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财务管理公式
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优先股概念股龙头一览
　　优先股是相对于普通股 (common
share)而言的。主要指在利润分红及剩余财产分配的权利方面，优先于普通股。优先股股东没有选举及被选举权，一般来说对公司的经营没有参与权，优先股股东不能退股，只能通过优先股的赎回条款被公司赎回，但是能稳定分红的股份。
　　1、简要介绍
　　优先股(preference share or preferred
stock)通常预先定明由普通股以其可分配的股利来保证优先股的股息收益率（如普通股的利润分配降至0之后，优先股在股利方面就达不到股息收益率），优先股实际上是股份有限公司的一种类似举债集资的形式。由于优先股股息率事先设定（其实是上限），所以优先股的股息一般不会根据公司经营情况而增减，而且一般也不能参与公司的剩余利润的分红，也不享有除自身价格以外的所有者权益，如资不抵债的情况下，优先股会有损失的。
　　对公司来说，由于股息相对固定，它不影响公司的利润分配。优先股股东不能要求退股，却可以依照优先股股票上所附的赎回条款，由股份有限公司予以赎回。大多数优先股股票都附有赎回条款。在公司解散，分配剩余财产时，即优先股的索偿权先于普通股，而次于债权人。
　　2、主要特征
　　1、优先股通常预先定明股息收益率。由于优先股股息率事先固定，所以优先股的股息一般不会根据公司经营情况而增减，而且一般也不能参与公司的分红，但优先股可以先于普通股获得股息，对公司来说，由于股息固定，它不影响公司的利润分配。
　　2、优先股的权利范围小。优先股股东一般没有选举权和被选举权，对股份公司的重大经营无投票权，但在某些情况下可以享有投票权。有限表决权，对于优先股股东的
　　表决权限财务管理中有严格限制，优先股东在一般股东大会中无表决权或限制表决权，或者缩减表决权，但当召开会议讨论与优先股股东利益有关的事项时，优先股东具有表决权。
　　3、如果公司股东大会需要讨论与优先股有关的索偿权，即优先股的索偿权先于普通股，而次于债权人。
　　两种权利
在公司分配盈利时，拥有优先股票的股东比持有普通股票的股东，分配在先，而且享受固定数额的股息，即优先股的股息率都是固定的，普通股的红利却不固定，视公司盈利情况而定，利多多分，利少少分，无利不分，上不封顶，下不保底。
　　b. 在公司解散，分配剩余财产时，优先股在普通股之前分配。
　　优先股一般不上市流通，也无权干涉企业经营，不具有表决权。
　　优先股的种类很多，为了适应一些专门想获取某些优先好处的投资者的需要，优先股有各种各样的分类方式。
　　3、主要分类
　　主要分类有以下几种：
　　(1)累积优先股和非累积优先股。累积优先股是指在某个营业年度内，如果公司所获的盈利不足以分派规定的股利，日后优先股的股东对往年来付给的股息，有权要求如
　　数补给。对于非累积的优先股，虽然对于公司当年所获得的利润有优先于普通股获得分派股息的权利，但如该年公司所获得的盈利不足以按规定的股利分配时，非累
　　积优先股的股东不能要求公司在以后年度中予以补发。一般来讲，对投资者来说，累积优先股比非累积优先股具有更大的优越性。
　　(2)参与优先股与非参与优先股。当企业利润增大，除享受既定比率的利息外，还可以跟普通股共同参与利润分配的优先股，称为“参与优先股”。除了既定股息外，不再参与利润分配的优先股，称为“非参与优先股”。一般来讲，参与优先股较非参与优先股对投资者更为有利。
　　(3)可转换优先股与不可转换优先股。可转换的优先股是指允许优先股持有人在特定条件下把优先股转换成为一定数额的普通股。否则，就是不可转换优先股。可转换优先股是日益流行的一种优先股。
　　(4)可收回优先股与不可收回优先股。可收回优先股是指允许发行该类股票的公司，按原来的价格再加上若干补偿金将已发生的优先股收回。当该公司认为能够以较低股利的股票来代替已发生的优先股时，就往往行使这种权利。反之，就是不可收回的优先股。
　　4、优先权利
