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2009年以来M0、M1、M2同比增长情况
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货币供应量M1 M2与股市走势统计分析()|个​人​统​计​,​货​币​数​据​来​源​中​央​人​民​银​行​.​ ​有04​~02​详​细​数​据​,​不​下​载​可​能​显​示​不​全​.
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你可能喜欢9月新增人民币贷款7870亿 M2同比增14.2% _ 财经频道 _ 东方财富网()
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9月新增人民币贷款7870亿 M2同比增14.2%
　　点击查看&&&　　一、广义货币增长14.2%，狭义货币增长8.9%
　　9月末，广义货币(M2)余额107.74万亿元，同比增长14.2%，比上月末低0.5个百分点，比上年末高0.4个百分点；狭义货币(M1)余额31.23万亿元，同比增长8.9%，比上月末低1.0个百分点，比上年末高2.4个百分点；流通中货币(M0)余额5.65万亿元，同比增长5.7%。前三季度净投放现金1833亿元。　　二、前三季度人民币贷款增加7.28万亿元，外币贷款增加823亿美元　　9月末，本外币贷款余额74.99万亿元，同比增长14.6%。月末人民币贷款余额70.28万亿元，同比增长14.3%，比上月末高0.2个百分点，比上年末低0.7个百分点。前三季度人民币贷款增加7.28万亿元，同比多增5570亿元。分部门看，住户贷款增加3.07万亿元，其中，短期贷款增加1.27万亿元，中长期贷款增加1.80万亿元；非金融企业及其他部门贷款增加4.20万亿元，其中，短期贷款增加1.95万亿元，中长期贷款增加2.08万亿元，票据融资增加103亿元。9月份人民币贷款增加7870亿元，同比多增1644亿元。月末外币贷款余额7657亿美元，同比增长22.9%，前三季度外币贷款增加823亿美元。　　三、前三季度人民币存款增加11.27万亿元，外币存款增加385亿美元　　9月末，余额105.85万亿元，同比增长14.3%。月末人民币存款余额103.09万亿元，同比增长14.6%，比上月末低0.3个百分点，比上年末高1.2个百分点。前三季度人民币存款增加11.27万亿元，同比多增2.23万亿元。其中，住户存款增加4.99万亿元，非金融企业存款增加2.38万亿元，财政性存款增加1.46万亿元。9月份人民币存款增加1.63万亿元，同比少增267亿元。月末外币存款余额4487亿美元，同比增长8.4%，前三季度外币存款增加385亿美元。　　四、9月份间市场同业拆借月加权平均3.47%，质押式债券回购月加权平均3.49%　　前三季度，银行间人民币市场以拆借、现券和债券回购方式合计成交182.42万亿元，日均成交9703亿元，日均成交同比减少8.2%。　　9月份，银行间市场同业拆借月加权平均利率为3.47%，比上月高0.03个百分点；质押式债券回购月加权平均利率为3.49%，比上月高0.04个百分点。　　五、国家余额3.66万亿美元　　9月末，国家外汇储备余额为3.66万亿美元。9月末，人民币汇率为1美元兑6.1480元人民币。　　六、前三季度跨境贸易人民币结算业务累计发生3.16万亿元，直接投资人民币结算业务累计发生3325亿元　　前三季度，以人民币进行结算的跨境货物贸易、服务贸易及其他经常项目、对外直接投资、分别累计发生2.07万亿元、1.09万亿元、522亿元、2803亿元。　　注1:当期数据为初步数。　　注2:2011年10月起，已包括住房公积金中心存款和非存款类金融机构在存款类金融机构的存款。　　推荐阅读：　　
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M1、M2以及与股市的关系|
