华宸未来淮南项目信托违约难兑现 融资方违规用地已停工_案例分析_资讯中心_信托网
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华宸未来淮南项目信托违约难兑现 融资方违规用地已停工
作者：查道坤
来自：每日经济新闻
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一个涉资3亿元的信托项目，吸引了100多位投资者的参与。然而，就在这些投资者在今年7月等待第一期收益时，却传出了融资方资产重组的消息。与此同时，相关的三家金融机构也被卷入其中。
2013年7月16日，华宸未来基金子公司深圳华宸未来资产管理有限公司(以下简称华宸未来资产)通过安徽国元信托所设立的单一资金信托计划，定向投资于湖南信托发起设立的淮南志高动漫文化产业园项目贷款单一资金信托，向融资人淮南志高动漫文化科技发展有限公司(以下简称淮南志高)发放信托贷款。
据《每日经济新闻》记者了解，华宸未来资管计划的规模为3亿元，存续期为24个月，到期日为2015年7月。按照合同规定，今年7月就已经到了付息时间，但是因为淮南志高项目土地使用违规，导致项目停工。目前，淮南志高已经进入破产重组，并表示无法按期支付中期利息及进一步兑付投资本金及收益。
这让投资者损失惨重。在8月15日举行的投资者电话会议上，有投资者指控称，违约的背后是华宸未来和湖南信托两家金融机构存在涉嫌隐瞒投资者，和未对项目尽职调查等情况。那么，真实的情况到底是怎样？相关金融机构对此持何态度？《每日经济新闻》记者对此展开了调查。
淮南志高融资违约
华宸未来基金管理有限公司由华宸信托有限责任公司、韩国未来资产基金管理公司、咸阳步长医药科技发展有限公司三家单位共同发起设立。
华宸未来资管计划分为两期，第一期是2013年7月16日，第二期为2013年7月31日，两期融资规模为3亿元，存续期为24个月。
华宸未来称，两期管理计划都是通过安徽国元信托所设立的单一资金信托计划，定向投资于湖南信托发起设立的“淮南志高动漫文化产业园项目贷款单一资金信托”，向融资人淮南志高发放信托贷款。
根据《资产管理合同》，该信托计划资金由湖南信托贷款给淮南志高用于淮南志高动漫文化产业园园区建设、大型设备调试和测试费用及开园前的广告性支出等。
据《每日经济新闻》记者了解，此次信托固定收益率为每年12%。其中，华宸未来所收取的管理费为每年1%，国元信托和湖南信托收取的管理费分别为0.2%和1.6%。
同时，根据《资产管理合同》显示，此次信托的增信措施包括：1、关联公司志高实业(龙岩)有限公司提供评估值14.19亿元的土地使用权及在建工程等实物资产抵押；2、控股股东泰安志高实业集团有限责任公司以其持有的61%的淮南志高股权质押(截至2012年12月，总资产23.7亿元，净资产17.6亿元)；3、控股股东泰安志高实业集团有限责任公司(总资产86.96亿元，净资产为40.86亿元)全额信用担保；4、淮南志高法定代表人江焕溢提供个人担保。
3亿元的信托吸引了包括金禾实业母公司安徽金瑞化工投资公司在内的100多位投资者，其中金瑞化工投资公司投资额高达1亿元。
然而，就在100多位投资者等待第一期收益时，却传出了融资方资产重组的消息。根据《资产管理合同》规定，第一期到期的付息期是2014年7月，两期计划的第一年年度利息分别为1458万元和1840万元。
“由于到期融资方未支付利息，目前融资方已经构成违约，这对我们投资者来说打击太大。”金禾实业财务总监仰宗勇对《每日经济新闻》记者表示。
兑现难题再现
当前，融资方淮南志高已经进入破产重组，并表示无法按期支付中期利息及进一步兑付投资本金及收益。
华宸未来在8月11日向投资者发布第三次临时公告称，“现因融资人生产经营出现困难，并正在进行资产重组，未能在付息日支付第一年利息，从而相应的信托计划未能进行收益分配。鉴于目前项目的实质性风险状况，已经触发信托贷款提前到期的条件。”
