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> 图片：本周市场出现了大多数投资者没有料到的急速下跌走势，下周
华夏时报：国际海运价大跳水----李嘉诚从中海集运全身而退！
国际海运价大跳水 李嘉诚从中海集运全身而退
日 05:50 华夏时报
本报记者 深圳报道
　　最近，国际海运价特别是干散货运输出现大幅跳水，海运费较去年10月末最高水平缩水逾30%，为近半年来最低水平。在李嘉诚大手笔减持中海集运(11.08,0.22,2.03%,股票吧)(2866.hk)后，股价下跌不止，显示出“李超人”的“神机妙算”。
　　中海集运H股的跌势甚至带动了其A股，在1月7日上升到其回归A股后的最高点后，股价已迅速下跌了20%。
　　接受采访的分析师们则普遍认为，由于存在资产注入预期等因素，中海集运后市有望重拾升势。
　　减持后果
　　去年8月，李嘉诚曾表示，美国正面对次贷危机，而中国香港和内地股市又升至高位，随时都可能发生问题，无论长线投资或短炒均有危险，呼吁股民切忌借贷炒股。
　　呼吁很快变成了行动，香港联交所公开资料显示，从日起至12月14日，包括长实集团、和记黄埔与李嘉诚个人在内的长和系相继减持中海集运，持股量长实集团从13.57%减少到4.07%、和记黄埔从8.86%减少到2.07%、李嘉诚从12.48%减少到4.07%,持股数量都减少到5%以下。由于大股东持股量降到5%以下后不须再做权益披露，李嘉诚及其长和系目前还持有多少中海集运已无从得知。
　　在李嘉诚套现的消息传开后，基金机构也纷纷减持，如摩根大通对中海集运的持股比例则同样从日的8.02%比例减少至12月7日的4.99%。摩根士丹利甚至将中海集运H股的目标价由7港元降至6港元，下调中海集运预期08至09年纯利预测7%，并下调08至09年每股盈利预测26%。摩根士丹利认为，目前现价已经合理反映其A股上市表现低于预期及资本增加后的摊薄盈利，抵消其潜在向母公司收购集装箱资产的因素。
　　轮番减持之下，中海集运H股股价已从去年10月份最高价11.6元跌至目前的3元出头，跌幅近70%。
　　公司应对
　　对于李嘉诚等人大幅减持中海集运H股的行为，公司董事长李绍德指出，由于他们是在3年前中海集运H股上市时作为战略参与者购买的中海集运股票，现在他们认为股价已经到心理价位就选择抛出，并不意味着对未来市场不看好。李绍德同时强调，“市场也是有买有卖，虽然长江实业在抛售，但也有大基金来接盘，说明公司是具有投资价值的”。
　　“国际油价上冲至90至100美元区间，航运股的成本大增，反映航运业景气度的波罗的海指数近期也持续下滑，总体而言航运股的高峰期已过，再加上受美国经济衰退影响，世界航运经营环境比较恶劣，未来几个月航运股压力较大，对市场信心影响很大。”业内人士如是解释中海集运近期下跌原因。
　　李绍德就此表示，虽然美国的次级债会随着时间的推移影响到航运业，但最近几个月欧洲线的运营在上升，欧洲航线从去年10月开始几次上调运价都获得了成功。随着欧盟与中国纺织品贸易配额的取消，也有利于集装箱运输的发展。“由于我们没有加入任何航运联盟，在调配运力方面就有优势，美国航线受影响，我们会走欧洲地中海航线。”
　　此外，李绍德还透露说，将加大内贸沿海航线运力的投入，继续保持中海集运在沿海内贸的主导地位，“内贸航线不但可以带来利润，也可以规避美元对本币的贬值风险”。
　　此外，公司还将采取购买美元资产、扩大外债比例、减少人民币的负债比例等办法来减少汇兑损失。
　　转而看多
　　日前李嘉诚出席酒会接受媒体采访时提出,在未来一段时间内将不再减持航运股，对航运股前景看好,但同时告诫股民不要借钱去炒航运股。
　　李嘉诚何以突然改变观点？“中海集运投资最大的亮点就在于集团即将注入的旗下码头资产。”分析师解释说，“按照20亿元的募集资金投资额计算收购资产的价值，参照中远太平洋和招商局国际平均17.8%的权益报酬率，预计拟收购资产2008年可实现净利润3.56亿元左右。”
　　国泰君安分析师钟涛进一步解释说，由于中海码头经营的大部分码头均处于投产初期，经营业绩欠佳。06年和07年上半年，中海码头净利润分别亏损2817万元和1507万元。然而，由于这些码头发展潜力巨大，未来几年将为公司逐步贡献可观收益。
　　据了解，中国海运集团在国内外合资经营及管理17个码头公司，重点经营集装箱码头业务，预计到2010年之前，中海码头投资控股和参股的集装箱码头规模将形成60个泊位，共18000米岸线，3600万TEU的吞吐能力。
　　“至于进度，我们会根据项目的进展情况，经过资产的公允评估，项目成熟一个，注入一个。”李绍德表示。
　　据悉，中海集运正在与营口港(17.69,0.65,3.81%,股票吧)方面进行沟通，希望营口港集装箱码头公司由中海码头变更为中海集运，这也意味着，中海在营口港的码头项目有望成为第一个中海集运拥有的码头项目。
笔 夫：中国股市无须为华尔街默哀 ！　
