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中国人寿：全球上市寿险公司第一，全球上市保险集团第三
题记：截至5月31日，中国人寿集团总资产突破1万亿元大关，达到10304.79亿元，约占全国保险公司总资产的42％，成为我国保险业首家资产规模突破1万亿元的保险集团。目前，中国人寿集团所属资产管理公司可运用资金已超过9000亿元，是我国最大的机构投资者之一。据了解，今年，中国人寿集团继续主动把握市场机会，积极参与交通银行、中信银行等上市公司股权的战略性投资，有效地进行基础建设投资，整体预期良好。截至日，寿险股份公司A股市值达7705亿元，成为仅次于工行、中行的第三大权重股，总市值达9466亿元，位居全球上市寿险公司第一，全球上市保险集团第三。中国人寿尽管5月30日以来随大盘出现调整，但主力短线致命狙击点37元下方已经出现，仍然维持三个月52元的目标！！长期走牛底点基本确立！！！！！ 一、保险业：估值之王日，我国第一只保险A股中国人寿上市，由于是人口最多国家的人寿保险公司，其发行市盈率达到97.8倍，引发了A股市盈率估值中一次创新和变革!为什么保险股发行都这么牛呢？让我们先看看国际成熟股市中的保险股的估值!香港股价最高的不是李嘉诚先生的长江实业(地产股),不是汇丰银行(银行股)，也不是中移动(电信股)，而是宏利金融（0945.HK）(保险股)，6月1日每股290元港币!国际上股价最高的是巴菲特旗下的保险股Berkshire Hathaway Inc. (BRK-A)伯克希尔，6月2日伯克希尔股票交易价格已经涨至109,255.00 元！就是人口和地区面积比大陆小得可怜的台湾国泰人寿，1985年至1989年4年时间在台湾货币升值时涨了130倍，至2007年5月，从不到60元的最低点涨到了1900多元，累计涨幅达310多倍！！！！ 财富故事是怎样上演的呢？历史总是有惊人的相似!市场为了讲故事, 保险股不按通常说的PE(市盈率)法，而按美国的市净率法(即PB=股价与净资产之比)和欧洲的内在价值法(即EV=股价与公司内在价值之比)。欧美的方法都不完全能用在中国平安, 因为欧美是西方日落，衰退；中国是东方日出，崛起；中国市场独一无二，潜力大，增长高。要将欧美的估值方法与中国的实际情况结合起来创造我们自己的估值方法。对内资保险股的估值我们坚持市净率估值与内在估值相结合，以内在价值为主，并以成长性为重要依据!!内资保险股市盈率高的主要原因，就是因为当前业绩不能体现其内存价值和内在成长性!!就拿中国人寿来说，中国人寿2005年底时持有的中信证券3亿多股，帐面价格还是投资时的每股9.29元 (其持有成本为每股9.29元)，其实呢？当前中信证券价格已经到了55.79元，（最高价格到达66元）内在价值重估溢价达160亿元以上，对应每股收益0.6元多，同时公司投资大量的银行资产和证券资产，内在估值极其巨大!!二、证券分析师周光对中国人寿的估值分析证券分析师周光认为，市盈率不适合寿险公司估值。中国人寿A股18.88元的发行价格，按照市盈率计算则是97倍多。周光强调，由于人寿保险合同利润实现和确认的特殊性，市盈率不是寿险公司合适的估值办法。由欧洲寿险业发展起来的内含价值/评估价值的估值模型能够更好地反映寿险公司的价值。这是由人寿保险合同利润实现和确认的特殊性造成的。周光说， 因为寿险保单通常期限较长，寿险公司一般会在该保单签发的前几个年度产生亏损而在以后的年度实现盈利。这样，对于一个保费快速增长的寿险公司来说，短期的盈利状况不能真实地反映公司未来能够实现的总利润，大量的盈利要等到多年以后才能被逐渐释放出来。周光表示，如果用市盈率的方法来给快速增长的寿险公司估值，很有可能会严重低估其真实的价值。据悉，内含价值和评估价值的概念和模型起源于20世纪70年代的英国，当时主要是为了应对一系列对寿险公司的恶意收购，因为基于法定会计准则上的市盈率法严重低估了寿险公司的价值。内含价值包括两个部分：调整后净资产和有效业务价值。