晚间推荐：下周有望放量冲击涨停的股票(点评)
日 16:38 中金在线/股票编辑部
第1页: 资金相对宽松 一类股将反复活跃第2页: 金针探底 后市反弹空间几何第3页: 热点目不暇接 大消费概念潜力有待深挖第4页: 利空下市场最终屹立不倒 下周行情悬念待解第5页: 下周有望放量冲击涨停的股票
资金相对宽松 一类股将反复活跃
本周深沪大盘呈现冲高震荡的格局，两市股指一周分别微涨0.56%和0.29%。需要强调的是，随着人民币国际化的进程加快，人民币资产的吸引力正在增强，目前热钱重新流入的动力正在逐渐累积。另一方面，现实通胀压力下，储蓄资金的分流也为A股行情带来增量资金支持……
[市况透析]
受均线压制、节能减排压力及通胀预期强化等多重因素影响，本周深沪大盘呈现冲高震荡的格局，两市股指一周分别微涨0.56%和0.29%。不过，尽管当前市场分歧较为明显，但从周五探底回稳的走势来看，大盘短期调整空间将较为有限。
从技术上看，一方面，短期上证综指仍受制于半年线的重要阻力。同时随着8月份经济数据的逐渐披露，加上“十一五”节能减排任务大限的逐渐临近，通胀预期引发的政策紧缩以及经济回落的担忧情绪再度困扰投资信心。
注意到，“十一五”规划制定的节能目标是单位GDP能耗下降20%。但“十一五”前四年累计单位GDP能耗下降14.38%，今年上半年单位能耗不降反升，使得今年下半年的减排任务十分艰巨。随着节能减排任务大限的临近，今年7月起，浙江、江苏、山西、河北、海南等地都对高耗能企业采取强制性限电政策，以保证当地节能减排指标完成。上述举措在一定程度上强化了市场对经济下滑的担心，成为诱发本周大盘调整的重要原因之一。
不过需要提醒的是，可能提前披露的8月份一系列经济数据或有利于消除市场对经济“二次探底”忧虑。另一方面，由于市场普遍预期8月份CPI将再创年内新高，在现实通胀压力下，各路资金均存在避险需求，尤其是储蓄资金的分流反而有利于为A股市场带来增量资金支持。
资金面保持相对宽松状态
注意到，本周央行分别在周二发行1年期央票560亿元、周四发行了170亿元3月期央票和1000亿元3年期央票，并开展规模为300亿元的91天期正回购操作，经过对冲操作后，本周央行在公开市场实现净投放710亿元，这是央行连续第二周净投放操作，近两周累计向银行体系内注入资金1410亿元，使得目前市场资金面维持在较为宽松的状态。
需要强调的是，随着人民币国际化的进程加快，人民币资产的吸引力正在增强，目前热钱重新流入的动力正在逐渐累积。其中，人民币升值预期和国内经济保持较块增长将促进人民币资产吸引力的改善，成为资金流入的主要动力，未来热钱流入有望不断增加，外汇占款增加随之成为趋势。
市场交易度保持活跃显示投资心态稳定
根据中证登公司统计的数据分析发现，最近一周交易帐户数和交易活跃度相应呈现小幅攀升的态势，而作为市场真实交易意愿的先行指标，交易活跃度的攀升表明当前投资心态保持基本稳定，真实交易意愿保持活跃。
战略新兴产业受到主力资金追捧
从本周的热点表现来看，新能源、新材料、节能环保、生物医药、智能电网等战略性新兴产业受到主力资金的积极追捧。注意到，本周召开的国务院常务会议审议并原则通过《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》。会议确定了战略性新兴产业发展的重点方向、主要任务和扶持政策。会议强调，加快培育和发展战略性新兴产业是我国新时期经济社会发展的重大战略任务，要把战略性新兴产业培育成为国民经济的先导产业和支柱产业。从我国国情和科技、产业基础出发，现阶段选择节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料和新能源七个产业，在重点领域集中力量，加快推进。可以预期的是，七大战略性新兴产业具体发展规划将陆续出台，新兴产业个股有望受到主力资金的持续追捧，甚至成为引领大盘继续向上拓展空间的重要突破口。