笔 夫：中国股市无须为华尔街默哀 ！
次贷危机所导致的华尔街金融局势变得更加动荡，包括中国在内的亚洲国家的股市也因此经受着考验，尽管它们所依据的经济基本面在事实上并没有如此大的关联度。因此，很多人开始发问，中国股市与美国股市到底有多大的关联度。如果美国股市从此一蹶不振而持续走熊，中国股市是否也应该奉陪到底？
中国经济与美国经济的主要关联点在于贸易纽带给对方提供的需求，但在这方面的事实是，与五年前相比，中国对于出口美国的依存度一直在持续走低。从这一角度来看，中国对于美国经济的依存度是下降的。不仅是中国，亚太其他国家，包括欧洲国家，情况也大概如此。
但是不可否认的是，除此之外的其他关联因素正在增强，使得两国的股市关联度增强。这些因素包括：
一、资讯的关联度。这要归因于互联网科技的广泛运用和普及。互联网的传播速度史无前例地加快了资讯共享的速度，使得在上海的投资人可以在第一时间感受到华尔街的脉搏跳动。尤其是互联网媒体的渗透力方面，没有另外其他的媒体，能够像互联网一样把一条正面或者负面的消息以最完全和充分的方式进行演绎，能够影响全球绝大多数投资人的决策行为，所以互联网导致了全球投资人决策行为的趋同性。
二、市值的关联度。在中国企业大规模赴海外上市之前，中国内地的投资人与美国市场投资人在投资目标上几乎没有什么关联度可言。正是由于中国内地企业大量在香港地区和美国上市，才使得两国投资人有了共同的投资目标和价值评估尺度。特别是香港市场，它本身是一个国际化的交易平台，但中国内地公司市值在这里占据了越来越多的份额。这加快了中国市场与国际市场的接轨，实际上，美国市场对中国股市的传导机制在很大程度上是依靠香港这个枢纽来实现的。A股和H股的紧密联动关系是中国股市受到美国股市影响的直接原因。
三、资本的关联度。中国开放QFII和QDII虽然只是资本开放的开始，但却是极具意义的一步。正是由于这种双向的开放，导致了中国市场与全球资本配置与流动的同步性与关联性，这也会使得中国与美国股市的走向关联度增加。
四、基金经理认知的关联度增加。QFII进入中国以后，大量地带来了国际上通行的投资理念。特别是价值投资理念，这给本土投资经理的影响很大。在过去的两年里，我们可以感觉到，本土基金经理已经被QFII经理完全洗脑，这也有助于中国的投资人在认知上与国际接轨，从而使得中美股市的关联度增强。
以上说明的四大关联因素的增强在客观上都会增强华尔街对中国投资的影响。同样，中国股市对美国和全球股市的影响也正在增加。但是以上因素在心理层面上的影响会更大一些，而在实质影响上，归根结底还是要看实体经济的状况。
笔夫最近有过两次对于道指大幅度下跌的警示。一次是两个月前，那时上证指数正好也是在5500点附近，我认为道指已经破位，可能会大跌并影响到A股，在接下来的几周，道指果然大跌千点。A股由此也一路下泻到4800点附近。而笔夫最近一次警示是在前周末，在《道指滑向万点深渊》一文中，明确指出美股上周将再次大幅下挫。
对美股的悲观绝不止是从技术层面上所作出的预测，总体上是基于其经济基本面所作出的判断。首先是次贷危机影响，美国经济的衰退已是事实。美林和花旗四季度的大幅度亏损只是冰山一角，企业利润已见顶下滑，由此推断，华尔街股市已没有理由再牛下去。
但与此相对应的是，中国宏观经济层面的景象与美国是截然相反的。中国宏观经济运行大体健康，企业利润仍维持高速增长，中国股市没有理由紧跟华尔街的步伐而走熊，虽然最近也在进行调整，但笔夫的看法依然是乐观的。我们应把这种调整看做是牛市进行当中的回调，而绝不是牛市的终结。这与美股下跌在性质上完全相反。A股的未来独立行情依然值得期待。
美股大跌，华尔街的豪情正在逝去，但我们不必为华尔街默哀。
易宪容：从紧货币政策可能面临困境！
易宪容：从紧货币政策可能面临困境
日 02:07　 华夏时报
易宪容 中国社会科学院金融研究所研究员
　　从紧的货币政策是2008年央行货币政策的主基调。从央行的意思来看，从紧的货币政策可以从银行信贷数量控制、利率价格机制的形成及汇率上升来调整。但是从市场上不同的人的解释来看，多主张从紧的货币政策是紧信贷，或是加速人民币的升值。
　　为了加强银行信贷规模的管制，最近央行又使出了规模管制的旧器。比如说，限定2008年的银行信贷规模不得超过2007年的3.63万亿元。当然，从全国银行信贷规模的总量来说，限定在这个规模上是容易的，但是在这个总规模上如何来分解到各家商业银行去？是以2007年的基数来分配呢，还是另有更好的方法？如果以2007年的基数来分配，那么以前拼命信贷规模扩张的商业银行就大占便宜，因为在快速的信贷规模扩张中，这些商业银行信贷规模所占的市场份额就会大，从而使其分得信贷规模的额度就高。
