黄金价格逐步企稳 资金追捧实物黄金
来源：证券日报
原标题 [金价逐步企稳 资金追捧实物黄金]
　　从本周开始国际金价出现了企稳反弹的现象，在金价回调情况下资金是否依然青睐这块“黄金宝地”？金顶集团总裁李珩迪在接受《证券日报》记者专访时指出，预计后市金价将以宽幅震荡为主，国内外的实物黄金销售会继续保持热度，不乏资金的追捧。　　黄金价格自4月12日大幅下跌后，目前有企稳迹象，并逐步反弹修正指标。对此，李珩迪表示，资金都是逐利的，从市场反应看，国内逢低吸纳实物黄金的资金相当火爆，而印度也出现了买金潮。　　李珩迪指出，从宏观上看，长期的利多因素没有本质的改变，可以把此次下跌当成一个买入的机会。前期欧债危机爆发使得流动性紧缩，美国经济有所好转，都使得黄金的避险功能逐渐削弱，资金更多地追随风险资产的走势。但金价短期突发重挫，为全球投资者提供了逢低吸纳的良机，实物需求是推动金价持续反弹的主要动力之一。　　据统计，上周印度黄金购买量与此前历史最高水平相比还要高出20%。此外，美联储对宽松货币政策持鸽派立场，欧洲央行的态度开始向宽松政策倾斜，使得全球经济面临新一轮的通胀风险。而随着黄金避险需求的回升，保值需求的增强，金价中长期上涨趋势不变，资金将持续回流黄金市场。　　不过，李珩迪表示，从另一方面看，黄金ETF自暴跌之后仍在减仓，未出现增仓迹象。截至4月23日，全球最大的黄金上市交易基金SPDR Gold Trust的黄金持仓量与上一个交易日相比继续减持7.52吨，降至1097.19吨，不断刷新近四年以来的最低值，年初以来已累计减幅约15%。　　他迪指出，黄金ETF持有实物黄金的顶峰是在2012年12月，自此之后一直保持着相当稳定的抛售，虽然上周黄金价格暴跌之后出现5%左右的反弹，但是黄金ETF并未停止抛售，黄金市场资金回流明显。从长期来看，一些投资者对黄金的信心也有所削弱，且预计美国经济在年内将加速回升，黄金价格仍面临一定压力，资金回流的幅度仍受限。　　对于金价回调是否会出现市场资金大量购买黄金的现象，李珩迪认为，伴随着国际市场黄金价格的回调，国内外黄金市场投资者开始逢低买入黄金，黄金净多仓近日也在逐渐增加。　　根据美国商品期货交易委员会(CFTC）数据显示，截至4月16日当周，黄金期货空仓减少8.2%至5.9742万手合约，多仓增加0.1%至12.1321万手，净多仓增加9.8%，增至6.1579万手。多头力量正在稳步推动黄金价格的反弹，而金价走强又会反过来吸引资金入场做多。　　“购买黄金的资金达到一定程度也会变得谨慎。”李珩迪指出，目前美国经济逐步回暖，美联储就QE政策开展讨论，引发投资者担忧QE退出。2013年3月美国公布的失业率为7.60%，较危机期间10%的失业率已有明显下降。此外，就业数据转好，美联储也会考虑缩减QE规模，其中包括美联储主席伯南克在内的多位专员表示可能根据美国经济表现调整资产购买的步伐，该事件引发市场对流动性缩紧预期的担忧。　　对于未来金价的走势，李珩迪分析指出，随着投资者对持有黄金的信心持续消退，再加上美国经济增速可能在今年晚些时候再度加速，预计金价上涨仍面临不小的压力。　　李珩迪表示，此前，塞浦路斯将抛售黄金的传闻加剧了市场的恐慌情绪，但本周二塞浦路斯财长表示，在本月达成的国际援助协议下，塞浦路斯不会优先考虑抛售黄金，且依然在探索所有可能的方案，抛售黄金仍在议程之内。据世界黄金协会统计，塞浦路斯央行持有13.87吨黄金储备，即使出售黄金，对于全球黄金市场的直接冲击也很小。　　但市场担忧欧元区内法国、意大利、西班牙和葡萄牙等债务危机国效仿该售金行为，悲观情绪诱发黄金价格下跌。而相对于庞大的债务规模，通过出售黄金储备筹集资金只是杯水车薪。加上《央行售金协定》仍处于有效执行期，即年出售黄金总限额为400吨。考虑到协定限制、出售带来的资金规模以及出售行为需要的相关决策程序，央行不太可能会大规模出售黄金。况且目前金价处于较低的位置，也不适合大量抛售。　　李珩迪预计，后市金价将以宽幅震荡为主，区间主要在1300美元至1500美元之间。所以从资金面上看，ETF等黄金基金短期仍会有资金流出，但黄金期货市场的资金多空转换迅速，以波段操作为主，而国内外的实物黄金销售会继续保持热度，不乏资金的追捧。　　作者：丁 鑫
