年底高送转炒作正式开始 精选10大潜力股
&&& 今日，高送转炒作渐入佳境，截至收盘，(,)、(,)、(,)、(,)4只封住涨停。
迅速了解个股压力支撑位，买卖点…
　　高送转一直是中国股市多年来特有的风景。每年进入10月下旬高送转的炒作就开始升温了，今年的高送转行情可能会非常火爆，主要是市场环境向好，加上今年从新开闸，因为今年从新发行数量上看不是很多，所以潜在预期品种上会比较稀缺，众信旅游，腾信股份、天华超净作为今年刚上市小盘次新股，且股价较高，存在强烈高送转预期。开元仪器各项财务指标良好，且价格较次新股较低，涨幅较小。
　　高送转炒作解析
　　上市公司在高送转分配方案公布后，其市场走势往往会出现这两种情况：一、价格持涨上涨，主要出现在一些成长性表现突出的公司中；二、“见光死”，往往出现在一些在高送转分配方案己经有比较大的涨幅，且成长性不是很明显的公司身上。
　　此外，市场还常出现：较早公布中报和高送转方案的上市公司，股价上涨往往具有较强的持续性，而较晚公布的公司，由于股价已提前反映，且处于概念炒作末期，在方案公布后公司往往会出现滞涨甚至出现回调走势。
　　第三阶段，也就是高送转的实施阶段。资料显示，很多在高送转方案实施前，一般都会出现飙升的抢权行情，而在除权后出现两种不同的走势，一些业绩良好且成长性高的公司，在除权后将会填权。一些个股则由于在除权之前已出现较大涨幅，并且其成长并不突出，除权之后走势变差。
　　业内资深人士表示，绝大部分高送转概念股在预期时往往会大幅上涨，而方案真正出台后出现横盘整理或下跌。因此，参与高送转宜将重点放方案公布前、或公布之后两个阶段，由于今年高送转行情出现得比较迟，目前机会应比往年多。
　　高送转的个股作为样本，统计后发现以下几个特征：
　　第一，70%以上的高送转的股票股本在4亿股以下；
　　第二，95%以上的高送转股票股价高于10元；
　　第三，83.79%以上的高送转股票每股收益在0.2元/股以上；
　　第四，80%以上的高送转股票，每股资本公积金与每股未分配利润之和在2元以上；
　　第五，当年平均净利润增速超过32%。
　　腾信股份：国内领先的互联网广告 公关服务提供商
　　 类别：新股 机构：(,) 研究员：陈美风
　　[摘要]
　　腾信股份新股发行网上发行日和网下配售日为。公司拟发行1600万股，占发行后总股本的25%，其中，网下发行960万股、网上发行640万股。发行价为26.10元/股公司分析：
　　公司主营业务稳步增长。公司主营业务是为客户提供互联网广告服务和互联网公关服务。其中互联网广告服务包括互联网挖掘及策略制定；效果监测；媒介购买、广告投放、网站建设及创意策划。互联网公关服务包括舆情监控和社会化媒体营销。公司主营业务收入分别为62840万元、67293万元和69271万元，同比增长7.09%和2.94%；归属于母公司净利润分别为5790万元、6033万元和7742万元，同比增长4.20%和28.32%。
　　广告服务仍为主要收入来源，公关业务高速增长。目前公司的营收中互联网广告服务仍占据绝对的比例，2013年公司互联网广告服务分项收入为64853万元，占总营收的93.62%。公关业务虽然占比较低，但增长迅速，年分别增长了23.71%和44.75%。
　　注重创新研发的投入，拥有多项领先的技术和系统。公司注重在研发上的投入，自主研发了多项在业内处于领先地位的核心技术。
　　拥有优质的媒介资源和客户资源。公司非常注重与优质的互联网媒介开展合作。在2013年底艾瑞咨询监控的我国流量前50家互联网媒体中，公司已与其中的41家建立了合作关系。此外，公司还拥有包括伊利、(,)、(,)和华安等在内的优质客户。
