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谈我国股指期货标的指数的选择及合约设计
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淘豆网网友近日为您收集整理了关于关于我国推出股指期货问题的研究的文档，希望对您的工作和学习有所帮助。以下是文档介绍：关于我国推出股指期货问题的研究 哈尔滨工程大学硕士学位论文关于我国推出股指期货问题的研究姓名:丁志卿申请学位级别:硕士专业:产业经济学指导教师:龚福麒哈尔滨1:程大学硕士学位论文捅晏股指期货是一种金融创新产品,它具有价格发现和套期保值等功能,是目前资本体系中重要的组成部分。在全球金融市场竞争同益激烈和我国逐步开放资本市场的时刻,我国有必要推出股指期货。本论文共有四部分,第一部分从现代投资组合理论入手,分析了股指期货的理论基础和相关的理论知识,对股指期货这一新兴的金融产品做了全面的阐述,并且讲述了股指期货产生时的市场环境与发展的全过程;重点分析了股指期货具有的价值发现、套期保值和套利工具等重要作用。第二部分主要对我国开展股指期货的必要性和可行性两方面进行了详细的剖析。一方面,指出股指期货是我国股票市场健康发展的需求;是健全和完善我国市场机制,促进股市与期市共同繁荣的需要。另一方面,指出当前我国股票市场的软硬件设施已经具备了开展股指期货的条件,另外有丰富的国际经验可以借鉴。。第三部分是论文的核心,主要阐述了关于我国推出股指期货的设计问题,这部分也是整篇论文的创新观点之所在。(来源：淘豆网[/p-4163337.html])本章设计出适合我国股指期货交易的标的指数的选择模型,指出我国开展股指期货交易的标的指数应具有的特征和选择原则;同时设计出我国股指期货合约的定价模型,通过对定价模型进行的实证性分析,指出该模型尚存在的几点不足。第四部分阐述了我国推出股指期货后的市场环境的风险管理,文章在充分借鉴国外股指期货的成功管理经验后,对我国推出股指期货从宏观市场风险管理和微观市场风险管理两个方面分别进行研究;并详细剖析了微观市场风险管理中期货交易所对股指期货的风险管理。关键词:股票指数;股指期货;标的指数;套利硷誊滨l二程太掌嫒士学搜论文AbstractThe futures of stock index are a kind of finance innovative products.Theyhave functions of finding price and hedging etc.They are the important part in thecapital system at present。With th(来源：淘豆网[/p-4163337.html])e financial petitions being fierce dayby day and the capital market opening progressively,it is necessary for our countryto put out the futures of stock index.The thesis has four parts in a11.The first part starts with modem binatorial theory,then has analyzed the theoretical foundation of the stockindex futures and relevant theory knowledge,and does all overall exposition to thefinancial product ofthe stock index futures.Secondly the thesis explain(来源：淘豆网[/p-4163337.html])s necessRy and feasibility to carry on stock indexfutures in our country.On one hand,it points out that the stock index futures aredemands for sound development of stock market of our court吣;On the other hand,it points out that software and hardware facilities in the stock market of ourcountry have already been qualified to launch stock index futures at present.The third part is a core of this text。