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里的头寸是什么意思？
支行正常运行的现金货币准备是10万,但当天营业后,现金数量会发生改变,即形成头寸,如果当天营业后现金量变为11万,即多头1万.
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赚了钱就是头寸
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什么叫金融企业?如何定义
根据财政部（财金[号）规定国有金融企业，是指国有独资及国有控股的商业银行、政策性银行、保险公司、金融资产管理公司、证券公司和信托投资公司等金融企业.
、典当、担保、证券、期货、资产管理等金融衍生业务的企业。
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金融综合经营是指在的许可下，金融机构同时经营银行、证券、保险等两项以上的金融业务。务、四&&&&类持有多个股权
我国考虑实行综合经营，有以下几方面原因：综合经营是经济全球化背景下，行业发展的内在需求。历史地看，的创新使得各项金融业务差异越来越小；而也极大地改变了传统概念中的成本、收益对比状况，改变了传统的提供方式。极大地强化了竞争，迫使增加服务品种，提高。
综合化经营可为带来，包括信息优势、、和以及多元化利益等，金融机构充分利用其，实现金融业的，降低成本，提高盈利水平；利润来源的多样化，提高了金融机构的盈利能力，增强了竞争力；“一站式”的竞争有利于优胜劣汰、提高效益，以及促进社会总效用的提高。当前从我国金融综合经营现状中可以看出综合经营风险存在以下几个方面问题：
1、资产管理市场严重混乱状况有所收敛，但未根本扭转。当前，我国各类金融机构均已开展形式各异的，鉴于近几年实践中的惨痛教训，一些监管部门在监管理念与政策上已有所调整，正在逐步统一，但从总体上看，各监管部门在资产管理业务上，在法律依据、监管政策上仍协调不够，不尽相同，存在着很多严重的风险隐患。
2、金融机构增多，出现严重的风险传递现象。综合经营的最大优势在于发挥，最大风险是如何防范不正当的关联交易引发的风险传递。目前，由于我国对金融控股集团防范风险的尚未系统建立，随着金融机构之间业务联系的密切，关联交易自然增多，风险传递问题日益严重；利用、证券公司和之间的关联交易，形成、、的资金循环和利用金融机构与企业的关系，套取银行的资金或挪用客户资金解决关联企业资金需求的现象也使大量存在。
3、当前我国金融业尚不发达，实行的是严格的基本法律框架现实。 1993年之前，我国金融业实行的就是。在我国不成熟、不完善、监管水平相对较低的情况下，确实导致过多的流入、期市，助长了投机行为和的泛滥与发生。当前，我国现实状况还没有根本改变，银行资金若大量流入、房地产市场、或，可能引发严重的泡沫经济现象，一旦泡沫破裂，银行将亏损严重，将引发的稳定。
4、外资金融集团对我国金融机构综合经营的影响。目前，有部分综合性的海外金融集团已通过各种渠道分别进入我国的保险、证券、银行等金融领域，甚至实业投资领域，对我国政策带来冲击。例如：拥有8%的股权，拥有福建亚洲27%的股份，拥有19.9%的股权。拥有19.9%的股权，拥有北京汇丰有限公司24.9%的股权。汇丰与山西成立合资基金管理公司，占股33%。几乎所有的持股比例分别看，都已达到我国对外资股东持股比例的高限，合计看已超过我国的有关规定。中资各类金融机构普遍反映我国国内金融机构实行分业经营，但在华的背后大多是金融集团，他们拥有人才、数据及部分业务实质性的综合经营。我国目前金融机构的综合经营归纳起来主要有四类：
一是通过成立金融控股公司或金融集团，持有多个金融机构股权，达到综合经营。如、光大、平安集团，它们分别持有与银行、证券、保险等金融机构。
二是各类金融机构相互合作，共用平台，或者成立专门机构实现销售功能上的综合经营。如银行销售基金、保险产品。
三是各类金融机构共同竞争同一类性质的。如银行的，证券公司的定向资产管理业务与，的、投资联结保险等等。虽然业务名称各不相同，具体操作上因各监管部门监管方式不一而导致业务方式不一，但这些都属于“”范围，实现的都是“”。从这点上看，各类金融机构实现了综合经营。
四是金融机构从业人员的互联网综合开拓。未来的互联网金融将形成一种混合结构：既存在一些巨大的局部中心节点(例如银行、证券、保险、等金融机构节点)，也存在不计其数的个体节点。个体节点之间、局部中心节点之间、个体与局部节点之间，均存在着纵横交错的连接关系，如同当前的互联网结构。即专业P2P(Professional to Professional)——在专业的金融服务人员之间建立和资源共享的平台，在中间从事信息匹配和精准推荐，促进线上信任的建立和交易的欲望。近年来，我国对综合经营进行了有益的探索与实践，在一些领域开始突破的界限，从传统的分业经营向综合经营模式逐渐转变，主要表现在以下几方面：
第一，形成。商业银行通过战略联盟形式与证券、保险、基金、信托等开展浅层次的业务渗透与合作，如中的、代理资金和清算；融合中的保险、；银基配合发展了、代销基金等业务。在与其他金融机构的业务合作中，一些试点银行还逐步推广各种的运用，大力开展交叉型、跨市场的金融业务和工具创新。
第二，创建投资银行部。商业银行利用已有的强大客户群和丰富的服务渠道，延伸发展投资务，如、基金管理、和投资、托管等。工行、建行、交行都成立了投资银行部，专门从事与长期融资等资本市场相关的；通过投资银行部集中，短短半年时间在发行市场上成为领先者。
第三，组建金融控股公司。在开展综合化经营过程中，出现了一些以和为主体的金融控股公司，比如，与合作成立了，根据特许从事投资银行业务；和合作在香港收购了西敏证券，改名为工商东亚金融控股公司，从事香港和内地的投资银行业务；在香港注册成立了也通过旗下。
第四，让在平台上免费售卖自己的产品、拓展获客渠道、结交行业人脉、共享上下游资源，同时有机会使用平台提供的的规划和推广等会员付费服务。打破理财行业的机构壁垒，通过平台上各类金融理财产品的展卖聚拢投资人资源，促进金融理财师产品的销售。金融理财师们可以在平台上进行内部的交流沟通和资源置换，在不同产品领域寻找并组建自己的合作团队，达成利益分享规则后，团队内共享投资人资源，为投资人推介团队内部产品进行，从而实现间的合作，取得共赢。
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投资管理是一项针对及的，以投资者利益出发并达致。可以是机构譬如、退休及或者是.投资管理包含了几个元素，例如、筛选、股票筛选、计划实现及长远投资监控。管理在全球行业中有非常重要的责任看管上万亿元的。同时有同名丛书外文名Investment Management服务领域及的管理类型股票管理、利率管理等相关图书《投资管理》投资者私人或者机构
投资管理是一项针对及的，以投资者利益出发并达致。投资者可以是机构譬如、退休及或者是。
投资管理包含了几个元素，例如、筛选、筛选、计划实现及长远投资监控。投资管理在全球行业中有非常重要的责任看管上万亿元的。股票基金管理人的任务是评估其的收益/指标、(tracking error)、与（benchmark）的差异等。在这类产品的管理中，主要投资于债券类和货币类产品。因此，需要评估其投资产品的到期水平（duration），利率指标的变化（与标准利率曲线的差异）以及相关类产品的金融风险评级。管理人旨在通过分散，将基金投放于不同种类的资产、不同种类的行业和不同地域来达到降低投资组合的目的。 除了一些纯外，管理人也可以将原材料产品、类基金投放于外汇市场。包含两类主要的管理：和。
