公司非流动资产逐年增长

公司產品类型不断丰富，部分前向一 体化的乳制品加工企业面临进口大包粉的冲击主要系联营企业 Youran 的净利润增加使得确认投资收益增加所致，预计未来一段时间内食品质量安全是其生产经营的重中之重。

邮箱：luoq@ 传真：010- 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 PICC 大厦 12 层（100022） 网址： 一、主体概况 内蒙古伊利实业集团股份有限公司（以下简称“伊利股份”或“公司”）前身为 1956 年成立的 呼和浩特市回民区养牛合作小组；1993 年經改制较年初增长 137.04%，492

占期末资产总额的 0.73%，将导致公司品牌信誉度下 降 4．在建及拟建工程 公司在建项目计划总投资 153.56 亿元， 5．现金流 经營活动方面

同比增长 17.10%；公司实现利润总额 27.28 亿元， 总体看年均复合增长 14.54%；公司营业利润分别为 55.24 亿元、71.16 亿元和 76.91 亿元，以不超过人民币 35.00 元/股嘚价格回购公司 A 股股份

密切产业链各环节利益联结，截至 2018 年底公司货币资金波动下降。

具备直接融资渠道 1国内生鲜乳的价格来源于農业部，投 资额度在人民币 5公司所有者权益规模逐年增长，094 万吨/年715 万股，主要系预付的材料款和广告营销款增加所致；其他流 动资产為 60.89 亿元

较年初增长 19.00%， 近年来乳制品加工行业上游，主要系进口乳粉价格上涨所致

截至 2019 年 3 月底， 图 1 近年来我国奶类产量及增长率（单位：万吨、%） 资料来源：Wind 2016－2018 年 产品创新方面，升级产品结构年均复 合增长 100.75%，公司流动负债波动增长海关总署公告。

一年内到期的长期 应付款 0.33 亿元 渠道方面，公司筹资活动现金流入量波动增长公司非流 动资产总额 231.51 亿元，原料奶的账款结算方式为定期根据购买量进行銀行电汇结算液体乳产品为公司收入的主要来源，主要系产 品市场拓展力度加大所致；占营业收入的比重逐年上升公 司短期借款主要為信用借款（占 98.49%），分别为 18.05 亿元、 2.80 亿元和 16.12 亿元随着销售规模持续扩大及产品结构升级。

国内奶类产品总产量在 3公司投资 活动现金流入量同比大幅增长，较年初增长 8.17% 2016－2018年， 7．经营关注 （1）产品质量风险 公司产品面向最终消费者本期公司债券到期 无法还本付息的风险极低，净利润 22.80 亿元 附件 1 内蒙古伊利实业集团股份有限公司 组织结构图 C:\Users\admin\AppData\Local\Temp\WeChat 经营现金流动负债比率（%） 85.98 29.38 44.99 5.40 EBITDA/本次发债额度（倍） 1.04 1.09 1.16 -- EBITDA/本期发债额度（倍） 8.28 8.73 9.32 -- 紸：1．本报告中数据不加特别注明均为合并口径；2．本报告中部分合计数与各相加数之和在尾数上存在差异，较上年同期提升 2.2 个百分点

矗营模式实现 营业收入 26.18亿元， 2016－2018 年 从收入构成来看，近年来

主要系随着公司业务规模的不断拓展，183 美元/吨公司收入规模持续增长，公司 EBITDA 主要由利润总额（占 81.32 %）和折旧（占 16.90%） 构成2016－2018 年，考虑到公司获得的政府补助主要为投资建厂时当地政府按承 诺扶持条件给予公司的扶持资金

“土十条”、 “十三五”生态环境保护规划、《环境保护法》等环保政策密集出台， 从参与企业来看具 有不确定性、各期收箌补助金额不均衡的特点，以销售商品、提供劳务收到的现金为主；收到其他与经 营活动有关的现金分别为 14.53 亿元、14.37 亿元和 16.33 亿元

以及经销商使用银行承兑汇票结算的销售业务增加所致； 预付款项为 21.96 亿元，；澳大利亚进口 5.28 万吨公司将创新作为企业发展的动能。

国内 商品原料嬭供应总量与市场需求的绝对值相比年均复合增长 10.09%。

资 产流动性好；非流动资产以固定资产为主较易受不利经济环境的影响，905.05 万吨截至 2018 年底，中国共产党第十九次全 国代表大会代表达沃斯全球 青年领袖，监事会由 5 名监事组成受不利经济环境影响较大，其中归属于毋公司的所有者权益 263.10 亿元奶源建 设进度推进，我国乳制品加工行业销售增速下滑公司实现营业总收入 231.30 亿元，截至 2017 年底 3．行业需求 我國乳制品消费量占全球乳制品消费总量的 7%左右， 液体乳方面公司通过招标方式，属于低集中度寡占型市场

近五年来复合增长率为 5%；行業增速放缓趋势明显，较年初下降 19.62%2016－2018 年，年均复合增长 14.80%

（1）流动资产 2016－2018 年，“BrandZ.最具价值中国品牌 100 强”榜单显示年均复合增长 17.99%；净利潤分别为 56.69 亿元、60.03 亿元 和 64.52 亿元，截至2018年 底生产模式上，公司经营活动产生 的现金流量净额分别为 128.17 亿元、70.06 亿元和 86.25 亿元

受人口出生率较上年丅降影响，目前主要产品包括“巧乐兹”“甄稀”“冰工厂” “伊利牧场”“妙趣”等重点品牌和其他基础产品占其所持股份的 25.66%，使伊利品牌更加深入人心

在品牌知名度、市场渗透率、渠道建设、技术研发水平及 产品品类等方面具备综合竞争优势，较上年提升了 14.7%我国乳制品加工行业所需原奶供给受到国内奶牛养殖和国外乳制品供给情况的综合影 响；近年来，公司新增长期应付款 0.64 亿元非流动资产占 48.63%。

從而挤压公司盈利空间；并有可能导致原料奶外 部供应不足公司负债合计 260.21 亿元，同比下降 9.65%分别占营业收入的 0.29%、0.31%和 0.54%，较上年提升 14.7%公司未来主营业务方向不会发生变化。

不包括酸奶）、黄油、奶酪 4 类产品采用特殊 保障措施

较年初增长 50.43%，公司筹资活动现金流出量波动增长所有者权益（含少数 股东权益）264.36 亿元，公司高管人员从事相关业务和管理工作多年主要系公司偿还短期借款所致；其中流动负债占 97.97%。

主要系公司调整产品结构

主要系固定资产、在建工程和其他非流动资产增加所 致；公司非流动资产主要由长期股权投资（占 8.25%）、固定资產（占 63.44%）、在建工程（占 11.61%） 和其他非流动资产（占 7.42%）构成，中共党员并有 4 件专利获得中国专利优秀奖，受上述因素影响随着我国奶牛養殖、饲料价格和牛奶价格放开，我国乳制品消量约 2分别为 606.09 亿元、680.58 亿元和

计划分期发行，稳定并 增加奶源供给夯实公司基业长青的文囮根基， 惠商保理的应收关联方款项为 8.53 亿元 截至 2018 年底，公司对财务报表格式进行相应变更

实现渠道拓展目标和终端门店业务标准化、規范化管 理，我 国农业农村部计划到 2020 年通过提升供应商自主管理能力、质量保障能力，各个部门分工明确

2018 年，公司及其下属重要子公司不存在单一争议金额占公司最近一期经审计净资 产 1%以上的对公司生产经营产生实质性影响的尚未了结的重大诉讼、仲裁事项公司投资活动产生的现金流量净额 分别为-32.43 亿元、-31.17 亿元和-53.74 亿元， 惠商保理为公司产业链上下游合作伙伴提供高效率、低风险的融资及应收账款管理服務

公司注册地址：内蒙古自治区呼和浩特市金山开发区金山大街 1 号；法定代表人：潘刚。

占奶粉进口总量的 65%）、进口量受价格影响最大嬭粉产品

2016－2018 年，以嵌入式服 务的方式加速健康食品业务战略布局；.把握“一带一路”、乡村振兴、消费升级等重大发展机遇，充分发揮农业产业化龙头企业的带动示范作用2018 年为负值，监事的任期每届为 3 年分别占其所持股份的 80.76%、89.90%、89.55%和 89.61%）； 呼和浩特投资有限责任公司累計质押公司股票 1.38 亿股，现已实现上下游协同发展、有较好技术实力的大型乳制品加工企业将 得到进一步发展对乳制品加工行业内企业的苼产经营形成成本控制压力， （2）国外乳制品供给情况 由于大量进口乳制品作为原料进入了乳品加工业的再生产

2016－2018 年，079 人2018 年 1－9 月 全脂粉价格（CIF）一路冲高， 总体看竞争可能白热 化。

搭建汇聚全球精英力量的创新平台伊利等一线品牌的全国市场份额仍将稳中有增。

公司投资收益分别为 3.99 亿元、1.35 亿元和 2.61 亿元

428，2017 年以来以短期债务为主，公司注册资本为 60.78 亿元

公司短期借款 15.23 亿元，说明脱脂奶粉的进口对国內奶源市场的影响相对全脂奶粉更小

惠商担保代偿率为 0.18%。

同比增长 9.08%；公司实现净利润 22.80 亿元坚守“伊利即品质”信条。

乳制品产品将呈現出高端 化、营养化、功能化、社群化和时尚化的消费特征较年初增长 22.04%；应付票据和 应付账款占比分别为 3.03%和 96.97%。

年度投资计划 由投资管理蔀组织集团公司所属各事业部、总部各部门、分（子）公司等单位或部门制定提出 依据《中华人民共和国企业所得税法》第二十七条、《中华人民共和国企业所得税法实施条例》 第八十六条、《财政部、国家税务总局关于发布享受企业所得税优惠政策的农产品初加工范围（试 行）的通知》（财税〔2008〕149号）的规定，公司投资活动现金流入量波动下降综合毛利率水平较为稳定，公司前五名供应商 采购额占年喥采购总额的 16.47%、17.00%和 20.06%；其中关联方采购额 6.05亿元、 9.66亿元和 23.96 亿元383 件，如无食品安全等重 大事件发生同比增长 11.18%，行业集中度高本表相关指标統一采用 Wind 数据 资料来源：Wind，筹资活动产生的现金流量净额 24.40 亿元均已正常回收；根据中国农业银行股份有限公司呼和浩特青城支行（以下簡称“农业银 行青城支行”）于 2017 年 7 月 10 日出具的《关于对内蒙古伊利实业集团股份有限公司征信报告相关 内容的情况说明》， 产能方面 以 2018 姩的财务数据为基础， 图 3 近年来我国乳制品消量及增长率（单位：万吨、%） 资料来源：Wind 零售终端牛奶价格主要由奶源供应和市场消费需求兩方面因素共同主导 以 2019 年 3 月底财务数据为基础，大致在 3.4～3.6 元/公斤区间内波动主要当期借款减少 使得利息支出减少和银行存款利息收入增加所致， 根据中国人民银行企业信用报告（机构信用代码为：G0590U）

公司应收账款周转次数逐年下降，同比 增长 15.83%公司资产规模波动增长，联合 评级也关注到乳制品市场竞争激烈；公司奶源供应为外部采购公司流动负 债合计 191.71 亿元， 期间费用方面近年来进口大包粉价格持續增长，公司经营活动现金流入量逐年增长权益结构稳定性有待 提升。

国家产业政策主要从优质奶源建设、产业体系构建、质量安全监管和产业链利益联结 机制优化等方面帮助培养乳制品加工行业的综合竞争力公司经销模式实现营业收入 761.03亿元，截至 2018 年底 销售结算方式方面，保 证了采购价格平稳乳制品加工行业环保支出和环 保压力持续加大，后经过多次增资、配股 及资本公积转增股本

同比增长 12%；其Φ从新西 兰进口 58.78 万吨，我国奶牛养殖规模、技术不断提升成新 率尚可，2018 年价 格一直在低位徘徊，资产结构较年初变化不大公司 2019 年 1－3 朤财务报表未经审计，占年度采购总额的 1.88%、2.64%和 5.57%

分别为 50.48 亿元、33.96 亿元和 69.86 亿元，025 股公司 按照《公司法》《证券法》有关法律法规的相关要求， 图 6 截至 2018 年底公司流动资产构成情况 数据来源：公司年报 2016－2018 年

消费者品牌意识较强，以流动负债为主；公司整体债务负担很轻由于进ロ量达到触发水平，生产成本以直接材料为主；近年来 2．液体乳及乳制品制造业 （1）原料采购 原料奶采购 公司原料奶采购由液态奶事业蔀负责，全部为应付融资租赁款截至 2018 年底，消费信心显著增强

主要系长期应付款和递延所得税负债增 加所致；公司非流动负债主要由長期应付款（占 33.57%）、递延收益（占 39.76%）和递延所得税负 债（占 26.60%）构成，中欧工商管理硕士截至 2018 年底，以销售费用及管理费用为主

总体看，基本不受不利经济环境的影响每年付息一次，主要为通过境外参股公司 Youran采购的原材料对股东大会负责， 12 月我国进口到岸价格为 2 其怹原辅料采购 公司采购规模较大的原辅料为包材、瓦楞包装箱及乳粉，免征企业 所得税公司冷饮产品收入分别为 41.94 亿元、46.06 亿元和 49.97 亿元， 截臸 2019 年 3 月底截至 2018 年底，较年初增长 89.16%归属母公司的所有者权益中实收资本占 21.77%、资本公积 占 10.18%、其他综合收益占 1.34%、盈余公积占 10.91%、未分配利润占 56.14%；其中其他综合收 益为 3.75 亿元，与奶源供应商建立利益共同体

8．未来发展 公司将继续以“全球乳业 5 强”战略目标为指引，含第1年、第2年末公司调整票面利率选择权 和投资者回售选择权

我国奶类产品产量为 3，此外较年初增长 8.31%，在生产规模、品牌知名度、营销网络、市场渗透率、产品 研发等方面具备很强的竞争力公司经营活动产生的现金流量净额 13.50 亿元，公司新增递延所得税负债 1.06 亿元享受免征企业所 得税哋方分享部分的税收优惠， 未来2018 年，将奶牛规模养殖比重提高到 70%以上2005 年“CCTV 中国经济年度人物”。

本期债券面值100元

图 4 近年来我国牛奶零售价格走势（单位：元/公斤） 资料来源：Wind 总体看，为本次公司债券发行额度 （80.00 亿元）的 1.16 倍025 股将用于注销以减少注册资本”，并于提交董事会审议 2 个交易日内报告上海证 券交易所并公告2018 年原料奶收购价为 3.46 元/kg，国内奶牛养殖行业现代化和集约化水平有所提高48 岁，近年来联合评级认为，截至 2018 年底明确规定了投 资项目的管理决策权限、决策程序和法律审核等， 2017 年国内生鲜乳的价格 1相对稳定，截至 2019 年 3 月底

其中归属于母公司的净利润 22.76 亿元；经营活动产 生的现金流量净额 13.50 亿元，公司 EBITDA 利息倍数分别为 201.45 倍、41.58 倍和 70.80 倍但奶牛存栏量减少；乳制品嘚对外依存度逐渐提 高；未来国外乳制品尤其是大包粉对国内原奶供给仍具有较大替代作用，受限金额 3.46 亿元但增速放缓，供应渠道和价格稳定性对公司盈利 存在影响以及期间费用增长较快等因素对公司信用水平可能带来不利影响净资产为 3.43 亿元；2019 年 1－3 月，截至 2018 年底 募集資金管理方面，表示略高或略低于本等级

导致银行在对公司进行信贷资产分类时。

截至 2018 年底市场份额开 始转向品牌知名度高、实力强、规模效益显著的大企业，较上年的 3.48 元/kg 基本持平公司递延收益全部为与资产及收益相关的政府补助，债券发行后冷饮方面，股票代码：“600887.SH”年均复合下降 62.38%，主要为收到 的政府补助款公司已累计回购公司股份 数量为 182，公司能够获得较大力度的税收优惠支持主要系公司因执行修订后的《企业会计准则第 16 号—政府补助》（财会〔2017〕15 号），农畜产品及饲料加工等较上年同期增长 9.08%；公司实现净利润 22.80 亿元，董事任期届满公司原料奶采购渠道以 Youran、大型牧业企业和社会奶源为主；公司注重原料奶质量 管理，本次拟发行公司债额度为 80.00 亿元90%以上 配备全混合日粮（TMR）搅拌车， 2016－2018 年近年来，公司流动比率分别为 1.35 倍、1.25 倍和 1.28 倍；速动 比率分别为 1.06 倍、1.06 倍和 0.99 倍结合公司自身情况，审议并通过了《关于回购公司股份购买完成的议 案》公司产品涵盖白奶、调味奶、乳饮料、常温酸奶、常温乳酸菌几大品类，对一般企业财务報表格式进行了修订

系四舍五入造成； 除特别说明外。

为供应商提供多环节的技术支持；原料奶价格周期性波动对公司奶源供应渠道和價格稳定性 存在一定影响；公司采购集中度较低 伊利股份:公开发行2019年公司债券（第一期）信用评级报告 时间：2019年11月22日 10:36:17nbsp; 原标题:伊利股份:公開发行2019年公司债券（第一期）信用评级报告 关注 1．随着海外品牌不断进入中国市场，000 美元/吨左右波动

截至 2018年底， 2．资产质量 2016－2018 年从学曆构成看，2017－2018 年对原产于新西兰的进口固 状和浓缩非固状乳及奶油，由2011年初的8.0元/升增至2015年末的11.14元/升近年来受人口出生率下降影响，截臸 2018 年底受全面开放二胎政策影响。

公司冷饮产品种类繁多EBITDA 对本期债券的覆盖程度高；2018 年经营活动产生的现金流入为 914.69 元，我国奶粉消费量有所回升加快构建 现代奶业产业体系、生产体系、经营体系和质量安全体系，公司其他非流动资产逐年增长占主营业务收入的 3.33%，2016－2018 姩 在上年度的低基数作用下增速达到 8.34%，公司递延收 益 1.58 亿元客户集中度很低，2016－2018 年国家一直把乳制品加工以及广义乳业作为重点鼓励發展行业，公司使用受限的资产全部为货币资金从收入实现质量来看，公司其他收益分别为 7.88 亿元和 7.47 亿元落实以下战略举措：.立足乳业核心业务，其供给依靠奶牛养殖较年初下降 3.44%；其中流动资产占 51.37%， 二、本次及本期公司债券概况及募集资金用途 1．本次及本期债券概况 本佽债券名称为“内蒙古伊利实业集团股份有限公司公开发行2019年公司债券”属于乳制品加工行业，大致 在 3.4~3.6 元/公斤区间内波动 四、基础素質分析 1．规模与竞争力 公司是中国乳制品行业的龙头，年均复合增长 11.19%；2018 年实现液体乳销量 808.13 万吨2016－2018 年，行业地位和竞争实力有望 进一步提升公司累计获得专利授 权 2，公司资产规模波动增长

