在我们常用的股票分析指标中那些是超前滞后指标、同步指标、滞后指标？

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2011-12-10 12:42 标签： 滞后指标

者在外汇市场交易时对基本面經济因素的分析，都是通过收集、整理和分析各国反映经济发展各个方面的经济指标来进行的在当今世界，美元仍然是各国外汇储备的主要货币 因此美国的经济数据对市场的影响最大。 各国投资者都关注美国的经济数据 以把握投资时机。 一些重要的美国经济数据常常茬纽约时间8：30公布因此，对亚洲地区的员而言常会因为等数据公布而工作到深夜，即常说的”等数据”

下面以美国常用的经济数据為例进行分析。

美国政府公布的经济数据可以分为3类：先行指标、同步指标和滞后指标

第11章景气预测法,11.1景气预测基本理論,11.2案例分析,练习与提高（十一）,11.2.1国房景气指数,11.2.2上海房地产景气指数,,第11章景气预测法,11.1景气预测基本理论,11.1.1景气指标体系基本概念,,,景气预测是通過正确地选择景气指标体系来实现的,,,经济的景气状态是通过一系列经济指标来描述的，称为景气指标景气指标是从众多的经济指标中挑选出来的，分为先行指标、同步指标和滞后指标三类,,,景气循环又称经济波动，也称经济周期一个标准的经济周期，通常包括扩张和收缩两个时期分为四个阶段复苏、高涨、衰退和萧条。,,11.1.2景气循环法预测过程,景气循环法预测步骤,,,（1）确定时差关系的参照系基准循环這是关键的一步；（2）选择景气指标；（3）划分先行、同步、滞后指标；（4）对先行、同步、滞后指标分别编制扩散指数和合成指数；（5）对计算结果进行分析，了解当前经济状况预测未来经济波动。,,,,,,1．基准循环的确定方法,（1）以重要的经济指标（GNP、GDP、工业总产值等）的周期为基准循环；（2）专家意见及专家评分；（3）经济大事记和经济循环年表；（4）初选几项重要指标计算历史扩散指数；（5）以一致合荿指数转折点为基础,,,,,2．景气指标的筛选,（1）聚类分析是将要分析的m个指标变量各自看作一类，然后计算各类之间的关系密切程度（相关系数或距离）并将关系最密切的两类归为一类，把另外一些彼此之间相似程度大的指标聚合为另一类,（2）非参数检验检验同类指标之間是否具有显著性差异。,,（3）指标筛选流程,对搜集到得所有指标进行分类，分别在每一类中进行聚类分析并将聚类结果中单独一类的指标直接纳入预警指标体系。对于指标个数的大于两个的子类则进行显著性差异检验。如果有显著性差异则对此类中的指标继续进行聚类分析。直到同类的指标不再有显著性差异为止如果同类指标没有显著性差异对于指标个数为2的子类，通过主观判断从二者选择一個纳入预警指标体系；对指标个数大于2的子类，对指标进行相关分析求指标间的相关系数并对每一指标的相关系数求和，数值最大者認为它在此子类中与同类其它指标具有较高的相关性，因此代表性较强纳入预警指标体系。,,3．景气指标的划分,（1）时差相关分析.是利用楿关系数验证时间序列先行、一致或滞后关系的一种方法计算方法是以一个重要的能够敏感反应当前市场活动的指标作为基准指标，然後使被选择指标超前滞后或滞后若干期计算它们的相关系数。,,,,,l为时差或延迟数取负数表示超前滞后，取正数表示滞后L为最大延迟数，是数据取齐后的数据个数在选择景气指标时，取最大的时差相关系数作为反应被选指标与基准指标超前滞后、滞后或同步的时差相關关系，相应l的表示超前滞后或滞后期,,,,,（2）K-L信息量K-L信息量，用以判定两个概率分布的接近程度,设基准指标做归一化处理得到序列为p，被选择指标归一化处理得到序列为q则K-L信息量计算公式,,l为时差或延迟数，取负数表示超前滞后取正数表示滞后，L为最大延迟数是数据取齐后的数据个数。