[今日消息面]
周五主要有以下信息值得投资者关注：
1、 中国人民银行行长周小川9日表示，中央银行保持对利差的适当管理，将有利于调动银行业对实体经济提供服务的积极性。当前很多国家实行低利率政策，但利率过低会影响商业银行的放贷积极性，降低了金融机构对实体经济的支持力度。
2、 据对全国30个省(区、市)主要钢材市场监测，本周钢材价格继续上涨，主要钢材品种综合平均价格为4834元/吨，比上周上涨2.92%，涨幅加大。近期一些地区加大了节能减排力度，对部分钢厂实行限产停产措施，导致短期内钢材市场供应下降。进入9月份后，钢材市场需求逐渐转旺，加之受废钢、钢坯、焦炭等原料价格上涨的影响，预计后期钢材价格将保持上涨趋势。
3、 央行公告显示，人民银行于本周四(9月9日)招标发行了170亿元3月期央票和1000亿元3年期央票，并开展了规模为300亿元的91天期正回购操作。经过当日对冲操作后，加上周二已发行1年期央票560亿元，因此本周央行在公开市场实现净投放710亿元，这也是央行连续第二周净投放操作，两周累计向银行体系内注入资金1410亿元。连续两周的净投放，使得目前市场资金面维持在较为宽松的状态。
4、 数据显示，今年5月份以来，由“新增外汇占款-FDI-贸易顺差”估算的“热钱”连续三个月呈现负增长，反映出曾为我国市场带来大量流动性的国际资本出现外流。随着人民币国际化的进程加快，人民币资产的吸引力正在增强，因此热钱流出不会长期持续。而且值得关注的是，目前热钱重新流入的动力正在逐渐累积。人民币升值预期和经济保持较块增长促进人民币资产吸引力的改善将会成为资金流入的主要动力，未来热钱流入有望不断增加，外汇占款增加随之成为趋势。(广州万隆 凌学文)
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下周一免费推荐涨停股票：欧菲光（002456）
欧菲光三季报点评：毛重回上升通道，摄像头业务进展顺利。
欧菲光发布2014年第三季度报告
前三季度公司实现营业收入139.8亿元，比上年同期增长142%;实现净利润5.24亿元，比上年同期增长39%。
摄像头业务进展顺利，毛利率环比上升
目前市场需求已经从单一触控产品转向为显示触控一体化产品，公司结合触摸屏模组和显示屏模组，贴合成为触控显示全贴合产品组件。全贴合产品和摄像头模组是公司主营收入快速增长的主动能。但全贴合产品毛利率较低，该产品营收占比大幅提升，导致报告期公司主营业务毛利率同比下降4.17个百分点。第三季度的毛利率环比上升了0.78%，说明毛利率已触底回升，随着摄像头模组规模化效应显现，公司管理水平不断提高，毛利率将重回上升通道。
摄像头产品出货快速拉高，具备产业链整合预期
摄像头模组产品销售收入同比大幅度增长。公司在购买MEMS技术和图像处理技术的基础上，收购融创天下，获得视频、传输、平台及系统适配技术等技术，未来可望整合产业链，为行业客户提供整体视频解决方案。
盈利预测
我们预计公司、2016年营收为181亿元、242亿元、301亿元，EPS为0.77元、1.217元、1.59元，目前股价对应的PE分别为28倍、18倍、13.6倍，维持&推荐&评级。
风险提示
触控市场需求大幅度降低;摄像头产能释放未及预期。
投资者可以对欧菲光进行关注，从而进行有利投资。
南方财富网微信号：southmoney