也因此，华宸未来-志高集团二期专项资产管理计划投资的湖南信托以志高动漫文化产业园营业收入清偿债务，随着淮南志高动漫文化产业园的停工、主要财产被查封或者执行、相关的担保方被列入国家失信被执行人名单，上述资产管理计划的兑付危机也将难以解除。
事实上，这并不是淮南志高首次出现兑现难题。2012年8月14日，长安信托·淮南志高股权收益权投资集合资金信托计划成立，该信托共募集资金3亿元，信托期限为12个月。
据《每日经济新闻》记者了解，淮南志高以淮南志高文化科技动漫产业园项目用地提供抵押担保，土地性质为文化娱乐用地，按取得成本计算，抵押率为45.79%。志高集团以其持有的龙岩志高动漫科技有限公司(以下简称龙岩志高)80%的股权提供质押担保。龙岩志高承诺，在信托期限内，不得将龙岩动漫园项目用地抵押给第三方。
同时，该信托资金用于受让志高集团持有的淮南志高80%的股权收益权。志高集团将股权收益权转让价款用于向淮南志高发放股东借款，淮南志高将信托资金用于淮南志高文化科技动漫产业园项目一期的开发建设。
就在淮南志高第二笔信托项目淮南志高动漫文化产业园项目贷款单一资金信托7月31日成立仅仅12天后的2013年8月12日，淮南志高就对长安信托违约。
由于淮南志高并未依约偿还前述到期融资，长安信托持续通过申请执行等手段追讨前述债权。投资者王先生表示，“淮南志高对长安信托违约后，无法兑现投资者资金，但是长安信托选择了刚性兑付，通过独立第三方承接的方式化解了风险，于信托到期日的第二天向各个投资人兑付，实现了对投资人权益的保护，但是湖南信托至今没有给投资者一个说法。”
到底谁未尽职？
投资者认为，华宸未来和湖南信托存在诸多问题。
在投资者给《每日经济新闻》记者提供的指控两家金融机构存在涉嫌失职行为的材料显示，淮南志高动漫文化产业园项目贷款单一资金信托成立仅仅12天，淮南志高就对长安信托违约，“这中间只有12天，华宸未来从未向投资者披露这方面的信息，作为计划管理人，华宸未来存在严重的未尽职调查，并且违反合同约定。”该项目另一位投资者张先生表示。
有投资者还称，淮南志高项目的违规用地问题、淮南志高主要资产被抵押等，湖南信托同样存在未尽职调查的责任，“违规用地问题，湖南信托在信托成立之前，就应该调查清楚，规避这些风险。淮南志高的主要资产之前就已经抵押给长安信托了，在未解除抵押的情况下，再次将资产作为增信措施来进行抵押，湖南信托不可能不清楚资产重复抵押的情况。”张先生认为。
此外，淮南志高的增信措施包括截至2013年3月31日，总资产为86.96亿元，净资产为40.86亿元，金禾实业财务总监仰宗勇对《每日经济新闻》记者表示，“这个数据是志高集团合并报表数据，志高集团自身并不具备如此高的总资产和净资产，湖南信托的错误披露数据属于严重误导投资者。”
据了解，《资产管理合同》明确约定该计划将最终投资于湖南信托志高集团单一资金信托，相关推介材料也明确显示，资产管理人会将全部计划资产直接投资于湖南信托志高集团单一资金信托。
然而，华宸未来资产作为管理人，却将计划资产全部投资于国元信托单一资金信托，“在没有通知投资者的情况之下，增加了国元信托一个通道，国元信托获得了0.2%的收益，这让投资者承担了不确定的风险以及利益受到了损害。”张先生表示，“去年7月17日，他们就增加了国元信托，但是直到今年8月11日，华宸未来才将这一情况告知投资者。”
在项目的增信措施中，关联公司志高实业(龙岩)有限公司提供评估值14.19亿元的土地使用权及在建工程等实物资产抵押。但是在8月15日的投资者电话会议上，该抵押物的价值被推翻。张先生表示，“14.19亿元的评估值是严重高估的或者说是虚假的，今年6月初，华宸未来总经理万云在进行志高债务重组时以2013年12月31日为评估时点的评估值是6.2亿元，这是按每平米10000元给出的。根据龙岩当地的地价，即使按每平方米8000元也属高估，就是按8000元计算抵押物价值也仅值2.5亿元，华宸未来和湖南信托都存在未尽职调查的责任。”