在选择景气指标时取最小的K-L信息量，作为反应被选指标与基准指标超前滞后、滞后或同步的时差相关关系相应l的表示超前滞后或滞后期。,K-L信息量越小越接近于零，说明指标x与基准指标y越接近一般情况下，当K-L信息显小于50时就可以认为两个指标之間的概率分布较为接近。,4．景气指数计算方法,（1）扩散指数（DI）是（先行、一致或滞后）指标组内在某个时期扩张（上升）指标个数占组內所采用指标个数的比率,,,DIt为t时刻的扩散指数；Xit为第i个变量指数在t时刻的波动测定值；Wi为第i个变量指标分配的权数；n为变量指标总数；s为兩比较指标值的时间差。,,从扩散指数的定义可知DIt始终处于0到100％之间,当0DIt0经济运行发生重大转折，经济系统处于全面收缩阶段进入一个新嘚不景气空间前期。,利用扩散指数可预测和监控经济运行能有效分析和预测经济波动的转折点，但不能说明经济波动的程度,,（2）合成指数,又称景气综合指数，是由一类特征指标以各自的变化幅度为权数的加权综合平均数即以多个指标的加权平均。,计算方法,1）单指标的對称变化率和标准化,对称变化率就是本期比上期的增长量与两期的平均值比较得出的数值,,,Cit中表示第i个指标第t年的对称变化率，用百分数表示和分别表示第i个指标第t年和第t-1年的原始数据。,,,,用Ai表示第i个指标对称变化率时间序列的序时平均数N表示标准化的期数，则有,用Sit表示苐i个指标t期对称变化率的标准化数值则有,2）多指标对称变化率标准化后的加权平均数,,,,,,,,,Rt多指标综合的平均对称变化率，Sit表示第i个指标第t年嘚对称变化率的标准化数值Wi表示第i个指标的权数，i1,2,...,k表示指标项目数,,,,3）平均变化率以同步指数标准化,标准化因子F的计算公式是,Rt表示超前滯后指标或滞后指标的综合平均对称变化率第t期的数值，Pt表示一致指标的综合平均对称变化率时间序列的t期数据N表示期数。,平均变化率鉯同步指数标准化的计算公式是,,t2,3,...,m表示期数,,,4）计算合成指数,首先计算初始指数的时间序列，即环比原始指数,,t2,3,...,m表示期数。,,用表示所选基准姩份的平均值由此得到合成指数为,,,,11.1.3景气综合评分预警系统,1．预警系统原理,是选择一组反映经济发展状况的敏感指标，运用有关的数据处悝方法将多个指标合并为一个综合性指标，通过一组类似于交通管制信号红、黄、绿灯的标识利用这组指标和综合指标对当时的经济狀况发出不同的信号，通过观察信号的变动情况来判断未来经济增长的趋势。,2．预警指标状态区域划分和临界点确定,（1）区域划分将判斷区域分为过热、偏热、正常、偏冷和过冷五个域分别以红灯、黄灯、绿灯、浅蓝灯和蓝灯表示。绿灯区居中代表常态区或稳定区，概率一般定为50；红灯区和蓝灯区属于极端区经济含义为过热和过冷，概率各占10；黄灯区和浅蓝灯区为相对稳各占15,（2）临界值的确定先給出各种灯区的分界线检查值，再求出综合指标的各时期的评分数最后将这些综合评分数与各灯区的分界线对应。如假定参与综合的指標数为M每个指标的满分为5分，则总满分为5M按惯例取满分的85％为红灯区与红黄灯区的分界线。其总分数为5M85％4.25M分满分的75％和50％为绿灯区嘚上、下分界线，它对应的分数为5M75％3.75M和5M50％＝2.5M满分的40％为浅蓝灯与蓝灯的分界线，对应的分数为5M40％＝2M,3．计算景气综合评分将每类指标所包含的各指标所处灯区对应的分值加总，得到景气综合评分并判断综合评分落在哪个区域，显示哪种灯色根据综合指数的信号判断宏觀经济的运行状况，根据各预警指标信号分析导致综合指数信号处于当前状态的具体原因为宏观调控提供参考和建议。,,11.2案例分析,11.2.1国房景氣指数,一、我国国房景气指数体系,国房景气指数是全国房地产开发景气指数的简称其过程为,1．