项费用率17.09%，同比&下降2.41个百分点，预计公司三项费用率将继续维持在较低水平。分解来看，销售费&用率2.01%，同比下降0.14个百分点；管理费用率13.28%，同比下降1.3个百分点；&财务费用率1.80%，同比下降0.97个百分点。由于航天军品销售规模增加和客户集中，&销售费用率将继续小幅下降；管理费用率方面，由于改革和加强国有企业监管，预计&管理费用率也将下降；财务费用率方面，由于公司2013年发行短期融资券和配股成功，&未来财务费用率有望继续降低。
&&&&外部发展条件良好。“十二五”期间，我国航天发射加速，预计发射“百箭百星”，&2011年初至2013年年末，己进行52次发射，未来年合计将有48次火箭&发射，未来2年年均发射次数较前3年提高38.&46%，增速显著提高。公司产品以航天&军品为主，未来2年航天发射活动显著增加无疑为公司发展创造了良好的外部条件。
&&&&公司市场地位稳固。公司是生产航天专用电子产品的高科技公司，由于在航天测控&通信、机电组件、集成电路、惯性导航等传统专业领域保持行业国内领先水平，依靠&长期稳定的配套关系、可靠的产品质量、及时的供货和系统的服务，在航天专用领域&的市场地位基本稳定，具有一定的垄断优势。同时，公司积极开发新技术和新产品，&如2014年就有“星载接收机高技术产业化项目，’完成航天科技(行情,问诊)集团公司验收、大气激&光探测雷达通过了国家级测量机构的第三方测试，正是依靠公司原有的技术优势不断&的技术创新，以及与客户的稳定合作，公司市场地位比价稳固。
&&&&盈利预测和评级：预计年，公司EPS分别为0.283元、0.&349元，对&应年的PE分别为33/27，考虑到行业增长确定性较大和公司在行业的地&位，首次给予“买入”评级。
&&&&风险提示：航天发射失败风险
&&&&（山西证券(行情,问诊)&刘小勇，高志伟）
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&&&&河北钢铁(行情,问诊)：延长固定资产折旧年限，增厚2014年业绩
&&&&延长固定资产折旧年限，增厚2014&年业绩：本次公司折旧年限调整范围和幅度均相对较大，涉及所有类别固定资产，其中固定资产中占比相对较大机器设备折旧年限被延长近50%，房屋建筑物折旧年限被延长超过50%，从而将有利于降低公司折旧，增加净利润。
&&&&本次公司调整折旧年限采用未来适用法进行会计处理，虽不对以往各期间财务状况和经营成果产生影响，但预计将致使公司2014&年固定资产折旧减少20&亿元，增厚2014&年度净利润15&亿元，对应EPS0.14&元，而公司2012&年净利润仅1.09&亿元。
&&&&自&2011&年以来，受钢铁行业需求不景气影响，钢铁企业盈利也持续低迷。在此背景下，钢铁行业已有10&家公司累计共13&次调整固定资产折旧年限以缓冲业绩。不过，折旧年限调整带来的业绩增厚难以抵御行业需求增速下滑对钢企盈利造成的影响，同时也无法持续，公司盈利改善依然依赖于行业基本面的好转。
&&&&综合考虑固定资产折旧调整带来的业绩增厚，预计公司&年EPS&分别为0.03&元和0.08&元，维持“谨慎推荐”评级。
&&&&（长江证券&王鹤涛&）
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&&&&汉森制药(行情,问诊)：新产能获GMP认证，2014年业绩加速
&&&&募投产能全部通过GMP&认证，预计2014&年可释放30-40%产能。公司发布公告，募投项目包括注射液、片剂、口服液生产线全部通过GMP&认证，且新生产线在软、硬件方面均处于国内领先水平，未来10&年都不会落后。目前，新产能还处于试生产阶段，产品质量稳定后，便开始正式投产，预计今年可释放30-40%产能。另一方面，老厂在4-5&月份也将进入GMP&改造期，4&条生产线会根据生产计划安排进行停产，预计年底才能改造完毕。所以老厂停产+新产能释放，整体产能会保持20%左右的增长。
&&&&2014&年业绩将加速增长，驱动力包括以下三点：（1）2013&年底，新进入重庆基药增补目录，14&年以来又相继进入新疆、安徽两省基药增补目录，还有若干省份具有意向。随着进入地方增补目录的不断增加，四磨汤为以后的市场空间和增长速度奠定基础。（2）四磨汤在中南、西南和西北地区价格均有小幅提升，毛利率将保持稳定；（3）由于公司在2012&年提前建设和培养销售队伍，导致当年销售费用很高，13&年以后销售费用则将呈现逐步下降的趋势。
&&&&重构销售体系，永孜堂销售和管理将逐步改善。永孜堂在去年11月份完成工商登记后，公司对其销售短板进行了重构：公司本部和永孜堂将会在同一个营销中心下运作，市场决策、准入以及监督委员会使用同一套领导班子。而执行层面，则使用事业部形式来管理。公司本部分为四磨汤事业部和缩泉事业部；永孜堂则设立事业一部和事业二部，事业一部主要是永孜堂原有的销售模式和队伍，主要以代理制为主；事业二部则有汉森销售骨干参与组建，主要针对医院推广品种，如天麻醒脑胶囊、参七心疏胶囊、百贝益肺胶囊等。我们认为，永孜堂在销售区域覆盖面、学术推广能力、成本控制等方面均具有很大的提升空间，看好公司介入后的发展前景，尤其主要产品天麻醒脑胶囊、胃肠灵胶囊、参七心疏胶囊、百贝益肺胶囊和全天麻胶囊均具有过亿的潜力。
