上市公司的累计股票超额收益率率（CAR)怎么查？ 不要复制百科的，我查过了，我想知道什么软件可以算？

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2012-04-10 19:22 标签： 累计超额收益率
我国上市公司股利政策市场反应的实证分析_百度文库
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我国上市公司股利政策市场反应的实证分析
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　　　　计算估计窗口41天的股价收益率和指数收益率,通过回归求出α,β。其中股票日收益率的计算公式为:Rit=(Pit-Pit-1)/Pit-1, Pit为股票i在交易日t的收盘价, Pit-1为股票i在交易日t-1的收盘价。大盘日收益率的计算公式为:Rmt=(Indext-Index t-1)/Index t-1,Indext为交易日t沪深300指数的收盘价。 　 &　用以上估计出来的α,β值,取增发公告发布日前后(-20,20)共计41个交易日的Rmt,就可以估计出每一种股票在事件窗口(-20,20)中的期望收益率E(Rit): 　　E(Rit)=αi+ βiRmt 　　第i种股票在第t天的超额收益率。ARit=Rit-E(Rit),其中对于所有样本,取平均超额收益率为AARit。求出第i种股票从第t1天到第t2天的累计超额收益率。CARit =∑ARit,其中对于所有样本,取平均累计超额收益率ACAR 。对CAR进行统计检验,并对结果进行分析。 　　 　　实证结果分析 　　 　　本文实证分析的目的是检验定向增发过程中公司股票是否存在超额收益率,也就是说,投资者是否在定向增发中获得了收益。由于定向增发是针对大股东或者机构投资者进行的,因此,定向增发也可以看作是利益相关者的一次博弈。实证所用的数据部分利用EXCEL进行了处理,其他处理过程及统计检验结果都是通过SAS软件处理得到的。 　　 　　(一)对AR的分析 　　40家定向增发公司公布其增发预案后当天的超额收益率的基本统计情况(见表1)。表1显示,有29家公司股票存在正的超额收益率(最高的是中金黄金,超额收益率为8.36%),其中11家公司存在显著为正的超额收益(最低的是中孚实业,超额收益率为-5.3%)。因此,从每家公司的时间日考察,市场对定向增发这一事件是有反应的,而且正的效应占了比较大的比重。 　　 　　(二)对AAR的分析 　　在整个事件窗口内,AAR值变化曲线(见图2),由图2可以看出,事件公告日(第22日)前4天,AAR为正,说明公告前定向增发的消息并未泄露到市场。而公告日后的几天,市场出现了短暂的增发负效应,之后负效应被市场部分吸收,且之后的AAR慢慢恢复,波动幅度减少。 　　对AAR分析的基本统计检验结果(见表2),由表2可知,t=0.081313,且P值大于0.9352 。两个结果同时表明拒绝原假设,说明定向增发公告产生的股价负效应不显著。 　　 　　(三)对CAR的分析 　　在整个事件窗口内,定向增发获得了持续的正的累计超额收益率,且在事件公告日(第22日)后几天反映较为强烈,直到窗口结束前这种效应才调整到位(见图3)。公告日之前的很长一段时间内累计超额收益率均为正值,可能是因为信息提前透露出去,市场产生了良好的预期。这说明市场对于公告所披露的信息是看好的。 　　对CAR分析的基本统计检验结果(见表3),从表3可知,由假设HO:CAR=0,H1: CAR≠0,得到t&10.04925,且P值小于0.0001,即在显著性水平5%下拒绝原假设,认为存在累计超额收益率,且累计超额收益率为正。由此也可以看出,定向增发的公告效应对上市公司股价的市场反应是积极正面的。 　　 　　总体样本结论及原因分析 　　 　　通过上文对超额收益率和累计超额收益率进行的分析,得到如下结论: 　　从事件窗口的超额收益率显著区别于零可以看出,市场对定向增发的信息是有反应的。所选沪深300样本中上市公司的定向增发方案是被市场认可的,而且使投资者获得了短期收益。因此,上市公司定向增发引起的股价效应是正的。