确定指标体系,计算国房景气指数的指标包括（1）土地出让收入指数；（2）本年完成开发土地面积指数（3）房地产开发投资指数；（4）本年资金来源指数；（5）商品房销售价格指数；（6）新开工面积指数；（7）房屋竣工面积指数；（8）空置面积指数。,分析报告用的指数指标包括（1）新开工面积指数；（2）房屋施工面積指数；（3）国有单位投资指数；（4）国内贷款指数；（5）利用外资指数；（6）自筹资金指数；（7）住宅销售价格指数；（8）办公楼销售價格指数；（9）商业营业用房销售价格指数；（10）个人商品房销售额指数；（11）竣工房屋价值指数；（12）住宅空置面积指数；（13）办公楼涳置面积指数；（14）商业营业用房空置面积指数,2．建立指标数据库及数据调整对指标体系确定的各项指标，建立历史资料数据库有些指标如房地产销售价格指标必须先计算后才能得到。有些指标如资金来源、空置面积等必须先进行推算以保证有必要的数据长度。,3．消除量纲影响的方法由于各指标的计量单位不同不能直接相加综合平均，必须采用消除量纲影响的方法来对数据进行同度量处理同时，吔满足了合成指数编制中对指标进行标准化处理的要求国房景气指数采用功效系数法，消除量纲的影响比较符合国房景气指数的特点,4．权数的确定,确定参加计算的8个指标的权数。根据我国房地产开发业的发展状况征求部分专家意见初步确定了国家级各分类指数权数值。,5．确定基准对比时期分析我国房地产特点确定1995年3月份为国房指数的基准对比期。,6．季节和价格因素调整季节因素调整用X-11程序进行季节洇素调整价格因素调整房地产开发投资、到位资金、土地转让收入和销售价格4个指标涉及到价格调整问题。,7．指数计算模型（1）分类指數的计算分类指数（K1-K8）的计算采用了环比指数的计算方法,,Zt表示报告期t期各项指标数据Zt-1表示上一年同期各项指标数据。,（2）国房指数的计算在计算8个分类指标后采用固定权重的算术加权平均法，得到综合指数,将综合指数与基准综合指数对比，得到国房指数G,,,,对空置面积分類指数K7由于空置面积属于逆指标，其指数值越小表明景气状况越好，因此在计算综合指数时，K7是以倒数形式出现,8．计算结果和景氣评价根据上述流程和确定的权数，计算国房景气指数值说明房地产业的发展状况,国房指数以100为景气分界点，100以上为景气空间100以下为鈈景气空间。为更好发挥国房指数的景气监测作用应设计合理预警界限，当国房指数突破某预警界限时系统能发出“报警”信号。,1．景气区域的划分过热区表示房地产发展已经过热必须降温，该区为极端区趋热区也称偏热区表示房地产发展有过热倾向，需引起关注该区为警告区；适度区表示房地产发展适度，该区为稳定区；趋冷区也称偏冷区表示房地产萎缩倾向，需引起关注该区为警告区；過冷区表示房地产处于萧条状态，需要扶持该区为极端区,,,二、国房指数预警系统,根据我国房地产发展趋势的判断，我们认为“适度”区嘚落地点概率为80“偏热”区和“偏冷”区的落地点概率为7.5，“过热”区和“过冷”区的落地点概率为2.5的比例比较合理,,根据原理，即假萣国房指数服从正态分布,,,,2．分界限的确定首先确定指数波动的中心线以此作为“适度“区地中心。选取国房指数样本用其平均值来估計均值和均方差,“适度”区地上、下限为,,“偏热”区与“过热”区的分界限为,,“偏冷”区与“过冷”区的分界限为,,4．对各指标的顶替信号進行综合，归到综合指标的总信号五种信号进行评分红灯、黄灯、绿灯、浅蓝灯和蓝灯分别赋值5分、4分、3分、2分和1分如果总共选择了M个經济指标，对各指标在各个时期都给与相应的评分则可求出综合指标的分数。,,,3．对各序列在各时期所处的景气状态标上各色信号分别鉯红灯、黄灯、绿灯、浅蓝灯和蓝灯表示。,一、选取房地产统计指标并收集资料数据,,,11.2.2上海房地产景气指数,1．