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你可能喜欢M1同比增长率与&上证指数&走势图
M2和M1 中国股市轮动规律
货币学派的代表人物弗里德曼说：无论何时何地，物价都是货币现象。如果将该结论套用在我国股票市场上，也是十分合适的，在已经过去的20年里，我国股票市场不一定准确反映宏观经济的增长状况，即我国股市不一定是经济的“晴雨表”，但股市却准确的反映着货币供应情况，股市成为货币供应量的“温度计”。
观察20年来股市的潮起潮落，我们能清楚地看到这样的“规律”是：每当M2比M1大5个百分点以上时，股票指数即开始走入牛市，而当它们的差逐渐缩小，股市就开始见顶，尤其当M1达到22%左右高度时，股票指数就开始下跌。股市周期与货币供应量的周期变动吻合得相当好。
例如：上个世纪90年代的经济周期始于1992年，1995年之后经济开始步入调整。在此过程中，M1和M2的增长速度的差距开始收窄，而后又扩大。1992年二者之间的差距是6个百分点，1993年收窄为1个百分点，1994年和1995年，M1的增长速度明显放缓，使M1和M2的差距开始拉大，1994年和1995年M2比M1分别快7.7个百分点和12.8个百分点。随后是1996年之后的大牛市，股票指数连续2年上涨，上海综合指数从1996年初的500点左右上涨1997年5月份的1300多点，涨幅近2倍。
分析中国的股票指数，不能不提5?19行情。在行情之前，M1和M2同样出现了这样的背离走势，最大差距达到6个百分点。5?19行情之所以在十年后的今天仍然被市场津津乐道，其重要原因是很多股票在很短的时间里（只有2个多月时间）涨幅巨大，当时炒作的主题是网络、科技，网络科技给投资者带来了无限想象空间，和网络科技沾边的股票都涨幅巨大，少则数倍，多则十余倍。
笔者发现这个“规律”是在2005年底。在日在《上海证券报》上发表了题为《》，两天后，日中国社会科学院金融研究所召开“股权分置改革理论研讨会”，尚福林主席在会上发表了演讲，对股市的未来走势表达了乐观的预期，其依据正是笔者在两天前发表的文章观点，即M2的增长速度比M1高出6个百分点，意味着当前金融体系资金充裕，股市应该看涨。笔者不清楚尚主席是否参考了笔者的观点，但至少可以说明，当时已经有人关注到该观点。日，笔者在《中国证券报》发表题为《M1、M2隐含玄机》的文章，再次表达了类似的观点,
并预言：2005年金融统计数据却显露了股市上涨的曙光，它意味着股票投资的好时光开始来临。
有意思的是，根据货币供应量数据的变化，不仅可以预测股指的低点，而且可以预测其高点。当M1增长速度超过22%以后，股指一般会步入熊市。日，笔者在《中国证券报》发表题为《从金融统计数据看股市的牛熊交替规律》的文章，并得出结论：假如上述经验还有效的话，那么当前的股市行情可能已经接近尾声了，因为M1已经在20%至上持续了数月时间，估计储蓄搬家的情况即将减缓，股市的持续上涨已经难以为继。10月份银行存款减少的4498亿元和上海综合指数的6124点将一起成为一个新的历史纪录。
让自己感到欣慰的是，正是基于自己对股市的一系列研究，我在2005年底开始重返股票市场（笔者是2002年开始第一次离开股票市场的），捕获了一次大牛市，同样的原因使我在2007年中第二次从股票市场退出，避免了2008年残酷的大熊市。
当然，遗憾一定是有的。当股指在2008年底跌到1700点附近时，货币供应量指标M2和M1再次出现较大的背离，当时的M2比M1高10多个百分点。有不少朋友打电话询问我，认为根据我发现的“规律”，当时应该是市场的最低点了。笔者犹豫再三，鉴于对全球金融危机的担忧，笔者采取的保守的策略----不参与。但事后观察，“规律”真的再次被应验，截至到2009年5月底，股指反弹了40%多，300只股票涨幅超过1倍。
为什么我国股市运行呈现这样的“规律”？背后的制度性基础更值得我们关注。一般而论，当M2增长速度超过M1时，经济增长处在走下坡路的状态，经济活跃程度在下降。此时，上市公司的盈利能力应该是下降的，1996年、1999年、2005年都是如此。在这样的背景下为什么会出现股指大幅度上涨呢？原因在于政策的干预，每当经济出现疲态，政府即会出现放松货币，多余的货币首先选择进入股市，推动股市大幅度上涨。启动股市已经成为政府宏观调控的工具之一。
