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瑞信：中国经济不太可能因股市下跌硬着陆
作者：佚名&&&
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　　新浪美股讯 25日午间消息，瑞信分析师陈昌华在报告中写道，中国股市下跌不大可能导致中国经济硬着陆。因为中国经常帐顺差健康、资本项目部分封闭、以及主要金融机构都是国有，这可以让政府产生市场流动性。
　　报告指出，引发股市大跌的原因是，市场对政府的促增长能力存有疑虑；7%的GDP增长目标恐无以为继；企业利润回升到前几年的水平不切实际。
　　报告建议买进基本面强、以及较不受经济增长趋势影响的股票。
责任编辑：cnfol001
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栏目最新文章时隔两年股市迎来重大利好 中国牛市来了吗
　　两年多来首降息 20年期100万房贷月供少234元
　　一年期存款基准利率降0 .25个百分点至2 .75%，基准利率降0.4个百分点至5 .6%
　　千呼万唤之后，降息靴子终于落地。昨日，央行宣布，自今日起，金融机构下调贷款和存款基准利率。值得注意的是此次央行采取不对称降息，贷款基准利率的下调幅度大于存款基准利率。其中，金融机构一年期贷款基准利率下调0 .4个百分点至5 .6%；一年期存款基准利率下调0 .25个百分点至2 .75%，其他各档次贷款和存款基准利率相应调整。这是央行时隔28个月后再次降息。多位经济学家表示，降息意味着货币政策基调已改变，趋于宽松。
迅速了解个股压力支撑位，买卖点…
　　看起来高冷的央行货币动作，对于普通市民的钱袋子将产生不小的影响。如对于房奴来说，明年起每月的房供将少交一些；但对于一族来说，存款利率记得货比三家，理财产品恐怕要跌破5%了，而对于股民来说，这倒是个好消息，敬请期待股市上涨。
　　目的：降息解决融资难问题
　　央行方面昨日表示，实体经济反映“融资难、融资贵”问题仍比较突出。据悉，尽管今年7月国务院推出一系列措施后，而且央行方面也一直通过定向降准、再贷款等方式“放水”，降低融资成本，但实际效果并不明显。
　　对于降息的目的，央行昨日指出，“融资难、融资贵”在一些地区和领域呈现缓解趋势，但在经济增长有下行压力、结构调整处于爬坡时期、企业经营困难有所加大的情况下，部分企业特别是小微企业对融资成本的承受能力有所降低。
　　央行方面称，此次利率调整的重点是要发挥基准利率的引导作用，有针对性地引导市场利率和社会融资成本下行，促进实际利率逐步回归合理水平，缓解企业融资成本高这一突出问题，为经济持续健康发展提供中性适度的货币金融环境。
　　背景：经济基本面堪忧
　　而在多位经济学家看来，在一系列微刺激政策后，央行仍祭出降息这一武器，主要与当前经济形势有关。
　　“降息发出强烈的政策信号，必须让经济回到轨道上来。”总行金融市场部高级分析师刘东亮表示，过往的定向刺激与微刺激效果正在迅速边际递减，经济基本面堪忧，降息有利于刺激投资和意愿，降低率，有利于市场的回暖，特别是有利于降低融资成本，缓和部分地区不断蔓延的信用风险，缓和银行不良上升的压力。
　　“这次降息其实可以更早一些。”湘财证券首席经济学家、副总裁李康表示，央行此次降息确有必要。首先，实体经济面临较大的困难，CPI、PPI已降到56个月的最低位，PM I等国民经济指标都下降，这些都意味着通货紧缩的迹象很明显。李康认为，一旦发生通缩，后果非常严重。企业将因此缩小生产规模，缺乏生产动力，给就业造成重创，严重威胁经济新常态。其次，尽管今年全年G D P目标可能会达到，但房地产市场下滑态势让人担心，尤其是二、三线城市，这对经济发展是一大风险。再者，目前社会资金成本较高，小微企业生存困难，同样不利于实体经济向好。
　　趋势：仍存降息降准空间
　　据悉，今年以来，尽管宏观经济一直处于低迷状态，但是对于全面降息和降准，央行迟迟没有听从呼吁。而此次央行动作，在市场人士看来，是管理层货币政策方向放松的强烈信号。包括(,)首席经济学家李迅雷等在内的经济学家接受记者采访时均表示，此次降息意味着货币政策基调已改变，趋于宽松。市场人士甚至预测，货币政策已进入降息通道。申银万国证券研究所首席宏观分析师李慧勇表示，降息意味着央行稳增长力度加大，除非经济增长企稳，或者出现通货膨胀，央行会不断通过宽松货币来稳定经济增长。他预计还存在3次降息、6次降准空间。
　　民生证券股份有限公司研究院副院长管清友也认为，货币宽松空间被打开，未来继续降准、降息没有任何心理上的包袱，再考虑到存贷比调整带来的缴准压力，预计下一次降准降息不会太远。
　　不过，对此央行昨日特别指出，此次利率调整仍属于中性操作，并不代表货币政策取向发生变化。尽管我国经济也面临一定下行压力，但我国经济体量大，市场空间广阔，协同推进新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化的回旋余地很大，抗风险能力也比较强。总体看，我国宏观经济仍保持中高速增长，物价涨幅回落，经济结构不断优化升级，经济增长正从要素、投资趋动转向创新驱动。因此不需要对经济采取强刺激措施，稳健货币政策取向不会改变。
　　大型优质企业将受益 小微企业融资成本难降
　　对于降息目标，央行表态明确―――就是为降低企业融资成本。那么降息落地，真能如愿推动企业融资成本降低吗？湘财证券首席经济学家李康持肯定态度。李康认为，降息直接降低企业融资成本，尽管目前银行惜贷，但惜贷只是将部分资质差的企业挡在了门外，能够拿到的企业，仍将受益于此次降息。
　　不过，更多经济学家认为，单靠降息难以降低企业融资成本。首席经济学家曹远征认为，央行此次政策直面融资难融资贵和经济下行压力大两大问题。降息的确会给企业融资成本下降带来好处。但是这种利好是结构性的，大型企业、优质企业将受益，可拿到更低的贷款利率，而中小企业信用风险高，资本金匮乏，能否因此受益不好说。无论如何，降息对降低企业融资成本的作用仍然是短期的，真正缓解企业融资成本，还需要发展资本市场，让企业补充资本金。一方面拓宽企业融资渠道，另一方面也实现企业增信，这是根本之策。
　　刘东亮在采访中亦指出，较高评级企业的贷款利率将下行，但资质较差的企业，特别是小微企业融资贵问题不会有实质性好转，小微企业的困境还有赖于宏观经济的好转。此外，由于提高了存款利率浮动区间上限，这使得银行的存贷利差有所收窄，在一定程度上或影响银行新发放贷款的积极性。
　　民生证券股份有限公司研究院副院长管清友认为，能否真的降低融资成本有待观察，从短期看，降息或导致一般性存款加速分流理财，银行综合负债成本不一定下降，而从中长期看，43号文是否能约束地方债务扩张，国企改革能否提高国企盈利能力，中小企业风险盈利特征能否改变是中长期融资成本能否下降的关键变量。
　　降息将从哪些方面影响我们？
　　降息后房贷族或可省出一部轿车钱
　　本次降低贷款基准利率，购房者可以省下多少钱？根据央行决定，金融机构五年的贷款利率为6%，五年以上为6.15%。若购房者贷款100万元、银行房贷利率采用基准利率不上浮来估算：