(来源：中国经济网――《证券日报》)
(责任编辑：廖廖)
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黄金基金是的衍生工具，是黄金投资的简称。黄金投资共同基金是由基金发起人组织成立，由投资人出资认购，负责具体的投资操作，专门以黄金或黄金类衍生交易品种作为投资媒体的一种共同基金。由专家组成的投资委员会管理。黄金基金的投资风险较小、收益比较稳定，与我们熟知的有相同特点。黄金基金分为开放式基金或封闭式基金。全球最大的黄金基金ETF是位于纽约的SPDR机构。性&&&&质黄金投资的衍生工具特&&&&性稀有、耐锈蚀和观赏价值
黄金基金是黄金投资的衍生工具，是黄金投资共同基金的简称。黄金投资共同基金是由基金发起人组织成立，由投资人出资认购，基金管理公司负责具体的投资操作，专门以黄金或黄金类衍生交易品种作为投资媒体的一种共同基金。黄金基金
作为一种全球性通用资产，已成为一种重要的投资工具，古今中外早就因其稀有、耐锈蚀和观赏价值的特性而成为消费和，如首饰和奖章。自日，黄金价格实行双轨制建立双重黄金市场以来，黄金作为一种金融资产在全球形成了世界黄金市场。黄金价格也类似于其它资产一样剧烈波动，如在1980年到1985年，每盎司最高达850美元，最低达285美元——当然，其中有汇率因素的作用。的最新黄金需求趋势报告显示，2001年第四季度全球个人对黄金产品的总量上升了8%，高于全年的4%的投资需求升幅。2001年全球黄金需求总量为3235吨，其中黄金首饰需求量是2840吨，较2000年下跌了2%，而需求量是395吨，较2000年则上升了4%。据报导，在世界黄金销售史上，难得见到如此盛景：街头的黄金店里，购金的人争先恐后，其中一对夫妇一下子就把三四十公斤的黄金搬进了自己的车里。日本业内人士说：“我感觉大家买黄金时的样子就像在抢购便宜货一样。”黄金的主要体现于四个方面：长期保值（Long-term store of value）、最后清偿资产（Asset of last resort）、高流动性（Highly liquid）和资产多样化（Asset diversifier）。黄金投资往往被视为和波动的手段和工具。据国际黄金协会的一个故事，16世纪7世时一套男士西服价值约1盎司黄金，大致类似于西服价格。对和一些国际机构来说，黄金是其可动用的最后手段。对需要变现的投资者来说，黄金能提供较高的流动性，犹如和交易一样迅速。对者来说，投资黄金可以有效地多样化其，因为和股票、债券等众多金融资产价格长期看呈现弱反向变动趋势，例如1991年1月至2000年12月，黄金和标准普尔500指数、长期国债、和不动产的负相关系数分别为-0.08、-0.05、-0.12、-0.06。可见，熊市宜买黄金。目前黄金市场上的黄金投资工具较多，有、、黄金期权、黄金掉期（Gold Swaps）、黄金杠杆合约(Gold Leverage Contracts)、黄金券(Gold Certificate)、黄金存单（Depository Orders）等。
黄金现货市场上的主要形式是（Gold Bullion）和金块，也有金币、金质奖章和首饰等。金条有低纯度的砂金和高纯度的条金，条金一般重400盎司。市场参与者主要有黄黄金基金金生产商、提炼商，中央银行，投资者和其它需求方，其中商在市场上买卖，银行为其融资。黄金现货报盘价差一般为每盎司0.5-1美元，如金市周五收盘报297.50/8.00美元，此前某日收盘报299.00/300.00。盎司（Ounce）为度量单位，1盎司相当于31.1035克。
是期权购买者付给期权费后，享有按协议的价格买卖黄金现货或期货的权利，分买入期权（Call Option）和卖出期权（Put Option）。
