中小板ETF交易指南
　　日 09:07　证券时报　
　　中小板股票基金( ETF )是什么样的产品 ？&&& 　　中小板股票基金( ETF )是以中小板价格指数为标的指数的 ETF 产品，指数具有良好的代表性、流动性与成长性。买卖一只中小板股票基金( ETF )就相当于买卖指数所涵盖的 50 只中小企业股票，可取得与该指数基本一致的收益。中小板股票基金( ETF )为投资者参与中小板块投资、分享上涨收益提供了成本低廉、交易便利的投资工具。
　　中小板股票基金( ETF )基本信息如下：
中小企业板交易型开放式指数基金
基金管理人
华夏基金管理有限公司
交易型开放式
紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化
中小企业板价格指数(指数代码为 399329 ，简称为“中小板 P ”)
完全复制法
深圳证券交易所
　　什么是中小企业板？
　　中小企业板――是深圳证券交易所为了鼓励自主创新，而专门设置的中小型公司聚集板块。板块内公司普遍具有收入增长快、盈利能力强、科技含量高的特点，而且股票流动性好，交易活跃，被视为中国未来的“纳斯达克”。
　　中小企业板与主板相比有哪些投资优势？&&& 　　中小板股票基金( ETF )标的指数具有高成长、高回报的特点，自指数基准日 2005 年 6 月 7 日 至 2006 年 4 月 21 日 ，指数上涨近 70%；而同期上证指数只上涨了 37.4%，深证综指只上涨了 36.7%。中小企业板指数是其中涨得最快的指数!&&& 截至 2005 年底，中小企业板 50 家上市公司全部实现盈利，平均每股收益 0.40 元，平均净资产收益率达到 11.05%，总体主营收入同比增长 37.71%,总体净利润同比增长 12.83%!
　　中小企业板包括哪些股票？
　　目前中小企业板块共有 50 只股票，聚集了中小企业中一批优秀的上市公司，其中投资者比较熟悉的企业有：&&&& 　　苏宁电器 ―― 国内家电连锁经营行业排名第二，上市以来累计涨幅达到了 878% ；&&&& 　　航天电器 ―― 国内高端电子元器件生产领域的技术领先者，上市以来累计涨幅达到了 761% ；&&&& 　　凯恩股份 ―― 电解电容器纸全球市场占有率 20% ；&&&& 　　东信和平 ―― 世界充值卡生产规模最大的厂商之一，国内市场占有率第一；&&&& 　　海特高新 ―― 国内现代飞机机载设备维修规模最大、用户覆盖面最广、维修设备量最大；&&&& 　　山东威达机械 ―― 中国最大钻夹头企业，世界主要的钻夹头生产基地之一， 2003 年市场份额 40% ；&&&& 　　中捷股份 ―― 工业缝纫机8%；高速平缝机15%；曲折缝机占国内份额62%，世界市场份额40% 以上。
　　为什么中小企业板具有较高成长性？&&& 　　( 1 )处于成长期：中小板企业大多处于企业生命周期的成长期，与处于成熟期的企业相比，成长期的企业具有高成长、高收益的特点。&&& 　　( 2 )具有区域优势：中小板企业大多位于东南沿海等经济发达的地区，在 50 家企业中，浙江、广东、江苏三省共 31家，占62% 。沿海区域的经济发展为中小企业的发展提供了巨大的空间。&&& 　　( 3 )自主创新能力强：中小板企业多数是一些在各自细分行业处于龙头地位的小公司，拥有自主专利技术的接近 90% ，部分公司被列为国家火炬计划重点高新技术企业和国家科技部认定全国重点高新技术企业。“十一五”规划强调了高科技的自主创新能力，科技含量较高的中小板企业将迎来良好的市场发展环境。&&&& 　　( 4 )全流通的板块：值得提出的是中小板目前共有 50 家上市公司，已经全部完成股改，中小企业板是国内第一个全流通的板块。以 06 年 3 月 31 日 的数据为准，总市值较股改前上涨 19.19%流通市值较股改前上涨 63.75%，平均股价上涨 43.15%。