资金被指未专款专用
据记者了解，根据《资金监管协议》，3亿元的信托资金，应该是按时间节点和项目进展情况分批次划拨，但是该项目的资金却是一次性划拨给了淮南志高。
记者获得的湖南信托与浦发银行淮南支行以及淮南志高签订的《资金监管协议》显示，湖南信托、淮南志高委托浦发银行淮南支行进行监管的具体事项，淮南支行接受湖南信托、淮南志高委托，根据《固定资产贷款管理暂行办法》对淮南志高就监管标的资金使用进行监管。
同时，淮南志高每次使用监管账户中的监管标的资金，应向浦发银行淮南支行提交《用款申请书》，同时出示项目的开发建设、材料采购等款项支付的有关合同、协议及文件的复印件。
《用款申请书》为淮南志高划拨资金的唯一有效文件，该申请书经浦发银行淮南支行确认后即表示各方同意使用监管标的资金，各方应无条件配合资金划拨。“湖南信托和浦发银行淮南支行却并没有按照协议约定，分批次划拨，而是一次性划拨给了淮南志高，湖南信托监管存在严重失职。”投资者王先生表示。
在8月15日下午举行的投资者电话会议上，《每日经济新闻》记者以投资者身份参与了此次电话会议。在电话会议中，华宸未来表示，通过调查资金划拨后了解到，浦发银行淮南银行并未将该笔资金划拨给投资者所投资的淮南志高动漫文化产业园项目，而是划拨给了项目的商业配套和地产项目。“我们投资的项目就是产业园项目，即使资金一次性划拨过去也应该划拨给产业园项目，而不是投资者没有投资的项目，这说明了该笔资金并未专款专用，湖南信托和浦发银行同样存在资金监管不严。”王先生表示，“这个项目在信托成立一个月之后就出现了风险，如果按照正常的资金划拨和风险控制流程，大部分资金是可以控制的。”
对于资金划拨存在的监管问题，江苏本地一家信托公司的经理黄勇认为，“资金监管行的划款指令记录里，有资金用途、划款指令由哪一方授权等信息，在知道项目存在风险的情况之下，还一次性划拨资金给融资方，并且未专款专用，资金监管方和托管方都存在失职的责任，应当承担此次事故的主要责任。”
三家机构相互推责
对于投资者的说法，8月14日，湖南信托发布公告称，信托资金来源安徽国元信托，湖南信托按照国元信托指令设立单一信托项目、运用信托财产。湖南信托已完全履行尽职管理义务，信托项目风险由国元信托承担。
湖南信托还强调，淮南志高项目是国元信托于2013年7月委托湖南信托设立的单一指定资金信托项目，国元信托将3亿元的信托资金指定用于向借款人淮南志高公司分期发放信托贷款，并承诺其所交付的单一信托资金非银行理财性质，来源合法、用途合规，信托行为已经取得内部充分授权或审批。湖南信托表示，并不知情国元信托的3亿元资金是怎么来的，作为单一资金信托通道也没必要知道。
对此，华宸未来表示，湖南信托不可能不知道国元信托3亿元资金对接的是华宸未来的资管计划。
根据《资产管理合同》显示，资管计划的资产管理人华宸未来资产对信托计划受托人的投资运营无决策权、管理权等主动性权力，标的信托计划的全部运作均由湖南信托负责。合同还规定，包括对标的信托计划拟投资项目及相关交易对手开展尽职调查；设计信托计划的交易结构；执行信托计划的资金运用以及资金运用过程的管理(包括签约、办理抵质押登记手续、项目过程管理、收取投资收益以及投资本金；在被投资企业或合作方出现违约后进行追索、处置抵质押物、转让投资权益等)，属于湖南信托的职责范围，并不在华宸未来资产的职责范围内。
“这意味着，华宸未来作为通道方，规避了项目发生风险时对投资者所需要承担的责任。”上海一家投资公司的副总经理张薇对《每日经济新闻》记者说。
但事实情况并非如此，8月15日，记者致电万云，其表示，“由于近期被报道太多，已经和其他两家金融机构约定，不接受媒体采访。”
