摩根士丹利：风险偏好改善 欧元会作何反应？
　　FX168讯 摩根士丹利(Morgan Stanley)全球外汇策略团队周六(10月3日)撰文就市场风险偏好高盛，将作何反应进行分析。内容如下：　　这是一个复杂的问题，因为欧元和市场风险偏好之间的关系在持续变化。年初的时候，欧元和全球市场风险偏好出现了强烈的负相关性，因为那是基于QE的套利交易盛行。之外的投资者以负利率借入欧元买欧股，同时在外汇市场上做空欧元对冲。但是在春季的时候，欧债收益率走高了。夏季时债务问题也令这种套利交易减弱了。而欧股的下穿令欧元空头回补，增加了欧元买盘。　　在这种情况下，欧元的表现和很像。好消息时欧元下跌，坏消息时欧元上涨。全球市场额外的担忧情绪主宰了外汇市场的表现时，欧元和全球风险偏好之间的负相关性就上升了。(欧元相关BETA系数 来源：摩根士丹利、FX168财经网)　　为了衡量这一点，我们需要重新设置驱动因素模型。欧元/曾经被视为和有着很好的正相关，但现在大幅转变成负相关了。只要欧元和全球性风险偏好的负相关性增加，其对欧元区自身风险因素的敏感度就下降。而欧股的外资投资仓位下降，市场对欧元区担忧的情绪无法驱动全球市场情绪。这种情况下，自动对冲交易减少。这可以对欧元的相关性构成部分解释。我们需要继续监控这一现象，通过欧元区资金流，来判断欧股和欧元的相关性。　　但目前，没有迹象显示欧元和全球市场风险偏好的负相关性会减弱。全球市场波动率的下降会令欧元承压。　　本行预计，欧元/美元年末目标指向1.13水平。　　截止本周收盘，欧元/美元报1.1212/15。
（责任编辑：HN666）
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德国裸卖空禁令是拯救欧元还是加剧危机
　　新华社记者尚军 郇公弟
　　德国政府18日对金融市场上的“裸卖空”交易下达“封杀令”。此举旨在抑制投机，避免欧洲债务危机被金融炒家们进一步放大，危及欧元稳定。
　　德国对投机者“亮剑”，符合其一贯要求加强金融监管，严厉打击投机的金融监管改革思路，也得到了欧盟委员会的支持，但此举却引起了其他欧盟成员国的不满，市场反应也不尽如人意。
　　欧元危机催生“德国式监管”
　　德国金融监管局于18日晚间突然宣布了这一非常之举。自19日凌晨开始禁止对欧元区国债、欧元区信用违约掉期(CDS)和德国商业银行、德意志银行等10家金融企业股票的“裸卖空”操作。该禁令有效期至日。所谓“裸卖空”指的是投资人卖出自己并不持有甚至尚未借入的股票或债券，这一操作被认为加剧了市场紧张情绪，成为此次债务危机的一大“推手”。
　　德国此举让许多将英美自由竞争金融模式奉为圭臬的分析人士大跌眼镜。但德国此举并非一时冲动，德国长期以来一直呼吁加强金融监管，而严厉打击投机也是其金融监管的一贯思路。欧元危机当前，德国对投机者再次“亮剑”，正是深思熟虑后的选择。
　　首先，德国的禁令试图对投机者进行“精确打击”，常规的卖空交易，如事先借入资产，或保证可以借到资产，仍可以进行卖空操作。因此禁令并不会造成市场秩序混乱。
　　其次，德国政府对投机者“亮剑”的时机选择在7500亿欧元救助方案出台后，减少了打击行动的后顾之忧。
　　再次，20日德国政府召集的全球监管会议将在柏林召开，德国在此之前出台针对“裸卖空”的禁令，显示了德国推行新监管模式的决心，也将借机寻求对“德国式监管”更广泛的支持。
　　德国此举得到了欧盟委员会主席巴罗佐的支持。他说，欧盟委员会当天已要求欧洲证券管理委员会“立即实施评估”，评估其他欧洲国家出台类似政策的可能性。