　　如何投资中小企业板分享上涨收益？ &&& 　　投资者可根据自己的风险承受能力选择多种方式参与中小企业板的投资，分享东南沿海企业高速增长的经济成果。&&& 　　投资者可以选择 股票投资 ，但中小企业股票与高收益相对应的是高风险，个股波动大是小盘股的普遍特点。风险承受能力强并有一定投资经验的投资者可选择投资中小板的股票。&&& 　　小盘股基金 也是一个不错的选择，基金投资可以分散个股风险，此外基金的专家理财还可以免去选择个股的烦恼。&& 　　在市场行情看好的时候， 指数基金 股票仓位高于其他类型的基金，能够充分享受指数上涨带来的收益，获得的收益要高于一般的股票基金。&&&& 　　ETF 具有交易便利、费用低廉的独特优势，被动投资风险较小还能获得与所跟踪指数一致的收益水平，是高效的指数投资工具。投资 中小板股票基金( ETF ) 是投资者在分散个股风险的基础上以较低成本获取指数上涨收益的更好选择。
　　什么是中小企业板价格指数？
　　中小企业板价格指数是深交所于 2006 年 1 月 24 日 对外发布的，以在中小企业板上市的全部正常交易的 50 只股票为计算范围，采用派氏加权法编制的综合指数。深证双系列指数包括了总收益指数和价格指数两个体系。每一条总收益指数均对应一条价格指数(指数名称后加P为价格指数)，二者的区别主要体现在成份股公司现金分红时指数调整方法的不同：总收益指数假定投资者将现金分红收入全部再重新投入到指数股票中去(即股息再投资)，除权日前后指数点位保持不变；而价格指数仅考虑资本利得的收益，除权日指数点位自然回落。
　　中小企业板指数作为 ETF 追踪的标的指数具有如下优势：&&& 　　( 1 )指数市场代表性好 做为综合指数，中小企业板价格指数样本股涵盖了目前中小企业板市场的全部 50 只股票，是第一个全流通市场指数，能够全面地反 映中小企业板市场的整体价格走势和变动情况。&&& 　　( 2 )成分股投资价值高 从财务指标上看，中小企业板成份股财务指标健康，收入和利润增长快，说明中小企业板个股具有良好的投资价值。&&& 　　( 3 )成份股流动性良好 中小企业板市场自成立以来，交易一直比较活跃，中小板日均换手率达到主板市场大约 4 倍的水平。特别是股权分置改革完成后，市场的关注度和参与度进一步提高。&&& 　　( 4 )独立的资产配置板块 中小企业板与大盘的相关性较小，随着市场广度和深度的进一步提高，中小企业板表现的独立特征将越来越明显，中小企业板可以作为独立板块进行资产配置。
　　中小板股票基金( ETF )与中小企业板价格指数有什么关系？　　中小板股票基金( ETF )追踪的标的指数就是中小企业板价格指数，由于采用完全复制法的被动投资策略，中小板股票基金( ETF )的价格走势与中小企业板价格指数大体一致，指数涨多少，中小板股票基金( ETF )就涨多少!
　　中小板股票基金( ETF )有哪些产品优势？&&& 　　板块涨幅巨大： 中小企业板指数自基准日 2005 年 6 月 7 日 以来，指数上涨近 70%!超越了同期全部 91 只股票基金的涨幅!&&& 　　企业成长超强： 中小企业板上市公司中拥有自主专利技术的接近 90% !中小企业创造了国内专利产品的 60%，创造了新产品的 80%!&&& 　　基金费用很低： 中小板股票基金( ETF )管理费、托管费都很低，不到国内现有股票基金的一半!低于货币市场基金 0.68%的费率水平!&&&& 　　分散投资风险： 组合投资既可以分享指数高成长带来的收益，又可规避投资单个股票所需承担的巨大风险!
