要理财先理账 消费冲动型投资者怎么理财
长假期间，有人忙着在商场里购物血拼，有人忙着到处旅游，也有人忙着关注短期银行理财产品的收益率……无论您之前在忙什么，现在国庆长假已经结束。大家不妨对节后如何理财早做打算。1、信用卡及时清账 “要理财，先理账。”在国庆结束之后的理财规划中，清理信用卡内的欠账是第一要事。
每当节假日来临，不少银行为刺激消费，会将信用卡的透支额度临时提高，而临时额度一般会在30天左右到期，到期后，信用卡额度就恢复为原来的信用额度，而如果当月还款日，持卡人没有把这笔超出透支额的款还上的话，银行就会按一定比例收取“超限费”，大部分银行的“超限费”是按照超限金额的5%来收取的，所以持卡人务必要在还款日前记得将这笔钱还上。2、适当关注中长期理财节前理财，投资者可能会更加关注短平快，但在节后，最好能根据自身实际情况合理地安排投资期限。随着国庆长假的结束，理财产品的收益水平也会出现一定程度的回归，投资者不妨考虑适当选择投资期限更长的理财产品，投资期限可延长至6个月左右，甚至更长。
信托类理财产品并不是银行自行开发的自有产品，而是投资人委托信托公司，信托公司再委托银行募集资金进行投资的项目，一般分为债权投资和股权投资两种投资方式。而从目前的市场情况看，其测算的预期收益与实际收益还是一致的，所以此类产品比较受市场欢迎。
不过，此类产品一般认购门槛较高，普遍在百万元以上。理财师也提醒投资者，高收益往往和高风险相对应，投资者在购买之前要对投资标的有非常明确的认识，不熟悉、难以判断的就不要盲目买入。而且为了规避风险，要了解产品是否有退出机制，以及退出计划具体是如何规定的，等等。总之，信托类理财产品并非储蓄或者国债，投资者需要结合自身的投资期限以及风险承受能力，选择相匹配的产品。
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鹏华消费优选股票型证券投资基金更新的招募说明书摘要
　　（上接B58版）　　以的行业分类为例，申银万国23个一级行业分类标准中属于大消费类行业的包括餐饮、电子元器件、房地产、纺织服装、公用事业、交通运输、交运设备、家用电器、建筑建材、金融服务、农林牧渔、轻工制造、商业贸易、食品饮料、信息服务、信息设备、医药生物等。　　（2）选择　　本基金根据消费及消费相关行业的定义筛选出备选池，并在此基础上通过自上而下及自下而上相结合的方法挖掘优质的大消费类上市公司，构建股票投资组合。　　1）自上而下　　本基金根据经济发展的不同阶段，居民不同收入水平和财富水平下，大消费类各个子行业不同发展周期，寻找消费领域带来的投资机会，发掘在的某个阶段体现出增长较快特征的行业。根据发达国家经验，随着收入和财富水平的不断提高，有些行业在消费支出中占有的比重将越来越大，比如医疗、娱乐、交通等行业，增速会快于整个，长期来看，更容易孕育有的公司。　　2）自下而上　　① 公司基本面　　通过对公司所处行业的竞争格局、市场地位、财务状况、盈利能力、发展潜力、经营能力、核心产品竞争力、公司治理结构、管理层经营能力、人才资源等各方面的分析研究，选择基本面优异的上市公司。　　② 公司估值水平　　公司的估值决定于公司的资产负债及其获利能力，通过相对估值法及绝对估值法选取价值被低估的上市公司，主要采用的估值指标包括PE、PEG、PB、EV/EBITDA等。　　3、债券投资策略　　本基金通过久期配置、类属配置、期限结构配置等，采取积极主动的,在严格控制风险的前提下,发掘和利用市场失衡提供的投资机会,实现债券组合增值。　　4、权证产品投资策略　　本基金通过对权证标的证券基本面的研究，并结合权证定价模型及价值挖掘策略、价差策略、双向权证策略等寻求权证的合理估值水平，追求稳定的当期收益。　　（二）投资决策依据及程序　　1、投资决策依据　　（1）有关、法规、基金合同等的相关规定；　　（2）经济运行态势和证券市场走势；　　（3）经济结构转型及消费行业状况。　　2、投资决策程序　　（1）本基金管理人实行投资决策委员会领导下的基金经理团队制。投资决策委员会负责制定基金投资方面的整体投资计划、投资原则及其它；基金经理根据投资决策委员会的决策，负责投资组合的构建、调整和日常管理等工作；　　（2）基金经理构建、调整投资组合，并在此过程中充分考虑以下因素：每日基金和赎回净现金流量；基金合同的投资限制和比例限制；研究团队的投资建议；绩效与风险评估小组的建议等；　　（3）交易执行相关部门根据基金经理下达的交易指令制定交易策略，完成具体证券品种的交易；　　（4）风险绩效相关部门根据市场变化定期和不定期对基金进行投资绩效评估,　　并提供相关绩效评估报告；　　（5）监察稽核相关部门对投资合规性进行监控；　　（6）本基金管理人在确保基金份额持有人利益的前提下有权根据市场环境变化和实际需要调整上述投资程序，并予以。　　