因此，上述现象如其说是股市运行的“规律”，还不如说是我国宏观调控的规律。这个“规律”的存在还说明，政策之手对股市的干预太深了，我们的股市还远远没有摆脱“政策市”的巢臼。
展望未来，面对复杂的国际经济形势，中央采取的“适度宽松的货币政策”还不会立即转向，货币供应量的增加还会持续。股市行情还会持续。那么，投资者买什么？当货币供应大幅度增加时，社会公众的通货膨胀预期很快会抬头，持有货币成为不合算的选择，于是，如何使财富保值增值成为时下关注的话题。依笔者之见，首要的选择是买房子，其次是买房地产类、资源类的股票。当然，股市红火了，最大的受益者是证券公司，证券公司的股票也必将跑赢大市。
我国现阶段也是将货币供应量划分为三个层次，其含义分别是：
M0：流通中现金，即在银行体系以外流通的现金；
M1：狭义货币供应量，即M0＋企事业单位活期存款；
M2：广义货币供应量，即M1＋企事业单位定期存款＋居民储蓄存款。
在这三个层次中，M。与消费变动密切相关，是最活跃的货币；
M1反映居民和企业资金松紧变化，是经济周期波动的先行指标，流动性仅次于M0；
M2流动性偏弱，但反映的是社会总需求的变化和未来通货膨胀的压力状况，通常所说的货币供应量，主要指M2。
M2与M1之间的差额主要是居民储蓄存款和企业定期存款
M2与M1增速之间的剪刀差可以近似看作判断资金活跃程度尤其是企业层面的观察变量。因为M1中除了现金之外更多是企业活期存款，而M2中除M1以外的准货币更多是定期类存款，实际上是一种资产形式。
剪刀差（M2-M1增速）越小，货币供应量存款活期化倾向越高，经济活力越高，剪刀差越大，存款定期化比重较高。
受全球金融危机影响，企业经营活力逐渐减弱，M1增速逐渐下滑，反映微观层面的经济活动较为疲弱；而M2增速去年虽也呈现回落趋势，但受信贷飙升影响，最近反弹迅猛，剪刀差不断拉大。
具体的剪刀差多大 M1 M2数据到央行网站看吧.
M2数据图表：
中国历年通货膨胀率(
中国历年贷款利率变化(
中国历年存款利率变化(
中国行业景气轮动规律( 12:09:18)
M1-M2与上证指数走势图
　　□渤海证券 何翔 徐莉莉
　　我们认为，宏观经济下行仍将继续压制A股市场的上行空间，但不断降息之后，债券市场收益率下降、市场估值降低等因素，也将提升股市的长期价值吸引力。M1等指标若率先出现回升导致资金供给的增加，将可能促使部分在实体经济里无法找到合适机会的资金转而先进入股市，从而在未来3-4年形成新的一轮周期性行情。我们测算，2009年A股估值围绕14-20倍的市盈率区间震荡波动的可能性较大，对应上证综指的核心波动区间将在点之间。
　　A股已具备估值优势
　　2008年A股市场接连刷新10多年以来的估值新低，A股静态市盈率最低降至14.32倍，并且一度出现200多家上市公司的股价跌破净资产的情况。截至11月底，A股市盈率为16倍左右，市净率略高于2倍，已经基本处在历史估值的底部区域。
　　从国际市场估值比较来看，由于金融危机影响，近一年以来全球估值重心都在不断下移。虽然A股目前各项估值水平与全球主要市场相比仍然相对较高，但市盈率已经低于美国标普500指数，市净率也与印度市场较为接近。由于近期央行大幅降息，A股目前的股息率水平约为2.14%，与1年期存款利率以及长期国债收益率水平比较已经较为接近，并且市场未来还存在进一步的降息空间，因此，从长期看A股已经具备了很好的估值优势。
　　明年M1增速或周期性见底
　　我们发现，M1与股市波动相关性较强，并有领先性。从近十五年M1同比增长率走势可以看出，M1增速呈现3-4年的周期波动。
　　M1表示的是狭义货币供应量，主要是基础货币和企业的活期存款，从M1增速与股市的关系可以看出，资金面对股市走势的影响还是较为明显的。M1增速的加快意味着企业资金的活跃，从长期来看，其与实体经济比较相关，但M1增速的周期波动又体现出其自身的特殊性。我们看M1增速具有较为明显的周期性波动特征，大约3-4年的周期，并且周期的波峰与波谷都较为稳定。我们将M1增速的周期分解开来看其与上证综指波动的关联性，可以发现在92-95年、96-97年、98-01年、05-08年都有极为明显的相关性，并且M1较股市可能提前几个月进入拐点。仅仅02-04年这一段时间M1增速与股市之间没有较为显著的波动关联。