　　如何评判中小板股票基金( ETF )的表现，衡量指标有哪些？
　　评估中小板股票基金( ETF )的投资风险的指标为跟踪偏离度与跟踪误差。中小板股票基金( ETF )的控制目标是追求日均跟踪偏离度的绝对值不超过 0.1% ，年跟踪误差不超过 2% 。&&& 　　跟踪偏离度简单讲就是，中小板股票基金( ETF )本身有一个增长率，它所跟踪的指数――中小企业板价格指数也有一个增长率，两个增长率之间的差距就是跟踪偏离度。&&& 　　衡量 ETF 一段时间的偏离度时就需要考虑跟踪误差。举两个情况对比，第一个情况，假定第一天指数上涨了1%，指数基金净值上涨了2%，两者的偏离度为1%，如果第二天这个指数下跌了1%，指数基金下跌了2%，两者的偏离度为负1%，此时两天的平均偏离度是0 。第二个情况，第一天指数基金和标的指数之间的差距是5%，第二天是负的5%，综合起来两天的平均偏离度也是0 。上述两种情况，第二个情况明显比第一个情况的跟踪波动性大，这就是跟踪误差的概念。衡量每天跟踪偏离度的波动性，也就成为量化指数基金跟踪效果的一个重要指标。
　　中小板股票基金( ETF )的费用水平是怎样的？ && 　　中小板股票基金( ETF )与股票基金、指数基金费率比较
二级市场交易费
股票配置基金
中小板股票基金( ETF )
不超过申购份额的 0.5%(场内申购)
不超过赎回份额的 0.5%(场内赎回)
免印花税，佣金不超过成交金额的 0.3% 　　数据来源：证券时报、华夏基金
　　中小板股票基金( ETF )分红吗？　　　　当中小板股票基金( ETF )的累计报酬率超过同期标的指数累计报酬率达到 1% 以上时，可进行分红，每年最多分配2次，分红采取现金方式，但基金合同生效日不满3个月不可进行收益分配。
　　投资中小板股票基金( ETF )有什么税收优惠吗？
　　个人投资者买卖中小板股票基金( ETF )、申购赎回 ETF 不需交纳印花税。中小板股票基金( ETF )基金分红不需交纳所得税。
　　对于个人投资者来讲，投资中小板股票基金( ETF )有什么好处？
　　中小板股票基金( ETF )作为一种高效的投资工具，是个人投资者投资中小企业板市场、分享中小企业成长收益的有效途径。&&&& 　　( 1 )中小板股票基金( ETF )分散投资于整个深圳中小板市场的所有股票，能够充分分享市场上涨收益，同时免除个人投资者的选股烦恼，降低个股风险；&&& 　　( 2 )中小板股票基金( ETF )在深圳证券交易所上市，交易方式与股票一样，十分便利.&&& 　　( 3 )中小板股票基金( ETF )交易起点低，一手仅为100份。投资者只需要 100 元左右，即可拥有一篮子(目前为 50 只)中小企业板股票。&&& 　　( 4 )交易所买卖中小板股票基金(ETF)，交易费用和封闭式基金一样低，也不收印花税，因此适合个人投资者经常买卖。
　　牛市行情中适合投资中小板股票基金( ETF )吗？&&&
　　中小板股票基金( ETF )是效率最高的股票基金，在牛市行情中，基金股票仓位高于其他类型的基金，能够充分享受指数上涨带来的收益。&&&& 　　此外即使在市场看涨的情况下，个股的风险和不确定性仍然很大，中小板股票基金( ETF )指数化的投资可以规避个股风险，以较低成本获取指数平均上涨收益。&&& 　　举例来讲，在 2005 年 6 月 8 日 到 2006 年 3 月 17 日 这段时间里，中小企业板的成份股之一的苏泊尔的股票价格由 10.77 元下降到 6.56 元，下跌幅度近 40%；另一成份股思源电器的股票价格则由 8.87 元攀升到 14.17 元，涨幅近 60%。同期的中小板指数则由 1095.32 点上升至 1435.51 点，涨幅为 31%。如果在此期间投资者只买了思源电器或者苏泊尔，那么收益可能增长 60%或者下跌 40%, 而如果投资者买中小板指数的话，就可以获取 31%的市场平均收益。 　　从哪里可以获得中小板股票基金( ETF )的信息？