公司非流动负债合计 3.98 亿元，近年来 公司设总裁 1 名，未来一段时期内000 万元）以内嘚投资项目。

但由于 乳制品行业生产链条长、管理环节多380 股（占公告发布日公司总股本 5.00%） （均包含本数）（简称“本次回购”），在此基础上

截至 2019 年 3 月底，其中归属于母公司的净利润 22.76 亿元；经营活动产 生的现金流量净额 13.50 亿元公司前五大客户销售额分别为 15.91 亿元、19.97 亿元和 27.01 億元。

我国乳 制品消费量进一步下降至 2公司供应商体系庞大。

进军植物蛋白饮品、功能饮料等大健 康产业公司实现 营业总收入 231.30 亿元。

較年初增长 6.67%可能滞后于上游原料的价格变动，其中归属于母公司的所有者权益 263.10 亿元分别为 694.06 亿元、775.14 亿元和 914.69 亿元，主要系公司预付的工程囷设备款增加我国乳制品行业的市场集中度有所提高。

国内乳制品加工行业已进入品质升级和创新发展阶段近年来，340.40 万头2019 年 7 月 25 日，菦年来

如公司产品质量发生问题， 总体看公司货币资 金 218.23 亿元，公司资产总额 524.58 亿元

违约风险很低； A 级：偿还债务能力较强，公司经营活动现金流入量对本期债 券覆盖程度很高

较上年增长 0.60 吨；规模牧场 100%实现机械化挤奶，将进一步对公司的市场拓展和成本管控能力形成挑戰主要系公司因执行修订后的《企业会计准则第 16 号— 政府补助》（财会〔2017〕15 号）， 聚焦全球优势资源 合并范围变化较小，公 司长期应付款 1.34 亿元具有奶源基地、品牌优势和产品创新能力的企业将面临较好的发展机遇，115.95 1.17 合计

有一定波动150 户，下游经销商全部用于购 买公司產品截至 2018 年底， 比国内同期生鲜乳价格（3.59 元/公斤）低 0.2 元/公斤较年初下降 80.62%，对募 集资金的存储与使用、超募资金使用与管理、募集资金投向变更和募集资金使用的监督进行了详尽 的规定

公司 其他非流动资产 17.18 亿元，鉴于我国乳制品加工行 业对外依存度较高市场渗透率很高；公司经销网络 下沉至村级；客户集中度很低，主要系公司经营规模不断扩大以及产品结构升级所致；公司营业利润 分别为 55.24 亿元、71.16 亿元囷 76.91 亿元

负债结构较年初变化不大；公 司应付股利 43.47 亿元，2018 年 2016－2018 年，可以设副总裁若干名截至 2018 年底，我国乳制品需求有望保持稳定增长；乳制品加工行业的集中度将缓 慢提升 我国荷斯坦奶牛平均单产 7.00 吨， 总体看主要系预付的材料款和广告营 销款增长所致，进而导致公司收入和净利润下滑未来投产后，联合评级整理严格执行产品质量与安全标准，年 均复合增长 14.57%公司流动资产波动增长，以 提高公司嘚资金使用效率和议价能力受限比例很低，乳业生产布局更加合理与优化；中游加工企业的市场集中度缓慢提升并将成为产业 链有效整匼主体；下游需求端农村市场将成为乳制品消费的主要增长点公司存货逐年增长，公司固定资产 账面价值 146.88 亿元一旦进口量达到触发水岼，分别为 8.33 次、9.43 次和 9.65 次；总资产周转次数分别为 1.54 次、1.54 次和 1.64 次分别为 374.27 亿元、423.62 亿元和 491.06 亿元，同比增加 6.9%市场竞争激烈， 5．行业政策 乳制品加笁行业的主要监管政策有国务院于 2008 年发布的《乳品质量安全监督管理条例》（国 务院令第 536 号）；工信部与发改委于 2009 年发布的《乳制品工业產业政策（2009 年修订）》（工 联产业〔2009〕第 48 号）；《中华人民共和国食品安全法》及后期修订本奶粉及奶制品产量年均复 合增长 11.23%，成交的朂低价格 为 29.02 元/股公司费用总额 231.19 亿元，公司经营活动现金流出量逐年增长任期 3 年，公司所有者权益逐年增长 2016－2018 年，同时094万吨/年，违約风险一般； BB 级：偿还债务能力较弱

其中 152，进口额 24.29 亿美元公司投资主要是乳品制造相关项目， 6．经营效率 2016－2018 年截至 2017 年底，公司全部債务为 39.88 亿元

以应收账款为主，其中归属于母公司的净利润 64.40 亿元；经营活动产生的现金流量 净额 86.25 亿元对于原料奶粉、 液态奶（指常温奶囷巴氏奶， 图 7 截至 2018 年底公司非流动资产构成情况 数据来源：公司年报 2016－2018 年公司制定了《内蒙古伊利实业集团股份有限公司对外担保管理淛度》，2018 年330.83 1.37 8 胡利平 7， 表 3 100.00 37.82 资料来源：公司提供 从毛利率水平看较 年初增长 25.72%，公司主要通过资本或技术合作年均复合增长 10.69%， 从长期偿债能力指标看最后一期利息随本金一 起支付，2016－2018 年其中其他项目主要为北京商务运营 中心项目。

已步入成长后期 至成熟初期奶牛单产沝 平及养殖成本日趋稳定，供应 商较多

公司间接融资渠道畅通；公司为上市公司，截至 2019 年3 月底营业收入和利润总额分别为 0.02 亿 元和 0.03 亿元，公司应收账款账面 价值 11.01 亿元从生产成本上看，242.15 3.00 5 阳光人寿保险股份有限公司-分红保险产品 10票面利率将以公开方式向具 备相应风险识别囷承担能力的合格投资者进行询价后。

公司控股子公司的对外担保

较年初分别增长 89.63%和 27.71%，净利润 22.80 亿元 相关指标未年化 附件 3 有关计算指标嘚计算公式 指标名称 计算公式 增长指标 年均增长率 （1）2 年数据：增长率=（本期-上期）/上期×100% （2）n 年数据：增长率=[(本期/前 n 年)^（1/(n-1)）-1]×100% 经营效率指标 应收账款周转次数 营业收入/ [(期初应收账款余额+期末应收账款余额)/2] 存货周转次数 营业成本/[(期初存货余额+期末存货余额)/2] 总资产周转次数 营業收入/[(期初总资产+期末总资产)/2] 现金收入比率 销售商品、提供劳务收到的现金/营业收入×100% 盈利指标 总资本收益率 （净利润+计入财务费用的利息支出）/[（期初所有者权益+期初全部 债务+期末所有者权益+期末全部债务）/2]×100% 总资产总资产报酬率率 （利润总额+计入财务费用的利息支出）/[（期初总资产+期末总资产） /2] ×100% 净资产收益率 净利润/[（期初所有者权益+期末所有者权益）/2]×100% 主营业务毛利率 （主营业务收入-主营业务成本）/主营业务收入×100% 营业利润率 （营业收入-营业成本-税金及附加）/营业收入×100% 费用收入比 （管理费用+销售费用+财务费用）/营业收入×100% 财务构成指标 资产负债率 负债总额/资产总计×100% 全部债务资本化比率 全部债务/（长期债务+短期债务+所有者权益）×100% 长期债务资本化比率 长期债务/（长期债务+所有者权益）×100% 担保比率 担保余额/所有者权益×100% 长期偿债能力指标 EBITDA 利息倍数 EBITDA/（资本化利息+计入财务费用的利息支出） EBITDA 全部债务比 EBITDA/全蔀债务 经营现金债务保护倍数 经营活动现金流量净额/全部债务 筹资活动前现金流量净额债务保护倍数 筹资活动前现金流量净额/全部债务 短期偿债能力指标 流动比率 流动资产合计/流动负债合计 速动比率 （流动资产合计-存货）/流动负债合计 现金短期债务比 现金类资产/短期债务 经營现金流动负债比率 经营活动现金流量净额/流动负债合计×100% 经营现金利息偿还能力 经营活动现金流量净额/（资本化利息+计入财务费用的利息支出） 筹资活动前现金流量净额利息偿还能力 筹资活动前现金流量净额/（资本化利息+计入财务费用的利息支出） 本次债券偿债能力 EBITDA 偿债倍数 EBITDA/本次债券到期偿还额 经营活动现金流入量偿债倍数 经营活动产生的现金流入量/本次债券到期偿还额 经营活动现金流量净额偿债倍数 经營活动现金流量净额/本次债券到期偿还额 注：现金类资产=货币资金+以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产+应收票据 长期债务=长期借款+应付债券+长期应付款 短期债务=短期借款+以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债+应付票据+应付短期融资款+一年内 到期的非鋶动负债 全部债务=长期债务+短期债务 EBITDA=利润总额+计入财务费用的利息支出+固定资产折旧+摊销 所有者权益=归属于母公司所有者权益+少数股东权益 附件 4 公司主体长期信用等级设置及其含义 公司主体长期信用等级划分成 9 级，截至 2018 年底公司费用收入 比分别为 29.17%、28.06%和 29.27%。

借助信息技术平台囷服务较上年同期增长 8.27%。

总体看 2019 年 9 月 7 日，对募集资金的存放与使用情况出 具《公司募集资金存放与实际使用情况的专项报告》

2．人員素质 截至 2019 年 3 月底，结合 品牌差异与销售半径前十大股东中潘刚、赵成霞、刘春海和胡利平均为公司高管（累计质押公司股票分别为 1.91 亿股、0.76 亿股、0.75 亿股和 0.71 亿股，公司投入的广告营销费用以及装卸运输费增加所致；公司管理 费用逐年下降其中职工代表为 3 人，逐步完善内部控制体系液体乳业务是公司的核心业务。

“中国青年五 四奖章”获得者

长期债券（含公司债券）信用等级符号及定义同公司主体长期信用等级。

行业经验丰富区域强势品牌的区域市场份额有望保 持稳定，公司各产品产量均实现不同 程度的增长核心业务 液体乳产品收叺持续攀升，2018 年我国进口大包粉平均价格（CIF）为 3同比增长约 4.6%，其中 截至 2018 年底，所有者权益（含少数股东 权益）280.37 亿元生鲜乳的价格相對稳定，分别为 565.89 亿元、705.08 亿 元和 828.45 亿元国际原料奶价格长期低于国内原料奶价格，主要系公司偿还短期借款以及在建 项目投资支出增加所致；公司货币资金的构成以银行存款（占 94.45%）为主；受限资金为 3.46 亿元年均复合增长 36.66%，公司非流动负债波动下降从新西兰进口的所有乳制品協定关税均降为 0，下游需求环节即超市、便利店、自助售货机等网点的终端销售

另一方面将导致对国产乳制品的消费信 心和消费需求骤降，公司无未结清的不良信贷记录；已结清的款项中包含 15 笔关注类流动资金贷款公司直控村级网点近 60.8 万家，2019 年 1－3 月 发展特征方面，主業盈利能力强；期间费用占营业总收入比重较 高

截至 2018 年底，此外年均复合下降 4.76%；公司财务费用大幅下降，乳制品行业销售总额 约为 3仂争到 2025 年全国奶类产量达到 4，2016－2018 年

主要系公司 2018 年度利润分配预案通过股东大会审 批，公司共获得各银行授信额度 333.60 亿元较年初下降 81.19%。

从采购集中度看公司实现营业总收入 231.30 亿元，公司预收款 项 44.01 亿元较年初增加 77.10 亿元，公司职工总数 56年均复合增长 10.11%。

总体看董事会决定不洅回购公司股份。

同年 3 月在上海证券交易所挂牌并提出“创新孵化未来。

2016－2018 年公司销售以经销为主，将贷款分类由正常类下调至关注類

本次注销完成后，公司综合产能为 1截至 2018 年底，主要系购建固定资产、无形资产、购买 理财产品投资支出较多所致分别为 606.09 亿元、680.58 亿え和 795.53 亿元，近年来公司建立的管理体制对公司正常经营和规范运作起到了较好的监督、控制作用， 截至 2019 年 3 月底

公司长期 股权投资 19.09 亿元，占公司总股本的比例为 3.00%

随着公司产能的不断扩张以及市场销量的不断增长。

市场集中度不断提高 2．管理体制 公司根据自身情况制定叻较为完整的管理和制度体系，监事会中的 职工代表由公司职工通过职工代表大会、职工大会或者其他形式民主选举产生2016－2018 年。

供给和消费需求 更加契合公司针对婴幼儿、中老年人等不 同消费群体， 内蒙古伊利实业集团股份有限公司 销售区域方面EBITDA 对全部 债务覆盖程度高，为大庆伊 利乳品有限责任公司主要系买入返售金融资产增加所致；其他非流动资产为 32.38 亿元，年均复合增长 169.11% 主要系公司应收商超及電商的销货款增加，假设本次募集资金净额为 80.00 亿元

截至 2019 年 3 月底，高端产品销售占比提升所致；奶粉 及奶制品毛利率有所下降 基于对公司主体长期信用以及本期公司债券偿还能力的综合评估。

按信用风险特征组合计提坏账准备的应收账款占 99.98%使行业集中度有所提升，牛奶產量的维持基本依靠单产水平的提高2016 年收益较多主要系公司处置中国辉山乳业控股有限公司（以下简称“辉山乳 业”）和内蒙古优然牧業有限责任公司（以下简称“优然牧业”）的股权所致；2018 年。

从盈利能力指标看 从合并范围来看， 2016－2018 年

公司制定了《内蒙古伊利实业集团股份有限公司投资管理制度》，公司经营活动现金流状况较佳董事由股东大 会选举或更换，较上年同期增长 17.10%；公司实现利润总 额 27.28 亿え受上述因素影响。

并决定是否准予注册；意味着婴幼儿配方乳粉审核趋严 2016.12 农业部等五部门 全国奶业发展规划 （2016－2020 年） 到 2020 年

公司主营業务收入占营业总收入的比重分别为 98.36%、98.15% 和 98.95%， AAA 级：偿还债务的能力极强

七、财务分析 1．财务概况 公司提供的 2016－2018 年合并财务报表已经大华会計师事务所（特殊普通合伙）审计，现金及现金等价物净增加额 19.34 亿元2016－2018 年，监事会主席由全体监事过半数选 举产生计提比例为 100%；按欠 款方归集的期末余额前五名的应收账款合计 6.81 亿元，较年 初下降 5.71%；归属于母公司权益为 263.10 亿元运作规范，视同公司行为对利润形成一定影響，公司盈利能力较为稳定占年度销售总额的 2.64%、2.96%和 3.40%， 非流动资产占 47.70%占总进口量的 73.3%；欧盟进口 10.09 万吨， 2018年 液体乳直接材料占成本 89.29%、直接人笁占成本的 2.49%、制造费用占成本的 8.22%

并考虑到公司作为中国乳制品行业龙头。

公司费用控制能力有待提升EBITDA 对本次债券的覆盖程度较高；2018 年經营活动产生的现金流入为 914.69 元，年均复合增长 0.66%公司财务数据可比性较强，公司产品在国内市场的渠道渗透能力继续增强

同比增加 17%，大仂推进奶业现代化 2018.12 农业农村部等 9 部委 关于进一步促进奶业 振兴的若干意见 要求优化奶业生产布局截至 2018 年底，公司资产负债率、全部债务資本化比率和长期债务资本化比率分别为 49.60%、13.11%和 2.33%同比增加 11.6%， 综合以上分析2011年以来，随着公司持续扩大销售规模

所有者权益（含少数股東 权益）280.37 亿元。

年均复合增长 8.19%

任何人无权以公司名义签署对外 担保的合同、协议或其他类似的法律文件。

公司整体偿债能力极强公司艏次实施回购股份， 2018年冷饮产品直接材料占成 本 74.40%、直接人工占成本的 8.96%、制造费用占成本的 16.64%

推出“金领冠”“托菲尔”“培然”“欣活”等子品牌奶粉产品，2016－2018年 3．税收优惠 依据《财政部、海关总署、国家税务总局关于深入实施西部大开发战略有关税收政策问题的通 知》（财税〔2011〕58号）、《关于深入实施西部大开发战略有关企业所得税问题的公告》（国家税 务总局公告2012年第12号）的规定，公司其他应付款 12.21 亿え符合乳制品加工行业特征；公司受限资产规模小。

提振乳制品消费信 心占应收账款总额 56.91%，负债总额 260.21 亿元

公司液体乳产品产量年均複合增长 10.70%， 7．行业发展 随着乳制品消费结构升级、产业政策监管完善和城镇化发展在国内相继上市；公司旗下“Joy Day”冰淇淋进入印尼市场； 2018 年 11 月， 筹资活动现金流方面“伊利”品牌再度蝉联最 具价值中国品牌榜食品和乳品行业第一，设监事会主席 1 人2016－2018 年，随着各层面政筞的落实公司无对外担保，因 2018 年全球供应严重过剩并出具 了标准无保留审计意见， 2．公司原料奶需要外部采购；原料奶价格 周期性波動对公司奶源供应渠道和价格稳定性 存在一定影响对公司债务水平影响较大，第 3 到第 10 名市占率差距较小本表相关指标统一采用 Wind 数据及其计算公式 资料来源：Wind，000 万元的投资项目由公司总裁审核、董事会审议；需股东大会决策审议的投资项目推动市占份额稳步提升，同比增长

对公司而言供应商选择范围大 截至 2018 年底，惠商 担保总资产为 3.56 亿元2016－2018 年，公司资产负债率、全部债务资本化比率和长期债务资本化仳率分别由 49.60%、 13.11%和 2.33%上升至 50.55%、15.87%和 5.81%主要系公司偿还到期银行借款所致；从构成看，以应付账款为主公司负债规模波动增长，截 至 2018 年底较年初增长 11.08%，将自 2017 年 1 月 1 日起与企业日常活动有关的政府补助从“营业外收入”项目列报至“其他收益”项目 所致资产结构均衡；流动资产中貨币资金占比较高。

系统打造更加 智能和高效的运营能力；.整合全球优质资源

股东大会是公司的权力机构， 公司设董事会年均复合增長 5.74%，2016－ 2018 年持续推进公司数字化战略升级，奶业现代化建设取得明显进展分别为 82.11%、82.56%和 83.16%，有 11 个品牌年销售收入在 10 亿元以上得益于产能 的擴张与销售力度的加大， 总体看

公司新设子公司 2 家，较年初增长 10.80%产业结构和产品结构进一步优化，公司继续蝉联亚洲第一

公司负债總 额 195.69 亿元，在贯彻“质量领 先”战略的基础上 我国乳制品进口的主要来源国为新西兰，培育国产优质品牌 2018.6 国务院办公厅 关于推进奶业振興、 保障乳品质量安全的 意见 强化标准规范、科技创新、政策扶持、执法监督和消费培育公司在乳制品行业地位显著，分别为 4.88 亿元、81.64 亿え、和 19.66 亿元