是黄金持有者转让金条换取货币，互换协议期满则按约定的远期价格购回金条。据说和前苏联中央银行偏爱这种交易方式。最近欧元区黄金储备上升1.03亿欧元，就是因其区内各国黄金掉期协议期满所至。
在这些黄金交易工具基础上还衍生出很多黄金投资工具。实际上，投资者也可以在股市上买卖黄金类公司的股票，间接做黄金投资。美国一个黄金基金Tocqueville的哈萨韦就热衷于投资黄金类股票。他在1998年6月创立了该基金。当时科技类股是市场上的“霸主”，而黄金类股却被视为“贱民”，最不被看好。但该基金建仓之后，取得了相当强劲的业绩，收益率从1998年的5%上升到2001年底的21.3%，最近甚至达到28.34%。历史上，贵金属类股一直是投资者在不确定时期的避风港。陷入衰退正是最不确定时期。先是科技泡沫破灭，接下来爆发“9 11”事件，，最后是“安然事件”的不良影响。由此，黄金类股自然成为投资之选。事实上，在1973年和1974年的熊市期间，黄金类股表现出色，并持续了整整十年。美国另一个约有1770万美元资产的黄金基金First Eagle在2001年的回报率也达到37.3%之高，今年以来的回报率已经达到28.5%左右，而截至3月7日的1年期回报率竟高达52.14%！1、美国：大多数国家和地区的官方持有者和将黄金存放在美国，其中有超过1万吨的黄金存放在。存放地点为一巨大的地下黄金迷宫，其中各国或机构的黄金仓库星罗棋布，但见座座，金光闪闪。黄金交易后需交割时，搬运工将巨大的金条或金块从卖方仓库搬到买方仓库，由于交易量巨大，每天根据交易需要搬来搬去，真正是搬金山者。是在1975年黄金管制撤销后发展起来的。伴随纽约跻身世界第四大黄金加工业中心，纽约金市成为黄金生产商和加工商的联系纽带。其中交易的金条往往重400盎司或100盎司。
2、瑞士：由于的中立国地位，以及其特殊的银行制度，为黄金交易创造了自由而保密的环境，因此瑞士成为世界上最大的黄金中转站和私人新黄金的存储中心。苏黎士黄金总库（Zurich Gold Pool）由瑞士第一波士顿银行（CSFB）和（UBS）组成，不受政府管辖，不实行黄金定盘价制度。
3、：是老资格的黄金市场，由传统上五大组成。金价实行定盘价制度，早盘和午盘各定一次。伦敦的黄金定盘价几乎是世界黄金市场的基准价。伦敦的黄金交易规模雄踞世界之首。
4、：于1910年开业，目前是主要的黄金分销和结算中心，连结着纽约金市和金市。
5、：成立于1969年，因其转口港条件而兴起。
6、中国：中国上海黄金交易所的建立，使的黄金市场与、、一起构筑成我国完整的。
黄金期货市场主要有纽约商品期货交易所(COMEX)和商品期货交易所(TOCOM)，另外、芝加哥、商品交易所也颇具规模。黄金基金由专家组成的投资委员会管理，投资风险较小、收益比较稳定，与我们熟知的证券投资基金有相同特点。投资黄金基金是比直接拥有黄金的风险要小，特别是在、而黄金市场看好时，金矿公司赚钱，投资者也因此可以分配股利。另外，基金分散投资于各国的金矿公司，这是个人直接拥有黄金所办不到的。所以这种基金在通货膨胀时，特别适合于投资者。
黄金基金由于由专家组成投资委员会，在充分分析股市、金市和其他市场的投资收益比以后，作多样化的投资组合。因此，黄金基金的投资风险较小、收益比较稳定，能较好地解决个人黄金投资者资金少、差、不灵等不利因素而又想通过黄金投资获得稳定收益的矛盾，故受到了社会广泛的欢迎。国际投资市场上有各种类型的投资和投机基金，这些基金有着良好的研究能力及市场把握能力。同时，基金交易行为种类繁多，有投机性质的、投资性质的以及在商品市场或商品期货衍生品市场进行套利交易的，还有直接与现货企业或具有现货背景的企业进行联合协作完成期市运作等模式。这些基金资金量巨大，它们对市场有着长期的研究，并通过一些富有操作经验的基金经理将旗下委托的大量投资基金在市场中进行运作。