　　优先股的优先权有以下四点：
　　1．在分配公司利润时可先于普通股且以约定的比率进行分配。
　　2．当股份有限公司因解散、破产等原因进行清算时，优先股股东可先于普通股股东分取公司的剩余资产。
　　3．优先股股东一般不享有公司经营参与权，即优先股股票不包含表决权，优先股股东无权过问公司的经营管理，但在涉及到优先股股票所保障的股东权益时，优先股股东可发表意见并享有相应的表决权。
　　4．优先股股票可由公司赎回。由于股份有限公司需向优先股股东支付固定的股息，优先股股票实际上是股份有限公司的一种举债集资的形式，但优先股股票又不同于公司债券和银行贷款，这是因为优先股股东分取收益和公司资产的权利只能在公司满足了债权人的要求之后才能行使。
　　如果将优先股股票细分，它还有：①累积优先股股票和非累积优先股股票。累积优先股股票是指在上一营业年度内未支付的股息可以累积起来，由以后财会年度的
　　盈利一起付清。非累积优先股股票是指只能按当年盈利分取股息的优先股股票，如果当年公司经营不善而不能分取股息，未分的股息不能予以累积，以后也不能补
　　付。②参加分配优先股股票和不参加分配优先股股票。参加分配优先股股票是指其股票持有人不仅可按规定分取当年的定额股息，还有权与普通股股东一同参加利润
　　分配的优先股股票。不参加分配优先股股票，就是只能按规定分取定额股息而不再参加其它形式分红的优先股股票。③可转换优先股股票和不可转换优先股股票。
　　中国的上市公司还没有一家发行优先股，因为中国的公司法没有规定优先股的相关条款。
　　5、收回方式
　　优先股的收回方式有三种：
　　(1)溢价方式：公司在赎回优先股时，虽是按事先规定的价格进行，但由于这往往给投资者带来不便，因而发行公司常在优先股面值上再加一笔“溢价”。
　　(2)公司在发行优先股时，从所获得的资金中提出一部分款项创立“偿债基金”，专用于定期地赎回已发出的一部分优先股。
　　(3)转换方式：即优先股可按规定转换成普通股。虽然可转换的优先股本身构成优先股的一个种类，但在国外投资界，也常把它看成是一种实际上的收回优先股方式，只是这种收回的主动权在投资者而不在公司里，对投资者来说，在普通股的市价上升时这样做是十分有利的。
　　6、利弊分析
　　股票利端
　　（1）财务负担轻。由于优先股票股利不是发行公司必须偿付的一项法定债务，如果公司财务状况恶化时，这种股利可以不付，从而减轻了企业的财务负担。
　　（2）财务上灵活机动。由于优先股票没有规定最终到期日，它实质上是一种永续性借款。优先股票的收回由企业决定，企业可在有利条件下收回优先股票，具有较大的灵活性。
　　（3）财务风险小。由于从债权人的角度看，优先股属于公司股本，从而巩固了公司的财务状况，提高了公司的举债能力，因此，财务风险小。
　　（4）不减少普通股票收益和控制权。与普通股票相比，优先股票每股收益是固定的，只要企业净资产收益率高于优先股票成本率，普通股票每股收益就会上升；另外，优先股票无表决权，因此，不影响普通股股东对企业的控制权。
　　股票弊端
　　（1）资金成本高。由于优先股票股利不能抵减所得税，因此其成本高于债务成本。这是优先股票筹资的最大不利因素。
　　股利支付的固定性。虽然公司可以不按规定支付股利，但这会影响企业形象，进而对普通股票市价产生不利影响，损害到普通股股东的权益。当然，如在企业财务状
　　况恶化时，这是不可避免的；但是，如企业盈利很大，想更多地留用利润来扩大经营时，由于股利支付的固定性，便成为一项财务负担，影响了企业的扩大再生产。
　　7、存在风险
　　优先股的风险一、优先股的违约风险，但是优先股的违约很少发生，在市场中，2004年到2006年的3年间，只发生过1次优先股的违约，但是当信用风险增大时，会增加优先股的违约概率。
　　优先股的风险二、优先股附带的赎回条款会给投资者带来再投资风险。
　　优先股的风险三、优先股市场容量小，流动性要低于股票市场。
　　优先股的风险四、优先股的升值空间小，主要收益来自于股息的收益。
　　8、发展条件
　　优先股对于市场来说不会构成冲击。发行优先股可以满足上市公司融资的需求，同时因为优先股与普通股的风险和交易方式不同，股票市场投资者一般都属于风险