　　行业分析：
　　国内互联网广告市场处于高速增长期，市场规模迅速扩大。2010年-2013年，我国互联网广告市场从325.5亿元的规模扩增至1100亿元的规模，增长了3倍之多，且根据艾瑞咨询的预测，将在2017年达到2800亿元的规模。利好行业内的相关公司。相较而言，我国公关行业的规模较小。2013年公关市场规模为341亿元，目前处于稳步增长阶段。
　　募投项目分析公司拟发行股份1600万股，用于扩大经营规模。扣除发行费用后的募集资金，将全部用于以下项目：
　　盈利预测与估值定价合理估值区间为2014年32倍PE，2015年28倍PE，对应的合理价值区间为49.92元-52.36元。我们预计公司年销售收入分别为73646万元、79279万元和85998万元。归属于母公司的净利润分别为10009万元、11947万元和14372万元，对应的EPS分别为1.56元、1.87元和2.25元。上市公司中，公司的主要竞争对手为(,)、(,)、(,)和(,)。按8月28日收盘价计算，四家公司年的平均PE分别为36.23倍、28.04倍和23.90倍。
　　基于稳健性原则，我们给予公司2014年32倍PE，2015年28倍PE的估值，对应的价值区间为49.92元-52.36元。
　　众信旅游：资产重组方案点评
　　 类别：公司研究 机构：中银国际 研究员：旷实
　　[摘要]
　　事件：众信旅游（002707.CH/90.00，未有评级）发布公告称：“公司本次筹划的重大资产重组事项为拟以发行股份的方式购买竹园国际旅行社有限公司的部分股权并募集配套资金，以便实现两家公司的资源共享、合作共赢，提高上市公司的综合竞争实力。”点评：
　　1、强强联合，强化出境游批发业务优势：近年来出境游整体向好，成为国内旅行社收入利润主要拉动力。而竹园国旅在欧洲长线和亚洲短线旅游线路方面具有竞争优势，其旗下的出境游品牌“全景旅游”定位于出境商务旅行，欧洲商务线路作为多年业务主打，获得过如“中国出境游十大批发商”等奖项，与众信旅游以出境游批发为支柱的业务模式相似。若此次资产重组得以实现，竹园国旅和众信旅游有望在出境游市场上强强结合，强化行业龙头的地位，巩固众信旅游以出境游批发为支柱的业务模式。据统计，国人2013年海外旅游额接近1，287亿，若不考虑购物消费部分（占比约57.8%），我们预计2013年旅行社出境游总体市场空间（住宿、机票等）在2，500-4，000亿元人民币之间，众信旅游2013年全年出境游（批发+零售）共取得营收24.3亿元人民币，占总市场空间的1%左右。考虑到春秋国旅在2013年全国旅行社税收十强名单中名列竹园国旅前一位，我们认为众信旅游、春秋国旅和竹园国旅在出境游业务方面属于同一梯队，预计双方在资产重组后业务规模合计占出境游市场空间将提升1%到2%左右。
　　2、资源共享，期待协同效应：在国内旅行社出境游市场日趋成熟的背景下，线路产品趋于同质化，各大旅行社为抢夺市场份额而降低利润空间，导致传统旅行社业务净利率逐年走低。若此次资产重组得以实现，双方一方面有望在出境游市场携手参与从前端采购到后端定价全过程，通过资源共享以及规模效应降低产品采购成本，同时共享下游分销渠道和客户资源，产生协同效应，从而产生放大出境游批发业务收入和利润空间的效果；另一方面可以在共同巩固欧洲市场的优势同时取得短板市场的互补，竹园旅游以其在亚洲短线市场方面的优势弥补众信旅游亚洲市场营收占比较低的短板，众信旅游以其上市公司的品牌效应和资金优势带动竹园旅游的整体发展，达到取长补短的协同效应。
