大宗商品连续5年下跌！为何偏偏今年出现上涨？
大宗商品连续5年下跌！为何偏偏今年出现上涨？
时间： 08:04:11 来源：新浪博客
今年以来的上涨，特别是黑色系期货品种上涨是资金炒作行情吗？对于这个问题，我们从价格周期和经济周期研究的角度谈点看法。一、大宗商品价格周期规律的实证分析笔者及所在机构从2000年开始对经济景气周期和大宗商品价格的相关性进行多方面实证分析，不仅用计量经济学的方法对CRB指数走势与经济景气指标的相关性进行了分析，而且将各类大宗商品与经济景气指标、经济危机前后的重要事件进行了更细致的相关性分析，还进一步将大宗商品分品种价格周期的变动与供求状况进行了个体的具体分析——结论是大宗工业品的牛熊走势与经济周期循环息息相关。影响大宗商品价格走势的关键因素是供给和需求。对工业品而言，供给量的变化在短时间内变动是相对缓慢的，决定价格走势的关键在于变化多端的需求，而工业品的需求主要取决于经济景气的变化，因此研究经济景气周期对于工业品价格走势的分析至关重要。对于农产品价格变化而言，经济景气周期有一定作用，但农产品价格周期的变化又有自己的规律性。农产品需求短期变化不大，农产品影响的是供给，供给就是产量的多少，产量取决于播种面积和单产水平，土地的有限性导致播种面积不大，更多体现在单产水平，从技术考虑，单产增加是持续的过程。但影响它的单产的更多是天气情况，农产品影响的是供给周期，更多关注的是它的气候情况，农产品历次上涨都跟气候变化有关系，1973年的大涨是气候的原因，1995年是气候的原因，包括2007年、2008年和2012年，历次的上涨都跟天气有关。经济周期有复苏、繁荣、衰退、萧条四个阶段，在经济周期不同的阶段体现的商品走势价格趋势是不一样的，扩张周期需求上升价格上涨，收缩周期需求下降价格下跌。通过对大宗商品价格运行规律进行的持续研究结果显示：中短期内尤其是两三年内，货币政策的松紧甚至市场利率的变化与大宗商品价格变动并没有显著相关性。长期而言，因货币逐步贬值，“水涨船高”效应会提振大宗商品价格走势。即便如此，也并非所有商品价格都会上涨。只有需求得到提振的大宗商品，其价格会上涨，反之则可能会下跌。因此，长期而言，完全从金融角度来解释大宗商品市场现象，往往与事实不符。实际上，无论从理论上还是从实践而言，大宗商品价格变动均取决于供求，资金炒作是不可能决定其长期价格走势的。首先，期货市场上资金多了不代表价格会上涨，因为期货市场的机制为多空双向交易，资金可以做多，也可以做空。在实体经济疲弱的情况下，资金可能倾向于做空，大宗商品价格将一路向下；在实体经济复苏的背景下，资金倾向于一路做多，大宗商品可能出现短时间大涨，应该是一种正常现象。其次，期货合约持仓可以无限制生成，有多就有空，只要多空双方达成交易，期货持仓就会增加。最后，我国的期货市场已经完全放开了交割，期货与现货已经不可分割，不可能出现投机逼仓的情况，因此短时间的价格上涨不应该定性为投机炒作。另外，货币政策的宽松程度对大宗商品的影响方面，也不是钞票多了对应的商品就一定上涨。通过对中国和美国等几大央行货币宽松时期和大宗商品价格进行实证分析发现并不是完全相关的，一般在货币宽松时期都是经济危机、经济萧条时期，这时候大宗商品也不涨，反而可能下跌。当货币收紧银根时，一般是物价上涨、大宗商品价格上涨时。所以，不能直观地下结论说货币宽松了，大宗商品就会上涨。二、当前大宗商品价格走势符合牛市初期特征从大宗商品价格波动的历史来看，一般地讲，牛市初期有着自己鲜明的特征：首先，它产生于经济景气周期的萧条阶段后期，是经济复苏的先行信号；其次，经过3-5年价格下跌，供求关系的调整得以改善。表现为价格下跌非常缓慢，虽然可能创出新低，但下跌幅度不大；再次，从行为金融学角度来观察市场投资者的行为轨迹，可以发现做空动能不断衰竭，做多动能开始积聚；最后，每一次价格超跌反弹都会受到舆论界指责，认为熊市为什么会出现暴涨，此阶段主流分析师几乎无人看多。还有一点需要强调的是，每次熊市结束有一个重要特征是供给端出现一些企业破产倒闭、资金链断裂等坏消息。例如，美国在2001年3月就陷入衰退，“9·11”之后更加大了货币和财政政策的刺激力度。以铜为代表的工业品，出现很多铜矿关闭减产的消息，供给端明显出现问题，此时熊市基本结束。