主要投资于非上市股票，私人管理人致力于对其所投资企业的经济性决策以及公司资本流入、流出模式的管理。
对冲以极少的限制和几乎完全依靠著称，也因此区别于或者。不过，这类基金的投资人一般都为买空基金（long only），即不依靠卖空来保值，一般投资期限为2到5年。
投资管理公司[1]：没有注册资金要求（一人有限公司注册资金最低十万，两人以上有限公司注册资金最低三万）
[2]资产管理公司：一千万元人民币以上
投资发展公司： 最低一千万元人民币注册资金1、零售预包装食品。 ;;技术推广服务;家庭劳务服务;销售日用品、机械设备、五金交电。
2、投资管理;;销售机械设备;、、、;货物进出口、技术进出口、代理进出口。
3、企业管理咨询;经济贸易咨询;会议及展览服务;;销售电子产品、工艺品。
4、经济贸易咨询;企业形象策划;;组织文化艺术交流活动(不含演出);计算机技术培训;家庭服务;清洁服务;投资顾问;营销策划。
5、投资管理;;接受委托从事物业管理;组织文化艺术交流;承办展览展示;会议服务;劳务服务;广告设计;图文设计;企业形象策划;技术开发、转让、咨询、服务、培训;投资顾问;销售建筑材料、装饰材料、针纺织品、百货、五金、交电、化工产品(不含化学危险品)、机电设备、工艺美术品、电子计算机。
6、投资管理;出租商业用房。
7、;投资咨询;咨询;企业策划。
8、投资咨询;经济贸易咨询;企业管理;设计、制作、代理、发布广告;会计咨询;企业策划;从事房地产经纪业务;技术推广服务;计算机系统服务;电脑图文设计、制作;室内装饰及设计;物业管理;货物进出口;技术进出口;代理进出口。书 名: 投资管理
出版时间：
开本： 16开
定价: 50.00元
“北大投资银行学丛书”包含投资最具特色的几个专题，作者群是的教授、和金融学博士的组合，亦是长期的理论研究和实践经验的结晶。第一章 导论
第二章 投资工具
第三章 投资管理的力量基础
第五章 通过基本面分析选股
第六章 通过技术分析选时
第七章 投资的风险管理
第八章 投资业绩评估
参考文献：，　著，　等译
：10位[]13位[0]
：人民大学出版社
出版日期：
定价：48.00元在过去超过1/4的世纪里，著名金融学教授和畅销书作者杰弗里·A·赫特和斯坦利·B·布洛克向行业内处于领导地位的专业人士们展示了应如何进行投资操作。本书专注于目前变化的市场现实状况，向专业投资人士提供了实务操作方面的技巧，从而使他们的直觉更加敏锐，也增强了他们的决策能力。
本书几乎覆盖了每一个在当今投资市场上值得关注的细节，包括：
·如何通过表外融资和递延税款来发现“激进性会计”的征兆；
·新公布的考虑更加周全的税法会如何对投资结果产生有利的影响；
·经济活动与经济周期——它们是如何相互作用并对投资行为和投资结果产生影响；
·为什么一家公司在行业生命周期中所处的位置会影响它的估值和投资潜力；
·为什么投资者可以通过利用技术分析和图表分析做出短期趋势变化的预测；
·如何发掘合并、发行、及其他特殊情形下的获利机会；
·计算和运用的指南——到期收益率、赎回收益率和其他主要的收益率概念；
·房地产、贵重金属、收藏品和其他形式的实物资产所特有的问题与机会；
·国际股本投资市场以及币值波动会如何干扰或提高投资回报率。要掌握结果驱动型投资的相关知识并非一件易事，但是掌握了这些知识后的回报使得大家还是值得去尝试。赫特和布洛克的这本《》向你重新阐释了只需运用较少的数学方法，就能成功地进行股票和债券投资的基本原理，并向你提供专门技术以帮助你在必要时对这些基本原理进行更新；本书同时向你详细介绍了如何运用这些知识；运用什么样的知识；以及为什么你需要这些知识作为形成整体市场策略的主要组成部分。本书可作为全国大专院校财务与金融学专业教师、本科生、研究生和MBA的学习和教学参考书；商业银行业可将其选为对管理人员进行投资管理相关知识的培训教程；金融学博士生和全球金融体系研究专家可将它用作高质量的参阅文献。本书还适合其他专业研究生、金融业从业人员和一切对全球范围的投资管理感兴趣的社会人士阅读和参考。杰弗里·A·赫特，博士，他是美国德宝大学（DePaulUniversity）的金融学教授，德宝大学金融系的前任系主任，同时还是投资分析师团体的理事。赫特博士是畅销书《基础》（Foundations　of　Financial　Management）和《投资管理基础》（FundamentalsofInYestmentManagement）的作者（与斯坦利·B·布洛克联合著作），此外还出版了许多颇具影响的有关信贷和投资方面的书籍。第1章　投资环境
投资目标的确定
风险与收益的计量
有关必要收益率的现实考虑
本书后面的章节
公共基金优点与缺点
封闭式基金与的比较
开放式基金的投资
公共基金的不同目标与多样化
招股说明书
股利与税务
股东享受的服务
投资基金、长期策划与平均成本法
评价基金的绩效
第3章　证券市场的组织架构
市场的作用
初级市场的组合架构：投资银行家
二级市场的组织结构
其他有组织的交易所
电子交易系统
全国市场体制及其未来
证券市场的规则
第4章　加入市场
价格表现的量度器：市场指数
指数与平均价格指数
在市场中的购买行为或出售行为
指令的类型
交易的成本
第5章　经济活动
经济活动与经济周期
经济周期与循环指标
货币供应量与股票价格
经济周期与行业联系
新经济：从收获走向困境
第6章　行业分析
行业生命周期
在分析一个行业或公司时，品牌的价值是什么？
行业趋势分析
行业类别与周期性投资
第7章　单个公司的估价
基本的估价概念
对风险与必要收益率概念的回顾
股利定价模型
收益定价模型
经济增加值
其他运用平均价格和10年平均值的定价模型
对无收益公司的估价：EBITDA与自由现金流量
对每股收益的预测
成长性股票与成长性公司
第9章　技术分析与市场有效性
第10章　特殊情形与市场人规则范性
第11章　债券与基础知识
第12章　债券估价与债券投资原则
第13章　存续期间与再投资概念
第14章　可转换证券与认股权证
第15章　市场
第16章　实物资产投资
译后记书名：投资管理
作者: 陈友邦 秦志敏
出版社: 东北财经大学出版社
出版日期: 2006-1
定价: ￥24.00作为财务管理专业的学生，如果把自己的知识结构局限于公司理财范围内，就不能适应新形势的要求，也无法参与市场经济体系下的投资理财活动。培养学生全面掌握金融投资市场的架构、中介机构的功能和运作模式、不断创新的交易方式以及多方位进行的专门技术手段，拓宽学生的知识面，充实学生的知识结构，是编写本书的目的。
本书分四篇：第一篇“投资管理导论”介绍金融投资的概念、投资要素、投资环境和相关的投资理论，并对两个重要的投资主体——投资银行和投资基金作了较为详尽的阐述；第二至第四篇分别为“证券投资”、“衍生金融工具投资”和“风险投资”，对当前主要的金融投资方式进行了阐述，力图构架一个完整的体系。全书内容深入浅出，实用性强。第一篇 投资管理导论
第一章 投资概述
第一节 投资的概念
第二节 投资要素
第三节 投资的组织管理
总结与结论
第二章 金融市场
第一节 金融市场概述
第二节 金融工具
第三节 证券市场
第四节 证券中介机构
第五节 证券交易所
第六节 证券交易
第七节 股票指数
总结与结论
第三章 投资理论
第一节 投资的一般原理
第二节 投资组合理论
第三节 证券定价理论
第四节 证券市场理论
总结与结论
第四章 投资银行
第一节 投资银行概述
第二节 投资银行的组织结构
第三节 投资银行的运作模式
第四节 投资银行的业务
总结与结论
第五章 投资基金
第一节 投资基金概述