　　3、交叉持股有望放大收入利润规模：众信旅游通过发行股份的方式购买竹园国旅的部分股权，若此资产重组得以实现，双方实现交叉持股，在持股比例未知的情况下，单纯考虑竹园国旅本身利润水平对众信旅游合并报表方面的影响，我们认为此次资产重组将一定程度上放大未来的收入和利润规模。
　　基于国家旅游局公布的2013年度全国旅行社税收十强名单，竹园国旅名列第八，排名仅次于上海春秋国旅。而根据春秋国旅官方网站的介绍，春秋国旅目前年营收规模60亿元，我们认为竹园国旅年营收规模在数十亿规模上下，在资产重组完成后将产生众信旅游合并报表收入及净利润的放大作用。
　　天华超净：防静电超净技术产品领军者 买入评级
　　 类别：公司研究 机构：(,) 研究员：朱承亮
　　[摘要]
　　事件摘要：
　　7月份以来，尤其是近几日，7月29日和7月30日，公司高管潘，赵，胡，刘等高管从二级市场增持(,)，共计12.11亿元。
　　事件点评：
　　公司高管近几日的集中增持，无不显示出对伊利股份后市发展的强大信心。作为乳制品行业A股的唯一的龙头，其强大的综合实力：液态奶有望赶超蒙牛，奶粉有望赶超(,)，极强的渠道能力，令对手生畏的创新和模仿能力，产品结构升级，具备国际化视野，很早就布局代表乳制品未来方向的乳酸菌饮料。现今全球乳制品行业发展看发展中国家，而发展中国家看中国，作为A股唯一的乳制品龙头企业，伊利现今越来越具备王者气质，因为其产品属性比白酒更容易国际化，未来伊利不仅仅是乳制品行业的龙头，甚至有望成为整个食品饮料板块龙头和风向标。从其行业类型来看，有可能成为像雀巢这样的国际食品巨头；从其强大的渠道，创新和模仿能力来看，又有能成为腾讯这样的具有客户粘性和模仿能力极强的“后发制人”无解型公司。
　　盈利预测与投资建议：
　　我们认为公司2014年―2016年营业收入为543.15亿，615亿与688.12亿元，其对应的EPS为1.23元，1.51元与1.74元，结合蒙牛27倍估值，我们认为伊利显然可以享受更高的估值，认为25--27倍估值并不为过，结合14年EPS为1.23元，我们得出其合理股价为30.75--33.21元，现股价25.28元，短期至少仍有30%的空间。
　　风险提示：
　　作为食品企业，具备一定可能性的不可预见性的食品安全问题；原奶价格大幅上涨超预期。
　　开元仪器：燃料管控自动化改造的直接受益者
　　 类别：公司研究 机构：信达证券 研究员：谢从军 杨腾
　　[摘要]
　　事件：日（星期四），我们实地调研了开元仪器（300338.sz）公司，与公司董事长、董秘等管理层人员进行了充分交流。我们对公司的初步分析如下：
　　1、公司概况：煤质化验龙头，电力企业燃料管控自动化改造的集中受益者。
　　公司（前身）成立于1992年，成立以来致力于煤炭检测设备的研发生产，至今已发展成为国内唯一一家同时具有煤炭采、制、化仪器设备规模生产能力的企业。去年以来，国内燃煤电厂大力推行燃料智能化管控系统，推进燃料“四化”管理（采样制样过程自动化；化验管理网络化；煤场管理数字化；燃料管理全过程信息化），为公司采制化设备及软件管理系统创造了新的应用空间。
　　2、燃料管控自动化系统：实现采、制过程无人值守，消除人工操作弊端。