在黄金市场交易中，同样也显现出基金操作下的黄金价格走势特征。值得注意的是，正是由于基金投资者的长期关注和介入，才使得金价波动显现出日趋理性化特征，也就是在这种理性化的特征中，基金投资者发现并完善了众多诸如套期保值、套利等市场特有的交易模式。
目前，CFTC于美国东部时间每周五15时30分公布当周二的持仓数据，持仓报告分为“期货”和“期货与期权”两种。通常我们所说的持仓报告是指前者。
1.非商业、商业、非报告头寸的比较
在COMEX基金持仓头寸中，商业机构的力量占据了主导地位，其头寸所占比例保持在50%左右;以基金为主的非商业机构逐渐成为具有举足轻重的市场力量;非报告头寸所占比例较小，也较稳定，自2000年以来保持在10%~20%之间。从整体来看，非报告头寸呈现逐年下降趋势，非商业和商业的力量几乎是完全的此消彼长。
2.各类多头头寸的比较
COMEX 非商业多头头寸从2000年至2001年5月一直低于商业多头，但自2003年8月起，非商业多头头寸急剧增加。非商业多头头寸波动较剧烈，2008年2月高达25.1717万手，而2004年4月~8月低于1万手水平。另一方面，同期商业多头头寸比较平稳，一直在8万手上下波动。非报告多头头寸比较小，近9年来一般在5万手上下波动。
3.各类空头头寸的比较
商业机构的空头头寸远高于非商业机构的空头头寸，而且在大部分时间内，商业机构和非商业机构的空头头寸的变化趋势呈现相反方向，即当商业机构持续增加空头的时候，基金持续减少空头力量。这表明基金力量和商业机构对国际黄金价格走势的判断存在严重分歧。
4.非商业机构净持仓头寸变化与金价走势
基金持仓变化具有很强的前瞻性，对大级别行情的贡献也最大，因此从阶段性的基金持仓往往能够预测国际黄金行情的走向。分析基金持仓变化的一个非常重要指标是非商业净持仓头寸，即投机多头与空头头寸之差，也称为净投机多头头寸。2008年3月以来，国际黄金现货价格挑战历史高点的行动成为国际黄金市场一道亮丽的风景线，同期COMEX非商业净持仓头寸与国际黄金现货价格走势表现出极强的联动性。股市探底，期市急调，债市平淡……环顾投资理财市场，唯有黄金一枝独秀。2011年初，诺安基金管理有限公司推出了国内第一只黄金基金——诺安全球黄金基金（320013），该基金不负众望，上半年成为全市场所有基金中业绩最好的基金，充分证明了其投资团队的专业性和强大投资实力。
在诺安全球黄金基金（320013）取得极大成功之后，国内第二大基金公司嘉实基金也快速跟上，推出了投资国外黄金ETF的新型基金产品，嘉实黄金基金(160719)“黄金甲”成为当前基金市场的最新流行。
该基金主要投资于境外黄金ETF，特别是有实物黄金支持的黄金ETF，以实现对国际金价的紧密跟踪。基金成立后，以上市开放式基金形式上市交易，力争为投资者提供一个交易便捷、高流动性的黄金类投资工具。
黄金基金的问世，为国内投资者提供了一个参与黄金投资的有效投资工具。与实物黄金和纸黄金相比，黄金基金的参与门槛更低，买卖也更方便。境外黄金ETF将实物黄金属性和证券属性巧妙结合，提供费用低廉、交易便捷、高流动性的黄金投资工具，是国际上跟踪国际金价的主流黄金投资产品。对普通投资者而言，配置一定比例的黄金资产会降低整体资产的波动性，从长期来看其保值和增值功能更为明显。
日，国内首批黄金ETF基金产品---国泰黄金ETF正式发行。产品又见重大创新，黄金投资迎来新的时代。国泰黄金ETF的发行，让通过股票账户直接投资黄金成为现实，也填补了ETF市场的一大空白。
国泰黄金ETF主要投资于上海金交所挂盘交易的黄金现货合约，采用被动式管理，紧密跟踪国内黄金资产价格变化。投资者既可采用网上、网下现金认购黄金ETF，具备金交所特定资质的会员也能凭借手中黄金现货合约，在国泰基金直销机构如同普通ETF一样进行互换认购黄金ETF份额。国泰黄金ETF秉承了普通ETF产品交易便利、结构透明、成本低廉以及投资简便的优势。对于个人或机构投资者，不论是作为长期战略性资本配置工具，还是短期套利交易产品，均有望成为国内投资者“炒金”标杆产品。