调整后净资产是指净资产的价值要随着市价调整，而有效业务价值就是指所有已签发的保单在未来一共能创造出利润的总和。内含价值实际是一个寿险公司的现有价值或清算价值。评估价值等于内含价值加上新业务价值。新业务价值是指该寿险公司未来销售的保单所能创造利润的总和。所以评估价值实际上等于公司的现有价值（内含价值）加上未来能够创造的价值（新业务价值）。有时候，投资者还会考虑其他价值（如品牌、管理层等），并把评估价值和其他价值之和看作公司的市场价值。那么，中国人寿的合理估值如何测算？从一年新业务价值看，即一个寿险公司某一年的首年保费所能创造出的未来净利润的折现值。寿险公司每一年的保费收入都由两部分组成，即续期保费和首年保费。续期保费是由以前年度所签发的保单所带来的，而首年保费是指寿险公司当年新售出的保单所收缴的。中国人寿的一年新业务价值利润率由2004年的24%上升到了2005年的26%，显示出保单的质量在提高。 而且2005年的一年新业务价值也同比增长了15%。内含价值和一年新业务价值的计算对于诸多精算假设都很敏感，其中未来投资收益率和折现率的假设尤为重要。相对于中国人寿目前的实际投资收益率和对未来收益的预期，周光认为中国人寿目前的假设是偏保守的，中国人寿2006年至2008年的总投资收益率应该都能保持在5.0%以上。同样，11.5%的股权资本成本折现率也体现了偏保守原则。周光解释说，一年新业务价值估值模型的计算过程是将中国人寿未来每年新售出的保单所产生的新业务价值折现，折现值之和即成为公司新业务价值（亦即中国人寿未来一共能创造出的价值）。新业务价值加上内含价值就构成了中国人寿的评估价值，而评估价值就应该是中国人寿的合理价值，评估价值除以总股数就能得到每股的合理价值。在研究报告中可以看到，在模型的推导中，中金使用了认为合理的一些假设：在模型中使用了10.5%的折现率，构成为3.5%（无风险利率）＋7.0%（风险溢价）。目前中国十年期国债的利率约为3.07%。10.5%的折现率对于国内投资者是合适的。因此，可以推导出，2007年中国人寿的股价在40至60元区间是有价值支持的（假设不含日可实现流通的单一投资中信证券160亿元的可实现收益的95%和其他以原始股价格和配售价低价持有的股权可实现收益价差）。三、国富基金对保险业两家公司的估值国富基金3月19日以来在深、广、京、沪巡回路演了22家机构，就中国平安估值70元的报告进行了深入交流，获得广泛认可，也有颇多启发。他们对两家保险A股在5个方面进行了比较： 1、长期投资回报率――4.7%还是6.2%?2、风险折现率――12％还是10.5%?3、行业发展前景――减速还是加速？4、相对估值指标――P/E还是P/F？5、谁更有价值――平安还是国寿？在对平安的估值中，招商证券很重要的一个假设是将平安的长期投资回报率假设从4.7%提升为6.2%（4月11日中国平安公布年报每股收益0.97元，假设的长期投资回报率2007年仅为4.3%，以后每年递增0.1%，2011年以后长期回报率为4.7%，显然存在低估），国寿提升为6.7%。他们认为这样的调整是合理且谨慎的。中国平安和中国人寿的《内含价值报告》中的长期投资回报率假设都过于谨慎。通过战略资产配置模拟表的估算，我们认为平安和国寿的长期投资回报率假设都可以提高150bp，分别达到6.2%和6.7%。这就意味着两家保险业A股现价有了近50%的价格低估，还不包含内在价值的重估!!!1990年以来，国外保险公司的投资回报率大约在5％到8％的范围内，平均为6.5％左右。考虑到我国经济持续快速发展的巨大优势，平安和国寿达到6％－7％的长期投资回报率是完全可能的。..由于我国的债券市场相对规模远远低于美国，且YTM和久期都明显低于美国，因此没有必要像美国那样将60％的投资资产配置在债券上。考虑到现阶段国内存款利率较低、贷款利率一般、股权投资回报较高的特点，我们更有理由适当降低债券配置，同时提高在基础设施、股权投资和抵押贷款等方面的投资。实际上，在国民经济高速发展的背景下，那些回报率在8％－15％且收益较稳定的投资项目，将成为保险公司的理想选择。