　　( 1 )华夏基金管理公司　　客户服务电话： 400-818-6666
　　公司网站：
　　中国建设银行网站：
　　深圳证券交易所网站：
　　如何投资中小板股票基金( ETF ) ？
　　投资者在证券公司营业部如何认购中小板股票基金( ETF )？ &&&& 　　基金发售期间投资者可以通过有基金代销资格的证券公司营业部的场内系统，在发售期间以现金认购或者以股票认购中小板股票基金( ETF )。&&&& 　　现金认购时 ，投资者认购时需具有深圳证券账户，单一账户每笔认购份额需为 1000 份或其整数倍，最高不得超过 99,999,000 份。投资者可以多次认购，累计认购份额不设上限。&&&& 　　股票认购时， 投资者认购时需具有深圳 A 股账户，股票认购以单只股票股数申报，用以认购的股票必须是中小企业板价格指数成份股和已公告的备选成份股(已公告的将被调出中小企业板价格指数的成份股除外)。单只股票最低认购申报股数为 1000 股，超过 1000 股的部分须为 100 股的整数倍。投资者可以多次提交认购申请，累计申报股数不设上限。
　　可以通过银行认购中小板股票基金( ETF )吗，还有其他渠道吗？ &&&& 　　为了方便更多的投资者分享投资收益，本次中小板股票基金(ETF)的发行特别开设了银行渠道的认购，投资者可以就近到 中国建设银行的网点 及 华夏基金的投资理财中心 进行认购。&&&& 　　投资者使用开放式基金账户，　通过中国建设银行或华夏基金投资理财中心办理场外现金认购的，以认购金额申请，每笔认购金额须在 1000 元以上(含 1000 元)。&&&&& 　　投资者使用深圳证券账户，通过华夏基金投资理财中心办理场外现金认购的，认购以基金份额申请，每笔认购份额须在 10 万份以上(含 10 万份)。&&&& 　　投资者还可使用深圳 A 股账户在华夏基金投资理财中心进行股票认购，单只股票最低认购申报股数为 1000 股，超过 1000 股的部分须为 100 股的整数倍。&&&& 　　投资者可以多次认购，累计认购金额不设上限。
　　中小板股票基金( ETF )的认购费率是怎样的？ &&&& 　　在认购中小板股票基金( ETF )的时候，认购费用由投资者承担，不高于 1.0% ，认购费率如下表所示：
100 万元以下
100 万元以上(含 100 万元)－ 500 万元以下
500 万元以上(含 500 万元) -1000 万元以下
1000 万元以上(含 1000 万元)
每笔 500 元
　　中小板股票基金( ETF )上市后如何在二级市场购买基金份额？&&&&
　　中小板股票基金( ETF )在深圳证券交易所挂牌上市，像股票一样持续交易，投资者可以根据即时揭示的交易价格进行买卖，当日买入的基金份额，不得当日卖出，但可以办理赎回。
　　如何办理 中小板股票基金( ETF ) 的申购、赎回？&&&&
　　中小板股票基金( ETF )可以以组合证券通过代办的证券公司进行场内申购赎回，同时还可以通过银行代办网点及华夏基金投资理财中心以现金进行场外申购赎回。
场内申购赎回 ：
场外申购赎回 ：
深圳证券账户
开放式基金账户
组合证券方式
代办证券公司
华夏基金投资理财中心及建设银行销售网点
最小申购、赎回单位为 50 万份
每次最低申购金额为 1,000元(含申购费)
申购赎回对价
组合证券、现金替代、现金差额及其他对价
　　投资者在银行渠道申购、赎回中小板股票基金( ETF )有哪些手续？&&&
　　基金开放申购赎回后，投资者在中国建设银行网点以现金办理申购赎回的，手续非常简单，只需三步就可以完成申购赎回操作!
