美女股神王雅媛：外资看淡中国导致港股边缘化 _ 股票频道 _ 东方财富网()
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美女股神王雅媛：外资看淡中国导致港股边缘化
现在金融圈子的话题总是离不开港股被边缘化，笔者尝试分析下为什么港股被边缘化。
　　现在金融圈子的话题总是离不开港股被边缘化，笔者尝试分析下为什么港股被边缘化。参与港股的资金可以简单分为三类，一种是主导的外围资金，资金来自欧美市场，第二种是国内资金，以前是通过不同渠道下来香港的资金，现在再多增一条港股通的正式渠道。第三种就是本地私募基金和散户的资金。
　　港股被称为边缘化的原因是市场人士看到以下的现象，一是恒生指数升幅落后于其它市场，二是港股大部份有基本因素的中小股票都炒不起来。简单来说，港股给人的感觉是只有波幅而没有升幅。
　　先说恒生指数，左右恒生指数的都是大股票。H股都比A股折让相当多，为什么仍是吸引不了国内资金来买？笔者认为原因有两个，一个是港股大票仍是以外资主导，二是港股通没有产生第一波的赚钱效应。去年港股直通车开通，内地资金曾经对港股的低估值产生过兴趣。但是渠道刚开通时，每天额度有限，加上大股仍是受外资主导，第一批经港股通来香港的投资者基本上没能对大股产生实际的影响及赚到大钱。而刚好经过了多年熊市后，迎来了政策带动的牛市初期，来过香港小试牛刀没有收获的国内资金自然不留恋港股。
　　即使现在大部份A股已比H股溢价了相当多，但是国内资金炒股票是跟势而不是看估值，因此低估值并不能足以成为他们来香港投资的理由。另外，外资的看淡态度亦影响着国内资金对于港股的态度。短期来说，股价是看好者及看淡者博弈后的结果。最好例子就是(2607)，公司于3月10日宣布，将出资7000万元与自然人季军共同投资设立上海医药大健康云商股份有限公司(「新设公司」)，上海医药将占新设公司的70%股权。电商消息一出，上海股股价被大幅炒起。上海医药H股股价去年全年是倒跌收场，现在估值亦不算高，电商消息加上A股被炒起，理应能成为炒起H股的好理由。但是股价升了一天后，马上成为了外资套现的好机会。新加坡主权基金淡马锡趁机以18元配售3500万股股份，股价又马上打回原形。港股通资金一买入上海医药，升不够一天就被外资打回来。同一时间，上海医药A股却连翻创新高。有过类似经验的资金选择回归A股市场是很合理的。
　　不过国内资金亦在港股其它方面作出了影响，如一些概念股，现在的升势都要比之前厉害。还记得2007年时，大市出现了一只过千亿没有盈利的蒙古能源(267)，投资者已觉得很不可思议。而现在近1000亿及远超1000亿的概念股更有好几只，这完全是国内资金泛滥所导致的。不过因为升幅只集中在个别股票身上，并不足以令人改变港股被逐渐边缘化的印象。
　　至于有基本因素的中小股票，以往一直是私募基金喜欢的对象，为什么最近一年多亦变得一潭死水？一是香港的中小股票本身成交量就不算多，存在交易风险。一般能吸引资金的都是高增长型的中小股票。现在中国经济放慢，加上转型停滞，大部份中小股票的高增长已不复在。二是很多私募资金比较灵活，看到港股不行，就索性投去全球其它地方，导致中小股票成交量越来越稀疏。
　　因此，要解决港股被边缘化的问题，一应该进一步放宽国内资金来香港的限制，让国内资金规模能对衡现在看淡的外资。二就是外资转为看好中国，大量地在港股市场中配置中国股票，这样就能吸引国内资金跟风。两者导致赚钱效应令雪球越滚越大，才有机会改变港股被边缘化的命运。
　　王雅媛为持牌人士，并没有持有以上股票
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王雅媛:好公司不代表一定是好股票