估值基础：提高长期投资回报率假设150bp在中国平安的《内含价值报告》中，长期投资回报率假设为：2011年达到并且维持在4.7%的水平；而中国人寿的这一假设为：2013年达到并且维持在5.2%的水平。我们认为，平安和国寿的长期投资回报率假设都过于谨慎。通过战略资产配置模拟表的估算，我们认为平安和国寿的长期投资回报率假设都可以提高150bp，分别达到6.2%和6.7%。在投资回报率方面，平安的优势在于：资产管理能力强，目前在各类投资领域的回报率都高于国寿；管理层国际经验丰富，未来海外投资回报率有望高于国寿；资产规模小于国寿，对流动性要求略低。其劣势在于：随着现金和银行存款占比的下降，平安协议存款利率较高的优势将逐渐褪色；平安财险业务投资期限较寿险为短，回报率较低，会影响到整个公司的投资回报率。（顶点财经）国寿的优势在于：依靠强大的资本实力和政府支持，有望获得最好的股权投资机会，如之前的中信增发、收购广发行和未来可能的农行战略投资；目前国寿现金和银行存款在总投资资产中占比达35％，超过平安的27％，意味着未来投资回报率的提升还有较大潜力；国寿更有希望在基础设施等投资领域中获得最大的份额。国寿的劣势在于：其资产规模较大，对流动性要求比较高。根据上述分析，国寿与平安在国内外股票投资方面可能各有优势，另外流动性过剩可能长期压低债券收益率。两公司投资回报率都能提高150bp。但国寿仅有5bp富余，比平安20bp富余显得困难点，不过国寿回报率假设在2013年后达到，而平安在2011年达到，这方面国寿显得容易些。实际上，在国民经济高速发展的背景下，抵押贷款、基础设施和股权投资的空间相当广阔。国内那些回报率在8％－15％且收益比较稳定的长期投资项目，如高速公路、高速铁路、水厂、电站等，将成为保险公司的理想选择。另外，国寿和平安在政府支持下，未来还将获得类似于中信增发、民生增发、收购深商行、收购广发行等优质投资机会。作为政府最关注的两大保险公司，国寿和平安将不断的在一、二级市场之间获得丰厚利润。超级大盘股的发行，实质由就是给两大保险公司“差价赠送原始股”，也就是“送钱”!!这对两公司构成重要利好，带来的是巨额的利润! 四、招商证券对中国人寿的估值在当前A股市场，尽管中国人寿A股目前股价远高于H股股价，但招商证券仍非常看好中国人寿。招商证券不久前发布研究报告，再次给予中国 人寿“强烈推荐”投资评级，上调中国人寿一年目标价至52元。此前，他们在日的报告中 ，将中国人寿的一年目标价定在35元，三年目标价定在90元。招商证券坚持看好中国人寿的投资能力。 他们认为，随着中国人寿投资能力的提高，综合回报率完全可以达到10％；同时参考新加坡、马来西亚等市场对 同类寿险公司的贴现率后认为，市场目前用的风险贴现率为11.5%，明显偏高，下调到10.5%是合适的。 如果以10.5%的贴现率来看，即使回报率无法达到10％，在8％的位置，对应的精算价值为52元，也就是 一年目标价。而随着人寿战略的逐步推行，投资者会调高人寿的回报率预期，所以依然维持三年保守目标价90元。分析师再次强调，寿险公司的盈利无法真实反映寿险公司的价值，在资本市场繁荣期，往往低估寿险公司的价 值，但是即使以最为保守的PE指标，52元的目标价也并不显得高估，因为分析师预计2007年香港GAAP 的每股盈利为1元左右，而2008年至2011年净利润复合增长率为52.5%，即使按照52元的估值，人 寿的PEG也仅为1.0，与当前银行的PEG相比，并不显得贵，同时国际上寿险的PEG大概在1.1-2. 0，所以人寿52元的一年目标价是合理的。三年保守目标价为90元。五、中投证券对中国平安的估值 中投证券研究认为，中国平安（601318）是国内保险行业中管治水平最高、盈利能力最强、创新精神最突出的“行业先锋”。公司的新业务利润率、投资回报率、代理人均生产率等都高于国内同行，并且建立了强大的IT系统和后援平台。用相对估值和绝对估值两种方法对平安进行估值，得出平安A股近期保守目标价格为56元。