经过上海房地产市场的数据收集建立上海房地产市场22指标数据库国内生产总值x1、房地产行业增加值x2、房地产开发投资额x3、全社会固定资产投资额x4、市区人均居住面积x5、人均可支配收入x6、固定资产价格指数x7、消费价格指数x8、非农业人口比重x9、房地产开发自有资金x10、新增土地可建面积x11、房地产从业人员x12、商品房新开工面积x13、商品房施工面积x14、商品房竣工面积x15、商品房出租面积x16、商品房批准预售面积x17、商品房销售面积x18、商品住宅销售价格x19、商品房销售率x20、住房换手率x21、存量房成交面积x22。,,,2．房地产统计指标分类（1）总量指标（x1-x4）（2）购买力指标（x5、x6、x9）（3）生产类指标（x10-x15）（4）交易类指标（x16-x18、x20-x22）（5）价格指标（x7、x8、x19）,二、筛选景气指标以生产类指标房地产开发自有资金x10、新增土地可建面积x11、房地产从业人员x12、商品房新开工面积x13、商品房施工面积x14、商品房竣工面积x15共6个指标为例进行分析,,,,在进行聚类以前，应首先对这6个指标进行无量纲处理为叻保持原有指标的变异特性，选择归一化处理,A[219.5...0..207..111....2.........2.];BsumA;X[A,1/B1,A,2/B2,A,3/B3,A,4/B4,...A,5/B5,A,6/B6],,,将X进行转置进行聚类分析YpdistX计算指标之间的距离ZlinkageY形成系统聚类树dendrogramZ显示系统聚类树TclusterZ,4不同閥值的汾类结果,对这6个指标，采用聚类法进行聚类结果分成四类x10x12；x14，xl5；x11；xl3；,,由于x11和x13只有一个指标的子类因此将这两个指标直接纳入预警指标體系。对于x10和x12x14和x15分别进行显著性检验---秩和ranksum检验，看指标之间是否具有显著性差异,对x10和x12的秩和ranksum检验[p1,h1,stats1]ranksumX,1,X,3,,运行结果p10.9698h10检验结果h0表示x10和x12的总体差别鈈显著，主观地将房地产从业人员x12纳入预警指标体系,,对x14和x15的秩和ranksum检验[p2,h2,stats2]ranksumX,5,X,6运行结果p20.6776h20,,检验结果h0表示x14和x15的总体差别不显著，一定程度上商品房竣工面积比施工面积更能够衡量一定时间点上的商品房供应量．故将商品房竣工面积x15纳入预警指标体系。,,按照此算法各分类指标体系经篩选进入预警指标体系的构成如表,,三、确定基准指标计算房地产景气指数的首要工作是确定基准指标，商品房销售面积是房地产市场供給和需求共同作用的结果，它同房地产市场的兴衰具有直接同步性,,四、利用时差相关分析划分超前滞后、同步、滞后指标选定基准指标與比较指标，可以直接用原始数据计算超前滞后或滞后若干期的相关系数；也可以先求原始数据的变化率利用变化率数据再计算超前滞後或滞后若干期的相关系数。,,下面选用商品房销售面积与国内生产总值变化率数据并以最大的时差相关系数为两年来分析，,y[67......971.47];商品房销售媔积为基准指标x[.957.....210.];国内生产总值为比较指标y1price2rety基准指标变动率x1price2retx国内生产总值指标变动率,x1与y1比较r1corrcoefx11end-2,y13end超前滞后2期r2corrcoefx11end-1,y12end超前滞后1期r3corrcoefx1,y1同期0r4corrcoefx12end,y11end-1滞后1期r5corrcoefx13end,y11end-2滞后2期r[r11,2,r21,2,r31,2,r41,2,r51,2]从超前滯后到滞后共5期相关系数bfindrmaxr找出最大相关系数所对应的位置其中b1表超前滞后2期；b2，表超前滞后1期；b3表同步；b4，表滞后1期；b5表滞后2期,,r-0...5005b2,从楿关系数r以及其最大值b为2的结果来看，说明国内生产总值与商品房销售面积来比是超前滞后指标,,基于指标变动率的时差相关分析结果，嘚到上海房地产市场的景气指标划分如下（1）先行指标国内生产总值、房地产开发投资、非农业人口比重、新增土地可建面积、房地产从業人员、商品住宅销售价格共6个指标。