满地红图源中国股市——“改革牛”还是“大水牛”？
中国股市——“改革牛”还是“大水牛”？
　　本文作者海通证券首席宏观分析师姜超.
　　上回写到我们去欧洲忽悠歪果仁，先摆出两大事实：中国居民的金融资产配置比例偏低而存款、房产配置过高，存款利率和房产的租金回报率偏低，然后得出结论：未来中国居民财富配置将从存款时代、地产时代步入金融时代，迎来股债双牛。
　　那么问题来了：好像中国居民的金融资产配置比例一直都很低啊，存款利率和房产的租金回报率一直都不高啊，为啥中国的股市是从14年开始涨呢，未来又能持续多久呢？
　　这个问题问的也是相当有水平，要知道在中国这几年来无数大佬曾经喊过的“玫瑰底”、“钻石底”，都一个一个跌破了，也就是在去年市场底部才真正出现的。如果进去的太早，可能等不到解放就牺牲了，时点的选择也是门重要的学问。幸好对这个问题我们也早有准备。
　　首先我们说，对中国而言，最近几年中出现的一个最大的变化是人口红利的拐点，按照中国统计局的官方数据，中国15-64岁劳动年龄人口的峰值出现在2011年，之后每年都开始下降。因此，2012年是中国经济的一个分水岭。
　　人口红利拐点的出现有两大影响，首先会影响到地产市场，意味着地产市场出现历史性拐点。我们观察到所有的国家，包括日本、欧洲和美国，随着人口红利的结束，房地产市场都相继出现了拐点，这也就意味着人口结构是影响地产长周期走势的最重要因素。
　　过去10年， 在中国买房是不败神话，原因在于人口红利，不停会有接盘侠出来。但随着人口红利见顶，所谓的刚需其实也到头了。美国人曾经研究过不同年龄层的消费结构，发现一个非常有意思的现象，就是消费结构会随着年龄而发生变化，年轻人的消费以耐用品、房车等为主，而随着年龄逐渐变老，消费结构会转向医疗、养老等消费。 基于此，我们经常会讲一个冷笑话：“真正的买房刚需的是年轻人，人老了以后的首要任务不是买房，因为挂掉以后到天上和马克思聊天的时候是不需要房子的，也 就是说挂掉以后还留着一屁股的房子和钞票其实是很悲剧的事，因而老了以后的一个重要任务是把房子里的钱拿出来花掉，也就是所谓的以房养老。”
　　我们在欧洲路演时也顺便打听了当地的房地产市场，目前伦敦、巴黎的房价还在涨，因为伦敦巴黎是欧洲的中心，源源不断的中国人、中东人、俄罗斯人过来买房。但其他更多地方的房子涨不动，因为没有移民就没有新增需求，而且持有成本实在太高。我们在瑞士时候的导游是从法国过来的华人，住在法国边境的小镇，他说目前自己住的房子市价大约15万欧，但每年各种物业税加到一起差不多要6000欧，折算下来持有成本大约4%，所以房子即便买的起也养不起，而在瑞士的持有成本更高，因此瑞士几乎没有人买房，绝大多数都是租房。这也就意味着，所谓的房地产刚需从全球经验来看就是个神话，在房价涨的时候大家都是刚需，而如果房价不涨了也可能都不是刚需了。
　　所以我们发现，中国的房地产市场真的不一样了。14年的地产销量出现了大幅下滑，而政府也出了放松限购、降息、降低首付比例等各种政策来刺激，但是效果都很有限，往往地产销量好上一两个月就不行了，因为需求跟不上了，接盘侠没了。我身边的朋友们，凡是在去年买房的今年肠子都悔青了，并不是因为房价跌了多少，而是因为房价不涨了，而其他不管买啥金融资产都涨 了，各种羡慕嫉妒恨，感觉在新一轮财富大洗牌的游戏中落后了！
　　因此，没有了人口需求的支撑，房地产肯定不是未来10年的财富故事主角，买房暴富的时代应该已经结束了。未来中国的房地产应该也会和欧洲一样，北京上海相当于伦敦巴黎、有移民需求支撑，而三四线城市人口持续流 出，房价很难再涨起来。而且从政府角度考虑，过去靠卖地赚钱，但以后地卖的少了，中国也肯定会和其他发达国家一样在房地产持有环节收税，今年房地产登记制 度已经实施了，保守估计2020年之前应该看得到房产税的实施，买房的机会成本也将会大幅提升，从这个角度看房地产也不适合作为未来财富投资的首选。