随后以铜为代表的大宗商品价格见底回升，加上中国入世和成为世界工厂带来的工业品需求增量，大宗商品价格出现了一轮大牛市。同样，2007年12月，美国在次贷危机影响下陷入经济危机，经过一年多的衰退，大宗商品价格大幅下跌，供求关系得到改善，在各国货币宽松和积极财政政策刺激下，大部分大宗商品价格于2008年底见底反转，美国经济也于2009年6月开始复苏。“黑色系”是我国大宗商品中使用最多的，有色金属和能源是世界性的。从这三个大类工业品走势来看，已经初步具备了牛市初期的特征。当然，牛市不可能一蹴而就，它是一个缓慢的过程，就像春天一样乍暖还寒，它要经过几次震荡，但迹象已经比较明确了，信号非常清晰。原材料价格，有色和黑色等品种，“黑色系”今年年初有一轮上涨，像螺纹钢从1600元/吨涨到2600元/吨，大家都质疑它，其实这是一个强烈的信号，并且有回升的迹象。经过这么长时间，现在它在2000元/吨以上越来越稳定了。从今年以来大宗商品的价格表现和市场发出的信号看，牛市初期特征明显。究其原因，并非在于资金炒作，而是中国近两年来调结构、稳增长等一系列宏观政策逐步发力、去年倡导的供给侧改革逐步见效的佐证。国内外经济实践都表明，大宗商品是实体经济的晴雨表，“黑色系”持续暴涨说明我国多年来坚持的经济结构调整，以及去年倡导的供给侧改革等措施、钢铁和煤炭产业去产能去库存开始见效，也说明中国经济见底回升，并且回升速度好于预期。这是非常积极的信号。经济见底回升的同步指标还包括一些统计指标，如进出口数据，发电量和其他财政数据等，它们的超预期表现进一步证明经济逐步好转。三、我国经济已经出现经济复苏信号很多研究都是从一些统计指标来进行分析判断，这些统计指标往往具有滞后性。但大宗商品价格的异动往往是领先指标。大宗商品价格异动之所以值得重视，因为它是由供求关系决定的，没有太多人为的因素，可以说作不了假，是金融资本、产业资本所有经营者的共同看法。现在对中国经济很悲观的人，都是看到历史指标过去几年一直往下滑，认为还会接着往下滑。就像亚洲金融危机之后一样，很多机构在1998年说明年好了，结果到了1999年没起来，大家说2000年好了，结果到1999年底不敢说了，为什么？因为一路下行。而当前很多指标和信号类似于2001年，大宗商品牛市初期的可能性非常大，经济即将复苏的信号比较明显。对于经济见不见底，有没有复苏的情况，我们一般看几大行业，比如说能源就看国际油价，最低到了30美元/桶以下，但现在回升到50美元/桶左右。这就证明发展中国家尤其中国这样大的经济体有可能经济见底略有回升，就不是接着往下滑了；再看原材料，因为经济肯定用能源和原材料，国内煤的价格也是筑完底开始起来了，这是真正的需求，是造不了假的，它不是库存。这次触底是有逻辑的，不光看信号。首先，中国是最大的发展中国家，在我国供给侧改革这道坎迈过去，产业结构得以调整，产业失衡得到矫正。当前中国经济也有一些新的增长点，只是新的增长点亮度没那么大，拉动GDP不像过去了。从统计指标来看，第三产业的增长等方面有很多亮点。其次，新兴发展中国家宏观经济的问题已经充分得以暴露和显现，随着这些国家不断努力，可以判断最差的国家都能见底了，世界经济也基本见底。金砖五国当中，印度经济已经开始回升得很好。那些比较差的发展中国家也不再继续恶化。所以，经济复苏与否，不是只看统计指标，统计指标滞后，但一定相信市场，市场发出的信号是最可靠的，这不是哪个经济学家的意志，不是个人的意志。市场是真正反映经济供求关系的，真正反映经济的运行。但是，大宗能源、原材料进入牛市初期，并不是想牛市就是涨，不是那么简单。上轮大宗商品牛市从2001年熊市见底，进入牛市初期，一直到2005年后，那是一个非常复杂的活动，但是它的方向是往上的。当前我国工商界和投资者应该重视这一信号，在企业经营和投资方面做出准备和采取相应的策略。 责任编辑：翁建平
七禾网APP投资圈（安卓版） 七禾网APP投资圈（苹果版） 七禾网 金融茶馆
本网站凡是注明“来源：七禾网”的文章均为七禾网 版权所有，相关网站或媒体若要转载须经七禾网同意8，并注明出处。若本网站相关内容涉及到其他媒体或公司的版权，请联系8，我们将及时调整或删除。
七禾网总编: 沈良/刘健伟/翁建平电话：8Email：
七禾网总经理：章水亮电话：7Email：