　　燃料管控自动化系统直接顺应国企改革的大趋势。对于大型电厂，在燃煤入库过程中的采样化验环节中的人为因素（掺假、以次充好等）对成本的影响是长期以来受关注的问题。近年来政策层面对于“”及燃料“精细化”、“信息化”管理逐步强化。因此，通过自动化设备实现燃煤入库过程的无人值守、全监控将直接顺应国企改革的大趋势。根据不同项目的个性化情况，电厂对单套燃料自动化系统的投资量约为1000万至2000万元。目前电力企业的潜在改造需求包括两个层次，一是800余家国有电厂（五大集团旗下400余家+各省大型电厂400余家），二是除国有电厂以外的电厂，规模相对国有电厂偏小。按此测算，电力企业的改造总市场空间约为100亿元。除电力企业外，煤炭、水泥等企业也具有改造诉求，但目前看来需求释放速度将会慢于电力企业。
　　公司软、硬件产品兼备，采制化设备齐全。公司目前是国内唯一一家同时具有采、制、化仪器设备规模生产能力的企业。
　　在原有产品设备基础上，公司顺应电力企业燃料管控自动化改造的新需求，于去年和今年先后研制成功并投入使用了全自动智能制样系统（5E-APS），样品自动输送系统，以及样品自动存查系统，配合软件及网络系统，使整个燃煤入库过程完全实现自动化和无人值守，并能够执行全过程监控。公司的核心竞争优势在于，在煤炭检测设备领域具有20年的技术和渠道积累，拥有采制化及网络管控等所有环节的规模供货能力。
　　预计2015年将是电力企业订单爆发时期。目前各电力集团对燃料管控自动化的推进处于初期阶段，对全新的仪器设备产品的可靠性、稳定性需要有一个验证周期，而这个验证周期对于不同企业各不相同。根据公司公告，截止日，公司已经分别收获23家单位涉及燃料智能管控的订单，涉及订单总金额7458.52万元，其中已签合同金额为5796.45万元，已中标未签合同金额为1662.07万元，分属于国电、华电、大唐、华能、中电投等集团单位。按照目前的进展，我们认为下游电力企业将在今年下半年逐步完成试用和验证工作，而由于不同企业之间的学习和模仿效应的存在，预计2015年起将进入订单集中爆发时期。
　　风险因素：下游电力企业改造推行进度慢于预期，造成订单增速缓慢；新进入竞争对手的数量增加。
　　(,)：期待节能领域市场开拓 中性评级
　　 类别：公司研究 机构：天相投顾 研究员：刘倩倩
　　[摘要]
　　2013年，公司实现营业收入3.56亿元，同比增长4.44%；营业利润3685万元，同比增长1.97%；归属母公司净利润3216万元，同比下降1.70%；实现每股收益0.31元。利润分配预案：每10股派现2.00元（含税）。
　　水电业务小幅增长。公司是国内领先的节能环保设备制造商，主要产品是分离机械设备和水轮发电机组。分离设备中，大型活塞推料式离心机等产品主要用于纯碱行业。报告期内，我国纯碱产能高达2800万吨，产能利用率约70%，市场需求低迷，公司分离设备实现收入8329万元，同比减少12.82%。水电市场竞争激烈，公司利用与安德里茨水电的战略合作关系，国际订单获取情况良好，水电设备实现收入2.08亿元，同比增长13.52%。
　　综合毛利率提升，盈利能力稳定。公司产品主要原材料为钢材，成本占比在60%-70%，钢材价格下降是本期综合毛利率提升1.36个百分点的主要原因，其中水电设备相比分离设备，受市场竞争和产品价格下降影响更大，毛利率同比下滑0.97个百分点至35.76%。本期公司借款增加导致的利息支出同比增长1070万元，致使期间费用率同比增长1.96个百分点，公司实现营业利润规模同比基本持平。
　　加大环保节能领域业务布局。卧螺离心机是公司重点募投项目之一，下游主要运用于市政污水及工业废水处理行业，相比现在普遍使用的压滤机具有占地小、智能程度高、节能等特点，替换改造趋势明显。未来3-5年年均市场需求在1800台左右，市场空间广阔。此外，公司今年还将EMC项目作为重点开拓业务，该业务毛利率在50%以上，相关业务的开展将显著提升公司整体盈利水平。