　　其次，随着人口红利的结束，利率出现了长期下行的拐点，所以钱存在银行已经不灵了。
　　利率为什么会和人口有关系呢？关系大了！还是靠数据来说话，美国过去100年的利率走势和年轻人口增速高度相关，过去30年美国年轻人口增速一路下降，而利率也从80年初10%以上逐渐降至了零。
　　而零利率是日本的原创，08年传染到了美国，到现在欧洲青出于蓝，甚至整出来了负利率，而且还不是个别现象，现在欧洲一溜的负利率。负利率是什么概念？钱存到银行还要向银行倒交钱，怎么样，够奇葩了吧。你肯定会问，我不爽不存钱了放家里行不行？如果钱少的话，是可以这么干的，但如果钱很多的话，如果真是负利率，钱放家里是没地方放的， 估计也不敢放，所以人家收点保护费也只能忍了！
　　为什么现在全世界利率都这么低？大家不都是在印钱吗，为什么越印利率越低？
　　经济学的核心是供需理论，可以解释很多现象。我们知道，利率是资金的回报，而资金是两大生产要素之一，另外一个生产要素是劳动力，劳动力的回报是工资。所以我们可以从劳动力与资金的相对供需角度，来理解利率走势。
　　在全球过去的50年，出现了人口大爆炸，每隔10年差不多要多出来10亿人口，也就意味着过去50年从全球来看是人多钱少，人多所以工资比较低，钱少所以利率比较高。但从最近10年 来看，全球新增人口数量已经出现了显著的下降，除了非洲、印度等少数几个地区，大多数地区都生不动了，现在在欧洲生小孩还有奖励，但大家也都不愿意生。所以现在从全球来看，人越来越少反而钱越来越多，所以未来人会越来越值钱、工资会涨，但钱会越来越不值钱，所以利率会越来越低。而印度、巴西之类的国家之所 以还有高利率，在于他们的人口增长率还比较高，还生的出来。
　　但对中国来讲，去年已经放开了单独二胎的政策，结果显示大家已经不太愿意生了，所以问题也就出来了，以后中国的劳动力人口会越来越少，相反钱会越来越多，所以利率也会越来越低。
　　总结来说，股债双牛行情出现的一个重要背景是人口红利出现拐点，因此房地产需求见顶、买房不灵了，利率也见顶了、存钱也不灵了，所以只能买金融资产，因为利率下降，金融资产价格会涨。
　　但我们在前面也说道，中国人口红利的顶点是11年，但是股市是从14年开始上涨的，这期间差了好几年，如果我们从12年开始唱多股市，估计早就下岗了。所以判断大趋势的适合做研究猿，只有判断对拐点的人才适合做投资、才有发财的命。
　　我们说，人口结构决定了长期利率走势，但短期利率绝对是由央行决定的。所以在美国、日本、欧洲，股市的上涨和央行的货币政策有着非常重要的关联。美国三轮QE下来，道指几乎没有回头过，一直涨到18000点。欧洲今年股市涨得特别好，原因无他，因为欧洲今年开始搞QE，加上负利率，债券实在没法买，所以机构只能买股票。而日本所谓安倍经济学，将QE发挥到了极致，放开日本央行买股票，你们知道现在日本央行是日本股票持有第二高的机构吗？日本央行前委员这样形容去年该行增加股票的做法：我们将牛牵到水边，告诉它们水的味道不错，但它们并不喝。所以，我们认为我们应该亲自喝水，向牛展示水的味道很好。
　　所以对于中国来讲，央妈态度的变化时间才是最为重要的。
　　我们知道中国经济目前实体层面体现的困境是产能过剩，而在金融层面体现的问题是负债过高！怎么解决负债率过高的问题？13年政府出的招是提高利率，以为利率高以后大家就会少借钱了，当时一个非常著名的词是“钱荒”，连银行自己借钱的利率都达到10%以上，所以13年的股市一度跌到了1849点，10%的无风险利率，想想都是醉了，买买银行理财都是7%的收益率，干嘛还要炒股票呢？
　　但事实上高利率是不可能去杠杆的，借新还旧是刚性的，利息高的话大家只会越借越多，越欠越多！债务率有个非常简单的公式：债务率等于负债除以权益。所以要降 低债务杠杆率，理论上只有三种办法：第一种是债务减记，或者说是债务违约。第二种是降低利率，也就是降低债务扩张的速度。第三种是增加分母端的股票权益。