九、基金的比较基准　　沪深300指数收益率×80%＋中证综合债指数收益率×20%　　沪深300指数选样科学客观,行业代表性好,流动性高,抗操纵性强，是目前市场上较有影响力的股票投资业绩比较基准。中证综合债指数的选样债券的信用类别覆盖全面，期限构成宽泛，适于做基金债券资产的业绩比较基准。基于本基金的投资范围和投资比例限制，选用上述业绩比较基准能够忠实反映本基金的风险收益特征。　　如果今后法律法规发生变化，或者有更权威的、更能为市场普遍接受的业绩比较基准推出，或者是市场上出现更加适合用于本基金的业绩基准的指数时，本基金可以在与基金托管人协商一致并报中国备案后变更业绩比较基准并及时公告。　　十、基金的风险收益特征　　本基金属于股票型基金，其预期的风险和收益高于货币市场基金、债券基金、混合型基金，属于证券投资基金中较高预期风险、较高预期收益的品种。　　十一、基金的投资组合报告（未经审计）　　基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。　　基金托管人根据本基金基金合同规定，于日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。　　本报告中所列财务截至日(未经审计)。　　1、报告期末基金资产组合情况　　2、报告期末按行业分类的股票投资组合　　3、报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细　　4、报告期末按债券品种分类的债券投资组合　　本基金本报告期末未持有债券。　　5、报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资明细　　本基金本报告期末未持有债券。　　6、报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前十名资产支持证券投资明细　　本基金本报告期末未持有资产支持证券。　　7、报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名贵金属投资明细　　本基金本报告期末未持有贵金属。　　8、报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名权证投资明细　　本基金本报告期末未持有权证。　　9、报告期末本基金投资的交易情况说明　　（1）报告期末本基金投资的股指持仓和损益明细　　本基金基金合同的投资范围尚未包含股指期货投资。　　（2）本基金投资股指期货的投资政策　　本基金基金合同的投资范围尚未包含股指期货投资。　　10、报告期末本基金投资的交易情况说明　　（1）本期国债期货投资政策　　本基金基金合同的投资范围尚未包含国债期货投资。　　（2）报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细　　本基金基金合同的投资范围尚未包含国债期货投资。　　（3）本期国债期货投资评价　　本基金基金合同的投资范围尚未包含国债期货投资。　　11、投资组合报告附注　　(1) 本基金投资的前十名证券之一的(,)的发行人山西杏花村汾酒厂股份有限公司(简称“山西汾酒公司”)于日收到中国证监会山西监管局下发的《关于山西杏花村汾酒厂股份有限公司现场检查情况的监管关注函》（晋证监函[号）。现场检查发现山西汾酒公司存在如下问题： 1、独立性不足：与集团公司存在人员交叉、机构重合的情况；2、存货管理存在内部控制缺陷：未对盘点 实施有效控制，存货盘点非由财务部门牵头，而是由实物管理部门牵头；年末未对存货进行全面盘点；库存商品管理控制存在缺陷，未根据进销存实际情况进行相关财务处理。3、部分关联交易未签订日常关联交易协议；4、部分财务管理与会计核算不符合规定，包括与山西杏花村国际贸易公司的往来款对账不及时，未根据固定资产盘点报告及时对固定资产盘点差异进行处理，部分在建工程转固不及时。　　根据山西汾酒公司发布的公告，公司已提出整改措施，制订整改方案，并经公司董事会及监事会会议审议通过。　　对该股票的投资决策程序的说明：本基金管理人长期跟踪研究该股票，山西汾酒作为国内品牌力比较强的白酒企业，在经历了过去一年行业困境，具备较好的投资价值。从监管措施公告中知悉，相关问题对于上市公司来讲，经营上并不存在重大实质性影响。对山西汾酒的财务状况及经营成果并不产生重大实质性影响。本次监管措施对该股票的投资价值不产生重大影响。公司在证监局的监督下，已经提出了相应的整改措施，我们相信，经过整改，公司的相关运营管理会有一定改善。 该证券的投资已执行内部严格的投资决策流程，符合法律法规和公司制度的规定。　　