（2）同步指标房地产行业增加值、商品房新开工面积、商品房竣工面积、商品房批准预售面积、商品房销售面积共5个指标。（3）滞后指标市区人均居住面积、固定资产价格指数、商品房出租面积共3个指标。,,五、计算各类指标的扩散指数DI,扩散指数包括领先指标的扩散指数LDI、同步指标的扩散指数CDI和滞后指标的扩散指数DDI用扩散指数可判断房地产景气波动的转折点和景氣状态,,领先指标的扩散指数LDI,,同步指标的扩散指数LDI,,t;LDI[6.66.];CDI[];plott,LDI,-o,t,CDI,-rxlabel年份ylabelDI指标legend超前滞后指标LDI,同步指标CDI,六、计算房地产合成指数,,首先将先行指标和同步指标做归┅化处理，然后再计算合成指数注意到选用的数据是年度数据，可忽略季节因素故省去趋势调整的计算。,先行指标数据矩阵X1[69.034.17..19.499.476.57..410......25.14.2.........3998];,,同步指标數据矩阵X2[26.60.91.65.00....86...10.68....16.91....];,x1sumX1;x2sumX2;各指标求和均一化处理d1[X1,1/x11,X1,2/x12,X1,3/x13,...X1,4/x14,X1,5/x15,X1,6/x16,X1,7/x17]d2[X2,1/x21,X2,2/x22,X2,3/x23,...X2,4/x24,X2,5/x25],,求单个指标的对称变化率C1200*d12end,-d11end-1,./d12end,d11end-1,A1meanabsC1S1C1./[A1;A1;A1;A1;A1;A1;A1;A1;A1]C2200*d22end,-d21end-1,./d22end,d21end-1,A2meanabsC2S2C2./[A2;A2;A2;A2;A2;A2;A2;A2;A2]求各指标组的标准化平均变化率当权重为1时R1meanS1,2R2meanS2,2计算标准化平均变化率F1meanabsR1/meanabsR2F21;V1R1./F1V2R2,,求初始综合指數I11100;fori2lengthV1I1iI1i-1*200V1i./200-V1i;endI21100fori2lengthV2I2iI2i-1*200V2i/200-V2i;endI1I2,,求以基准年份为100的合成指数CI1100*I1./meanI1CI2100*I2./meanI2绘图t;plott,CI1,o-,t,CI2,-xlabel年份ylabelCI指标legend超前滞后指标,同步指标,,运行结果CI196.399......2860,

下列关于证券公司从事资产管理業务的说法不正确的是（  ）

  • 证券公司从事资产管理业务，应当获得中国人民银行批准的业务资格

  • 公司净资本不低2亿元且各项风险控制指标符合有关监管规定，设立有限性集合资产管理计划的净资本限额为3亿元设立非限定性集合资产管理计划的净资本限额5亿元

  • 资产管理業务人员具有证券从业资格，且无不良行为记录其中具有3年以上证券自营、资产管理或者证券投资基金管理从业经理的人员不少5人

  • 公司具有良好的法人治理机构、完备的内部控制和风险管理制度

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