　　所以把中国的债务率拿到全球比较一下，可以发现大家的问题都差不多，美国、日本、欧洲也都是花钱太多了，欠了一屁股债，怎么办呢？基本上都是在用上面提到的三种办法：各种QE的本质是降低利率、刺激权益扩张，而美国雷曼倒闭、欧洲现在的希腊债务谈判则是争取债务减记。
　　从这个角度再来看一下中国的央妈，可以发现从14年开始态度发生了180度的大转弯，之前是整出来一个钱荒，恨不得亲儿子都关门算了，后来发现没有任何人关门，反倒负债率越来越高，后来知道自己搞错了。
　　所以从14年初开始央行就偷偷摸摸在货币市场放水，债券市场就开始涨了，后来5月份传出来1万亿的PSL，其实就是变种的QE，然后从14年7月份开始降息，只不过7月份的降息还在货币市场，下调的是官方货币利率，所以当时股市的上涨还是犹犹豫豫，因为只有专业的机构投资者知道央行降息了。等到了14年11月，央行正式降息了，这回连存款利率都降了，老百姓都知道钱放在银行不值钱了，后面出现了储蓄搬家的洪流，然后就是各种大风吹，猪都飞上天了。
　　我记得去年有一次和徐翔吃饭，去之前也很忐忑，徐翔是出了名的难搞，号称吃饭听路演时基本不说话的，我记得当时就讲了一个观点，我说我们认为中国的利率也会降到零，然后他就反问一句“那岂不是股市要涨到天上去”？
　　所以我们对欧洲的朋友说：发生在中国的现象并不奇怪啊，你们欧洲，包括美国、日本都一样啊，都是央行无节操的放水，利率下降没有下限，连负利率都搞出来了， 经济、房地产都不行，所以大家只能买股票啊，而且貌似大家的股市都涨了很多啊。只不过中国央妈的放水晚了一点，但只是迟到而不是缺席嘛，而且我们的利率还 有这么高，未来放水的空间更大啊！
　　所以，我们对于股债双牛的坚定信心，在于我们对宽松货币政策的坚定判断，在去年11月以来的两次降息、两次降准之前的一周我们都写了非常坚定的预测报告，预测一定会降息降准，白纸黑字有据可查！而且现在我们预测中国式QE也渐行渐近，原因无他，中国的贷款利率还是太高了，1季末的银行贷款利率还高达6.8%，而代表社会平均利润率的GDP名义增速只有5.8%， 贷款利率实在是太高了，非降不可，如果传统货币政策无效，那么QE也不是不可能。总理在过去的一个月内两周跑了三家银行，总理对贷款利率比企业利润率高了 1个多点非常不满意，政治局会议的一个重要指示也是疏通货币政策传导机制，因为利率实在太高，非降不可，这也就意味着未来宽松货币政策依然可以期待，如果 QE有效的话，为啥中国就不能用QE呢？
　　讲到这里，很多人都觉得挺实在、也挺无聊，搞了半天，不就是讲放水的故事吗？天天放水有前途吗？
　　有句台词特别好：“小孩才分对错”，我们资本市场的研究猿，只负责判断会不会，至于对不对有个高的人去顶着，如果天天计较对不对，一如去年某著名评论“降息是对改革的不信任”，可能我们就早已下岗甚至“后会无期”了！
　　如果说放水有错，那美国、欧洲、日本又做的是什么呢？难道QE都不算放水吗？美国都做了三轮QE，现在经济、资本市场不也生龙活虎的吗？所以放水本身并没有错，放水不是改革的对立面！
　　所以，不管有没有改革牛，首先这一定是个大水牛！管他是什么牛市，能赚到钱的就是好牛，能抓到老鼠的就是好猫！
　　当 然市场上涨的太快，肯定会有泡沫化的担心，最近监管层的很多动作在大家看来就是在提示风险。在我看来监管机构需要完善制度，包括尽快推出注册制增加供给 等，而有没有风险、有多大风险其实是靠市场自己去判断，尤其是对不同监管机构影响力的判断。记得12年时的前主席公开强调蓝筹有罕见的投资价值，结果市场 反应平平。而最近尽管各种提示风险，但都抗不过央行一次性降准1%，水漫金山全都给淹了。日本和欧洲过去两年股市涨了不少，但经济很差，曾经引发不少争议 和担心，但后来QE大招一出，股市又接着涨了。所以中国股市还能不能涨，不取决于管理层提不提示风险，而取决于QE有没有，啥时候会有！