考虑到公司的高速成长及高管激励计划的溢价，给予12个月目标价位70元。平安99年后保单具备较高的盈利能力，通过个人直销手段销售大量的长期期交的保险类产品是公司获得较高收益的主要原因。展望未来，这些高收益率保单将为公司净利润以及内含价值的增长奠定基础。此外，在未来销售人员增加和销售效率提高的情况下，平安寿险的收入有望保持较快增长。同时，财险将在承保能力增加以及市场份额的扩大下保持高速增长。即便不考虑政策放松可能带来的综合服务的贡献，银行、证券业务有望在07年仅通过自身的规模扩张以及盈利能力的提高就可以为控股公司带来较好的利润贡献。如果综合经营的机会增加，平安目前的经营平台无疑为其提供综合服务奠定了基础。尽管短期内升息对平安的正面影响有限，但当假定收益率的上升是一个可持续的长期过程时，则基准利率的上升毫无疑问会对内含价值以及新业务价值产生较大的影响。粗略计算，一旦升息27个基点，则公司07年的评估价值有望上升10.4%。两税政策合并统一对保险业也将产生非常积极的影响。六、本人对中国人寿的几点归纳（一）无可比拟的政治资源。政治风险是股市最大的系统性风险，中国人寿作为国资控股的保险业上市公司，拥有中国平安不可比拟的政治资源，并时刻都在转化为生产力和巨额的经济资源优势，中国人寿在原始股配售、定向增发、参股金融、基础设施建设投资收益等方面得到政府的重点支持，对公司的低风险收益具有极强的政策支撑力!!! 公司是中国最大的保险资产管理者和最大的机构投资者之一，截至日，公司的总资产规模达7000多亿元（按保险业重估价值超过了1万亿元），投资资产规模达5840.42亿元，作为保险公司龙头，它将借助特殊的政府背景脱颖而出，尤其是在目前国家逐渐开放保险资金投资渠道之后，中国人寿将凭借其雄厚的政府资源最快最多的取得投资收益，目前公司拥有“建设银行4.08亿股H股、2.38港元”；“中信证券、3.5亿股A股、9.29元”；“中国银行、3.94亿股H股、2.98港元”；“中国银行、1.23亿股A股、3.08元”；“工商银行、12.80亿股A股、3.12元”；“工商银行、6.51亿股H股、3.07港元” “兴业银行、7000万股A股、3.92元”，大比例低价持有的金融股权投资将带来丰厚利润。（中国保监会日就《保险公司偿付能力报告编报规则》的部分内容进行解释。其中包括，保险公司对商业银行的权益投资中，对被投资单位不具有控制、共同控制或重大影响，且不具有活跃市场的权益投资为认可资产，以账面价值的95％作为其认可价值。）中国人寿目前持有广发行20％的股权，渤海产业基金5％股权，战略入股广深铁路和工商银行，未来还可能收购徽商银行、珠海商业银行的部分股权。这些股权投资一方面可以给其带来股权投资收益；另一方面可以促使中国人寿与商业银行合作更加密切，开展银保业务，增加其保险市场份额。其子公司中国人寿资产管理公司是中国保险行业最大的资产管理者，所管理的资产规模平均每年增加30％，其中投资资产年均增长40％，并保持较高的投资回报。预计中国人寿年净利润平均复合增长率在67％左右。（二）三地上市的资本巨头。中国人寿中国最大的寿险上市公司，也是全球唯一的一家在中国、香港（开盘4.55港元，目前24.8港元,上涨超500%）、美国纽约（开盘23.25美元，目前70多美元,上涨超300%）三地上市的公司，其收益稳定，是无周期性影响的朝阳行业，为最佳的中长期投资品种。（三）大盘指数越涨市盈率越低的超级蓝筹。中国人寿的主要特点就是拥有庞大的金融股权投资，大盘越涨，其收益越高，市盈率反而越低！！！中国人寿(601628)首次公开发行A股的网下、网上申购于日结束。确定本次发行价格为人民币18.88元/股，对应的市盈率为97.8倍(每股收益按照经会计师事务所遵照中国会计准则审计的扣除非经常性损益前后孰低的2005年净利润除以本次发行后的总股数计算，发行后总股数按本次发行15亿股计算)。该股日上市开盘价和收盘价分别为37元和38.93元，对应市盈率分别为191倍和201倍，上市后不到10天达到最高价49.5元，市盈率达256倍！！！