本基金投资的前十名证券中的其它证券本期没有发行主体被监管部门立案调查的、或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的证券。　　(2)报告期内本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库。　　(3)其他资产构成　　(4)报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细　　本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。　　(5)报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明　　(6)投资组合报告附注的其他文字描述部分　　由于四舍五入的原因，投资组合报告中数字分项之和与合计项之间可能存在尾差。　　十二、基金的业绩　　1、基金合同生效以来的投资业绩与同期基准的比较如下表所示（未经审计）：　　2、基金合同生效以来基金份额净值的变动情况，并与同期业绩比较基准的变动进行比较：　　基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利。基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资人在做出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。　　注1：型基金的业绩比较基准＝沪深300指数收益率*80%+中证综合债指数收益率*20%　　注2：基金业绩截止日为日　　注3：本基金基金合同的生效日为日　　十三、基金的费用与税收　　（一）基金费用的种类　　1、基金管理人的管理费；　　2、基金托管人的托管费；　　3、《基金合同》生效后与基金相关的信息披露费用；　　4、《基金合同》生效后与基金相关的会计师费、律师费和诉讼费；　　5、基金份额持有人大会费用；　　6、基金的证券交易费用；　　7、基金的银行汇划费用；　　8、按照国家有关规定和《基金合同》约定，可以在基金财产中列支的其他费用。　　本基金终止清算时所发生费用，按实际支出额从基金财产总值中扣除。　　（二）基金费用计提方法、计提标准和支付方式　　1、基金管理人的管理费　　本基金的管理费按前一日基金资产净值的1.5%年费率计提。管理费的计算方法如下：　　H＝E×1.5%÷当年天数　　H为每日应计提的基金管理费　　E为前一日的基金资产净值　　基金管理费每日计算，逐日累计至每月月末，按月支付，由基金管理人向基金托管人发送基金管理费划款指令，基金托管人复核后于次月前2个工作日内从基金财产中一次性支付给基金管理人。若遇法定节假日、公休假等,支付日期顺延。　　2、基金托管人的托管费　　本基金的托管费按前一日基金资产净值的0.25%的年费率计提。托管费的计算方法如下：　　H＝E×0.25%÷当年天数　　H为每日应计提的基金托管费　　E为前一日的基金资产净值　　基金托管费每日计算，逐日累计至每月月末，按月支付，由基金管理人向基金托管人发送基金托管费划款指令，基金托管人复核后于次月前2个工作日内从基金财产中一次性支取。若遇法定节假日、公休日等,支付日期顺延。　　上述一、基金费用的种类中第3－7项费用，根据有关法规及相应协议规定，按费用实际支出金额列入当期费用，由基金托管人从基金财产中支付。　　（三）不列入基金费用的项目　　下列费用不列入基金费用：　　1、基金管理人和基金托管人因未履行或未完全履行义务导致的费用支出或基金财产的损失；　　2、基金管理人和基金托管人处理与基金运作无关的事项发生的费用；　　3、《基金合同》生效前的相关费用，包括但不限于验资费、会计师和律师费、信息披露费用等费用；　　4、其他根据相关法律法规及中国证监会的有关规定不得列入基金费用的项目。　　（四）与基金销售有关的费用　　1、申购费率　　本基金对通过直销柜台申购的养老金客户与除此之外的其他投资者实施差别的申购费率。　　养老金客户指基本养老基金与依法成立的养老计划筹集的资金及其投资运营收益形成的补充养老基金，包括全国、可以投资基金的地方社会保障基金、企业年金单一计划以及集合计划。如将来出现经养老基金监管部门认可的新的养老基金类型，基金管理人可在招募说明书更新时或发布临时公告将其纳入养老金客户范围，并按规定向中国证监会备案。非养老金客户指除养老金客户外的其他投资者。　　通过基金管理人的直销柜台申购本基金基金份额的养老金客户特定申购费率如下表：　　其他投资者申购本基金基金份额的申购费率费率如下表：　　本基金的申购费用应在投资者申购基金份额时收取。投资者在一天之内如果有多笔申购，适用费率按单笔分别计算。　　本基金的申购费用由基金申购人承担，不列入基金财产，主要用于本基金的市场推广、销售、注册登记等各项费用。　　