　　也有个段子是这么说的，在泡沫到来的时候，有一种人，天天提醒泡沫很快会破，到后来变得越来越聪明。还有一种人，欣然在泡沫中游泳，到后来变得越来越有钱。我们衷心祝愿大家未来既聪明又有钱！
　　这是我们忽悠歪果仁系列的第二篇，后面还有最后一篇就完结了，先剧透一下，最后一篇会讲我们对中国经济未来的理解。
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6月底，法国最大银行——巴黎银行接受就其在2002年~2009年期间违反美国制裁法向苏丹、伊朗及古巴等国提供以美元结算的金融交易在美国曼哈顿联邦法院认罪。巴黎银行同意支付89亿美元罚金以避免刑事诉讼调查，罚款将交由参与此案调查的美国司法部、曼哈顿联邦检察官办公室、美国财政部等多个美国政府机构掌管。
看来不仅中国人，法国人同样抱怨美国是警察管得宽。 6月底，法国最大银行&&巴黎银行接受就其在2002年~2009年期间违反美国制裁法向苏丹、伊朗及古巴等国提供以结算的交易在美国曼哈顿联邦法院认罪。美国调查人员调查了1000多亿的美元交易，发现其中300多亿美元账目作假，显然是为了避免遭到美国司法追究。 巴黎银行同意支付89亿美元罚金以避免刑事诉讼调查，罚款将交由参与此案调查的美国司法部、曼哈顿联邦检察官办公室、美国财政部等多个美国政府机构掌管。此额度创美国史上惩罚违规外国银行金额之最。有消息称，由于银行方面反应消极，并尽力保护其高层管理人员，使得调查工作延宕几年之久，美国检察官极为不满，导致罚款的倍增效应。 除13位高层管理人员被迫辞职外，巴黎银行2015年整年将被禁止以美元为结算货币，这意味着银行在美国的所有业务活动都要冻结。 巴黎银行事件自今年5月被《华尔街日报》披露后，迅速在法国转变成政治事件。法政府认为美国此司法裁决威胁到法国及欧盟整个金融体系的稳定性。 回顾整个事件过程，我们不仅要问：在强调司法独立的同时，美国有没有强行将其&家法&推行到世界各国银行？法国政府在巴黎银行事件中反应如此激烈是否妥当？美法两国外交关系是否会因此恶化？严惩欧洲银行会不会对欧洲金融体系和欧美贸易产生负面冲击？ 法政府鸣不平 早在5月底，有关&天价罚金&的消息传到法国。巴黎银行负责人称制裁将严重损害企业信用度，动摇银行以及整个欧洲金融体系的稳定性。 文件被递交到法国总统办公室，一起简单的私企与美国司法间的诉讼案被染上了浓重的政治色彩。法国政府认为处罚不公平，巴黎银行没有实力支付近100亿美元罚款，此举必将牵连银行的股东及客户，银行放贷能力将会下降。这对法国政府正进行的促使经济复苏的改革不利。法国政府当局视自己为事件的承受者，包括总统奥朗德、外长法比尤斯、财长萨班在内的政要均炮轰美国政府。 但是法国政府的政治手段没有明显奏效，落到法国巴黎银行头上最终的惩罚与媒体5月底泄露的信息基本一致。事实证明政府高呼的&狼来了&仿佛是一场虚惊，巴黎银行认罪后对外宣称不至于因此被判死刑，罚款金额约占其净资产的10%，相当于其一年多一点的利润，企业有能力走出困境。 比利时投资银行家、原纽约证券交易所二号人物乔治&尤盖斯在法国《世界报》的个人博客里指出，如果巴黎银行将罚款计为业务损失的话， 还可以此抵税，而这在法国已经有过先例。《第一财经日报》记者采访的另一位不愿透露姓名的法国税务调查人员也认为，将罚款作为特殊支出是有可能的。 尤盖斯直言不讳地指出，政府大喊冤枉未免草率。就他看来，政府在干预此事件上存在以下几个问题。 首先，暴露出法国政府干预主义的传统和与银行之间近乎&乱伦&的关系。政府怎么能够对司法调查施加影响？央行是监督控制银行的组织之一，怎么可以为其银行护短？ 其次，干预不当。如果政府能够认真研究文件， 完全可以避免偏离式的干预。