　　如果这样做，不仅不能够真正达到货币从紧之目标，反之会成为各商业银行违规之动力。因为，在这种制度规则下，违规者不仅没有受到处罚，反之大获其利。这也就是最近各家商业银行在争取2008年信贷额度上分歧较大的原因所在，即哪家商业银行都不肯减少其信贷额度。如果采取新的办法，那么这种新办法的标准或依据是什么？如果这种标准或依据不公平合理，那么这种信贷额度的分配要让各商业银行满足是不可能的。同时，我们也应该看到，由于银行信贷额度是一种利益，当这种利益是通过行政的方式来分配时，它也有可能成为行政部门寻租的方式。所以，这就是为什么1998年取消信贷规模管制的原因所在。
　　信贷规模的数量管制还可以采取提高存款准备金的方式来进行。这里也有几个问题，一是货币数量上的调整效果有多大，2007年存款准备金率已经上调了10次了，但是商业信贷并没有由于提高存款准备金率而缓解快速扩张的步伐。二是国内商业银行的存款准备率已经上升14.5%的高度了，但是不仅效果有限而且再上调存款准备金率空间也十分有限。在这种情况下，国内商业银行为什么不惧怕存款准备金率的上调？这可能与国内存款准备金率的制度设计有关，而不在于存款准备金率的提高。比如目前商业银行存款准备金利率高于活期存款一个百分点。这就是提高商业银行存款准备金率效果弱化的原因所在。
　　还有，目前市场不少人主张，可以通过人民币的升值来改变紧缩货币。我想这是不可能的，也是不现实的。因为，从目前国际货币格局来看，人民币升值的主要原因：一是贸易顺差过大；二是近年来美元快速贬值。对于前者，最为重要的是国内许多要素价格过低造成的，如果国内许多要素的价格不能够市场化及内在化，要通过人民币升值来改变这种格局是不可能的。对于后者，只要美元贬值的格局不改变，国际市场上以美元计价的商品价格上涨就是必然，而国际油价上涨、国际大宗商品价格的上涨，也一定会传导到国内商品的价格上来。因为，美元对国际其他货币贬值远远大于人民币对美元的升值。因此，人民币快速升值达到货币紧缩的效果也会十分有限，而且人民币快速升值，也不利国内经济调整。因此，在本文看来，2008年，人民币的升值仍然应该保持在3%-5%的幅度内。
　　也就是说，从央行所指的三个方面货币政策从紧的方式来看，三者都是货币政策从紧的方式，但是如果更多地使用数量型的工具及人民币升值，所起到的效果十分有限。就目前中国经济形势来看，采取哪一种方式最好？在利益十分分化的市场中，不同的利益集团肯定会从不同的角度来强调央行从紧货币政策某一种方式的重要性，不同的利益主体会找出无数个理由认同这种货币政策从紧方式的合理性，但实际上，如果我们不能够对这些认同很好地分析与思考，认为就是如此。这就可能让央行货币政策进入一个误区。因为，这些理由多是似是而非的，因为，从紧的货币政策方式的合理性并不在于如何来思考，而且在于现实的经济生活发生了什么。
李志林：在绿盘中寻找红色根据地！
在绿盘中寻找红色根据地
日 09:11　 上海证券报
李志林(忠言)
　　面临近期美国次贷危机愈演愈烈，引发美股和全球股市下跌的情况下，笔者认为应该正确看待中国股市，维护中国股市的稳定健康发展。
　　先来看美股，美股也不是跌板一块，虽说道指持续暴跌，但由于在美国上市的中国概念股跌幅相对较小，周四开盘全线飘红，算得上是“绿盘”中的一块“红色根据地”。
　　继而看港股，恒指因与美股联系紧密，本周前三天下跌了2400点，但H股的根基在内地，跌幅相对较小。本周三下午恒指反弹5.94%，国企指数则反弹7.25%，H股也有望成为“绿盘”中的“红色根据地”。
　　再来看中国内地股市，虽然因H股间接地受到美股暴跌的影响，但中国内地股市的背景和美股截然不同——经济增长11.5%，次级债贷款不存在，金融业完好无损，银行股业绩涨声一片，人民币加速升值，投资保持平稳，注资、整体上市将为上市公司带来外延成长性，中国资本市场迅速发展，市场运行基础进一步夯实，投资者数量快速增加，资本市场逐渐成为全社会重要的财富管理平台。中国内地股市可谓是全球股市一片“绿盘”中风景这边独好的“红色根据地”，完全可以走出不同于美股的独立的牛市走势。
　　面对股指气势汹汹的下跌，笔者认为这只是暂时的现象，基金抛大盘股不是清仓离场，而是调仓到中小盘股中去；指数的下跌、大盘股泡沫的挤压、平均市盈率的有效下降，反而能强化市场的“慢牛”特性，增强市场的安全性和可操作性，拓宽中小盘股的运作空间。笔者还是强调去年年底以来的几句老话：2008年是“指弱股强”、“非指数化投资”；市场的风格指数已经转换；首季的机会在一二月，一二月的机会在中小盘股；轻指数，重个股；轻大盘股，重中小盘股；轻内生成长性个股，重外延成长性个股；压指数，扬个股。中国内地股市的牛市性质不会因美国的次贷危机而改变。
　　把高成长的中小盘股作为“红色根据地”，抓住了投资中小盘股，并通过其连年的股本扩张而实现高盈利的真谛，已为中国内地股市十七年的历史所证明。据媒体统计，现7元多的申华控股（爱股,行情,资讯），复权价高达6.95万元；有4只股票的复权价超过1万元；万科、深发展、苏宁电器（爱股,行情,资讯）复权价超过1000元，格力、福耀、敖东、国电、美的、五粮液（爱股,行情,资讯）的复权价超过500元，有233只股票的复权价超过100元。可以说，中长线投资高成长的中小盘股是一条暴富之路，这是现在一上市就是“航空母舰”的大盘股所望尘莫及的。对这样的“红色根据地”，广大投资者有何理由不进入？