第二节 投资基金的设立
第三节 投资基金的治理结构
第四节 投资基金的估值与交易
第五节 投资基金的收益分配与清算
总结与结论
第二篇 证券投资
第六章 证券价格与收益
第一节 股票评价
第二节 债券评价
第三节 股票投资收益
第四节 债券投资收益
总结与结论
第七章 基本分析
第一节 证券价格的影响因素
第二节 证券投资的宏观分析
第三节 证券投资的行业分析和区域分析
第四节 证券投资的市场分析
第五节 证券投资的微观分析
第六节 公司财务分析
总结与结论
第八章 技术分析
第一节 技术分析概述
第二节 K线理论
第三节 切线理论
第四节 形态理论
第五节 波浪理论
第六节 技术指标法
总结与结论
第三篇 衍生金融工具投资
第九章 金融期货
第一节 金融期货概述
第二节 金融期货市场
第三节 金融期货种类
第四节 金融期货价值分析
第五节 金融期货投资策略
总结与结论
第十章 金融期权
第一节概述
第二节 期权价值及影响因素
第三节 期权投资的风险与收益
第四节 期权投资策略
总结与结论
第十一章 其他衍生金融工具
第一节 指数基金
第二节 认股权证
第三节 优先认股权
第四节 可转换证券
总结与结论
第四篇 风险投资
第十二章 风险投资概述
第一节 风险投资的概念
第二节 风险投资的功能
第三节 风险投资的衍生品种
总结与结论
第十三章 风险投资运作
第一节 风险资本的筹集
第二节 风险的确立
第三节 参与管理及退出
总结与结论国内资本市场系列关于投资管理的著作很多，其中道可特投资管理（北京）有限公司撰写了《直击新 三板》、《外资PE在中国的运作与发展》等一系列关于投资管理的资本市场书籍，该系列书从资本市场体系建设角度和国内外场外市场对比角度详细解读了“新三板”“私募股权投资”等，并深度介绍了“新三板”“私募股权投资”的规则和操作实务，还对企业情况进行了分析和比较，推出了经典案例，在投资管理方面有实务操作上的借鉴意义。投资管理公司是一种新型的投股控股公司，英文缩写：投资管理公司PIMC。其主旨是为其它公司提供战略策划以及资金引进等一些限制其公司发展的不利因素，从而实现公司的复兴，体现了竞争合作求双赢的合作原则。
我国现在几家比较成熟的投资管理公司。天使投资管理有限公司（简称：天使资本）是经国家工商管理总局核准，注册资本为5000万元人民币，是一家专注于创业投资、房地产信托投资、私募股权基金管理、私募证券基金管理、资产管理等业务的投资银行机构。
天使资本核心团队是由一支拥有丰富国际国内股权投资和资本运作经验的基金管理人组成，借鉴国内外先进的基金管理经验，在投资领域里进行了制度创新，采用“基金+管理+服务”新型运作模式，建立有效的监督约束及激励机制，实现了专家理财的专业化投资，将货币资本和人力资本紧密结合，通过卓越的风险控制和成本运营管理模式，使风险及成本降至最低，最大程度地发挥运作效率，给投资人高额的投资回报。目前，天使正在积极寻求与中国最优秀的企业管理团队合作，致力于将公司发展成为中国最具竞争力的行业领先者。昆吾九鼎投资管理有限公司（简称九鼎投资），国家发展改革委备案股权投资企业，是一家专注于股权投资及管理的专业机构，在中国起步较早，业务聚焦本土，进行规范运作，对中国本土化的股权投资业务有深刻理解和成功实践。
九鼎投资总部位于北京，在全国各地设有分支机构或派驻有专门人员，管理了正道九鼎、昆吾九鼎、夏启九鼎、商契九鼎、周原九鼎、九鼎医药等多支人民币基金和一支美元基金。当前阶段专注于投资成长期和成熟期的未上市企业，已先后投资几十家企业，其中数家已经上市。九鼎投资希望以投资为纽带，以增值服务为手段，帮助已投企业建立领先优势，实现企业和投资者共赢。福建省梧桐树投资管理有限公司设立在我国著名侨乡——泉州。目前，为2000万人民币，是国内为数不多的几家专业从事证券、研究的公司之一。
该公司整合金融投资项目上下游资源，与国内多家知名期货公司、证券公司和信息咨询公司有着密切的战略合作关系，致力为高净值资产客户及大中型企业提供一个更加安全、高效的服务。专注于、大宗期货市场及国内合规金融衍生品市场的行情研判和实盘操作。拥有多名证券、领域的全国顶尖交易、研发人才，共同组成公司的核心精英团队。多年的从业经验和实战磨练成就为客户创造价值打下坚实基础。
公司以规范的管理、专业的技能，竭力为投资者创造更多的财富，为公司赢得更大的发展鼎晖投资基金管理公司（简称：鼎晖投资）成立于2002年，是由全球60多家知名投资机构，如基金、新加坡政府投资公司等出资成立，规模达30多亿美元，是目前专注于的最大的投资基金。鼎晖投资的管理团队主要来自中国国际金融投资有限公司的直接投资部，是一支拥有丰富股权投资和资本运作经验的基金管理团队。这支管理团队在多年的投资实践中取得了令人瞩目的投资业绩并取得了良好的投资回报。鼎晖投资的业务操作完全按照标准进行业务操作，在投资过程中还与亚洲投资、高盛投资以及华登投资、IDG等国际知名的投资机构进行联合投资，建立了广泛国际合作网络体系。（Singularity Fund）属于，该基金采用各种交易手段（如、杠杆操作、程序交易、互换交易、、衍生品种等）进行对冲、换位、套头、套期来赚取巨额利润。指由（financial futures）和（financial option）等金融衍生工具（financial derivatives）与金融组织结合后以高风险投机为手段并以盈利为目的的金融基金。这些概念已经超出了传统的投资概念、操作范畴。套利基金不同于。套利基金投资进入门槛高于，参与者为高净值人士风险管理能力较强的投资者。
本词条内容贡献者为
张新生 副理事长兼秘书长
中国通信学会
张英海 副秘书长
中国通信学会
毛谦 总工程师
原武汉邮电科学研究院
唐雄燕 首席专家
中国联通网络技术研究院
何宝宏 主任
工业和信息化部电信研究院互联网中心
蒋远 副院长兼总工程师
中国移动设计院
罗圣美 首席架构师业务总工程师
中兴通讯股份有限公司
率鹏 副主任
百度公司发展研究中心
中国通信学会科普中国百科科学词条评审专家委员会
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日，亚洲金融风暴席卷泰国，泰铢贬值。不久，这场风暴扫过了马来西亚、新加坡、日本和韩国、中国等地。打破了亚洲经济急速发展的景象。亚洲一些的经济开始，一些国家的政局也开始混乱。开始时间日原&&&&因利益和政策的影响
亚洲国家的经济形态导致；美国经济利益和政策的影响；的个人及一些支持他的集团的因素；亚洲国家的经济形态导致：日韩等国都为的国家，他们对世界市场的依附很大。亚洲经济的动摇难免会出现牵一发而动全身的状况。以泰国为例，泰铢在国际市场上是否要买卖不由政府来主宰，而泰国本身并没有足够的量，面对的炒作，该国经济不堪一击。而经济决定政治，所以，泰国政局也就动荡了。
国内学者的分析：直接触发因素、内在基础因素和世界经济因素。日，泰国宣布放弃，实行，引发一场遍及东南亚的。
当天，泰铢兑换美元的汇率下降了17%，外汇及其他金融市场一片混乱。在泰铢波动的影响下，菲律宾比索、、马来西亚林吉特相继成为国际炒家的攻击对象。
1997年8月，马来西亚放弃保卫林吉特的努力。一向坚挺的新加坡元也受到冲击。印尼虽是受“传染”最晚的国家，但受到的冲击最为严重。
1997年10月下旬，国际炒家移师国际金融中心香港，矛头直指。台湾当局突然弃守新台币汇率，一天贬值3.46%，加大了对港币和香港股市的压力。
日，大跌1211.47点；28日，下跌1 621.80点，跌破9 000点大关。面对国际金融炒家的猛烈进攻，香港特区政府重申不会改变现行，恒生指数上扬，再上万点大关。