近100亿美元虽然是一个天文数的罚款，但在&不知道涉案的操作金额具体数目时，不能随意判断此数额的合理性&。 第三，政府没有考虑到该案件的背景并不光彩。政府干预的美国司法调查针对的不只是一起简单的金融诈骗案，它涉及到违反美国国内的法律。这对一贯努力阻止伊朗核武器的法国政府，其政治干预利益何在？ 为美国司法打广告 具体来说，巴黎银行触犯的是美国爱国者法案。该法案是在2001年&9&11&恐怖事件后， 由美国总统小布什签署颁布。该法案以防止恐怖主义的目的，不仅扩张了美国警察机关的权限，也扩张了美国财政部长的权限以控制、管理金融方面的流通活动，特别是针对与外国人士或政治体有关的金融活动。 众所周知，该法案在奥巴马政府得到强化，其政敌甚至认为被滥用。因此，很难说巴黎银行面临的天价罚款与美国当局的政策风向毫无干系。 但是这一切并没防碍美国总统给予法国政府适时的巧妙一击。面对求请的法国总统，奥巴马避而不谈他的政策主张，倒是利用这个机会给美国司法打足广告。&美国的传统是，总统不干预司法裁决。& 他说，&我不会打电话给总检察官教他怎么做他职权范围内的事&& 在其他国家可能有其他传统。但（我们） 这样做是为了使执法不被政治手段玷污&&& 彼岸的美国司法也完全配合了总统的说辞。被《费加罗报》称为&令银行胆颤心惊的人&的纽约州银行监管机构主管班杰明&劳斯基称，&我认为一直以来我们对从事违法交易的银行负责人的惩罚力度不够。&美国媒体则对法国政府干预美国司法独立表示强烈不解。《纽约时报》评论，&从来没有美国总统介入此类事件。& 在这起案件中，巴黎银行试图让其分支机构承担主要责任，但是美国司法却坚持认为位于巴黎的银行总部才是事件的责任人，颇有些跨国追捕的味道。同时，巴黎银行在国际债券市场扮演市场庄家的角色，凭什么被禁止美元交易？巴黎银行事件只是一个开头，接下来将面临同样命运的欧洲银行不在少数。 有些法国民众认为美国不再是法国的朋友。在《第一财经日报》的采访中，有法国人认为美国当局靠打击欧洲银行来扶持自己银行，有的则怀疑美国靠重罚欧洲银行来填补其财政赤字。这些民间观点可能有失客观，但我们不能不重视深谙尤盖斯下面这番话：&美国政府当局努力让银行提高净资金，然后以影响银行健康的比例抽取这些净资金。& 他不认为针对巴黎银行的罚款额度过高，但美国司法整体上对银行罚款存在过重乃至威胁到某些银行的健康问题。&美国只容许自已有权力抽取按照它的规则认定违法的银行净资产。他们又要求欧洲国家合作实施其《外国账户税收遵从法》，要求生活在欧洲的美国公民都必须在本国申报税收。总之只有外星球能够幸免被美国追猎。& 对TTIP 谈判影响如何？ 美国可以强行要求欧洲国家配合其新税收法；巴黎银行被重罚的金融操作没有违反欧盟相关规定，这些现象表明金融跨国界，却没有适用全球的调控手段。随着大西洋两岸银行融资措施不断剧增的是各自央行的调控计划与预案，结果反而使银行监控体系自身成为不确定性领域，众多的游戏规则使银行难免出现操作偏差，甚至令自己陷入违法的困境。 法国政府的言论中曾频频指出美国此举对其在跨大西洋自由贸易谈判（TTIP）不利。经济部部长蒙特布尔6月底就事件进行总结时说：&法国有权要求某种平衡，我将其称为对等，尤其是在欧美自由贸易协定的谈判上，我方将加强此种立场。& 美国和欧盟经过十年筹备，自去年夏天正式开启这个神秘的谈判。其目的在于建构拥有8.2亿美元消费者的共同市场，并将占有全球总量的一半和总贸易量的三分之一。从偶尔释放到网络上的消息看，其内容会涉及消除关税，逐渐统一大西洋两岸的法规，建立解决企业和国家间争端的机制。 由此可见，法国真想利用谈判以牙还牙报复美国，尚需其他欧盟国家的支持，且条约能否及何时通过目前均是未知数。但是，巴黎银行事件对于出台适用大西洋两岸统一的金融调控监管机制应该能起到积极促进作用。
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　　(,):窃种风波影响有限