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终极爆发：下周什么股会涨停
16:44:15 &&&&来源： 湖北招生考试网
〖13:40〗玻璃子行业:行业盈利恢复正常,下半年关注供给端(湘财证券黄顺卿)
2012玻璃价格走势验证了我们去年的观点,去年价格是底,今年略反弹
2011年玻璃经历了单边下跌,2012年价格在底部徘徊,2013年玻璃价格小幅反弹,目前62.3元/重箱较年初最低的60.9元/重箱上涨约2.3%,同去年上半年最低点57.9元/重箱上涨约7.6%。企业也渐渐学过了抱团过冬,虽然协同不能左右价格的趋势,但是可以延缓和促成价格趋利避害,这也是玻璃企业向水泥学习的过程。成本端重油坚挺,纯碱价格低位,价格上涨是最重要的的改善行业整体盈利能力的因素。
需求同比有改善
相比其他周期品主盯投资,而玻璃需求端单一的特点相比有些品种对需求看法可以更加乐观一些,地产数据持续好转和去年的环比改善会递延影响玻璃需求好转。新开工今年已经转正,去年下半年的环比好转一般滞后一年影响今年的玻璃实际需求。汽车需求增长比较稳定,对玻璃需求增加稳定因素;出口端不容乐观,欧美印对中国光伏行业的&双反&严重影响光伏玻璃的出口。整体来看,需求端略有小幅改善,行业毛利率恢复到可以盈利状态。
供给逐渐好转,玻璃新周期伊始
影响玻璃行业的主逻辑在目前还是供给端,供给过剩状况直接影响供需之间的弱平衡。这个逻辑在这两年来看比较成立,2011年需求下滑同时供给过剩致行业景气度极速下滑,大面积亏损使得众多企业选择停窑冷修,年停产数量最高达到70条以上,停窑率达到20%以上为历史较高水平。在停窑的影响下库存水平也在下降,同比增速下降幅度较快。今年开始价格开始回升,已经有4条以上冷修线开始复产,今年复产和新投产速度值得关注,将会直接影响供需格局和价格的弹性,我们认为今年价格会小幅反弹,但是价格天花板不会很高,预计较年初最高上涨10%左右,雨季过后可能会迎来今年的最高价。关于供给和需求的弱平衡,我们不同于市场的观点,我们强调关注毛利率、库存两个周期,主动去库存阶段基本结束。新周期下,供需格局的矛盾将影响这轮周期的幅度,或许是我们认为的弱周期。 维持行业&增持&评级,建议关注:方兴科技、旗滨集团、南玻A。
投资观点:对于行业整体投资逻辑来看,我们认为今年行业的盈利开始恢复到正常状态,动态的估值水平也将会恢复到较低水平(PB一直较低),相比有些周期品种紧盯地产端数据的玻璃情况有相对优势,但整体周期品或被市场冷遇,行业大机会还看不到,可能出现的结构性机会有:(1)市场情绪稳定,低估值带来的行业估值修复;(2)地产新开工和销售数据持续好转,上游需求端带来的空间。我们依然维持给予行业的&增持&评级,重点关注股票:方兴科技(技术优势带来成长性,具有新材料看点)、南玻A(工程玻璃和精细玻璃有增长,平板玻璃弱复苏)和旗滨集团(浮法占比高,业绩弹性大)。
〖13:40〗软件行业:智慧城市、北斗导航高景气度持续(中原证券唐月)
2013 年进入了北斗产业化元年,北斗终端在军事和行业领域的推广应用将给相关的A 股上市企业带来需求释放;同时以政府为主导的智慧城市建设已经正式开启,我们看好其中的智能交通、智慧医疗、数字城管等重点应用方向。考虑到当前估值反弹短期难以获得基本面的有利支撑,维持对软件行业&同步大市&的投资评级,建议关注智慧城市与北斗导航推动下的投资机会。
投资要点:
行业当前增速趋于平稳,但薪酬压力有望改善。行业收入增速持续下滑,企业当前扩张动力不足,后周期性现象明显。但随着基数效应减弱,企业盈利能力有望随着人力成本压力的减弱而获得改善。
