股指期货是零和游戏吗？比如说有人买就必须有人卖吗？那持仓量的增加又是从何而来呢？_百度知道
股指期货是零和游戏吗？比如说有人买就必须有人卖吗？那持仓量的增加又是从何而来呢？
是不是又一个人赚钱必定有一个人就亏钱呢？
提问者采纳
股指期货是零和游戏，就是说有人赚钱必定有人亏钱，并且赚的钱与亏的钱相等（不考虑买卖手续费）。期货的本质是与他人签订一份远期买卖商品(或股指、外汇、利率)的合约，以达到保值或赚钱的目的。 如果您认为期货价格会上涨，就做多（买开仓），涨起来（卖）平仓，赚了：差价=平仓价-开仓价。 如果您认为期货价格会下跌，就做空（卖开仓），跌下去（买）平仓，赚了：差价=开仓价-平仓价。 “持仓量”就是买卖双方“开仓”（签订买卖合约），有买的必有卖的，且数量相等，只要有人开仓（签订买卖合约），持仓量就会增加，理论上，持仓量可以无限的增加。 如果买卖双方“平仓”（就是以现金结算的方式解除买卖合约），“持仓量”就减少了。
其他类似问题
按默认排序
其他10条回答
应该说是负和游戏。巨大的手续费使得幸存下来的人少之又少。虽然股指期货手续费相对较低.交易所收万分之0.5,来回就是万分之一.按保证金计算则是千分之一的收费。期货公司不算.50万交易一次，实际费用是千分之一。而期货的投机性决定.很多人一天交易数次。如一天交易2次，一年交易就超过500次，单单手续费就要花费15万.如果一天交易4次，一年的手续费就超过50万.也就是说，两个人50万互炒,到年底的时候，交易所赚100万.请问，你们两个又去赚谁的钱呢?
是负和游戏，期货交易既不产生任何价值，还要被交易所和期货经纪公司收取手续费新增资金进场开仓的时候，持仓量自然增加了
你说的没错，有人赚钱一定有人亏持仓量增加很简单啊，比方一个成交的交易，同时有人开空仓多仓，持仓量就增加；如果有人开多仓有人平空仓，持仓量就不变；如果有人平空仓有人平多仓，那就持仓量减少
其实不仅期货是零和游戏，很多的衍生工具都是零和博弈，你无非是和银行或者做市商等订立、或者借、售等一些的经济活动。以未来的一些基础工具和产品的价格为赌博内容，双方做零和博弈。
就是零和游戏，纯粹赌博！
理论上是.但盈亏比不是5:5 而是1:9
主力在里面占大头
理论上是零和游戏，但因为资金的不断涌入，所以市场这块饼才会越做越大， 在世界资本市场上，股指期货的交易量非常大。 所以国内股指期货才存在着前景和盈利的机会。
理论上（不算手续费的话）是零和游戏，你赚多少别人就赔多少；实际上是负和游戏，手续费很贵滴！
可以进我们群里来交流，模拟软件免费使用，分析师在线指导
您好：很荣幸为你解决问题。你好，持仓量增加是投资者开仓的结果首先告诉你，我们公司股指期货手续费是万分之0.3第二：选择期货公司要考虑两个方面的因素1、期货公司的实力（注册资本，评级排名等等）。2、期货的手续费是否合理。3交易结算系统的稳定性和高效性。拿我们公司做个例子：我是中证期货员工，股指期货的手续费是0.3/万，按照现在的价格计算大概是20元左右，算是很低的了。商品期货：按照固定价钱收取的品种是加3毛，按照比例收取的品种是加0.1/万。期货业协会最新评级分类中，中证期货是AA级，排名第三（可登陆期货业协会查询，或者百度搜索“期货业协会”），中证期货注册资本是15亿元（国内注册资本最大的期货公司）你如果还有任何问题随时都可以问我，祝你交易顺利。希望【选为满意答案】
零和游戏的相关知识
等待您来回答
下载知道APP
随时随地咨询
出门在外也不愁欢迎访问证券之星
证券之星在线面对面栏目即将全新升级改版，正值股市行情创出5年新高后但又踌躇不前的微妙时刻，我们证券之星邀请到了北京君之创证券投资咨询有限公司的注册分析师作为嘉宾来和我们共同举办本次活动。此次活动的主题是四季度的投资策略、融资融券、股指期货，君之创咨询的嘉宾对此次活动的几个主题提前做了很多准备，大家可以针对活动主题尽情提问，嘉宾将尽可能为您详尽解答！