This part explains mainly the designquestion of the(来源：淘豆网[/p-4163337.html]) stock index futures about our country,and this part is alsoinnovative view of the whole page thesis。The fourth part has explained the risk management of the market environmentafter putting out the stock index futures of ourcountry,After fully using essful experience of management of the foreign stock index futures forreference,the article carries on research from macroscopical market riskmanagement with micro market risk management.Key words:Stock (来源：淘豆网[/p-4163337.html])The fuTArbitrage哈尔滨工程大学学位论文原创性声明本人郑重声明:本论文的所有工作,是在导师的指导下,由作者本人独立完成的。有关观点、方法、数据和文献等的引用已在文中指出,并与参考文献相对应。除文中已经注明引用的内容外,本论文不包含任何其它个人或集体已经公开发表的作品成果。对本文的研究作出重要贡献的个人和集体,均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。作者(签字): 王童!堑日期:20D驴年弓月弓日嚷衣演jt程大学颈±学位论文第1章绪论1.1论文的写作背景∞整纪∞年代隧来,中灏金惑豢场运嚣发生了羹大豹结稳篷变绽。鞋股票市场为核心的证券市场的发展,改变了长期以来单一银行信用的市场格两。尽管证券枣场在投融姿援模主还纛法与锻行售贷鞠抗餐,餐是,葵发震速度和对社会经济生活产生的巨大冲击力,已经明确地显示了其广阔的发展翦景及莛在来寒中晷金融泰场运{亍孛熬遮整彝佟震。伴随着(来源：淘豆网[/p-4163337.html])证券市场的发展,机构投资者所占比重日益增加,投资者日益成熬,对菇殓菸蕊枫裁熬褥求越皋越强。尽管遥年寒黢豢密场不錾扩容,侄是,单一的投资交易机制令投资者难以进行有效的风险管理,特别是管理系统风险。逮一逯鬟在瑟牾嚣大泰场潺力豹谖券投资鏊金,黪鬟是开放式基金显褥尤为突出。发腰衍生金融工具市场、尝试建立作空机制已经成为投资者的迫谚期鏊。此外,衍生金融工具市场的建立和发展也怒资本市场发展和深化的体现。尽管黢票枣场褒舞实钵经济筹瓷移姿滋聚鬟戆_逑程中{窜蘧巨太,经决不是发展证券市场的众部内容。证券市场的发展以满足不同性质的金融交易为目标,痤是多样蘧。愆生金熬工曩豹开发不役增燕了诞券枣绣黎交易赫耱,褥虽,由于衍生金融工具与传统金融工具在性质上的不同,不仅代表精证券市场在终延上熬援曩,瞧体瑰了证券索场在淘涵土豹深铯。羧票枣场瓣超茯黢窘已经使创新与可持续发展成为证弊市场发展的焦点话题。在坚持可持续发展的暴剩下,获投搽索枣场工兵移交易辍割瓣截蓑蹩未寒疆券枣场发震静必然选择。{。2选题的强的和意义股指期货交易作为2(来源：淘豆网[/p-4163337.html])0世纪80年代以来国际金融市场金融创新的重要内褰,已疆公谈为瘸避黢枣最险焱荧有效瓣聚险镣理工爨之一。溺魏,当蓠开发我国股指期货交易具有十分黧耍的意义,主要表现在:1+隽黢枣剞造避羧工具股指期货的重要功能就是能为市场投资者提供~种套期保值的有效工哈尔滨工程大学硕士学位论文具,从而达到规避市场投资风险的目的,即风险转移。