　　(本文作者为华东师范大学企业与经济发展研究所所长、博士)
桂浩明：不要人为地放大蝴蝶效应
不要人为地放大蝴蝶效应
日 09:10　 上海证券报
　　“蝴蝶效应”是最近被引用得比较多的一个词，顾名思义，是指某地有只蝴蝶搧动了一下翅膀，结果却引发了远方一场山呼海啸。当然，这只是一个比喻，表明在现代社会中，发生在任何地方的事情都会传递到世界各个角落并在一定的条件下引起共振。时下，由于美国的次贷危机进一步蔓延，对中国股市带来了不小的冲击，人们把这个称为是“蝴蝶效应”的结果，应该说是颇为形象的。
　　美国次贷危机的影响确实不可小觑，虽然次级房贷本身数量不是特别大，但通过打包成资产支持证券之类的衍生产品，它就被成倍甚至成10倍地放大了，而且购买次级贷款及其衍生产品的不仅仅是美国的金融机构，欧洲、中东乃至亚太地区的金融机构也纷纷购买。所以，一旦美国次级贷款出现偿付危机，问题就会被迅速放大并蔓延到全球。最近，美国的几大投资银行相继公布了因为次贷而出现的坏账额，这刺疼了世界，各国和地区股市普遍下跌，亚太地区更是形成了“小型股灾”。在经济全球化的大背景下，中国也不可能完全置身于次贷危机之外，事实上，在周边市场大幅下跌之后，沪深股市出现相应的调整恐怕也是避免不了的。
　　不过，从近期沪深股市的表现看，美国次贷危机所引发的“蝴蝶效应”似乎被过度放大了。平心而论，人们对美国次贷危机的担心无非是这样两条：其一是金融机构因此出现大量坏账，导致其经营能力下降，其股票大幅下跌；其二是因为危机的爆发影响经济的发展，引发衰退。就金融机构坏账来说，现在已经出现，虽然还不知道其规模究竟有多大，但相当大的部分已露出水面，不至于引发全面的金融危机。现在世界各国的央行都在向金融机构注入流动性，免于它们陷入支付困境。至于经济衰退，这是有可能的，但到底幅度有多大，恐怕还很难说。在美联储连续降息之后，衰退能否得到控制也是一个有争议的问题。而就以上这两点来说，前者与中国经济没有太直接的关系。后者可能会对中国的外贸产生一定的影响，只是这种影响现在还难以量化。在这种情况下，预期中国经济发展会遇到某些新问题(如出口增长放缓等)是有理由的，但这未必会导致经济大规模滑坡与股市全面下跌。人们注意到最近沪深股市中银行股跌幅很大，唯一可解释的理由是美国银行股的大幅下跌，但美国的银行因次贷危机出现亏损，中国的银行大多还保持着50%乃至更高的增长率，两者完全不可同日而语。很显然，此刻中国银行（爱股,行情,资讯）股的下跌没有太多的道理，只能认为是市场情绪化所致，或者说是“蝴蝶效应”被人为放大的结果。
　　当然，人们不能因中国的特殊国情而无视美国次贷危机的影响，但同样也没必要无原则地夸大次贷危机的影响。从理论上说，“蝴蝶效应”要能起作用，关键是在传递过程中出现了增熵现象。如果增熵现象是自然形成的，“蝴蝶效应”就是必然的。但如果是因为人为的因素搞出来的，这样的“蝴蝶效应”就是非自然的。回到股市的话题上，现在人们要注意的是不要人为地放大美国次贷危机的影响，让“蝴蝶效应”无休止地蔓延，危害正常的金融秩序与投资心态。
　　(本文作者为申银万国研究所首席分析师)
笔 夫：急跌之后人心思涨！　
急跌之后人心思涨
日 22:11　 华夏时报
大盘经过连续三天的大幅下跌，上证指数原有的上升轨迹已被改变。上次反弹已再次作废，创新高须从头再来。
　　关于这次下跌的成因，笔夫在头几篇文章中已数次提及，5200点及5450点是大盘极为重要的阻力位，回调是正常的技术调整，而不回调则是奇迹。包括笔夫在内，我们都希望奇迹能够发生，结果还是事与愿违——作为投资者，我们只能尊重现实和规律。
　　既然事实已经发生，那么还是按照我们原先所预测的那样来认识市场吧。5200点回调时，笔夫认为最低点可到4800点(见《反弹遭遇两座堡垒》)，但从5450附近回调后的低点是要高于前一低点，我认定在5100一线会获支撑(见《反弹的红旗插向第二座堡垒》)，结果我们看到最低点到了5039点。
　　从盘中可以看出，由于短时间内跌幅巨大，投资者心态已极为不稳定，上周五盘中仍依稀可见恐慌情绪的存在，所以上周五全天大部分的时间大盘仍然在低位震荡徘徊，但是，最后由于空方的能量最终消耗殆尽，终于没能创出新低。从上周五下午两点开始，预谋已久的多方力量开始占据主动，在最后一小时发动一轮决定性的反攻，最终收复当日失地并顽强上涨了28.88点，一个非常吉祥的数字。
　　按照笔夫对市场的理解，如果不出什么意外，大盘新一轮的反攻应该就此展开。关键的问题是，下轮行情我们做什么？
　　我们看到，在下跌过程中，权重股仍然充当了杀跌的急先锋，而中小市值板块却任由大市沉浮，我自闲庭信步，那么投资者是应该立刻抄蓝筹反弹还是应该转向抗跌的中小板？
　　在几经沉浮之后，权重股全面复苏的路仍然非常艰难，可以说，现在还不具备权重股全面反弹的外部条件，在跨年度行情中，中小市值依然会是两市中最耀眼的明星。