君之创咨询在证券市场上的声誉是有口皆碑的，今天我们能够请到这二位实力派的嘉宾分析师我感到十分荣幸，大家有问题尽可能向他们多提问，达到深度沟通和交流的目的。
主持人：李老师您好！请你介绍一下君之创咨询公司的情况？
李跃：君之创证券投资有限公司创立于1993年,注册资本金1000万元,是国内最早的专业投资咨询机构。公司于1998年3月获得中国证券监督管理委员会颁发的首批证券投资咨询业务资格证书(证书编号ZX0014)，历年都顺利地通过证监会的严格年审，中国证监会认定的在册资深注册分析师16名。
公司营造了一支高素质的证券分析与操作专业团队，一直以来都以稳健的经营风格,全方位地开展投资银行、证券投资咨询、企业并购重组咨询、企业财务顾问等业务。公司完成过许多成功案例,积累了丰富的实战经验，在全国证券咨询行业具有非常高的声誉,特别是在二级市场的投资管理方面成绩卓著。
主持人：贵公司和同行业的公司比较有什么特点？
李跃：在三年来证券咨询行业的市场诚信度急剧下降，行业受到监管层的严厉监管的情况下，多年来，我们公司始终信守“诚信第一、责任为魂”的企业宗旨；就是对社会讲诚信，对客户讲责任，认真负责地履行我们的社会义务和责任；在市场中有较好的口碑和形象，公司作为有牌的咨询公司，我们的分析师作为有牌的注册分析师，我们恪守“价值投资、追逐成长、引领市场、高度尽责、策略瞻前、避险趋利”的执业（职业）策略；几年来，我们就是坚定不移的执行稳健的投资策略，公司分析师团队严格遵守职业操守,在投资＋投机的股市博弈过程中注重全球视角的宏观大环境的研究，注重各种政策的“财富效应”，重点发掘上市公司价值，发现成长性。同时，将强化研究全球股市、汇市、期市的联动性作全球最先进的主题投资，我们深度研究投资组合理论和市场套利机会的发现，坚持强调持仓结构的控制和仓位的控制的“二控制”风险控制策略和止盈止损的操作纪律，追求稳健的高投资收益，公司执行“规范化、专业化、个性化”的服务策略，我们致力于与各种客户建立长期合作关系，携手共创美好未来!
主持人：请问君之创咨询的会员如何招收？
李跃：我们希望有更多的投资者认同的我们的投资理念、操作性极强的资产管理策略和相应的风险控制策略，欢迎更多高素质的客户接受我们认真的、职业化的、专业化的长期服务，分享我们的研发成果，分享我们团队的人力资源，分享我们的成长，我们随时欢迎投资者加入我们的投资俱乐部。
主持人：谢谢嘉宾的精彩发言，下面是网友互动时间，欢迎大家踊跃提问。
问题：融资融券到底对股市有什么意义？
李跃答：简单来说：融资融券是是我国资本市场的重大的制度性提升，股改的完成使得上市公司回购股份变成了有充分的可操作性，这意味着只要上市公司认为自己的股价遭到市场的低估就可以回购，那么“融券”就是接下来的作空机制的操作，只要有投资者认为某些股票存在市场的股价高估，就可以“借券”抛空。一方面，这也是获利的一种手段，另一方面这也是市场的多空两种力量调节市场风险的手段。是未来股指期货推出的重要序幕。“融资”的是市场资金融通的重要手段，银行可以房贷给企业，股市的投资者也可以“贷款”炒股了。融资＋融券使得市场的活跃程度回空前的提高，这顺应了中国资本市场牛市发展的需要。融资融券是股改和股指期货这两个资本市场重要历程中承上启下的重要环节。
问题：融资融券对于市场的参与各方D中小投资者、机构以及这个市场的监管部门来说，分别有哪些意义呢？
李跃答：融资融券由于初期的规模不够大，市场的参与者有适应制度的过程，本身融资融券制度还有一个完善的过程，所以初期应该主要是针对机构投资者和有相当资产实力、风险承受能力和信誉良好的大资金个人投资者，这样会加速机构投资者的培育，同时，也有可能出现机构投资者严酷博弈的现象。对于监管层来说，又要提升和考问其监管能力了，同时也考验其对相关制度的完善和市场出现问题的反应速度。我们中小投资者一定要认真对待，充分认识其中的风险，不要被市场和大资金当作砧板上的鱼肉。
问题：细则规定了目前这项业务的标的证券，这透露出什么政策导向呢？