2、赎回费率　　本基金的赎回费用由赎回申请人承担，并在投资者赎回本基金份额时收取。　　赎回费总额的25%归基金财产，75%用于支付市场推广、注册登记费和其他手续费等。　　3、基金管理人和基金托管人协商后，可以根据《基金合同》的相关约定调整申购费率、降低赎回费率或调整收费方式，基金管理人最迟应于新的费率或收费方式实施日前2个工作日在至少一家指定媒体公告。　　4、基金管理人可以在不违背法律法规规定及《基金合同》约定的情形下根据市场情况制定基金促销计划。在基金促销活动期间，按相关监管部门要求履行相关手续后基金管理人可以适当调低基金申购费率和基金赎回费率。　　（五）费用调整　　基金管理人和基金托管人协商一致后，可根据基金发展情况调整基金管理费率、基金托管费率、基金销售费率等相关费率。　　调高基金管理费率、基金托管费率等，须召开基金份额持有人大会审议；调低基金管理费率、基金托管费率等，无须召开基金份额持有人大会。　　基金管理人必须最迟于新的费率实施日前2日在至少一种指定媒体上公告。　　（六）基金税收　　本基金运作过程中涉及的各纳税主体，其纳税义务按国家税收法律、法规执行。　　十四、对招募说明书更新部分的说明　　本基金管理人根据《中华人民共和国证券投资基金法》、《证券投资基金运作管理办法》、《证券投资基金销售管理办法》、《证券投资基金信息披露管理办法》及其它有关法律法规的规定，结合本基金管理人对本基金实施的投资管理活动，对本基金管理人原公告的本基金招募说明书进行了更新，主要更新的内容如下：　　1、在“重要提示”部分明确了更新招募说明书内容的截止日期及有关财务数据的截止日期。　　2、对“三、基金管理人”中的做了更新。　　3、对“四、基金托管人” 中的做了更新。　　4、对“五、相关服务机构”一章的进行了更新。　　5、对“八、基金的投资” 中的做了更新。　　6、对“九、基金的业绩” 中的做了更新。　　7、对“二十、对基金份额持有人的服务” 中的做了更新。　　8、对“二十一、其他应披露事项” 中的做了更新。　　管理有限公司　　2014 年8月8日　　序号　　项目　　金额（元）　　占基金总资产的比例（%）　　1　　权益投资　　245,179,401.07　　90.05　　其中：股票　　245,179,401.07　　90.05　　2　　固定收益投资　　-　　-　　其中：债券　　-　　-　　资产支持证券　　-　　-　　3　　贵金属投资　　-　　-　　4　　金融衍生品投资　　-　　-　　5　　买入返售金融资产　　-　　-　　其中：买断式回购的买入返售金融资产　　-　　-　　6　　银行存款和结算备付金合计　　24,141,818.33　　8.87　　7　　其他资产　　2,950,548.53　　1.08　　8　　合计　　272,271,767.93　　100.00　　代码　　行业类别　　公允价值（元）　　占基金资产净值比例(%)　　A　　农、林、牧、渔业　　-　　-　　B　　采矿业　　1,583,692.59　　0.60　　C　　制造业　　178,463,094.47　　67.15　　D　　电力、热力、燃气及水生产和供应业　　6,867,991.48　　2.58　　E　　建筑业　　-　　-　　F　　批发和零售业　　24,177,620.32　　9.10　　G　　交通运输、仓储和邮政业　　-　　-　　H　　住宿和餐饮业　　-　　-　　I　　信息传输、软件和信息技术服务业　　19,429,873.98　　7.31　　J　　金融业　　-　　-　　K　　房地产业　　-　　-　　L　　租赁和商务服务业　　2,357,344.00　　0.89　　M　　科学研究和技术服务业　　7,017,329.36　　2.64　　N　　水利、环境和公共设施管理业　　5,282,454.87　　1.99　　O　　居民服务、修理和其他服务业　　-　　-　　P　　教育　　-　　-　　Q　　卫生和社会工作　　-　　-　　R　　文化、体育和娱乐业　　-　　-　　S　　综合　　-　　-　　合计　　245,179,401.07　　92.26　　序号　　股票代码　　股票名称　　数量（股）　　公允价值（元）　　占基金资产净值比例（％）　　1　　002262　　恩华药业　　1,004,054　　24,177,620.32　　9.10　　2　　600557　　康缘药业　　718,114　　21,895,295.86　　8.24　　3　　300043　　互动娱乐　　659,821　　21,886,262.57　　8.24　　4　　002174　　梅 花 伞　　282,305　　17,076,629.45　　6.43　　5　　000858　　五 粮 液　　1,001,005　　16,686,753.35　　6.28　　6　　600535　　天士力　　324,238　　