七禾编辑:唐正璐/韩奕舒/傅旭鹏电话：8Email：
七禾网上海分部负责人：果圆电话：
七禾网宁波分部负责人：童斌电话：
七禾网深圳分部负责人：孙卫国电话：5、
七禾财富管理中心电话：
投资圈APP(安卓版)
投资圈APP(苹果版)
七禾网投顾平台
傅海棠自媒体
沈良自媒体
许哲自媒体
(C) 七禾网 浙ICP备网络信息服务许可证-浙B2- 七禾网通用网址证书号 84940 软件开发/网络推广营业注册号 984
中期协“期媒投教联盟”成员 、 中期协“互联网金融委员会”委员单位 七禾网是您的互联网私人银行，是个人投资和家族财富管理综合服务平台。大宗商品价格持续上涨 根本原因是需求在回升_新浪财经_新浪网
　　大宗商品价格持续上涨 根本原因是需求在回升　　■大同证券 梁威刚　　过去的一周，几乎所有的大宗商品期货价格出现大幅上扬，包括焦炭主力合约、焦煤主力合约、螺纹钢主力合约、铁矿石主力合约等4月涨幅均达到20%。而这些合约大多是10倍左右杠杆，也就是如果您是月初参与的，在过去的20多天里，收益基本上都达到200%。问题出来了，为什么我们印象中钢铁、煤炭等产能都是过剩的，大宗商品价格还能出现暴涨？　　有个概念是比较模糊的，产能过剩和产量过剩，其实两者并不能单纯地划等号。任何企业都是以盈利为目的的，钢铁企业也不例外。简单点理解，一个钢铁企业利润主要受原材料价格和产品销量的影响。参考目前A股上市公司来看，多数钢铁企业均是连续亏损的，生产的越多亏损的越厉害，所以不少钢铁企业都是限产的，目前的产量并不能完全体现企业的产能。　　那钢铁价格上涨之后，钢铁企业就会扩大生产吗？或许答案也不是肯定的。首先需要明确的是，钢铁企业并不是依据钢铁价格来安排生产的，而是根据利润来决定。如果钢铁价格上涨，但铁矿石价格不变或者是上涨得更多，导致净利润还是负数，又回到生产越多亏损越多的循环当中，企业仍然不会加大产量。　　那钢铁价格回到盈亏平衡点上方时，钢铁企业是否就会加大生产，急速膨胀的产量倒逼钢铁价格下降，利润回到0附近？实际上，钢铁企业生产每一顿钢铁的成本是一定的，对于企业来说，提高价格的同时扩大生产都是最佳选择。对于这个钢铁行业来说，需求的增加势必增强企业的议价能力，导致的结果就是价格继续上涨。　　回到开头的问题，为什么产能过剩，大宗商品价格还能出现暴涨，其根本原因就是需求在回升。与股票市场相比，期货市场更能准确地反映经济发展态势。从已经公布的我国数据和美国数据，可以看出经济有回暖趋势，对商品的需求上升是逻辑之内的事情。单就铁矿石来说，供给基本上属于寡头垄断，其弹性较差，所以表现会更加强烈。还有一个不得不提的就是供给侧改革，改革的主要目的就是淘汰一些钢铁、煤炭等落后产能，限制原材料供给。这些方面的消息自两会以来接连不断的出现在大众的视野当中，一定程度上可以看出政策的支持。■
责任编辑：马天元 SF180 上传我的文档
 下载
 收藏
该文档贡献者很忙，什么也没留下。
 下载此文档
正在努力加载中...
某种商品的价格如果上升,消费者对其需求量反而增加的
下载积分：1500
内容提示：某种商品的价格如果上升,消费者对其需求量反而增加的
文档格式：DOC|
浏览次数：52|
上传日期： 18:54:39|
文档星级：
该用户还上传了这些文档
某种商品的价格如果上升,消费者对其需求量反而增加的
官方公共微信扫二维码下载作业帮
1.75亿学生的选择
下载作业帮安装包
扫二维码下载作业帮
1.75亿学生的选择
当两种商品中一种商品的价格发生变化时,这两种商品的需求量都同时增加或减少,则这两种商品的需求交叉价格弹性系数为（）A、正 B、负C、0 D、1请说明理由?
扫二维码下载作业帮
1.75亿学生的选择
这是经济学里的绝对弹性.就好比这两种商品是显示屏和主机的关系,谁也离不开谁,他们的需求量是一样的
为您推荐：
其他类似问题
扫描下载二维码扫二维码下载作业帮
1.75亿学生的选择
下载作业帮安装包
扫二维码下载作业帮
1.75亿学生的选择
若其他条件不变,某商品价格上升10%,需求量下降8%,能使企业总收益增加,为什么不对?
TD哥哥丳3N
扫二维码下载作业帮
1.75亿学生的选择
因为此商品的需求弹性ed
对啊，这不是缺乏弹性，价格上升不是收益增加吗？
为您推荐：
其他类似问题
扫描下载二维码