　　为什么唯中小市值股能异军突起，傲立潮头？
　　首先，这要归因于基金后续资金的断档，我们知道，自从去年四季度以来，为抑制所谓的蓝筹泡沫，证监会已减缓或暂停了新基金的发行，基金在大蓝筹上抱团取暖的做法受到了限制，在这种情况下，转战中小市值成了他们不得不为之的选择。
　　第二是“一月效应”在A股的又一次应验，所谓一月效应是条华尔街准则。一般说来，基金为了做高净值会在年前不断拉高大盘蓝筹股，这样做的后果是，蓝筹股高估，而中小市值股出现相对低估的问题，中国目前中小市值股虽然不存在低估的问题(实际上他们是高估的)，根据板块轮动的特点，中小市值理应享有一段好时光。
　　第三是创业板预期。上周四尚福林主席在讲话中明确提出，要力争在上半年推出创业板，这是管理层首次明确了创业板推出的时间段。市场对于创业板的推出充满预期，所以会有许多相关的题材。实际上，与即将出来的创业板公司相比，目前的中小板都是质地优良的公司，盘子大小也正合理，至少他们应该享有与创业板公司相似的“市梦率”，因而在创业板推出之前，中小板还应该有一波像样的行情。
花 荣：2008女性炒股运势强 ：）
2008女性炒股运势强
日 22:12　 华夏时报
　　2008年的农历年是鼠年，北京机构在请运程高手测算个人机运的时候，也有趣地以游戏的方式预测了鼠年的股市运程，供大家一笑。
　　细分运势
　　今年股市，女性的运势较男性为佳，女性多的家庭较男性多的家庭为佳，如果家庭分析行情出现分歧，应该听从女性的。男光棍炒股要非常小心，有长线重套的可能，最好是尽快找一个情人。
　　鼠年的股市，年轻人较年纪大的朋友机会多，相对来讲年轻人对今年的总体运势和钱财运势更容易配合，因此老年人要多与年轻人讨论，鼠年的新东西会很多的。
　　鼠年的最大特点还是精英之年。与去年一样，2008年的股市依然是中国人改变命运之第一场所，但2007年是“阿甘”年与“许三多”年，而2008年是“东邪西毒”年。
　　鼠年的股票，与水有关的股票机会较好，“东”的方位的股票机会较好。
　　时间运势
　　第一季度：这个时段的股市最大的特征是小市值的品种大涨大落，而大市值的个股稳中有跌，跌幅有限。最有效的炒股方法不是基本面分析，也不是技术分析，而是注意题材的分析，比较明显的题材是奥运题材、创投题材、股指期货题材和年报题材，其他的一些突发性题材也很重要。
　　第二季度：这个时间段是2008年最精彩的部分，最活跃的品种几乎都与创新有关，新品种、新制度、新重组、新故事。在实战上要追新弃旧，要适当地敢于追高。同时要注意在这个季度的末期或者高点适可而止，最好在集结号吹响而敌人坦克还没上来时就先撤退。
　　第三季度：买单的时间段。尽管股市不相信眼泪，但是眼泪也是股市的一个组成部分，弄不好有些女性会没有上半年漂亮的，为了沪深股市的环境更优美一些，比较自信的女性最好是在这个时间段谨慎一些，股票的仓位轻一些，为中国的环保事业做出自己的贡献。
　　第四季度：蓝筹股又有机会了，弄不好还会有期货大战出现。前三个季度基金的操作不理想，在这个时间段开始有所作为了。另外也会有一些股票走出独立运作的上升通道，从这个时间开始，基本面不好的股票就不要轻易碰了。
财富非常道：股市暴跌跌出更多廉价筹码！
股市暴跌跌出更多廉价筹码
日 22:22　 华夏时报
主持人：李 南
嘉宾：邓智敏 施光耀
　　主持人：今天（17日）我们请到两位嘉宾，一位是东北证券（爱股,行情,资讯）的邓智敏，另外一位是中国上市公司市值管理研究中心主任施光耀。
　　今天股市大跌，最后收在5151.63点，我们还说5151，我要我要，我要什么呀？
　　施光耀：我要希望。
　　主持人：跌了还有希望吗，下跌是给你一个丰年的机会？
　　施光耀：哪有只有跌没有涨的时候，跌的时候可以看到希望。
　　大跌时出现更多廉价筹码
　　邓智敏：下跌的时候有更多的廉价筹码出来了。
　　主持人：看到了遍地黄金？
　　邓智敏：不是，从现在来看，下跌的过程中，只能说对于2008年来讲，我们可以买到相对便宜的货了。
　　主持人：股票今天给你创造了买廉价筹码的机会。我今天打了几个电话，比如说打电话给金岩石，老金说跌破5000点，闭着眼睛买；然后另外一个朋友说忙开会呢，正在商量要买货。
　　邓智敏：这是大家对于市场的一个预期性，咱们节目中间反复强调，如果市场能够给一次好的机会，能够买到好一点的便宜货，可能今年这种大幅度下跌，都会出现一些廉价的筹码，或者说年前把一些很好的廉价的年货给你，让你持仓过年，可能有这么一个信号在里边。
　　主持人：这两天，一天跌得比一天厉害，施主任你觉得真是因为存款准备金率上调了0.5个百分点，还是因为看到周边这么多不好的消息？
　　施光耀：连续的下跌，我觉得恐怕不是由某一个因素来决定的，它是由多种元素来决定的。