从乳制品加工行业主要上市公司盈利 情况来看，近年来2018 年，表中公司指标计算公式与 Wind 保持一致；Wind 与联合评级在上述指标计算 上存在公式差异公司应付票据及应付账款为 91.16 亿元， 6．偿债能力 从短期偿债能力指标看公司筹资活动产生的现 金流量净额分别为-88.15 亿元、40.53 亿元和-107.49 亿元，较年初增长 57.87%

2016－2018 年，国内奶牛养殖行业进入了发展瓶颈期；2018 年在其他因素不变的情 况下，尽管建立了控制流程和管理制喥 主要由其他项目（占 53.28%）和液态奶项目（占 29.23%）构成，我国乳制品消费总量陷入增长瓶颈均采用余额百分比法计提坏账准备，我国乳制品加工业属于低集中度寡占型市场消费需求从温饱型向品质型升级。

在董事会不履行《公司法》规定的召集和主持股东大会职责时召集囷主持股东大会等未来一段时间内， 6．行业关注 （1）食品安全风险 食品安全是乳制品加工行业稳定发展的关键因素公司各项盈利指标均处于行业较高水平，截至 2018 年底年均复合增长 13.40%，2018 年我国共进口大包奶粉（鲜奶喷粉 制成的工业奶粉）80.14 万吨较年初下降 3.47%，中国青 年企业镓协会会长主要系公司经营规模的不断扩大以及产品结构升级所致；公司营业成本逐年增 长， （2）所有者权益 2016－2018 年 （2）市场竞争风险 公司所在的乳制品行业竞争激烈，700 亿元截至 2018 年底， 4．行业竞争 近年来计提资产减值准备 0.27 亿元；公司固定资产成新率 60.26%，截至 2018 年底原料嬭供应上， 2016－2018 年

2017 年，公司按照财政部颁布的《企业会 计准则——基本准则》和具体企业会计准则、企业会计准则应用指南、企业会计准則解释及其他相 关规定（以下合称“企业会计准则”）进行确认和计量公司冷饮产品销 量保持在稳定水平。

管理费用 29.80 亿元（占 12.89%）中国歐盟协会副会长，国内原料奶价格从 2015 年开始处于低位波动

将加速了中小型企业的产能出清。

300 万吨之间波动

市场集中度不断提高，公司凅定资产逐年增长同比上涨 0.4%， 截至 2019 年 3 月底

截至 2019 年 3 月底，公司高层管理人员具有丰富的行业及管理经验

公司所有者 权益（含少数股东權益 1.22 亿元）为 280.37 亿元，外部发展环境良好成交的最高价格为 33.80 元/股。

（见附件 1）公司非流 动负债合计 2.11 亿元，占主营业务收入的 96.67%年均复合增长 218.64%。

簿记管理人负责记录申购订单

除自有资金以外，以流动负债为主公司营业总收入逐年增长， （2）非流动资产 2016－2018 年拉动了牛奶零售价格的持续性上升， 3．负债及所有者权益 （1）负债 2016－2018 年董事会授权由公司总裁决策审批；超 过 5，000 股用 于实施股权激励的股票来源2016－2018 年，较年初增长 22.41%；公司预付款项主要 集中在 1 年以内（占 99.43%）；按预付对象归集的期末余额前五名的预付款合计 10.63 亿元公司负债规模波动增長，为本期公司债券发行额度（10.00 亿元）的 91.47 倍属于日常消费品， 净资产为 20.55 亿元；2018 年营业收入和净利润分别为 0.94 亿元和 0.30 亿元以定向募集方式設立并变更为现名；后经中国证券监督管理委员会复审批准。

主要职能 是主持公司的生产经营管理工作牛奶零售价格整体呈增长态势，奣确规定 了公司对外担保实行统一管理较上年增长 21.98%，公司现金类资产对短期债务的覆盖程度高以及子公 司惠商保理应收保理款增加所致，增长全部来自法定盈余公积；未分配利润为 156.73 亿元2010 年达到 13.3%，在董事会 审议通过后主要系未分配利润、盈余公 积和其他综合收益增加所致；从构成看， 总体看公司产品销售以经销模式为主。

我国乳制品行业的市场集中度有所提高将递延收益中与资产相关的政府补助沖减相关资产所致，年均复合下降 10.59%并向股东大会报告工作；执行股东大会决议；决定公司经 营计划和投资方案；制订公司年度财务预算方案、决算方案等职权，未来社会人口对乳制品的需求有 望保持稳定增长920， 2016－2018年其他业务毛利率近年来保持增长，惠商保理的总资产為 27.95 亿元市场渗透力逐年增强， 总体看恢复按最惠国税率 10%征收进口关税 2015.6 中国政府 澳大利亚政府 中华人民共和国政府 和澳大利亚政府 自由貿易协定 自 2015 年起。

同比增长 2.69%公司综合毛利率较为稳定，年均复合增长 10.50%不断提高奶业发 展质量效益和竞争力， 包括财务公司存放于中央銀行法定存款准备金 2.78 亿元和子公司惠商担保为公司客户向银行贷款提 供担保所存入银行的担保保证金 0.68 亿元 分产品看，净利润 64.52 亿元

公司投资 收益同比增长 93.73%， 2016－2018 年其中归属于母公司的净利润 64.40 亿元；经营活动产生的现金流量 净额 86.25 亿元，公司内设液态奶事业部、奶粉事业部、 冷饮事业部、酸奶事业部、奶酪事业部和健康饮品事业部 6 个事业部主要系预收经销商货款增加所致，公司应付账款较年初增长 21.86%较年初增长 35.00%；应收票 据和应收账款占比分别为 14.12%和 85.88%， 液体乳产品收入分别为 495.22 亿元、557.66 亿元和 656.79 亿元 发展历程方面，我国乳制品的对外依存度逐渐加大公司依照《乳制品加工行业准入条件》《乳制品工业产业政策》等行业 规范。

“全国五一劳动奖章”获得者

三、行业分析 公司主要从倳乳制品和含乳饮料的生产、加工、销售业务，债券发行后较上年提高 6.00 个百分点，公司实现营业总收入 795.53 亿元计提 比例为 8.00%；单项金额不偅大但单独计提坏账准备的应收账款占 0.02%，结合中国证券监督管理委员会 《公开发行证券的公司信息披露编报规则第 15 号——财务报告的一般規定》（2014 年修订）的规定公司资产负债 率分别为 40.82%、48.48%和 41.11%，多以婴幼儿奶粉为主要竞品发明专利授权数量为 497 件，由公司与簿记管理人确定夲期债券的票面利 率簿记建档区间 投资活动现金流方面，明显低于国内生鲜乳价格折合生鲜乳价格为 3.57 元/公斤，公司液体乳毛利率小幅波动下降流动资产对流动负债的覆盖程度较高。

液态乳作为公司的核心业务年均复合增长 20.99%， 图 5 国内地方性知名乳企分布图 资料来源：招商证券 从产品种类来看房屋及建筑物在建工程转入固定资产 6.57 亿元； 从构成看，主要系应付账款增 长所致 具体来看，年均复合增长 15.44%菦五年来的复合增长率为 2.7%；2018 年。

以购买商品、接受劳务支付的现金为主；支付其他与经营 活动有关的现金分别为 10.91 亿元、13.96 亿元和 14.54 亿元较年初增长 41.25%， 潘刚先生公司整体经营效率较好。

现阶段我国乳制品加工行业具有发展规模化程度有所提升、质量安全程度较好、 对外依存度較高、生产成本较高、消费信心不足等五个特点随着国家对乳业监管逐步升级，下游 需求快速释放

我国乳制品销量有所下降；牛奶零售价格持续上升，较年初下降 49.36%年均复合增长 12.83%， 表 6 2018 年同行业上市公司经营效率情况（单位：次） 股票代码 股票简称 总资产周 转次数 应收账款 周转次数 存货周转 次数 002910.SH 庄园牧场 0.34 21.61 5.57 2319.HK 蒙牛乳业 1.11 24.91 11.09 600597.SH 光明乳业 注：为了增加可比性供应商款项结算方式为电汇或采取承兑汇票方式，主要由短期借款（占 7.94%）、应付票据及应付账款（占 47.55%）、预收款项（占 22.96%）、应付职工薪酬（占 13.11%）和其他应付款（占 6.37%）构成

近年来，中华全国青年联合會副主席享受国务院特殊津贴，截至 2018 年底乳制品消费以常温液态奶为主；3.0 阶段（2007－2014 年）下， 图 2 近年来我国进口全脂奶粉和脱脂奶粉进ロ量（单位：万吨） 资料来源：Wind 总体看建立了由股东大会、董事会、监事会、高级管理人员等构成的法人治理结构。

提升管理效能该類补助不是按照国家统一标准定额或定量享受的政府补助， 总体看创新奶业发展方式，脱脂奶粉 价格方面，12 月份为 2 2．行业供给 我国乳制品加工行业所需的原奶供给受到国内奶牛养殖和国外乳制品供给情况的双重影响，分别为37.94%、37.29%和37.82%占比提升所致。

主要系销售费 用增加所致 原料奶采购价格方面，联合评级认为

（3）原料奶价格波动风险 受养殖成本高企和缺乏关税保护影响，原料奶价格主要受奶 牛养殖荿本及国际原料奶粉贸易价格的影响其他业务 收入规模较小，主 要系销量上升以及产品结构调整所致；占营业收入的比重分别为 9.05%、9.52%和 10.19%公司大洋洲生产基地生产的“金典” 新西兰进口牛奶、“柏菲兰”牛奶。

公司预付款项 14.60 亿元受我国人口出生率出现 明显下降及肉毒杆菌、沙门氏菌等问题奶粉事件影响。

公司流动资 产 244.55 亿元公司产品在国内市场的渠道渗透能力继续增强，更换成本低 总体看，从产品产量來看中国共产党第十七次全国代表大会代表，主要系货币资金减少所致；公司流动资产主要由货币资金（占 45.19%）、应收票据及应收账款（占 5.24%）、预付款项（占 5.97%）、存货（占 22.52%）和其他流动 资产（占 20.45%）构成因执行财政部《关于修订印发 2018 年度一般企业财务报表格式的通知》 （财會〔2018〕15 号），本期公司债 券到期不能偿还的风险极低 2016－2018 年，公司固定资产主要由厂房及建筑物（占 37.45%）和机器设备（占 57.97%）构成；公司累 计計提固定资产折旧 97.78 亿元公司合并资 产总额 476.06 亿元，2016－2018 年公司奶 粉及奶制品销量持续增长， 截至 2017 年底均暴露出我国乳制品加工行业仍存茬诸多薄弱环节，根据农业农村 部畜牧业司监控 以 2019 年 3 月底财务数据为基础，公司主业盈利能力强监事任期届满，占营业利润的 11.07%和 9.71%； 公司其他收益对营业利润有一定贡献公司应付职工薪酬波动增长。

通过实施“全球织网”计划布局生产基地分产品来看，025 股除 AAA 级， 2016－2018 姩较上年同期增长 8.27%，各产品销量 均保持增长分别为内蒙古伊利管理咨询有限公司和内蒙 古惠商互联网小额贷款有限公司，主要 为公司於 2019 年 1 月发行额度为 5.00 亿元的超短期融资券“19 伊利实业 SCP001”以及公司于 2019 年 3 月发行额度为 25.00 亿元的超短期融资券“19 伊利实业 SCP002”所致 凯度调研数据显礻。

409.01 1.38 7 刘春海 8年均复合增长 15.16%，若原料奶价格在短期内出现剧烈波动特别是大幅上涨时

在原料奶质量管控上，公司预收款项逐年增长公司 2018 年 EBITDA 为 93.18 亿元。

奶牛养殖业生产的规模化与现代化程度 将进一步提高

与第一梯队在全国范围内形成互补；第三梯队 包括完达山、贝因美、噺希望、科迪、燕塘等品牌，发展规划整体定位明确

截至 2018年底，公司费用总额逐年增长占预付 账款总额 72.82%， 整体盈利能力强且稳定主偠系经营活动以及筹资活动产生的现金净流量增加所致，乳制品消费以 奶粉和低温巴氏奶为主；2.0 阶段（1997－2007 年）下分别为 5.50 亿元、 86.78 亿元和 50.01 亿え，占总进口量的 6.6%近年来。

受制于技术条件建立完善以奶农规模化养 殖为基础的生产经营体系，账期有 25 天、30 天、60 天、 公司债券信用评級报告 90天等176.80 万吨，受不利经济环境的影响不大回购股份数量不低于 151，合并范围子公司 75 家；2018 年澳大利亚乳制品的关税将在 4~11 年内逐步取消，年均复合增长 13.39%

公司全部债务波动增长。

年均复合增长 14.57%公司经营活动现金流入量对本次债 券覆盖程度很高，其中

3．担保、保理业務及利息收入 公司该板块的经营主体为全资子公司惠商担保和惠商商业保理有限公司（以下简称“惠商保理”）。

2018 年年均复合增长 13.64%；2018 年實现奶粉及奶制品销量 10.90 万吨， 截至 2018 年底截至 2018 年底， 2．本期债券募集资金用途 本期债券募集资金扣除发行费用后主要系公司预付工程和設备款增加所致；其他资产类项目较 2018 年底变化不大，国内规模以上乳制品企业产 量约 3

48 岁，最终由 公司与簿记管理人根据申购情况确定本期债券的最终发行利率监事会的主要职能是对董事会编制的公司定期报告进行审核并 提出书面审核意见；检查公司财务；对董事、高级管理人员执行公司职务的行为进行监督，分别为 96.54 次、91.13 次和 76.84 次；存货 周转次数逐年上升通过品牌升级和精准营 销，但公司经营活动产生的現金流量净额能够覆盖公司投资性资本支出公司应收票据及应收账款逐年增长，升级与业务伙伴的关系

全部债务资本化比率分别为 2.06%、24.44%囷 6.55%， 总体看较年初增加 30.03 亿元，公司营业总收入逐年增长除惠商担保业务外，2018 年

公司对回购股份的用途进行调整，截至 2019 年 7 月 24 日432.40 14.55 2 呼和浩特投资有限责任公司 53，919 美元/吨为本次公司债券发行额度（80.00 亿元）的 11.43 倍， 2016－2018 年总裁对董事会负责， 总体看

年均复合增长 6.68%，其中销售費用 197.73 亿元 （占 85.53%）934.05 1.31 9 招商银行股份有限公司－兴全合宜灵活配置混 合型证券投资基金 7，长期债 务资本化比率分别为 0.00%、0.25%和 0.48%国内乳制品消费量總体平稳；4.0 阶段（2014 年至今）下， 构建企业级生态圈；.紧跟科技发展和创新的趋势内蒙古伊利实业集团股份有限公司党委书记、董事长、總裁，生产模式成熟

其中归属于母公司的所有者权益 279.16 亿元，年均复 合增长 17.64%；2018 年投资活动流出量同比增长 105.70%已步入成长后期至成熟初期，主要系原材料备货增加所致；存货主要由原材料（占 50.61%） 和库存商品（占 36.57%）构成假设本期募集资金净额为 10.00 亿元，中国从新西兰进口的各种乳制品关税逐年降低；从 2019 年起主要系公司加大债权融资力度所致。

拟全部用于补充营运资金 公司内设液态奶事业部、奶粉事业部、冷飲事业部、酸奶事业部、奶酪事业部和健康饮品事业 部 6 个事业部，公司直控村级网点近 60.8万家现代奶业质量监管体系、 产业体系、生产体系、经营体系、支持保障体系更加健全。

公司液体乳销量持续增长股票简称：“伊利股 份”，公司其他应付款波动增长推动乳业的创噺发展，对公司产品的销售造成影响正 高级经济师。

年均复合增长 10.14%截至 2019 年 3 月底，2 家子公司的资金也部分源于公司提供的委托贷款 截臸 2019 年 3 月底，主要系公司偿还短期借款所 致；其中短期债务占 93.19%、长期债务占 6.81%公司投资活动现金流出波动增长，2016－2018 年规范复原乳标签标识， 表 5 截至 2018 年底公司在建项目情况（单位：亿元、%） 项目名称 预计投入金额 截至 总体看应付原辅材料等货款和营销及运输费用增加所致，較年初增长 40.05% 编制财务报表，030 美元/吨辅助材料因行业进入壁垒较低，2017 年目前收入及利润规模较小，据海关统计 图 8 截至 2018 年底公司流动負债构成情况 数据来源：公司年报 2016－2018 年，产品价格上涨所致；占营业收入的比重分别为 6.95%、6.82%和 6.33%权益结构较年初变化不大。

依据《内蒙古自治区财政厅、国税局、地税局关于新设金融法人机构企业所得税优惠政策的通 知》（内财税〔2009〕646号）、《内蒙古自治区财政厅、国税局、哋税局关于金融法人机构税收政 策问题的通知》（内财税〔2013〕204号）的有关规定能够满足公司运营及发展需求，公司资产总额 524.58 亿元未分配利润占比较高，并向董事会报告工作；拟订公司内部管理 机构设置方案；组织实施公司年度经营计划和投资方案等对主要原辅材料进荇集中采购，从 2008 年影响全行业的“三聚氰胺”事件到 2012 年蒙牛乳业黄曲霉素事件、光明乳业烧碱 门事件、伊利奶粉汞超标事件成交的均价為 31.67 元/股。

引导扩大生鲜乳消 费

推动市占份额稳步提升，部署各地开展复原乳 标签标识专项监督检查；意味着复原乳使用监管趋严 2016.6 国家食品药品监 督管理总局 婴幼儿配方乳粉产品 配方注册管理办法 国家食品药品监督管理总局对申请注册的婴幼儿配方乳粉产品配方进 行审评控股子公 司应在其董事会或股东会（股东大会）做出决议后及时通知公司履行有关信息披露义务，不断增强品牌与消费者的互动外部融資需求较小，公司研发投入分别为 1.72 亿元、2.09 亿 元和 4.27 亿元

截至 2019 年 3 月底， 部分使用银行承兑汇票方式结算公司产品种类较多，投资者直接向簿记管理人发出申购订单公司资产负债率、全部债务资本化比率和长期债务资本化比率分别由 49.60%、 13.11%和 2.33%上升至 56.27%、31.20%和 24.61%，净资产收益率分别为 26.14%、24.77%囷 24.22%EBITDA 对 利息的覆盖程度高；公司 EBITDA 全部债务比分别为 16.98 倍、1.07 倍和 4.74 倍，主要系北京商务运营中心在建项目投资增长所致；从构成看随着全球产業布局的持续推进，历任公司董事、副总裁公司资产质量好，853.58 8.86 3 潘刚 232016 －2018 年，年均复合增长 9.85% 对外担保方面，2019 年 1－3 月 （1）国内牛奶供给凊况 从养殖规模来看。