投资者开立开放式基金账户
5 日后投资者可以查询申购确认情况
4 日后投资者可以查询赎回确认情况、一般情况下次日资金可到账
　　投资者场外申购赎回中小板股票基金( ETF )的费率是怎样的？&&&&
　　投资者在中国建设银行网点及华夏基金投资理财中心申购中小板股票基金( ETF )时，需交纳前端申购费用，具体费率如下：
申购金额 (含申购费)
前端申购费率
100 万元以下
100 万元以上(含 100 万元) -500 万元以下
500 万元以上(含 500 万元) -1000 万元以下
1000 万元以上(含 1000 万元)
每笔 500 元　　投资者在一天之内如果有多笔申购，适用费率按单笔分别计算。&　　赎回时需交纳赎回费用，赎回费率为赎回总额的 0.5% 。
　　投资者在营业部买卖中小板股票基金( ETF )的交易成本有哪些 ?&&&&
　　投资人在二级市场买卖中小板股票基金( ETF )，需要开立深圳证券交易所的基金账户，所有相关费用包括开户费用与交易费用，其中每笔交易单边费用不超过交易金额的 3‰ 。&&&&& 　　投资者参与场内股票申购时，代理机构按照不高于 0.5%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记结算机构收取的相关费用。
　　如何利用中小板股票基金( ETF )进行套利？&&&&
　　中小板股票基金( ETF )与其他开放式基金一样有基金份额净值，同时由于在深圳证券交易所挂牌上市，中小板股票基金( ETF )有市场交易价格，两者之间会有差距，这个差距就可以成为套利的基础。&&&&& 　　举例来讲，比如说二级市场的价格是 0.9 元，而基金净值是 0.95 元，有 5 分钱的差距，这样完全可以在二级市场以 0.9 元的价格买入中小板股票基金( ETF )，接下来做赎回，并将赎回的股票在二级市场卖掉，卖得 0.95 元，获得了 0.05 元的收益，套利可在当日内完成。&&&& 　　同样，当中小板股票基金( ETF)的市场价格高于基金份额净值时，可以反向操作进行套利：买入组合证券―― & 申购中小板股票基金(ETF)基金份额――& 将基金份额在二级市场上卖出。
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投资未来　成长性是中小企业板的灵魂
日12:11:20　　证券市场周刊
　　在分红收益相比股价损益微乎其微的A股市场上，中小企业对投资者的吸引力，莫过于其从小到大的成长潜力可能带来的股价增值上
　　成长性是中小企业板的灵魂
　　投资未来
　　机 构：金通证券研究所
　　分析师：高勇进　　
　　我国中小企业的发展普遍受到资金不足的制约，中小企业的融资一直是经济发展中的一个难题。1998年以来，为扩大内需，刺激经济增长，我国政府采取了一系列政策促进中小企业的发展，但中小企业融资难的问题还没有得到根本性的改善。股票投资的收益来源于现金分红和股价增值两大部分，尽管有些成熟的中小企业也能提供稳定的现金分红回报股东，而且不排除某些企业由于大股东在上市后急于套现而在短期内牺牲未来的成长利益实施高现金分红，但从总体上看，我国中小企业发展资金相对缺乏，投资中小企业，对现金分红收入不能寄予太大的期望。
　　与大企业相比，中小企业对投资者的吸引力，原本就莫过于其从小到大的成长潜力可能带来的股价增值上，特别是在分红收益相比股价损益原本就微乎其微的我国A股市场。
　　基于以上判断，我们认为投资我国的中小企业股票，无论是中小企业板中的还是主板的，都应以成长型投资策略为宜，也就是说，选择投资目标，应以成长的标准为主，应关注企业的未来，而不是现在或者过去。