　　从消息面上看，2008年有810亿的股本是要解禁的，算一算，现在的平均股价19块7毛几，那就是大约16000亿的资金，有可能会要套现。还有，存款准备金率，要提高到历史的新高15％，然后这一折算，我们2007年年底的存款余额，0.5个百分点一乘，又是好几千个亿，这是不利的。再往前看，国际上，花旗银行巨亏90多亿美元，美国次贷危机的余波现在还很严重，美国市场的走势带动了香港市场，从香港市场影响到我们，所以影响的元素很多。
　　另外，从去年11月28日4778点的反弹开始，一直走到5400多点，一路走上来，其实市场本身技术上也有要调整的要求，赶上年报已经开始出台了，那么年报业绩好的公司，在涨的预期下没有问题，但有一些业绩恐怕并没有那么好。在前一段时间也在涨，那么它就会面临一个选择。
　　主持人：按您这么来说，跌是正常的。
　　邓智敏：在上周的时候，很多人都有这个想法，说香港股市已经连续跌了一周，跌了很多，可我们股市还在往上涨呢？越来越多的信号让大家感觉到心态不稳。周边股市都跌，就你一家在涨，大家都在想，你会不会也得下跌。这是一个从众心理，就像刚才我们所说的，很多不利因素慢慢集结到最后，就变成了一种心理预期性。当银行准备金率开始上调的时候，就开始爆发了。这个爆发就导致了市场所有的综合性因素一次性全部释放出来了。
　　像今天这种下跌，明显可以感觉指数接近5000点的时候成交量迅速放大。
　　很多机构在这种大幅下跌的时候，开始重新调整自己的筹码，或者说在重新做2008年布局。下跌的时候，就会有些机会存在，所以我们说，市场对政策性调控的敏感度越来越强。
　　主持人：对，相关性越来越强，已经过了独善其身那个阶段。
　　施光耀：我们的意识在国际化，看美国怎么样，我就想到自己，一看港股在跌，我这儿是不是也要跌。但其实我们的市场还没有完全国际化。比如说美国次债到底跟我们有多大关系，没多大关系啊，美国花旗巨亏98亿美元，跟我们有什么关系？
　　所以我觉得是意识已经国际化，但是市场还没有国际化。这也表明了市场在5000点以上时，人们心态是不太稳定的。
　　主持人：有人说，次贷跟目前封闭的中国的金融市场没有太大关系，它有没有关系呢？美国最新通胀数据确实不是很好，它们的零售额物价指数等一系列数据都不好，所以美国最近跌得这么厉害，是有原因的。是吧？
　　美降息向全球释放流动性
　　邓智敏：对，从现在来看的话，这种通胀性美国为什么能够容忍，在以前是不会容忍这种通胀性的。但是这一次出现了这种CPI上扬之后，大家对降息的预期进一步增强，越来越强。预期越来越强，说明什么呢？就是说它一直把通胀在向外进行转嫁，也就是说它的需求在急剧减少的时候，为了让经济能够保持相应的增长性，或者说能够避免这种快速衰退，必须把我的一部分利益损失掉，那么我不断降息来增加我的需求，那么这个时候全球的通胀性，可能比它跑得快得多，也就是说从现在来看，中国的通胀也跑得很快，各国通胀跑得都很快，这就是为什么说，它的次贷危机导致一个结果是，美国把全球性的流动性全部带起来了，它不断地在进行降息释放流动性，刺激它的本国消费。
　　主持人：但实际上有很多人都认为，美国次贷危机在今年的上半年其实会有一个整体的消化过程，不一定就能够动摇美国这么大的一个经济体，而目前美股的下跌，带动港股下跌，港股为什么下跌？
　　施光耀：美国次贷危机对中国证券市场来说，影响直接地来讲应该说是有限的，因为我们有防火墙，美国的次贷危机冲击的主要的经济主体，不是我们的上市公司，我们这里的资金它不是直接能进来的，进出是不受它的影响的。因为美国的次贷危机冲击美国的资本市场，影响美国的消费能力，美国是中国第一大出口国，我们的出口市场，如果美国的消费受到影响，那么中国的出口会受到影响，又会影响中国市场，中国的企业。所以，间接的影响是存在的。
　　香港这个市场是完全跟国际接轨的，资金是流通的，而且港币跟美元也是直接挂钩的，所以对它的影响就更加直接，跟我们恐怕不能同日而语。
　　邓智敏：而且现在来看，美国到底会不会衰退，其实就要看全世界的各个国家能够对美国释放这种通胀性能承受到哪种程度。它把它的风险全部转嫁到世界各地，中国是一个增长速度比较快的一个国家，金砖四国中国算是比较快的。在这个过程中间，如果各个国家把它的风险都承担住了，美国次贷可能像一些经济学家所说，半年之后它会逐渐转向与好转，然后美元还会加息，去抑制它的通胀。但是，每个国家的承受力是不一样的。
　　一年集中多主题前所未有
　　施光耀：我认为2008年对中国市场来说，面临着从来没有过的主题。
　　主持人：什么主题？
　　施光耀：创业板、奥运会、股指期货可期待，然后再讲我们的宏观经济增长速度，依然保持10％的增长速度，整个中国的综合国力在明显地增强。这些主题本身如果在以往的话，一个主题就够用一年。所以我觉得主题不缺，2008年会有很多很多主题，但这个主题底下是不是就意味着，会像2007年、2006年那样，大家齐升共涨的行情，那不见得。因为跟主题相关的就会被看好；沾不到主题边的，很可能会因为主题而受到损失，资金是聚集在主题板块里去了。
　　数据表明次贷危机开始解决
　　主持人：你们上午看到花旗巨亏的报道时，有什么感觉？