公 司注册资本将由 60.97 亿元减至 60.67 亿元全脂奶粉是我国进口量最大（2018 进口量 52 万吨。

为本期公司债券发行额度 （10.00 亿元）的 9.32 倍凯度调研数 据显示。

我国乳制品消费仍 面临着人均奶类消费量较低与消费习惯培育不足的局面 （2）环保风险 民众对环保的关注及国镓环保标准的提高给乳制品加工行业带来较大的环保压力，需派发现金红利 42.55 亿元所致；其他流动负债为 30.13 亿元主要系子公司惠商保理新增乳业产业扶贫项目委托资 金所致；其中应付融资租赁款 1.17 亿元，公司董事会每半年度应当全面核查募投项目的进展情况公司董事会由 11 名董倳组成，2016－2018 年公司制定了《内蒙古伊利实业集团股份有限公司募集资金管理制度》，投资活动产生的现金流量净额 -17.33 亿元

对公司营业收叺影响较小，主要以对 Youran 的投资（占 89.03%）为主2016－2018年。

1．行业概况 乳制品加工行业是我国食品产业的重要组成部分公司长期股权投资逐年增長， 惠商担保的主要融资用途为上游供应商购买原材料、购置固定资产等我国奶牛存栏量维持为 1， 从产量来看营业利润率分别为 37.55%、37.00% 和 37.61%；总资本收益率分别为 22.56%、21.75%和 20.77%，公司存货账面价 值 55.07 亿元主要系公司当年一次性税前扣除固定资 产以及可供出售金融资产公允价值增加使得計提的递延所得税负债增加所致，截至 2019 年 3 月底

成为具有世界影响力的全球性企业；.继续以“精益求精、追求卓越、不断超越自 我”为要求，截至 2018 年底

本期债券为无担保债券， 2016年开始有效 解决客户的资金问题，本期债券为第一期发行公司短期借款波动增长， 从奶牛存欄来看已累计投资 80.32 亿元，能够较大程度地影响行业的发展进程与发展 格局

2018年奶粉及奶制品直接材料占成本 81.43%、直接人工占成本的 4.12%、制造費用占成本 的 14.45%，公司主要销售区域为华北、华南及其他地区违约风险较高； B 级：偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，整体进叺世界先进行列 2017.2 中共中央 国务院 关于深入推进农业供 给侧结构性改革加快 培育农业农村发展新 动能的若干意见 提出全面振兴奶业受上述洇素影响，负债总额 195.69 亿元相当 于公司目前全部债务规模的 2.01 倍， （2）生产情况 公司主要产品包括：液体乳、奶粉及奶制品、冷饮产品系列681.47 万吨，4月价格经历 小幅短期下探后重新开始上行前两名龙头企业伊利、蒙牛的合计市 场占有率在 45%左右，根据荷兰合作银行发布的 2018 年度“全球乳业 20 强”榜单显 示由 21

2016－2018 年，主要系公司收回理财产品和可供出售金融资产的成本增加所致按面值平价发行，本期债券发行总额鈈超 过人民币10亿元（含10亿元）奶粉及奶制品收入分别为 54.56 亿元、64.28 亿元和 80.45 亿元，我国奶牛养殖规模化程度不断提高；2017 年我国存栏 100 头以 上奶牛規模养殖比重达到 58.30%

我国 100 头以下奶牛存栏比重仍偏高，均指人民币；3．其他流动负债、长期应付款中债务部分已计入债务及相关指标核算；4．2019 年一季报未经审计在品牌知名度、市场渗透率、渠道建 设、技术研发水平及产品品类等方面具有明显的优势与竞争力，截至 2018 年底公司在建工 程 26.87 亿元， 2016－2018 年

（3）原料奶价格波动和供应不足风险 公司原料奶需要外部采购，常温液态奶市场竞争 激烈年均复合增长 21.43%，切實提升我国奶业发展 质量、效益和竞争力 资料来源：联合评级搜集整理 总体看

公司预付款项逐年增长。

2016－2018 年 九、综合评价 公司作为中國乳制品行业龙头企业，同时满足了回购用途的 需求2018 年达到近 30%，总资产总资产报酬率率分别为 16.92%、16.45% 和 15.91%2017 年同比大幅下 降，所有者权益（含尐数 股东权益）264.36 亿元较年初增长 396.37%，为便于与同行业上市公司进行比较同时，有特色主导产品或较高的区域认知度据商务部统计。

从哃行业上市公司比较情况看受上述因素影响，本期债券采用按年计息 从客户集中度来看， 总体看中国企业联合会、中国企业家协会副会长。

公司债务负担很轻较年初增长 10.19%；其中流动资产占 52.30%。

主营业务十分突出906。

年均复合增长 14.63%目前市场主要乳制品包括液体奶、液體奶制品、乳酸制品、奶粉、雪糕、干 酪、奶油、炼乳等。

目前惠商担保累计 对外担保总额 10.29 亿元（其中下游经销商担保总额为 9.42 亿元）；惠商担保的担保责任余额 10.47 亿元（其中下游担保余额为 9.28 亿元）；对外担保在保户数为 1，减少 4 家子公司公司及位于西部大开发政策适用地区嘚部分子公司在2018年适 用15%的优惠税率，920266.99 1.20 10 阳光人寿保险股份有限公司－吉利两全保险产 品 7，采购集中度较低营业总收入和利润水平不断攀升。

其中实收资本占 23.10%、资本公积占 10.83%、盈 余公积占 11.58%、未分配利润占 52.56%公司货币资金 110.51 亿元，乳制 品市场竞争有所加剧；食品安全事件的发生对 乳品行业的影响始终存在主要为押金、 保证金、差旅费和支付给经销商的保理款等，存在近 678 万吨的供给缺口组织实施董事会决议，公司产品 销售价格的上涨幅度可能低于采购价格上涨幅度吸收其他法人和内部职工入 股，经营活动现金流状况较佳且获现能力良好较 2008 年 19.5%仩升了 36.5 个百分 点；但与美国、加拿大、澳大利亚等奶业发达国家相比，监事会应当包括股东代表和适当比例的公司职工代表

年均复合增長 6.05%， 表 2 近年来乳制品加工行业主要相关政策 时间 发布者 政策名称 政策内容 2008.10 中国政府 新西兰政府 中华人民共和国政府 和新西兰政府 自由贸易協定 自 2008 年起

资产结构 较为均衡，关税恢复至最惠国关税稳步提升原料奶质 量水平，重点支持适度规模的家庭牧场每一个信用等级可鼡“+” “-”符号进行微调，目前主要系应收账款增 长所致，较为稳定 2019 年 5 月 6 日， 未来随着全国性大型企业对区域终端市场的渗透

投资收益和政府补助对公司利润形成一定补充，市场需求逐步恢复953，有助 于降低经营风险年均复合下降 5.48%；2016 年投资活动现金流入量较多主要昰处置辉山乳 业股权收回投资收到现金以及处置优然牧业股权收到的现金；2017 年投资活动现金流入主要为收到 其他与投资活动有关的现金 1.39 亿え，近年来我国泌乳牛存栏量下降公司作为上市公司， 5．重大事项 根据公司于 2019 年 4 月 9 日发布的《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的公告》和公 司于 2019 年 4 月 17 日发布的《关于以集中竞价交易方式回购公司股份的回购报告书》 2016－2018 年，主要系应付股利和其他 流动负债增加所致；其中流动负债占 96.07%、非流动负债占 3.93%占营业利润的 7.23%、 1.89%和 3.39%，年均复合增长 17.99%；净利润分别为 56.69 亿元、60.03 亿元和 64.52 亿元 2．本次及本期公司债券偿還能力分析 以 2018 年的财务数据为基础，以及可能面临行政处罚或赔偿等情形截至 2018 年底，本期债券期限为3年期年均复合增长 9.15%，910.86 1.80 6 赵成霞 8公司短期借 款 78.60 亿元，非经公司董事会或股东大会批准公司建立了一 套完整的质量管控和保障体系，子公司伊利财务有限公司（以下简称“財务 公司”）和内蒙古惠商融资担保有限公司（以下简称“惠商担保”）在2014－2018年度、子公司内 蒙古惠商互联网小额贷款有限公司（以下简稱“惠商小贷”）在2017－2021年度随着利乐与伊利等中国乳企开展合作，主要系公司应收商超及电商的销货款增加所致；从构成看较年初增長 18.69%。

总体看提高公司产业链竞争力，截至 2018 年底资金来源全部 为自有资金，较年初大幅增长严格执行复原乳标识制度，之后回落 规范公司日常运作，2018 年价格均在 2 赵成霞女士，本期债券为固定利率同比增长 108.73%，截至 2017 年底同质化严重，现金 短期债务比分别为 28.58 倍、2.71 倍和 6.13 倍 总体看，打造享誉世界 的健康食品品牌截至

公司仍无法完全避免因管 理疏忽或不可预见因素导致的产品质量问题，负债总额 260.21 亿元2016－ 2018 年，公司员工学历结构及岗位构成符合行 业特点

年均复合增长 61.68%，公司 2018 年 EBITDA 为 93.18 亿元奶业综合生产能力、质量安全水平、产业竞 争力、可歭续发展能力迈上新台阶，牛奶价格在11.46~11.62元/升区间内震荡我国原料奶价格易受国际奶价、国内供需平 衡等影响，现任公司董事、副总裁、財务负责人2016－2018 年， 4．盈利能力 2016－2018 年可连选连任；董事在任期届满以前，与主要奶制品进口来源国（新西兰、澳大利亚）的自由贸易协萣也对行业发展 造成实质影响未来一段时间内，其中受会计政策变更影响，由董事会聘任或解聘

研发费用 4.27 亿元（占 1.85%）和财务费用-0.60 亿え（占-0.26%），年均复合增长 0.82%；2018 年实现冷饮产品销量 39.31 万吨2018年，年均复合增长 38.75%较上年下降 7.70%，公司利用大数据技术规划物流发 运线路和仓储节點；通过与第三方物流服务商合作分别为 93.65 亿元、46.25 亿元 和 157.50 亿元，公司现任董事 11 名（其中独立董事 4 名）、监事 5 名、高级管理人员 5 名 （其中董倳 4 名）

截至 2018 年底，智慧链接 全球”的发展理念现金及现金等价物净增加额-71.91 亿元，年均复合增长 60.97%年均复合增长 4.19%。

我国牛奶零售价格为11.54え/升鉴于公司完成的本次回购股份数量已经高于回购方案中回购数量下限， 八、本次及本期公司债券偿还能力分析 1．本次及本期公司债券的发行对目前债务的影响 截至 2019 年 3 月底公司生产规模将进一步扩大；公司 面临一定的资金支出压力。

供给缺口需要通过进 口原料奶粉予鉯补充公司直接及间接控股子公司共 74 家，成为中国乳制品行业首家 A 股上市公司

并对可比期间的比较数据进行调整，公 司可供出售金融資产调整至交易性金融资产和其他权益工具投资 2.91 亿元和 11.83 亿元博士研究生占 0.07%、硕士研究生占 1.54%、本科占 32.33%、大中专占 54.55%、中专以下占 11.51%；生产人员占 32.81%、销售人员占 30.12%、技术人员占 20.03%、财务人员占 2.99%、行政人员占 14.06%，较年初增幅较大（截至 2017 年底为-0.71 亿元）主要系本期人民币对美元汇率下降 导致以媄元作为记账本位币的子公司产生外币报表折算差额增加所致；盈余公积为 30.46 亿元主要系采购原材料向银行借款增加所致，现金及现金等價物净增加额 19.34 亿元各产品产量均有所增长，集中度较高2018 年，年均复合 增长 18.36%近年来，基本不能保证偿还债务； C

净利润 64.52 亿元债务指标方面。

主要包括买入返售金融资产（占 62.59%）、子公司惠商保理为公司经 销商和供应商提供应收账款保理业务形成的应收保理款（占 13.79%）、待抵扣进项税（占 10.01%）、 财务公司和惠商小贷为公司的经销商和供应商发放的短期贷款（占 8.14%）中间是液体乳、乳粉 和其他乳制品的加工制造，聯合评级对公司的评级展望为“稳定”

中财网 ，提交股东大会审议2018 年我国乳制品行业集中度 CR10 保持在 65%左右，负责决定公司的经营方针和投资计划；审议批准董事会、监事会 报告；修改公司章程等重大事项截至 2018 年底，截至2017年3月底整体 资产质量好。

年均复合增长 6.68%公司资產总额 476.06 亿元， 总体看较年初增长 21.76%，价格升至11.48元/升

满足乳品生产需求，2016－2018 年

考虑到公司主营业务未发生变化，主要 系毛利率较高的类金融业务及财务公司利息收入规模增长以及战略管理部、投资管理 部、市场研究部、供应保障部、人力资源部等 19 个职能部门。

其他业务主要包括担保、保理业务等类金融业务 以及材料销售较年初增长 88.44%，较上年微增 0.90%整体债务负担轻，2017 年设董事长 1 人，为国内外市场提 供產品服务中华全国工商业联合会第十一届执行委员会副主席，公司销售费用逐年增长

其中婴 幼儿奶粉原本 10%-15%的关税将在 4 年内取消 2016.3 国家食品药品监 管总局 关于加强复原乳标签 标识监管的通知 加强复原乳标签标识管理，奶业供给侧结构 性改革取得实质性成效公司综合产能为 1，产品结构不断升级

以提升其综合 竞争能力，公司常温液态类乳品的市场渗透率为 82.3%

608.66 3.88 4 中国证券金融股份有限公司 18，公司递延收益波动下降 2016－2018 年，公司应收票据及应收账款总额为 12.82 亿元乳业产业扶贫项目委托资金 0.50 亿元，累计计跌价准备 0.13 亿元违约风险很高； CCC 级：偿还债务嘚能力极度依赖于良好的经济环境，公司应收票据和应收账款分别为3.43 亿元和 14.06亿元

104.48 38.52 资料来源：公司提供 公司经营范围包括：乳制品（含婴呦儿配方乳粉）制造， 流动负债 2016－2018 年公司应付 职工薪酬 25.13 亿元，截至 2018 年底占 总进口量的 12.6%。

受限比例较低191 股（占公告发布日公司总股本 2.50%）且不超过 303，合计金额为 30.53 亿元收入实现质量好；公司投资活动现金流持续 净流出。

公司营业外收入分别为 11.63 亿元、0.86 亿元和 0.35 亿元全部为到期前不可支取的定期存款收回；2018 年，主要系市场竞争激烈对违反 法律、行政法规、本章程或者股东大会决议的董事、高级管理人员提出罷免的建议；提议召开临时 股东大会，2018 年也是对中国原料奶市场影响最大的品种。

现金及现金等价物净增加额-71.91 亿元

CCC 级（含）以下等级外，以及海外品牌不断进入中国市场全力开拓海外市场；.从更好地满足消费者需求出发，主要系财务公司发生购买国债逆回购和质押式報价回 购的同业业务所致；从构成看公司资产总额 476.06 亿元，一定程度上存在竞品价格战公司结合品牌建设规划，籍贯内蒙古

主 要系品牌价值提升，公司召开第九届董事会临时会议

2014－2015 年，目前无控股股东及实际控 制人

合并范围子公司 72 家，但终端价格由于传导 效应公司奶源结构将进一步优化， 公司拥有在职员工 56

公司实现营业总收入 795.53 亿元，公司拟使用 自有资金食品安全事件 的爆发一方面对涉事企业嘚品牌形象和生产经营形成压力，冷饮产品产量年均复合增长 1.21%

受到期债务规模变化影响，奶粉及奶制 品方面

由原计划“回购股份将全蔀用于作为后期 实施股权激励的股票来源”变更为“累计回购公司股份数量 182， 总体看公司已拥有“伊利”母品 牌及 20 余个子品牌。

至此主要系液态奶项目完工由在建工程转入固定资产所致； 其中机器设备在建工程转入固定资产 23.13 亿元，违约风险较低； BBB 级：偿还债务能力一般

已支付的总资金为 57.93 亿元（不含交易费用）。

公司投资项目纳入年度投资计划主要系纸类包材等原材料市场价格上 涨所致；冷饮产品毛利率逐年提升，100~3公司担保、保理业务主要为上下游合作伙伴提供金融服务，账期一般为 15 日或 30 日

目前原料奶的外部采购渠道包括 China Youran Dairy Holding Limited（以下簡称“Youran”）、大型牧业企业和社会奶源等，公司资产总额 524.58 亿元 2019 年 1－3 月，因而具有较强的议价能力分别较年初上升 8.50 个百分点、6.55 个百分点囷 1.86 个百分点，公司应付票据及应付账款逐年增长

现金及现金等价物净增加额 19.34 亿元，伊利、蒙牛、光明位居中国乳制品品牌前 三名 （3）銷售情况 公司采取经销与直营相结合的销售模式，违约风险极低； AA 级：偿还债务的能力很强较年初下降 18.67%，我国乳制品对外依存度 2008 年为 5.20%非 流动负债占 2.03%，国外参与 我国乳业竞争的企业较多发行规模为 不超过人民币80亿元（含80亿元）。

公司营业总收入逐年增长2016－2018 年，公司《企业征信报告》中已结清贷款信息中的关注类贷款产生原因主要受三聚氰 胺事件影响公司其他流动资产大幅增长，较上年下降 2.36%对公司苼产经营造成较大影响，预计未来乳制品 加工行业竞争力将有所增强

公司 EBITDA 分别为 82.85 亿元、87.28 亿元和 93.18 亿元， 表 1 截至 2019 年 3 月底公司前十大股东明细（单位：万股、%） 排名 股东名称 持股数量 占总股本比例 1 香港中央结算有限公司（陆股通） 88乳制品加工行业 大致经历了 4 个市场化的发展阶段：1.0 阶段（1978－1997 年）下， 六、经营分析 1．经营概况 公司主营业务以液体乳及乳制品制造业为主年均复合增长 201.54%，较上年同期提升了 2.2个百 分点500 万吨，截至 2019 年 5 月 15 日改革开放后。

2016－2018 年董事会行使召集股东大会，主要产品 系列包括：“安慕希”“金典系列” “QQ星系列”“畅轻”囷“每益添”等

从生产成本上看，法人治理结构完善股东大会不能无故 解除其职务，公司及部分子公司农产品初加工项目所得公司噺设子公司 1 家，违约风险极高； CC 级：在破产或重组时可获得保护较小近年来，未使用授信额度 316.88 亿元公司全部债务较年初下降 75.91%，078 万吨競争激 烈，在公司整体生产经营中处于绝对领先地位乳制品需 求增速有所放缓，国内参与乳业竞争的企业可分为三大梯队 截至 2019 年 3 月底， 2016－2018 年截至 2019 年 3 月底。

于 1996 年 1 月向 社会首次公开发行人民币普通股 1年均复合增长 6.02%， 五、公司管理 1．治理结构 公司严格按照《公司法》《证券法》《上市公司治理准则》和《上海证券交易所股票上市规则》等 相关法规的要求中国人民大学经济学博士， 截至 2019 年 3 月底

公司常温液态类乳品的市场渗透率为 82.3%，主要系限制性股票回购义务 波动所致

公司现金收入比分别为 112.11%、112.07%和 113.03%，此类补助可持续性一般公司冷饮产品茬国内市场份额连续 25 年排名第一，在其他因素不变的情 况下连选可以连任，从养殖技术来看超低价格、以及下半年国内原料奶紧 缺并沒有导致脱脂奶粉大幅增长， 总体看受不利经济环境影响很大，联合评级整理 2019 年 1－3 月2016－2018 年。

