1、新股80%实行网上按市值配售，中签后缴款； 2、新股网下配售的20%锁定期不得少于半年； 3、废除老股利用新股上市恶意转让套现； 4
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[股市360]IPO新规引发配售资格争夺战 或加大二级市场炒作
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　　----本文导读：----
　　因机构普遍预期，新政后新股一二级市场价差将拉大，带给配售对象更多获利空间　　尽管第四轮新股首次发行(IPO)新规尚未正式发布，但其影响力已开始显现。　　记者昨日从多位业内人士处了解道，多家加入配售机构以及个人投资者已开始普遍向中介机构撒网，希望能获得新股网下配售权。因机构普遍预期，在新政下新股发行定价会有所降低；且IPO暂停半年重新开闸后，新股上市后股价可能遭到爆炒。　　根据此前公布已结束征求意见《中国证监会关于进一步推进新股发行体制改革意见(征求意见稿)》，引入主承销商自主配售机制是此次新股改革重点之一。由此，谁能获得网下配售资格，基本掌握在主承销商和发行人手中。　　“至于如何保证公平，监管层指向是事后问责。”一投行资本市场部人士称，对于投资者来说，在IPO即将开闸当下，率先获得更多网下配售名额才是摆在机构面前当务之急。　　“要配售资格人太多”　　浙江一投行人士表示，自IPO新规从日开始向社会征求意见后，就陆续收到基金、财务公司等机构拜访，“大家目都差不多，就是希望能参与更多网下配售”。　　该人士表示，此前他们上报给监管层备案网下配售名单中有几百家机构和几名个人。在证监会向券商发出自主配售权之后，此前公开询价、再根据询价区间抽取配售对象流程已不复存在了。“今后每个项目网下配售，主承(销商)在几百家机构中自行选定20家机构和20名个人作为配售对象就可以了。”　　上海一私募也表示，现在配售权基本都掌握在主承销商手中。“之前碰到新股发行时候，只要不是大热发行人，主承销商都会来路演，也会与一些关系好主承销商协定好，准备资金参与网下(配售)。”但他说最近一个月，这种情况大幅反转，“大部分是我们主动去与主承销商沟通，希望他们能给我们配售权。”他并透露，在与一家已过会拟上市公司主承销商沟通时，“平时关系挺好兄弟，一下子就把我回绝了。”“去要配售资格人太多了。”　　上述投行也说：“我们资本市场部同事有时候只能关机，电话都被打爆了。”　　证监会6月7日发布新股发行体制改革意见提出，“发行价格由发行人与承销证券公司自行协商确定。发行人应与承销商协商确定定价方式，并在发行公告中披露。”对于网下配售改革，提出“网下发行新股，由主承销商在提供有效报价投资者中自主选择投资者进行配售。发行人应与主承销商协商确定网下配售原则和方式，并在发行公告中披露。承销商应当按照事先公告配售原则进行配售” .　　会加大二级市场炒作？　　南方一资深投行人士表示，证监会发布这项改革措施目就是让主承销商更多保持中立倾向。“此前部分投行为了帮助发行人获得更多募集资金，会更倾向于将发行价格抬高。现在投行还要顾及他所选择配售对象利益，为了留给配售对象更多赚钱空间，必须在发行价格上权衡利弊。”　　从目前业内得到信息来看，事实也确实如此。甚至有不少投行人士预测，此轮IPO重启公司发行估值都不会高。　　除了上述“立场权衡”外，新股发行改革政策落实后，还将压制发行人超额募资冲动。　　新股发行体制改革意见提出，“发行人控股股东、持有发行人股份董事和高级管理人员应在公开募集及上市文件中公开承诺：所持股票在锁定期满后两年内减持，其减持价格不低于发行价；公司上市后6个月内如公司股票连续20个交易日收盘价均低于发行价，或者上市后6个月期末收盘价低于发行价，持有公司股票锁定期限自动延长至少6个月。”如此，发行人为了便于解禁后减持，也自然不会将发行价定得过高。　　上述投行人士提议，沪深两市交易所应对新股上市后初期交易机制作出更严格规定。“这批新股财务状况经过严格审核，一级市场估值如果又下压，必然将加大二级市场爆炒。”　　根据规则，网下机构配售股份已无限售期。　　事后问责惩罚趋严　　一大型投行业务负责人说，这也是监管层最担心事。“此前监管层始终不放行自主配售权，也是基于可能会发生人情配售考量。”他表示，现在监管层采用是“事后问责”方法，“即如果被他人举报或监管发现问题，将进行严惩。”　　从目前监管机构发布处罚情况来看，监管确已有“开前门、关后门”趋势。　　昨日一则在投行间风传消息已获确认。投行人士称，已被证监会立案国信证券、处于整改期民生证券已获得发行批文再融资项目被证监会叫停。这种情况在此前从未发生过。　　