　　德“先斩后奏”惹不满
　　虽然德国此举有着自己的通盘考虑，但这种“先斩后奏”的做法还是引起了其他欧盟国家的不满。
　　法国经济、财政与就业部长克里斯蒂娜?拉加德就颇有微词。她说：“在我看来，一个成员国采取这种措施前，至少应该向其他相关成员国征询意见。所以，我们不考虑采取同样做法。”
　　拉加德说，已要求欧洲证券管理委员会召开紧急会议，讨论德国的做法可能带来的影响。她担心“裸卖空”禁令将会减少国债市场上的流动性，这对普遍财政吃紧的欧元区国家来说是不利的。
　　英国渣打银行外汇交易策略分析师史蒂文?巴罗警告说，如果市场无法通过卖空欧元区国家国债或信用违约掉期来宣泄焦虑情绪，那么就只有抛售欧元。
　　据悉，目前英国、芬兰、瑞典、比利时、荷兰等国同样不准备效仿德国。
　　欧盟负责内部市场与服务的委员米歇尔?巴尼耶认为，欧盟成员国应该协同行动才能加强这一措施的效果。欧洲理事会常任主席赫尔曼?范龙佩说，欧盟国家财政部长21日将讨论德国的政策。
　　德国默克―芬克公司分析师康拉德?贝克尔说，德国这项措施实际上仅有象征意义，因为这类交易主要集中发生在英国。而英国金融管理局已宣布，禁令对德国金融机构驻英国分支不适用。
　　禁令未能安抚市场情绪
　　受德国禁止“裸卖空”消息打压，欧洲三大股市19日大幅下挫，跌幅均接近3%。在外汇市场上，18日当天欧元对美元汇率跌至四年来新低，19日小幅反弹，欧元对美元汇率报1比1.2387。
　　分析人士认为，德国突然宣布禁止“裸卖空”未必能起到安抚市场的效果，反而徒增市场紧张情绪，容易让投资者觉得危机可能比想像的还要严重。同时，德国单方面采取行动更令外界对欧盟能否团结应对危机产生怀疑。路透社就评论说，德国这样做有损欧盟国家加强协调和政治团结的努力，恶化了自身与其他欧洲国家特别是法国的关系，加剧了市场动荡。
　　在应对希腊债务危机过程中，欧元区国家经过数月“内耗”才达成1100亿欧元救助机制，欧盟危机应对能力的不足因此被认为是加剧债务危机的一个重要因素。
　　到底德国的做法是在拯救欧元，还是会加重欧元危局，市场将给出一个答案。股票/基金&
欧福市场：我们应该如何交易欧元？
　　和讯特约
　　交易：区间交易 时间：直到突破 注意：基本面/欧洲政策问题
　　我认为这是唯一让许多交易员对感觉筋疲力尽的2月。特别是外围国家的持续性问题仍没有得到明显改善。因此现在系统没有很大的变化，在可预见的未来也不会有很大改变，那么我们应该如何交易欧元呢？
　　自2008年经济危机来我认为欧元一直处于熊市，同时这一货币仍在下跌。每天早晨我到交易台前，我都想卖空市场，但作为投资者我们不能让情绪占据我们的常识以及市场表现。
　　我只会在价格突破和价格区间内进行交易。任何在此之间的信息我都不关心。
　　你想知道更多吗？
　　作者：Andrew Johnston 欧福市场高级机构交易员，AsiaFxNews首席策略分析师
　　欧福市场是仅限执行的经纪商。此处提供信息只供一般参考之用，并未考虑个人情况也没有意图要购买或销售任何金融工具。任何意见反映个人观点，如有更改不另行通知。用户承认和同意，任何股票、股票期权和类似产品的投资其本身特点是存在一定程度的不确定性。因此，任何投资其本身包括由用户个人负责和承担的风险。
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做空人民币是亏本买卖 空头部队短期快歇歇吧