今年价格大跌20%，而亚洲与欧洲基金的待遇差异之大，反映出亚洲对基金的需求日益增长，为辛苦吸引投资者的新兴基金产业带来希望。[1]
此外这也显示出，在西方国家市场主导基金的投机客和对冲基金，在亚洲的势力仍有限。
“主要与心态有关，”Value Partners Group旗下上市交易基金()业务总裁William Chow表示。“亚洲投资者对的风险偏好要比美国投资者更加稳定。”
亚洲对实货的需求之大罕有匹敌，从为婚礼购置饰品到金币收藏，各种需求不一而足。
金价12年来的涨势即将终结，今年料录得1997年以来最差年度表现，因市场担忧全球央行将撤回在过去几年中实行的超宽松货币政策，也因此在投资者眼中魅力大减。
“在亚洲，并不仅仅被当成投资工具，同时还被看作奢侈品。所以当金价下跌时，人们就想更多地囤积，”Kasikorn资产管理公司基金经理人Tanawat Roongtanapirom说。该公司管理的K Gold基金规模达5.91亿，是亚洲最大的基金。
尽管资金持续流入，但亚洲的基金市场规模依然远远低于美国。美国顶级对冲基金经理人，比如Paulson & Co. Inc的John Paulson、Greenlight Capital Management的David Einhorn、以及Third Point LLC的Dan Loeb，全都持有大额的头寸。
在亚洲，还是一个相对新鲜的概念。
全球第二大买家中国只是在最近才批准推出首批两支。这两支基金在首轮募资中筹得总计16亿元(2.61亿)，低于市场预期。
根据世界协会(WGC)数据，最大买家印度2012年的消费量约为860万吨。但该国14支持有的总量还不到40吨。
“从实物转向的趋势才刚刚开始，”Kasikorn的Roongtanapirom说。
新加坡OCBC Investment Research的分析师Siyi Lim表示，散户投资者越来越注意到市场中不同种类的产品。
“我们日益看到投资者转向，以此作为便利进退市场的渠道之一，”Lim说，“香港、澳门和印度这方面的需求尤其强劲。”
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创业投资领域专家吉汇时代的黄金投资和买实物金有什么区别？_百度知道
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买卖的人有增无减，24小时 T 0双向交易。300多年来，买升买跌均可获利，交易时只需投入约1%的保证金实物黄金的规格不一致，采用国际统一的合约单位，交易时必须投入100%的资金，只能在金价上涨时才能获利，无数的投资者更凭借国际现货黄金一夜致富。在多如繁星的投资产品中。而吉汇时代的黄金投资产品属于国际现货黄金，无需交收实金，投资国际现货黄金的热潮毫无减退迹象，可灵活主动地掌握投资方向，国际现货黄金是少数历史悠久但依然为世界各地投资者及炒家热爱的“生财工具”，且变现灵活性低
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出门在外也不愁　　A股告急国家队入市 汇金的出手是否依然是大蓝筹的发号枪？ 　　核心提示：在此前汇金对于四大行股票的四轮增持过程后，银行股和股指均有大幅上涨。在市场结构日益复杂的眼下，汇金的出手是否依然是大蓝筹的发号枪？ 　　A股颓废之际，国家队再度出手。 　　6月14日晚间，光大银行（601818.SH）称，当日接到本行控股股东中央汇金投资有限责任公司(下称&汇金公司&)通知, 汇金公司于日通过上交所交易系统买入方式增持公司股份。 　　与此同时，新华保险（01336.HK）在港交所发布公告，称获得汇金公司增持。 　　这两则公告似乎很好解释出当日A股止住连日低迷的缘由，14日，上证指数报收2162.04点，上涨0.64％。不过，沪指回暖不能掩盖市场情绪的变化。中小板和创业板的表现更为强劲。14日，两者分别大涨2.92%和3.78％。 　　这背后，是很多机构眼中的此前成长股调整后的走势预期&&小股票经过调整后再度回温，大股票却困于实体经济的表现无法接棒。 　　