　　水电设备订单情况良好，未来有望平稳增长。公司通过与安德里茨的战略合作，在水电制造技术方面快速提升，制造能力由中小型逐步转换到大型水轮发电机组，进一步增强公司市场竞争地位。到2020年，我国水电总装机容量将达到4.2亿千瓦，未来行业年均增速为6%，以每千瓦造价10000元价格计算，年均市场需求约200亿元。募投项目达产后，公司水电机组产能将增加80万千瓦至100万千瓦，进一步提升公司获取大额、优质订单的能力。目前公司水电业务在手订单为2.76亿元，水电业务有望稳健增长。
　　(,)：盈利水平稳步提升 买入评级
　　 类别：公司研究 机构：海通证券 研究员：陈子仪 宋伟
　　[摘要]
　　事件：哈尔斯公布2014年中报，报告期内公司实现营业收入3.48亿元，同比增长28.28%；利润总额0.47亿元，同比增长32.65%；归属母公司净利润0.41亿元，同比增长31.87%；扣除非经常性损益后归属母公司净利润0.42亿元，同比增长33.32%；EPS为0.45元，符合预期。公司经营活动产生的现金流量净额297.77万元，同比增长305.11%。
　　Q2营收、业绩分别增长39%、40%，收入明显提速，符合我们预期；下半年量价齐升，收入增速将持续走高。2014上半年，公司实现营业收入3.48亿元，同比增长28.28%，其中Q2营收同比增长39.05%，较Q1（15.73%）明显改善，这与我们此前对公司系列跟踪报告中的判断一致，公司二季度起增长将明显提速，逻辑如下：
　　1）1Q低增长主要受产能影响，2Q影响消除：由于去年开始浙江地区加强环保管理，负责公司某道工序外包的工厂产能受环评影响，导致公司2月中旬之前的生产受到拖累，一定程度上压低了一季度收入增长，但该影响在2季度已完全消除，供给不再成为制约因素，因此2季度收入环比明显提速；2）下半年量价齐升：整体提价约8%-10%，新增婴童、户外渠道，产品向真空+电热结合方向延伸等：今年下半年公司国内外产品全线提价，加之今年新品投放较多，预计新老产品全线提价幅度约8%-10%；另外，公司下半年将全新开拓婴童、户外等全新增量渠道，量价齐升下下半年收入增速将持续走高。
　　传统渠道高增长：上半年内销增长34%，占比高达77%的传统渠道同比增长39%；出口实现22%增长，占比最大的美澳区同比增长56%。公司上半年分别实现国内外收入1.58亿元、1.77亿元，分别同比增长34.22%、22.20%，内销占比升至47.23%。内销实现较高增长，与公司上半年较大的品牌宣传投入以及募投产能释放有关。占内销比例高达77.29%的传统渠道同比实现38.53%的高增长；电商渠道同比增长33.61%，占比14.34%；电视购物渠道同比增长16.73%，占比3.57%；占比4.80%的礼品渠道同比略下滑2.47%。
　　海外方面，受益美国经济持续回暖，占公司外销比例最大的（59.93%）美澳区同比大幅增长56%，占比21.42%的欧洲同比增长6.21%，西亚印非等发展中国家目前占比不大（5.64%），但增长很快（64.64%），占比11.05%的亚洲是唯一下滑区域，同比下降40.69%。
　　下半年电商增长提速，加上新渠道拓展，预计内销将保持好于海外的快速增长。上半年由于季节性因素，公司线上推广略微放缓，下半年属于线上产品销售旺季，公司将加大天猫以及京东商城等渠道推广力度，预计电商渠道收入增长将提速。另外，公司在传统渠道仍将保持品牌投入，进一步实现渠道下沉，并积极开发全新的婴童市场。据半年报披露，公司下半年预计新开发20个左右经销商。