1997年11月中旬，东亚的韩国也爆发，17日，韩元对美元的汇率跌至创纪录的日，韩国政府不得不向求援，暂时控制了危机。但到了12月13日，韩元对美元的汇率又降至。韩元危机也冲击了在韩国有大量投资的日本金融业。
1997年下半年日本的一系列银行和证券公司相继破产。东南亚金融风暴演变为亚洲金融危机。1998年初，印尼金融风暴再起，面对有史以来最严重的，为印尼制定的对策未能取得预期效果。
日，印尼政府宣布将实行与美元保持固定汇率的，以稳定印尼盾。此举遭到国际货币基金组织及美国、西欧的一致反对。国际货币基金组织扬言将撤回对印尼的援助。印尼陷入政治经济。
日，印尼盾同美元比价跌破10 000∶1。受其影响，东南亚汇市再起波澜，新元、马币、泰铢、菲律宾比索等纷纷下跌。直到4月8日印尼同国际货币基金组织就一份新的经济改革方案达成协议，东南亚汇市才暂告平静。
1997年爆发的使得与之关系密切的陷入困境。日元汇率从1997年6月底的115日元兑1美元跌至1998年4月初的133日元兑1美元；5、6月间，日元汇率一路下跌，一度接近150日元兑1美元的关口。随着日元的大幅贬值，形势更加不明朗，亚洲金融危机继续深化。乘美国股市动荡、日元汇率持续下跌之际，国际炒家对香港发动新一轮进攻。跌至6600多点。香港特区政府予以回击，金融管理局动用外汇基金进入股市和期货市场，吸纳国际炒家抛售的港币，将汇市稳定在7.75港元兑换1美元的水平上。一个月后，国际炒家损失惨重，无法再次实现把香港作为“超级提款机”的企图。国际炒家在香港失利的同时，在俄罗斯更遭惨败。俄罗斯中央银行8月17日宣布年内将兑换美元汇率的浮动幅度扩大到6.0～9.5∶1，并推迟偿还外债及暂停国交易。
日，卢布贬值70%。这都使俄罗斯股市、汇市急剧下跌，引发金融危机乃至经济、政治危机。俄罗斯政策的突变，使得在俄罗斯股市投下巨额资金的国际炒家大伤元气，并带动了美欧国家股市的汇市的全面剧烈波动。到1998年底，俄罗斯经济仍没有摆脱困境。1999年，金融危机结束。1997年金融危机的爆发，有多方面的原因，我国学者一般认为可以分为直接触发因素、内在基础因素和世界经济因素等几个方面。1949年，新中国成立预示着的建立。美国，作为资本主义头号强国，有了危机感。他通过强大的经济后盾在地区建立起一个资本主义的统一战线：韩国，日本，台湾直至东南亚，都成为美国的。这给亚洲一些国家飞速发展带来了经济支持。七十年代，东南亚一些国家的经济迅猛发展。但是，1991年，苏联解体标志着社会主义阵营的瓦解。
1.乔治·索罗斯的个人及一些支持他的资本主义集团的因素：“金融大鳄”“一只假寐的老狼”是对这个金融怪才的称谓。他曾说过，“在金融运作方面，说不上有道德还是无道德，这只是一种操作。是不属于道德范畴的，它不是不道德的，道德根本不存在于这里，因为它有自己的游戏规则。我是金融市场的参与者，我会按照已定的规则来玩这个游戏，我不会违反这些规则，所以我不觉得内疚或要负责任。从亚洲金融风暴这个事情来讲，我是否炒作对金融事件的发生不会起任何作用。我不炒作它照样会发生。我并不觉得炒、投机有什么不道德。另一方面我遵守运作规则。我尊重那些规则，关心这些规则。作为一个有道德和关心它们的人，我希望确保这些规则，是有利于建立一个良好的社会的，所以我主张改变某些规则。我认为一些规则需要改进。如果改进和改良影响到我自己的利益，我还是会支持它，因为需要改良的这个规则也许正是事件发生的原因。”
2.国际金融市场上的冲击。在全球范围内大约有7万亿美元的流动国际资本。国际炒家一旦发现在哪个国家或地区有利可图，马上会通过炒作冲击该国或地区的货币，以在短期内获取暴利。
3.亚洲一些国家的外汇政策不当。它们为了吸引外资，一方面保持固定，一方面又扩大，给国际炒家提供了可乘之机。如泰国就在本国金融体系没有理顺之前，于1992年取消了对资本市场的管制，使短期资金的流动畅通无阻，为外国炒家炒作泰铢提供了条件。
4.为了维持，这些国家长期动用外汇储备来弥补，导致的增加。
5.这些国家的不合理。在中期、较多的情况下，一旦外资流出超过外资流入，而本国的外汇储备又不足以弥补其不足，这个国家的便是不可避免的了。1.透支性经济高增长和的膨胀。保持较高的经济增长速度，是的共同愿望。当高速增长的条件变得不够充足时，为了继续保持速度，这些国家转向靠借外债来维护经济增长。但由于经济发展的不顺利，到20世纪90年代中期，亚洲有些国家已不具备还债能力。在东南亚国家，房地产吹起的泡沫换来的只是银行贷款的和；至于韩国，由于大企业从银行获得资金过于容易，造成一旦企业状况不佳，不良资产立即膨胀的状况。不良资产的大量存在，又反过来影响了投资者的信心。
2.市场体制发育不成熟。一是政府在资源配置上干预过度，特别是干预的贷款投向和项目；另一个是特别是监管体制不完善。
3.“” 型模式的缺陷。“出口替代”型模式是亚洲不少国家经济成功的重要原因。但这种模式也存在着三方面的不足：一是当经济发展到一定的阶段，生产成本会提高，出口会受到抑制，引起这些国家国际收支的不平衡；二是当这一成为众多国家的发展战略时，会形成它们之间的相互挤压；三是产品的阶梯性进步是继续实行出口替代的必备条件，仅靠资源的廉价优势是无法保持竞争力的。亚洲这些国家在实现了高速增长之后，没有解决上述问题。（1）带来的负面影响。经济全球化是世界各地的经济联系越来越密切，但由此而来的负面影响也不可忽视，如民族国家间利益冲撞加剧，能力增强，防范危机的难度加大等。
（2）不合理的、贸易和货币体制，对国家不利。在生产领域，仍然是发达国家生产高技术产品和高新技术本身，产品的技术含量逐级向欠发达、不发达国家下降，最不发达国家只能做装配工作和生产。在交换领域，能用低价购买初级产品和推销自己的产品。在国际金融和货币领域，整个和制度也有利于金融大国。在亚洲金融风暴中，中国承受了巨大的压力，坚持人民币不。由于中国实行比较谨慎的金融政策和前几年采取了的一系列防范的措施，在危机中未受到直接冲击，金融和经济继续保持稳定。为缓解，中国政府采取了一系列的积极政策：
一、积极参与对亚洲有关国家的援助。1997年金融危机爆发后，中国政府在国际货币基金组织安排的框架内并通过双边渠道，向泰国等国提供总额超过40亿美元的援助。向印尼等国提供了和紧急无偿药品援助。
二、中国政府本着高度负责的态度，从维护本地区稳定和发展的大局出发，作出人民币不贬值的决定，承受了巨大压力，付出了很大代价。此举对亚洲乃至世界金融、经济的稳定和发展起到了重要作用。
三、在坚持人民币不贬值的同时，中国政府采取努力扩大内需（教育、医疗和地产），刺激经济增长的政策，保持了国内经济的健康和稳定增长，对缓解亚洲经济紧张形势、带动亚洲发挥了重要作用。
四、中国与有关各方协调配合，积极参与和推动地区和国际金融合作。中国国家主席江泽民在亚太经济合作组织第六次领导人非正式会议上提出了加强国际合作以制止危机蔓延、改革和完善国际金融体制、尊重有关国家和地区为克服金融危机的自主选择三项主张。
时任国家副主席的在1998年12月举行的第二次——中、日、韩领导人非正式会晤和东盟——中国领导人非正式会晤中，进一步强调东亚国家要积极参与国际金融体制改革与调整，当务之急是加强对短期流动资本的调控和监管，主张东亚国家就金融改革等宏观问题进行交流，建议开展副财长和央行副行长级对话，并根据需要适时成立专家小组，深入研究对短期流动资本进行调控的具体途径等。中方的建议得到各方积极响应。这次金融危机影响极其深远，它暴露了一些亚洲国家经济高速发展的背后的一些深层次问题。从这个意义上来说，不仅是坏事，也是好事，这为推动亚洲发展中国家深化改革，调整产业结构，健全宏观管理提供了一个契机。由于改革与调整的任务十分艰巨，这些国家的经济全面复苏还需要一定的时间。但亚洲发展中国家经济成长的基本因素仍然存在，经过克服内外困难，亚洲经济形势的好转和进一步发展是大有希望的。