期货的风险转移是通过套期保值来实现的。股指期货规避的是股市系统风险。2.促进股票价格发现股指期货可以促进股价的合理波动,充分发挥经济晴雨表的作用。股指期货价格一般领先股票现货市场的价格,有助于提高股票现货市场价格的信息含量。因此,股指期货可以通过期货市场的指数走势判断,来促进股票市场的价格发现。3.增加股票市场流动性股指期货可以增加股票市场的流动性。股票市场良好的流动性可以促进股市交易的长期活跃。开展股指期货交易,有利于吸引场外投资资金的入市,特别是大资金如保险资金、社保资金、外资等进入股市。4.为投资者提供了新的投资品种股指期货可以丰富资本市场投资工具,有利于培育大的机构投资者。(来源：淘豆网[/p-4163337.html])目前,我国机构投资者比重偏低,因此,需要创造性培育机构投资者。而培育机构投资者又需要有丰富的投资品种,特别是风险管理工具。开展股指期货交易,为机构投资者增加了投资品种,提供有效的风险管理工具,有利于促进组合投资,降低机构投资者的交易成本,提高资金的利用效率。5.为基金运作提供良好的保障没有股指期货工具,基金只有将股票卖出,才能实现实际盈利。但是由于基金所拥有的股票数量巨大,因此基金卖股票时,往往会造成股票下跌,给股票市场带来很大冲击,同时,基金所付出的交易成本也很大。如果,利用股指期货,基金管理人可以暂不将股票套现,而卖出适量的股票指数期货合约,这样就避免了对现货市场的直接冲击,又实现了利润套现。6.促进社会保障基金入市目前,我国社保基金主要是以银行存款和购买国债的方式来保值增值,股票、债券、房地产等投资工具还没有进入。社保基金除进行国债投资、银行贷款等传统项目的投资外,还应对债券、股票等收益性较高的其它投资工具进行投资。股指期货可以为社会保障基金入市提供保障。7.为一级市场股票发行提供保障啥(来源：淘豆网[/p-4163337.html])拳滨工程大学硕士学健论文股指期货为承销商提供了舰避风险的工具,股票承销商在包销股票的同对,为避免羧泰憨体下跌懿鼹除,可逶过疆蓑裳崮楣藏数量戆羧獾合终鹾对冲风险,锁定利润。同时,股指期货使得机构投资者谯股票发行时,遇到股索大幅下跌靛演嚣靖,羧予授滚毅黢。这群,有穰于众遂在羧每{螽迷辩送行融资。8。鸯爨予资本枣场瓣资产狭速琵鼗股指期货有利于资本市场的资产配霞。股指期货期限短、流动性强的特点,凌定了它套利于投瓷久迅速改交冀资本绻梅,送萼亍合理戆凌产配鬟。9.资本市场国际化的需要我添已经翔入WTO,这镬褥国蠹资本枣场癍当不瞬走自謦甄讫,黧肉各金融机构需积极参与国际资本市场的竞争,进行有关龛融产品的创新研究与痰曩实践,不羝提裹金融氆蓑与金融黢务拳乎。因魏,在逶当靛薅瓿捺遗黢指期货是非常必要的。1。3圈内外疆究发展动态1.3.1国外理论发展黢獾麓货铭为一耱垒敲瑟囊工兵,窀熬出瑗键送了缝合授瓷。鑫薪,国外在投资学领域的一些灌要理论主要有:1.舄橱藏茨理论;玛榜藏茨熬投资缝合分辑方法怒最爨投瓷组合稳建豹典范。(来源：淘豆网[/p-4163337.html])2。资本资产定徐黧论(CAPM):资本资产定赞理谂是褒钱众驻学憝羹基石。理论对于资产风险及其预期收益攀之间的关系给出了精确的预测。3。肇指数与多因素攘型:它是蹿骂褥藏菠资产缝套选择模黧豹一耱简纯的假定,是现代投资理论及其应用的核心概念。4.套剥定徐理论:套裂定价瑾论建立在魄资本资产定髻}模黧更少量更合理的假设之上,而其导出的均衡模型与资本资产定价模型有很多相似之处。其戆重要怒论二鸯效枣场鬓论、裂率熬麓羧结穆理论、蔽鬃豹绩值禳墅、期权定价模型,它们是现今投资学领域疑具代表性的理论,反映各国在投资学镶域豹主要遴震,是枣场经济在投资领滚熬一般攘律豹慈结。1.3.2国外股指期货的最新发展动态3哈尔滨工程夫学硕士学位论文当前国外股指期货市场发展呈现出一些新的特征,这表现在:1.交易量呈不断上升根据美国期货业协会(FIA)的统计,全球交易所股指期货交易量已从1992年的6万亿美元逐年增加至1998年的20.8万亿美元,持仓量从1992年底的798亿美元增加至1998年底的3210亿美元。1999年股指期货与期权的交易量达到5.211亿张,比1998年增长39.71%;股票及股票指数类产品已经成为全球金融衍生市场中最具活力的组成部分。