　　7月3日，美联社和路透社报道称，一个中国女子被逮捕并被指控试图偷窃美国玉米种子技术，在美国爱荷华州被起诉。报道指称，该女子名叫莫云，现年42岁，是中国上市公司大北农董事长邵根伙之妻。莫云于7月2日被捕。 莫云和他的哥哥莫海龙及其他人被指控从爱荷华州和伊利诺斯州偷窃美国企业正在研发的玉米种子机密。根据当地司法当局透露，莫海龙已于去年12月在美被捕。莫海龙被指是大北农集团国际业务总监，根据当时的起诉文件，大北农及其子公司的多位雇员涉嫌从伊利诺伊州和爱荷华州的窃取专利玉米种子，并将种子运往中国。当时美联社当时的报道，北京金色农华种业有限公司总裁李绍明，涉嫌伙同其他五人从两家美国顶尖种子公司窃取专利玉米种子而被起诉。当时爱荷华的联邦检察官Nicholas Klinefeldt 表示，六人之一的莫海龙已在迈阿密被捕，且联邦当局正在寻找其他被起诉五人的下落。位于爱华达州的杜邦先锋和位于伊利诺斯的孟山都都是世界最大的农业种子公司，这两家公司正联合联邦调查局调查。
　　窃种风波系国家层面之争。从去年10月以来，因为检出未经农业部批准的M IR 162转基因成分，中国已退运了过百万吨美国进口玉米，引发了人们的广泛关注。由于大量退运给美国农业产业带来不小损失，美国曾多次敦促中国尽快完成审批。结合今年7月9日第六轮中美战略与经济对话、第五轮中美人文交流高层磋商的即将举行。我们判断美方对莫云等的起诉行为应为谈判筹码，从而向中国政府施压。此前有媒体披露称，该事件涉及种子为转基因品种。
　　金色华农为主角。《第一日报》报道称，美国联邦调查局（FBI）的指控称，大约在2007年1月到2012年12月这段时间里，莫海龙、莫云以及其他人同谋从多家美国企业获取商业机密，为大北农旗下的一家子公司谋取利益。FBI 披露这家种子公司的名称是Kings Nower Seed。即金色农华。金色农华是大北农从事种子业务的主要子公司，2013年实现营业收入3.95亿元，净利润7683万元，当年其种业产品的总收入为4.37亿元，金色农华占到种业产品总收入的90%左右。莫云曾于2001年至2008年10月在该公司任职，这与FBI 指控的案发时间（2007年1月到2012年12月）有重合，而金色农华包括董事长李绍明在内的多名员工作为被告起诉。不久前，北京首次评选出“北京种业十强企业”，北京金色农华种业科技股份有限公司等十家企业获授牌。
　　公司经营管理正常。《第一财经日报》报道称，大北农证券事务代表回应称，2013年12月外电报道李绍明在美国被起诉后，大北农曾向有关方面报备，有关方面回应不需要公告披露该消息。此次事件后，7月7日公司发布的澄清公告中称公司2013年度共实现营业总收入166.61亿元，其中饲料业务占比为94.55%，种子业务占比2.63%；目前公司一切经营管理活动正常。
　　该事件对公司影响不大。鉴于我们对该事件性质的判断，尽管美国FBI 亲自上阵，加之此前上级有关部门的无须披露的指示，我们认为该事件对公司影响有限。不过如果涉及罚款或者赔偿，金色农华及其母公司大北农亦难Z身事外。去年9月30日，中央政治局以实施创新驱动发展战略为题举行第九次集体学习，在走进(,)研战略新兴产业时，大北农董事长邵根伙博士作为农业科技创新领域的领军现场向习近平总书记等领导汇报了农业生物技术的前沿发展与大北农最新科技创新成果。习总书记曾给予了高度赞扬，我们判断公司在农业生物技术方面有可能得到国家扶持。
　　盈利预测及评级:随着公司在全国的100多个核心饲料生产基地已经布局完成，同时控制费用，偏重优质养殖户并侧重利润增长， 并通过网络技术应用提升人员效率和产出，公司业绩增长确定性大。我们预计公司14~16年销售收入分别为231/310/376亿元，归属母公司净利润分别为10.3/11.7/12.6亿元，对应公司年EPS 为0.63/0.72/0.77元。对应日收盘价（11.08元）的市盈率分别为18倍、15倍、14倍。维持公司评级为“增持”。