　　5年分期贷款，月供将减少298元，总利息将减少17939元；10年分期贷款，月供将减少204元，总利息将减少24327元；20年分期贷款，月供将减少234元，总利息将减少56179元；30年分期贷款，月供将减少262元，总利息将减少94074元。
　　从降息水平上看，此次央行下调贷款利率，相当于在原有贷款利率基础上给全部购房者打出9.39折优惠！
　　融360信贷专家徐瑾对记者指出，购房者贷款100万，期限30年，下调利率后，按等额本息方式每月少还263元，按等额本金方式，每月少还300多元，省出了全家的电话费。而总计分别可省6万元、9万元，省出一辆家用型小跑车的价格。
　　不过，各家银行调整利率的时间并不完全一致，消息公布与具体实行间会存在时间差。在没确定具体的金额前，最好按以前的金额还款，避免因时间差造成拖欠，进而影响个人信用记录。
　　广州同创卓越房地产投资顾问有限公司总经理赵卓文称，“当前楼市以刚需买家为主，他们对贷款利率高低非常敏感。因此，在广州房地产市场整体疲乏情况下，降息预计对成交起刺激作用，年底会进入成交小高潮”。合富辉煌首席分析师黎文江分析，“降息相当于在原来利率基础上打折，减少了购房成本，无疑会吸引刚需人群”。
　　楼市升温，房价将上涨？
　　昨晚，包括中原地产等多家大型代理机构专业人士告诉记者，预计本已升温的广州楼市能再火一把，年底成交量将再迎一波小高峰，月度成交量有望比肩甚至超过“银十”，价格或将止跌回稳。
　　“降息将使得限购政策取消、限贷政策放松、银行利率下滑等三类利好因素形成叠加效应，”易居房地产研究院研究员严跃进告诉记者，对于一、二线城市，不排除因为央行这一剂猛药，房价在跌幅持续收窄的情况下出现上升。
　　而开发商可能受到鼓励。业内预计，如果市场成交量因为目前央行几个救市政策的效果而提振，土地市场在12月份将走高。从这个角度看，房企资金实力会增加，也会加大明年的投资力度，进而积极补仓和谋求新一轮战略转型。
　　“本次降息将一定程度上缓解开发企业的资金压力，或将影响开发商的定价策略，这也将成为未来一段时间房价企稳的因素之一。”伟业我爱我家集团副总裁胡景晖认为，从现阶段到年底前，乃至2015年，随着央行降息效应的显现，未来一段时间宏观楼市将表现为库存消化速度加快、交易量回升、房价逐步企稳、楼市需求逐步释放。对于购房人来说，在房价逐步企稳的未来一段时间，将成为年内又一个较好的置业时间窗口。
　　合富辉煌市场研究显示，2014年第四季度广州11区预计新货达2万套，整体供应充裕，再加上大量存货，消化周期超过12个月。赵卓文认为，中国经济总体疲软，全国楼市包括广州的成交下降非常明显。开发商会很理性地看到这点，在库存高企的情况下，优惠促销、去库存仍是主旋律。
　　另一方面，前10月开发商完成任务率太低。据中原地产监测，截至目前21家上市房企平均年度销售目标完成率仅为74%。黎文江表示，“库存高企问题不能得到有效解决，开发商还有年终冲业绩的压力，不会贸然涨价。”
　　方圆地产首席分析师邓浩志也认为，降息对成交量的影响将立竿见影，但对成交价的影响，或要到明年第二季度才能显现。“可能只会轻微上涨，因为广州目前住宅库存量较大，随着库存消耗，市场供需产生变化，价格才有可能调整。”
　　存款利率上限提高，记得货比三家
　　对于爱存定期，或者爱购买银行理财产品的市民来说，降息则绝对不是一个好事。
　　此次降息后，存款利率也将出现调整。如原来一年期存款基准利率从原来的3%下降到2 .75%，这也就是说，10万元的定存，一年少了2500元的利息。
　　不过，各位市民也不必过度心灰，因为在降息的同时，央行还扩大了银行存款利率上浮的上限，从原来的1.1倍调整到1.2倍。(,)、(,)等中小银行存款利率立即一浮到顶，各档次储蓄存款利率执行基准利率上浮20%至3.3%，这就相当于存款利息没变(降息前3%的1.1倍就是3.3%)。这就告诉各位市民，以后存款记得货比三家了，从2.75%到3.3%，10万元的存款利息区别就有5500元。
　　那么问题来了，哪些银行一浮到顶的可能性更大呢？对此，(,)首席经济学家曹远征接受记者采访时表示，中小银行一浮到顶的可能性更大，大银行的存款利率上浮冲动会相对小一些。但如果中小银行上浮到1.2倍的话，大银行的压力将会加大，可能会有大型银行也会将存款利率进行上浮。他也指出，并非所有中小银行都会将存款利率一浮到顶，具体要看各个银行的发展策略。刘东亮认为，大额存款的议价能力更高，市场出现不同档次的利率水平。一家股份制银行广州分行行长对记者表示，各家银行亦会根据各地区不同情况差异化调整，这对银行的存款定价是一种考验，也是利率市场化来临前的练兵。
　　股民债民的牛市来了？
　　降息消息出来后，市场戏言：“多头狂欢，世界只有央妈好。”昨日，A股似乎早知天机，当天下午，上证指数一改上午的纠结，节节攀高。南方首席策略分析师杨德龙以及李慧勇均对记者表示，对于A股形成实际性利好。他预计，大盘预计将再次上攻，冲击前期反弹高点。
　　回顾历史，A股市场上一次迎来降息利好还是在两年多前。日，在央行宣布降息降准之后的第一个交易日，A股市场一改低迷走势，沪指上涨1.01%，深指更是录得2 .95%的日涨幅。分析人士认为，央行有两年多时间未采取降息措施，此次在关键节点上推出的降息举措在增加市场流动性的同时，更将改善市场对政策的预期，这将对股市的持续上涨形成有力支撑。李慧勇表示，对于部分高负债行业，对于利率更为敏感的相关板块，如房地产、钢铁、基建等板块，将受益上涨。杨德龙认为，即便是利空的银行板块，也将在大盘的带动下上涨。
　　而除了股市，利好的还有债市。大成基金认为，央行态度直指降低实体融资成本，直接利好信用债，牛市下半场或将启动。不过，刘东亮认为，对债券市场而言，这次降息已经包含在了此前的大幅上涨中，不排除短期有利好出尽的可能，但本次降息不会是独立事件，未来将有更多降息出现，至2015年2季度，都是较佳的降息窗口，这一预期在中期内对债市构成利好。
　　理财产品收益率或跌破5%
　　和存款类似，银行理财产品收益率下滑也成了不可阻挡的趋势了。银率金融研究中心主任殷燕敏接受记者采访时表示，对于银行理财产品而言，投资端收益的下行，将传导至银行理财产品，银行理财产品的平均收益水平也将进一步下行，预计将跌破5%的水平。
　　(,)理财师沈飞接受记者采访时表示，降息周期启动，银行理财产品长期将继续下走，市民最好趁现在还不是最低的时候，购买一年期以上品种，趁早锁定当前的高收益。
　　殷燕敏则建议，对于有投资经验的投资者可直接参与市场或者购买股票型基金、混合型基金等权益类投资产品。对于稳健型投资者，也可关注挂钩的看涨型结构性银行理财产品，该类产品一般为保本浮动收益类理财产品，在保证本金安全的基础上，投资者可以享受股票市场带来的超额收益。
存款利率浮动区间由基准利率的1.1倍扩大至1.2倍||###||###||###
　　存款利率浮动区间由基准利率的1.1倍扩大至1.2倍
　　千呼万唤始出来，11月21日晚，央行宣布自日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。
　　为了推进存款利率市场化改革，此次央行存款利率浮动区间上限由基准利率的1.1倍扩大至1.2倍，这是自2012年6月存款利率上限扩大到基准利率的1.1倍后，第二次调整存款利率浮动区间。