北斗产业化主题下,军事和行业应用领域的上市企业值得重点关注。2013 年作为北斗产业化元年,市场对北斗板块预期将逐步兑现。考虑到行业的季节性特征,下半年军方和行业示范性应用订单有望集中出现,给相关领域内个股带来投资机会。
智慧城市建设带来行业发展新契机。2013 年智慧城市建设刚刚开启,即获得了国家政策和资金的大力支持。
在各地争先打造样板城市和BT 等融资模式频出的背景下,大规模项目涌现,使得据有资金技术优势的企业更为受益。建议关注智慧城市建设中确定性较强的智能交通、智慧医疗、数字城管等重点应用方向。
行业评级:同步大市。考虑到当前宏观经济的复苏不及预期,经济增长的结构性调整还将带来短期阵痛,估值反弹亦难获得基本面的支撑,同时市场面或将受到IPO 开闸等中短期因素影响。但作为国家战略新兴产业的重要组成部分,软件行业长期发展仍然值得期待,给予行业&同步大市&投资评级。
风险提示:北斗应用推动力度低于预期;地方政府资金面紧缺,影响智慧城市建设进度。
〖13:40〗2013年下半年房地产行业:现实要比预期强(东北证券高建)
报告摘要:
喧嚣之后归于平静,下半年房地产市场将会蓄势整理;
上半年房地产市场经历了一季度的躁动以及二季度的回归;
全国商品房价格持续上涨,一线城市住房需求更具持续性;2012年以来,东部地区成交量回升力度好于中、西部地区,东部地区的房价涨幅也大于中、西部地区;
土地市场价格创出历史新高,成本推动使得房价跌亦难;
土地供应持续下降,新开工面积跟不上销售面积的增长,供需差距长期存在,这也是我们对房地产行业谨慎乐观的主要原因;
上半年房地产开发投资增速高增长不可持续,下半年将会回落;
房产税何时出、如何出将会影响房地产市场的走势,市场的主流观点是房产税试点城市扩围的征税思路仍然从增量着手,基本不太会脱离上海和重庆的模式,因此,如果下半年房产税扩围政策符合预期,则其对房地产行业和地产股的影响短期都不会太大;
近期地产股的坠落式下跌体现出市场对房地产行业乃至中国经济最为悲观的预期,但现实要比预期好;
维持房地产行业同步大势投资评级,建议标配地产股。建议选取经营稳健和融资能力较强的一线地产股作为首选,推荐万科、保利地产、金地集团作为优先配Z。
〖13:41〗有色金属行业:板块压力大,关注深加工(中山证券孔祥鹏 李一为)
行业四方比较。美国经济缓慢复苏,欧元区持续低迷,随着美国经济的复苏,QE缩减或退出,美元指数走强,将对金属价格构成中长期压制。中国经济增速放缓,作为金属消费量第一的国家,对金属需求构成较大压力。从行业供需来看,当前全球基本金属整体供大于求,而且库存处于高位,从库存和供需两方面来考虑,仅铅稍乐观,小金属方面需求同样低迷,仅供给端控制较好的钨和锗稍好。在新的驱动因素出现之前,金属价格将维持较长时间弱势。有色板块当前市盈率30.13,虽然低于历史平均值35.15,但是考虑到板块盈利能力出现较大幅度下滑,我们认为当前估值不具有优势。
投资策略分析。有色金属属于强周期行业,同宏观经济密切相关,分析近五年来行情走势,我们发现板块走势与金属指数lmex、上证综指都具有很强的相关性,相关系数分别为0.72 和0.71。由于对金属价格走势整体比较悲观,而且板块估值不具有优势,我们认为板块没有趋势性投资机会,维持板块&同步大市&评级。未来随着全球经济复苏,有色金属板块有望出现需求引导的自下而上的行情,在当前弱复苏态势下,下游需求分化,因此建议关注下游开工率高的加工类企业如铝加工板块及业绩增长确定性高的个股。