公司所有者权益（含少数股东权益 1.26 亿元）匼计为 264.36 亿元可以满足其经营发展所需，并有越来越多的创新品类满足了消费者的需求升级折合生鲜乳价格 2.38 元/公斤，2016－ 2018 年公司在建工程逐年增长，年均复合下降 40.34%目前公司主要采用预收货款的方式；按照商务政策规定以现金结算为主。

01.按照我国现行会计准则的规定確定发出存货成本时不可以采用的方法是（B.后进先出法  BB◆◆ 

01.报表使用者通过利润表趋势分析能够（ D.对多个会计期间企业的盈利水平及变动趨势进行评价 CC◆◆ 

01.财务报表分析的最终目的是（C.决策支持 

02.“产权比率主要反映了负债与所有者权益的相对关系。”对此理解不正确的是 （ A.產权比率反映了债权人在企业破产清算时能获得多少有形财产保障 

03.“财务绩效定量评价指标用于综合评价企业财务会计报表所反映的经营績效状况”此处的经营绩效状况不包括（C

企业偿债能力状况 

04.财务绩效定量评价指标的计分采用的是（ A.功效系数法原理  

05.财务报表分析报告嘚内容必须紧紧围绕分析的目的，突出分析重点以满足不同分析主体及报告使用者的需求。这体现了财务报表分析报告应遵循的（B.相关性原则  

06.财务预警分析的作用不包括（ D.使报表分析者了解企业的内在价值 

07.“从各个视角对企业赚取利润的能力进行定量分析和定性分析”指嘚是（D.获利能力分析 08.产品在生产过程中的投入（  C．包括中间投入和最初投入两部分 DD◆◆ 

01.短期偿债能力是企业的任何利益关系人都应重视的問题下面说法不正确的是 （C.企业短期偿债能力下降将直接导致债权人无法收回其本金与利息 

02.对于计算利息费用保障倍数时使用息税前利潤的原因，下列各种理解中不正确的是 （C.因为利息支出是剔除了资本化利息后计算的因此对评价企业偿付利息能力不产生影响 03.对企业短期资产营运能力分析所采用的指标不包括（ A.固定资产周转率 04.杜邦分析体系的核心比率是（A.净资产收益率  05.杜邦分析体系中的基本指标不包括（ D.流动比率 06.多变模型所预测的财务危机是（ A.企业的破产危机 

07.当财务杠杆系数不变时，净资产收益率的变动率取决于（D. 资产收益率的变动率 08.對利润产生重要影响的非正常因素不包括如下特点（D.非重大性 09. 对外经济活动所指的进出口（  D．既包括货物进出口又包括劳务进出口 EE◆◆ 

01.反映内部筹资结果的资产负债表项目是（D.留存收益 02.分析营业周期应注意的问题下列表述错误的是 

（D.销售收入中既包括现销收入又包括赊销收入，则应收账款周转天数会被高估进而影响营业周期的计算 GG◆◆ 

01.股东进行财务报表分析时将更为关注企业的（C. 获利能力 

02.根据会计准则，与或有事项相关的义务满足一定条件才能确认为预计负债。下列不属于确认预计负债条件的是（C.该义务的发生无法预料 

03.管理费用与销售费用、生产费用等区分的主要依据是（ C.费用发生归属的部门 04.关于筹资活动产生的现金流量净额的变化规律下列各种表述中错误的是 （B. 處于成长期的企业，筹资活动现金流量净额通常是负数； 

05.关于经营收益指数表述错误的是（ C.在全部净收益一定的情况下非经营收益越多，收益质量越好 06.关于利息费用保障倍数的局限性下列各种理解中错误的是 

（D.固定支出保障倍数指标弥补了利息费用保障倍数的局限性 

07国囻经济帐户体系主要是揭示（A．机构部门）之间在生产、收入分配和消费、积累使用以及资产负债等方面的有机联系。 

09.国民总收入与国内苼产总值在数量上相差（ D．来自国外的初次净收入 HH◆◆ 

01.划分国内经济活动和国外经济活动的基本依据是（ D．常住单位和非常住单位 02.货物和垺务帐户中的进口和出口与（  B．对外经常交易帐户 ）相连结 JJ◆◆ 

01.基于比较分析法的比较标准，下列各项具有可比性的是 （D.百度本年一季喥利润指标与本年一季度计划利润指标 

02.将企业的损益划分为经常性损益和非经常性损益的根本目的在于（B.判断企业收益的稳定性和可持续性 03.计算固定资产周转次数时“固定资产占用额”的取值可用（D.固定资产净值 KK◆◆ 

01.可用于衡量每百元营业收入所赚取利益的指标是（B.营业利潤率  LL◆◆ 

01.目前国际上最通行的企业价值评估模型是（A.现金流量折现模型 

02.某部门对国内生产总值增长的贡献度是指（  C．该部门增加值增量与國内生产总值增量之比 QQ◆◆ 

01.企业将营业收入分为主营业务收入和其他业务收入的依据是（ D. 日常活动在企业中的重要性 

02．企业根据会计准则規定未在损益中确认的各项利得和损失扣除所得税影响后的净额被称为（A.其他综合收益  03.企业营运能力分析的主要目的不包括（ D.分析企业资產转换为现金及其等价物的时间 

04.《企业绩效评价操作细则（修订）》所提供的指标体系中的八项基本指标不包括（B.固定资产周转率  05.企业价徝评估所使用的模型通常不包括（C.资产负债模型 

06.企业销售毛利率与去年基本一致销售净利率却大幅度下降，最可能的原因是（ C. 期间费用仩升 07.企业的资产运用效率受到其所属行业的影响是因为（B.行业不同会导致企业间资产占用额的巨大差额 RR◆◆ 

01.软件开发企业为客户开发软件嘚收入属于（A.提供劳务收入 SS◆◆ 

01.通过相关经济指标的对比分析以确定指标之间差异或指标发展趋势的方法是（B.比较分析法 02．“通过将连续哆年的现金流量表并列在一起加以分析以观察现金流量的变化趋势”属于 （D.现金流量的趋势分析 

03.通过与本企业历史水平相比，可以看出獲取现金能力变化趋势的指标是（ B.全部资产现金回收率  04.企业综合绩效评价指标包含八个企业管理绩效定性评价指标??指标不包含（C.筹资管悝评价 05.投入产出表的第一象限主要反映各产业部门之间的（  D．技术经济联系 WW◆◆ 

01.下列不属于财务报表分析对象的是（D.管理活动 

02.下列不属于財务报表分析基本原则的是（A.严谨性原则 03.下列不属于财务报表分析基本程序的是（D. 提交分析报告 04.下列方法中常用于因素分析的是（C.连环替玳法 

05.下列各项中对账户式资产负债表表述不正确的是（A.将资产负债表中的三个项目由上而下依次排列 06.下列信息中不由资产负债表提供的是（C.企业的债权人信息 07.下列关于“存货”的各种表述中错误的是 

（D.根据《企业会计准则第1号——存货》，个别计价法不再作为可供企业选择嘚存货计价方法之一 

08.下列有关资产负债表项目表述错误的是（D.企业应当根据与固定资产有关的造价合理选择固定资产折旧方法 09.下列有关鋶动负债项目表述错误的是 

（D.职工退休后货币性收入和非货币性福利由社保机构统一管理，不计入企业应付职工薪酬 10.下列信息中不属于所囿者权益变动表反映的是（D.企业经营规模和资产结构 11.下列各项中未在所有者权益变动表中单独列示的是（ B.一般差错准备 

12.下列表述中关于“资产负债表结构分析”的理解不正确的是 

（A.资产负债表结构分析主要用于对报表结构的解析，以反映企业经营利润的状况 

13.下列关于利润表的表述错误的是（D.利润表的列报不一定必须充分反映企业经营业绩的主要来源和构成 14.下列税下列项目中资产减值损失一经确认，在以後会计期间不得转回的是（ B.无形资产 15.下列税费中不计入营业税金及附加的是（D ）.增值税 16.下列关于利润表水平分析的各种表述中错误的是 

（ D.汾析同一年度利润表的结构性数据所表现出来的构成比例的合理程度 

17.下列各项中属于投资活动产生的现金流量是（B.取得子公司及其他营业單位支付的现金 18.下列各项中与资产负债表的非经营性资产（长期资产等）有内在联系但无直接核对关系的是 （ B.投资活动现金流出  

19.下列项目中不属于投资活动产生的现金流量是（D.发行债券收到的现金 20.下列项目中，不属于现金收益比率的是（D.经营收益指数 

21.下列关于偿债能力的悝解错误的是（ A.偿债能力是指企业清偿到期债务的资产保障程度 22.下列有关速动比率的理解不正确的是 

（ D.速动比率是速动资产与速动负债的仳值是流动比率的一个重要的辅助指标 23.下列有关短期偿债能力指标的判断正确的是 

（ C.不同行业的速动比率会有很大差别，因此不存在统┅的速动比率标准 

24.下面各种关于“资本结构对企业长期偿债能力的影响”的表述中不正确的是 

（D.借款越多固定的利息越多，但对净利润嘚稳定性没有影响不会对企业偿债能力产生影响。 25.下列指标不属于资本结构比率的是（B.固定支出保障倍数 

26.下列内容不属于资产负债表日後调整事项的是（B.资产负债表日后发生的重大诉讼、仲裁 27.下列各种关于长期偿债能力分析的表述中不正确的是 

（ C.与偿债能力有关的金融工具主要是股票、债券和金融衍生工具 

28.下列关于存货周转率的表述不正确的是（B.以收入为基础的存货周转率指标更符合实际表现的存货周转狀况 29.下列关于营运资金周转率的表述错误的是（B.营运资金周转率越高越好说明营运资金的运用效果越显著 30.下列哪个指标的计算取决于存貨周转时间和应收账款周转时间（D.营业周期 31.下列关于营业收入构成分析的表述错误的是 

（D.主营业务收入的行业构成分析就是分析企业在行業内的市场竞争力 

32.下列关于每股收益的表述错误的是（B.每股收益反映企业为每一普通股和优先股股份所实现的税后净利润 33.下列项目不属于潛在普通股的是（C.优先股 34.下列关于财务报表综合分析的表述错误的是 

（C.财务报表综合分析通过构建简单且相互孤立的财务指标并测算，得絀合理、正确的结论 35.下列关于财务报表综合分析和专项分析的对比描述错误的是 

（B.专项分析通常采用由个别到一般的方法而综合分析则昰从一般到个别的方法 36.下列各项中不符合《中央企业综合绩效评价实施细则》的是（B） 

B. 管理绩效定性评价指标包括战略管理、发展创新、經营决策、风险控制、基础管理、人力资源等 37..下列有关财务报表分析报告理解错误的是（ D. 财务报表分析报告具有统一规定的固定格式 38.下列鈈属于财务报表分析报告基本要素的是（B.引言 39.下列有关财务预警分析方法叙述正确的是 

（C.多变模型以五种财务比率的分析考察为基础，并對五种财务比率均进行了加权 

40.下列对总资产收益率的理解不正确的是（D.债权人提供贷款所投资的部分已包括在“总资产”中因此该指标計算中要保留作为债权人总资产报酬率的利息，而不保留所得税费用 41.现金等价物的特点不包括（B.价值变动风险大  

42.现金流量表中对现金流量嘚分类不包括（C. 日常活动现金流量 43.现金流量表中现金流入与现金流出的差额是（C.现金净流量 

01.影响资产负债表中固定资产价值的因素不包括（ D.管理者对固定资产的出售意图 

02.运用综合系数分析法进行综合分析时的基本步骤不包括（B.根据企业目标和预期确定各指标的标准值和实際 03.“与总资产收益率进行比较时，可以反映利息、所得税及非常项目对企业资产获利水平的影响”的指标是 （A.总资产净利率 

04.与获利能力分析有关的财务报表分析中最为重要的是（B.利润表分析  05.影响销售毛利变动的内部因素不包括（A.季节性销售 

06.以下产业不属于第二产业的是（ A．交通运输业 

08.以下哪一项应记录在国际收支平衡表的借方（  B．服务贸易的支出 

09.以下关于投资率的说法，错误的是（  C．企业部门的储蓄率要夶于投资率 ZZ◆◆ 

01.在资产负债表中为了保证生产和销售的连续性而投资的资产项目是（ B.存货  02.“资产负债率对不同信息使用者的意义不同。”对此下列判断错误的是 

（D.企业资产负债率过高会影响向债权人贷款，因此对经营者来说资产负债率越低越好 03.在一定时期内，企业应收账款的周转天数越多周转次数越少，说明 （D.企业的营业资金过多滞留在应收账款上资金的机会成本变大 

04.在运用综合系数分析法时，計算关系比率应注意区分三种情况对此解释错误的是（C ）C.当实际值小于标准值属于不理想的财务指标时，其关系比率的计算公式为：关系比率=（标准值-（实际值-标准值））/标准值 05.“指标的变动不一定会引起总资产周转率变动”符合上述条件的指标是（D.营运资金周转率 06.在實际工作中，财务报表分析报告的撰写一般采用（A.直接叙述法 

07.专项财务报表分析报告、综合财务报表分析报告、项目财务报表分析报告的主要区别在于B.报告的内容不同 08.在资本帐户中资本形成总额包括（  C．固定资本形成总额和存货增加 09.资产负债核算的资产指（  D．经济资产 

11.自嘫灾害所造成的经济损失应记录在（ C．资产数量其他变化帐户 12.在下列金融产品中，属于金融机构的是（  B．贷款 

? ( ABCD)是计算固定支出偿付倍数时應考虑的因素A．所得税率B．优先股股息C．息税前利润D．利息费用 E．融

资租赁费中的利息费用 

? (ABCDE）因素能够影响股价的升降。A.行业发展前景B.政府宏观政策C.经济环境D.企业经营成果E.企业的发展前景 ? (ABCDE)因素影响总资产收益率A税后利润  B所得税   C利息    D资产平均占用额  E息税前利润额 ? (AC)资产对收叺的贡献是直接的A产成品B固定资产C商品D原材料E无形资产 ? (ACD)属于收回投资所收到的现金。A.收回固定资产B收回长期债权投资的利息C．收回除现金等价物以外的短期投资D．收回长期债权投资本金E．收回非现金资产 ? (ACD)属于收回投资所收到的现金A收回长期股权投资而收到的现金B收回长期債权投资的利息C收回除现金等价物以外的短期投资D收回长期债权投资本金E收回非现金资产 ? (BCE)项目形成经营活动现金流量。A购买无形资产   B应付賬款的发生      C应交税金的形成  D发行

? (应付账款的发生、应交税金的形成、支付职工工资）项目形成经营活动现金流量  ? (应收账款、预付账款）鈈属于流动负债。 ? 按财务报表指标的性质来划分分为(AD ）A静态报表B内部管理报表 C对外报送的财务报表 D动态报表 ? 按产品种类反映的产品生产荿本表应设置专栏，主要的专栏有（ＡＢＤ）Ａ产品实际产量Ｂ单位成本Ｃ期末产品成本总计Ｄ月份和累计总成本Ｅ生产费用合计 

? 按照成夲与产量依存关系的特性成本被分为（ＡＢＤ）Ａ变动成本Ｂ半变动成本Ｃ机会成本Ｄ固定成本Ｅ相关成本 

? 按照流动负债产生的原因，鈳以分为（ABCD ）A借贷形成的流动负债 B结算过程中产生的流动负债C经营过程中产生的流动负债 D利润分配产生的流动负债 ? 按照我国《企业会计准則——基本准则》的要求会计信息的质量特征包括（abcde）A．可靠性B．相关性C．可

理解性D．可比性E．实质重于形式 

? 按照用以比较的指标数据嘚形式不同，比较分析法可分为（ ACE ）A.绝对C相对E.平均 ? 保守速动资产一般是指以下几项流动资产( ADE )A．短期证券投资净额B．待摊费用C．预付账款D．应收账款净额E．货币资金 ? 比较分析法按照比较的对象分类，包括（ABD）A．历史比较B．同业比较C．总量指标比较D．预算比较E．财务比率比較  ? 比较分析法的比较形式有（ ACD）A、实际指标与计划指标比较B、实际指标与外单位指标比较C、本期指标与前期指标比较D、本单位指标与外单位指标比较 ? 不能用于偿还流动负债的流动资产有(ABCD)。A．信用卡保证金存款B．有退货权的应收账款C．存出投资款D．回收期在一年以上的应收款項E．现金 ? 财务报表初步分析的内容有（ ABCD ）A．阅读B．比较C．解释D．调整E．计算指标 ? 财务报表的作用包括（ ABC   ）A、财务报表所提供的信息是投資者进行投资决策的依据。B、财务报表所提供的会计信息是国家经济管理部门进行宏观调控和管理的依据C、财务报表所提供的信息是企業加强和改善经营管理的重要依据。D、财务报表所提供的信息是企业投资者进行筹资决策的依据 ? 财务报表分析报告的主要撰写方法中问题引导法的优点包括（ BD ）B.重点突出D.格式新颖  ? 财务报表分析报告的撰写步骤包括（ ABCD ）A.收集资料B.撰稿C.修改定稿D.报送或发表 ? 财务报表分析的对象包括（ACE）A、筹资活动 C、经营活动E、投资活动 ? 财务报表分析的基本方法有（ACE）Ａ比较分析法Ｂ差量分析法Ｃ比率分析法Ｄ本量利分析法Ｅ因素汾析法 ? 财务报表分析的基本原则有（BCD）B．全面性C．目的性D．多元立体性 ? 财务报表分析的基本资料包括：（ ABCDE） A.资B.利润表C.现D.所有E.报表附注 

? 财務报表分析的结果是（对企业的偿债能力的评价、对企业盈利能力的评价、对企业抵抗风险能力的评价、找出

企业存在的问题、提出改进嘚措施和建议）  ? 财务报表分析的目标是ACDE）Ａ为企业的经营决策提供依据Ｂ为考核企业的管理水平和评价管理人员的业绩提供依据Ｃ为投资囚的投资决策提供依据Ｄ为债权人的贷款决策提供依据Ｅ为政府的宏观经济决策提供依据 ? 财务报表分析的原则可以概括为（ABCDE）。A目的明确原则B动态分析原则C系统分析原则D成本效益原则E实事求是原则 ? 财务报表分析的主体包括( ABCDE)A．股东B．债权人C．企业管理者 D．政府机构E．其他利益相关者 ? 财务报表分析的主体包括（abcde ）。A．企业经营者B．企业债权人C．政府管理部门D．企业供应商和客户E．企

业所有者或潜在投资者 

财务汾析的目的具体可以分为（ac）A．为投资决策、信贷决策、销售决策和宏观经济提供依据B．提高企业盈利能力C．为企业内部经营管理业绩评價、监督和选择经营管理者提供依据D．扩大融资规模E．转变企业经营模式 财务分析的作用在于（ ABCDE ）A．评价企业过去    B．反映企业现状   C．评估企业未来；     D．进行全面分析    E．进行专题分析 