日发布年报，2006年每股收益为0.34元，当日收盘价为36.58元，对应动态市盈率为107倍，已经接近其发行市盈率97.8倍。日发布2007年一季度报告，2007年首季，中国人寿实现投资收益167.7亿元，公允价值变动收益39.06亿元，汇兑损失1.48亿元。由于投资收益增加和业务增长明显，中国人寿首季实现营业利润99.1亿元，利润总额98.95亿元，净利润88.87亿元，实现每股收益0.31元。当日收盘价为37.62元，对应动态市盈率为30倍，已经不到其发行市盈率97.8倍的三分之一。日，随着公司持有的3.5亿股中信证券( 现价为64元，每股净盈利55元)的解禁上市流通，将来公司带来170亿元以上的收益，仅该只股将贡献每股收益0.6元以上，加上公司持有大量的银行股股权和其他上市公司股权收益，二季度每股收益可望达到每股0.9元以上，2007上半年每股收益将有望达到1.2元以上，再按公司下半年收益达到公司平均水平0.7元至0.8元计算，2007年公司收益水平预测为每股收益为2元。按6月1日收盘价37.08元计算，对应的动态市盈率为18.5倍。如果达到保险股的平均市盈率30至50倍水平，中国人寿公司股票价格有望达到60元至100元！！如果按其发行市盈率水平97.8倍计算，中国人寿股价对应价格为196元！！！！！（四）低风险高收益的长期资产投资巨大。公司的长期投资包括长期股权投资、长期债权投资和长期基金投资，截至日，公司长期投资直达4000亿元，占公司总资产的55%，其中长期股权投资62.97亿元，占长期投资总额的1.86%。另外，中国人寿保险(集团)公司于06年12月7日投资320亿元，收购南方电网有限责任公司32.2%股份，为其第二大股东。中国人寿还凭借世界500强和全球保险业市值第二位的超级资本优势，持有上市三大国有银行的股份(为工行和中行最大股东之一)，并在二级市场投资了多家银行股，此外，中国人寿还在追逐渴望上市或定向增发的全国性商业银行的股份。在一系列的涉金举措之后，中国人寿已然坐拥700亿的金融股权，在攒足了银行筹码后，人寿金融帝国梦想呼之欲出。（五）世界最多人口的寿险行业发展潜力。这一特质具备爆发式成长特性。中国最大的特点，人人都知道就是人多！！中国人寿不但作为保险第一股，更因为其拥有世界上最多人口的行业发展潜力，而倍受海内外大机构关注。从其上市来后，海外投行与国内证券研究机构均推出对该股的评级报告。海外投行的低调与国内研究报告的看高，形成了鲜明的对比。典型的如德意志银行报告认为，2006年中国人寿全年保费收入1838亿元，增长14.4%，较去年前11个月的15.6%增幅有所减慢.因此就认定公司难以实现年复合28%地增长率目前股价被高估。而招商证券的罗毅，在12月24日的报告中，率先给出人寿三年目标价定在90元，引起市场的轰动。而中信证券黄华民也认为，中国人寿股价将能达到50至53元区间，不排除在乐观情绪的带动下，股价会上移到65至75元。我们认为海外投行如没有故意打压意图，那就是对中国人寿新业务存在估算不足。大家可看到海外投行在报告重只单纯分析人寿保费收入增长率，而忽视了中国人寿在债券.股权.股市上的增值回报前景。有目共睹的就是06年的牛市，人寿投资股票市场就获得了巨大收益。而且中国人寿在A股市场上还享受到，一般投资者难以享受的新股发行配售.增发配售等特权。所以在中国证券市场刚步入黄金十年时代，中国人寿的未来业绩不能以单纯的保费收入来衡量，证券市场的牛气更支持其业绩会出人意料的增长，这就如前几年业绩亏损的中信证券。所以熟知国内金融体制的分析师给出中国人寿未来90元的目标，将很快有理由会达到。（六）周期性政策受益。放开保险资金入市比例对中国人寿构成利多。其为中国最大的机构投资者（号称中国的摩根斯坦利），与基金相互交叉持股，具有投资收益相互放大效应；又遇保监会松绑：适当放开保险资金入市比例，牛市将令其投资收益更上一层楼。人民币升值给金融、保险、房地产业带来的效益最大、最直接，对中国人寿形成利好。银行加息对国寿也是利多政策，由于寿险期长，不断加息将使保险公司获利渐增。