李跃答：以沪深300股票为标的，应该说意味着以后的市场应该更加崇尚价值投资，市场的资金应该向300股票“堆砌”，随着更多大市值股票的发行上市，300样本股的调整，以后中国股市的大蓝筹时代就要真正到来了，市场的指数体系也会发生变化，投资的指数参考标的也会发生重大的“飘移”，市场中的两极分化现象会更加明显。
问题：从目前的实际情况看，融资与融券哪一方向目前更受市场欢迎呢？为什么？
李跃答：从目前可操作性而言，应该是融资比融券更受市场欢迎, 市场中的资金总是要比股票多的，而且要求券商融券的股票必须在沪深300股票内，这就限制了融券的量和范围，而且从券商的持仓风险角度看，也不会有太多的股票可以融出。从各类市场（股市、期市、债市等）的历史交易情况看，做多的盈利机会远大于做空的盈利机会。况且，中国经济的强劲稳健的发展是中国证券市场发展的基石，在这个大背景下，有谁敢大规模做空中国股市呢？从我们跟踪观察台湾市场融资融券的比例情况看，最低比例在8：1? 最高时达到17：1 也就是说大量的都是融资，融券的还是少数。
问题：广大中小投资者可不可以或者说应当怎样利用这项业务来使自己在市场上获得更大的利益？
李跃答：坦率的说：广大中小投资者要在融资融券中分一杯羹是很难的，起初由于制度和可操作性的限制，融资融券的量都不会太大，应该说是供不应求。但是，如何把握好市场制度变化带来的交易性机会和市场变化的趋势应该是我们可以做到的。从中我们散户投资者在不承担“融资融券”风险的情况下，也可以获得可观的受益。
问题：我是一个职业股民，大家都知道人民币升值是本轮牛市的背景，请教嘉宾，君之创公司对人民币未来的趋势是怎么看的？
胡永伟：我国实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度以来，人民币总体上呈升值态势，而且从长期看，人民币升值是必然趋势。&首先，从购买力平价看，中国经济10多年来的高速增长使得人民币的购买力已大大提高，人民币汇率水平的确被低估。其次，从国际收支看，国内外汇明显供大于求，外汇储备规模过大。第三，从外部环境看，人民币必须升值才能缓解目前频频发生的贸易摩擦，尤其是对美的贸易争端。&第四，从国内经济平衡发展的角度看，升值也是大势所趋，有利于从根本上缓解国内经济低利率、高投资、高信贷等一系列麻烦，减少经常项目盈余。
问题：谢谢胡老师的解答，能否请您再分析一下人民币升值对股票市场有哪些影响？
胡永伟：人民币的升值意味着以人民币计价的资产价值的提升，必然会增强证券市场对国际资金的吸引力，这对国内股票市场是一大利好。另外人民币升值带来的投机资本冲击压力往往会迫使央行采取低利率的政策，进而使得国内货币供应量出现上升，而大量资金的存在肯定需要寻找合适的投资渠道，股票市场由此将受益。我们从美国、日本、台湾、波兰等国的货币升值经历看，其国内资本市场都经历了价值重估的过程，股市也都经历了一段黄金发展期。人民币升值对股票市场的影响主要有两点：一是通过对进出口商品与服务价格的影响，从而影响相关行业和上市公司的竞争力和经营业绩，间接影响股市的变化；二是通过非直接贸易的资本流出流入影响行业经营或资金供给，进而影响股市。
&问题：我是一个业余投资者，看了上面胡老师的解答很专业。我现在想请教一下人民币升值将有哪些股票直接受益？谢谢！
胡永伟：人民币升值对原材料或设备依赖外国采购为主，或拥有高流动性人民币资产的行业是长期利好；对有大额美元外债的行业将产生一次性汇兑收益。具体到行业：一是非贸易行业，如房地产、机场、港口、铁路、高速公路、商业等；二是成本中进口用汇多的行业，例如航空、造纸、石化等，升值对它们是实质性利好。
问题：工行发行即将上市，因为工行发行大盘已经有所振荡，有人认为后面工行上市会造成大盘中期调整，请问君之创咨询公司是怎么看的？