　　央行表示，存款利率浮动区间扩大后，若银行用足上浮区间，则上浮后的存款利率与调整前水平相当。同时，金融机构的自主定价空间也进一步拓宽，有利于促进其完善定价机制建设、增强自主定价能力、加快经营模式转型并提高金融服务水平，同时也有利于健全市场利率形成机制，更好地发挥市场在资源配置中的决定性作用。
　　(,)战略研究部发展研究室负责人杨驰对记者表示，存款浮动区间的调整是为了响应国务院加快利率市场化的部署，加快利率市场化改革下一步银行业将完善贷款利率定价机制，缓解企业融资成本过高问题，建立配套体系引导资金流入小微、三农领域。
　　对于未来存款利率市场化推进的节奏，今年7月，央行行长公开表示利率市场化“两年内应该可以实现”。对此，杨驰认为，按此逻辑，未来利率市场化步伐小步快走，走一步看一步，着眼于银行的风险和定价的承受能力，逐步推进。
宁波银行和南京银行存款利率按基准上浮20%||###||###||###
　　宁波银行和南京银行存款利率按基准上浮20%
　　宁波银行：存款利率按基准上浮20%
　　宁波银行刚刚率先宣布，该行存款利率按基准上浮20%，上浮到顶。央行在近3个小时前刚宣布将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍，利率市场化再进一步。
　　南京银行：各期限储蓄存款利率上浮20%
　　记者从南京银行获悉，21日晚间该行对外发布储蓄存款利率调整情况，宣布存款利率一浮到顶，各档次储蓄存款利率执行基准利率上浮20%。
　　上浮20%后储蓄存款年利率分别为：活期0.42%，三个月2.82%，半年3.06%，一年3.3%，二年4.02%，三年4.8%。
　　11月21日晚间，决定，自日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍；其他各档次贷款和存款基准利率相应调整，并对基准利率期限档次作适当简并。
　　人民日报四问央行降息：不代表货币政策转向||###||###||###
　　人民日报四问央行降息：不代表货币政策转向
　　两年多来的首次降息意在降低企业融资成本，仍属中性操作
　　降息不代表货币政策转向
　　降息了！
　　中国人民银行11月21日晚间宣布：11月22日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%，同时将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍。
　　这是自2012年7月以来的首次降息。
　　一问：为何降息
　　■主要目的是降低企业融资成本，客观上也有助于稳增长
　　此次降息的主要目的是什么？央行有关负责人坦言，此次利率调整的重点就是要发挥基准利率的引导作用，有针对性地引导市场利率和社会融资成本下行，促进实际利率逐步回归合理水平，缓解企业融资成本高这一突出问题。
　　“今年以来，货币市场流动性充裕，但由于金融结构、监管制度、银行经营等因素，企业融资成本下降并不明显；另一方面，工业品出厂价格指数(PPI)已连续30多个月负增长。资金成本居高不下，产品价格又连续下降，导致企业盈利空间受到较大挤压，严重挫伤了其扩大投资的积极性”，(,)首席经济学家连平说，下调贷款利率能直接降低贷款定价基准，有利于使企业融资成本出现较为明显的回落。
　　“企业融资成本下降有望带来投资扩大，个人住房贷款利率下调有望增加住房消费，因此此次降息客观上也有助于稳增长，在经济下行压力较大的背景下还有助于提振市场信心”，连平说。
　　二问：政策是否转向
　　■不需采取强刺激，政策取向不会改变，未来不大可能进入降息通道
　　此次降息是不是强刺激措施？是否意味着货币政策取向发生改变？
　　“目前的经济形势并不要求宏观政策有大的变化”，央行研究局首席经济学家马骏认为，虽然经济增长速度面临一定的下行压力，但就业情况良好，结构调整也在取得积极进展，因此不需要对经济采取强刺激措施，稳健货币政策取向不会改变。
　　马骏表示，由于国际国内的因素，最近一段时间的通胀持续低于预期，PPI环比持续下行，存在着推高实际利率的压力。“适当降低名义利率有利于保持货币条件的稳定(实际利率是货币条件的重要组成部分)。从这个意义上讲，这次利率调整恰恰是为了保持货币政策的连续性和稳定性。”
　　“此次利率调整仍属于中性操作，并不代表货币政策取向发生变化”，央行有关负责人也表示，中央银行根据经济基本面的运行态势，灵活运用利率工具进行微调，保持适当的实际利率水平，这是坚持和完善正常利率调整机制的应有之义，也是提高稳健货币政策针对性和有效性的要求。
　　“不要把小幅降息、降准看成是货币政策的重大调整”，连平说，稳健的货币政策不是没有偏向的，今年以来，货币政策在操作上总体偏松，前一段时间央行灵活运用了短期流动性调节工具(SLO)、中期借贷便利(MLF)等工具，此次降息也是一种灵活微调。“宏观调控保持定力不等于货币政策工具在使用上僵化不变，而应在政策基调不变的情况下灵活运用。”
　　“如果货币政策转向，那就意味着很可能进入降息通道，但据我们分析，未来不排除再降息的可能，但不大可能连续、多次降息从而进入降息通道”，连平说，其一，目前的存款利率与理财产品等其他金融产品相比不高，此次央行在降低存款基准利率的同时也上调存款利率浮动区间上限以保护存款人利益，说明存款利率已没有大的下调空间；其二，从国际上看，美国明年很可能进入加息通道，如果我们进入降息通道，可能会带来资本大量外逃的风险。
　　三问：为何不先降存准率
　　■降准的必要性、迫切性不足，对于解决“融资贵”问题也没有降息那么直接、有效
　　为什么不先降准而是降息？连平认为，首先，占款没有持续减少，下调存准率不是很有必要。
　　其次，降准的直接效果是缓解银行的存款压力，而11月19日国务院常务会议提出“增加存贷比指标弹性”。“我们认为未来可能会允许更多的负债加入存款范畴，从而明显减轻银行存款压力，这样一来会对降准有替代作用，降准也就不那么迫切了。”
　　此外，此次降息的主要目的是降低企业融资成本，而降准对于解决“融资贵”问题没有降息那么直接、有效。
　　四问：为何上调存款利率浮动区间上限
　　■存款利率市场化改革的重要举措，也有利于保护存款人利益
　　在降息的同时为何上调存款利率浮动区间上限？“这是自2012年6月存款利率上限扩大到基准利率的1.1倍后，我国存款利率市场化改革的又一重要举措”，央行有关负责人说。
　　近年来，我国利率市场化改革不断取得新进展。目前，央行仅对金融机构存款利率实行上限管理，也就是说，利率市场化的最后一个重要步骤是存款利率的市场化。
　　“将存款利率的上限从1.1倍的基准利率提高到1.2倍是往市场化方向迈出的积极而又审慎的一步”，马骏说，放宽到1.2倍之后，银行在存款利率的定价方面将取得更大的自主权，存款利率也会更加接近均衡水平，可以为最终实现利率市场化创造条件。浮动区间扩大还有助于提高银行的定价能力，为完善利率传导机制创造条件。
　　央行有关负责人披露，下一步，央行将适时通过推进面向企业和个人发行大额存单等方式，继续有序推进存款利率市场化。