比亚迪股份(1211)刚公布了全年业绩，2010年全年赚37.9亿元人民币，即是每股赚1.67元。单是第四季便赚了14亿元，每股0.617元。完美地想，如果下年每季都赚到这个数字，比亚迪全年即是赚56亿，每股2.48元。以昨天的收市价70元去计，2010年是28倍。跟其它股相比，28倍市盈率无疑是高的。看完了比亚迪这份越做越好的业绩，有一股冲动想拥有比亚迪的股票。不过好公司不代表一定是好股票，我始终还是违背不了不买过高估值股票的想法，因此到了最后还是没有成为比亚迪的小股东。
比亚迪的盈利主要由三部份组合而成，一是汽车业务，二是二次充电电池业务，三是IT手机部件及组装服务业务。预期10年汽车业务的盈利会继续有所增长，而另外两个业务，营业额方面会受惠于手机业复苏而增加，但是因为行业竞争激烈，故纯方面只会越来越低。在此消彼长的情况下，我认为此两大业务的盈利于10年最多是维持稳定。一说起比亚迪，大家马上想到的便是电动汽车。于年报中，集团对于电动汽车着墨不多，只是提及了于2009年7月便收购了一间位于长沙的湖南美客车制造有限公司全部股权。意图十分明显，便是为了发展电动公交车。
其实造出一辆电动汽车并不难，难的是造出成批量、低成本、又能保证安全性的电动车。我曾经听说过有分析员用机械人市场来形容电动汽车市场。很多年前新闻已经在说一些先进国家如日本，美国等，已经掌握了制造机械人的技术。但是为何机械人这产品还是没有于日常生活中普及?在现实消费市场中，暂时所见过最先进的机械人似乎都是Sony几年前推出的Aibo。问题便是出在批量上。制造尺寸大的LCD电视机都有同样的问题。不知道大家有没有发现一部50嫉LCD通常只是三万多元，但是同一款60嫉娜匆笊狭街寥兜募矍羰嗤蛟：芏嗳舜砭趸崛衔蚴窍颜卟幌不赌敲创蟪叽纾虼嗽诿挥凶愎恍枨蟮那榭鱿拢蟪叽绲缡邮奂厶乇鸶摺Ｆ涫抵饕蚴桥恐圃60蓟蛞陨铣叽缑姘宓募际醪还怀墒欤贾defect rate很高。50家韵碌模赡茉1万片才有1片不合格。而60蓟蛞陨系脑蚩赡埽鼻阌校逼缓细瘢庋还蟛懦銎妗
王雅媛为持牌人士，并没有持有以上股票。
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车辆营运业务
汽车销售业务
低温物流业务
其他(补充)
酒店及相关业务
平均折/溢价
成交量(万)
总余额(万)
公司名称：上海锦江国际实业投资股份有限公司
注册资本：55161万元
上市日期：
发行价：52.00元
更名历史：新锦江
（新锦B股）,锦江投资,G锦投
注册地：上海市浦东大道1号
法人代表：邵晓明
董秘：沈贇
公司网址：
电子信箱：
联系电话：021-
王雅媛：港股疯炒逻辑简单 港A股以外选择啥？
　　未来市场认同的美女一定是国内资金熟悉的股票或跟A股热炒公司同类概念的股票。
　　港A股以外的选择
　　这两年国企改革的大主题下，有很多曾经不受投资者喜欢导致估值相当低的股票都迎来了大翻身。最好的例子就是粤运交通(3399)及(3378)，前者主要业务为汽车运输及配套服务，和材料物流服务，后者则是厦门最大的港口码头运营商。两者的业务性质都是传统行业，在2014年前市场一直都给予两者很低的、长期处于单位数的市盈率。去年开始，中国经济增长放慢，中央更强调国企改革的重要性。在低估值及足够安全边际下，国企改革风一来，这两只股票从市场不认同到成为投资者的热点之一，这段时间股价升幅达4倍以上。
　　国企改革风已吹了近一年时间，笔者认为现在再找一只升幅达4倍以上的国企改革股是有相当的难度。但是在降低回报要求，如只是寻找近1倍回报的情况下，市场上仍是有足够安全边际而又存在不错升幅的国企改革受惠股。
　　上海锦江国际酒店(2006)就是符合以上条件的股票之一。公司持有三家A股上市公司股权，分别是，锦旅B股和。以上星期的收市价计算，这三项股权价值190亿港元左右，而现在的锦江酒店就是190亿港元。而锦江酒店除了持有这三家A股上市公司之外，它本身还有十几家高星级的酒店。为什么在国企改革的风下，属于上海改革先驱的锦江酒店的走势反而会远落后于粤运交通和？