12,642,039.62　　4.76　　7　　002555　　顺荣股份　　236,730　　9,559,157.40　　3.60　　8　　600809　　山西汾酒　　602,635　　9,274,552.65　　3.49　　9　　300296　　利亚德　　343,013　　8,575,325.00　　3.23　　10　　300030　　阳普医疗　　339,888　　8,517,593.28　　3.21　　序号　　名称　　金额（元）　　1　　存出保证金　　498,414.20　　2　　应收证券清算款　　2,266,307.80　　3　　应收股利　　-　　4　　应收利息　　9,438.13　　5　　应收申购款　　176,388.40　　6　　其他应收款　　-　　7　　待摊费用　　-　　8　　其他　　-　　9　　合计　　2,950,548.53　　序号　　股票代码　　股票名称　　流通受限部分的公允价值(元)　　占基金资产净值比例（%）　　流通受限情况说明　　1　　300043　　互动娱乐　　21,886,262.57　　8.24　　筹划重大事项　　2　　002555　　顺荣股份　　9,559,157.40　　3.60　　筹划重大事项　　净值增长率1　　净值增长率标准差2　　业绩比较基准收益率3　　业绩比较基准收益率标准差4　　1-3　　2-4　　日至日　　0.80%　　0.48%　　0.77%　　1.29%　　0.03%　　-0.81%　　日至日　　-17.86%　　1.09%　　-19.44%　　1.04%　　1.58%　　0.05%　　日至日　　5.19%　　1.21%　　7.09%　　1.02%　　-1.90%　　0.19%　　日至日　　15.38%　　1.39%　　-5.90%　　1.12%　　21.28%　　0.27%　　日至日　　-8.36%　　1.53%　　-5.82%　　0.95%　　-2.54%　　0.58%　　自基金合同生效起至日　　-7.90%　　1.26%　　-22.94%　　1.05%　　15.04%　　0.21%　　申购金额M（元）　　特定申购费率　　M<100　　0.6%　　100万≤ M <500　　0.6%　　M≥ 500万　　每笔1000元　　申购金额M（元）　　申购费率　　M<100　　1.5%　　100万≤ M <500　　1.0%　　M≥ 500万　　每笔1000元　　持有年限（Y）　　赎回费率　　Y＜1年　　0.5%　　1年≤Y＜2年　　0.25%　　Y≥2年　　0
（责任编辑：HN022）
08/07 15:4708/06 21:0708/06 10:4608/05 10:1308/05 07:0008/04 21:10
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刘尚希：财政更多的是扩大消费型投资
　　新浪财经讯 4月9日消息，2011中国高成长企业及投行领导人峰会今日在山东济南召开。财政部财科所副所长刘尚西在峰会中发言指出，财政政策主要由扩大公共投资转向主要扩大公共消费，现在财政政策更加强调的是要扩大消费，更多的是扩大财政的消费型投资。
　　“现在财政扩大公共消费呢，实际上是财政的扩大。那么在这里头很显然，就是要扩大公共消费，这说明财政政策它在变，过去主要搞投资，而投资里头它也在调整，投资过去的投资呢，可能是更多的生产性投资，现在更多地是消费型投资，像今年100万保障房的建设它提出来，这是很重要的，而且这是政府首要的任务，保障房是什么呢，保障房是消费型的房子，所以消费型投资，所以即使投资的话，要怎么样转向促进消费。尤其促进社会的基本消费的均等化以促进社会的公平”他在发言中这样强调。（永飞）
　　以下是其发言实录：
　　刘尚希：大家上午好，非常感谢主办方给我这么一次机会，就财政政策、货币政策的相关问题与大家共同讨论。现在在财政货币政策的问题，大家非常关注，尤其业界的朋友们，尤其在资本市场，货币政策财政政策走向将会怎么样，大家都在做判断，在这里我不想去猜测，因为未来是不确定的，猜是猜不准的，你很难去猜下一个货币政策会怎么样，财政政策会怎么样，那么我只是做一个解读，谈谈我的一些想法。这些想法也许能跟大家一起参考。
　　那么我们讲财政货币政策呢，首先应当看看我们当前的一个什么样的背景，我觉得这个是理解货币政策财政政策走向的思考的一个重要的角度。我想看两个方面，一个是世界经济的状况，再一个就是国内的状况。中国的经济，以及宏观政策实际上都离不开全球经济状况的分析。从全球状况来看实际上归结为两个字，就是“脆弱”，现在全球的经济状态整体来看，还在复苏的过程之中，但这种复苏并没有一个稳固基础，它是一种脆弱的状态，这从美国到欧盟再到日本，这些主要的经济体都看得出来，在发达国家他们是全球经济的领头羊，那么他们的经济状况最主要的失业率居高不下，你不管它的GDP增长了多少，那么失业率的问题，它不能逐步地下降，那么不能说他经济已经复苏了。从全球来看，经济发展的方式正处一个调整期，我们说我们国内转变经济发展方式，实际上全球也在转变经济发展方式，那么在转变的过程里头，有很多的不确定性因素存在。