　　新浪美股讯 北京时间9日下午彭博报道，CNH的空头们或许已经发现，这桩买卖近来越来越不好做了。
　　美元加息、中国增长疲弱等前一阶段的做空题材不再那么鲜明，中国央行管控措施起效和疑似干预措施的打压、以及CNH空头成本持续高企，都正在令做空CNH可能变成亏本买卖。
　　瑞穗银行驻香港的亚洲外汇策略师Ken Cheung在接受电话采访时认为，短期市场环境对人民币空头不利，经济基本面也不支持人民币续贬，加之临近11月IMF将对人民币加入SDR做出定夺，近期境内外汇率保持稳定的可能性为大。
　　他分析说，央行副行长易纲在参加IMF会议时提及当前境内外人民币汇率差不多接近均衡水平，这意味着央行认可当前的人民币汇率水平。
　　汇丰环球研究高级外汇策略师王菊则更加乐观。她在电话采访中表示，几星期内离岸人民币有突破6.3元的可能性，一方面由于投机性卖空人民币仓位还没有被彻底平盘，接下来的平盘操作将增加人民币买盘需求；另一方面由于国庆长假后，不少有大量美金在手观望的出口企业看到美联储加息预期降温不少，会选择出售手头的美金。
　　持有USD/CNH多头的成本偏高
　　王菊表示，数据显示近期做空人民币成本较高，料短期卖空人民币压力会持续降温。
　　从CNH短期拆借成本看，9月下旬起离岸人民币流动性不断抽紧，进入10月后受长假因素有所反复，但隔夜拆借利率的14天移动均线显示拆借成本仍维持在相对高位。从离岸人民币一周远期引伸收益率及14天均线看，CNH空头持有成本处于较高水平。
　　9月15日至今天，隔夜香港人民币银行同业拆息定价平均水平为3.5420%，10月9日该拆息定价为5.9460%，较平均水平高约240基点；而离岸人民币一周远期引伸收益率的14天均数为5.1634%，且呈现上升态势。
　　瑞穗的Ken Cheung表示，9月下旬离岸市场上出现疑似干预的美元卖盘，抽走不少CNH流动性；假期过后短期内CNH流动性再次趋紧，导致利率提高。不过，随着离岸汇率走稳，近几日干预行为已经很少看到，预计资金面也不会一直维持紧张。
　　宏观经济指标有望触底企稳
　　国内经济基本面和政策面也似乎不再支撑人民币进一步贬值。中国官方制造业指标在三年低点附近企稳，有迹象表明中国政府的刺激措施帮助抑制了制造业的下滑势头。分析人士称，政府有望出台降准等更多措施以支持经济走出低谷。
　　王菊说，近期中国经济数据没有太多坏消息，市场预期四季度经济下滑的速度放缓，并有见底回升的希望；9月外汇储备降幅缩窄，也显示资本外流压力减缓。此外，人行维稳人民币汇率的信号也未改变。
　　国庆长假前，国家主席习近平在访美时指出人民币不存在持续贬值的基础，随后市场连续传来疑似央行干预的消息，加之中间价连续调升，都清晰显示出官方支撑人民币汇率的立场。截至本周五，人民币中间价已经连续第六个交易日调升，累计升幅达到0.46%，回调至6.3493，为8月12日汇改次日以来最强水平。
　　从市场价格看，人民币贬值预期在近期也有所转弱。市场供求推动力量更强的离岸人民币汇率在国庆节前急速走强，在岸和离岸人民币汇差几近消失。Cheung指出，汇率企稳、汇差缩窄为央行进一步扩大人民币汇率波幅创造了条件。
　　美元前景的最大变量--美联储
　　从外部大环境看，推动市场对美元走强预期的最大因素--美联储加息--的前景也在近期美国数据再次走弱后不再明朗。王菊认为，目前市场对加息预期降温不少，美元升值预期不强令美元买盘意愿减弱。IMF将在11月公布是否将人民币纳入SDR，美国数据偏弱、资本外流压力减少等因素，都将支持离岸人民币短期升值。