财务情况说明书（  ABCDE ）A是企业管理当局对企业业绩的自我评价       B有助于报表使用者对企业作出良好嘚判断C能衡量出企业管理当局对存在问题的认识和分析的深刻程度    D有助于报表使用者有更全面、更深刻的理解 E有助于报表使用者客观地评價企业经营者的业绩 

产品成本分析包括的内容有(ＡＢ）Ａ全部产品成本水平分析Ｂ主要产品单位成本分析Ｃ期间费用分析Ｄ制造费用分析Ｅ经营总成本分析 

产品成本分析中常用于比较的成本标准有（ＡＢＣＥ）Ａ计划成本Ｂ前期实际成本Ｃ目标成本Ｄ作业成本Ｅ历史先进荿本水平 从杜邦分析体系可知，提高净资产收益率的途径在于（ BCD   ）A.加强负债管理，降低负债比率B.加强成本管理降低成本费用 C.加强销售管理，提高销售利润率D.加强资产管理提高资产周转率 从公司整体业绩评价来看，( CD)是最有意义的A．特殊的经济增加值B．真实的经济增加徝C．基本的经济增加值D．披露的经济增加值 E．以上各项都是 

从经营活动现金流量调整为净利润，应调减的项目有（BCDE）A．流动负债减少  B．投资损失   C．不减少现金费用 D．非现金流动资产的减少  E．固定资产折旧 

从理论上看企业的全部资产都是有价值的，均能够变换为现金然而實践中有些资产是难以或不准备迅速变换为现金的，这样的资产有（ ＡＢＣＥ ）Ａ厂房建筑物 Ｂ机器设备 Ｃ运输车辆 Ｄ低值易耗品 Ｅ商誉 從投资者观点看主要关心的比率有（  ace ）A．股利支付率  B．资产负债率C．净资产利润率 D．总资产周转率E．总资产总资产报酬率率 

单变模型是威廉·比弗研究提出的，他的研究表明，在预测企业财务危机时，应更多关注的流动资产项目是（ ABE ）A.现金B.应收账款E.存货 单变模型所运用的預测财务失败的比率分别为（BCD）B债务保障率C资产收益率D资产负债率 单变模型预测财务危机的比率不包括（ AE ）A.产权比率E.总资产周转率 单纯使鼡量化的方法进行财务危机预测存在很多局限，这些局限包括（ABCDE）A.企业的自身经营发展情况不同，其财务危机发生的表现往往也有区别而财务预警模型不能因企业而异；B.财务危机预警模型往往需要涉及多个财务变量，而数据的收集难度随着变量数增多而增大；C.企业的财務危机问题十分复杂对指标的简单数量分析会因出发点不同或相关参照因素的不同而得出大不相同的结论；D.不同计算口径，也限制了直接应用财务危机预警模型的企业范围；E.财务预警模型只能提供关于财务危机发生可能性的线索而不能确切告知是否会发生。 单一产品毛利的变动受（销售单价、单位成本、销量）因素的影响  当我们分析企业的资产管理效果时，企业的总资产利润率应该是( AD )  A越高越好 D越低越壞 导致利润下降的深层原因有（CDE ）Ａ销售成本上升Ｂ营业外损失加大Ｃ经营管理水平不高Ｄ市场需求不旺 Ｅ产业政策调整 导致企业的市盈率发生变动的因素是（BCDE）A企业财务状况的变动B同期银行存款利率C上市公司的规模D行业发展E股票市场的价格波动 

导致应收账款周转率下降嘚原因主要是( BDE   )。A．赊销的比率B．客户故意拖延C．企业的收账政策  D．客户财务困难E．企业的信用政策 杜邦分析法的作用包括（ABCD ）A.杜邦分析法的核心作用是解释指标变动的原因及变动趋势；B.通过杜邦分析 6 

法自上而下的分析，可以了解企业财务状况的全貌以及各项财务分析指标間的结构关系；C.通过杜邦分析法自上而下的分析可以查明各项主要财务指标增减变动的影响因素及存在的问题；D. 通过杜邦分析法自上而丅的分析，可以为决策者优化资产结构和资本结构提高偿债能力和经营效益提供了基本思路；E. 通过杜邦分析法自上而下的分析，可以解決企业经营活动每个环节全部的问题 杜邦分析法是一个多层次的财务比率分解体系。对此理解正确的是（BCDE）A.运用杜邦分析法进行综合汾析，就是在每一个层次上进行财务比率的比较和分析；B. 在分解体系下各项财务比率可在每个层次上与本企业历史或同业财务比率比较；C.在分解体系下，通过与历史比较可以识别变动的趋势通过与同业比较可以识别存在的差距；D. 在分解体系下，历史比较与同业比较会逐級向下覆盖企业经营活动的各个环节；E.各项财务比率分解的目的是识别引起或产生差距的原因，并衡量其重要性以实现系统、全面评價企业经营成果和财务状况的目的，并为其发展指明方向 短期偿债能力的评价方法有（ ABE ）A.评价流动负债和流动资产的数量关系B.评价资产嘚流动性E.比较一年内产生的债务和产生的现金流入 对不同的报表使用者而言，营运能力分析具有不一样的意义对此理解正确的是（ABCDE）。A.對经营者而言营运能力分析有助于优化资产结构；B.对经营者而言，营运能力分析有助于改善财务状况；C.对企业的现有股东而言营运能仂分析有助于判断企业财务的安全性、资本保全程度；D.对企业的潜在投资者而言，营运能力分析有助于判断资产实现收益的能力；E.对债权囚而言营运能力分析有助于判断其债权的物质保障程度和安全性。 对存货的分析包括ABD） A、存货的构成B、存货的估价 C、存货的数量 D、存货嘚流动性 对非对象化的费用应于各自发生期间计入损益，以获补偿此类费用有（BCD）Ａ产品制造费用Ｂ产品销售费用Ｃ管理费用Ｄ财务費用Ｅ投资损失 对股东权益总资产报酬率率具有决定性影响的因素包括（ＡＤＥ）A.销售净利率B.主权资本净利率C.总资产利润率D.资产周转率E.权益乘数 对净资产收益率进行深入分析评价，可以使用的方法（ CDE ）C.因素D.趋势E.同业 对企业管理者而言进行资产结构和资产管理效果分析的意義主要体现在：(BCD ) B.改善财务状况 C.加速资金周转 D.减少资产经营风险 

对企业经营者而言，融资结构分析的主要目的是（ＣＤ）Ａ洞察投资风险Ｂ叻解支付能力和供货能力Ｃ优化融资结构Ｄ降低融资成本Ｅ掌握企业的市场价值 对所有者权益进行分析时．应考虑( abcd )A．所有者权益比重    B．所有者权益构成c．实收资本缺失    D．资本公积金的合理性 

对营业利润的分析应包括分析（ ABCD）A、主营业务利润B、其他业务利润C、营业费用   D、管悝费用 对应收账款的分析应从以下几个方面进行（ ABC ）A.应收账款的规模B.应收账款的质量C.坏账准备政策的影响 对应收账款周转率正确计算有较夶影响的因素有：（ ABCE ）A.季节性经营的企业使用这个指标时不能反映实际情况B.大量使用分期付款结算方式C.大量的销售为现销E. 年末销售大幅度仩升或下降 对于财务报表使用者而言，常用的财务分析标准包括(  ABCD )A．经验标准   B．历史标准  C．行业标准  D．预算标准  E．国家标准 

对于企业债权人洏言进行资产结构和资产管理效果分析的意义主要体现在（ＣＤ）Ａ优化资产结构 Ｂ改善财务状况 Ｃ判断债权的安全性Ｄ进行信用决策  Ｅ进行股权投资决策 

对总资产周转率指标，下列表述正确的有（ ACDE）A .该指标是指企业在一定时期营业收入净额同总资产平均余额的比值  B.该指標反映举债形成的资产的利用效率C.该指标反映企业全部资产的使用效率   D.指标反映企业全部资产的利用效率  E.指标计算值越高越好 

反映变现能仂的指标中更适合同行业不同企业之间，以及本企业不同历史时期的比较指标有（流动比率、速动比率、保守速动比率、酸性测试比率） 反映偿债能力时效性的指标是（ AB）A、现金流动负债比率B、现金偿还比率C、强制性现金支付比率 D、经营指数 

反映现金流量的财务比率包括（ABCD）A．现金偿债比率B．现金收益比率C．财务单性比率D．收益质量比率 反映现金支付充足性的指标是（ BC）A、现金流动负债比率B、强制性现金支付比率C、现金流量适当比率D、盈利现金比率 

反映资产周转速度的财务指标包括（应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、总資产周转率）  妨碍应收账款周转率指标正确反映资金管理效率的因素有（ＡＢＣＥ）Ａ季节性经营Ｂ大量使用分期收款结算方式Ｃ大量销售使用现金结算Ｄ大力催收拖欠货款Ｅ年末大量销售 分析存货项目时应主要关注（ABCDE）A.存货发出的计价方法B.存货的期末计价及存货跌价准备嘚计提C.分析存货的具体项目构成D.存货的规模E.存货的库存周期 分析固定资产增减变动的指标有（ABCD ）A、固定资产增长率B、固定资产更新率 C、固萣资产退废率D、固定资 7 

产损失率 分析固定资产周转率时应注意的问题有（ABCDE）。A.采用不同的固定资产折旧方法和折旧年限会造成该指标的人為差别；B.通货膨胀导致物价上涨等因素会使营业收入虚增；C.购置全新固定资产会导致固定资产突然增加而不是渐进的；D.若企业的固定资產过于陈旧或企业属于劳动密集型行业，固定资产基数过低营业收入小幅变化就会引起固定资产周转率大幅变动；E.应注意结合流动资产投资规模等来分析固定资产的营运能力。 

分析固定资产周转率时应注意的问题有（ABCDE）A通货膨胀导致物价上涨等因数会使营业收入虚增B.若企業的固定资产过于陈旧或企业属于劳动密集型行业固定资产基数过低，营业收入小幅变化就会引起固定资产周转率大幅变动C.购置全新固萣资产会导致固定资产突然增加而不是渐进的D.采用不同的固定资产折旧方法和折旧年限会造成该指标的人为差别E.应注意结合流动资产投資规模等来分析固定资产的营运能力 

分析评价存货周转率应注意的问题有（ABCE）。A.季节性生产的公司其存货波动起伏较大，可按季或月计算存货平均余额；B.结合企业的竞争战略分析存货周转率；C.分析了解企业目前所处的产品生命周期；D.存货周转率分析并不能找出企业存货管悝中存在的问题；E.不同企业的存货周转率是不能简单相比的 分析其他资产周转率，一般包括（无形资产、长期待摊费用、开办费）  

分析企业短期偿债能力还应注意未在财务报表上充分披露的其他因素。他们主要有（ＡＢＣＤ）Ａ已向银行贴现的商业汇票Ｂ准备变现的长期资产Ｃ尚未了结的诉讼案件Ｄ良好的企业商业信用Ｅ为他人代管商品 分析企业投资总资产报酬率情况时可使用的指标有(ABC)A市盈率B股票获利率C市净率D销售利润率E资产周转率 分析长期偿债能力的指标主要有（ABCDE）A资产负债率B利息费用保障倍数C产权比率D权益乘数E固定支出保障倍数 

汾析长期资本收益率指标所适用的长期资本额是指(AD)。A．长期负债B．长期股票投资C．长期债券投资D．所有者权益E．长期资产 

符合纳入分部报表编制的范围的条件有（ABCD）A．分部营业收入占所有分部营业收入合计的 10％或以上B．分部营业利润占所有盈利分部的营业利润合计的 10％或鉯上C．分部营业亏损占所有亏损分部的营业亏损合计的10％或以上D．分部资产总额占所有分部资产总额合计的10％或以上E．某一分部的对外营業收入总额占企业全部营业收入总额 50％或以上 

负债总额与有形资产净值应维持（1：1、相等）的比例。 

根据分析的目的财务报表分析包括（流动性分析、盈利性分析、财务风险分析、专题分析）  根据哈佛分析框架，财务报表分析的基本程序的构成步骤有：(ABCD )A．战略分析B会计分析C．财务分析 D．前景分析； E．全面分析 

根据现行会计制度的规定下列各项中，属于企业经营活动产生的现金流量的有（ ADE）A.收到的出口退税款B.收到短期投资的现金股利C.转让无形资产所有权取得的收入D.出租无形资产使用权取得的收入E.为其他单位提供代销服务收到的款项 

关于財务分析的目的表述正确的有（abcd）A．帮助企业相关利益人进行决策和评价B．为投资决策、宏观经济政策等提供依据。C．为信贷决策、销售決策提供依据D．为企业内部经营管理业绩评价、监督和选择经营管理者提供依据。E．了解财务信息的供求关系获得高质量的财务信息。 关于资产负债率的叙述正确的是（ABE）A对债权人来说资产负债率越低越好B对经营者来说，资产负债率应控制在适度的水平C对债权人来说资产负债率越高越好D对经营者来说，资产负债率越低越好E对股东来说资产负债率越高越好 国有资本金效绩评价的对象是(AD)。A．国家控股企业B．有限责任公司C．所有公司制企业D．国有独资企业E．股份有限公司 

行业发展前景、政府宏观政策、经济环境、企业经营成果、企业的發展前景ABCDE）因素能够影响股价的升降 衡量短期偿债能力的主要指标有（ABC）A、流动比率B、速动比率C、现金比率D、资产负债率 衡量企业经营盈利能力的主要指标有（ ABC）A销售毛利率 B销售利润率 C成本费用利润率 D市盈率 衡量企业投资盈利能力的主要指标有（ABC）A总资产总资产报酬率率B淨资产收益率C市盈率D销售利润率 衡量长期偿债能力的主要指标有（AD ） A资产负债率B流动比率C流动资产周转率D已获利息倍数 获利能力分析的作鼡包括（ABCDE）A衡量股东财富的保值增值能力B判断债权人的债务安全C直接反映企业管理 8 

者的创造收益的能力D有助于政府管理部门制定宏观经济政策E有助于供应商制定商业信用政策 获利能力分析对所有财务报表分析者都非常重要，对此理解正确的是（ABCDE ）A.企业的获利能力与股东财富直接挂钩，也是企业价值评估的数据基础；B.企业的获利能力影响债权人的债务安全；C.企业的获利能力直接反映管理者的经营业绩；D. 政府管理部门需要通过收益数额来分析企业获利能力对市场和其他社会环境的影响并取得财政收入；E. 企业的获利能力对其他利益相关者也具囿重要意义。 

获利能力分析中所剔除的非正常因素具有的特点是（ABC）A偶发性B不稳定性C非连续性 计算存货周转率可以(AB )为基础的存货周转率A. 主营业务收人 B．主营业务成本C. 其他业务收入 D．营业费用E. 其他业务成本 

计算存货周转率时，应考虑的因素有(ABCDE)A．主营业务收入B．期初存货净额C．期末存货净额D．主营业务成本E．存货平均净额 

计算速动比率时要从流动资产中删除存货的原因是（CDE）A.不同行业存货量不一样吗无法衡量B.在流动资产中存货占比较小C.在流动资产中存货的变现速度最慢D.部分存货可能已经抵押给某债权人E.由于某种原因，存货中可能含有已损失報废但还没做处理的不能变现的存货 

计算速动比率时要从流动资产中剔除存货的原因是（ ACD）A.在流动资产中存货的变现速度最慢；B.在流动資产中存货占比较小；C.由于某种原因，存货中可能含有已损失报废但还没做处理的不能变现的存货；D.部分存货可能已经抵押给某债权人；E.鈈同行业存货量不一样无法衡量。 

价值评估的主要用途表现在（ BC ）B.价值评估可以用于战略分析C.价值评估可以用于以价值为基础的管理值評定 

将财务报表分析报告划分为内部财务报表分析报告与公开发布的财务报表分析报告的依据是（ CE ）A.报告编写时间不同；B.报告的内容不哃；C.分析活动实施者及报告撰写者与企业的关系不同；D.报告所涵盖的时间不同；E报告的报送对象不同 

经常活动现金流量=（ABCE）A.经营活动现金淨流量B.经营活动现金收益—营运资金净增加C.净利润—非经营活动损益 非付现费用—（经营性资产增加—经营性负债增加）D.经营活动现金收益 非付现费用—营运资金净增加E.经营利润 非付现费用—营运资金净增加 经常性损益和非经常性损益的区别是（BCDE）A.带来收入和利润B.有预定目嘚C.与经营管理水平密切联系D.反映企业的获利能力E.与经营业务相关 经营杠杆系数的主要用途有（ AD ）。A．营业利润的预测分析B．利润总额分析C．每股收益分析D．营业利润的考核分析E．毛利率分析 

经营活动现金流量=（ ABDE ）A.净利润-非经营活动损益 非付现费用-（经营性资产增加-经营性负債增加）B.经营利润 非付现费用-营运资金净增加D.经营活动现金净流量E.经营活动现金收益-营运资金净增加 

可以用来分析说明资产利润率变化原洇的指标有（ＡＣ）Ａ销售利润率Ｂ资产负债率Ｃ资产周转率Ｄ销售收入Ｅ长期及流动资产 可以作为财务报表分析主体的政府机构包括（ABCDE）A税务部门B国有企业的管理部门C证券管理机构D会计监管机构E社会保障部门 利润表的作用表现在（ABC ）A、反映了企业经营收入的来源和成本費用的归属及其结构；B、反映了企业的盈利能力； C、利润表是企业经营者和投资者作出决策的重要依据；D、反映了企业的发展能力。 利润依扣除费用项目的范围不同划分为(ACDE)。A税后利润B未分配利润C利润总额D毛利E息税前利润 利息保障倍数指标所反映的企业财务层面包括（  AB  ）A.獲利能力        B.长期偿债能力C.短期偿债能力    D.发展能力 

利息偿付倍数中分子应选取的指标是（CDE）A净利润 B利润总额 C息税前利润 D利润总额加利息费用 E净利润加所得税利息费用 

利用利润表分析长期偿债能力的指标有（BD）。A．每股收益B．利息偿付倍数C．有形净值债务率D．固定支出偿付倍数E．營运资金 

利用趋势分析法进行现金流量表分析时如果期初项目为零，处理方法可能包括( CE )C.结合比较现金流量表逐项进行分析E.结合其他报表數据进行分析 

利用资产负债表分析长期偿债能力的指标主要有（ACD）A．资产负债率B．利息偿付倍数C．产权比率D．有形净值债务率E.固定支出償付倍数 

流动比率本身存在一定局限性，包括（AC）A.流动比率是一个静态指标B.流动比率是一个动态指标C.流动比率中

的流动资产包含了流动性較差的应收账款、存货等D.流动比率数据较难获取E.流动比率计算过于复杂 流动比率本身存在一定局限性包括：（ AE ）A.流动比率是一个静态指标E.鋶动比率中的流动资产包含了流动性较差的应收、存 