胡永伟：工行发行和上市会对大盘形成一定短期负面影响，但不会造成大盘出现中期调整。理由有以下几点：第一、工行发行前媒体的连续报道已经使市场提前消化其部分压力；第二、招行H股发行受热捧增强了内地投资者对银行股的信心；第三、工行H股受国际机构投资者热捧和港股、美股近期创历史新高提高了内地投资者预期；第四、我国出口和外汇储备大幅增长、三季度消费者信心指数继续上升、国际大宗商品价格下跌和宏观调控取得成效等基本面因素都成为大盘继续保持中线向上趋势的强大动力。
问题：我现在持有很多银行股，请教一下老师，工行上市对哪些板块和个股有影响？
胡永伟：作为全球证券市场有史以来最大的IPO，工行上市必对市场股价结构产生较大冲击，其主要影响有：第一、资源将向工行转移，部分权重股市场地位受到冲击，成分股市场次序和股价结构面临重新洗牌；第二、银行板块价值标尺发生变化，部分银行股面临价值重估的机会和风险；第三、银行板块的市场关注度会被提高，银行股A股价值中枢会和H股价格逐渐趋同，价值得到充分挖掘。目前权重较大的个股、银行板块中市盈率市净率较高的个股将会有影响，而银行板块中招商银行等股仍存在机会。
主持人：看来本次活动参与的人数很多，提问很热烈，我们刚才和君之创咨询公司立即进行了现场沟通，为了大家的问题都能够得到满意的解答同时能和君之创咨询公司进行沟通交流，现在临时请到了君之创咨询公司研究所的其它研究员来一起参加我们的活动，大家可以尽情提问，君之创的研究员将尽可能多的和大家进行交流。
问题：请教一家老师，最近钢铁股和汽车股走势很强，是否可以参与？
胡永伟：钢铁行业和汽车属于行业周期性见底后的上涨，其中，钢铁业在经历铁矿石价格暴涨和产品价格下跌的低谷后，行业开始回暖，但由于行业属性，对涨幅不能期望过高；汽车行业中的客车、汽车配件及货车子行业保持了较高的景气度，并打开国际市场，可积极参与优势个股；轿车子行业受益于消费升级，其中龙头企业由于业绩的增长超过预期，存在低估。
问题：请问君之创的老师，三季度的哪些预增股可以参与，哪些要谨慎？
胡永伟：要辨证的看待不同行业的预增；对于价格已经触及阶段性高点的大宗商品类股，如黄金、糖、铜等应该谨慎，此类行业往往在业绩最好的时候会见到中短期头部；而对于一些饱受原材料涨价之苦的中下游行业，如化纤、机械，或受益于消费升级的百货行业，业绩增长有持续性，可以参与。
问题：我是一个老股民，很喜欢炒新股，以往每年新股中都出牛股，今年哪些新股和次新股存在较多机会？谢谢老师
胡永伟：今年不少次新股和新股三季度业绩都大幅增长，可以重点关注那些三季报中披露募集资金项目已经部分或者全部投产，整个行业成长性较好，流通盘小，上市后涨幅不大，年报存在大比例送配的，这样几类的新股次新股可考虑参与。
问题：请教嘉宾，最近未完成股改的ST股涨幅较大，是否还可以参与？
李跃：历年的行情中，ST股都会涌现重组的“黑马”；对于未完成股改的ST股要区别对待，应该重点关注那些重组方案或者股改方案已经确定的，新置入资产的盈利能力强，行业属性好的股票；而对于一些还没任何重组方案，退市可能性很大的ST股要尽量回避，以免遭受不必要损失。
问题：最近很多S股由于有“券商借壳上市概念”涨幅巨大，其中是否还存在“金矿”？
李跃：最近S股中部分走势较强，应重点关注三类：一、未股改的估值较低的绩优股；二、已经有重组消息的股票；三、部分股改方案没确定，资产质量不错，涨幅较小，是很好的“壳资源”的股票；而对于一些涨幅过大的券商概念股该回避，避免一旦借壳失败后的下跌风险。
问题：我是一个老股民了，我关注到再融资重启后很多公司采取了定向增发的方式进行再融资，而以前常常出现的配股、二级市场公开增发很少出现了，这样的做法对市场有什么影响？谢谢！
李跃：目前上市公司的再融资之所以主要采取定向增发而很少出现配股、二级市场公开增发等发方式，主要因为：一、符合管理层融资中不增加即期扩容压力的规定；二、定向增发作为一种私募行为，无需聘请承销机构，无需公募所必须的刊登招股书等环节，且只向有限的特定机构投资者询价，可以充分节省时间和资金成本；三、发行人通过对融资对象的灵活选择，可以实现各自不同的发展战略。而君之创咨询认为最主要的原因是股改后我们的市场发生了很大的变化，大股东或者被增发的特定机构对上市公司的发展充满了信心，这是股改给市场带来的非常积极的意义。