　　投资中小企业关注的是未来的成长，不确定性比较大，控制风险尤其重要。与主板的公司相比，中小企业板的公司特别需要注意的是管理者的风险，主要包括管理者的诚信和管理水平方面。
　　这里的管理者诚信，指的是实际控制人的诚信，不是指经营管理层的诚信。由于一般来说中小企业上市之后，对老股东而言，仅仅净资产增值部分的收益就可能高过企业创办以来所有的经营利润，巨大的利益诱惑，不仅可能刺激控股股东高比例现金分红，还可能刺激控股股东产生盲目再融资、转移利润、丧失进一步创业的发展动力等不良现象，使流通股东关注的企业成长期望造成较大的损害。
　　中小企业的发展，管理水平十分重要，特别是在企业迅速增长的时候，企业规模的急剧扩张，需要有高素质的管理者和良好的管理制度来掌好企业发展的舵，管理者素质不够，企业管理水平跟不上企业发展的需要时，企业经营很容易偏离发展的轨道而陷入泥潭。
　　既然投资中小企业股投资的主要是企业的发展前景，对于企业的管理者风险就需要特别的关注，尤其是在选择投资对象时，除了借助常规的财务分析和经营基本情况研究判断企业发展潜力外，对公司的治理结构、管理者的素质、管理水平、管理者对流通股股东利益的保护有否监督及动力、管理者对企业发展的期望等需要特别的注意。
　　鉴于新股的资讯还很不公开，市场对公司的了解仅限于招股说明书等有限的资料，特别是对一些细分行业中尚无同类上市公司的企业，其行业背景市场了解也不多，还是有一些股票的价格会有发展的潜力，特别是其增长前景可能被低估的公司。
　　因此，我们认为，中小企业板的股票在一段时间后，很可能出现分化，真正具有高成长性的好公司的稀缺性将逐渐体现。对于个股的市盈率、市净率、收入或利润增长率等等常用的价值分析指标要辩证看待，仅以过去的收益为标准是不足取的，关键要分析企业未来的发展前景，特别是企业的募集资金投资项目可能带来的收益和增长。但是要注意，好公司不等于好股票。
　　机遇和风险共存
　　机 构：大鹏证券研究所
　　分析师：黄凯军
　　在中小企业板挂牌初期，由于市场赋予其“类创业板”这样的光环，它将吸引较多的市场目光，而沪深市场历来偏好炒新生事物的特点也将使得中小企业板面临较大的二级市场机遇。从交易所利益角度来看，深交所新股发行压抑已久，在得到释放以后有着强烈的做大市场的冲动，更愿意看到市场“繁荣”的局面，以此吸引更多的中小企业来深交所上市。所以我们认为，在中小企业板上市初期，很有可能面临“监管盲区”，从而成为集团性资金市场突破口。
　　中小企业板带给主板的市场效应中最重要的就是比价效应，虽然长期来看，中小企业板的定价将从属于主板并且受到投资价值和成长性的影响，但是在中小企业板上市初期的一个阶段里面，其自主定价能力很强，这一点和主板新股上市初期自主定价能力很强完全一致。
　　除了自主定价对市场价格中枢的推动作用之外，中小企业板还能对主板市场各类板块产生联动效应，主板市场中有很多和中小企业板沾亲带故的板块。
　　第一，从目前发行的情况来看，中小企业板个股首先是以新股的面目亮相市场的，这样沪深主板的次新股明显和中小企业板个股具有亲缘关系。
　　第二，由于中小企业是首发小于3000万股流通盘的股票，对应于沪深主板市场目前类似的中小企业板的股票（流通盘小于3000万股，总股本小于20000万股）大约有70多只股票，这些股票的市场定价将和中小企业板产生联动效应。
　　第三，地域和行业联动效应，中小企业板来自不同的地区，具有不同的行业特点。按照目前发行状况看，这些企业大多集中在民营企业较为发达的东南沿海地区，而它们的主要行业特点是在细分行业占有重要的地位，比如伟星股份、德豪润达等。和这些中小企业相同地域或者类似行业特点的主板股票将受到价格联动。