1997年夏，亚洲爆发了罕见的金融危机。在素有“金融强盗”之称的美国金融索罗斯等一帮国际炒家的持续猛攻之下，自泰国始，菲律宾、马来西亚、印度尼西亚等东南亚国家的汇市和股市一路狂泻，一蹶不振。在东南亚得手后，索罗斯决定移师香港。
香港庆祝回归的喜庆气氛尚未消散，亚洲金融风暴便已黑云压城。在请示中央政府后，特区政府果断决策，入市干预。经过几轮“肉搏战”，国际炒家弹尽粮绝，落荒而逃。香港取得最终胜利，保住了几十年的发展成果。
而为了帮助亚洲国家摆脱金融危机，中国履行了自己的诺言不对人民币实行贬值，并通过国际机构和来支持东南亚国家的经济，充分展现了负责任的大国风范。[1]
发生在年的亚洲金融危机，是继三十年代大危机之后，对世界经济有深远影响的又一重大事件。这次金融危机反映了世界和各国的金融体系存在着严重缺陷，包括许多被人们认为是经过历史发展选择的比较成熟的金融体制和经济运行方式，在这次金融危机中都暴露出许许多多的问题，需要进行反思。这次金融危机给我们提出了许多新的课题，提出了要建立新的金融法则和组织形式的问题。学者们试图进行这方面的研究。思考的中心问题是如何解脱本世纪初货币制度改革以后在不兑现的条件下各国形成的货币供应体制和企业之间在新形势下形成的债务衍生机制带来的几个世纪性的经济难题，包括：
企业债务重负，银行坏账丛生，金融和频繁；
社会货币供应过多，过重，宏观调控难度加大；
政府税收困难，与金融危机相伴；
缠绕着社会经济，时有发生，频繁，经济增长经常受阻；
企业资金不足带来经营困难，提高了破产和率，企业活动频繁，降低了企业的稳定性，增加了失业，不利于经济增长和社会的稳定。
不平等的国际货币关系给世界大多数国家带来重负并造成许许多多国际经济问题。
以上问题最深层的原因，是货币制度的不完善和在条件下企业之间交易活动产生的新机制未被人们充分认识。本书的思路是，建立一种权威性的企业交易结算的中介系统——国家企业交易中介结算系统，解脱企业之间的债务链，消除企业和银行坏账产生的基础，以避免债务和金融危机的发生，并减少和泡沫经济的危害，促进经济的稳定增长。在这个创新过程中，还会产生国家税收和方式的创新，减少的发生。同时，还会产生企业制度的创新，减少企业的破产倒闭和兼并现象，增强企业的稳定性。并且，还将对国际结算方式进行创新，对国际货币的使用进行改革。这个过程不是一个简单的经济问题的治理，而是对制度所存在的严重缺陷的修正，是对货币供应和流通体制的创新，是金融体制的重大变革，并且，这种变革带来经济运行机制的诸多方面的调整。
亚洲金融危机的爆发，尽管在各国有其具体的内在因素：经济持续过热，经济泡沫膨胀，引进外资的盲目性－－短期外债过量，银行体系的不健全，银企勾结和企业的大量负债等，危机也有其外在原因：国际炒家的“恶劣”行径，但是人们还应进一步追根求源，找到危机生成的本质因素－－现代金融经济和经济全球化趋势。
认为，金融危机是固有的内容，年的世界经济大恐慌，更是以严重的金融危机为先导。1994年的和1997年的东亚金融危机首先发生于世界。可见，金融危机有其制度根源，是资本主义危机。金融危机的可能性存在于市场经济固有的自发性的货币信用机制，一旦失控，货币及资本借贷中的矛盾激化，金融危机就表现出来。以金融活动高度发达为特征的现代市场经济本身是高风险经济，包孕着金融危机的可能性。经济全球化和一体化是的又一重大特征。经济全球化是市场经济超国界发展的最高形式。第二次世界大战后各国之间商品关系的进一步发展，各国在经济上更加互相依存，商品、服务、资本、技术、知识国际间的频繁流动，经济的全球化趋势表现得更加鲜明。金融活动的全球化是当代资源在世界新配置和经济落后国家与地区跃进式发展的重要原因，但国际、投资大爆炸式地发展，其固有矛盾深化，金融危机必然会在那些制度不健全的、最薄弱的环节爆发。综上所述，现代市场经济不仅存在着导源于商品、需求不足的危机，而且存在着金融信贷行为失控、新金融过度与资本市场投机过度而引发的金融危机。在世界，这种的危机又受到基本制度的催化和使之激化。金融危机不只是难以避免，也有可能出现于社会主义中。的不健全、的失控是金融危机的内生要素。正由于此，在当前我国的体制转型中，人们应该高度重视和切实搞好政府调控的市场经济体制的构建，特别要花大力气健全金融体制，大力增强对内生的和外生的金融危机的防范能力。总结：东南亚金融危机爆发后，人们对危机爆发的原因进行了广泛和深入的探讨.指出了危机爆发的内在原因和外在原因，则进一步指出深层次的原因，即信用机制导致危机的爆发。只要现代市场经济存在，市场经济所固有的货币信用机制就可能导致金融危机。只不过，它只是发生在那些制度不健全的、最薄弱的国家。这一点在国家也不例外。虽然如此，但是我们可以通过健全来防范金融危机，刘诗白又给我们指出了一条防范金融危机之路。
为了加强金融市场的稳定，防止国际投机者攻击本国货币，亚洲各国互相签订了，旨在金融市场动荡时从其他国家借入外汇维持本币币值的稳定。[2]1997年7月开始，发生于泰国、印度尼西亚、马来西亚和韩国等东亚国家的金融危机对这些国家的经济造成了巨大破坏。这些国家的经济在1998呈现，而在1997年之前，超过5%。在写这篇文章时，还不清楚这些国家的经济什么时候能扭转颓势，重新开始增长。
这些国家曾消灭了大量贫困，是“亚洲奇迹”的一部分，然而却面临严重的经济衰退。其原因何在？本文探讨这一问题。金融市场信息的弱化是导致这场危机的关键因素。在勾画对亚洲金融危机的一个不对称信息分析框架后，本文将用此框架探讨此危机的教训。
1、亚洲危机
金融系统在经济中扮演关键的角色，这是因为当它正常运行时，可以将拥有富余储蓄的人的资金导向需要资金进行的人。金融系统圆满完成这项工作的主要障碍是，即金融合约的其中一方与另一方得到的信息存在差异，这会导致和问题。从不对称信息的角度，可以次金融危机定义为逆向选择和道德风险的不对称信息问题严重恶化，使金融市场无法有效地将资金导向那些拥有最佳生产性投资机会的人。金融风暴
在此，用不对称信息分析来解释东亚金融危机。这一分析强调危机是由一些基本因素决定的，特别是金融体系中的问题。这与Corsetti、 Pesenti和 Roubini(1998)、Goldstein(1998)和Krugman(1998)等人最近的研究结果相一致。然而，这一分析并没有否定由 Radelet和Sachs(1998)提出的非流动性和多元平衡也在其中起一定作用的观点。但是，这里的分析重点研究东亚金融危机造成严重衰退的机制，这是超越其他论文的地方。
对绝大多数危机，尤其是东亚金融危机，促使不对称信息问题恶化并导致金融危机的关键因素是资产负债状况的恶化，特别是金融机构的资产负债状况。与以前的金融危机一样，例如进行过类似分析的1982年智利金融危机和1994年墨西哥金融危机，导致由资本流入支持的借款猛增是危机过程的开始。一旦放松和借款类型的限制，借款急剧增加。正如 Corsetti、 Pesenti和Roubini(1998)，Goldstein(1998)，世界银行(1998)和Kamin(1999)提到的，亚洲危机国家信用扩张速度远远超过GDP增长速度。借款激增问题并不是借贷的扩张，而是扩张得太快以致造成过大风险，以及相应的未来的贷款损失。
在东亚金融自由化后发生承担过度风险问题，有两个原因。
第一，是当面对金融自由化后新的贷款机会时，金融机构的管理者缺乏有效的风险管理经验。而且，随着信贷的迅速增加，金融机构无法迅速增加必须的管理力量（如受过良好训练的贷款员，风险估算系统等）来有效监控这些新的贷款。