推荐公司六度思维分析。结合资源、政策、产品、技术、管理、市场六个维度的分析,考虑估值,自下而上精选个股,优选加工类股票。我们重点推荐业绩增长确定具有估值有优势的亚太科技(002540)、利源铝业(002501);受益国家环保标准提高和汽车行业发展、进口替代前景广阔、业绩出现拐点的贵研铂业(600459);涉足3D打印业务,业绩具有超预期可能的银邦股份(300337),以及拥有资源优势、受益于锂电材料发展的江特电机(002176)。
财务验证。我们对重点推荐公司近三年财务状况进行了分析,从数据可以看出,几家公司均具有较好的盈利能力和增长能力。
风险提示。
中国经济大幅下滑;下游需求复苏大幅低于预期。
〖13:42〗环保行业:环保进入&抢筹&时代,买入并持有是最好策略(光大证券陈俊鹏)
我们对行业的观点:
A股继续着严重的&两级分化&,环保股在创业板指数带动下继续大涨,我们重申下对行业的观点,并且认为目前环保板块进入大举买入区间。
我们认为:环境问题目前上升到政治高度,改善和最终解决环境问题是新领导集体推进&改革进入深水区&的最重要抓手。在资本市场,由于环保板块整体市值不大,总市值在2000亿左右,流通市值在1000亿左右,在未来很长一段时间,环保股的稀缺性将显现,市场表现为&供不应求&,环保股的这种特有的稀缺性决定了未来相当一段时间里,环保股很难用估值去合理解释,我们认为市场的下跌反而是环保股的买入时机,今天部分环保股票已经接近前期高点,短期创出前期新高是大概率事件。我们目前推荐的标的依次为:盾安环境、迪森股份、万邦达、桑德环境、龙净环保、国电清新等。
盾安环境风险点已剔除,具备长期投资价值:
盾安环境是我们最近挖掘的新环保标的。我们认为盾安环境剔除多晶硅和煤炭业务后,目前的三块业务,配件业务平稳、特种空调(包括核级暖通总包业务)具备很高的壁垒,是一块优质资产,享受较高估值;工业余热利用(主要是电厂余热)行业目前刚起步,行业景气周期上行,未来空间大。公司在手订单充足,目前已有武安项目(EMC)、莱阳项目(BOT)等成功案例,同时公司已进入华能、国电等电力系统,在行业里已经树立了很强的比较优势。公司的余热供暖替代传统化石能源的燃烧,符合我们的选股思路:长期来看,环保股的投资标的是选能源结构调整的标的。同时随着核电重启的临近,公司的核级暖通总包项目将逐步释放,成为股价的另一重要的催化剂。
投资建议:
我们维持前期的推荐,目前推荐的标的依次为:盾安环境、迪森股份、万邦达、桑德环境、龙净环保、国电清新。
风险分析:
中报业绩临近,部分标的业绩不达预期的风险。
〖13:43〗煤炭行业2013年下半年报告:漫漫长路、调整中继(国金证券郝征)
行业困境:当前煤炭行业面临的困境甚于2008年,主要体现在产能过剩、需求持续递减这两方面。从供给和需求两个角度看,煤炭行业面临3-5年,甚至更长的调整期。国企垄断、退出机制不灵活是行业调整漫长的制度因素,这造成了主动减产不足、供过于求的局面将长期存在。未来必须见到更多供给端小型(原乡镇煤矿)、中型(原地方国有煤矿)生产商被迫退出,大型(国有重点煤矿)大规模减产增效,供给端改革方见拐点。
在投资策略上继续给予整个行业中性评级。
未有转型才有出路,当前估值未必有吸引力:截止6月26日,行业平均PE10.01x、PB1.28x。PB为2006年至今最低(最低PB1.97x、PE9.3x)。我们认为,纯煤开采行业模式已经走到了尽头,当前估值具备较大吸引力还为时尚早,从国际经验看,纯煤开采企业中后期一般享受的PB为0.8-1.2x,对于ROE为负即不为股东投入创造收益的煤炭公司,PB低至0.4-0.5x。综合性能源公司才可略微溢价至1.5xPB左右。唯有转型,走深加工综合利用才是出路。建议关注深加工领域做得较好的中国神华、潞安环能、阳泉煤业、冀中能源、中煤能源。