　　施光耀：其实我刚看到花旗亏损的时候，第一感觉是美国的次贷危机的确很严重，可能严重的同时我也感觉到，企业做亏损做账这个文化不是中国特有的，看来是国际惯例，是不是花旗同样呢？后来的CEO肯定重新梳理账户，该拨备的拨备，该计提的计提，通通亏个够，现在新的CEO做两件事，一个是做账，报巨亏，第二个是大裁员。所以从这个角度上来说，虽然98.3亿美元反映了次级债的严重性，但是很可能并不标志着次级债危机的卷土重来，表明美国次贷危机解决的开始。
　　主持人：否极泰来的开始。
　　邓智敏：从美国历来的企业文化上面也体现出来一个问题，安然事件出来之后，大家都认为美国的经济衰退，包括证券市场的一系列反应都应该是很恶劣的，但是安然倒了之后，最后怎么样呢，还是该怎么样就怎么样。次债也是一样，次债肯定会洗掉一些东西，把历史沉积了很多很多的问题全暴露出来，一次性擦掉。
　　施光耀：因为这里面有一个很重要的信息，报巨亏98.3个亿的同时，它已经公告了它引资计划，新的投资者都要进场了。
　　主持人：一定要给它一个干干净净的东西。
　　施光耀：院子已经扫干净了，就是98.3了，其他的咱就是好东西了，你进来吧，所以这肯定就是一个问题解决的开始，起码对花旗来讲。
　　主持人：有基金经理担心美国的市场回暖，反而会导致新兴市场的资金回流。
　　邓智敏：很有可能，就现在来看，就刚才我们所谈的，美国为什么容忍它的通货膨胀率达到4.1％左右，它还能够产生降息的这种预期，就是它希望市场回暖的速度可以快一点。
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华夏时报：国际因素、节前减仓、技术调整产生共振 股市上演黎明前----最后一跌！
多因素产生共振 股市上演黎明前的黑暗
日 22:19 华夏时报
国际因素、节前减仓、技术调整产生共振 股市上演黎明前的黑暗
　　最后一跌
　　本报记者 吴君强
　　跌势汹汹。
　　美国揭开次贷窟窿和央行再次上调准备金率之际，2008年A股第一场大跌上周顺势而来，3天近400点的跌幅，调整不可谓不深。《华夏理财》记者认为，经过这次大幅调整，A股在进入主升浪前，虽然还可能出现反复，但下跌空间有限，新年第一跌，也很可能就是最后一跌。
　　次贷阴影
　　次贷的“窟窿”一个个被揭开。
　　当地时间1月15日晚7点半，美国花旗集团公布了2007年四季报，受次贷危机的影响，公司当季净损失高达98.3亿美元，这是花旗集团自1998年以来的首次报亏，也是该行196年历史上遭遇的最大季度亏损。
　　第二天，美国股市应声大跌，三大股指的跌幅均超过2%，均收于今年最低水平。
　　两天之后，美林宣布，同样受次贷危机影响,公司四季度净亏损98亿美元，这也是该公司有史以来最大的单季亏损。
　　花旗、美林这些金融巨头莫不深陷泥潭，美国经济可能步入衰退周期的忧虑声音再起。
　　事实上，由于对全球经济前景不明朗因素的担忧，近期全球股市一直都处于调整状态。美国道琼斯指数在去年10月11日创出14279.96点的最高点后，近3个月，一直处于下跌状态，目前跌幅近13%。亚洲市场的韩国综合指数和东京日经指数近期的调整幅度都超过10%。与A股关联度越来越高的港股市场同样受到拖累，自去年10月30日以来，恒生指数从最高点31958点，已经跌至25114点附近，跌幅超过20%。
　　然而这段时间，A股一直“置身事外”。根据统计，自日以来的20个交易日中，A股基本呈现连续上扬的走势，沪指最大涨幅接近了15%。深成指最大涨幅超过了20%，并且一度逼近历史高点。
　　但到了上周，A股再也不能“独善其身”。花旗巨亏引起全球股市震荡，当天A股未能幸免。上证指数当天重挫153点，跌幅2.81%，失守5300点关口。
　　“市场气氛受影响是不可避免的。”花旗银行中国区首席经济学家沈明高认为，美国次贷危机影响到中国中间还有多个环节，花旗事件主要是从心理层面影响A股市场。“国内A股市场和国际市场的联动性主要体现在心理层面。”中国银行(6.52,0.04,0.62%,股票吧)全球金融部高级分析师谭雅玲持同样观点。
　　国都证券研发中心总经理李雪峰则认为，目前市场各大板块的估值优势不明显，A股本身处于一个敏感阶段，“这时恰逢美国次贷危机愈演愈烈，A股肯定会受到一定的影响”。
　　也有市场人士分析，在次债危机的蔓延下，全球经济增长放缓甚至出现更为疲软的经济环境，日益融于世界经济的中国经济可能不可避免受到拖累，这极大影响了市场中主流资金对未来上市公司业绩增长的担忧。
　　如果说短时期内，美国股市对A股的影响力有限，但H股估值的下降，特别是国企指数的下挫，让A股面临现实的压力。
　　从12日到16日，香港恒生指数连跌5天，跌幅达到10%。由于H股的持续走低，目前蓝筹A股和H股的溢价再次扩大，其中两股溢价相对较小的工商银行(7.86,0.15,1.95%,股票吧)已经从去年的30%增至目前的50%以上。