　　风险因素:生猪养殖持续长期亏损导致饲料企业成本难以转嫁、公司费用控制失灵、网络应用可操性低于预期、窃种风波超出预期。
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（责任编辑：周壮）
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中国中铁：工业制造业务注入中铁二局。华资实业：拟定增300亿元，增资控股华夏保险。雪莱特：终止筹划资.....
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航天东方红、深圳东方红均为中国卫星(600118)子公司，航天六院正是航天动力(600343)大股东.....
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黛玉柔美，虞姬壮美，贵妃华美，这里有一种美,美的辉煌，美的羡慕，这种美，我也很难用语言来形容，空中的.....
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长征六号成功发射，一箭20星创纪录航天
军工概念股：航天动力(600343) 、航天电器(0020.....
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[产业资本震荡市抄底：哭者众笑者寡]自6月15日以来，A股市场的持续震荡，让各路资本'嗅'到举牌或增.....
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闪电黑马狂奔战法创始人，开盘寻牛战法创始人；坚决反对马后炮；著有《黑马狂奔短线绝技》《黑马狂奔筹码理.....
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个股利空：蓝丰生化三季报预亏万元；哈空调终止筹划资产重组；扬子新材终止收购事项；金.....
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9月18日内参300188提示23.5-24买入，下午涨停
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清风6说：第一次看到老师这么明确的凶卦雪豹狙击回复：但还要看盘且行且分析。这权当是游戏。
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跨境通(002640)周日晚间发布公告称，公司于近期拟筹划非公开发行股票事项，截止本公告日，该非公开.....
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最美好的事情是不约定却默契，大家周一愉快！ 这里我们畅所欲言，与万贯一起驰骋股市，笑傲江湖！ 这里我.....
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个股净流入
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证券名称最新价格涨跌幅净流入金额(万)
56.59.37%8.4410.04%72.6110.0%33.8810.0%
目标涨幅最大
机构股票池
股票简称投资评级最新价目标价
买入21.5428.00买入38.10--买入6.507.80买入10.92--
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