　　彭博根据市场数据引伸计算的概率显示，10月8日过后，市场对于美联储于今年年内加息的预期已较一个月前显著降温。
　　北京时间上午12：40分， 离岸报6.3429，较昨日升值0.16%；而在岸人民币兑美元报6.3488，较昨日升值0.08%；两地价差延续节前倒挂的态势在59点。（来源：彭博社）
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手中有百元人民币就能炒外汇 开通网银即可操作
&&&& 07:45
　　通过个人账户外汇业务，开通网银即可操作
　　目前工行已在全国范围内推出个人账户外汇业务，投资者可以进行人民币与欧元、英镑、瑞士法郎、澳元和加元等5种外币的买卖交易，使得国内个人外汇投资门槛进一步降低，投资者只需百元便可炒汇。
　　账户外汇以人民币交易
　　据工行相关负责人介绍，账户外汇是面向个人客户的账户交易类产品，采取只计份额、不支取实际外汇的方式，以人民币买卖多种外汇的投资方式。
　　不同于外汇买卖，账户外汇是以人民币进行交易的，个人外汇存款不可转入该账户进行交易，而是只可采取先买入后卖出的交易方式，对于投资者来说，可在预期某种外汇价格上涨时通过该方式获取价差收益；同时，账户外汇只能进行人民币与外币之间的交易，不能进行各币种之间的交易，如需改变币种投资，只可卖出现有外币换取人民币进行购买入或是另行以人民币购买。
　　由于账户外汇中的外汇份额不可提取或转账，该产品进行交易时不受个人购汇限额的限制。
　　交易起点金额仅10外币
　　按照工行账户外汇交易规则，进行各币种外汇业务的单笔交易起点金额均为10外币，最小递增单位均为1外币。以欧元为例，昨日欧元/人民币中间价为8.2231，按最低单笔交易的10欧元计算，花费80多元便可完成一笔外汇交易。
　　记者了解到，1994年，国家外管局等有关部门严令禁止境内机构和个人组织参与外汇期货、保证金交易；2006年3月，中国银监会再次发布公告禁止跨境炒汇交易。国内投资者进行直接的外汇投资方式十分有限，如通过个人结售汇的买卖来进行外汇投资，其购汇限额无法满足多数投资者的投资需求，而购买外汇理财产品则没有独立的自主操作。
　　目前有多家商业银行已开设外汇期权业务，但外汇期权因有一定倍数的杠杆率，风险较大，据了解，目前国内已开设外汇期权业务的商业银行可设定的最高杠杆倍数为50倍。而账户外汇则是全额交易，减小了因高杠杆率带来的投资风险。
　　开通网银即可操作
　　账户外汇与账户贵金属交易的操作模式相似，账户内的外汇余额仅代表账户内的资产，并不可支取实物，而办理这一业务亦十分便捷。记者从工行方面了解到，只需开通普通版网银，在网上汇市这一栏目下选择账户外汇功能即可进行。外汇投资买卖者也可以使用手机银行、电话银行等电子银行渠道进行交易。
　　采取T+0交易模式
　　不同于外汇期权产品，账户外汇并不收取任何手续费，而是与个人结售汇类似，有一个点差的概念，即买入和卖出的价格有一个差价，“各种账户外汇的银行买入和银行卖出报价是工行综合参考国际外汇市场价格走势、市场流动性等因素自行调整并确定的，并不等同于外汇牌价”，该行工作人员介绍说。
　　另悉，账户外汇采取T+0交易模式，从周一上午7：00至周六凌晨4：00，24小时不间断交易，资金实时清算，一天之内可进行多次交易，最大限度地提高资金效率。
来源：东方网
编辑：胡爱善
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