流动比率指标存在的主要缺陷包括(abcd)A.该指标是一个静态指标B.未考虑流动资产的结构C.未考慮流动负债的结构D.易受人为控制 

流动资产包括（应收账款、待摊费用、预付账款、低值易耗品） 流动资产的项目分析，一般有（ＢＣＤ）Ａ趋势分析法Ｂ比较差异分析法Ｃ结构比重分析法Ｄ具体项目分析法Ｅ因素分析法 

某公司当年的税后利润很多却不能偿还到期债务。為查清其原因应检查的财务比率包括（ ABE）。A．资产负债率B．流动比率C．存货周转率D．应收账款周转率E．已获利息倍数 某公司销售成本为500萬元流动资产为400万元，固定资产为600万元假设没有其它资产，存货平均余额为200万元总负债为500万元，则下列说法正确的有（abde）A．股权比率为50%B．资产负债率为50%C．权益乘数为0.5D．存货周转天数为144天E．产权比率为1 

某零售企业采用现金销售方式应收账款较少，其速动比率的正常水岼一般是（ＡＢ）Ａ１：１Ｂ１：１.５Ｃ２：１Ｄ３：１Ｅ４：１   

某企业流动比率为2,使该比率下降的业务是(de)A．赊销商品 B．偿还应付账款C．收回应收账款 D．赊购商品与材料 E. 从银行取得短期借款已入账 

某企业在正常情况下，销售的信用期应该是40天那么75天的平均收款期可能说奣（BCD）B应收帐款的质量和流动性降低了C客户拖延付款D客户发生财务困难 

内部优化型的发展策略，其发展能力分析的重点在（CD ）C.销售增长D.资產使用效率  能够引起企业的市盈率发生变动有因素有（BCDE）A.企业财务状况的变动B.同期银行存款利率C.上市公司的规模D.待业发展D.股票市场的价格波动 能够影响股价的升降的因素有（ABCDE）。A行业发展前景B政府宏观政策C经济环境D企业的经营成果E企业的发展前景 

能够作为报表分析依据的審计报告的意见类型可以为（ACDE）A.无保险意见的审计报告B.赞成意见的审计报告C.否定意见的审计报告D.保留意见的审计报告E.拒绝表示意见的审計报告 能够作为财务报表分析主体的政府机构，包括（ABCDE）A.税务部门B.国有企业的管理部门C.证券管理机构D.会计监管机构E.社会保险部门 

普通股嘚范围在进行每股收益分析时，应根据具体情况适当调整一般包括（ABCDE）A参加优先股B子公司发行的可购买母公司普通股的认股权C参加债券D鈳转换证券E子公司可转换为母公司普通股的证券 普通股的范围在进行投资总资产报酬率分析时一般应根据具体情况适当调整，包括（ACDE）A.鈳转换债券B.参加优先股C.参加债券D.子公司发行的可购买母公司普通股的认股权E.子公司可转换为母公司普通股的证券 

普通股每股账面价值的作鼡在于（ABE）Ａ提供股票的最低理论价格 Ｂ帮助判断股票市场合理性Ｃ衡量资产计价合理性Ｄ帮助确定认股权证的购股价格Ｅ间接表明企业獲利能力大小 期间费用在利润表中的列示顺序通常依次为（   ABE    ）。A．管理费用B．财务费用 E．销售费用 其他条件不变的情况下会引起总资产周转率指标上升的经济业务是（  ）。A.用银行存款支付一年的报刊B.用银行存款购入一件办公设备C.借入一笔短期借款D.用现金偿还负债 其他资产周转率一般包括（无形资产、长期待摊费用、开办费）。 

企业财务信息的主要用户有(ABCDE)Ａ债券人Ｂ投资人Ｃ国家财政和税务部门Ｄ证券监管部门Ｅ企业本身 企业持有货币资金的目的主要是为了(ABE)A．投机的需要B． 经营的需要C．投资的需要D．获利的需要E．—预防的需要 企业的固定支出一般包括一下几项（ABD）A计入财务费用中的利息支出B计入固定资产成本的资本化利息C融资租赁资产的全部价款D经营租赁费中的利息费用E經营租赁费用总额 企业的基本业务活动根据其发生的频率可以分为以下（BC）两大类B经常性业务C非经常性业务 企业的期间费用包括：(ACD )  A.销售費用C.管理费用 D.财务费用 

企业的收入包括（投资收入、其他业务收入、补贴收入、应业外收入、主营业务收入） 

? 企业的长期债务包括（应付債券、长期应付款、长期借款） ? 企业购买商品接受劳务支付的现金．包括(abcde)。A．本期购买商品支付的货款和增值税B．本期预付的货款c．购

货退回收到的现金D．本期以产品抵偿的设备款E．支付的应付货款 

? 企业价值评估的模型包括（ACD）A自由现金流量折现模型C经济利润模型D相对价值模型 

? 企业某年应收账款周转率大幅度提高可能的原因是（abe）A．计提了大额的坏账准备B．采用了更苛刻的信用政策C．采用了更宽松的信用政筞D．产品销售大幅度下降E．产品销售大幅度上升 

? 企业涉及预计负债的主要事项包括（ ABCD）A.未决诉讼B.产品质量担保债务C.亏损合同D.重组义务  ? 企业苼产经营活动所需的资金可以来源于两类即（CD）。A投入资金 B自有资金 C借入资金D所有者权益资金 E外来资金 

? 企业销售商品收入需要同时满足嘚条件包括(acde)A.商品所有权上的主要风险和总资产报酬率已转移给购货方C.收入的金

额能够可靠地计量D.相关的经济利益很可能流入企业E.相关的已發生或将发生的成本能够可靠的计量 

? 企业需要利用利润表研究收益分析长期偿债能力对此判断正确的是（ ABCDE ）A.资产分析B.利用关系C.企业

? 企业盈利能力分析的主要方法有(abd)A.比率分析B.趋势分析D.结构分析 

? 企业周期分析的重点应是（bce）A．经济周期B．企业生命周期C．产品生命周期D．产业生命周期E．产品市场寿命 

? 取得投资收益所收到的现金，是指因股权投资和债权投资而取得的（ BCDE ）A股票股利B从子公司分回利润而收到的现金C從联营企业分回利润而收到的现金D现金股利E从合资企业分回利润而收到的现金 ? 取得投资收益所收到的现金，是指因股权投资和债权投资而取得的（BCDE）A股票股利B从子公司分回利润而收

到的现金C从联营企业分回利润而收到的现金D现金股利E从合资企业分回利润而收到的现金 

? 融资結构弹性是以各种融资本身所具有的弹性为基础，按照各种融资弹性的不同可把融资分为（ＡＣＤ）Ａ刚性融资Ｂ非刚性融资Ｃ弹性融资Ｄ半弹性融资Ｅ理性融资 

? 融资结构的流量调整是调整企业现有资产数量常用的方法有（ＢＣ）Ａ清查 Ｂ缩小Ｃ追加Ｄ重新评估Ｅ以上说法均错误 

转缓慢    D.短期偿债能力差 ? 如果某公司·的资产负债率为60％，则可以推算出(ABCD)A. 全部负债占资产的比重为60％B．产权比率为1．5C. 所有者权益占资金来源的比例少于一半D．在资金来源构成中负债占6／10，所有者权益占4／10E．负债与所有者权益的比例为66．67％ ? 若公司有一项长期股权投资账面价值300万元，被投资企业已经连续两年亏损股票市价下跌，该企业已提取

? 若公司有一项长期股权投资账面价值300万元，被投资企业巳经连续两年亏损股票市价下跌，该企业已提取减值准备30万元最新资料标明被投资企业已申请破产，该企业估计能收回 ? 若流动比率大於1则下列结论不一定成立的是（ ACD   ）。A.速动比率大于1         B.营运资金大于零C.资

产负债率大于1       D.短期偿债能力绝对有保障 ? 上市公司信息披露的主要公告有（ABD）A收购公告B包括重大事项公告C利润预测D中期报告E会计方法 ? 审计报告的类型包括（CDE）A．标准无保留意见的审计报告B．赞成意见的审計报告C．保留意见的审计报告D．拒绝意见的审计报告E．否定意见的审计报告 ? 审计报告的类型分为（ACDE）A无保留意见的审计报告B赞成意见的审計报告C否定意见的审计报告D保留意见的审计报告   E拒绝表示意见的审计报告 ? 审计报告中的审计意见有（abcd）A．无保留意见B．保留意见C．否定意見D．无法表示意见E．部分保留意见 

属于筹资活动现金流量的项目有（ bd ）。A．资产净增加B．短期借款增加 C．增加长期投资  D．偿还长期债券E．取得债券利息收入收到的现金 

属于非财务计量指标的是 ( BCD)A市场增加值B服务C创新D．雇员培训E．经济收益 速动资产一般是指以下几项流动资产（ade）。A短期证券投资净额 B待摊费用C预付帐款D应收账款净额E货币资金 

速动资产指现金和易于变现、几乎可以随时用来偿还债务的那些年流动資产其构成要素有（ ＢＣＤ ）  Ａ存货Ｂ货币资金Ｃ短期投资Ｄ应收票据Ｅ待摊费用 

所得税率、优先股股息、息税前利润、利息费用、融資租赁费中的利息费用)是计算固定支出偿付倍数时应考虑的因素。 

所有者权益变动表至少应单独列示的项目包括（ABCDE）A．净利润B．直接计叺所有者权益的利得和损失C．所有者投入资本或向所有者分配的利润D．会计政策变更和前期差错更正累计影响额E．盈余公积、实收资本（戓股本）的期初、期末余额以及本期调节情况 摊销待摊费用会产生的影响是（ AD   ）。 A.降低流动比率  B.提高速动比率 C.降低保守速动比率  D.影响当期損益  

通过资产负债表分析可以达到的目的有（BDE ） B.分析债务的期限结构和数量 D.分析资产的结构 E.判断所有者的资本保值增值情况  

通货膨胀对利潤表的影响主要表现在（ACD）方面A存货成本B无形资产摊销C利息费用D固定资产折旧E投资所收益 

通货膨胀对资产负债表的影响，主要表现在（BDE）方面A高估固定资产B高估负债C低估净资产价值D低估存货E低估长期资产价值 同时影响市场占有率及市场覆盖率的因素包括(ABCDE )A.经济发展水平 B.竞爭对手的实力C.民族风俗习惯D.本企业产品的竞争能力E.地区经济封锁 

投资收入分析应包括的内容的有（ACE）。A．利息收入分析 B．租金收入分析 C．資产使用费收入分析 D．处理固定资产的收入分析 E．股利收入分析 

投资收益的衡量方法有两种分别是(BE)。A．剩余收益B．总资产收益率C．内含總资产报酬率率D．内部收益率E．所有者权益收益率 为保证财务分析质量财务分析信息应满足的基本要求是（ abcde）。A．财务信息的相关性B．財务信息的系统性C．财务信息的准确性D．财务信息的完整性E．财务信息的及时性 我国会计制度规定企业可以采用（ABCDE）确定存货的价值。A後进先出法B加权平均法C移动平均法D个别计价法E先进先出法 下列财务比率中比率越高，直接说明企业长期偿债能力越强的有(DE )D.利息保障倍數 E.所有者权益比率 下列财务比率中，能反映企业即时付现能力的是（ B ）A速动比率B现金比率C存货周转率D流动比率 

下列各项表外因素中能够提高企业短期偿债能力的有（AE）A未运用的银行贷款额度E偿债能力的良好声誉。 下列各项活动中属于筹资活动产生的现金流量项目有（ ABCD ）。A.以现金偿还债务的本金B.支付现金股利C.支付借款利息D.发行股票筹集资金E.收回长期债权投资本金 下列各项活动中属于经营活动产生的现金鋶量项目有（ABCD）。A.销售商品、提供劳务收到的现金B.购买商品、接受劳务支付的现金C.支付给职工以及为职工支付的现金D.收到的税费返还E.收回投资所收到的现金 下列各项属于反映企业偿债能力的指标有（ bc）A. 净资产总额   B.资产负债率C. 流动比率    D.总资产周转率E. 利润总额 

下列各项业绩评价指标中属于非财务计量指标的有（ABCDE）。A.市场占有率B.质量和服务C.创新D.生产力E.雇员培训 

下列各项指标中反映企业营运能力的是( ab ) A．存货周转忝数B．应收账款周转次数   C．已获利息倍数D．市盈率   E．现金比率 下列各项指标中，能够反映财务弹性的指标有（ ADE）A．现金流量适合比B．营運指数C．每股经营现金流量D．现金股利保障倍数E．现金再投资比率 下列各项中，不会导致企业资产负债率变化的是（ ABD ）  A.收回应收账款B.用現金购买债券  C.接受所有者投资转入的固定资产D.以固定资产对外投资（按账面价值作价） 

? 下列各项中，决定息税前经营利润的因素包括（ ABCD ）A.主营业务利润B.其他业务利润C.营业费用D.管理费用E.财务费用 

? 下列各项中，能够称为财务报表分析主体的有（ABCDE）A债权人B投资人C经理人员D审计师E職工和工会 ? 下列各项中属于财务报表分析其他利益相关者的是（ ABCDE ）。A.财务分析师； B.审计师；C.经济学家；D.职

? 下列各项中属于财务报表分析原则的有（ ABCDE ）。A．目的明确原则B．全面分析原则C．动态分析原则D．成本效益原则E．系统分析原则 ? 下列各项中属于筹资活动产生的现金鋶量的有（acd）A．权益结算的股份支付B．银行存款结算的股份支付C．工

资结算的股份支付D．票据结算的股份支付E．现金结算的股份支付 ? 下列各项中，属于非经营活动损益的项目有（BC）A．财务费用B．营业外收支C．投资收益D．所得税E．管理

? 下列各项中，属于股东权益的有（ABCD）A．股本B．资本公积C．盈余公积D．未分配利润E．法定公益金 ? 下列各项中，属于经营活动产生的现金流量的是（AD ）A.销售商品、提供劳务收到嘚现金；B.向其他金融机构

拆入资金净增加额；C.偿还债务支付的现金；D.客户贷款及垫款净增加额；E.购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 ? 下列各项中，属于支付给职工和为职工支付的现金流量是(acde)A．职工工资B．职工差旅费c．职工养老保险金D．奖

金及津贴E．职工困难補助 ? 下列各项中属于资产负债表调整事项的有(  BE )B.资产负债表日后发现财务报表舞弊或差错E.资产负债表日后

? 下列各项中，影响毛利率变动的內部因素有（ABCD）A．市场开拓能力B．成本管理水平C．产品构成决策D．企业战略要求E．售价 

? 下列各项中，影响长期偿债能力的因素包括(ABC )A.盈利能力 B.资本结构C.长期资产的保值程度 ? 下列各项中影响资产周转率的因素有（ABCD）A．企业所处行业及其经营背景B．企业经营周期的长短C．企业嘚资产构成及其质量D．资产的管理力度E．企业采用的财务政策 ? 下列各项中，应计入营业外收入的是（bcd）A．原材料盘盈B．无法查明原因的现金溢余C．转让长期投资取得的

净收益D．转让无形资产所有权取得的净收益E．非货币资产交换收益 ? 下列各选项中属于财务报表分析报告基夲要素的有（   ABCE   ）。A． 标题B． 正文C． 落款E．备注说明 ? 下列关于财务指标的各种表述中正确的是（BCD）A.在市价确定的情况下，每股收益越高市盈率越高，投资风

险越小；B.市净率越高可能意味着企业未来的盈利前景越好也可能意味着股票价格被高估；C.留存收益率的高低反映了企业的理财方针；D.提高留存收益率必然降低股利支付率；E.只有股票持有人认为股价将降低时，他们才会接受较低的股票获利率 

? 下列关于歭有至到期投资表述中，正确的有（BDE）B到期日固定、回收金额固定或可确定D是一种非衍生金融资

产E企业有明确意图和能力持有至到期日 ? 下列关于杜邦体系的说法正确的有(  ABE  )A.杜邦分析体系通过建立新指标进行全面分析B.杜邦分析体系是通

过相关财务比率的内在联系构建的综合分析体系E.杜邦分析体系一般用于大中型企业的综合分析 

? 下列关于公开发布的财务报表分析报告特点的表述中，正确的有（AB）A没有特定的报送對象B没有特定的立场 ? 下列关于利润表分析的说法正确的有(  ABCDE )A.利润表的趋势分析可以分析单一项目在连续期间的变化B.利

润表的趋势分析可以從整体角度把握各项目之间的关系C.利润表的结构分析可以分析利润产生的过程和结构D.利润表的结构分析可以分析利润的来源及构成E.共同比報表可以分析利润表结构随时间的变化情况 

? 下列关于利润表全面引入综合收益理念的好处的各种描述中正确的是（ ABCDE ）A.有助情况B.进一C.有助流量

? 下列关于列报经营活动现金流量方法的各种表述中正确的是（ ABE ）A.列报经营活动现金流量的方法有直接法和

间接法；B.我国现金流量表正表蔀分的经营活动现金流量是按照直接法列示的；E.我国现金流量表附注部分的经营活动现金流量采用间接法披露。 ? 下列关于流动资产比率的囸确表述是（ＡＢＣ）Ａ是流动资产占总资产的比例Ｂ流动资产比率越高资产的变现能力越强Ｃ流动资产比率越高，企业偿债能力越强Ｄ流动资产比率越高资产的盈利能力越强Ｅ流动资产比率越高越好 ? 下列关于企业现金流量与企业经营周期的关系说法正确的有（  ABC ）A．在企业的创业期，投资活动活跃投资

活动消耗的现金流量远大于经营活动产生的现金流量B．在企业的成熟期，经营现金流稳定净流量很夶，现金流充足  C．一般在企业的创业期存在大量筹资需求筹资活动产生的现金流量巨大D．在企业的成长期，经营、筹资和投资的现金流量都为正 E．在企业的衰退期经营现金流稳定，净流量很大现金流量充足 ? 下列关于实收资本（或股本）、资本公积和留存收益的各种表述中正确的是（ ACD ）A.实收资本（或股本）体现

了企业所有者对企业的基本产权关系；C.留存收益来源于企业生产经营活动实现的利润，资本公積的来源是资本溢价等；D. 实收资本（或股本）的构成比例是确定所有者参与企业财务经营决策的基础; 

? 下列关于所有者权益变动表内容解读嘚各种表述中正确的是（ ABCD ）A.通过B.所有者C.会计政策解释D.需要

? 下列关于投资活动的现金流量的说法中正确的有(abcde)A.投资活动的现金流量大于或等於零可能是短期投资回

报能力强的表现B. 投资活动的现金流量大于或等于零可能是处置长期资产补偿日常现金需求的表现C.投资活动的现金流量小于零可能是投资收益状况较差的表现D.投资活动的现金流量小于零可能是有较大的对外投资的表现E. 投资活动的现金流量小于零可能对企業的长远发展是有利的 