　　“由于当前存款市场供求关系偏紧，上调存款利率浮动区间上限后，商业银行很可能大幅上浮存款利率，甚至上浮到顶。这样一来，上浮后的存款利率与降息前水平差不多，有利于维护存款人合理的实际收益、稳定银行的存款”，连平说。（）
新华社：降息使A股市场迎来实质性利好||###||###||###
　　新华社：降息使A股市场迎来实质性利好
　　尽管各方对降息期待已久，但21日晚间突然而至的降息政策还是让市场为之一振。分析人士预计，这一举措对股市的作用不仅仅在于增量资金，更在于未来预期的调整，这将对股市形成实质性利好。
　　"央行释放了重大信号，非对称降息降低了企业的融资成本，是稳定经济的重大举措，对房地产、非银行金融机构、券商等都是重大利好。"英大证券研究所所长李大霄（微博）说。
　　近两年多来，受到经济下行压力加大、企业盈利能力不佳等因素的影响，沪指一直在2000点上下苦苦挣扎。步入2014年，尤其是7月份以来，随着改革带来的信心提振，股市开启了一轮久违的持续上涨。
　　不过，市场担心，如果没有政策层面的实质性利好措施或者经济的明显好转，股市的上涨恐难继续。
　　央行此次降息除了通过利好实体经济而利好股市之外，降息会带来资金成本的下降，权益类和固定收益类产品都会有较好的表现。
　　此前，市场无风险利率走高，逐利资金纷纷从股市流出，进入、银行理财等领域，直接带来股市下行，人气低迷。在一些专家看来，当前，无风险利率能否持续下行甚至成为判断股市涨势能否持续的关键因素。
　　毫无疑问，降息将拉低无风险利率，让更多资金流入股市。民生证券研究院执行院长管清友（微博）特别指出，降息带来的无风险利率的下降将利好股市。
　　回顾历史，A股市场上一次迎来降息利好还是在两年多前。日，在央行宣布降息降准之后的第一个交易日，A股市场一改低迷走势，沪指上涨1．01%，深指更是录得2．95%的日涨幅。
　　分析人士认为，央行有两年多时间未采取降息措施，此次在关键节点上推出的降息举措在增加市场流动性的同时，更将改善市场对政策的预期，这将对股市的持续上涨形成有力支撑。
　　不过，也有机构认为，股市的走势最终取决于企业盈利和经济基本面，降息能否带来经济基本面的改善仍待观察。（新华网）
央行马骏：降息不代表货币政策转向||###||###||###
　　央行马骏：降息不代表货币政策转向
　　北京时间11月21日晚间消息，中国人民银行首席经济学家马骏表示，降息并不代表着货币政策转向。
　　他指出，虽然经济形势面临下行压力，但就业情况良好，而且结构调整也正在取得积极的进展，因此并无必要采取强刺激措施。他还补充道，适当地下调利率，尤其是贷款利率，将有利于促进实际利率逐步回归合理水平，从而缓解企业融资成本高的问题。
　　马骏称，最近以来中国经济面临一定的下行压力，小微企业仍面临比较突出的融资难和融资贵的问题。此外，受国际国内因素的影响，最近一段时间以来通胀持续低于预期，生产者物价指数（PPI）环比持续下，从而带来了推高实际利率的压力。他指出：“实际利率由于物价涨幅趋缓而面临上行压力，因此适当降低名义利率有利于保持货币条件的稳定（实际利率是货币条件的重要组成部分）。从这个意义上讲，这次利率调整恰恰是为了保持货币政策的连续性和稳定性。”
　　马骏还表示，此次降息在降低基准存款利率的同时，扩大了存款利率的浮动区间，因此如果银行将上限用足，那么上浮后的存款利率与调整前水平相当。不过，银行是否会这样做则要视其所面临的存款市场竞争程度如何。另外，由于最近的通胀水平较低，储户所面对的实际利率应该会基本保持稳定。
　　他指出，此次降息的不对称性（即贷款基准利率降幅比存款基准利率降幅更大）也反映了保护储户利益的考虑。
　　马骏称，利率市场化的最后一个重要步骤是存款利率的市场化，但考虑到多种因素，这个过程不能一蹴而就。
　　他表示，浮动区间扩大还有助于提高银行的定价能力，为完善利率传导机制创造条件。此外，在降低基准利率的同时扩大存款利率浮动范围，将可防止出现由于单纯提高利率上限所导致的利率上行压力。
别高兴的太早！高盛称中国降息影响有限||###||###||###
　　别高兴的太早！高盛称中国降息影响有限
　　本周五中国央行意外宣布降息令市场惊呆，市场纷纷感慨世上还是"央妈"好，但是高盛却认为，贷款利率下调的影响可能较小，因为这一利率已经放开，不受上限或下限的限制，只在借款人与银行商定利率的时候可能有点作用。
　　其实，央行在今天发布的解读稿中特别提到，在政策出台的同时，央行已要求金融机构从大局出发，切实承担社会责任，贯彻落实好宏观调控导向，根据基准利率的调整合理确定贷款利率水平，并通过市场利率定价自律机制引导金融机构降低企业融资成本。
　　至于银行是否会遵照央行的要求降低利率，目前还需要时间来验证。
　　高盛经济学家宋宇今日在纪要中还写道，下调存款利率与提高存款利率浮动区间的作用相抵消，存款利率实际上并未改变。中国政府可能并不愿意削减存款利率，因为这可能会对家庭收入带来负面影响。
　　他还提到，降息的间接影响可能更意义，这会给市场释放出相当清晰的政策信号。
　　宋宇预计，政府还会逐步提高财政支出，敦促地方政府落实"稳增长"措施，例如加快基础设施建设。
市场被央行忽悠了！？||###||###||###
　　市场被央行忽悠了！？
　　周五，中国央行意外降息，为正在放缓的经济再次注入流动性，市场因此狂欢。但不止一位经济学家认为，市场被“央妈”忽悠了！
　　中国人民银行决定，自日起下调一年期存款基准利率0.25个百分点至2.75%，同时将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍。然而，事实上，央行只能算是提了提意见，因为商业银行们仍然能够将这一利率保持在3.3%（3%*1.1=2.75%*1.2），只要他们想这么做。因为一段时间以来，3.3%一直是这一利率的规定上限。
　　同时，如果考虑到中国的银行目前正挣扎在企业债务的重压下，他们有将自身利率设定到利率上限愿望。
　　高盛经济学家宋宇认为，下调存款利率与提高存款利率浮动区间的作用相抵消，存款利率实际上并未改变。中国政府可能并不愿意削减存款利率，因为这可能会对家庭收入带来负面影响。他还提到，降息的间接影响可能更意义，这会给市场释放出相当清晰的政策信号。
　　法国(,)经济学家姚炜也表达了类似观点，她强调这并不是“事实上的降息”。她表示：“我认为市场有些反应过度，这样的宽松在我看来阻止不了经济增长的放缓，但足以防止硬着陆。”
　　即使硬着陆可以避免，也不意味着接下来的路会很好走。降息只是对经济放缓速度高于央行预期的一个反应。11月公布的中国制造业采购经理人指数降至6个月以来最低点50。（详见华尔街见闻早前报道）
　　另一个难看的数字是来自澳门的赌博业。富国银行的分析师预计总的赌博收入11月将下跌18%-21%。这些数字都显示要求采取一些行动，但中国之前并未采取任何实质行动。
　　事实上央行官方解读也表示:
　　“此次利率调整仍属于中性操作，不需要对经济采取强刺激措施，稳健货币政策取向不会改变。”
　　所以就未来一段时间而言，我们将继续一些看似夸张却规模很小的流动性注入措施。然而，这远远不够。姚炜表示，中国现在的情况需要公司部门的大规模重组，改革才是唯一的答案。