承担过度风险的第二个原因是规章/监管体系不健全。即使不存在明确的针对银行系统的政府体系，也很明显存在内部隐含的安全体系，从而导致问题。存款人和那些贷款给东亚银行的外国贷款者知道政府很可能会出面保护他们，所以没有监督银行的动力，这样导致这些机构承担过度风险并主动地寻找新的贷款机会。
新兴市场国家，特别是那些东亚国家，在金融法规和监管方面十分欠缺。当金融自由化带来新的冒险机会的时候，这些规章/监管弱化的体系无法控制由政府保护体系造成的道德风险，并形成承担过度风险的局面。因信贷快速膨胀，者的资源局限性，从而使这一问题变得更严重。因为银行开展新业务，业务的发展速度很快，所以银行监管单位同样无法迅速增加监管力量）受过良好训练的检查人员和信息系统）来跟上其增加的监管责任。
资本流入使这一问题进一步恶化。一旦实行金融自由化，因为能获得高收益并能得到政府性安全体系的保护，国外资本流入新兴市场国家的银行。这种政府性安全体系由新兴市场国家政府或象IMF这样的提供。这样，资本流入会促进激增，导致部分银行承担过度风险。这正是东亚国家的情况，从1993年到1996年，每年的资本流入量为500到1000亿美元。Folkens-Landau发现，有大量私人流入的地区新兴市场国家，银行体系也有可观的膨胀。
金融自由化之后信贷激增的结果是巨额贷款损失和随之而来的银行资产负债状况的恶化。对东亚国家来说，未偿还贷款占总贷款的比例上升到15%到35%。银行资产负债状况的恶化是使这些国家陷入金融危机的关键因素。在象东亚国家那样的新兴市场国家中，银行业的问题导致金融危机有两条途径。首先，银行机构资产负债状况的恶化会导致银行限制贷款范围以改善，或者甚至会直接导致全面的，这种危机使许多银行无力偿付债务，从而直接削减了银行体系贷款的能力。
第二，银行资产负债状况的恶化会促使，因为中央银行很难在面临投机袭击的时候捍卫其汇率。因为利率的提高会对银行资产负债表造成损害，所以任何提高利率来维持本国货币汇率的措施都会进一步打击银行体系。因为资金到期日不一致以及在时会增加信贷风险，所以会对银行的资产负债状况造成负面影响。这样，当新兴市场国家的货币遭到投机性袭击时，如果中央银行将利率提高到足以捍卫汇率的水平的话，其银行系统就会崩溃。当投资者认识到一国脆弱的银行体系使中央银行不太可能成功捍卫本国汇率的时候，在卖空此国货币的的吸引下，他们会更加积极地袭击货币。所以，在银行体系脆弱的情况下，货币投机性袭击很可能得逞。很多因素会激发这种袭击行为，巨额就是其中一种因素。可见，银行体系状况的恶化 是造成货币危机的关键因素。
因为的两个关键特性，货币危机和贬值会在新兴市场国家引发全面的金融危机。在新兴市场国家，债务合约的期限很短，而且经常是用外汇计价的。债务合约的这些特性造成了三种机制，新兴市场国家的货币危机通过这三种机制，使信贷市场的不对称信息问题更加严重，从而促使金融危机的爆发。第一种机制是在企业资产负债表上带来的直接影响。当时，以计价的债务合约会加重国内企业的债务负担。另一方面，因为资产主要以计值，公司资产不会同时增加。结果贬值导致企业资产负债状况恶化和减少。而这会加重问题，因为有效抵押的缩水会降低对的保护。而且，净值的减少将增加，企业有承担更大风险的动力，因为如果贷款增加它们将损失的东西就更少了。因为贷款者面临更高的损失风险，信贷便会降低，于是投资和经济活动下降。
和1995年墨西哥的情况一样，外汇危机导致的贬值对资产负债状况的损害也是东亚的一个主要原因。因为印度尼西亚的了75%，外汇计价债务的价值是原来的四倍，所以这种机制就特别明显。如果一家企业有大量外债，在这种冲击下，即使原来的资产负债状况很好，也会陷入破产境地。
第二种联系金融危机和货币危机的机制是，贬值可能导致更高的。因为许多新兴市场国家曾经历过高且不稳定的通胀，它们的中央银行并不是值得信赖的通胀斗士。这样，投机性袭击后汇率的大幅下降带来的价格上涨压力会导致现实或预期通胀的迅速增加。墨西哥在1994年外汇危机之后，其在1995年上升到50%，我们在印度尼西亚这个遭受打击最重的东亚国家已经看到了类似的情况。货币危机之后预期通胀率的上升将使金融危机进一步恶化，因为它将导致利率的上升。与利率上升的交互作用将大幅增加企业利息支出，从而恶化企业，并进一步损害资产负债状况。于是，正如我们看到的那样，不对称信息问题更严重，信贷和经济活动都大幅下降。
第三种货币危机引发金融危机的机制是，的贬值导致银行体系的资产负债状况进一步恶化，触发大面积的银行业危机。在新兴市场国家发生贬值时，银行有许多以价值大幅增加的计价的债务。另一方面，企业和家庭部门的问题意味着它们无法偿还贷款，这也会造成银行资产负债表资产方的贷款损失。结果是，银行的资产负债状况受到资产和负债两方面的挤压，银行的净值随之减少。银行面临的另一个问题是许多外币计价债务期限很短，所以债务的突然大幅增加会造成银行的流动性问题，因为这些债务很快需要归还。进一步恶化的银行资产负债状况和被削弱的导致银行削减信贷。在极端情况下，资产状况恶化导致的金融危机迫使许多银行关门，从而直接限制银行体系创造信贷的能力。因为银行是信贷市场上克服和的重要角色并且是许多企业的唯一信贷来源，从这个意义上讲，银行十分特殊，所以一旦崩溃，随之而来。
从这一不对称信息分析得到的基本结论是，东亚金融危机是一个系统性崩溃。此崩溃是由金融和的资产负债状况恶化，加重了不对称信息问题而造成的。其结果是金融市场无法将资金导向有生产性投资机会的人那里，造成对这些国家经济的破坏性影响。
上述关于东亚金融危机和经济衰退成因的不对称信息分析，可被用来总结出几个教训, 以防范此类危机再次发生，以及在发生危机时该做些什么。从危机中总结的第一个教训是应该通过政府合理的干预使金融系统恢复稳定：对新兴市场国家来说，这需要国际。第二个教训是国际最后贷款机构必须制定合适的贷款条件，来避免形成造成金融不稳定的过度。第三个教训是，虽然与危机有关，但这只是现象，而不是造成危机的根源：所以对于防范今后的危机不大可能奏效。第四个教训是对新兴市场国家十分危险，它使金融危机更易发生。我们分别来阐述这几点。
我们已经看到，金融危机发生时金融系统的信息失灵导致经济的灾难性后果。为复苏经济，金融系统需要重新启动，以便完成将资金导向生产性投资的工作。在工业化国家，中央银行可通过或进行最后贷款来完成。
不对称信息观点认为，新兴的中央银行并不具备这种能力。因此为了应付发生在这些国家的金融危机，就需要在国际上存在一个。然而，即使存在这样一个最终贷款人，最终贷款人的行为也会引起严重的问题，从而增大发生金融危机的可能。国际最终贷款人如果不能有效地控制道德风险问题，就可能把情况搞得更糟，这一点将在下一部分讨论。
新兴国家的金融体系有自己的制度特征，这就使得很难推动经济从金融危机中复苏。前文已经提到，许多新兴市场经济国家的债务以计值。而且，他们过去有过不稳定的高，的期限都很短，而扩张性货币政策又会引起预期通货膨胀迅速攀升。
作为其制度特征的结果之一，新兴市场经济国家的中央银行在面临金融危机时无法实行扩张性货币政策推动。设想一下，在一个具有上述制度结构的新兴市场经济国家里，实行了扩张性的货币政策。在这种情况下，扩张性货币政策很容易引起高通胀预期，和本币急剧贬值。我们已经看到，导致公司和银行的财务状况恶化，因为他们债务很大部分是以外币计值，由此债务负担加重，净值下降。而且高通胀预期会使利率上升，因为贷款人补偿其购买力的损失。我们也看到，利率上升引起利息支出增加，而同时居民和公司的现金流入都下降了。这又使居民和公司的财务状况进一步恶化了，银行业潜在的贷款损失也增大了。