　　那么各个国家，在调整的过程里头，都有各自的打算，各自的考虑，那么整个全球经济的复苏，带来更大的变数。这是处于一个调整期，大家从各自角度出发，所以现在全球贸易投资的保护主义都很高，实际上现在各个国家都是自己顾自己，你很少有从全球这个角度来考虑问题的，就是美国他制定货币政策，财政政策他肯定先考虑他自己，而不是考虑全球经济状况怎么样。像西方几个国家出兵利比亚一样，他首先考虑的不是利比亚的老百姓怎么样，他首先考虑的是是否符合我的利益，所以你这个政策是民主的还是独裁的，是很重要的，所以在目前这样一种全球格局下，你贸易保护主义抬头，实际上整个全球经济看起来是相当脆弱的。
　　那很显然，在这么一种脆弱的过程里头，对整个国家来说，市场对经济的拉动作用明显减弱，对中国的影响是显而易见的，所以我们在这种情况下，你不能指望全球场对中国经济有很大的拉动作用，从2001年加入世贸组织以后，2002那种景象是不会再有了，这是我对世界经济的一个简要的看法，等一下可能龚先生会有更加精确的见解。
　　从国内看，有两个字“平稳”，国内的经济状况要维持过去得高速度，也是不可能的，“十二五”规划的制定看得出来，实际上有一个重大的判断，就是未来得经济高速增长，不大可能维持。所以“十二五”规划预期的增长目标是7%，实际上这就打破了我们长期来的一个临界值就是8%，长期以来认为中国经济低于8%就过不去，所以长期呢我们都是要在8%以上要维持运转，所有的宏观政策实际上都是围绕怎么样在8%以上运作的，到后来2008年国际危机的冲击，实际保增长都是一个保8。
　　但是现在呢对未来的这种判断明显变了，保8是很难的，你要是靠政府的外力，强力的刺激去维持8，那是没什么意义的。这里头有什么样的因素呢？实际上刚才说了，世界经济发展方式在调整，我们国内的发展要调整，你发展方式调整的过程里头，你速度是不可能快的，你要快了也调整不了，中国下那么大的决心，要加快经济发展方式的转变，那么毫无疑问，这个速度，也没法快。加上还有许多的因素在制约我们的经济增长速度，可以说我们现在民营经济、民营企业，作为国民经济的最具活力的重要的组成部分，它们正处于一个瓶颈阶段。就是民营经济的发展，它进入了一个瓶颈阶段。这种瓶颈阶段，它面临着很多地压力，这种压力首先表现在资源、环境的成本提升了，从整个国家来说，资源环境的压力非常大，那么靠资源环境的这种成本外化来发展，这个阶段已经过去了。
　　还有社会的压力，可以说劳资关系，这也是大家关注的问题，那么大家议论呢，就是劳动者的报酬水平长期很低，那么要提高工资，要调整收入分配关系，那么这种社会的压力也会传导给民营企业。那很显然的它的劳动力的成本也会上升，还有很多民营企业，尤其在东南沿海一带的，做城市加工贸易的，它的市场是面向全球的、国外的，而这些城市加工贸易的外向型的民营企业，实际上长期以来，它是个生产车间。为什么它算一个生产车间呢，它不是一个真正的企业呢，所以相当多的民营企业，要从生产的车间转变为一个真正的企业，那是需要时间的。所以企业面临的转型。
　　它需要自己的研发，需要自己的营销队伍，需要自己的战略，你不可能像过去一样，来一个定单我就生产，没有定单我就等着，那种仅仅是一个车间而已，那么现在呢，必须要转，刚才说了，你全球的市场，实际上不能像以前那么多拉动作用，全球市场的能量，相当于我们国家的生产的能力来说，它已经变小了，民营企业它要在找新的市场，开拓性的市场也需要市场，所以民营企业要有个脱胎换骨的变化，才能获得重生，那么在这样一个阶段当中你想想，整个国民经济的增长速度很难快的起来，还有作为民营经济的创新性的因素，最明显的就是技工，现在国家大力发展职业教育，像高素质高强度、技工的缺口，实际上这些技术工人的缺口，对于我们制造业为主的国家来说，产生的作用是相当明显，还有一些创新性的因素，管理等等，这些新型的生产要素，实际上相对不足，对经济也会产生作用。所以综合起来看中国经济的增长速度在未来是不能快的，再一个从我们主观方面来讲，你要转变经济发展方式，也不能快了，我们应当接受这样一个事实，也不能像过去一样经济增长速度达不到8%，就过不去，现在必须面对，经济增速如果低于8%，那么怎么办。所以我认为这是整体上的一个判断。&&& 那么从短期来看，就是从眼前看就是物价的问题，物价主要是食品价格上涨比较快，那么所通胀的压力比较大，我对这个问题的判断是，我觉得通货膨胀的压力，对我们国家来讲，它不是一个大的问题。当然我们要关注物价上涨，给老百姓的生活所带来的影响。那么我认为，现在通货膨胀、物价上涨这个问题，还远远次于经济结构的调整和经济发展方式转变这一个问题，如果说我们把注意力全都放到这个上头来，放到物价上来，那可能结构调整，转变经济发展方式，那又会落空。所以国内我认为，现在的经济状况应当是比较平稳的，那经济增速不可能很快，但是也不可能低到哪去，有前两年的这个4万亿的垫底，这个经济不会很低，上了很多项目，项目并没有完工，还要继续投入，这很自然都会刺激经济增长，所以尽管经济增速会下来，但是经济增长不至于过分地下滑。所以现在对经济增长应当说还是比较平稳，但是不要指望高增长。