　　而现在的问题是市场并不这样看这一消息。
　　当央行宣布降息消息时，通常说明政府开始采取一些行动。这是市场过去几年形成的思维定势。市场的这种狂欢也是正常的，因为中国央行从来都不是一般的央行。(华尔街见闻)
时隔两年再降息 股市迎来大利好||###||###||###
　　时隔两年再降息 股市迎来大利好
　　一年期贷款基准利率下调0．4个百分点至5．6%，一年期存款基准利率下调0．25个百分点至2．75%
　　据新华社电 中国人民银行21日宣布，自11月22日起，下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。
　　央行决定，金融机构一年期贷款基准利率下调0．4个百分点至5．6%，一年期存款基准利率下调0．25个百分点至2．75%。同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1．1倍调整为1．2倍；其他各档次贷款和存款基准利率相应调整，并对基准利率期限档次作适当简并。
　　这是继2012年7月后，两年多来央行首次降息。央行有关负责人称，此次利率调整的重点是要发挥基准利率的引导作用，有针对性地引导市场利率和社会融资成本下行，促进实际利率逐步回归合理水平。
　　■权威解释　央行有关负责人答记者问　降息不代表货币政策转向
　　Q：此次政策调整重点要解决什么问题？
　　央行：当前，我国经济继续运行在合理区间，经济结构调整出现积极变化，但实体经济反映“融资难、融资贵”问题仍比较突出。今年7月国务院推出一系列措施后，有关方面做了大量工作，“融资难、融资贵”在一些地区和领域呈现缓解趋势。但在经济增长有下行压力、结构调整处于爬坡时期、企业经营困难有所加大的情况下，部分企业特别是小微企业对融资成本的承受能力有所降低。解决好企业特别是小微企业融资成本高问题，对于稳增长、促就业、惠民生具有重要意义。此次利率调整的重点就是要发挥基准利率的引导作用，有针对性地引导市场利率和社会融资成本下行，促进实际利率逐步回归合理水平，缓解企业融资成本高这一突出问题，为经济持续健康发展提供中性适度的货币金融环境。
　　Q：此次利率调整是否意味着货币政策取向的转变？
　　央行：此次利率调整仍属于中性操作，并不代表货币政策取向发生变化。当前我国经济运行保持在合理区间，物价涨幅总体呈回落态势，中央银行需要根据经济基本面的运行态势，灵活运用利率工具进行微调，保持适当的实际利率水平。这是坚持和完善正常利率调整机制的应有之义，也是提高稳健货币政策针对性和有效性的要求。总体看，我国宏观经济仍保持中高速增长，物价涨幅回落，经济结构不断优化升级，经济增长正从要素、投资趋动转向创新驱动。因此不需要对经济采取强刺激措施，稳健货币政策取向不会改变。
　　Q：此次政策调整与推进利率
　　市场化改革相结合，有哪些新举措？
　　央行：具体的改革举措主要体现在三个方面：
　　一是采取非对称方式下调贷款和存款基准利率。此次贷款基准利率的下调幅度大于存款基准利率，是对传统利率调整方式的改善，体现了更有针对性地引导市场利率及社会融资成本下行。从贷款利率角度看，基准利率对于金融产品定价仍具有重要的引导意义，此次较大幅度下调贷款基准利率将直接降低贷款定价基准，并带动债券等其他金融产品定价下调。从存款利率角度看，存款基准利率的小幅下调与利率浮动区间的扩大相结合，这有利于把正利率保持在适当的水平上，维护存款人合理的实际收益，扩大居民消费，提振内需。
　　二是存款利率浮动区间上限由基准利率的1.1倍扩大至1.2倍。这是自2012年6月存款利率上限扩大到基准利率的1.1倍后，我国存款利率市场化改革的又一重要举措。存款利率浮动区间扩大后，若商业银行用足上浮区间，则上浮后的存款利率与调整前水平相当。同时，金融机构的自主定价空间也进一步拓宽，有利于促进其完善定价机制建设、增强自主定价能力、加快经营模式转型并提高金融服务水平，同时也有利于健全市场利率形成机制，更好地发挥市场在资源配置中的决定性作用。
　　三是简并存贷款基准利率的期限档次。结合存贷款基准利率各期限档次的使用情况及其重要性等因素，此次对存贷款基准利率的期限档次进行了简化和合并，不再公布五年期定期存款基准利率，并将贷款基准利率简并为一年以内 (含一年)、一至五年 (含五年)和五年以上三个档次。这将进一步拓宽金融机构的自主定价空间，有利于引导金融机构积极转变经营理念，提高市场化定价能力；也有利于强化市场基准利率体系建设，健全利率政策传导机制，为进一步推进利率市场化改革创造有利条件。
　　■专家观点
　　经济学家滕泰：股市长期走牛
　　降息是正确且必要的举措。中国经济连续十几个季度的下行，物价也出现通缩的趋势，央行降息可以说“亡羊补牢，犹为未晚”。降息将降低企业的融资成本，对制造业的回暖有利，而地方债的融资成本也将下降，对基建、房地产行业形成利好；同时也将极大提振消费，促进明年的经济增长。而资本市场将直接受益于降息，随着融资成本的下降，中国股市将长期走牛。
　　首席经济学家向松祚：不影响存款收益
　　存款利率浮动区间上限由基准利率的1.1倍扩大至1.2倍。若商业银行用足上浮区间，则上浮后的存款利率与调整前水平相当。以1年期存款利率为例，调整前为3%，若上浮10%，为3.3%；调整后为2.75%，若上浮20%，仍为3.3%。在制造业和房地产业普遍产能过剩的大背景下，降息对经济的刺激效果有限。
　　长城证券研究所所长向威达：大大释放流动性
　　央行此举将有助于实体经济的恢复，同时CPI和PPI持续回落，尤其是PPI持续回落32个月，也加大了央行降低利率的决心。利率下降将大大释放流动性，增加股票需求，对A股是重大利好。
　　兴业银行首席经济学家鲁政委：有助小微三农
　　降息是坚持理性思考的正确举措。这是坚持理性思考的正确举措，我们一直认为， 没有利率锚下移而期待系统性地降低融资成本是很难的。本次降息有助于在明年初存量贷款重定价时系统性下调融资成本，特别是以贷款基准利率为定价基准的小微、三农，当然还有房地产。存款上限的提高，在为最终完全解除奠定基础，也是避免吸储困难。
　　英大证券研究所所长李大霄：这只是个开始
　　是特大利好。央行的非对称降息降低了企业的融资成本，是稳定经济的重大举措。这只是个开始，接下来还会降息。利好地产、基建、高铁等板块。
　　国信证券首席宏观分析师钟正生：降低社会融资成本
　　考虑到股份制银行存款利率早已上浮到顶，而大行存款利率也上浮至3.25%，因此这一降息对于存款利率的影响应该非常小；贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%，大幅调降贷款基准利率对于降低社会融资成本意义有限；非对称降息传递强宽松预期的同时实质意义有限，同时会遇到来自银行相关部门的巨大阻力；另外一种可能是，如果将贷存比口径调整和非对称降息合在一起看，明年或许银行吸储的压力会相对较小，这样存款利率也可能不用一浮到顶，会有所下降，这样对于降低银行负债端成本和社会融资成本是有意义的。
　　海通证券首席宏观债券研究员姜超：利率市场化加速推进