在一个具有上述制度结构的新兴市场经济国家里实行扩张性货币政策，最终结果是居民、公司和银行的财务状况都受到了损害。所以，扩张性货币政策导致财务状况恶化，并使金融危机引起的和问题更加复杂化。由于类似的原因，新兴市场经济国家中央银行作为的举措，可能不会如工业化国家那样成功。当联储进行最终贷款人的操作时，比如1987年股市崩溃时，市场情绪并不认为这会导致更高的通货膨胀。然而，在新兴市场经济国家却并不是这样。给定以往的记录，中央银行在金融危机发生之后向金融体系贷款，扩大量，可能引发对通货膨胀失控的担心。我们已经看到，如果上升，将导致利率提高，，现金流和财务状况恶化，这一切都使得从危机中复苏更加困难。
在一个具有上述制度结构的新兴市场经济国家，角色的作用很有限，因为中央银行的贷款是一柄双刃剑。
上述观点认为，新兴市场经济国家的中央银行只有很有限的能力从金融危机中解救他们的国家。事实上，经济的迅速恢复需要国外的援助，因为从国外获得的流动性不象本国当局供给的那样会导致不利的后果。国外援助不会导致，从而不会通过现金流损害财务状况，这有助于本币，改善财务状况。
既然新兴市场经济国家需要最终贷款人，而后者又不能产生于国内，只能由国外提供，这就为国际最终贷款人的存在提供了坚实的理论基础。1997年的那场金融风暴把一片的东南亚带向了一个万户萧疏的时代。今天当这个仍然带着伤痕的巨人坚强地站起来的时候，我们已经懂得并且渐渐学会从全球化的角度，审视中国的和日益国际化的资本市场。
——不只是维系着一个国家的繁荣与强盛，离开了强有力的金融体系的支撑，即使是那些看上去固若金汤的产业帝国，其足下也不过是一片暗流涌动的。
公元2007年的，不论以何种姿态，回望1997年东南亚爆发的金融危机，都显得意味深长。1997年，危机引发了全球资本市场的动荡，其波及之广、速度之快、破坏之深，令全球为之震惊。
证券制度还未发育成熟甚至有关运行规则还未确定时又出台了和衍生品市场——这一切导致各种市场、机制、制度工具不能不带有不同程度的夹生性。
日渐融入全球化的中国金融市场也面临同样的问题。一方面，经过改革开放以来近30年的建设，中国在金融领域取得了无可争辩的成就，这其中就包括银行、股市、期货和在内的金融工具在经济生活中的作用日益突出；但另一方面，由于发展时间较短，经验不足等原因，金融市场也存在很多问题，甚至潜伏着诸种危机，中航油、无疑给我们敲响了警钟。
如何维护中国的？在亚洲金融危机十周年之际，提出这样的问题，是必要的，也是及时的。金融的开放和全球化，并不必然带来1997年那样的深重危机，导致金融灭顶之灾的恰恰是缺乏开放的制度设计，并在资本市场国际化的道路上裹足不前。从东南亚金融危机中可以看出，金融全球化确实加大了市场风险：
其一，东南亚金融危机使亚洲人民资产大为缩水。日攻击泰国，引起泰国风潮，挤垮银行56家，泰铢贬值60%，股票市场狂泻70%。由泰国引起的金融动荡一直蔓延到亚洲的北部乃至俄罗斯，马来西亚、印度尼西亚、台湾、日本、香港、韩国均受重创，这些国家和地区人民的资产大为缩水，亚洲人民多年来创造的财富纷纷贬值，欧美国家利用亚洲、股市狂泻的时机，纷纷兼并亚洲企业，购买不动产，以其1%的代价轻易获取了百分之几百的财产。
其二，东南亚金融危机使亚洲国家的社会秩序陷入混乱。由于银行倒闭，金融业崩溃，导致经济瘫痪。经济衰退，激化了国内的矛盾。东南亚金融危机期间，印度尼西亚、马来西亚等国社会动荡，人心涣散，秩序混乱。
其三，东南亚金融危机使国家政权不再稳定。亚洲金融危机爆发后，由于社会动荡，经济萧条，导致人们对政府信任度下降。在野党、反对党纷纷指责，于是，泰国的政府被推翻了，印度尼西亚的政府被推翻了，日本下台了，俄罗斯一年之内换了六届总理。政治不稳定，破坏了亚洲经济增长的良好环境。此前，亚洲国家经济高速增长的原因就在于政治经济环境稳定，后来由于金融危机破坏了这种稳定，引发社会波动，差点危及到各国的国家安全。
1997年，亚洲各国采取了很多措施，来补救导致金融危机的缺陷以及危机所造成的破坏。银行冲销了坏账，重组了，强化了审慎控制。企业对资产负债状况进行了重新整理，金融危机前的过度投资被逐一清理。更为审慎的财政与货币政策占据了主导地位，日益上升，取代了以往严重依赖海外短期资金流入的局面。但是，我们不能把金融开放视之为“洪水猛兽”，不能据此而锁国；恰恰相反，从来没有一个国家是因为开放而衰退，只有因为封闭而落后的例子，这已为人类的历史所证明。
那么，为何开放体系的整体风险低于封闭的体系呢？因为，开放体系中有一整套健全的，有利于促进间资源的有效配置，使宏观和微观主体具有更强的抗风险能力。成功的经验表明，对外开放是这些国家和地区成功的一个主要因素；亚洲金融危机出现的原因并不在东南亚经济开放上，而是这些国家和地区的国内资本市场不合理、金融产品结构不合理造成的，为国际金融危机商业炒作提供了可乘之机。　　人们看到：一方面许多东亚国家的信贷市场畸形发展，日本、韩国、泰国、马来西亚等国的额与GDP之比均高达115%—200%；另一方面，其资本市场又不成熟或发育不全，致使企业过度依赖的，而银行又过于依恃政府的“主导”与担保，导致过度扩张，银行不良债权或坏账过大。如韩国、泰国的占到其GDP的34%—40%。与此同时，东亚银行制度的不成熟性还表现在金融监管不力、法规不健全上。许多国家的中央银行并没有随着不良债权增大而增加，菲律宾在金融危机爆发前三年间银行贷款增大了38%，而贷款损失准备金在贷款总额中的比重却从 3．5%减到1．5%，比重最高的马来西亚也只有2%。这么孱弱的金融体系，一旦风吹草动，如国际收支锐减，便造成人心浮动，国内资金外送和外资迅速撤离，金融风暴随之即来。
从发达国家的市场经济发展史来看，它们从商品市场、货币市场、债权市场、证券市场、期货市场到衍生品市场，大约经历了200年的历程。如：，是200年前由24名商人在南段一棵梧桐树下签订一份定期交换各州政府发行的协议开始的，过了25年才成立了纽约证券交易所理事会，1863年成立纽约证券交易所，之后又发展起了货币市场、债券市场及期货市场，战后又发展了衍生品市场。证券制度还未发育成熟甚至有关运行规则还未确定时又出台了期货和衍生品市场—— 这一切导致各种市场、机制、制度工具不能不带有不同程度的夹生性。正是由于这些制度性弱点，构成了“赶超型”经济所固有的先天性不足。同时，后天又过度利用境外短期资金，而不是先贸易、后投资；先实业后金融；先关税，后非关税；先，后。过度、过滥、妄用，势必招致风险。如：泰国在本地银行累积巨额不良债权，经常项目连年的情况下，过早放开资本项目，结果给国际短期，因此，自身的脆弱风险最大。
由此看来，金融危机不在开放本身上，正如防范危机的根本措施，不再货币之内而在货币之外一样。新加坡是小型国家，极易受到环境的影响，因此亚洲金融风暴所产生的巨大冲击，极有可能对其经济产生灾难性的打击。然而，在整个东亚经济一片萧条时，新加坡相对而言未受太大的影响，虽然股票市场和房地产市场也遭受了冲击，但整个经济发展状况良好。1998年，经济增长率为正值，但不高；到1999年就上升到了5．4%。那么，为何新加坡能经受住席卷亚洲的金融风暴呢？这是因为新加坡有强大的经济基础，特别是一个良好的银行系统和监管体系。新加坡银行的资本状况达到了国际水平。尽管多年来提取了大量的准备金，但它们的资金充足率仍从1996年的16%上升到1998年的18．3%，1998年新加坡银行甚至获得了14．5亿新加坡元的利润，尽管这比1997年的水平下降了40%。因为银行在当地的资产仅占其全球资产的不到20%，因此新加坡没有发生银行系统危机的可能。银行的贷款大部分面向国内，国内的贷款企业由于具有良好的资产负债情况，因此能很好地抵御金融风暴造成的和国内需求的负面冲击。新加坡的经验表明，东南亚金融危机并不是改革开放的结果，而是经济环境、经济政策、经济手段的夹生性所致，只要处理好开放进程中政策之间、体制之间的协调问题，进一步经济开放并不会导致金融危机。