不过，万云此前曾公开表示，淮南志高的信托项目，是去年6月湖南信托和华宸未来资产开展的合作，当时国元信托并未进入，合作双方签订了一份单一资金信托合同。“在合作过程中，湖南信托表示并不希望直接与华宸未来合作，希望再找一家通道公司进行合作，之后才找到了国元信托，并与国元信托签订了单一的资金信托合同，这样华宸未来资产成为国元信托的委托人，国元信托之后再与湖南信托签订单一资金信托合同，国元信托成为湖南信托的委托人。”
这也意味着，此前华宸未来资产与湖南信托签署的信托合同发生了变更，“湖南信托当初很聪明，增加了一个通道即国元信托，自己再与国元信托签署合同，这样就隔离了与终端投资者的关系，降低了风险，一旦出现风险，湖南信托就可以以此来推卸责任。”张薇认为。
对于湖南信托的说法，国元信托8月15日发布公告称，与华宸未来资产的单一资金信托合同于2013年7月17日签订。交易模式为由华宸未来委托国元信托设立单一资金信托，再由国元信托作为委托人投资湖南信托发起的淮南志高贷款项目单一资金信托。根据该项目交易结构，国元信托分别作为受托人与华宸未来，作为委托人与湖南信托各签订信托合同。
国元信托还称，各方交易文件显示，国元信托在与各方签订相关信托合同之前，湖南信托于2013年6月6日与借款人、各担保方签订了相关的《信托贷款合同》、《权利质押合同》、《抵押合同》、《保证合同》等合同。华宸未来与湖南信托已经完成了淮南志高动漫项目的尽职调查、评审与内部审批、合同签订、资金募集工作，即资金和贷款项目已经由华宸未来、湖南信托确定。
因此，国元信托认为，公司是在华宸未来与湖南信托对淮南志高贷款项目达成一致的前提下接受委托人的委托，以信托资金投资湖南信托发起设立的单一资金信托项目。国元信托称，自己仅承担通道职责，并按照信托业内公认的通道业务收费标准0.2%收取信托报酬。该项目中，国元信托、华宸未来及湖南信托各方分工明确，责任清晰，主要责任方为湖南信托。
记者注意到，算上8月11日华宸未来发出的公告，仅仅几天时间内，三家金融机构就先后发出公告。“他们现在就是相互指责，根本没有考虑到投资者目前的心情。”投资者傅先生认为。
违规占地约700亩被罚淮南志高融资项目停工
华宸未来资管计划违约事件起源于淮南志高项目的停工。
公开资料显示，淮南志高动漫文化产业园是淮南市2009年重点招商引资项目，总占地面积达2000余亩，总体规划有目前最先进的，以发明创造为主题的世界顶级第五代主题公园、大型商业中心、星级酒店、产业园区和市政广场，总投资约60亿元。
2010年3月，志高动漫园正式开工建设。不过，2013年12月，该项目却突然停工。
8月13日，《每日经济新闻》记者在项目现场看到，项目的整个建筑已经初现雏形，部分建筑物的脚手架还未拆，门外的地砖也未铺完。建筑室内只有简陋的框架，装饰材料散落一地。
据现场一位保安对记者说，“项目去年底就已经停工，具体原因不清楚，经过3年多的建设，整体项目已经建成90%。”
据了解，该项目的商业模式是旅游+地产+商业，项目主要盈利点为房地产开发，年门票收入只有5000万元左右，能维持运营。整个项目共占地3000亩，其中1000亩地建欢乐园和商业配套，另外2000亩地用于房地产开发。
淮南志高之所以停工，主要原因是该项目一块用于房地产开发的土地出了问题。
据淮国土资罚字〔2013〕3157号行政处罚决定书显示：淮南志高动漫文化科技发展有限公司未经批准非法占用土地平方米(约550亩)(其中耕地面积为平方米)进行城市广场项目建设，该行为违反了《中华人民共和国土地管理法》第二条第三款、第四十三条、第四十四条的规定。
为此，淮南市国土局作出如下行政处罚：1、责令退还非法占用的土地平方米(约700亩)；2、没收在非法占用的土地上新建的建筑物和其他设施10334.94平方米；3、处以罚款455.5万元。
为何淮南志高未经批准非法占用土地是平方米，而要退还非法占用的土地却变成了平方米？