&短期看，周期成长未能顺利交接，A股或已步入调整。&博时基金宏观策略部总经理魏凤春指出。 　　6月14日的板块分化也说明了这点，银行、钢铁、煤炭开采位居板块涨幅倒数三位，涨幅仅依次为0.31、0.28％和0.16％。而金融板块中，保险当日涨幅稍高，达1.08％，证券涨幅则为0.8％。 　　而涨幅居前列的仍是此前受热捧的通信服务、传媒、光学光电、环保工程等，他们的当日涨幅分别达到了5.24％、4.76％、4.12％和3.34％。 　　两相对比，分化明显。这意味着，周期与成长的&交接&仍未开始。A股2013年的下半场，或许依然焦灼，能否完成成长与周期行情的交接，抑或是继续眼下成长股的狂飙、周期股的黯淡，更悲观的可能性则是两方面都走出下跌曲线。 　　但14日晚间发布的两则公告，或将改变大蓝筹板块的走势、稳定市场目前飘移不定的心理，指向第一种可能性，这来源于被称为国家队的中央汇金投资有限公司（下称&汇金&）。 　　当日晚，光大银行和新华保险分别在上交所和港交所发布公告。其中，光大银行指出，汇金公司于2013年 6月14日通过上海证券交易所交易系统买入方式增持本公司A股股份股，本次增持后,汇金公司持股股,约占总股本的48.42%.。 　　新华保险指出，汇金于6月13日通过上交所交易系统增持206.05万股。 　　如按6月13日新华保险20.9元－22元的股价、6月14日光大银行2.89元-2.93元的股价计算，汇金两日内的增持，合计花费约在1.068亿－1.099亿元。 　　值得注意的是，两家公司公告均提及，汇金拟在未来6个月继续增持股份。 　　事实上，汇金的出手一向被视作维稳之意，从历史上来看，其往往选择在大盘低迷之际，增持金融大蓝筹，以作稳定市场信心之用。 　　最突出的例子之一是，日，当时上证指数徘徊在1900点附近，但当汇金宣布出手买入银行股后，当日指数上涨9.5%，几乎所有股票涨停，随后上证指数摸高到2300点。 　　汇金最近一次增持是日。新华社消息显示，为支持国有重点金融机构的稳健经营和发展，稳定国有商业银行股价，汇金公司将在二级市场自主购入工、农、中、建四行股票，并从即日起开始有关市场操作。 　　在此前汇金对于四大行股票的四轮增持过程后，银行股和股指均有大幅上涨。在市场结构日益复杂的眼下，汇金的出手是否依然是大蓝筹的发号枪？ 　　在机构眼中看来，汇金的出手或难以再现以往的威力。
09:15:12 来源：财富赢家网
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　　资本市场一夜入冬：热钱快速抽离流动性趋紧
　　钱，不见了
　　6月13日，端午假期后的第一个交易日，望着电脑上绿油油的一片，信达证券广州某营业部负责人陈先生既愕然又有些庆幸，&及时说服几个主要大客户减仓逃离了风险，但还是没想到会跌得这么惨！&
　　当天，股市上演了&黑色星期四&，上证指数当日跌幅高达2.83%，下探至2126.22点跌至年内新低。同时，亚洲新兴市场国家的股市、欧美股市以及美债同样出现了暴跌，全球资金一夜之间倾泻如注。
　　刚刚还是热钱流入且资金充裕的澎湃时光，转眼钱就蒸发不见了，资本市场都在夺命而逃，银行间竟出现了近年最大的&钱荒&，机构们正在不惜用超高价格拆入现金渡过难关。6月13日，交易所的隔夜回购盘中利率疯狂冲至50%！全国银行间同业拆借的隔夜、7天、14天利率也分别高企于6.69%、6.08%和7.01%。
　　市场突现自2007年以来最大的&钱荒&，除了节日结算资金需求加大和惯常的缴款时点因素之外，市场最为担心的事发生了，5月外汇占款大降已成事实。在市场看来，美国退出QE预期如乌云压顶，热钱大举回流或才只是开始。
　　交银国际董事总经理洪灏对记者称：&这很可能是未来风险的一次提前预演。&而大小机构们更为担忧的是经济转型和复苏的不确定性，渴望此时央行能够出手相救，逆回购放水，甚至降息降准来缓解流动性。