　　所以正是基于这么一种判断，财政政策、货币政策也好，都不是放在保增长上头，实际上都要进行调整。那么现在的提法已经很明确，货币政策就是要转到稳健，银行存款准备金率连续9次在上调，达到20%了，利率也在上调，那么这些措施，既可以看作是货币政策向中心的回归，向稳健的回归，也可以看作是应对通货膨胀所采取的措施。那么货币政策什么情况下才是稳健呢，如果说你不断地加息，不断地提高准备金率的话，那就不是稳健了，所以这个步在哪，这个恐怕就要好好地判断。我认为现在货币策收缩的已经差不多了。而现在的物价上涨的问题，我觉得需要有种新的认识。物价上涨是不是就是通货膨胀。我认为这是两个概念，我们传导的交割数，你认为是物价上涨还是通货膨胀，其实我觉得要分开来看，通胀膨胀就是流通中的货币多了，它跟物价上涨它不是一种必然的联系。就是说通货多了，物价不一定接着涨，有个例子2009年发了多少货币啊，物价涨的怎么样，再一个货币少了，流通的货币少了，也未必见的物价不涨，它这里头是有的条件的。我们不能抽象地去看，流通量和货币量的联系，是不是货币供应量只要一扩大，物价肯定要上涨，这是货币数量论的一种解释，我认为，货币数量的判断，我们货币和物价的关系是片面的。货币它不仅仅是一个数量，它还是一个状态。它在不同地状态下，它产生的影响是不一样的，实际上在经济全球化、金融全球化，我认为发展这个阶段以后，整个货币函数已经变了，跟过去不一样了。
　　过去是以产业为核心的那么一个阶段，那么现在变成以资本、以金融为核心的阶段，这个金融化表现为经济的金融化，我们财富的金融化，实际上是全方位的金融化，那么进入全方位金融化这么一种条件下，情况发生了变化。实际上我们对什么是货币，都需要重新定义，所以不能沿着过去的老的框框，老的理论，来看这个问题。那判断一下我们现在物价上涨，我认为它主要还是供应的因素，收入的因素所造成的。食品价格上涨，我认为在中国是一种长期趋势。我们应当接受这个事实，中国人多地少，人口还在增加，那食品价格它能保持保持低位，像过去一样，那是不现实的，在统筹城乡化上要增加农民收入，保证粮食安全，从这个意义上讲，食品价格的上涨没什么害处。它有利于调整城乡之间的这种分配关系。所以从这点来看，我认为，物价上涨，尤其是由食品价格引起的物价上涨不要过分敏感，但是我们现在是依据GPI说到了3%、4%、5%这么一些临界值去决定货币政策的趋向，我觉得这个有点过于简单化。要看这个物价上涨它是怎么形成的，那如果说这是供求方面的影响造成的，减速解决不了问题，没有意义，还有收入性的因素，收入性的因素导致了物价上涨，可以说美国量化的宽松的货币政策，全球大宗商品价格上涨，那涨了多少了，像现在的石油，你要是北非的这种动乱的这种局面持续下去，那油价还会上升。那我们这边铁矿石和石油对外依存度是相当高的，实际上都超过50%在这种情况下，你紧缩国外的通胀，解决不了问题。
　　所以我觉得，从我的角度分析判断货币政策，紧缩差不多了，当然预测央行会采取什么样的动作，那就要分析央行它的逻辑，那是猜谜的游戏，因为央行它有自己的判断，我从我的角度来看，我觉得货币政策的紧缩已经，要紧缩的话对经济都会产生越来越大的影响，如果说中小企业民营企业带来影响大的话，就业的问题，那就会跟着出现，表面上看起来是民工荒、实际上都是结构性的矛盾，刚才我说了更多的是因为产业转型、企业升级，那么它所需要的高素质的劳动力，技术工人他找不到，但是普通的劳动力应当说还是比较充裕的，算大账的话，就业的压力还是相当大。
　　前不久跟一些浙江的老板在一块聊天，他们就感觉到这个在浙江的民间金融很发达，过去叫“地下金融”，我问他为什么这么发达，实际上是很多中小这个融资非常困难。一些民营企业的比较大的企业，实际上都有这个借债活动，那些大公司呢，有钱，它把这些钱它借给其他企业，主要是中小企业，在这里头实际上看出来，一些资金啊，它从实体经济领域已经是退出来了，它在转向资本市场，转向借贷时代，而这种市场实际上是隐性的，所以从这里看，资金面虽然说流动性泛滥，流动性过多，我从来没有看到一个权威的数据，什么叫多了，什么叫少了，还有什么是流动性，流动性到底指货币还是资金，这是不一样的。我觉得现在流动性这个概念没有去深究的，渐渐地是什么M1M2货币政策上考虑的，这里流动性多了少了，跟GDP比较一下，再跟外国比较以一下，说流动性多了或者少了，我觉得这种比较过于简单化，你跟美国比较有什么意义，它的结构和经济发展阶段，跟我们国家都不一样，动不动以国外的数据作为一种标准，来谈论国内的事情，这在方法上就完全错误，但是我们现在形成一种习惯性的思维，就是把国外的一些数据，当做一种标准来看，当做一种真理，那这样判断中国的事，毫无疑问是要有问题的。