　　第四，创投效应，由于中小企业有类似创业板的特点，因此中小企业板的成功上市，对目前主板市场的握有较多创投企业股份的公司来说，就是它们的风险投资未来也有希望随着创投企业的上市得到收益和套现，这个效应也将在市场中体现。
　　中小企业板目前能够带给市场的机遇来自两个方面，一是市场价格波动所带来的收益，中小企业股票价格波动幅度大的特点和主板的小盘股没有差别，二级市场具有较大的价差；另一个是公司成长带来的收益，中小企业在IPO融资以后具备规模扩张能力，能为投资者带来成长收益。
　　但是中小企业板的风险也绝对不容忽视。从市场风险来看，二级市场价格波动能够带来收益同时也带来可能的损失；同时由于中小企业板流通盘很小，具有较大的流动性风险。另一个方面，经营也存在风险，中小企业所处行业大多是竞争性较强的行业，而且由于是细分行业，市场发展的容量和速度有限，在中小企业融资上市以后，进一步扩大生产能力带来的效益和市场规模之间存在边际收益递减；同时中小企业中有很多存在家族控制和实际控制人等治理结构问题。因此真正能从中小企业成长为蓝筹股的例子将是凤毛麟角。目前市场上2004年以后上市的小于3000万股流通盘的次新股平均市盈率水平为35.76倍，而整个市场中小于3000万股流通盘的个股市盈率水平达到126.31倍，说明小盘股上市以后的业绩非常不稳定。
　　以基本面为导向
　　机 构：国泰君安证券研究所
　　分析师：莫言钧
　　尽管“新八股”已具有一定的代表性，但和主板、即将上市的其他中小企业、特别是未来向创业板过渡的独特定位，它们在整体行业特征上尚属一般情况。
　　纯粹根据“搏傻理论”热炒以新八股为首的中小企业板块个股以博取差价收益显然是一种危险的游戏，因为股价仅仅因为一部分投资者预期另一部分投资者愿意支付更高的价格而上涨首先就属非理性。
　　随着中小企业板块的创建和投资对象的日益多元化，积极的投资者尤其要逐步树立“套利”理念，以跨市场板块及其个股的联动效应为基础把握阶段性盈利机会。
　　对以年度收益率最大化为目标的机构而言，一定要及时关注以“新八股”为首的中小企业板块个股炒作热潮降低，特别是主板市场阶段性调整充分后所孕育的中级行情获利机会。
　　尽管以基金为代表的机构不妨先关注大族激光、新和成，但更为重要的建议则是：接下来必须立足中小企业板块更为广泛的潜在投资对象，以基本面为导向逐渐挑选成长性可能更胜一筹的一批公司。
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学位论文的主要创新点
一、从理论和实证两方面验证了中小企业创业板市场融资效用。
二、以中小企业不同成长阶段的实际融资需求为出发点，提出了
“完善以创业板为枢纽的中小企业融资支持体系”的政策建议。
金融危机对我国经济影响较大，我国金融机构为了实现稳健运行，更加注重
风险控制，对中小企业放贷更加谨慎，同时，很多中小企业经营受到冲击，内部
资金周转存在困难，在内外交加的情况下，融资难问题更加凸显。在银行资金趋
紧，信贷规模紧张的宏观背景下，中小企业谋求在创业板市场融资是一条可以探
寻的途径。本文以已经或将要在创业板上市的中小企业为研究对象，验证创业板
市场融资会给企业带来哪些融资效应，分析出现各类融资问题的原因，并以满足
中小企业的融资需求为出发点，提出构建以创业板为枢纽的中小企业融资支持体
系的建议。这对于提升新兴上市企业的成长性、保护投资者的权益、促进创业板
市场健康发展，有着重要的现实意义。
关键词：中小企业：创业板；融资效用：风险投资；融资体系
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