做空焦煤期货或遇历史性机遇:从3月份上市至今,焦煤期货跌幅17.9%,显著跑赢焦炭、螺纹钢品种。需求阶梯式下滑的时代,供给侧的矛盾更加凸出,叠加流动性趋紧的影响,国内焦煤可能重回1000以内,动力煤企业也将面临更大的亏损。做空成为对冲行业风险的较好方法。
行业观点
煤炭价格降幅不断扩大:6月中旬秦皇岛港口动力煤(元/吨,较年初跌幅3.8%,同比跌幅20.57%。6中旬全国炼焦煤平均价格1080元/吨(含税价),较年初下跌180元/吨,较去年同期跌幅27%。2008年秦皇岛港煤价从最高点1080元/吨最高跌至600元/吨,跌幅44%。
社会库存已到高位、年内产量将进一步缩减:5月末,全国重点电厂存煤7253万吨,可用22天。6月份全国煤炭库存预计达到4.6亿吨,同比增长60%,创05年以来新高,也超过业内普遍认可的3亿吨水平极限。1-5月份主要港口存煤4512万吨,同比增长25.8%。大量库存挤压至生产端,1-5月,全国煤炭产量同比下降2.8%,三季度库存自燃压力增加,年内产量预计将进一步下降。
全行业亏损面积扩大,ROE将继续下行:今年一季度,煤炭全行业销售收入同比下降2.6%。这是2001年以来同期销售收入同比首次下降。煤炭全行业销售成本同比继续增长3.2%。亏损企业数(含焦炭)同比大增485家,增长33.3%,亏损面由去年同期的18.9%上升至24.7%。一季度全行业利润总额550亿元,同比减少371亿,降40.3%。2012年能源消耗系数下降至0.5,煤炭下游需求递减、清洁能源产业的替代导致煤炭ROE将继续下行。
国际煤价大幅下跌,进出口继续增长:2009年至今煤炭进口增速维持30%以上。澳洲动力煤5800大卡跌至83美元/吨以下,优质炼焦煤跌至135美元/吨附近(低于成本)。较国内同煤种低50元/吨、150元/吨。进口优质炼焦煤部分已经跌至1000元/吨以下。
行业政策存分歧:中央着力调整产业结构、地方政府纷纷出台限保政策。
风险提示:政策风险、宏观经济形势风险
〖13:44〗建筑装饰行业:把 握成长,结合估值,关注细分子行业的投资机会(东北证券解文杰)
建筑装饰行业年初以来涨幅为-13.27%,跑赢同期上证指数0.73个百分点,子行业中只有装饰园林录得正收益,涨幅为0.99%。从估值来看,目前行业PE大概在9.2x左右,处于历史低位;同时经过近期市场大幅下跌,装饰园林子行业PE回落到28.9x,考虑到增速情况,目前估值吸引力显现。
上半年建筑业整体经营情况延续复苏回暖态势,目前来看市场普遍对下半年宏观经济增速不甚乐观,但本届政府专注改革和经济结构转型,因此出台刺激性政策可能性较小,因此整体上我们判断流动性或将保持平稳,固定资产投资增速整体或稳中趋降,而基建投资、地产投资依然是重要看点;2012年我国城镇化率已达到52.6%,根据国外相关学者研究及相关发达国家发展历程,我国正逐步进入城镇化建设中后期,预计未来我国城镇化发展速率将以每年0.8-1.0个百分点递增,估计2030年左右将达到71%。我们认为未来20年间,社会经济发展在注重量的扩张的同时将更加关注质的提升,建筑业发展也将产生结构性分化,受益消费升级和结构优化的装修装饰、园林绿化、公共服务、城市智能、节能环保等和城市建设相关的建筑行业需求将进一步打开,产业空间将会进一步扩张,有望从城镇化中后期的深化推进中获益。