问题：那么您认为定向增发的公司都可以看好吗？谢谢李老师！
李跃：可以这么说，其实市场已经给出了答案，但是从二级市场的投资机会或者说交易机会来说，我们更建议区分一下上市公司定向增发的目的，目的不同产生的机会大小是不一样的，定向增发主要有引入战略投资者、实现整体上市、财务重组、项目融资、增强控股权、实施股票期权激励等六种目的，我们认为目前阶段，实现整体上市、注入优质资产、实施股票期权激励这三种做法更收到市场欢迎。
问题：在你们的四季度策略报告里是否有这方面的分析？有没有分析到具体个股？
李跃：我们的四季度策略报告里这方面的分析还是占了一定篇幅的，而且我们认为虽然前期市场这方面的机会已经表现的较好了，但是后面机会仍然值得持续关注、研究、发掘和把握。至于具体个股，因为涉及到我们的具体操作，在这里不做详尽说明，请谅解！但是我们可以给你一个思路，那就是央企以及和央企相关的上市公司的机会可能更多一些。
问题：请教一下嘉宾，我持有很多钢铁股，业绩很好，股价甚至都接近净资产，但就是不动，我非常着急，您觉得钢铁股有机会吗？非常感谢！
胡永伟：进入9 月份，国内钢材价格持续上涨，截止10 月10 日，国内钢材价格指数已经达到106.33 点，回到5 月中旬的价格水平，钢铁行业基本面好于预期。而股指期货年底或年初实施，钢铁股整体估值偏低，钢铁股体现出较好的安全性。到目前这个阶段，您可以继续耐心一点，持股待涨。
问题：请教一下嘉宾，最近上市公司清欠问题收到市场关注，君之创咨询认为上市公司的清欠对证券市场有哪些积极意义？
李跃：上市公司大股东占款问题由来已久，该问题的存在和我国证券市场制度性缺陷有相当的关系，也因为占款导致很多上市公司现金流紧张、经营困难，甚至濒临退市或已经退市，占款严重的公司目前大部分已经是ST，而ST猴王早已经退市，这已能够说明大股东占款对上市公司以及我国的证券市场带来的危害。然而随着证券市场改革力度的加大，上市公司清欠问题已经为管理层所重视。目前刑法修正案规定，对
“掏空”上市公司的行为将追究刑事责任。
大力清欠对市场积极意义首先表现在对有占款问题的上市公司资产质量的改善，随着资金的回归，上市公司资金流动性增强，扩大了再生产能力，效益的提高有了可能，对于提高上市公司质量将是很大的帮助。
其次，保护了流通股股东的利益，减少流通股东对上市公司质量的疑虑，近期部分清欠概念股的连续走强已经说明了这一点，如S光电、澳柯玛、SST一投等等。第三，对证券市场持续稳定的健康发展提供一定保障，处理上市公司清欠问题是处理证券市场历史遗留问题的一部分，也只有将种种类似于这样的市场弊端问题处理好，我们的市场才能走向成熟，才能走出持续的长期健康走牛。我们更希望管理层能够有长效机制，杜绝此类事件再次发生。
问题：请教嘉宾，上市公司清欠能否带来一些个股机会？
李跃：因为清欠将在80天之内解决，否则相关责任人将承担法律责任，所以清欠问题将很快解决。清欠的解决对整个市场和相关公司带来的积极意义我们刚才已经阐述过，这类个股还是存在一定的机会，如近期0922S阿继、0058深赛格、0670ST天发、0150S光电、600336澳柯玛、600515SST一投等等，其中600336澳柯玛在公布清欠当天就涨停，说明市场对清欠个股还是以积极的态度来对待。投资者可以在清欠数额较大或者占款占上市公司资产比重较大的个股中挖掘，这样的个股机会还将有很多。
问题：嘉宾您好，您认为清欠成功后上市公司能否改善基本面状况？
胡永伟：答案是肯定的。大股东占款曾经导致很多上市公司经营困难，大股东把上市公司当成提款机，上市公司成了大股东的“圈钱”工具。市场上一度出现闻“圈钱”色变，“用脚投票”的局面，这对市场的健康稳定发展是非常不利的，更是对中小流通股东利益的侵害。目前管理层下定决心在80天之内完成清欠，而且总理亲自批示清欠问题，说明管理层下定决心短期内解决这个问题，这是整个证券市场的福音、中小投资者的福音。当然我们更希望从制度上来根本杜绝类似这样的事件再次发生。