　　预计下半年产品毛利将持续改善，但由于处于品牌投入期+铺设全新渠道，预计费用率也将走高，预计盈利水平将小幅改善。公司上半年综合毛利率同比下降0.88个百分点至29.76%，毛利率下滑主要受国内市场影响，上半年内销毛利率同比下滑2.93个百分点至30.36%，出口毛利率同比提升0.65个百分点至30.68%。分产品看，真空保温器皿毛利率下滑幅度较小（-0.66个百分点），非真空器皿和其他品类的毛利下滑幅度较大（-1.03、-5.09个百分点）。下半年随着内外销均价整体提升8-10%，预计产品毛利率将明显改善。但受原材料成本上涨、公司近两年处于品牌大力投入期，以及铺设婴童、户外等渠道，费用率也将同步走高，预计盈利水平将保持稳中有升。
　　月预计实现归属母公司净利润万元，同比增长20%至40%；我们预计公司增速接近上限。公司预计月实现归属母公司净利润8.74万元，同比增长20%至40%。以此推算，预计三季度实现归属母公司净利润5.31万元，同比增长-10%至60%，我们预测公司三季度单季将实现50%以上增长，接近披露上限。
　　盈利预测和投资建议。公司上半年收入、业绩基本符合我们预期，前期深度报告以及系列跟踪报告中的推荐逻辑亦被阶段性验证。在产能释放、整体提价8-10%、电商增速走高、新进婴童和户外渠道、产品向真空电热方向延伸，我们预计公司未来三年收入复合增速可达30%，下半年收入增速将进一步走高。公司产品有较大提价空间，业绩弹性极大。我们维持公司.90元、1.23元、1.65元的盈利预测（分别同比增长40.65%、36.41%、34.15%），综合考虑公司业绩高增长、流通市值较小以及积极布局新兴增长点等因素，给予14年30-35倍估值，目标价区间27.00-31.50元，维持“买入”评级。
　　风险与不确定性。原材料成本大幅上涨；新品及新渠道推广不达预期。
　　(,)：产业链完整的水处理企业 跨区域拓展能力强
　　 类别：新股 机构：(,) 研究员：王恭哲
　　[摘要]
　　污水处理行业处于发展阶段，市场空间大。三大行动计划之一的《水污染防治行动计划》预计2014年出台，相关投资有望达到2万亿元，污水处理领域市场需求将有望大幅提振。我们测算年新增城镇污水处理能力年均增长率将达到17.88%，再生水利用年均增长率为38.95%。此外，目前农村水处理逐步受到了中央到地方政策的支持，这为农村水处理市场启动营造良好了环境，农村水处理将有望成为未来新的投资蓝海。
　　公司为专业的污水处理企业，产业链完整，在手订单充足确保收入持续增长。公司是最早为客户提供“一站式六维服务”解决方案的专业水处理公司之一，业务范围覆盖生活污水处理的全产业链，产业链各环节优势互补、协同发展。2014年前5月，公司新签的运营项目有4个，合计规模11.5万吨/日；新获得的EPC项目有9个，合计金额为2.12亿元。目前公司运营管理的污水处理项目有52个，正在执行的EPC订单金额达9.8亿元，是2013年营业收入约1.5倍。持续的订单数量及稳健的拿单能力将保障公司业绩持续增长。
　　市场份额位居前列，跨区域拓展能力强。公司目前拥有30余家分、子公司，污水处理能力超过230万立方米/日，规模较大。2012年市场份额排名第7，位居全国前列。公司定位清晰，项目广泛分布在五大片区七个省份，特别是在二、三线及以下中小规模城市的生活污水处理上，具备显著的竞争优势。除安徽地区以外，华东、华南等地均为公司主要收入来源地，外阜地区也持续获得新订单，跨区域拓展能力强。