　　笔者认为主要原因在于锦江酒店是属资产折让，而粤运交通和是属低市盈率。在价值分析的角度去看，资产大幅折让和低市盈率都是在说同一道理，就是估值偏低。但是在重估的过程中，简单易明的市盈率的上升往往是比需要复杂计算的折让收窄要快得多。根据锦江酒店的财务报表，公司手上的十几家高星级酒店虽然价值不菲，但盈利能力的确不好，市盈率看上去的确不低。但是在国企改革下，集团去年正式开始变卖资产。根据管理层所说，公司打算走轻资产路线，而比较合理及快速的做法就是公司把手上资产卖回给大股东或其它相关公司，之后再安排给锦江酒店托管。这样公司在走轻资产路线的同时，亦可以同时提升盈利能力，属一举两得的操作。另外，现股价除了没反映公司手上的十几家高星级酒店之外，亦没有反映上海迪斯尼即将开幕的利好。屈指一算，港股中迪斯尼概念的股票数目并不多，如果内地资金真的成功夺取到中小型股份的话事权，再加上锦江酒店改革一事进度能加快，相信其股价还是有不俗的上升空间。
　　这一波港股疯炒背后的简单逻辑是中央的大方向是A股市场要做好，但为了防止A股过于急速泡沫化，中央需加快打通A股资金流向国际的通道。而港股正正是国内资金国际化的第一站。市场预期随着国内资金大量的进入，它们将在某些股票上夺取定价权，而这些股票的走势和估值将有机会跟A股同类公司接轨。因此，未来市场认同的美女一定是国内资金熟悉的股票或跟A股热炒公司同类概念的股票。这亦是为什么最近有所谓港A股的出现。
　　笔者认为港A股只是其中一类，而另一类亦有机会出现重估的就是持有A股股票资产，但股价却出现折让的股票，如以上提及的锦江酒店(虽然现在已没有折让了)。港股过往是外资主导，折让反映了外资并不认同A股封闭市场给的估值。但是现在定价权一旦换到国内资金手上，在同一批投资者的思维下，折让大幅收窄反过来才合理。因此，在这个逻辑下，锦江酒店算是当中的先行者，市场上可能还存在一些相对手上A股资产折让的股票待大家发掘。
　　王雅媛为持牌人士，并没有持有以上股票回复0条，有0人参与
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提交成功，感谢您的支持！王雅媛：AH股停牌机制似乎很儿戏
金融界网站
　　（,,）证券香港联席董事 王雅媛
　　上星期（,,）（00350）公告，由于主业收入较去年同期增加，同时合并范围增加了中融国际信托有限公司，预计公司第一季度盈利同比增长9.52倍至10.79倍，约1.24亿至1.39亿元人民币（下同）。
　　先不说这个业绩，在经纬纺机停牌的一天发生了一段小插曲，就是经纬纺机AH股停牌出现“时差”。当天经纬纺机A股于下午内地开市时已经停了牌，但经纬纺机H股却交易到下午2时50分起才暂停买卖，中间差不多存在了一个多小时的“时差”。而在这个“时差”中，经纬纺机H股股价愈升愈多，最后在停牌前股价升了18.44%。
　　今次AH股停牌存在“时差”，给投资者的印象是两地的资讯披露、停复牌机制等似乎很儿戏。毕竟公告盈喜这行为，监管机构应知道会大幅影响股价，故此，应尽量做到两地停牌时间协调统一。港股调整及加长交易时间，其中一个理由是为了跟内地市场同步，现在开市时间同步了，反而更重要的市场披露同步不了。
　　再说回经纬纺机盈喜一事，第一季赚约1.24亿至1.39亿元，多过笔者预期。一般来说，因第一季包含了农历新年假期，故此对于很多行业来说都是淡季。通告中没说明增长主要是来自机械部分，还是信托部分。
　　之前经纬纺机增发A股一事，笔者曾害怕其旗下的中融信托，甚至整个信托会因还没符合银监会相关规定资本比率，而不能做新的生意，导致高增长不再。但现在根据经纬纺机第一季的盈利表现，以及关于信托行业的新闻来看，展恒理财基金研究中心统计，私募第一季度新发产品共计163只，同比增速达39.3%，似乎笔者担心的事情，发生的可能性愈来愈低了。
　　王雅媛为持牌人士，并没持有以上股票
（责任编辑：朱宁）
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