清欠对上市公司基本面的改善应该是全面的，主要表现在公司现金流增加，为后续的经营创造条件，尤其是占款数额占上市公司资产比重较大的公司，经营状况会出现很大的变化。如果公司经营者将资金使用投入得当，不排除出现一些解决清欠的公司很快成为优质公司的可能，投资者可以深入研究发掘。
问题：那么请问君之创公司有没有被大股东占款的名单和具体数额？给我们的研究提高一点参考。
君之创咨询：清欠题材概念股一览表
最新占用资金额最大前十名
股票代码& &股票名称& &占用资金额(万元)
200992& &&&ST中鲁B& &
000693& &&&*ST聚友& &
600187& &&&*ST黑龙& & 77326.42
000587& &&&ST光明&
600800& &&&*ST磁卡& & 75434.93
600876& &&&G洛玻& &&
600608& &&&上海科技& &60205.1
000922& &&&阿继电器& &59200
000506& &&&*ST东泰& & 55312
000799& &&&酒鬼酒& &&&52760.8
最新占用资金额最少前十名
&股票名称&
&占用资金额(万元)
000058& &&&G赛格& &&
000732& &&&*ST三农& & 55.21
000862& &&&GST仪表& & 1173
000981& &&&兰光科技& &1860.39
000670& &&&*ST天发& & 1998
000958& &&&G石热电& & 2158.18
000517& &&&*ST成功& & 2583
000622& &&&ST恒立&
&&&2663.29
000727& &&&G华电& &&
000035& &&&*ST科健& & 3284.39
最新占用资金额占净资产比重前十名
&股票名称&
&占用资金额占净资产比重%
600743& &&&ST幸福&
000693& &&&*ST聚友& &
600773& &&&*ST金珠& & 98691.79
600065& &&&*ST联谊& & 65490.32
600700& &&&*ST数码& & 64569.27
600735& &&&ST陈香&
&&&36221.55
600139& &&&绵阳高新& &36083.44
000650& &&&*ST九化& & 27790.14
000922& &&&阿继电器& &25550.4
000982& &&&圣雪绒& &&&24487.77
问题：我是一个职业股民，能不能请你们谈一谈股指期货，我想了解这方面的东西，如果今后有机会的话，我还想做一做。
李跃：股指期货主要需要了解以下几点：
第一,股指期货引入了套期保值、套利和投机等市场功能。其中,基于大量或虚或实的市场新信息而进行的投机活动,引发了股指期货交易的活跃,并因此而改变了期、现价格之间正常的顺逆差,从而使大量的套利活动得以频繁发生,并因此促使期、现价格走势趋于一致。
第二,由于股指期货具有交易成本低,杠杆倍数高,指令执行速度快等优点,因此,投资者将倾向于在收到市场新信息后,优先在期市调整头寸。而从长期来看,本质上仍然是各种宏微观因素基本面决定的股市价格,主导了期市价格的变化；
第三,相对于融券交易的卖空机制,股指期货的卖空并不实质上涉及现货卖券,故不会直接加剧市场的下跌动能,加之股指期货的流动性大,冲击成本低,市场交易造成的价格变动小,因而受到倾向频繁操作的投机者的喜好。
第四,股指期货所具有的做空机制将有助于机构投资者顺利实现迅速和低成本的锁定建仓成本,并通过期价对股价的引导作用而迫使股市向下调整。
第五,由于股指期货具有做空机制,能够完善市场定价功能,从而有利于化解我国A股市场多年来单边运行所带来的系统性风险。