　　追随者，不会投资风险低尤其是不上市的优先股。也正是优先股不上市，因而不会造成从二级市场中抽走资金的现象。反之，由于优先股的发行提升未来的盈利能
　　力，只要承诺的分红比例小于公司的成长性，反而构成了对公司的利好，可以支撑股价上涨。
　　对于高成长企业来说，承诺给优先股的股息与其成长性相比而言是比较低的。同时，由于优先股相当于发行无限期的债券，可以获得长期的低成本资金，但又不是
　　负债而是资本，能够提高公司的资产质量，有利于公司的长久发展。优先股基本不稀释原普通股股东的权益，就保障了原来公司普通股股东的利益，发行就从利空变成了利好。
　　优先股的存在可以在一定程度上避免股市产生过大的泡沫。假定中国已经存在优先股制度，平安（）1200亿融资可以改为优先股，参考其2007年每股净资
　　产14.6元，利润2.11元，普通股分红0.5元，而优先股分红率应高于普通股，假定公司成长性为0，分红率为40%，每年的股息可达到0.84元，再
　　承诺附加优先分配、溢价赎回等条款，就可以适当提高发行价格，参照债券市场收益率和存款利率，发行价至少可以达到20元，发行60亿优先股就可以完成融资
　　计划。虽然股本扩大了将近一倍，但对二级市场的冲击就不会如此之大；同时由于优先股的发行价在20元左右，也就限制了普通股的疯狂上涨，抑制了股价产生过
　　大的泡沫。更为重要的一点，因为优先股发行价格低，大股东股本被稀释，在一定程度上限制了大股东的盲目融资冲动。
　　将减持的股份转化为优先股，缓解市场压力。计划推出的可交换债因其发行规模限制，并且实际上等于是保本债券，可能实际推广时会受到大小非的较大阻
　　力，而将大小非的普通股转换为优先股，首先市场抛压减轻，同时大小非等于获得了公司的高息债券，保证了其现金流，并且仍然可以协议转让，不影响大小非的随
　　时退出。由于其价格低，很容易在市场上找到追求稳定收益的投资者接盘。
　　股市经历长期的下跌，融资功能基本丧失，而一旦没有融资功能，证券市场长期发展的动力就会丧失，这是当今中国股市面临的最大问题。而此时一些公司仍然有
　　融资要求，此时如果恢复优先股发行，公司融资问题就可以解决，使得公司得到长期的发展动力，尤其是因为缺乏资金而面临困境的一些企业，优先股堪称救命稻
　　草。在市场稳定之后再逐步恢复普通股的发行上市，并且可以根据公司的情况适时赎回优先股，缓解公司的债务压力，并且市场稳定后，投资风险释放，投资者又会
　　愿意购买普通股。这一过程等于公司首先用优先股筹资，而后用普通股置换优先股，投资者先进行低风险投资而后置换为高风险投资，双方各得其所。这也是美国政
　　府和都选择购买优先股的重要原因。
　　结合中国现阶段的证券市场特点，首先要尽快修改公司法、证券法，在上承认优先股的地位。其次，鼓励优秀大企业发行优先股，让广大投资者认识到优先股
　　的优势，为今后大面积普及作铺垫。第三要完善后续制度，在法律上规定发行的优先股必须要有配套的溢价赎回、转换制度，保护优先股投资者和上市公司双方的利益。
　　优先股概念股龙头
　　优先股制度是A市场上的金融创新，有望化解股市症结，减少对股市资金的直接冲击，是一项实质性的改革，二级市场上优先股概念响应热烈，有望掀起一轮蓝筹。
　　优先股是相对于普通股而言的，在公司分配盈利时，拥有优先股票的股东比持有普通股票的股东分配在先，而且享受固定数额的股息；在公司解散分配剩余财产时，优先股的索偿权先于普通股；优先股一般不上市流通；优先股股东没有选举及被选举权，一般来说对公司的经营没有参与权；优先股股东不能退股，只能通过优先股的赎回条款被公司赎回。发行优先股可以满足上市公司融资的需求，提升公司未来的盈利能力；同时由于优先股不上市不会造成从二级市场中抽走资金的现象，不会对市场构成冲击。
　　据悉，部分大投行已经在积极联系客户筹备发行优先股，银行和电力行业的大型国企有望成为发行优先股的先锋。据天下从相关人士获悉，优先股总共多家上报方案，其中涉及4家银行，农，建，浦发及(,)。
　　在资本市场上，优先股概念腾空而起，集体活跃，相关概念股大幅上涨。受银行率先试点优先股的消息刺激，(,)、(,)、、(,)、(,)、、(,)、(,)、等