对此，淮南市国土局解释称，2010年1月，该公司在未取得合法用地手续的情况下动工建设，占地面积149.09亩，该局于2011年9月22日向其下达行政处罚决定书(淮国土资罚字〔2011〕3076号)，但当事人一直未履行处罚事项。2013年5月，国家土地督察南京局来淮例行督察期间，发现该公司未经批准非法占地550.56亩(约合平方米)，修建志高广场，该局依法进行了调查取证，并予以行政处罚。由于2011年该局下达的上述行政处罚决定书一直未得到履行，所以在退还土地的处罚事项上并案处理。
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王连洲，清华大学中国经济研究中心副主任、全国人大财经委办公室副主任。1983年调任全国人大财经委员会，先后担任办公室财金组副组长、组...中国是否发生过信托项目实质性违约的案例_百度知道
中国是否发生过信托项目实质性违约的案例
我指计划结束时没有达到预期收益，甚至委托人本金损失的情况。
提问者采纳
目前还没有，不过出现过延期兑付的。
可否提供相关案例，延期多久，是否增加违约金？
具体记不清了，只记得是延期了3个月，有违约金
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在06年之后国家整顿了信托公司，目前没有出现过。整顿了之后吸纳在全国只有60几家珐唬粹舅诔矫达蝎惮莽信托公司了，一般都是国企背景的。而延期兑付，我做了两年。我没有听说哪个项目延期兑付。
基本上还没有公开承认亏损的，信托公司非常重视这个东西，因为发生亏损后对他的影响极其严重，一般实际业务中 信托公司就算遇到实际亏损的情况也会自己掏钱来给投资者补上的，但这种事一般不会公开。
新华·普天2号（舟山海洋综合开发）投资基金集合信托计划年收益10% 起步100万还没听过
信托的注册资金很高
50亿的 一旦出现不能违约 信誉就没了
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核心提示：这期间即使政策松绑，可能也难以扭转房价调整的局面。考虑到到期量的上升，很大程度上依赖于房价进一步上升的地产信托出现违约的风险也会上升
&&房地产市场调整是长时间的过程，导致房地产成交量下降和房价滞涨；这期间即使政策松绑，可能也难以扭转房价调整的局面。考虑到到期量的上升，很大程度上依赖于房价进一步上升的地产信托出现违约的风险也会上升
&&房地产信托计划已成为2014年投资理财市场的&深雷区&。近期，四川信托10万一平方米别墅出事的消息，再一次把大众目光集中到房地产信托违约事件上。
&&&这个计划是从日开始做的，日结束，怎么还在问？&当拨打四川信托的客服电话时，客服人员疑惑地表示。
&&不过，随后，四川信托相关负责人表示，目前只是四川信托起诉上海森泽房地产有限公司并追讨信托报酬，并且是尾款。
&&&这只是之前的一个项目，尾款的数额并不清楚，我们也只是通过司法程序主张我们的权利，因为尾款不到位，项目无法归档。&上述负责人表示 。
&&信托再&惹纠纷&？
&&相比而言，四川信托此次并非真正意义上的违约，只是双方洽谈不到位以及尾款拖欠太久导致，和今年以来信托出现刚性兑付的违约问题并不一样。
&&信托违约计划从2013年以来不绝于耳。根据某第三方研究机构的数据统计，从2012年初至今，已有约15款房地产信托项目因流动性等问题暴露兑付风 险，占全部暴露风险的信托项目的逾七成，其中有不到半数的房地产信托通过公开诉讼的司法途径争取权益，且大多数发生在刚过去的2013年。
&&业内人士表示，大部分地产信托投资项目均是由于融资方受到前期限购、限价和限贷等调控措施影响，项目租售严重低于预期造成回款困难；同时在调控环境下，银行借贷、资本市场融资等筹资渠道都会受阻。各种因素叠加导致融资方违约风险，从而信托出现兑付风险。
&&2014年， 这一趋势愈发严重。