　　从流动性的角度来看，降息周期展开，宽松有望延续，标志着降息周期的正式开始，一年贷款基准利率下调40bp，有望大幅降低企业贷款融资成本；一年存款利率下调25bp，但上浮上限由1.1倍扩大至1.2倍，意味着利率市场化加速推进，而存款利率基本未变，助于银行利润向实体经济的转移，降低经济风险。此外，降息对于债市有利好影响，将大幅缩窄贷款和债券收益率的差距，打开债券类资产收益率的下行空间。
　　民生证券宏观研究院首席经济学家管清友：下次降准降息不会太远
　　降息降低融资成本，但能否真的降低融资成本有待观察。短期看，降息或导致一般性存款加速分流理财，银行综合负债成本不一定下降。货币宽松空间被打开，预计下一次降准降息不会太远，一直会持续到社融余额增速拐头向上，经济内生动力增强为止。无风险利率下降有利于风险资产 (股市和房地产)，降息也直接利好于债市。
　　(,)首席经济学家徐高：房地产投资受益
　　中国房地产投资将显著受益于此次降息，降息将刺激房地产和基业，银行利差会缩小。
　　东兴证券研究所所长王明德：权益类产品有好表现
　　面对经济的下行压力，央行降息在意料之中，今年年末和明年将是大降息周期。同时，伴随着资金成本的下降，权益类和固定收益类产品都会有较好的表现，同时对A股来说是实质性利好。（金融投资报）
瑞银汪涛：央行终于降息 对银行业不完全是利空||###||###||###
　　瑞银汪涛：央行终于降息 对银行业不完全是利空
　　央行终于降息，并进一步推进利率市场化
　　央行今日宣布将1年期贷款基准利率下调40个基点至5.6%、1年期存款基准利率下调25个基点至2.75%。与此同时，央行将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍, 因此若商业银行用足上浮区间，则存款利率将与调整前水平相当。此外，央行简并了存贷款基准利率的期限档次，为未来全面放开利率管制铺路。
　　降息是引导融资成本下行最直接、最有效的方式
　　此次调整支持我们此前关于2015年底前央行将降息3次的判断（参见11月4日的报告《2015-16 年展望：增长预计将步入“六”时代》），但在时点和幅度上超出市场预期。今年以来央行采取了多种“定向”流动性操作，使得银行间市场流动性宽裕、货币市场利率和债券收益率明显下降，但银行贷款利率鲜有变动。这造成全社会融资成本居高不下，并在通胀下行的背景下导致实际利率快速攀升（图表1&2）。事实上，虽然贷款利率上下限已全面放开，但贷款基准利率目前依然是银行贷款定价的中枢。因此，此次降息应将能更直接、更有效地引导融资成本下行。
　　降息最主要的效果是降低金融风险
　　我们认为降息有助于缓和目前偏紧的金融条件，但并不代表现阶段货币信贷政策取向已转向全面宽松。在我们看来，降息最主要的效果是减轻债务偿还压力、改善企业现金流和资产负债表，从而抑制不良贷款生成速度、降低金融风险。相比之下，对于目前羸弱的企业信贷需求，降息虽有边际上的提振作用、但在更大程度上需借助于其他宏观措施，而信贷供给也仍取决于数量型和行政性工具，因此我们预计未来一年信贷增速仍将放缓。
　　有助于提振房贷，对银行业不完全是利空
　　由于房贷利率将随基准利率一道下降，短期内从降息中获益最大的将是房贷借款人、从而有助于支撑房地产需求。虽然非对称降息会抑制银行净息差，但降息同时可以改善借款人资产负债表质量改善、减缓不良贷款生成速度，从而有利于银行业的基本面。
　　我们认为2015年仍有进一步降息的可能性，具体时点将在很大程度上取决于宏观数据表现。我们目前预计2015年底前央行将再降息40~50个基点。鉴于降息符合我们此前预期，我们维持2015年GDP增速放缓至6.8%的预测，且仍认为预测面临下行风险。
央行降息将对房地产是重大利好||###||###||###
　　央行降息将对房地产是重大利好
　　21日晚间，中国人民银行意外降息，宣布明天起金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍；其他各档次贷款和存款基准利率相应调整，并对基准利率期限档次作适当简并。
　　广发房地产研究小组指出，从历史经验上看，降息将对房地产是重大利好，无论是对房地产销售面积还是房价都将产生积极影响，而且，地产板块也将受到显著拉动。
　　以下为摘录的要点：
　　以史为鉴：2008年和2012年降息的影响
　　1998年住房商品化之后，降息周期主要有两轮，第一轮是在2008年，第二轮是在2012年。2008年降息周期始于日，6次降息，伴随4次降准；2012年降息周期始于日，2次降息，伴随3次降准。
　　通过回顾2008年和2012年两轮降息周期的历史，我们主要回答以下问题：
　　1、降息之后，地产行业基本面(包括新建住宅成交面积和价格)如何变化？基本结论是：降息对于住房成交面积的提振作用立竿见影、效果显著；对于房价的影响有滞后、但是影响持续时间较长，通常在降息3~6个月后，房价同比增速由负转正，并且同比正增长的持续时间均超过了12个月。
　　2、降息之后，地产板块收益率如何？背后的逻辑是什么？基本结论是：在前两轮降息周期中，地产板块超额收益(相对沪深300)都十分显著，绝对收益在2008 年降息周期中超过+200%，在2012年降息周期中超过+40%(考察时间段：日-日、日 -日)。逻辑上看，我们认为，降息从三个方面提升了地产企业的RNAV估值：一是成交提振带动周转速度加快，二是房价上升提高利润水平，三是贴现率WACC下降。
　　3、降息之后，哪些地产企业的股价弹性最大？从历史经验看，有两条逻辑，一是销售弹性最大的地产股，这是最直接的逻辑，多次得到验证，二是有息负债的压力因降息边际改善最大的地产股，通常是锦上添花。最明显的例子是(,)，在两轮降息周期中，它的销售弹性和负债改善都极为显著，因而在两轮周期中的股价涨幅都排名前十。
　　成交面积：立竿见影、效果显著
　　我们选用24个重点城市日度成交数据，来反映降息前后住房成交绝对量变化，数据来源是各个城市的房管局，保证有效性和及时性，同时，这24个城市都有覆盖两轮降息周期的完整日度成交数据。
　　在2008年周期中，降息始于2008年9月，当时日均成交量大约在30万平米，从9月份到12月份，成交量持续上升，2009年12月，日均成交量约为85万平米，即使是在行业传统淡季的6~9月份，日均也有50~70万平米。
　　在2012年周期中，尽管降息是从2012年6月开始的，但从2011年12月开始，连续3次降准(2011年12月、2012年2月、2012年5月)， 因此，该轮周期的起点应该是2011年12月，在此之前，日均成交面积连续6个月徘徊在40万平米左右，而降准开始后，成交量同样是持续上扬，2012年 12月，日均成交量约为80万平米。
　　以上是成交绝对量的情况，从相对量来看，降息对成交的影响效果更为显著，统计局的月度数据显示，降息降准后，商品住宅销售面积累计同比增速在短期内即由负转正，并且转正后增幅扩大至很高的水平。
　　具体来看，在2008年周期中，月度累计同比增速从-20%(2008年12月)持续改善，升至+54%(2009年11月).
　　在2012年周期中，月度累计同比增速从-16%(2012年2月)升至+2%(2012年12月)，并且信贷放松的效果持续到整个2013年全年，累计同比增速至+17.5%(2013年12月).