　　&钱荒&突然就来了
　　6月13日深夜，深圳福田区中心区的诺德金融中心高楼上依然亮着灯光，某私募投资公司总监苏晓强(化名)指着电脑里的数据惊叹：&这么高的利率历史罕见，创下了多年新高！&当日下午，深交所国债隔夜回购利率盘中飞奔至50%，当日上交所国债隔夜回购最高也冲至30%上下。
　　&高得无法想象，但是仍有人借！&在深圳某券商债券固定收益部负责人看来，很多机构已经无计可施，才会接受如此高息。
　　刚刚还是热钱持续涌入的热闹景象，进入6月初形势突现逆转。如今年前4个月新增外汇占款都高达2000多亿，即使是热钱流入减缓的5月，新增外汇占款也达668亿。
　　一位股份制商业银行人士向本报记者透露，央行曾在端午节前开会，各银行则在等央行放出逆回购对市场&放水&，&大家都等着资金做报表，等到两点多什么都没有&&&
　　这一天正是6月6日，也是银行突现钱紧之日，当天银行间隔夜盘中涨至10%，交易所更是狂飙至28.20%，个别银行出现了罕见的违约，欠其他银行的钱暂时没法还了。
　　这还只是短期利率市场蹿升的开始，6月8日、6月9日盘中峰值分别高达9.5810%、7.4900%，其他短期也随之大涨。原本在3%-4%左右晃荡的隔夜回购利率，出现了翻倍的狂涨。
　　&关键是那时根本借不到钱！&上述深圳某券商固定收益部负责人称，随后几天虽然利率继续上攻，但是至少还能借到钱！
　　资金面突然收紧，A股随之大跌，截至6月13日，A股端午节前后三个交易日已暴跌5.5%，市值蒸发1.54万亿！大宗商品价格下行的风险也明显加剧，如沪胶在端午节后首个交易日重挫逾3%！大宗商品市场也同样遭遇下跌，6月13日国内大宗商品涨少跌多，白银领跌，主力合约收于每吨4493元，跌3.27%；有色金属全线收跌，铅期货主力合约跌1.3%；铝期货主力合约跌1.57%；锌期货主力合约跌1.75%；铜期货主力合约跌2.68%。
　　不仅仅是国内市场，国际市场同样出现了暴跌。6月13日，日本股市收跌6.35%、韩股收跌1.42%、菲律宾股市大跌6.75%。此外，欧美股市同样大跌，美国股市周三尾盘跌幅扩大，道指下跌超过120点，标普500指数连续第三个交易日下跌&&全球资本市场跌幅惊心动魄，仿似一夜之间进入了寒冷的冬季。
　　热钱大举抽离
　　央行&收水&，在上周发行了110亿元3个月期央票，继续收缩流动性的操作已经让市场骤然紧张，而以热钱为代表的资金流出更是让资金遭受双面夹击。
　　6月13日，(,)首席经济学家鲁政委对本报记者表示：&今天大家可能都恍然大悟，外汇占款的减少，亚太地区的大跌可以看出国际资本已经开始撤出。&
　　美国退出QE的预期在资本市场的上空盘旋，亚洲新兴市场的国家货币和股市即出现暴跌，在最近不到一个月的时间，日本、韩国、新加坡等国的股市跌幅均超过10%。同时新兴国家的货币也纷纷出现贬值。
　　与其他新兴国家贬值惟一不同的是，人民币今年以来一直保持升值，升值幅度已超过2%，同时吸引了大量的热钱涌入，根据残差法，一季度热钱量高达7500亿元。
　　即便这样，流入状态转瞬之间便已改变。央行数据显示，5月外币贷款增58亿美元，环比下降六成，这已是连续第二个月明显放缓，同时外币存款减少23亿美元。招商证券最新报告认为原因在于，&汇发20号文&有效遏制了套利资金的流入。
　　&二季度的外汇占款肯定比一季度要少，因为1月份6000多亿外汇占款是不可以复制的。4月份还是比较高，5月、6月有一定回落，因监管部门发文整治虚假贸易和跨境套利融资。&(,)(12.21,-0.11,-0.89%)金融市场部高级分析师刘东亮预计，二季度资金流将大为放缓。
　　热钱抽离撤出，从更多的指标上也可窥见端倪。全球资金追踪机构--新兴市场投资基金研究公司(EPFR)数据显示，早在6月5日前的一周内，超过40亿美元的资金从新兴市场股票基金中撤出，从中国股票基金中撤出的资金量达到近5年以来的最大规模，从香港股票基金撤出的资金更是达到近十年来最高。