国家自2007年起逐步解决占中国人口大多数的农民养老保险问题，给险业龙头的国寿也带来了空前绝后的发展机遇。2008年奥运将给各种个人、团体险提供空前的机遇，估计将直接或间接地产生3000亿元的保险市场，中国人寿作为北京本地上市公司，具有丰富的市场人文资源优势，将从奥运会保险市场中受益匪浅。（七）巨大的寿险市场占有率。中国寿险市场前景光明，年，中国寿险行业总保费收入从872亿元增长到3697亿元，预计未来10年中国寿险保费收入年复合增长率有望达到16%以上，而2005年我国人寿保险深度只有约2%，人寿保险密度282.7元/人，远低于亚洲平均水平和欧美国家水平，提升空间很大。公司是我国最大的持有全国营业执照并建立了全国性分销网络的人寿保险公司，也是中国拥有最大客户群的人寿保险公司。截至日，公司拥有超过7000万份有效的个人和团体人寿保险单、年金合同及长期健康保险保单；向个人和团体提供意外伤害保险和短期健康保险产品和服务；代理集团公司5991万份有效保单。公司已为所有长期和短期保单持有人提供过共计6亿人次的服务，是国内最具发展潜力保险股，深得股神沃伦巴非特欣赏。 中国人寿的垄断地位体现在它占据了中国寿险保费收入的半壁江山。不仅如此，2006年中期，中国人寿不仅止住了市场份额下滑的态势，甚至 还绝地反攻，从44.07%上升至48.8%，进一步巩固了自己的垄断地位。垄断暗示着价值――国泰君安的研究报告认为，中国人寿高企的市场份额是其他寿险公司难以比拼的，例如美国市场份额最高者不超过10%，英国、德国 的保险公司最高的市场份额也不超过20%。而&高市场份额的垄断格局可为公司带来规模效应，定价优势、品牌优势等一系列收益&如此看来，公司超乎常规的垄断将大大体现公司投资价值。（八）最具竞争力的品牌、客户群和销售服务网络。最知名的人寿保险品牌。公司的前身早在50多年前就开始在中国经营人寿保险产品。本公司是中国最大的人寿保险公司，拥有领先的市场份额和全国性的客户群，在中国寿险市场获得了相当的知名度和美誉度。“中国50城市保险市场调研”显示，本公司拥有高达92.3％的品牌认知度，是中国消费者中认知度最高的人寿保险品牌。自2004年开始，在由世界品牌实验室和世界经济论坛共同举办的“中国500最具价值品牌”评选中，本公司已经连续三年入选我国十大最具价值品牌，品牌价值在我国保险行业排名第一。本公司被世界知名金融杂志《欧洲货币》(Euromoney)评为“2006亚洲最佳管理公司”。最庞大的全国性客户群。公司是中国最大的持有全国营业执照并建立了全国性分销网络的人寿保险公司，也是中国拥有最大客户群的人寿保险公司。截至日，本公司已为所有长期和短期保单持有人提供过共计6亿人次的服务。最广泛的全国性多渠道分销网络。本公司的营销网络遍布城乡，扩展到中国(除西藏自治区外)每个县级行政区域及部分乡镇。同时还与多家专业保险代理公司、保险经纪公司和非银邮兼业代理机构进行长期合作。目前，本公司拥有全国人寿保险企业中覆盖最广最深的分销网络。遍布全国的客户服务网络。公司在中国寿险业中拥有最广泛的客户服务网络。本公司通过遍布全国的分支机构和约3,000家客户服务柜面以及先进的电话中心系统网络为客户提供服务。公司的95519电话服务中心通过了全国呼叫中心运营绩效标准认证(CCCS-OP-2003)，已经连续三年荣获“中国最佳呼叫中心奖”，成为中国保险业唯一的连续获奖者。公司良好的客户服务不仅有助于提升本公司产品的吸引力， 而且有助于提高本公司客户的忠诚度。拥有如此大的竞争优势，公司成为保险业霸主也就名至实归！（九）丰富的后续性题材。引进国外超级战略投资者题材：据公司高层管理人员在年报业绩交流大会上透露，公司将利用2008年奥运市场对国外战略投资者的运作吸引力，引进花旗等国外超级战略投资者!!!整体上市题材：利用上市公司平台，采取集团公司资产差别化估值注入方式，在平衡利益的前提下，实现集团公司整体上市，进一步改善公司股权结构，形成保险、证券、基金、金融一体化高效能运作体系，实现公司效益的整体优化!!!