　　募投项目缓解资金压力，提升公司盈利能力。公司此次拟发行股数不超过2，206万股，募集资金将用于涡北污水处理厂BOT项目等7个污水处理投资运营项目。募集资金到位后，将有效缓解公司正在投资建设的BOT、TOT项目资金需求压力，保证项目顺利推进，项目建成后将扩大公司运营项目规模，进一步提升公司的竞标能力及市场占有率。
　　盈利预测与估值分析。我们预计公司年EPS分别为0.75元、0.95元和1.05元。结合目前可比公司估值情况，我们认为公司2014年动态市盈率在22-27倍较为合理，对应2014年EPS为0.75元计算，我们认为公司二级市场的合理价值区间为16.56元-20.33元。
　　风险提示：项目建设进展不及预期风险；市场竞争加剧导致毛利率下滑；应收账款回款风险。
　　(,)：国内内燃机配套增压器领先企业
　　 类别：新股 机构：安信证券 研究员：邹润芳 王书伟
　　[摘要]
　　■公司是内燃机配套增压器专业制造商。
　　公司是一家集内燃机增压器的研发、制造和销售为一体的国家火炬计划重点高新技术企业。主营业务为内燃机增压器的研发、制造和销售，是我国主要的内燃机配套增压器专业制造商，产品广泛应用于、工程机械、农业机械、船舶、发电机组等领域。2012年公司涡轮增压器的国内市场份额为6%。
　　■内燃机行业持续高速增长，涡轮增压器需求提升。
　　我国内燃机行业增长势头强劲，“十二五”期间，内燃机行业的增速目标为8%-10%，行业效益率增长幅度达到10%-15%。预计未来五年国内内燃机的产量将快速增长，2017年内燃机总产量预计将达到1.01亿台，比2012年增长31.17%。国内涡轮增压器综合配Z率亦将稳步提升，2017年配Z率将达到12%以上，比2012年增长5.78个百分点。预计2017年国内涡轮增压器市场容量将达到1260万台，比2012年增长144.2%■募投项目扩充产能，提高自主创新能力。
　　募集资金投资项目全部围绕公司主营业务展开，涡轮增压器扩产项目是对公司现有业务的扩展；技术中心扩建项目是推动公司自主创新能力的进一步提升。
　　项目达产后可增加涡轮增压器年产能30万台，年均新增销售收入21，681.40万元，年均新增利润总额4，781.10万元，投资收益率为39.70%，税后内部收益率为65.50%。
　　■建议询价区间9.8-9.9元。
　　我们预计2014年-2016年公司营业收入303.9百万元、367.7百万元、441.3百万元，实现归属母公司净利润46.9百万元、57.0百万元、63.9百万元，分别同比增长34.2%、21.6%、12.0%。按照发行后股本计算，对应的EPS为0.70元、0.86元、0.96元，参考可比公司2014年的动态市盈率平均值24倍，我们认为给予公司2014年动态市盈率22倍-26倍较为合理，对应的合理价值区间为15.4元-18.2元，建议询价区间9.8元-9.9元。
　　■风险提示：
　　下游行业周期性波动的风险、客户相对集中的风险、行业竞争的风险、应收账款和应收票据金额较高的风险、存货占比较高的风险、原材料供应及价格波动的风险、税收优惠政策及地方政府补贴政策变化的风险。
　　(,)：视频信息占据整个人类获取信息总量的80%左右 推荐评级
　　 类别：公司研究 机构：(,) 研究员：赵成
　　[摘要]
　　投资要点：
　　1、公司涉足智能穿戴、无人驾驶和智能家居。
　　视频信息占据整个人类获取信息总量的80%左右，未来在警务智能穿戴、无人驾驶、智能家居（与360成立奇虎网力合资公司）等领域视频将占据非常重要地位，公司通过自身的研发、收购、参股相关公司，已进行前瞻性布局。
　　2、公安刑侦领域投资面临爆发。