　　所以我觉得现在对我们整个的判断，国内的这种经济状况，财政货币政策，我觉得需要在理论上面、方法上面，要重新考虑，需要创新，需要根据中国的实际情况，要考虑我们判断我们到底现在流动性是种什么样的状态，因为现在这个媒体上有很多，说流动性还是过多，2008年的时候，危机来的时候，大家都知道，2008年上半年是在双防，防经济过热，防物价上涨，那个上就是说的流动性过剩，到了2008年底2009年初的时候，流动性突然消失了，央行没有说流动性去哪了，所以这些事实和现象，我觉得就是要重新思考这个问题，不能简单地说现在好像前两年有那么多的货币财政部财政现在这个流动性过多，泛滥，我觉得需要谨慎。那么现在的财政政策实际上我简单说一说，面对现在的情况，积极的财政政策跟过去还是没有两样，还是积极的财政政策，但是从方向上，从内容上，从着力来干都有十几性的变化，四他实际上表面是一种态度，什么态度呢，就是财政策要始终保持一种积极地姿态，但是不是说它在内容上真正像过去在扩大性的政策呢，但实际上现在已经变了，财政政策现在发挥得领域，在去年的经济工作会议上，实际上都很明确，那就是在经济增长、结构的改善、收入分配的调整、社会的调整，这四各方面发挥作用，这四个方面的作用大家看得出来，它不仅仅是经济发展，它包括社会发展，整个过去从经济的角度来考虑财政政策，那已经是不一样了，它已经变了。
　　这个变体现在四个方面，实际上我认为它有四大变化，第一个变化呢，就是这个财政政策，它过去的总量政策变成结构性政策，过去主要是通过扩大社会总需求，来防止经济下滑，现在变成主要财政收支的平均，来促进整个经济结构的优化，所以它从这种准量性的调整，转向结构性的态度，我认为这是很大的变化。
　　第二个变化呢，就是财政政策主要是搞投资，扩大公共投资，转向主要扩大公共消费，前两年的4万亿的刺激经济的计划，那四万亿主要指经济投资，那么现在呢，更加强调的是要扩大消费，那在财政政策上主要体现为公务消费，财政所有的钱花出去，变成两个东西，一个变成投资，一个变成消费。所以现在财政扩大公共消费呢，实际上是财政的扩大。那么在这里头很显然，就是要扩大公共消费，这说明财政政策它在变，过去主要搞投资，而投资里头它也在调整，投资过去的投资呢，可能是更多的生产性投资，现在更多地是消费型投资，像今年100万保障房的建设它提出来，这是很重要的，而且这是政府首要的任务，保障房是什么呢，保障房是消费型的房子，所以消费型投资，所以即使投资的话，要怎么样转向促进消费。尤其促进社会的基本消费的均等化以促进社会的公平，这是第二大变化。
　　第三个变化呢，财政政策的要以经济功能为主，转向以社会功能的强化。就说过去讲财政政策，一谈就是作为经济政策来看，更多是从经济思维来认识，来解读财政政策，但现在的财政政策，更多地是发挥它的社会政策的功能，更多地要促进社会的公平。现在强调民生的保障和改善。这个作为财政政策的核心内容，那很显然，那这个都是要更多地发挥财政政策的社会政策的功能，而不只是简单地说，发挥它的经济政策的功能，因为长期我们说，这个经济思维的影响，一谈财政政策呢，准确是个经济政策，我认为现在这种观念，是到了改变的时候了，第四大变化，就是财政政策从短期目标为主，转向短期目标和长期目标结合。作为宏观调控的财政政策是短期政策，就是通过相继决策，来减少经济的波动。作为经济政策的财政政策，它本质上就是短期政策，你扩张也好，收缩也好，它不可能是长期实施的，但是现在随着财政政策它的内容的转变，着力点变化，那么实际上它现在变成一个长期的政策，它有个长期目标，这个长期目标就是民生问题，结构问题，分配问题。而这些问题不可能是见机行事，不可能是相继决策，不可能是此一时彼一时而是要长期不懈地做下去的，既是要在很长的时间内，发挥财政政策的作用。所以财政政策呢，它不仅仅局限于短期问题的解决，更多地要考虑解决长期问题。
　　所以积极财政政策这个提法，实际上就包含了它取得的变化，那么从当前的情况看得出来，积极财政政策有这么一点，它的精神实质，这种积极的姿态这个没有变，但是内涵变了，它的方向也变了，着力点也变了，毫无疑问这种变化会对资本市场产生影响。那么这种影响到底会是怎么样的，介于时间关系我不在这分析了，大家都可以作出判断，这是我们的以及之间，供大家参考，谢谢大家。
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