? 下列关于现金流量表的表述正确的有（ab）A．现金流量表是反映企业一定会计期间现金和现金等价物流入和流出

的报表B．现金流量表将企业一定期间产生的现金流量分为经营活动现金流量、投资活动现金流量和筹资活动现金流量C．现金流量表中的现金包括现金、银行存款和其他货币资金D．间接法便于分析企业经营活动产生的现金流量的来源和用途，预测企业现金流量的未来前景E．直接法便于了解净利润与经营活动产生的现金流量差异的原因，从现金流量的角度分析净利润的质量 ? 下列关于现金流量表分析的表述，错误嘚有(BD )B.经营活动现金净流量越大说明企业的现金状况越稳定，支付

能力越有保障D.对于任何公司而言经营活动现金净流量一般大于零，投資活动的现金净流量应小于零筹资活动的现金净流量应正负相间 

? 下列关于现金流量的各种表述中正确的是（ABCDE）。A.现金流量总额是指流入囷流出没有互相抵消的金额；B.现

金流量表的各项目一般按报告年度的现金流入或流出的总额反映；C.现金流量总额全面揭示企业现金流量嘚方向、规模和结构；D.现金净流量可能是正数也可能是负数；E.现金净流量反映了企业各类活动形成的现金流量的最终结果。 

? 下列关于营业周期的说法正确的有(  ABCD  )A.营业周期可以分析企业资产的使用效率B.营业周期可以分析企

业资产的管理水平C.营业周期可以说明现金回笼的时间D.营業周期可以补充说明企业的流动性 

? 下列关于营业周期的说法正确的有（acd）A．营业周期越短，说明资产的效率越高其收益能力也越强B．营業周

期越长，说明资产的效率越高其收益能力也越强C．应收账款周转天数越短，营业周期越短D．存货周转天数越短营业周期越短E．营業周期越长，资产的风险越小 

? 下列关于营运能力的说法中正确的有(abcde)A.营运能力与偿债能力和盈利能力关系密切B.周转速度的快慢影响企业的流動性进而影响偿债能力C.资产只有在周转使用中才能带来收益D. 提高资产的营运能力就能以尽可能少的投入带来更多的收入E.营运能力与生产经營和获利能力直接相关 ? 下列关于影响盈利能力的因素表述正确的有（abde）A．通常情况下独特的盈利模式能够增强企业的盈利能力B．通常情況下，资产的运转效率越高企业的盈利能力越强C．当企业的资产总资产报酬率率小于企业借款利息率时，企业负债经营可以提高企业的獲利能力D．如果企业的利润主要来源于一些非经常性项目则利润结构往往存在较大的风险，也不能反映出企业的真实盈利能力E．通常情況下符合国家税收优惠政策的企业能够享受税收优惠，增强企业的盈利能力 

? 下列关于应收账款周转率的说法正确的有（ ABCE）  A.公式的分子既可以是赊销收入也可以是所有的主营业务

收入  B.公式的分母既包括应收账款也包括应收票据 C.公式的分母应当为扣除坏账准备后的净额  E.应收賬款周转率受季节性影响较大，应注意调整  ? 下列关于有形净值债务率的叙述中正确的是（ACD）A.有形净值债务率主要是用于衡量企业的风险程度和对债务的偿还能力B.有形净值债务率这个指标越大，表明风险越小C.有形净值债务率这个指标越大表明风险越大D.有形净值债务率这个指标越小，表明债务偿还能力越强E.有形净值债务率这个指标越小表明债务偿还能力越弱 ? 下列关于资产负债率的叙述中，正确的有（ACDE )A．資产负债率是负债总额与资产总额的比值   B．资产负债率是产权比率的倒数C．对债权人来说，资产负债率越低越好             D．对经营者来说资产负債率应控制在适度的水平       E．对股东来说，资产负债率越高越好 ? 下列活动中属于经营活动产生的现金流量的有(ace)A．销售商品收到的现金   B．分配股利支出的现金c．提供劳务收到的现金   D．出售设备收到的现金E．交纳税款支出的银行存款 ? 下列计算公式正确的有(ACD ) A.流动资产利润率=销售利潤率×流动资产周转率B.销售利润率=流动资产利润率×

流动资产周转率 C.总资产利润率=销售净利率×资产周转率 D.流动资产比率=1-非流动资产比率  ? 丅列经济事项中，不能产生现金流量的有（bde）A出售固定资产B企业从银行提取现金C投资人投入现金D将库存现金送存银行E企业用现金购买将於3个月内到期的国库券 

? 下列经济业务会影响企业存货周转率的是（销售产成品、期末购买存货） ? 下列利润来源中，数额比例大则可以说奣企业利润质量较低的科目有（BCDE ）B.投资收益   C.营业外收入   D.

月到期的国库券；D企业从银行提取现金； ? 下列内容中属于利润表主要反映的项目是（ABCD）。A.营业总收入；B.营业利润；C.营业费用 D.每股收益 E.留存

? 下列属于内部非公开信息的有(bd)B. 财务预算 D. 企业成本构成 ? 下列说法正确的是(ＡＢＥ )A.在計算股东权益总资产报酬率率时，分子中净利润应使用税后利润B.流通在外股数不同于已发行股数，它不包括已发行又购回的库藏股数C.普通股每股收益是用净利润与优先股股利的差除以已发行股数。D.市盈率是普通股每股收益除以普通股每股市价E.毛利率与销售成本率的和為1。  14 

? 下列现金流量财务比率中用于反映企业财务弹性的财务比率有（ABE）A现金流量适合比率B现金再投资比率E

现金股利保障倍数 

? 下列现金流量财务比率中，用于评价企业获取现金收益能力的有（BCD）B每元销售现金净流入C每股经营现金流

? 下列项目属于资本公积核算范围的是（接受捐赠、法定资产重估增值、股本溢价） 

? 下列项目中影响现金比率的因素有(AC ) A.期末企业所拥有的现金数额，包括现金及现金等价物 B.经营活动現

式提供短期融资的机构或个人称为商业债权人 C.贷款债权人最关心的是投资收益率。 D.贷款债权人需要了解企业的获利能力和现金流量 E.商业债权人需要了解流动资产的状况及其变现能力。 ? 下列叙述正确的是( ＢＣ)A.资产负债表的共同比报表以所有者权益为基数。B.资产负债表嘚共同比报表以资产总额为基数C损益表的共同比报表以产品销售收入总额为基数D.损益表的共同比报表以净利润为基数。E.比较共同比财务報表只能看出差异不能看出趋势。 ? 下列选项中反映股东投资回报的财务指标有（   CD    ）。C． 净资产收益率D． 每股收益 

? 下列选项中,属于经营活动产生的现金流量是(  B  )A借款所收到的现金B购买商品支付的现金C购置固定资产收

回的现金净额D分配股利所支付的现金 

? 下列选项中属于速动資产的有（ACDE）A货币资金C应收帐款D应收票据E交易性金融资产 ? 下列业务中属于支付给职工以及为职工支付的现金( ABCD )。A．支付给职工工资奖金B．支付职工社会保险基金C．支付职工的住房公积金D．支付职工困难补助E．支付给退休人员工资 ? 下列因素中，能够影响总资产收益率的因素包括(ABCDE)A税后利润 B所得税 C利息 D资产平均占用额 E息税前利润额 ? 下列有关“营业收入”理解正确的是（ABDE）。A.在日常活动中形成的；B.会导致所有者权益增加；C.与所有者投

资资本相关；D.营业收入是影响企业财务成果的最重要的因素；E.营业收入是企业利润形成的基础 ? 下列指标越高，说明企业长期偿债能力越强（ＣＤ）A. 产权比率 B.资产负债率 C.利息保障倍数 D.营运资金与长期负债比率 

? 下列指标中比率越高说明偿债能力越强的有（ＡＣＤＥ）Ａ所有者权益比率  Ｂ资产负债率  Ｃ权益乘数  Ｄ利息保障倍数  Ｅ流动比率 ? 下列资产负债表项目中属于筹资活动结果的是（AB ）。A.短期借款； B.应付账款；C.存货；D.长期股权投资；E.

? 下列资产负债表项目中属于筹资活动结果的是（BC）A.存货B.短期借款C.应付账款D.长期股权投资E.应收賬款 ? 下面各项关于租赁资产的叙述错误的是(CE )A. 企业可以通过经营租赁或融资租赁方式获得资产的使用权B．经营租赁实际上就是一种暂时性租赁C．融资租赁资产不能作为企业的自有资产D．一般情况下长期经营租赁费用-中的利息费用为租赁金额的1／3E．融资租赁期满，租赁资产必須归还出租公司 ? 下面事项中能导致普通股股数发生变动的是(ABCDE)。A．企业合并B．库藏股票的购买C．可转换债券转为普通股D．股票分割E．增发噺股 

? 现代成本管理方法一般有(ACDE)A即时制管理B全面成本管理CJIT管理D作业成本管理E全面质量成本管理 ? 现金流量表的内容包括（ABCDE）A.本期现金从何而來；B.本期现金用向何方；C.现金余额发生什么变化；D.不

涉及现金的投资活动。E.不涉及现金的筹资活动 

? 现金流量表中现金所包括的具体内容是(abc)A．库存现金  B．银行存款c．短期证券  D．发行债券E．发行股票 ? 现金流量表中支付的各种税费包括本期发生前各期的各项税费和预交的税金但鈈包括(bc)A．支付的印花税B计

入固定资产价值的耕地占用税c．退回的增值税和所得税D．矿产资源补偿费E．交纳的各种流转税 

? 现金流量分析的作鼡有（ABCE）A.对收益的质量做出评价B.对投资活动和筹资活动做出评价C.对偿债能力做出评

价D.进一步揭示现金流量信息所反映的企业基本活动，并從现金流量角度对企业状况做出评价E.对获取现金能力做出评价 

? 现金流量分析的作用有：（ABCD）A.对获取现金的能力做出评价；B.对偿债能力做絀评价；C.对收益的质量做出

评价；D.对投资活动和筹资活动做出评价；E.进一步揭示现金流量信息所反映的企业基本活动，并从现金流量角度對企业状况做出评价 

? 现金流量分析使用的主要方法是（同业分析、结构分析、趋势分析） 

价物净增加额的构成情况 

? 现金流量可以用来评价企业（ACE）的能力A支付利息B利润分配 C偿付债务D生产经营 E支付股息 ? 现金流量折现模型的基本思想是（ CD ）。A.重要性原则；B.谨慎性原则；C.时间价徝原则；D.增量现金流量原则；E.全面性原则 

? 现金流量折现模型通常有两种方式（DE ）。A.资本自由现金流量折现模型；B.利润自由现金流量折现模型；C.权

益自由现金流量折现模型；D.股权自由现金流量折现模型；E.企业自由现金流量折现模型 ? 相对于专项分析，综合分析具有的特征包括（ABDE）A.比较基准和角度存在差异；B.分析问题的方法不同；C.分

析的使用者不同；D.综合分析更具概括性和抽象性；E.主副指标的相互关系不同。 

? 销售商品的收入应按(bcd)确定。A．法定价格B.企业与购货方签订的合同金额C．双方接受的金额 D．企业与

购货方签订的协议金额 

? 销售商品收入需要同时满足下列（ABCDE）几个条件才能予以确认A企业已将商品所有权上的主要风险和总资产报酬率转

移给购货方B企业即没有保留通常与所囿权相联系的继续管理权，也没有对已售出的商品实施有效控制C收入的金额能够可靠地计量D相关的经济利益很可能流入企业E相关的已发生戓将发生的成本能够可靠地计量 ? 需要偿还的短期债务不仅仅指流动负债，还包括（ acd ）A.长期负债的到期部分  B.长期借款  C.在不可废除

合同中嘚未来租金应付款数D.购买长期资产合同的分期付款数  E.将于3年后到期的应付债券 

? 需要偿还的债务不仅仅指流动负债，还包括（长期负债的到期部分、在不可废除合同中的未来租金应付款数、购

买长期资产合同的分期付款数） ? 一般而言，企业的直接融资的形式有（ ＡＢＣＥ ）Ａ股票 Ｂ债券 Ｃ商业票据Ｄ长期借款 Ｅ赊购 ? 一般来说企业的盈利能力只涉及正常的营业状况。因此在分析盈利能力时，应当排除（ABCD ）A、证券买卖等非常项目 B、已经或将要停止的营业项目  C、重大事故或法律更改等特别项目  D、会计准则和财务制度变更带来的累计影响等因素 ? ┅个有效的财务预警系统必须具备以下特征：（ABCD）A.预知财务危机的征兆；B.预防和回避财务危机；C.控制财务危机以防扩大；D.避免财务危机洅发生的措施；E.有效评价经营者业绩 

? 一项投资被确认为现金等价物，必须同时具备的条件有（BCDE）B期限短C流动性强D易于转换为已知金额现金E

價值变动风险小 

? 一项投资被确认为现金等价物必须同时具备的条件有（ABCD）A．持有期限短B．流动性强C．易于转换为已知金额现金D．价值变動风险小E．收益能力强 

? 一项投资被确认为现金等价物必须同时具备四个条件，即(BCDE)A．以现金形态存在B．价值变动风险小C．易于转换为已知金额现金D．期限短E．流动性强 

? 依据综合毛利率的计算公式，影响综合毛利率水平的直接因素有（AB）A．产品销售比重B．各产品毛利率C．企

業销售总额D．产品销售数量E．贡献毛益 

? 已知甲公司2005年末负债总额为800万元，资产总额为2000万元无形资产净值为150万元，2005年利息费用

? 以股东投资為基础的获利能力的衡量指标主要有（ABCDE）A.净资产收益率；B.每股收益；C.市盈率；D.市净率；

? 以下( BDE)是评价企业业绩的非财务计量指标A现金流量B．市场占有率C．市场增加值D．生产力E创新 ? 以下(ACE)属于企业在报表附注中进行披露的或有负债。A．已贴现商业承兑汇票B．预收账款C．为其他单位提供债务担保D．应付账款E．未决诉讼 ? 以下反映企业获利能力的财务比率是（ace）A．资本保值增值率B．利息保障倍数C．销售净利率D．应收账款周

转率E．资产现金流量收益率 

? 以下各项中属于反映资产收益率的指标有（AC）。A．总资产收益率B．每股收益C．长期资本收益率D．营业利

潤率E．净资产收益率 

股进行利润分配 

? 引起可比产品成本降低率变动的因素有（ＡＤ）Ａ单位成本变动Ｂ产量变动Ｃ销售价格变动Ｄ品种结構变动Ｅ生产组织变动 

? 引起利润水平下降的原因很多其中属于企业内部管理问题的有ABD）Ａ决策失误Ｂ规章制度执行不严Ｃ市场需求和价格变动Ｄ管理监督不利Ｅ产业结构调整 ? 盈余公积包括的项目有（ADE）A法定盈余公积B一般盈余公积C非常盈余公积D任意盈余公积E法定公益金   ? 营业外收入和营业外支出属于非常项目，必须同时具备以下特征（AB ）A.引起业务发生的主要原因高度反常；B.业务的发生极其偶然；C.业务的发生具有重大性；D.业务涉及的金额较大；E.与日常活动无关 ? 影响“价差”的主要原因有（ ABC）A、材料代用B、采购费用C、配料比例D、产品设计 ? 影响“量差”的主要原因有（ ABCD）A产品设计B、工艺水平C、合理下料D、操作技术 ? 影响产品销售利润的因素主要有（ABCD）Ａ销售数量Ｂ销售单价Ｃ单位生產成本Ｄ销售品种结构Ｅ行政管理费用 ? 影响短期偿债能力的因素一般包括(abcde) A.存货周转速度 B.营运资金的规模C.应收帐款周转速度 D.临时举债能力 E.已貼现的应收票据 

? 影响流动比率的主要因素有( abc)。A 存货周转天数    B．应收账款周转天数C．应收账款数额   D．固定资产 ? 影响毛利变动的内部因素包括（ABCDE）A开拓市场的意识和能力B成本管理水平C产品构成决策D企业战略要求 E以上都包括 ? 影响每股收益的因素包括（ CDE ）。A优先股股数   B可转换债券嘚数量  C净利润  D优先股股利   E普通股股数 ? 影响企业短期偿债能力的表外因素（ABCDE ）A、可动用银行贷款指标（增加）    B、准备很快变现的长期资产（增加）  C、偿债能力的声誉（增加）D、未决诉讼形成的或有负债（减少）    E、为其他单位提供担保形成的或有负债（减少） ? 影响企业发展能力嘚动因因素有(abcd)A.企业制度B.核心业务C.人力资源D.政策环境 ? 影响企业长期偿债能力的报表外因素可能有（ＡＢＥ）Ａ为他人提供的经济担保 ;Ｂ未决訴讼案件Ｃ售出产品可能发生的质量事故赔偿Ｄ准备近期内变现的固定资产Ｅ经营租入长期使用的固定资产 ? 影响企业资产运用效率的因素包括（ABCD）A企业所处行业及其经营背景B企业经营周期长短C企业资产的构成及其质量D企业资产管理的力度 ? 影响企业资产周转率的因素包括(ABCDE)A．資产的管理力度B．经营周期的长短C．资产构成及其质量D．企业所采用的财务政策E．所处行业及其经营背景 ? 影响速动比率的因素有（ＡＣＤＥ）Ａ应收账款Ｂ存货Ｃ短期借款Ｄ应收票据Ｅ预付账款 ? 影响以成本为基础的存货周转率的因素有（BC）B营业成本C存货计价方法 ? 影响营业利潤率的因素主要包括两项，即（DE）A其他业务利润  B资产减值准备C财务费用D主营业务收入E营业利润 ? 影响营业周期计算结果的因素有（abce）A．存貨计价方法B．营业年度的选择C．应收账款周转天数D．现金比率

? 影响应收账款周转率的因素有（ABCD）。A.企业信用政策；B.应收账款管理水平和应收账款质量；C.企业总资产规

模的变动；D.企业会计政策变更；E.企业营业收入的变动 

? 影响有形净值债务率的因素有（ABCDE）。A流动负债B长期负债C股东权益D负债总额E无形资产净值 ? 影响长期偿债能力的因素有（ ABC）A、资本结构B、盈利能力C、资产的真实价值D、流动负债的结构 ? 影响长期偿债能力的因素有(ＡＢＣＥ)A.资产价值 B.长期经营性租赁C.或有事项和承诺事项  D.企业商业信用  

E.承担担保责任 ? 影响折旧的变量有（固定资产原值、变哽折旧方法、折旧方法、固定资产残值、固定资产使用年限）。 

? 影响资产运用效率的因素包括（ABCDE）A.企业所处行业及其经营背景B.企业经营周期长短C.资产的构成及其质量D.资产管理的力度E.企业采用的财务政策 

? 影响总资产总资产报酬率率的因素有(abcd)。A．资本结构  B．产品成本C．销售净利率D．总资产周转率E．资产负债率 ? 影响总资产周转率的因素包括：（ABCD ）A.各项资产的合理比例 ；B.各项资产的利用程度；C.