华润深国投信托副总经理路强：阳光私募业务进退之道
华润深国投信托副总经理路强：阳光私募业务进退之道
张晓舟/文在第三届21世纪金贝奖金融理财评选中获得“优秀理财品牌”的华润深国投信托（下称“华润信托”）一直以来关注产品创新和品牌构建，在阳光（信托）、房地产结构融资等领域的产品设计与发行有着较强的市场影响力，但信托证券账户自2009年7月停开之后，国内阳光私募产品的开创者华润信托承受了巨大的压力，引进新的投资顾问，发行新产品的数量较往年明显下降。尽管如此，华润信托仍将阳光私募视为自己的重点，并坚信信托证券开户会重新开闸。“信托制度可以和人类的想象力相媲美”，这句话让信托人激动不已，但华润信托副总经理路强认为，现阶段中国的信托公司实际上没有这么大的能量，与其幻想做成“金融百货公司”，不如承认现实，对业务进行再聚焦，集中在自己的优势上。华润信托将自身定位为资产管理平台，而阳光私募产品正是华润信托的优势之一。呼吁恢复信托开户《21世纪》：华润信托是阳光私募的开创者和引领者，去年信托计划开立证券账户被停后，对你们的业务影响如何？路强：肯定是受到了不小的冲击。引进新的投资顾问，发行新产品比较困难。好在我们目前有100多只的存续产品，这些产品在开放日可以吸收新的投资者进入。我们呼吁，同时也坚信，有关部门之间会尽快达成共识，放行信托计划开户。此外，我们十分看好TOF（TrustOfFunds）产品的发展，目前已经发了两期托付宝TOF产品，市场反应相当积极。《21世纪》：介绍一下TOF产品。路强：我们通过TOF产品募集资金，主要投向优秀的阳光私募产品，属于基金的基金产品，同时还可以配置于债券、货币市场基金、ETF、LOF、银行间市场产品以及其他流动性较好的理财品种。当市场上只有很少股票的时候，不需要基金等专家理财产品，但是股票多起来的时候就需要基金去帮助选股，而当基金多起来的时候就需要有人帮助选基金，特别是私募类的基金，由于其个性化的投资特征和差异化的策略风格，使得在与同质化的公募类共同基金产品的比较中，在业绩评价和产品筛选等方面就要复杂得多，因此基于阳光私募基金的TOF产品是有着广阔市场需求的。其次，我们做这个也有优势，华润信托是阳光私募的开创者和引领者，国内一流的投资顾问（私募基金管理团队）基本上都和我们有合作，我们很了解他们，不仅仅是他们的投资业绩，他们的心理、职业生存状态我们都很了解，在信息上有优势。同时，我们也通过多年研究建立了一套完整的基金评价及筛选体系，所以能选出最优秀的私募基金来。《21世纪》：在阳光私募产品中，投资决策依赖于投资顾问，这是不是和信托公司提高主动管理资产能力的要求相悖？路强：所有的事情都亲力亲为不见得就是自主管理资产。我们的阳光私募产品做得好是因为我们能够找到好的投资顾问和基于专业团队和系统上的一个基金运营服务能力，我们把这项业务定位为一种基金资产托管服务。华润信托的市场化理念和合作文化都是很强的，对私募基金经理的激励机制也很好，再加上有很强的整合产品发行能力，所以好的私募基金经理都很愿意和华润信托合作。一些优秀的公募基金经理跳槽到私募，我们是首选的合作对象。当然我们也承担了作为受托人的责任，所有的交易单子都是我们下的，投资顾问的建议，我们有否决权。我们选择投资顾问和管理产品都是很审慎的。信托公司业务再聚焦《21世纪》：信托公司号称“金融百货公司”，什么都能做，但实际上没有一块专属的领域，导致信托公司的盈利模式实际上很不清晰，你如何看这一现象？路强：信托投资可以横跨货币市场、资本市场和实业市场，这是它的优势，但是在中国分业经营，分业监管的格局下，这一优势难以充分发挥出来，信托计划开户被暂停就是一例。因而信托公司目前应该苦练内功，聚焦到一块自己有优势，有核心竞争力的领域，不要想着什么都做。对华润信托而言，我们的定位非常清晰，就是做一个金融产品的提供商，一个资产管理平台。因而我们把很大部分精力都放在产品设计和创新上，在这方面形成了优势之后，我们的产品就会成为诸如私人银行这样的财富管理机构帮助客户进行资产配置的一个优良品种。我们希望形成一种效果，只要是需要配置类似阳光私募这样个性化产品的，首先想到的是华润信托。《21世纪》：你们的目标是成为一个资产管理平台，那么专业人才是一个很重要的因素，优秀的人才为什么要去信托公司？因为毕竟这个行业还是比较小。路强：信托是最灵活的制度平台，是金融创新的重要基地，因而信托的从业人员视野会比较宽广，不会局限于某一个单一的领域，信托公司非常适合那些渴望创新的高端人才。此外，好的信托公司激励机制都比较市场化，收入水平也是有竞争力的。《21世纪》：银信合作的信托贷款业务近来很受关注，监管层将要严控的消息，让一些信托公司感到恐慌，你如何看？路强：这块业务其实主要来源于商业银行的证券化需求，那种简单地为银行腾挪信贷的业务，没有技术含量，所有的事情基本上都是银行弄好的，信托公司仅仅是充当了一个通道，收益非常低。并且对信托公司自主管理资产能力的提高没有任何帮助。要做大这种银信合作业务还是比较容易的，我们两年前就做到过接近1000亿元的规模，但是很快发现没有价值，主动退出来了，内部不鼓励做。信托公司要有长远的眼光，必须在提高自主管理资产能力上下功夫。转发此文至微博&nbsp&nbsp&nbsp已有_COUNT_条评论我要评论