关于下半年建筑装饰行业投资策略方面,我们建议可以关注以下几条线:一、基于上半年基建投资和房地产销售、开发投资数据情况较好,我们建议关注装饰行业和园林绿化行业,从我们前期调研来看,前5个月整体订单情况和经营情况普遍反映还可以,同时经过近期市场大跌,目前估值吸引力逐步显现,建议积极关注;二、从国家能源结构特点、节能环保角度,可以关注新型煤化工,从上半年来看,新型煤化工行业持续受到相关政策扶持,同时上半年新型煤化工项目审批进程加快,未来相关上市公司将受益;三、从城市智能和节能环保角度,可以关注建筑节能和建筑智能行业的相关机会,未来城市建设向&绿色、节能、智慧&方向发展,行业具有足够的产业宽度和厚度,相关投资机会也值得关注;四、关注专业工程领域知识密集型的工程咨询领域,这个行业无论是发展规模和发展阶段同国外发达国家相比都有很大差距,行业体制改革使得一些优秀企业能够脱颖而出,抓住发展机遇进而做大做强。综合业绩、估值等各方面因素,我们建议下半年重点关注装饰、园林、工程咨询等几个子行业,公司方面建议重点关注金螳螂、亚厦股份、广田股份、洪涛股份、瑞和股份、普邦园林、棕榈园林、苏交科。
风险提示:1、固定资产投资超预期下滑;2、房地产调控超预期;3、相关公司新签订单及执行低于预期;4、市场系统性风险。
〖13:44〗餐饮旅游行业:防御性特征凸显,旺季反弹行情可期(东北证券梁莉)
报告摘要:
观上半年旅游市场,不利因素逐渐消除,行业整体向上态势不改。2012年,中国旅游业总收入达2.57万亿元,同比增长14%。预计2012年第一季度国内旅游人数为9.7亿人次,同比增长10.9%;国内旅游收入为7600亿元,同比增长17.5%。入境旅游人数为3166万人次,同比下降1.8%;入境旅游外汇收入为113亿美元,同比下降3%。出境旅游人数为2301万人次,同比增长18%;出境旅游花费超过260亿美元,同比增长30%。官方预计,2013年,全年旅游总收入2.96万亿元,同比增长14.2%。《国民旅游休闲纲要》和《旅游法》的正式颁布是现阶段旅游板块重大的政策利好,表明国家扶持旅游行业政策预期依旧强烈。从上市公司公布的2012年年报的经营业绩情况来看,虽然旅游板块收入增速整体有所放缓,但是,行业弱周期稳步增长的特征明显,各子行业增长趋势依旧良好。
子行业投资机会分析:1)景区:休闲度假定位和产业链全面延伸是发展趋势。传统景区转型正当时,应围绕旅游六要素对景区资源进行深度开发,提高人均消费水平,逐渐将单纯的门票经济向旅游产业链全面延伸,最终将景区打造为囊括所有旅游要素的旅游目的地。2)酒店:星级酒店整体走低,行业面临洗牌格局;经济型酒店符合大众消费的特点,未来具有广阔的发展空间。3)餐饮:中高端餐饮受打压,看好大众连锁餐饮。4)免税:具备高增长高盈利的特性,行业成长空间巨大。5)在线旅游预订:蕴育巨大的市场潜力。
行业估值:经过近期的调整,目前餐饮旅游板块的整体市盈率(剔除负值)为24倍左右,低于2005年以来的平均水平,板块现处于较低的估值区间。目前重点公司的估值已接近历史区间底部。但是与全部A股的估值水平相比,目前行业相对A股的溢价率约为2.3倍,行业估值压力依然存在。
行业投资策略:今年上半年,中央严控&三公消费&、禽流感突袭叠加四川雅安地震使旅游板块受创严重,但是,从中长期来看,旅游板块弱经济周期稳步增长的特性不改,行业基本面依旧处于向上的发展态势。《2012年度中国旅游业分析报告》和《第一季度中国旅游业分析报告》显示,目前我国旅游经济总体仍然向好,行业景气度依旧维持高位。《国民旅游休闲纲要》和《旅游法》的出台亦是应运而生,恰逢其时。三季度是旅游行业的传统旺季,板块取得超额收益的概率较大。我们认为,随着对板块不利因素的逐渐消除,行业利空出尽,反弹行情可期,下跌即现买点。因此,我们继续维持行业&优于大势&的投资评级。