综合性混业金融控股集团题材。公司现正在洽谈收购中诚信托和臣田基金，完成收购后，中国人寿将打造新型混业金融帝国，形成综合控股资源投资优势！！和谐社会构建热点题材。保险业是构建和谐社会的政府平台和重要载体，目前，国家拟借助商业化保险平台推广城市社区和农村村庄保险，中国人寿面临巨大的市场机遇！！！！股指期货龙头股概念题材。中国人寿作为历史涨幅最小的大盘经典核心蓝筹，在即将推出的股指期货行情，将发挥领头羊作用，有望成为“二八”和“一九”行情的主导者和新龙头！！（十）超强度并购题材。日～22日是中国人寿(行情论坛)（601628）的公司开放日，此次开放地选择中国人寿(行情论坛)广西分公司，全球共有48位分析师赴南宁参会。会议主要就公司战略、运营管理、市场拓展和农村业务发展情况进行深入研论。会议提出了中国人寿的发展目标：成为国际一流的寿险公司。未来5年的发展战略：主业特强，适度多元。公司的核心主业是寿险和资产管理业务，所谓适度多元，有别于全方位多元，其目的是为了更好地发展主业，为了增加盈利，实现互动、互补、互惠、互利。公司目前已是9家商业银行的财务投资者，还没有对任何一家进行战略投资，未来不排除对证券、信托、银行等金融相关产业的并购，以及更深入的业务合作。我们认为，并购是中国人寿发挥政治优势的主战场，是中国人寿分享中国资本市场发展成果的主要途径，我们看好中国作为新兴市场的产业基金的发展，看好中国人寿通过并购实现的巨大投资弹性。会议还提出了中国人寿运营管理目标：管理集中，服务延伸。其中管理集中，是指数据高度集中，管理相对集中。目前已有14个省实现集中运营，预计年底全面完成省级集中，预计两年后实现上海和北京两大运营中心的全国集中运营。目前已在张江获得80亩地，用于建设上海电脑集中运营中心，已在江苏分公司组建研发和测试中心，待北京和上海中心建成后实现物理迁移。最终目标是提升总公司的决策和监控能力。综合结论：中国人寿尽管5月30日出现调整，但短线狙击点已经出现，仍然维持三个月52元的目标！！！（十一）中国一篮子资产价值重估的最佳载体。 中国人寿的股权投资较为广泛，而且数额庞大，所投资标的多数为稀缺资源，一般金融机构很难望其项背。中国人寿（601628）投资资产达到7000亿以上，理论投资股票和基金规模可达到1400亿，未来投资对象大都是战略配售的低风险高收益大型中央企业股票和基础设施，类似于杠杆型私人股权投资基金。寿险公司负债主要是低成本保单准备金，购买中国人寿股票是分享中国一篮子资产价值重估的最佳载体。国外投资者对中国资产高风险溢价将随着中国资产吸引力上升而逐步走低，中国人寿作为全球唯一一家在本土市场占50%以上份额大型国有寿险公司的独特战略地位和资源优势以及低财务杠杆应享有低风险溢价和低β系数。中信证券分析师黄华民认为，资本市场活跃和基金热销对寿险产品销售增长产生了抑制作用，由于这类产品主要是以较低内涵价值的投资理财型产品为主，对寿险公司价值不会产生实质性负面影响，人民币升值的长期趋势将对公司股价形成有力支撑。2007年中国人寿A股理性区间50至53元。如果考虑人民币升值趋势不变和流动性过剩等市场因素，2007年中国人寿A股目标区间将上升到65至70元，再加上参股证券和金融股权收益估值入帐等因素，2007年中国人寿A股目标区间将上升到90以上。美国富豪戴维斯持有险股40年翻180000倍而成全美巨富，投资收益远超巴菲勒、罗杰斯等股神。中国人寿一样也给中国股民带来了同样的机遇。
1楼 回复：中国人寿：全球上市寿险公司第一，全球上市保险集团第三作者：124.237.29.* 日 16:27:482楼 回复：中国人寿：全球上市寿险公司第一，全球上市保险集团第三我重仓保险股作者：211.137.100.* 日 20:09:393楼 回复：中国人寿：全球上市寿险公司第一，全球上市保险集团第三作者：122.89.83.* 日 13:01:10
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