&&&&盈利预测。&年EPS&分别为0.75&元、1.1&元及1.45&元，2014年EPS&对应目前股价估值为31.4X。公司收购永孜堂后，产品线逐步丰富，单一品种比重过大等制约公司估值提升的因素消除，未来公司仍将在胃肠疾病和心脑血管疾病等相关领域积极拓展，我们依然看好公司业绩确定性和发展前景。参考中药子行业14&年预测平均估值为38X，合理目标价为41.8&元，维持“推荐”评级。
&&&&风险提示。产能释放和永孜堂销售收入低于预期。
&&&&（财富证券&何畅，汤佩徽）
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&&&&新研股份(行情,问诊)：疆外基地开建，持续增长可期
&&&&公司年度业绩&实现快速增长。报告期公司实现营业收入5.72亿元，同比增长39.4%；营业利润1.05&亿元，同比增长30.2%；归属母公司股东净利润1.02&亿元，同比增长27.1%；基本EPS&0.56&元。利润分配预案为：每10&股派发2&元现金，并转增股本10&股。
&&&&玉米收获机销量快速增长。期间公司共销售各类农牧及农副产品加工机械2149&台，同比增长31%，其中销售玉米收获机约1700&多台。由于销售渠道拓展，经销商发展较快，除新疆、内蒙及东三省以外的河南、河北、甘肃及宁夏等其他地区销售收入达8788&万元，同比增长223.7%。
&&&&产品结构变化致毛利率有所下降。期间公司主营产品综合毛利率33.1%，同比减少2.44&个百分点，其中农牧及农副产品加工机械毛利率34.2%，同比减少了3.35&个百分点。毛利率有所下降到&主要原因是玉米收获机收入快速增长，其毛利率低于青贮饲料收获机及动力旋转耙等其他产品。
&&&&疆外基地开建，持续增长可期。公司拟投资4.1&亿元建设通辽制造基地及仓储中心，计划年产能3000&台，其中玉米收获机2500台；预计年收入达9.3&亿元，净利润1.2&亿元。此为公司第一次在疆外建厂，通辽处于东北及华北交汇处，利于公司进一步拓展内蒙及东北市场，且减少人工及物流成本。2013&年玉米机收水平已超过49%，但仍然远远低于水稻和小麦超过85%的机收率，市场需求仍有较大空间。在公司不断研发新品种及新机型同时，不排除并购行业内优质企业增加新的增长点。
&&&&盈利预测与投资评级：我们预测&年公司EPS&分别为0.73、0.93&和1.17&元，按照3&月11&日17.44&元收盘价，公司&年的市盈率分别为23.9&和18.8&倍。考虑到公司作为细分行业高端农机龙头的持续发展趋势，维持“买入”的投资评级。
&&&&风险提示：疆外拓展低于预期；行业竞争加剧。
&&&&（世纪证券&赵晓闯&）
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&&&&东北证券(行情,问诊)：自营与经纪业务改善明显&佣金率较高
&&&&投资要点：
&&&&整体情况：2013年，东北证券实现营业收入万元，同比增加47.22%；实现归属于母公司所有者的净利润48005.74万元，同比大幅增加218.77%；基本每股收益0.49元/股，同比提升145.00%；加权平均净资产收益率为6.56%，同比增加3.20个百分点。公司2013年度利润分配预案为：向全体股东每10股派送现金股利0.80元（含税），并以资本公积转增股本，每10股转增10股。
&&&&经纪业务：2013年全年，公司实现经纪业务手续费净收入78314.94万元，同比提升59.01%。公司2013年平均佣金率为1.159‰，相较2012年全年佣金率（1.060‰）提高了9.34%，公司佣金率目前仍比行业平均水平要高，随着市场竞争的逐步加大，未来公司佣金率面临下滑的风险。东北证券经纪业务市场份额2013年则逐步下滑，全年经纪业务市场占有率为0.71%。
&&&&投行业务：2013年公司完成并购项目6个，完成债券承销项目6个，共实现投资银行业务手续费净收入12062.91万元，同比下滑39.16%。
&&&&自营业务：截至日，公司自营规模提高至64.45亿元，比2012年末的自营规模增加了4.09%。公司自营业务投资收益率较2012年有所提高，全年投资业务实现收入43731.10万元，同比大幅提高了133.31%。
&&&&资产管理：2013年，东北证券受托客户资产管理业务净收入达到5416.68万元，同比提高了56.76%。
&&&&创新业务：截至日，公司融资融券余额为23.36亿元，比2012年末提高560.30%，公司两融业务市场占有率上升到为0.67%，在全行业中排名第32位；2013年公司融资融券利息收入为12390.66万元，在营业收入中的占比提高到了7.01%。
&&&&投资建议：业绩增速迅猛主要是由于自营与经纪业务收入的大幅提高，以及东方基金并表带来的稳定收入，我们认为明年增速将出现下滑，预测2014年、2015年东北证券每股收益为0.63、0.73元，维持“增持”评级。
&&&&风险提示：佣金率明显下滑，交易量大幅下滑，创新业务慢于预期
&&&&（山西证券&刘小勇，李彬）