建议投资者逢低积极布局,把握行业旺季超跌反弹的机会。从子行业情况看,我们看好休闲景区在未来的发展空间以及对景区资源进行深度开发,逐渐将单纯的门票经济向旅游产业链全面延伸的景区类子行业、高增长高盈利的免税行业、经济型酒店行业以及在线旅游预订行业的发展前景。个股上,中长期我们重点推荐业绩增长良好,股价有诉求的上市公司,如中国国旅、腾邦国际、峨眉山A;以及长期发展模式良好,估值相对合理的上市公司,如中青旅。短期可重点关注股价有催化剂、具备事件驱动或基本面出现拐点的公司,如张家界、锦江股份、三特索道等。
风险提示:经济的下滑、国家政策扶持力度低于预期、突发性自然灾害的不良影响等。
〖13:47〗交通运输行业:7月观点,航空航运&旺季不旺&是大概率事件(申银万国证券张西林 邓敬东)
7月观点:需求疲弱背景下&旺季不旺&是大概率事件,基础设施类行业经营稳定。周期类航空、航运&旺季不旺&是大概率事件,航运运价维持&底部盘整&格局、航空&量、价背离&走势仍在继续;机场、港口、铁路和公路的下游需求相对刚性,整体经营稳定;受菜鸟网络事件催化,成长类物流行业整体估值偏高,我们偏好选择业绩增长稳定、估值较低的品种。我们维持交通运输行业&中性&评级,相对看好大秦铁路、厦门空港、上港集团、建发股份、怡亚通、东方航空和中海集运。
主要逻辑和理由:(1)干散货运输&内冷外热&,BDI受限于过剩供给上涨持续性不足。受澳洲和巴西煤炭、铁矿石出货量增加影响,BDI近期突破千点至101 2点至1062点;但沿海煤炭运输市场由于进口煤冲击、下游电厂煤炭需求偏弱以及沿海过剩的运力供给则持续低迷,秦沪煤炭运价创出历史最低值23.8元/吨。(2)航空&量价背离&格局仍在继续。航空客座率持续维持在81%左右,但票价同比下滑8%左右;草根调研显示此前预期较高的国际航线复苏在6月份亦首次出现票价下滑。 (3)铁路、公路、机场、港口行业经营稳定。5月份公路累计货运量为135.5亿吨,同比增长11. 3%,5月份铁路累计货运量为16.3亿吨,同比下滑3.1%,大秦线5月份运量剔除大修影响后与去年基本持平。草根显示机场港口吞吐量增速亦稳定在1 0%左右。公路:政策风险逐步释放。5月份公路累计货运量为135.5亿吨,同比增长11. 3%,累计客运量为1 54亿人,同比增长5. 5%,客货运增速仍处于低位。6月交通部在《国家公路网规划(201 3年-2030年)》发布会上明确表示收费公路投资仍将坚持多元化,结合《收费公路条例修订征求意见稿》,我们认为公路行业的政策风险正逐步释放。铁路:股息率具有吸引力。5月份铁路累计货运量为16.3亿吨,同比下滑3.1%,累计客运量为8. 38亿人,同比增长10. 8%。大秦线5月份运量剔除大修影响后与去年基本持平,考虑近期秦皇岛港存在下降以及煤价下跌,我们认为不应对7月份大秦线运量过于担心,目前股息率超过7%,适合在弱市中防御。 (4)物流:坚持低估值稳增长思路。6月份市场风格转换后物流行业下跌20%,主要是5月菜鸟事件带来的主题投资透支了行业估值。对于物流行业,我们一直坚持从业绩稳定性与估值两个角度去筛选,选取低估值稳增长的建发股份,并建议关注业务正处于积极转型阶段的怡亚通。(5)投资组合:建议选择稳定经营类品种大秦铁路、厦门空港、上港集团、低估值的建发股份做防御;中长期角度建议关注业务正处于积极转型阶段的怡亚通,近期可关注东方航空和中海集运。
近期或下月关注的主要问题:煤炭港口库存、集装箱吞吐量、7月欧线运价提价、航空客座率和票价。
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