　　集体井喷，纷纷冲击涨停板。优先股制度是A市场上的金融创新，是一项新的融资方式，是对公司治理方面的突破，有望化解股市症结，减少对股市资金的直接冲
　　击，是一项实质性的改革，二级市场上优先股概念一经出现便受到高度重视，市场响应热烈，由于优先股概念基本上由蓝筹权重股构成，它的崛起导致成交量暴涨，指数大幅向上突破，叠加经济向好，稳增长政策效应显现，有望掀起一轮蓝筹行情。
　　优先股试点可能实施的有两种方案 5大行业有望吃“螃蟹”
　　我国优先股试点可能实施的有两种方案,不排除推出存量股转换为优先股。方案一:发行增量优先股,好处在于一方面能够增
　　加公司的融资渠道;另一方面能够部分缓解资金需求压力。方案二:将部分存量股,例如国有股、法人股、或大小非非流通股份超过30%的部分,转化为优先股。
　　这将提高公司治理质量、缓解解禁减持资金需求压力、推进市场化改革。此前市场一致预期优先股试点可能从增量股入手,原因一方面在于存量股转换类似于股改的
　　倒退,但是优先股不同于股改前的非流通股,其具备定期分红的属性将给中长期资本市场带来正面意义;另一方面,存量股转换有损优先股股东利益,或难以推行。
　　银行、电力、交运、建筑、煤炭等行业大盘蓝筹股或将率先推进优先股发行。我们预计第一大股东持股比例较高、盈利能力较好的蓝筹公司将率先
　　推动优先股试点;此外,对于高盈利能力,但是低分红水平的成长型公司应予以剔除,因为强制这类公司分红反而可能削弱其未来成长性。我们以第一大股东持股比
　　例、ROE、股息率、市盈率、及市值规模作为筛选条件,预计48家大盘蓝筹上市公司率先试点优先股的可能性较大。从行业分布上而言,上述公司主要分布在银
　　行、电力、交运、建筑、煤炭等行业。
　　优先股最利好银行
　　优先股的发行最利好银行：优先股可以补充一级资本,能降低股权融资的压力,近期招行、平安的再融资价格基本在1xPB,融资成本相当于
　　ROE水平(约20%),而优先股成本仅6%-7%(考虑到税收问题,税前成本在8-9%)。另外，保险（）、等业务与净资本挂钩的行业,也能
　　受益于股权性资本工具的丰富;保险还可受益于可投资品种丰富,6-7%银行永续优先股收益率,相比5-6%收益率、5年期左右的次级债更匹配其负债。最
　　后，利好低PB、高ROE,且有融资需求的行业,如建筑装饰、地产等。
　　优先股对市场影响也是正面的:首先优先股发行会明显降低银行等大市值行业再融资对二级市场的冲击;然后，市场会预期将优先股引入至存量,存量国有股将转
　　化为优先股,从而降低二级市场减持压力,有助于稳定二级市场。但由于优先股没有表决权,预计规模有限,对资本市场整体性影响不会很大。
　　受益于优先股改革的企业一览表
　　601288.SH 农业银行
　　601988.SH 中国银行
　　601398.SH 工商银行
　　601939.SH 建设银行
　　600030.SH 中信证券
　　600837.SH 海通证券
　　601628.SH 中国人寿
　　601601.SH 中国太保
　　600019.SH 宝钢股份
　　600585.SH 海螺水泥
　　000401.SZ 冀东水泥
　　601989.SH 中国重工
　　601600.SH 中国铝业
　　优先股推出利好蓝筹股 券商股最受益
　　银行、电力、能源等行业均有企业涉及优先股，其中银行、电力等行业有望率先试水。优先股发行对银行股构成三大利
　　好：一是将实质降低核心一级充足率要求；二是大幅减轻银行普通股股权融资压力；三是优先股推出将使得每年银行内源性风险加权资产增速提升2个百分点。
　　银行 发行优先股增厚净资产收益率　关于优先股制度的讨论，近期愈发热烈。业内普遍认为，银行股有望率先试点推出优先股。
优先股试点发行的热门行业　电力行业或将率先进行优先股发行试点。从目前市场环境来看，优先股发行的股息率或在7%附近，这样具有稳定盈利、分红比例较高的一些行业或有可能率先进行试点，从此角度出发，除银行板块之外电力或成为率先进行试点发行的行业
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