&&数据统计显示，2014年的到期信托大约对应2012年第二季度到2013年第一季度的5.3万亿元发行量，较2013年增幅超五成。其中，2014年房地产信托到期量约6335亿元，月度分布上多在第一季度和5月份。
&&目前，信托公司对产品有刚性兑付的&潜规则&，但近几年信托大发展，尤其是房地产信托，管理的资产规模已超出信托能够刚性兑付的能力。
&&&今年信托事件频发，如中诚信托30亿元矿产信托兑付危机曾经出现，吉林信托在随后也同样曝出10亿矿产信托逾期&&这些都只是冰山一角，可能未来还会有更多的信托违约曝光。&上海某分析师表示。
&&违约潮将至
&&和四川信托这类追讨尾款的事件相比，今年房地产违约潮眼看就要扑面而来。自2013年下半年以来，房地产信托违约案例频频曝出。2013年11月，四川信托因与融资方的借款纠纷，将旗下信托计划合作方嵊泗县洋城锦都置业诉至法庭。
&&2014年开年即不断曝出的信托纠纷，如引起轰动的五矿－上海荣腾置业信托案；日，关于上海高远置业有限公司旗下的新江湾城23-5 地块涉及的信托项目无法兑现的传言铺天盖地，曾以15亿元身价位列胡润富豪榜第44位的上海高远置业实际控制人邹蕴玉跑路的消息也不断传出。
&&用益信托工作室的统计数据显示，仅集合类地产信托，2014年全年约有1749亿元地产信托进入兑付期，其中，第一季度超过344亿元。而在2011年、2012年、2013年，集合资金房地产信托到期规模分别是544亿元、1573亿元、1974亿元。
&&&房地产信托到期主要集中在2014年上半年，并且呈逐月上升态势。&光大证券分析师指出。
&&&在经济面临改革与转型的大背景下，信托到期规模的增加在较大程度上增加了信托违约事件的发生概率，虽然爆发系统性风险的可能性不大，但是不排除个别 产品出现兑付风险，随着宏观经济增速放缓，煤炭、房地产等强周期行业面临的行业风险会逐渐增加，信托贷款违约事件未来仍可能会发生。&光大证券上述分析师 表示。
&&此外，国金证券研究报告则显示，粗略估算2013年信托到期规模同比增长了75%，2014年信托到期规模在此基础上继续增加，可见今年信托到期兑付的压力比去年更大。
&&&可能出现兑付风险的项目主要集中在以下几个领域：首先是基建信托。2012年初开始，大量的基建类信托项目发行，今年基建类信托到期规模猛增，比去 年增加了2倍。地方政府融资平台的偿债压力非常大。其次是房地产信托。很多中小地产开发商依靠信托融资去三四线城市拿地建房，不少三四线城市的地产销售已 显乏力，如果房子卖不出去，中小地产商回款困难，偿债压力也将非常大。此外还有矿产信托。资产端的贬值可能导致融资方无法偿债。&国金证券分析师如此表 示。
&&危机如何化解
&&值得注意的是，今年被曝光的首例基金公司子公司房地产信托项目目前也得到了较为满意的解决。财通基金相关人士表示，目前抵押物均已完成过户并正在进行资产处置的实质性谈判，基金子公司的首例兑付危机或在近一两个月内得到妥善解决。
&&据此前称，财通基金子公司财通资产在去年12月17日和30日分别发行的两期光耀扬州&全球候鸟度假地资管计划因债务人光耀地产的资金链断裂存在兑 付危机。而财通基金曾在事件发生后公开表示，公司拟定了3套风险处置预案，主要包括项目公司股权收购、债权转让、资产处置变现等三种方式。
&&据最新了解的情况，目前财通资产已经选择资产处置变现，也就是拍卖项目土地和项目公司股权的方式追回本金和预期收益，而最快在1-2个月左右，事件将得到妥善解决。
&&&由于项目所在的四块土地被抵押，地产公司股权也被质押，所以事后第一时间土地和公司股权被过户至基金名下。目前正在进行拍卖的实质性洽谈，主要还是 价格问题。&财通基金相关人士表示。据了解，按照合同半年结息一次的约定，该计划将向投资人支付第一个半年期的利息。此后，拍卖回款后产品将提前结束，同 时返还投资者本金并支付承诺的收益，对于第一个付息日至事件结束期间将按日结算利息。