　　据此我们认为，2009年M1增速或周期性见底，09年股市也将出现周期性拐点。目前M1增速加速回落，并进入到历史的波谷区域，如果按照历史3-4年周期来计算，这一轮M1增速的波动周期将可能在2009年见到底部拐点。从M1与股市的相关性看，M1的见底回升随后将可能伴随股市的回暖，因此2009年可能成为A股市场的拐点之年，随后市场和M1都将进入下一轮周期的运行。
　　其他几个宏观变量
　　由于M2包括的是M1以及M1以外的定期存款和储蓄存款，因此M1增速若快于M2增速，表明定期存款活期化，大量资金转向交易活跃的M1，从而对股市的资金供给可能形成较为积极的影响。
　　再看CPI，CPI一般滞后于股市。从CPI与股市的波动特点可以大致看出：CPI的趋势与上证指数有较强的相关性，股市一般对CPI的拐点有提前反应，CPI同样大约是3-4年的周期。此外，剔出PPI的影响后，本轮牛市期间CPI-PPI对股指有一定的领先性。
　　综合CPI、M1和股市的波动特性，我们得出这样一个大致的规律：M1增速一般领先于股市，而股市又领先于CPI。
　　此外，我们将国债收益率走势与上证指数走势进行比较，可以发现国债收益率也与股市有明显的正相关性。经过一轮债券牛市之后，国债收益率水平已经进入历史低位，随着央行大幅降息，未来国债收益率继续下行的空间将逐渐减小，并有可能在2009年进入历史低点。
　　明年A股静态市盈率14-20倍
　　最后，按我们的估值模型，2009年市场的估值区间可能在14-20倍之间波动。如果以08年20%的利润增长估计，1800点对应的09年静态市盈率为12.59倍，09年20倍静态市盈率对应的点位在2860点，23倍静态市盈率对应的点位在3289点。
　　综合来看，按照市场估值在14-20倍间波动估计，那么未来一年上证指数的主要运行区间将在2000点至2800点之间。
M1增速见底助推股市拐点形成
　 日16:12 　
渤海证券　何翔 徐莉莉　
一、宏观变量与市场相关性的分析
1、M1与股市波动相关性较强，并有领先性
M1增速呈现三至四年的周期波动
M1表示的是狭义货币供应量，主要是基础货币和企业的活期存款，从M1增速与股市的关系可以看出资金面对股市走势的影响还是较为明显的。M1增速的加快意味着企业资金的活跃，从长期来看，其与实体经济比较相关，但M1增速的周期波动又体现出其自身的特殊性。从近十五年M1同比增长率走势可以看出，M1增速呈现3-4年的周期波动，并且周期的波峰与波谷都较为稳定。
图1：M1同比增长率与
<img TITLE="M2和M1&&wbr&&&wbr&股市涨跌&&wbr&&&wbr&中国行业景气轮动规律" ALT="M2和M1&&wbr&&&wbr&股市涨跌&&wbr&&&wbr&中国行业景气轮动规律" src="/blog7style/images/common/sg_trans.gif" real_src ="/ttssbb11/pic/item/f22b14df41ca2b.jpg" BORDER="0"
图2：M1同比增长率与GDP同比增长率趋势比较
<img TITLE="M2和M1&&wbr&&&wbr&股市涨跌&&wbr&&&wbr&中国行业景气轮动规律" ALT="M2和M1&&wbr&&&wbr&股市涨跌&&wbr&&&wbr&中国行业景气轮动规律" src="/blog7style/images/common/sg_trans.gif" real_src ="/ttssbb11/pic/item/c0cda0ec9c15.jpg" BORDER="0"
M1增速与股市波动紧密相关，并有领先意义
我们将M1增速的周期分解开来看其与上证综指波动的关联性，可以发现在92-95年，96-97年，98-01年，05-08年都有极为明显的相关性，并且M1较股市可能提前几个月进入拐点。仅仅02-04年这一段时间M1增速与股市之间没有较为显著的波动关联。
2、其他宏观变量与市场相关性的分析