“按照规定，中介机构被立案后，暂停新项目受理，在会待审项目进度受阻也是有可能。但已获得发行批文、又被证监会收回事，印象中从未发生过。”一投行说道，因再融资项目发行人是无辜，等于“躺着中枪”。“如此一来，将来企业就很难把项目给这几家投行做了。”　　一场针对投行严打风暴在今年速冻了资本市场。　　今年5月20日，平安证券因万福生科欺诈上市案被处罚，证监会公布万福生科案调查结果，平安证券保荐业务被暂停3个月，罚款7650万元，保荐代表吴文浩、何涛除了罚款30万元外，取消保荐资格和证券从业资格。南京证券因新大地IPO项目被证监会给予警告，限其在6个月内对内部控制制度、尽职调查制度等方面存在问题进行整改；保荐人终身禁入。民生证券因天能科技IPO项目被证监会给予警告，没收业务并罚款，6个月内进行整改，保荐人终身禁入。国信证券则因勤上光电和隆基股份业绩“变脸”被证监会立案调查，两名保代暂停保荐资格1年。光大证券因天丰节能被证监会立案调查。
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新股配售的优点和缺点
10:26:16来源：金投股票编辑：gaodongyan
摘要：新股配售的优点和缺点：优点：采用新办法，增强了证券市场的筹资功能。缺点：发行方式不公平的率质并没有改变。
配售的优点和缺点：
首先，采用新办法，新股溢价由二级市场的投资者参与分享，有利于提高投资者的兴趣和信心，体现了市场的公平原则：长期以来， 由于发行供求不平衡，造成了股票一级市场和二级市场的风险与收益明显不对稀，这种状况抑削了大量资金参与二级市场的积极性，也影响了一级市场与二级市场的协调发展。新股发行办法改变后，原来阿上定价发行的中签率因发行盘子的缩小而减少，收益也相应减少，与此同时，新股配售发行方式，普通投资者也可以在获得二级市场差价的同时，坐享一级市场无风险的收益。新股的溢价由投资者参与分享，必将有力推动和鼓舞大量资金投身于二级市场，从而有效地改善资金配置和市场投资者结构，同时，发行方法的改革也较好地体现了管理层保护中小投资者的良苦用心，提高了中小投资者的投资兴趣和信心。
其次，增强了证券市场的筹资功能。向二级市场投资者配售新股.改变了以往一级市场专业户和=级市场投资者互不&搭界&的状况，为专心于二级市场的投资者提供了配售新殷的机台，从而扩大了一级市场参与者的数量，使证券市场的筹资功能得以加强。目前有政策允许国有企业、国有控股公司以及以投资者的身份进人股票一级和二级市场，新股配售发行方式后，这笔大量资金就可进人二级市场，而避免了这笔庞大资金直接用于新股认购所带来的市场冲击，减少了证券市场的投机成分。
最后，这种方式鼓励投资者持有证券，有利于进一步树立长期投资理念，有利于二级市场的稳定。同时，改变发行方式后，只有中签才需交付资金，有利于简化发行环节，降低投资者新髓申购成本，提高社会资金周转鼓率。
但是新股配售方式也存在明显的设计缺陷：
第一，配售方式继续保护着证券投资基金的特权，证券基金仍能享受20%的额度配售特权，不担任何风险的公开网上发行，还保留40%的额度，因此发行方式不公平的率质并没有改变。
第二，继续保留了网上发行，保留一级市场，为资金在一级市场、二级市场中周转提供了条件
第三，转配殷不纳人配售新股的市值计算范围.这是对转配股持有者的不公平因此，新殷配售方式不是我国新殷发行方式的一次彻底改革。而中小投资者之所以对此反应热烈，是因为他们认为大量一级市场申购资金将分泣到二级市场中去 由此会促进行情持续上涨。其实这只是一厢情愿的想法：但是随着我国证券市场的市场化、国际化的进程，撕股发行髑度将进一一步改革.使之更加公平、合理。
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我的意见：& 不公平市场推行国际接轨的资金配售是否合理？
不公平市场推行国际接轨的资金配售是否合理？
&&&&& &&&&&不公平市场推行国际接轨的资金配售是否合理？ （）
&独家刊载于：易阔每日财经（)&&
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赞助商广告　　发行本来是件很平常的事情，不过在沪深股市往往会引来轩然大波。6月份，两市有一批新股发行。在那个打新季中，从2180点回落，一度几乎要再次考验2000点。而在新股发行告一段落后，指数又形成反弹，并且以上市新股的大幅上涨为契机，展开较为活跃的个股行情。
　　本周，又一批新股将开始发行，市场也将进入又一个打新季。届时行情会否再现上个月的上涨呢？这是一个有趣的问题，如果能够很好地予以破解，那么对于近期投资者的操作还是比较有用的。
　　实体经济基本企稳