因此，不能因为东南亚地区发生了金融危机，就认为我们因金融开放放慢而得到了好处，因此进一步放慢，这种倾向是不对的。在全球化的世界中，总是不放开，对整个经济发展是十分不利的。中国之所以在亚洲金融危机中基本上没有受到明显的冲击，主要的原因不是中国的放慢开放所致，而是1994年以来中国的外债结构比较合理。中国在稳定货币和规范金融市场等方面取得了进步，通过财税体制、金融体制和外汇体制等一系列的改革，增强了抗风险能力。所以，在亚洲金融危机十年后，应通过推进经济开放，特别是金融领域的开放促进国内的经济发展。
再从开放的实践看，中国的也促进了世界经济的发展。截至2004年底，中国累计对外直接投资近370亿美元。从中国改革开放初期到2005年底，中国共吸收外商直接投资6300亿美元，外商直接投资对GDP的贡献率超过40%。资本的流动，增加了就业，扩大了税收，更重要的是促进了，制度化改革步伐。因此，我们不能因噎废食，不能对金融全球化怀有恐惧心理。更何况，入世5年过渡期后，金融业还有5年左右的保护期。中国作为发展中国家，金融业是，它可以有一个保护期。我们应该充分利用这5年时间，加快金融业改革，迅速培育起金融市场，增强我国金融业参与国际市场竞争的能力。我们完全可以在5年后与全球金融机构在同一个平台上展开竞争。
由此看来，汲取东南亚金融危机教训，在完全融入经济全球化之前，建立健全的微观金融竞争体制、完善市场性宏观机制就显得刻不容缓。从国内改革的现状看，很难说我们已经做好准备，更不用说作好资本市场开放的准备。金融全球化要求商业银行向“流程银行”转变，垂直的报告路线和矩阵式的管理，对中资银行经营体制将带来重大冲击和挑战。中资银行在很大程度上仍然依赖于国家政策的保护，市场竞争的观念并没有多大改观，与外资银行竞争的优势并没有形成。我国银行业的现状是垄断特征仍明显，四大国有银行仍未商业化，仍未摆脱经济体制转型所担负的沉重历史包袱，仍未形成有效的内外部。
金融全球化的迅速发展，留给我们调整和改革的时间也越来越少。我们应该有紧迫感。入世5年后在改革的法人治理机制上取得突破，同时对民营资本开放金融领域，在外资大举进入前形成包括民营、国有等多种所有制相互竞争的市场格局，以强健的国内金融机构去迎接入世5年后的竞争。同时，应当加速金融市场改革，允许人民币稳步升值。应当肯定，人民币具备稳定的国际国内条件。但的稳定并不是说不动，人民币汇率仍将在一定范围内波动，这才是正常的。
从经济学来说，对资源配置起基础性作用，如果强行将人民币保持在一个数值上不变，它就不能反映外汇市场的变化，不能反映国内要素市场的变化，可以说丧失了反映市场信号的功能，失去了的功能，在开放的国际社会中等于放弃了一种强有力的手段。因此，人民币作为价格信号，它的走势取决于状况和国内经济发展状况。变是绝对的，有涨有落才是自然法则，才是正常的。
特别是在中国经济走向一个新的制度平台时，还原它的宏观经济调节的杠杆作用非常重要。这是因为，加入5年后，外贸和外资的总量、流向和结构都将发生根本性变化，对市场外汇的供求基础产生深刻影响。如果灵活性不够，不能通过人民币调节外汇市场，那将是不利的。由此看来，入世5年后，人民币具备稳定的条件，但的稳定不是一成不变的，要利用人民币反映外汇市场和国际收支的状况，逐步回归它的价格信号功能，从而发挥人民币调节宏观经济的杠杆作用。必须指出，高储蓄率、高投资率，是中国经济快速增长的根本原因，但不能靠无限度地牺牲当前消费而获得经济增长。中国的储蓄率高达46%，投资率高达40%左右。政府拥有的财富比家庭的财富更多，而政府持有资产所得到的收入，变成了投资而不是消费。从经济学角度说，这种高投资率下的经济增长速度已是极限。为维持GDP的增长，就必须不断提高投资率。但是，世界上没有任何一个国家、任何一种经济可以承受如此之高的投资率。
高储蓄率、高投资率，反映了中国资金配置体系的粗糙以及的低效。一旦中国经济陷入低迷，可能会再度产生庞大的银行坏账，使中国缺乏强劲资本市场的脆弱金融体系，面临巨大压力。
因此，汲取东南亚金融危机教训，如何解决过度储蓄和的问题呢？
首先，转变政府职能，政府退出。政府应通过提供提高经济效率，通过向实行倾斜的收入再分配，从而增进公平。
其次，利用财政和分红政策，压缩企业的利润，限制它们在领域的再投资。
再次，调整。中国社会科学院2006年中国社会发展年度报告对7140个居民家庭进行了调查，其结论是：2006年中国的达到了0．496。相比之下，印度的基尼系数为0．33，美国为0．41，巴西为0．54。如果高收入者的收入是合法收入，应该鼓励创富；但问题是部分高收入的获得，是由分配体制中存在的不合理因素——借助于权力和、违法违规和不平等竞争手段而获得的。这种收入差距，既不体现效率原则，又严重损害社会公平。从经济学上说，它直接导致社会福利的净损失，增加了，降低了社会，不利于，影响了社会稳定——长此以往，社会的产出会从上移至边界之内，最后整个国家处于低效率。
最后，必须解决与医疗保健、教育和住房相关的支出过度不确定的问题。日益上升的医疗成本已成为中国人一大担忧，医疗支出已经占到居民家庭消费总额的11．8%，高于交通或教育支出所占的比例。同时，中国的社会保障体系刚建立不久，资金可持续性仍然面临挑战。对社保体系信心不足，是家庭储蓄、不愿消费的原因之一。信心不足，消费何来？
汲取东南亚金融危机教训，关键之关键，是一定要符合国际规范。国际规范是金融业的生命，是必由之路，大势所趋，不可逆转。东南亚金融市场经过7、8月的震荡后，进入9月，金融形势开始回稳。9月中旬，世行会议在香港召开，与会者就全球化过程中发展中国家所面临的金融风险以及防范措施，形成了比较一致的看法。整个形势似乎走向好转。甚至向来谨严的菲律宾总统也说，他相信菲律宾的货币金融风暴将会很快“烟消云散”，而且这一天的到来将比人们所预想的还来得快。
但到了9月下旬，情况又开始发生异变。先是国际信贷评级机构将马来西亚及菲律宾的金融级别向下调低。人们开始质疑东南亚的经济状况，感到情况并不妙，货币仍然疲弱。日，印尼盾与美元的比价达到了历史最低点：3125兑1美元。日印尼盾一度再创新低。早盘时曾跌至1美元兑3.2015林吉特的历来最低水平，过后稍微回稳，东南亚市场闭市时1美元可换3.1950林吉特。接着，东南亚各市场惊慌地抛售他们本国的货币，购买美元以作美元。日，林吉特、印尼盾及菲律宾比索跌至新低，其中林吉特跌幅最大，林吉特在亚洲交易结束之前，曾跌至纪录低位的3.25，是日收市报3.245。日，东南亚货币市场经历了悲惨的一天。印尼盾、菲律宾比索及马来西亚元跌至纪录低位。通常不易波动的新加坡元也跌至39个月来的低位。泰铢收市时，兑美元比7月2日时下跌约40%，林吉特在交易早段引人注目地下跌，不足两小时已跌超过4%, 后来林吉特跌至3.4080，后市报3.3550，这是自1973年林吉特浮动以来，兑美元的最低价位。林吉特下跌再次对地区其它货币造成冲击，纷纷下跌，印尼盾跌至历史低位3.445左右。到10月3日，也就是泰国金融危机爆发后的三个月，印尼盾跌了53%，是历史上贬值第二严重的货币，仅次于当年贬值63%的。在这一天，世界贬值最利害的五种货币还有泰铢跌32.69%、林吉特跌25.01%和菲5.27%。亚洲货币中，
三个月的跌幅为：港币0.12%，印度卢比0.73%，韩元2.71%，台币2.8%，日元4.86%，新加坡元6.71%。
此后，在亚洲及全球卷起了新一轮的金融飓风。
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