M1-M2：同样相关的指标
由于M2包括的是M1以及M1以外的定期存款和储蓄存款，因此M1增速若快于M2增速，表明定期存款活期化，大量资金转向交易活跃的M1，从而对股市的资金供给可能形成较为积极的影响。
图3：M1-M2与上证指数走势图
<img TITLE="M2和M1&&wbr&&&wbr&股市涨跌&&wbr&&&wbr&中国行业景气轮动规律" ALT="M2和M1&&wbr&&&wbr&股市涨跌&&wbr&&&wbr&中国行业景气轮动规律" src="/blog7style/images/common/sg_trans.gif" real_src ="/ttssbb11/pic/item/9c15b61b8bf15.jpg" BORDER="0"
CPI与股市波动：CPI一般滞后于股市
从CPI与股市的波动特点可以大致看出：CPI的趋势与上证指数有较强的相关性；股市一般对CPI的拐点有提前反应；CPI同样大约是3-4年的周期。此外，剔出PPI的影响后，本轮牛市期间CPI-PPI对股指有一定的领先性。综合CPI、M1和股市的波动特性可以看出这样一个大致的规律：M1增速一般领先于股市，而股市又领先于CPI。
图4：CPI-PPI同比增长与上证指数走势图
<img TITLE="M2和M1&&wbr&&&wbr&股市涨跌&&wbr&&&wbr&中国行业景气轮动规律" ALT="M2和M1&&wbr&&&wbr&股市涨跌&&wbr&&&wbr&中国行业景气轮动规律" src="/blog7style/images/common/sg_trans.gif" real_src ="/ttssbb11/pic/item/ecaa9b.jpg" BORDER="0"
国债收益率走势与上证指数高度相关
此外，我们将国债收益率走势与上证指数走势进行比较，可以发现国债收益率也与股市有明显的正相关性。
图5：国债收益率与上证指数走势
<img TITLE="M2和M1&&wbr&&&wbr&股市涨跌&&wbr&&&wbr&中国行业景气轮动规律" ALT="M2和M1&&wbr&&&wbr&股市涨跌&&wbr&&&wbr&中国行业景气轮动规律" src="/blog7style/images/common/sg_trans.gif" real_src ="/ttssbb11/pic/item/05eb0dfaa11b87d559ee9015.jpg" BORDER="0"
二、基于宏观变量与股市变化规律分析市场动态与未来趋势
12月M1、M2
增速回升刺激市场短期反弹
央行最新公布的数据显示08年12月M1同比增长9.06%，增幅较上月上升2.26个百分点，M2同比增长17.82%，增幅较上月上升3.02个百分点。可见M1、M2增速均呈现回升，显示货币流动性有明显增强迹象，这也是国家经济政策累积效应的显现，当然与银行信贷大幅攀升、临近假期也不无关系。不过货币供应量的增速的强劲引发了市场短期的资金推动行情，在数据公布的第二天，沪深股市就出现了大幅反弹。
国债收益率或下降 A股长期吸引力提升
经过一轮债券牛市之后，国债收益率水平已经进入历史低位。随着央行大幅降息，未来国债收益率继续下行的空间将逐渐减小，并有可能在09年进入历史低点。随着债券市场收益率的下降，以及A股估值的降低，将提升股市的长期价值吸引力。
09年M1增速或周期性见底助推股市拐点形成
目前M1增速加速回落，并进入到历史的波谷区域，如果按照历史3-4年周期来计算，这一轮M1增速的波动周期将可能在2009年见到底部拐点。从M1与股市的相关性看，M1的见底回升随后将可能伴随股市的回暖，因此2009年可能成为A股市场的拐点之年，随后市场和M1都将进入下一轮周期的运行。
M1等指标若率先出现回升导致资金供给的增加，将可能促使部分在实体经济里无法找到合适机会的资金转而先进入股市，从而在未来3-4年形成新的一轮周期性行情。我们测算，2009年A股估值围绕14-20倍的市盈率区间震荡波动的可能性较大，对应上证综指的核心波动区间将在点之间。
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