　　这里，我们先不妨分析一下这两个月来的市场环境。不可否认，相对于6月份，7月份的市场环境有所改善。如果说在6月份，投资者对于实体经济的运行状况还是存在比较多的担忧，那么到了7月份，这种局面有了相应的变化。无疑，这得益于一段时间来央行在货币政策上所实施的预调和微调。
　　两次定向降准，虽然实际释放的资金有限，但毕竟表明了一种态度。截至目前，央行已经连续在公开市场上进行资金的净投放，这不仅避免了6月底货币市场资金紧张局面的再现，同时也营造了一个相对宽松的资金供求格局。随后银监会对存贷比统计口径的调整，也在相当程度上推动了金融机构向小微企业的资金投放。到了7月初，统计资料显示，6月份的广义货币增速以及新增信贷规模，事实上都已经明显超过了市场原先的预期，这就不能不影响到投资者对于实体经济运行前景的判断，较为一致的判断就是稳增长没有大问题。果然，刚公布的二季度国内生产总值(GDP)增长幅度是7.5%，这也印证了实体经济基本企稳的结论。
　　客观而言，资本市场对此作出了回应。近阶段有色、电力、等行业走势相对较好，这里当然会有一些事件性因素，但根本上来讲还是实体经济走稳后的结果。这种局面，将会对7月份，乃至三季度的股市产生深刻的影响。
　　新股因素扰动市场
　　虽然股市运行的环境有了一定的好转，但就大盘的具体走势而言却没有什么起色。尽管一部分投资品行业股票走强，但也有很多前期强势品种走弱。作为指数中权重最大的传媒板块，就因为政策因素持续下跌。所以，就盘面而言，依然还是结构性行情，只是其中领涨与领跌的股票出现了角色互换。
　　由于大盘并没有形成趋势性行情，因此指数的运行就较为平淡。上周沪市综合指数的上下振幅才31点，表现得异常稳定。当然换个角度来说，那就是波澜不兴，缺乏弹性。而且，从交易重心来看，则是出现了从回升到下行的转变。
　　大家都很清楚，宏观数据趋好，一些低价大盘股上涨，但为什么很快又开始下行呢？投资者不难发现，这种下行的出现，恰于新股发行的具体日期公布有关。这也就是说，新股因素对市场的扰动作用还是很大的，并且至少是暂时超过了宏观数据对于投资者投资行为的影响。而这种状况，在6月份也同样出现过。有人把它归结为是市值配售与保证金申购安排所带来的改变所致，但这种影响究竟有多大，现在还缺少实证分析。但不管怎么说，在6月份投资者确实看到了新股发行对行情走势的影响。必须承认，尽管时下股市波动不大，但其起起伏伏的节奏，的确是与新股的发行状况高度相关。由此，应该说当一个新的新股发行季来临时，大盘不可能不会受到影响。
　　大盘下跌符合新股发行季特征
　　相对于6月份的新股发行，7月份的筹资规模要小一些，但发行时间相对集中。由于6月份发行的这批新股上市后都受到炒作，涨幅普遍比较大，因此所形成的财富效应会在相当程度上强化，而非弱化投资者的打新热情。所以，在这个新股发行季中，还是将有相当多的资金会争先恐后地参加申购，这就不可能不影响到股市原有脆弱的平衡。虽然说为了申购新股而卖掉老股的投资者数量可能有限，但是基于新股发行的实际，减少在二级市场的操作，将资金主要用于申购新股的人不会少。于是，必然会有股市需求减少，而供应相应增加的局面发生，大盘交易重心因此而下移，也就是不可避免了。
　　诚然，在目前的市场背景下，这种下移是有限的。投资者对2000点的坚固性还是有了越来越清晰的认识。但问题在于，这段时间来，虽然市场热点多样化，成交量有相应放大，但股市没有能够形成有效的向上突破，上行高点还有所下移。时下，大盘基本上就在2000点至2100点的狭小的空间内波动，其交易的中枢是2050点。现在股指就是在这个位置附近。所以，笔者预计，本周大盘将有所下跌，特别是上半周出现下跌的可能性还是相当大的。这也符合新股发行季的市场特征，存量资金的一次迁徙。
　　现在市场上流行一种说法，叫“存量博弈”，意思是说大盘因为没有增量资金进入，所以盘面中所出现的行情，实际上就是存量资金在不同板块中的进出活动所致。当然，也有人不太同意这个观点，认为随着沪港通的临近，海外资金正在加速布局内地股市，因此现在会有增量资金进入。并且一旦这种增量资金的流入达到一定的程度，股市就能够涨起来。这个逻辑对不对，尚待时间检验，毕竟沪港通在带来海外增量资金的同时，也会让一部分境内资金流出去，关键是要看进出之间的轧差有多大。至少在现在，这种增量资金的流入是不明显的，而这就导致了一旦进入到新股发行季，市场就会震荡。本周，投资者应该又会看到这种状况。积极申购新股，也许就是绝大多数投资者都会采取的操作策略。虽然这样操作偏于保守，但不可否认它却是实用的。
(责任编辑：姜永明)
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