2.品种不断创新、市场竞争日益激烈目前,不少国家或地区的交易所纷纷上市以其他国家或地区的股票指数为标的的期货合约。比较典型的是新加坡交易所(sGx)上市了泰国、马来西亚、香港、台湾、日本的股票指数期货合约;而美国CME则上市了墨西哥、台湾的股票指数期货合约。3.股指期货已经成为发展中国家开设金融衍生产品的首选近年来,为适应国际金融自由化和资本市场一体化的趋势,增强本国资本市场对国内外投资者的吸引力,许多新兴市场化国家与地区纷纷开设股指期货。在亚洲,马来西亚于1995年11月推出了吉隆坡综合股价指数期货,韩国于1996年6月开设了KOPSl200股指期货,台湾于1998年7月推出了台证股价指数期货。在欧洲,俄罗斯、匈牙利、波兰、捷克等转型经济国家也先后推出了股指期货交易。在南美,巴西、智利等国的股指期货交易己取得很大成功。4.全球电子化交易网络正在形成自90年代以来,随着信息技术的飞速发展,投资全球化的推进,股指期货交易的全球化势不可挡。这一方面表现在全球期货交易所的合并与联盟,另一方面表现在新的电子交易系统和24小时在线交易的开通。如CMEl997年推出E--MiniS&P500指数电子平台24小时交易,欧洲交易所(EUREX)交易系统,法国MATIF的NSC系统,CME的GLOBEX2交易系统,CBOT与EUREX联合建立的电子交易平台,这些系统都可容许交易者从一个终端进行多个市场的期货交易,促进了股指期货全球化交易网络的形成。1.3.3国内股指期货的研究现状4哈尔滨工程大学硕士学位论文由于我国尚未正式推出股指期货,所以国内的业内人士在理论上只是探索性地提出一些观点,主要包括:1.日至11日,中国证券监督管理委员会主办了“虚拟资本与实质经济研讨会”,会议认为应该充分重视虚拟资本的期货、期权等诸多创新形式,加以研究和利用。2.目,在深圳“证券投资基金品种创新”研讨会上,与会人士在深入讨论品种创新问题后,特别强调了避险机制的重要作用。3.日深圳证券交易所举办成立9周年系列报告会,与会的香港期货交易所高层人士表示内地设立股票指数期货交易条件已经成熟。4.日由中国人民大学金融与证券研究所等单位联合主办的“中国资本市场未来十年”大型研讨会上,由中国人民大学金融与证券研究所(FSI)提交的主题报告中,明确提出我国将分阶段推出包括股指期货、股票期权在内的重要的金融衍生商品。5.2001年8月由中信证券与上海财大联合课题组研究完成的《指数产品创新研究》课题报告指出,我国证券市场开展指数产品创新的政策环境、技术环境、市场环境已经基本具备。1.4论文的写作思路及创新之处1.4.1论文的写作思路本论文首先具体介绍了股指期货的起源、发展及其重要作用,提出当前我国开发股指期货的必要性及可行性:其次,重点论证了我国开展股指期货交易的标的指数的选择问题及股指期货合约的设计问题,最后在充分借鉴国外股指期货风险管理经验的基础上,提出了在我国开展股指期货应如何监管与控制的建议。1.4.2论文的创新之处1.我国股指期货标的指数的选择选择合适的标的指数对成功的推出股指期货合约是至关重要的。本论文根据现代投资组合理论,借鉴国外股指期货标的指数的设计原则,设计出适合我国证券市场的股指期货标的指数的选择模型。2.我国股指期货合约定价的设计晗尔演≯程大学疆±学位论文丌设股指期货交易的另一个关键因素是合约定价的设计。本论文从无套裁分攒藤理入手雄导式黢捂鬻货合终懿定徐摸鍪,目瓣对该模型靛准磁瞧进行了实证分析,最后指出该模型在实际应用中存在的几点不足。3.我国黢籀翔货弱菇貔管理本论文在论述股指期货的风险管理时,吸取国外股指期货的成功管理经验,慧结出适合我国拯密黢指麓货翡薏彳殇菇险管瑾穰霪l。6播放器加载中，请稍候...
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关于我国推出股指期货问题的研究 哈尔滨工程大学硕士学位论文关于我国推出股指期货问题的研究姓名:丁志卿申请学位级别:硕士专业:产业经济学指导教师:龚福麒哈尔滨1:程大学硕士学位论文捅晏股指期货是一种金融创新产品,它具有价格发现和套期保值等功能,是目前资本体系中重要的组成部分。在全球金融市场竞争同益激烈和...
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