我公司研究所已经对股指期货进行了深入研究，大家如果想进一步了解更多的内容可以拨打：021－6383××××和我们的研究员联系。
问题：能不能请老师详细谈一谈期货与现货之间如何套利？我对这一东西感兴趣。
李跃：股指期货推出后，股指期货与现货的套利这一交易模式将被市场接受甚至参与。套利需要同时做一多一空两个方向的、相关性很高的两个合约或者标的资产，做多价值被低估的，做空价值被高估的，期待将来的价差回归。
套利的利润来自开仓时的价差与平仓时的价差之差；套利的主要风险来自于价差风险，也即价差运行方向和预期的背道而驰，而非在股票和期货市场中的单边风险。
那么，可以作为股指期货套利标的的资产有哪些呢？
最为简单也最为直接的标的资产当属股指期货的标的指数。目前复制沪深300指数的开放式指数基金有大成沪深300和嘉实沪深300两家，投资者可从基金相对于指数的长期偏离度中寻求套利机会。另一种和股指期货相关度较高的资产是相应股指的ETF。也有投资者对单一个股和期指的套利很感兴趣。不过，普通的单个A股和股指期货的相关性较小，因此将其与股指期货进行套利难度很高。需要指出的是，由于目前A股市场的股票、ETF只能单边做多，因此股指期货套利的方向实际上只有一种――做多股指相关资产、做空股指期货。不过，随着融资融券试点业务的即将展开，融券可能将给另一种套利模式提供机会。
除了选定套利标的资产外，套利的关键因素还包括套利成本。由于套利的单笔利润相对有限，因此控制套利成本将成为套利成功与否的重点之一，这比单边交易的交易成本控制更为重要。一般而言，套利的成本包括交易费用和冲击成本。交易费用包括相关证券买卖的手续费、印花税等；冲击成本则是当交易的资金量大到足以影响套利资产的价格时，由于套利资产价格变动而减少的盈利空间。
问题：股指期货的推出会否引发大盘暴涨暴跌，能否谈谈国际股市当时的情况？
李跃：从海外主要市场的经验可以看出，股指期货正式开设之前、之初和之后的标的指数走势短期虽然态势各异，但中长期走势基本上都是向上攀升。股指期货设立后，出现较大幅度下跌只有1987年5月的多伦多指数。在指数期货推出的前后两年，标普500、恒生指数、多伦多指数、法国CAC40指数、日经225和德国DAX指数与道琼斯工业指数走势的节奏和步调几乎完全一致。
总的来说，股指期货的推出时机选择对现货指数短期影响可以总结为：股指期货的推出，将大大提高市场运行效率；若在熊市末期和牛市初期推出，则对市场的稳定和上涨有一定促进作用；若在牛市顶峰时期推出，会加速市场的下跌。
潜力股：大秦铁路（601006）：国内第一家真正意义上的铁路上市公司，而且是我国少有的资产边界清晰、具有相对独立运营调度权和财务结算权的铁路公司。大市值，盈利能力强，未来业绩将保持稳定的增长。担负着我国“西煤东运”的战略重任。今年公司将达到2.5亿公吨的年最大运能。公司预计实际最大运能将达到4亿公吨，随着持续推行设备更新，这一水平还有望提升。目前市场定位偏低许多，值得中线积极吸纳。
问题：最近水泥板块比较活跃，我也买了一些，请问贵公司对这个行业是怎么分析的？主要的市场机会又在哪里？
胡永伟：06年上半年，在固定资产投资强劲增长刺激水泥需求的拉动下，水泥工业延续05年底稳中有升的发展态势，水泥业23家上市公司上半年实现主营业务收入合计为168.05亿元，同比增长25.94%；实现净利润5.30亿元，同比增长916.19%，扭亏为盈。另从中国水泥协会的最新统计数据看，今年1-7月份，我国水泥产品销售收入累计达到1663亿元，同比增长26.48%；利润总额累计为55.50亿元，同比大幅增长131.19%。
但下半年在宏观调控旨在压制固定资产投资过快增长措施频出的背景下，国家加大了对基建规模的调控力度，国务院派督察组检查各地违规基建项目。在各地方基建规模受到严控的情况下，水泥行业将受一定程度上的影响。