　　成交价格：反应有滞后(3~6个月)，上涨有惯性
　　利率下降对于房价的影响略为复杂，我们主要从中期和短期的角度进行讨论。从中期来看，房价与货币政策相关度较高，从短期来看，房价与库存水平或者去化周期相关，而库存水平又与成交相关。因此，利率下降对于房价的直接影响，是从货币的逻辑出发，对于房价的间接影响，则是从成交和库存的逻辑出发。
　　房价指标我们选取统计局公布的70个大中城市新建住宅价格指数。
　　具体来看，在2008年周期中，中期因素即货币政策主导了利率对房价的影响，遵循的逻辑是货币政策放松→M2增速上升→房价增速上升，M2同比增速在 月维持低点+15%左右，此后伴随降息周期，M2增速开始逐步回升，最高到2009年11月的+30%。与此相对应，房价单月同比增速从2009年3月的-2%开始，逐步转正并且增速扩大，最高到2010年5月的+15%。房价对于M2的反应时滞大约3~6个月，但房价同比高速上涨 (+9%以上)持续时间达到12个月，环比增速为正的持续时间则达到29个月。
　　与2008年周期不同，在2012年周期中，M2月度同比增速不再大幅波动，基本一直稳定在+13%~+16%。我们认为，在2012年周期中，主要观察的是短期因素，即库存情况。利率下降促进成交，楼市库存去化周期也在降息开始后就逐步下降，也就是去化速度加快、库存水平下降。房价对此的反应也约滞后 3~6个月：2012年1月，重点城市的楼市库存去化周期达到顶峰的23个月，到2012年12月，已经降至9.5个月，而房价单月同比增速则是从 2012年6月的-1.3%见底，此后开始回升，直至2013年12月的+9.3%。
　　地产板块超额收益十分显著
　　从历史经验看，在利率下降的环境中，地产板块都获得较大的超额收益。我们以日作为基准日，选取(,)、(,)、(,)、(,)和(,)、按照基准日市值计算等权重构建地产板块组合。上述5家地产公司，是市值和规模靠前的、以住宅开发为主的地产公司，更具备研究的代表性。
　　我们定义：超额总回报 = 地产板块组合总回报 C 沪深300总回报(总回报计算基准日为日)
　　根据定义，当超额总回报在某段时间内为正并且持续上升时，表明我们构建的地产板块组合相对于沪深300，在这个时间段内的超额收益为正，反之，超额收益为负。从两轮降息周期来看，在2008年周期中，获得持续超额收益的时间段约在2008年9月至2009年7月，在2012年周期中，2011年12月到 2012年7月，地产板块组合都有较好的超额收益。
　　央行意外宣布降息 银行利润将遭重创||###||###||###
　　央行意外宣布降息 银行利润将遭重创
　　本周五中国央行意外宣布降息，不少分析认为，中国银行业利润将会受到冲击。
　　这次央行采取的是非对称降息，即贷款利率下调40基点，存款利率下调25基点，这种降息方式对于贷款利率下调的幅度更大，央行认为此举更有利于直接降低社会融资成本。
　　那么对银行来说，这种降息方式意味着什么呢？
　　通常意义来说，商业银行的盈利核心在于存贷差，即低利率吸收存款，高利率发放贷款，银行从中赚取利息差。
　　贷款利率下调幅度大于存款利率的做法将压缩银行的利息差。据中金公司预估，央行降息后银行业利率在2015年可能出现零增长或者负增长。
　　实际上，从以往的经验来看，银行利润遭重创可能性较大。
　　以下是华泰固定收益团队此前对这种非对称降息方式如何影响银行利息净收入的估算：
　　华泰认为，这种降息方式对商业银行利润将产生较为明显的负面作用，部分银行利息净收入损失可能会超过百亿，对商业银行利润的影响也多在4%-7%之间。
　　另外，回看历史，在2000年以后的三次降息周期中，股价确实均明显走低。只不过，对股价影响较为明显的后两次降息周期，更多的是介于对称降息和另一方向的非对称降息之间。如下图：
央行意外降息 中国股市牛市来了吗？宣布降息后次日走势存在三个规律||###||###||###
　　央行意外降息 中国股市牛市来了吗？宣布降息后次日走势存在三个规律
　　对于此次意外降息，央行有关负责人还做出了解释，他认为，此次利率调整仍属于中性操作，并不代表货币政策取向发生变化。
　　央行网站消息，金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍；其他各档次贷款和存款基准利率相应调整，并对基准利率期限档次作适当简并。
　　金融机构人民币存贷款基准利率调整表
　　▲)货币政策取向不变
　　对于此次意外降息，央行有关负责人还做出了解释，他认为，此次利率调整仍属于中性操作，并不代表货币政策取向发生变化。总体看，我国宏观经济仍保持中高速增长，物价涨幅回落，经济结构不断优化升级，经济增长正从要素、投资趋动转向创新驱动。因此不需要对经济采取强刺激措施，稳健货币政策取向不会改变。
　　利好房地产？
　　有分析人士表示，此次央行的不对称降息的用意很明显，就是降低企业融资成本。此举可通过降低贷款利率，缓解中国当前融资成本过高的局面，将资金“引水入渠”扶持实体经济发展。对地产、钢铁、有色行业是利好，对银行股是利空。
　　兴业银行鲁政委表示
　　本次降息有助于在明年初存量贷款重定价时系统性下调融资成本，特别是以贷款基准利率为定价基准的小微、三农，当然还有房地产。存款上限的提高，在为最终完全解除奠定基础，也是避免吸储困难。
　　英大证券李大霄认为，这是特大利好
　　央行一次性下调0.4个百分点的贷款利率举措，这只是个开始，接下来还会降息。降息是股市的重大利好，利好地产、基建、高铁等板块。
　　宣布降息后次日走势存在三个规律
　　据《每日经济新闻》记者统计，历史上沪指在宣布降息后次日走势存在三个规律：
　　首先，从涨跌幅度看，宣布降息次日，沪指下跌幅度远大于上涨幅度。
　　其次，从周期看，A股在降息周期所遇到的首次宣布降息，次日沪指往往录得大幅下跌。
　　最后，从降息宣布后次日盘中走势看，低开几率达9次之多，且最常见的走势并非"高开低走"，而是"低开拉升后再回落"。2008年以来5次宣布降息的次日，沪指都是这种走势。
　　对于降息这一释放流动性的利好消息，为何在公布后次日，股市会有上述表现呢？
　　有分析人士指出，降息往往是在经济环境不利的情况下才会出现，比如2008年的金融危机，降息是作为经济不景气的标志之一，因此更易造成投资者情绪波动，从而抛售股票。
　　值得注意的是，从历史走势来看，若股市能够进入降息周期，后期走势往往回探底回升，甚至是走出牛市。比如，日宣布降息，次日股市出现大跌，但随后却迎来一波涨幅约240%的大牛市，沪指从600多点涨至2245点；2008年的首次降息后虽然股市也出现下跌，但一个半月后见底1664点，随后迎来一轮指数翻倍行情。
八大机构解读央行降息||###||###||###
　　八大机构解读央行降息
　　11月21日晚间，中国人民银行决定，自日起，下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。其中，金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%，同时将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2。八大机构为您解读央行降息：
　　申万：降息说明经济最大不确定性在基建不是地产
　　降息是必要的，我们之前就反复强调存贷款利率对市场利率的制约很明显，不降息，债券利率没有下降空间，贷款利率也下不去。不要担心利多出尽。
　　国泰君安林采宜：央行降息后还会再降准
　　总而言之，意料之外的降息和预期中降准将给资本市场带来一场巨大的资金面繁荣。由于需求低迷，大量流动性没有进入实体，短期内对通胀不会构成实质性影响，但会推动资产价格上涨，比较突出的就是股市。
　　民生证券宏观：降息周期开启 股强债弱
　　降息降低融资成本。当银行风险偏好下降，央行释放基础货币无法传导至实体，只能希望通过降息，降低银行负债成本，进而降低实体融资成本。
　　兴业银行鲁政委：降息利好房地产