　　视频侦查已成为公安办案的第四种手段，公安部及各地公安机构均已制定并颁布了相关建设规划，公司预计年3年时间市场规模可能达到100亿元，出现爆发性增长，公司通过并购嘉崎智能介入该领域，极有可能获得爆发性增长。
　　3、平安城市视频联网促进传统业务稳步增长。
　　我国平安城市建设将持续相当长时间，目前各省市联网视频已经初具规模，未来将形成以国家、省、市、县等多级管理联网，且综合公安、、公共场所等多个部门联网。行业和公司自身的布局将推动传统视频业务保持稳步增长，我们预计增长速度保持在20%左右。
　　4、投资建议根据我们的测算，预计年EPS分别为1.39、1.82和2.33元，分别对应PE水平为75、57和45倍，在计算机行业属于偏高水平，但考虑到公司具有多种概念，且成长性确定，给予“推荐”评级。
　　风险提示国家经济下行风险加大平安城市视频联网进度低于预期
　　(,)：高速发展朝阳行业龙头+市场化激励+大健康食品品类外延扩张决心 买入评级
　　 类别：公司研究 机构：(,) 研究员：马浩博 闻宏伟
　　[摘要]
　　渠道、产品定位全面转型，引入市场化团队，手握6亿现金谋求外延扩张，健康食品大类拓展带来新利润增长点。
　　红枣行业符合健康大趋势，市场需求旺盛，枣产品市场规模CAGR为15.3%，总体呈现较快增长，预计未来两年我国枣产品市场收入仍将保持13%的复合增速。好想你是枣产品行业中的龙头公司，且是行业中唯一一家上市公司，竞争优势突出、地位强势。
　　公司在渠道、产品定位上积极谋求转型，打开公司未来快速成长的空间。1）公司目前渠道转型进展顺利，体系逐步完善，专卖店渠道经营向好，1H14收入同比增长1.28%，商超、电商渠道持续快速发展，1H14收入增速分别高达133.6%和88.2%。
　　公司渠道拓展有利于保障其收入高速增长；2）产品上，公司一方面积极转型大众休闲食品（休闲类产品收入占比已由2011年的16%提升至1H14的26.6%），打破原来消费人群与时间的限制；另一方面积极调整产品结构，将品类延伸至木本粮健康食品大类，着力提高高附加值产品的销售比例，我们认为公司产品品类的拓展有利于提高其盈利能力，保障公司利润的实现；引入市场化团队，不排除股权激励可能。公司上市之初，家族成员掌握核心权力，随着2012年开始转型，在市场部、销售部逐步建立职业经理人队伍。日公司公告董事长将总经理职位让于原三全副总、杜康总经理苗国军，更是体现公司加快变革、实现发展的决心，随着公司职业经理人队伍的壮大，光有薪酬留人是不够的，我们判断不排除公司会采取新的股权激励稳定管理团队的可能。
　　股价至今低于发行价，15年企业债兑付压力不小。公司5亿元企业债募集资金全部用于补充流动资金，后期刚性兑付利息的压力较重，严重影响当季度和当年的损益表。此外，公司前次募集资金已使用98.3%，我们判断公司正处于高速成长期，渠道仍需要较大投入，未来不排除有增发融资进行渠道建设的可能性。
　　盈利预测与投资建议。公司是红枣行业竞争优势突出的龙头公司，我们看好公司转型所带来的收入快速增长以及未来品牌成熟后的利润增长，公司积极引入职业经理人有助于公司治理结构的完善、保障公司未来的长远健康发展。我们预计公司年EPS分别为0.51、0.68和0.90元，给予公司2015年40xPE，对应目标价27.20元，买入评级。
　　主要不确定因素。宏观经济形势风险、食品安全问题、单三季度利润下滑的风险。&
（责任编辑：王立广）
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