水泥业是一个规模效应明显的行业，但现在行业集中度亟待提高。国务院近日批准的《水泥工业发展专项规划》和《水泥工业发展政策》将促进行业整合，提升产业结构。国家扶持水泥行业十大企业集团、地方扶持30-40家水泥集团的行业调控效果会在今后得到更为充分的显现。行业内的优势企业将明显受益。就区域市场而言，冀东水泥的主要销售区域未来几年明显受到北京奥运工程、天津滨海新区开发等重大工程的拉动，对水泥的需求应是持续增长的态势。
市场机会：从北京奥运工程、天津滨海新区开发等受益的区域性水泥企业；行业内的优势企业。可适当关注G海螺（600585）水泥龙头公司，上半年净利润同比增长357.62％，业绩增长高于市场预期；行业整合的受益者。G冀东（000401）上半年净利润增幅61.02％；紧靠北京，有地利优势。
问题：我是一个刚刚入市的新股民，前期大盘不断创出新高，可我为什么还是赚不到钱呢？请老师给指点迷津，谢谢！
胡永伟：我们看到大盘一路高歌猛进，前几天还创出1793点的新高，但是依然还有很多客户在说没有赚到钱，反而在赔钱。不得不承认，大盘虽然在涨，但是个股的行情并不一定个个都是那么好做的。而且指数的波动更加加剧了市场的分化。当你手上持有的股票不是市场热点或者你是一个频繁买进卖出的散户时，你就会亏钱。想知道牛市行情究竟如何赚钱，不妨联系我们，与我们一起分享君之创的“价值投资、追逐成长”的投资理念”及我们的宝贵研发成果。
问题：行情已经走到现在，你们君之创公司认为现在需要规避哪些品种？
胡永伟：随着市场个股的不断分化，我们还是需要警惕一些存在较大风险的品种。主要有以下几个类型：1.目前正直3季报集中期，对于业绩亏损或有预亏预警公告的首先值得规避，或者是缺乏成长性的个股我们都很少参与投机，因为这是和我们公司崇尚的价值投资背道而驰的。2.10月份是小非解禁的一个高峰期，并且都集中在下旬上市流通，而且流通市值达到155亿元左右，所以要避免暂时性股价的突发性下跌 3.从行业上看，我们需要回避的是有色金属、制糖业。从走势上看这两大板块上半年整体涨幅最大，目前看来炒作的热潮已过。另一方面该板块与国际商品期货市场的关联度非常大，有色金属期货市场总体维持盘整格局，而且国内糖业的业绩也实在难以乐观，因此建议回避。
问题：你们君之创认为小非解禁对市场的影响有多大？10月主要有哪几家上市公司？
胡永伟：10月解禁的“小非”。值得关注的是，10月解禁的“小非”都集中在下旬上市流通。我们根据Wind提供的数据，发现在10月下旬将会有25家公司约28.58亿股限售股份解禁，市值约155亿元。“小非”解禁对个别股票股价的杀伤力也不小，如G宏盛在“小非”解禁当日甚至出现跌停。从以往的情况来看，“小非”持股分散且股东数量较多的个股套现压力较大。而在10月份解禁个股中，G民生、科华生物、美欣达、G网新等个股的“小非”股东数量都不少。 其中G民生解禁市值达到105亿元，科华生物解禁股数与当前流通盘之比例达到111%，“小非”解禁压力不小。不过，也有业内人士认为，安度8月“小非”解禁高峰后，市场对“小非”解禁已有一定的免疫力。尽管10月“小非”解禁份额大，但更多是传递一个心理压力信号。
由于时间关系，现场提问到此结束。感谢嘉宾的精彩回答和广大网友的踊跃参与，今天的活动到此为止。谢谢！
风险提示声明
本公司为具有中国证监会核发证券投资咨询执业资格的专业证券投资咨询机构，证书编号：zx0014
本公司承诺提供专业服务，不承诺投资者获取投资收益，也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失!
市场有风险，投资需谨慎!
本报告引用的信息均来自于公开资料，本报告仅代表本公司的观点，本公司不对所述内容的准确和完整性作出任何承诺。本公司可能已经或将要建议本公司的会员买卖报告中提及的证券，会员的盈亏与您的盈亏没有必然的关系。本公司不承担因使用本报告而产生的经济和法律责任。未经授权不得转载，否则后果自负。
本公司为具有中国证监会核发证券投资咨询执业资格的专业证券投资咨询机构，证书编号：zx0014。本公司不对所述内容的准确和完整性作出任何承诺，嘉宾意见仅供参考。