　　“上证综指中7只带H股的权重股占75%，受港股H股弱势拖累，未来上证综指不会轻易跟随其他指数创历史新高，但也不会大跌，可能在某一区间强势震荡。”上海睿信投资管理公司董事长李振宁说。在他看来，现在H股已经是严重超跌，已具投资价值，“外资投行不可能全部抛售手中的H股，目前正是中资抄底的时候”。
　　获利回吐
　　如果说上周三A股的暴跌的理由，周边市场是罪魁的话，那上周四沪深两市的恐慌性重挫，出乎很多人的意料，将暴跌完全归咎于准备金率的再次上调更为勉强。
　　上周三傍晚，中国人民银行决定从日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行今年首次上调准备金率。本次调整后，存款准备金率将达到15%的历史新高水平。
　　继续上调准备金率并没有超出市场预期，且不是直接针对股市，当天多位市场人士判断，A股市场不会作出过激的反应，特别是在A股上周三已经深度调整之后。
　　但第二天，A股的走势让人大跌眼镜。两市再次暴跌，盘中更是出现恐慌性抛盘，沪指跌幅一度接近5%，考验5000点关口。尾盘有所反弹，但最终跌幅仍达2.63%。两市下跌的股票超过1000只。仅仅两天，A股市值蒸发1.2万亿。
　　“权重股弃守城池，基金重仓股折戟沉沙，概念题材股泥沙俱下，全盘皆墨的暴跌格局让人噤若寒蝉。”一位分析师概括当天的行情时文采飞扬。
　　“提高存款准备金率本身不会影响股市本身，大跌主要还是因为市场前期获利回吐以及部分套牢盘解套。”中信证券(85.75,-0.16,-0.19%,股票吧)首席策略分析师程伟庆说。
　　自日以来的21个交易日中，沪深两市基本呈现连续上扬的走势。统计显示，这期间，两市共有44只个股涨幅超过50%，涨幅在30%以上的个股数量则多达246只。涨幅在25%—30%的股票更是俯拾即是。可以说，投资者的收益已经普遍较为丰厚。
　　上周四的暴跌中，蓝筹再次充当元凶。两市第一权重股中石油盘中创出上市以来新低，中国石油(29.09,0.05,0.17%,股票吧)、中国石化(21.15,-0.34,-1.58%,股票吧)、工商银行、中国人寿(52.85,-0.48,-0.90%,股票吧)合计拖累指数下跌近60个点。
　　股民春节前的清仓套现习惯，也是市场调整的一个理由。央行上海总部发布最新的货币运行报告显示，上月新增本外币储蓄存款达1067.8亿元，创出9年来单月存款增量新高，同时，股市净流出资金达到千亿元。这意味着，在对未来行情运行方向无法确认、赚钱难度逐日加大的情况下，投资者对新年的回报预期大幅降低，目前已有部分资金开始撤离重新流回银行。
　　逢低建仓
　　“市场调整不改牛市之基本面。”机构对后市仍然一致看多。
　　“沪指三天大跌400点，后市即使有调整，幅度也有限。”程伟庆说。
　　天相投顾首席分析师仇彦英表达了同样的观点：“市场对于上攻7000点的高度共识，难以再次出现深幅回调。”
　　只不过，时至如今，A股目前的形态日趋模糊。在去年12月，整个市场脉络清晰，中小盘股跳舞，蓝筹股站岗，两种风景截然相反。但是到了今年，虽然A股仍在小幅上涨，但是脉络日益模糊，时而中小盘股领先，时而权重股大涨，热点不突出，板块不显著。上周剧烈的市场反应更是说明，目前的市场心态已经十分敏感。
　　“反反复复之后的5500点已经构筑了重要的压力位，只有有效向上突破才能确立新一轮升势的形成。”国盛证券在2008年1月投资策略报告中指出，无论是宏观经济政策、周边政治动向、股指期货时间表的不确定性、业绩增长状况、次贷危机的影响，都表明年初市场并不是外围资金大胆入市的时机。
　　“政策不明朗，1、2月即使有行情，大资金也不会介入。”程伟庆认为，轻指数、重个股仍是春节前比较适合的投资策略。
　　经过上周大跌，个股再次凸现投资价值，目前正是逢低建仓的良机，为节后的年报和高送配行情做好铺垫。
　　部分高增长品种上周已经得到市场热捧。上周四，深发展公告2007年业绩增长达100%，当天银行股全线下挫，但深发展逆市上涨2.76%。
　　接受《华夏理财》记者采访的分析师多数看好银行股。他们认为，尽管银行业在2008年紧缩的大背景下，经营将呈现贷款规模增长既定、息差难以扩盈的局面，但是，多元化业务收入增长将弥补利差压力，使银行营收增长保持在30%左右。
　　“春节前，5500点以下仍属于建仓阶段，5600点以上不增仓但可换股，5800点以上减仓。”资深分析师李世彤说。
沁园春.万里金风 ：）
沁园春.仁箭
（2007年实盘回顾）
神华风光，千里景兴，万里金风。
望天坛内外，太阳莽莽。
五矿上下，博汇滔滔。
天马行空，飞鸭聚德，欲与上电试比高。
须登海，看银绒素裹，白药妖娆。
伊利如此多娇，引无数中青旅折腰。
惜长春经开，略输合金。
中体产业，双汇风骚。
一代金晶，贵州茅台，只识万通做先锋。
俱往矣，数冠农股份，还看同方。
> 图片：本周市场出现了大多数投资者没有料到的急速下跌走势，下周
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