&&不过，按照业内人士的看法，财通此次危机的处理其实颇为&幸运&。但在接下来的很多房地产违约的风潮中，一定会出现不能够很好解决的问题。
&&其中，刚性兑付成为房地产信托挥之不去的阴影。
&&信托行业近十年的快速发展，得益于&刚性兑付&原则的保证，很多投资者也正是看中这一原则。所谓&刚性兑付&，就是信托产品到期后，信托公司必须分配给投资者本金以及收益，当信托计划出现不能如期兑付或兑付困难时，信托公司需要兜底处理。
&&矿产资源信托成为风险较为集中的领域。有分析师表示，政策因素是导致今年违约事件爆发的原因之一，如果不出现一些违约事件，风险收益不匹配的现象将重 现。预感到危机的信托行业已经在&转型&，多家信托正在向主动管理型转变，减少通道业务。从中诚信托事件可看出，通道业务并不能降低风险，也不受政策支 持，不值得发展。
&&&刚性兑付其实就是倒逼信托公司加强风险控制。&有信托业高管称，不过，随着近几年信托业的快速发展，尤其是房地产信托管理的资产规模已超出信托能够刚性兑付的能力。全行业2356亿元权益承载了4.9万亿元的融资类信托，兜底已力不从心。
&&信托转向&在路上&
&&正是由于风险几乎成了&定时炸弹&，不少信托公司准备&悬崖勒马&，开始大幅度降低房地产信托的规模。
&&&越来越多的公司意识到了这个问题，同时认为中国房地产危机四伏，接下来房地产信托的规模会明显下降。这是未来的一个趋势。&上海某信托行业分析师如此表示。
&&钱景财富副总经理、研究中心主任赵江林认为，近期房地产信托问题频繁，宏观方面的原因主要是产能过剩，经济持续低迷， 企业的经营业绩不佳。尤其是与经济周期高度相关的涉矿企业，房地产行业也不景气，企业投资后，不能按照预期产生现金回流，导致不能兑付，近期曝出问题的以 这类企业居多。
&&赵江林认为，近期房地产行业悲观情绪逐渐蔓延，未来地理位置不好和供给过大的地区出问题的项目会比现在增加，下半年也会面临一个兑付的高峰期，信托兑付也会面临更严峻的考验，出问题的信托很可能会增多。
&&不过，赵江林也表示，政信类的项目因为有政府信用做保证，政策上也放开地方政府发行债券，允许借新还旧，政信类项目整体安全性相对较好，但最好选择财政收入较高的城市。
&&值得庆幸的是，监管层已经意识到该问题。监管力度开始逐渐加强。早在今年4月初，银监会下发《关于信托公司风险监管的指导意见》[银监办发[2014] 99号](以下简称99号文)指出，信托要做好风控，回归本业，实现转型，维护金融稳定大局。
&&&这一文件其实早就明确了信托转型的方向， 未来国内的信托重要转型，可能需要向国外信托的业务模式靠拢，行使信托本来应该行使的职责；另外，投资者教育问题也要重视，逐渐把投资者要求保本保收益的 观念转变为浮动收益的观念，以减轻行业风险，进一步压低违约概率。&某信托公司人士如此表示。
&&赵江林表示，信托行业近几年爆发性增长，主要融资方都是政府平台和房地产公司。当前形势下，信托行业对房地产项目进行严格风控，政策上禁止了地方政府 平台融资，国九条明确要大力发展直接融资。成本上来说，除了这两类，一般企业很难承受这么高的融资成本，信托公司没有了庞大的项目来源。资金来源方面，银 监会对银行资金投资非标资产做出了严格限制，私募基金可以自主发行产品，信托行业又少了阳光私募这一规模较大的业务。经济环境和政策面对信托行业都十分不 利，信托行业未来将面临转型，目前有些信托公司已经在尝试土地流转信托、家族信托及PE等。
&&一名不愿意具名的信托资深人士表示：信托未来的转型之路有3个方向：一是基于私募股权投资(PE)的转型方向，二是基于资产管理定位的业务转型，三是基于财富管理定位的业务转型。
来源：中国投资咨询网
关键词：地产信托
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