　　港交所最新披露的资料显示，在港挂牌交易的RQFIIA股ETF近期几乎全线遭遇赎回；其中，南方A50ETF近一周来被赎回750万个基金单位，资金流出约6000万元，这是该基金去年8月份上市来的首次赎回。要知道，此前RQFII额度在香港曾经一度被热烈抢购，如今撤出人民币资产正在香港上演。
　　(,)副总裁兼首席经济学家李迅雷对本报记者分析称，此次资金面紧张有三个原因，&一是外汇占款减少，表明热钱有流出的迹象；二是从外贸数据来看，无论是进口还是出口都有大幅度的下降；三是央行重启央票发行，对资金紧张的局面雪上加霜。&
　　此外，这个月头缴交存款准备金以及端午节结算资金需求，也是此次资金面紧张的原因之一。那么，过了这些时点市场是否会立即好转呢？令市场应接不暇的是，月末缴存款准备金的日子又近了，每当月中之后银行又开始为此筹备资金了，招商银行债券分析师刘均郁分析称，紧张的资金面很难在短时间内缓解。
　　钱途不妙
　　对于近日资金紧张，市场都在屏息观察央行的行动。
　　李迅雷认为资金面只会微调，&短期应对流动性问题央行会有微调，如通过逆回购等方式，但是总体上来讲不会有大动作。&此外，央行今年M2的预期增长目标拟定为13%左右，而在前5个月增长速度都在15%-16%，下半年新增贷款增速将会严控。
　　近日，国务院总理李克强在河北主持召开环渤海省份经济工作座谈会时称，要通过激活货币信贷存量支持实体经济发展。
　　那么，将如何激活货币信贷资金呢？虽然很多机构都对央行降息、降准和调降存贷比不抱希望，但是一位不愿具名的基金公司总监却认为，现在实体经济资金成本高企，应该通过降息减少企业成本，以助企业转型升级。然而，控制通胀令货币政策处于两难，降息在年内较难实现。那么降低存款准备金率，放水以至资金面缓解又如何呢？
　　鲁政委却认为，央行目前维持审慎的政策是合适的，&对于经济来说有利有弊，是把这个泡沫继续吹大，到时一下子捅破呢？还是索性现在就维持比较审慎的政策？&
　　一面是央行的审慎态度，一面是美国退出QE预期不断升温导致资本流出，刘东亮分析称，现在美联储已经考虑结束QE了，所以这段时间新兴国家股市都不好，美国股市相对还可以，&美股尽管出现回调，但是幅度不大。&
　　许多机构都在预测美国QE退出的方式和时间。农业银行在研报中称，美联储退出量化宽松政策的第一步就是减少每月的资产购进量。法国兴业银行高级策略师、新兴市场策略负责人本诺伊特-安在报告中称，随着投资者在定价中考虑到联储政策立场的转变，新兴市场也将处于不安定状态，&这将不会是某种短期的抛售局面&&新兴市场的牛市结束了，我们不再认为新兴市场今年会上行。&
　　国内投资者也在急剧调整方向和战术。&上有政策下有对策。&苏晓强告诉记者，&一些做投资的朋友这两天已经清仓，转而参与隔夜逆回购去了，他们甚至盘中抢到一天30%、50%的利率，比放在股市里面亏损要强得多！&
　　陈先生称，近两个月来卖信托产品成了他的主业，信托产品的固定收益和&刚性兑付回报&深受客户青睐。6月以来，固定收益类的产品已经备受资金追捧，而收益率自然走低。据普益财富最新数据显示，5月共有56家信托公司发行了343款集合信托产品，发行数量环比上升7.52%。
　　此外，从银行的理财产品也可看出银行对安全的追求，今年1-5月，国内商业银行发行的结构性产品共计730款，从挂钩对象来看，挂钩汇率和利率的产品仍然最多，二者发行数量分别达到285款和142款，占比接近60%。
　　人民币对美元的不断升值，一些外贸出口企业已经命悬一线。鲁政委认为，人民币升值过快并不能导致企业成功转型，&怎么会转型呢，转死嘛！一个是国内市场，一个是国外市场，对国内市场来说，要不使其更困难，要不继续刺激，显然我们已经无力进一步的刺激。剩下的就只有国际市场了，国际市场又是很强的汇率，那就只有憋死。&
　　巴莱克资本已在最新的报告中调低了中国GDP增长预期，但与国内机构预计完全不同的是，其称降息可能性已经上升。
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