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请扫描分享到朋友圈我的理解是本质上都是代客理财，那么根本区别是什么，以及为什么要为了这个区别区分这么多名字
以前分页经营，各自的业务分的很清楚；现在混业经营是趋势，各个类型的公司很多业务开始自己做了
晚上还要加班，用几分钟简要答一下，回头再修改完善。推荐题主读一本“金融市场与金融工具”方面的书就全弄清了。这几个概念并不是互相独立的，也并非都是有准确外延的。对于此，如果会找法规文件的话，完全可以从法规文件中了解其准确的含义和指向。此处暂时不讨论内涵，而通过描述外延区分之。1、信托：信托是基于信任的一种财产管理金融工具，特点是有委托人、受托人、收益人三种角色——其他的金融工具和法律架构通常没有受益人这个角色。信托金融世界的百货超市，理论上啥都可以往里装。有权益类、信贷类等各种类型的信托产品通过信托计划发出来；在形态上，有PE信托、房地产信托、融资租赁信托等等。2、基金：基金是一个很宽泛的概念。狭义的基金，尤其是财经媒体提及最多的基金，其概念是“证券投资基金”，是把二级市场上的证券包括股票、债券、货币市场工具等等证券做成一个组合，形成一个新的标准化的证券投资产品，这个新的投资产品可以向一般投资者募集并在二级市场上交易（开放式基金还可以赎回）。如果是广义的基金，那么就多了去了，以集合的方式募集资金并投资于组合型的金融产品，大多数都可以成为基金。以包括但不限于有限合伙企业、公司为主体设立的投资于企业股权、房地产的主体，都可以叫做基金。3、私募：私募也是一个宽泛的概念。私募就是以非公开的方式募集资金（公募即公开募资），但是这个名词在很多时候有不同的意思，包括：1）PE，Private Equity，即私募股权；2）私募证券基金；3）私募股权投资基金——对于私募基金，证券业协会的3月出台了规定予以规范4、阳光私募：阳光私募就是注册并接受监督的私募证券投资基金——属于狭义的私募证券投资基金中在阳光下的类型——但是伴随第3点提到的新规定，以后可能不会单独存在阳光私募这个概念——因为私募基金管理人以后都要登记，私募基金都要备案，没有区别了5、资产管理公司：资产管理公司就是帮人管钱的公司，管钱的方式就是投资各种金融产品——包括但不限于XXXXX……资产管理公司一般主要包括属于券商的和属于保险公司的。资产管理近似的生意是自营，投资端是一样的，资产来源不同，资产管理是帮别人管钱，自营是自己管自己的钱6、投资管理公司：投资管理公司也是很宽泛的概念，狭义的投资管理公司大多数时候是基金的管理人，比如有限合伙制的私募股权投资基金的投资管理公司一般就是GP时间有限，花了10分钟按照描述外延举例子的方式来回答这个问题。暂时就这样吧。欢迎指正，帮助建立精准的回答。
这几个概念涵义有交叉重叠的地方信托是一种法律关系，范围比较广泛，所有基于法律框架的委托、受托管理的形式都在此列，在中国也指信托业这一行业，经营范围很广泛，上市股权、债权，非上市的股权、债权、收益权都可以做。基金也是一种法律概念，是集合了部分人的资金用于特定的目的，在国内有特定项目基金（公益基金会等）、投资基金（题主理解的就是这一意思）。其中投资基金在募资方式上又分为公募基金、私募基金；在运行方式上又分为公司型基金和契约型基金，国内投资基金都是契约性（实质上也就是一种信托关系，只不过不是国内狭隘理解的信托业做管理人的）；投资范围上又分为证券投资（上市证券）和非上市投资，如PE、VC等。国内常用这个词代指公募证券投资基金。私募，也就是私募基金，就包括了上述基金中的各类私募基金，但国内常用这个词表达参与非上市投资的私募基金如PE等。阳光私募是接受监管的私募证券投资基金，与公募证券投资基金相对应的，现在基金业协会正在对私募基金进行注册，也传出以后要将阳光私募发行的公募产品和公募基金公司发行的公募产品放到证监会机构部统一监管，监管尺度一致；私募产品包括公募基金公司发行的专户等私募产品一致放到私募基金部统一监管。资产管理公司范围广泛，有资格受人之托代人理财的公司都可成为资产管理公司。最初是4大资产管理公司，处置银行不良资产产生的，但目前这一概念正在回归本质，在国内有资格发行以上产品的公司广义上都是资产管理公司。媒体上常指券商、保险或期货公司设立的资产管理专门机构或子公司。投资公司范围也很广泛，广义上来讲既可以投自己的钱也可以代人理财，在国内很多没有监管部门发放资产管理牌照的公司或者不主要投资于上市证券的公司，多为非上市股权投资公司（PE、VC，公募基金公司的专项资产管理子公司等等）。总结一下：信托∩基金=契约性基金（国内的绝大多数投资基金）；阳光私募∈私募∈基金{信托公司，基金公司（包括公募私募），券商资管，保险资管，期货资管，银行资管（目前没有作为公司实体，但从事的业务实际上也是资产管理）}∈{资产管理公司，投资管理公司}资产管理公司≈投资管理公司，大多数名称中带有资产管理公司字样的公司是获得所在监管机构颁发的相应资管业务牌照，还有信托公司、公募基金管理公司名称中没有提及，但实质上都是资产管理公司；投资管理公司字面含广泛，但实际常用的多为各类私募机构，也有些一些不规范的所谓理财机构用这个名称。不一定对，供参考，欢迎指正。
苹果爱好者，只是买不起……