　　针对央行周五晚间宣布的不对称降息，兴业银行首席经济学家鲁政委[微博]指出，本次降息有助于在明年初存量贷款重定价时系统性下调融资成本，特别是以贷款基准利率为定价基准的小微、三农，当然还有房地产。
　　瑞银经济学家汪涛：降息并不意味着政策立场改变
　　瑞银经济学家汪涛：降息并不意味着政策立场的改变，因为信贷量对于利率并不是非常敏感，而是受定量和审慎规则的控制。
　　中金解读降息影响：建议加大地产配置
　　中金公司认为，“货币信号明确，符合我们之前路演提示的路径，为最优情形出现，我们转为乐观。我们在11月中旬的路演中提示，‘如果11月底、12月初之前能有货币层面动作(比如降准降息)，则2015年开年首套按揭将明显回落至9折附近，那么地产目前可以适当配置，在货币信号明确之后坚决超配。’”
　　海通证券：央行加速利率市场化 利空银行
　　降息周期展开，宽松有望延续：①央行宣布自11月22日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，标志着降息周期的正式开始。②1年贷款基准利率下调40bp，有望大幅降低企业贷款融资成本。③1年存款利率下调25bp，但上浮上限由1.1倍扩大至1.2倍，意味着利率市场化加速推进，而存款利率基本未变，助于银行利润向实体经济的转移，降低经济风险。④预测15年GDP增速7%、CPI增1.5%，通缩是主要风险，泰勒规则下7天回购利率应在2.5%以下，判断未来仍有一次以上降息，流动性宽松有望延续。
　　东方证券： 降息只是开始 降准才是趋势
　　降息仅是开始，存贷比独木难支，降准才是趋势。周三融十条，周四存贷比，周五来降息，政府其实也挺拼的。本次降息属顺势而为，其示范意义大于实际作用，但有利于压低中长端利率，从而稳定商业银行资金来源。
央行突然降息 蓝筹股行情有望延续||###||###||###
　　央行突然降息 蓝筹股行情有望延续
　　中国人民银行决定，自日起分别下调一年融机构人民币贷款利率0.4个百分点和存款基准利率0.25个百分点。央行昨晚突然宣布降息，超出多数机构预期，但券商、等蓝筹昨日大涨，似乎有先知先觉资金提前抢筹。
　　券商板块大涨
　　保险地产尾盘异动
　　从昨日盘面来看，临近中午收盘，券商股突然全面启动，(,)更是快速拉至涨停。午后，(,)、海通证券等券商龙头涨幅进一步扩大。2点过后，保险及地产股跟随启动。
　　截至昨日收盘，券商板块共有光大证券、(,)、招商证券等4股涨停，中信证券、海通证券等11只涨逾6%；保险股方面，(,)大涨6.45%，(,)、(,)、(,)分别上涨3.30%、3.03%、2.49%；地产股亦有(,)及(,)强势涨停。
　　券商、保险、地产等昨日大涨的权重蓝筹正是直接受益降息的品种。而券商股集体井喷，显然并非散兵游勇所为。
　　降息推动A股向好
　　地产基建等蓝筹看涨
　　据记者统计数据发现，2002年至今央行降息公布次日，A股共有4次上涨、4次下跌，涨跌各半。最近一次降息，即日，上证综指上涨1.01%，深证成指上涨2.95%，A股当时正处调整周期当中，能有如此表现已是不俗。而近期A股正处上升周期，降息对资本市场的推动作用将更大。
　　英大证券研究所所长李大霄表示，央行的非对称降息降低了企业的融资成本，是稳定经济的重大举措。他认为，这只是个开始，接下来还会降息。作为市场的坚定多头，李大霄肯定了降息是股市的重大利好，并且认为利好地产、基建、高铁等板块。
　　(,)首席策略分析师徐彪指出，这次降息是意义重大的，是拐点性质的降息，接下来会是一系列降息。其对资本市场的影响是正面的积极的，有利于进一步降低无风险利率。降息非常有利于大家稳固和改善实体经济看法，另一方面房地产等权重板块将会受益。
　　经济学家、万博兄弟资产管理公司董事长滕泰认为，降息是正确且必要的举措，降息将降低企业的融资成本，对制造业的回暖有利，而地方债的融资成本也将下降，对基建、房地产行业形成利好；同时也将极大提振消费，促进明年的经济增长。他认为，资本市场将直接受益于降息，随着融资成本的下降，中国股市将长期走牛。
　　综合专家观点来看，地产、基建、券商等权重蓝筹将直接受益此次降息，股市信心和市场氛围也将进一步提升。“降息周期中，地产板块首当其冲。”知名员余荩这样说，“除招保万金等一线龙头地产股外，如(,)、(,)、(,)等低价小盘的二、三线地产股更容易受到资金追捧。”
若进入降息周期 股市将长期走牛||###||###||###
　　若进入降息周期 股市将长期走牛
　　周五晚间央行突然宣布降息，经济大咖纷纷通过微博发出声音，并重点评析此次降息的两大特点：不对称降息和将存款利率上浮上限从1.1倍提高到1.2倍据记者连线采访企业主、基金策略研究员、资深股民，并梳理经济大咖的声音。
　　央行降息意在缓解“融资难、融资贵”
　　将有助于制造业回暖
　　央行答记者问中提及，此次调整着重缓解实体经济反映的“融资难、融资贵”问题，同时寓改革于调控之中，通过非对称降息、扩大存款利率上浮区间、简并基准利期限档次，有序推进利率市场化改革。
　　对于本次降息的一大特点、非对称降息――一年期贷款基准利率下调0.4个百分点，一年期存款基准利率下调0.25个百分点，英大证券研究所所长李大霄认为，这将降低企业的融资成本，是稳定经济的重大举措。
　　经济学家滕泰也在微博表示，“降息是正确且必要的举措。”他认为，中国经济连续十几个季度下行，物价也出现通缩的趋势，近几年，高融资成本是经济下行的一个重要原因，央行降息可以说“亡羊补牢，犹为未晚”。他认为，降息将降低企业的融资成本，对制造业的回暖有利，而地方债的融资成本也将下降，对基建、房地产行业形成利好；同时也将极大提振消费，促进明年的经济增长。
　　兴业银行首席经济学家鲁政委认为，央行此次降息，是“坚持理性思考的正确举措”。本次降息有助于明年初下调融资成本，特别是以贷款基准利率为定价基准的小微、三农、房地产。
　　“下调存贷款利率与经济运行密切相关，主要是为了促进消费、促进经济增长与投资。是鼓励投资消费的一种方式。”江苏省一家银行的相关负责人告据记者。
　　企业称“下了场及时雨”
　　盼进入降息周期
　　据记者连线采访时，广州酷漫居动漫有限公司创始人兼CEO杨涛介绍，降息从企业角度而言绝对是好事。“我们要积极抓紧与银行的对接，争取得到更多支持。”另有一些中小企业主表示，贷款利率下调等于下了一场“及时雨”，不过下调幅度还不够。
　　在李大霄的微博上，他表示此次降息是特大利好，并且这只是个开始，接下来还会降息。经济学家滕泰也表示，中国将进入降息周期。民生宏观也认为：货币宽松空间被打开，未来继续降准降息没有任何心理上的包袱，再考虑到存贷比调整带来的缴准压力，预计下一次降准降息不会太远，一直会持续到社融余额增速拐头向上，经济内生动力增强为止。
　　但也有分析指出，央行在答记者问中提及，“此次利率调整仍属于中性操作，并不代表货币政策取向发生变化”、“当前我国经济增长处于合理区间，稳健货币政策取向不会改变。”因此，下一次降息是否很快到来还很难说。
　　股市或将长期走牛
　　利好地产、基建，利空银行股
　　经济学家滕泰认为，资本市场将直接受益于降息，随着融资成本的下降，中国股市将长期走牛。英大证券研究所所长李大霄作为市场的坚定多头，也认为降息是股市的重大利好，利好地产、基建、高铁等板块。
　　另有南京资深股民分析，周五券商股表现很强劲，感觉就有点“突兀”，也许是对降息预期的提前反应。“这是两年多来的第一次降息，意味着降息周期开启，而历史上往往出现这样的规律：降息周期开启，股市牛市便开启。”
　　“对大部分行业都是利好，但对银行股有点利空。”对于下周一开盘后的走势，市场人士认为或会大幅高开，但能否高开高走还不确定。富国基金策略研究员马全胜也提及，非对称降息对银行而言意味着利差收窄，息差收益压力变大，短期对银行板块有比较大压制。 江苏省一家银行的相关负责人也告据记者，在利差收窄的情况下，无形中增加了银行的经营压力，使银行压力更大。
（责任编辑：秦莉）
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