当然这可能与我国特殊的体制环境有关,下文从股权分置改革视角对其的影响进行分析。 　　从股改的宏观层面影响来看,由于定向增发主要面向机构投资者,并且国家规定发行股份12个月内(大股东认购的为36个月)不得转让,这样直接减轻了扩容的压力,短期内也不会对资金面构成重大影响,因此,定向增发的公司股价并没有受到冲击。相反,理性的投资者认为这是利好消息,从而,市场反应良好。从定向增发的利益相关者来看,定向增发的实施有利于控股股东和中小股东的利益最大化。 　　 　　参考文献: 　　1.刘力,王汀汀,王震.中国A股上市公司增发公告的负价格效应及其二元股权结构解释[J].金融研究,2003(8) 　　2.胡乃武,阎衍,张海峰.增发融资的股价效应与市场前景[J].金融研究,2002(5)
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我国上市公司并购绩效的的研究.pdf66页
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上海交通大学 硕士学位论文
我国上市公司并购绩效的研究 姓名：毕克龙 申请学位级别：硕士 专业：会计学 指导教师：陈亚民 座机电话号码 我国上市公司并购绩效的研究 摘 要 上市公司的并购问题一直是各国关注的焦点。并购能否有效地改善
上市公司的绩效，引起了国内外学术界的极大关注。目前己有大量关于
并购绩效的理论和实证探讨，综合来看，并购的价值效应存在很大的不
确定性。我国证券市场股权分置改革的顺利进行、相关并购法规的完善、
上市公司数量的不断增加以及我国上市公司发展的需求，这些因素都给
上市公司并购创造了条件。可以预见，在未来我国上市公司并购会不断
涌现。在这种背景下考察并购对我国上市公司绩效的影响具有下列意义：
归纳西方的并购动因理论，提出我国上市公司并购动机，为分析我国上
市公司并购绩效研究充实了理论；通过公司并购前后财务指标和市场反
应的对比分析，可对我国上市公司并购的效果做出客观公正的判断，为
上市公司的并购战略制定提供现实参考。 在总结国内外并购绩效研究方法和实证研究成果的基础上，本文运
用财务指标研究法，辅以因子分析法构建评价企业绩效的综合得分模型，
实证分析了在2004 年实施并购的51 家我国上市公司样本，对上市公司
并购前后的经营业绩变化进行分析；同时运用事件研究法对同一样本上 IV
市公司在首次并购公告日前后的市场反应进行分析。 研究结果表明：从总体上我国上市公司通过并购没有改善公司的经
营业绩；在并购过程中自愿披露战略性信息的上市公司并购绩效比没有
披露战略性信息的上市公司要好；不同类型的并购绩效显现出差异性，
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中国上市公司并购重组绩效的实证的研究.pdf49页
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随着经济一体化程度的加快 企业并购已成为资本积聚高速扩张一条非常快捷
的道路 我国至 1997年起 并购重组已步入快车道 超越新股发行 IPO 成为证券
市场资源配置的最主要环节 正因为并购重组处于如此重要的地位 所以我们更应
该正确认识并购重组的绩效,这有利于企业科学决策,并且是确立立法与监管的基本
价值取向的基础
本文采用事件研究法 以 年中国上市公司中发生了兼并收购的收购
公司和股权转让 资产剥离的目标公司为研究对象 对所有的收购公司和目标公司
进行了定量研究 结果表明 收购公司在公告日前15个交易日至公告日后 15个交
易日的区间里获得3.98%的显著的累积超额收益 而目标公司并未获得显著的累积超
额收益 第10日时目标公司的CAR下降到了-1.11%因为我国的并购重组并未真正
市场化 大多数仍为政府主导 收购公司没有竞争对手 成本低 而目标公司因为
不能提出价格上的条件 所以很难获得显著的累积超额收益率
根据不同的并购类型 公司所属行业以及比重最大的股权种类 分别对收购公
司和目标公司的绩效是否有显著的提高进行了实证分析 实证分析表明 股权收购
类比资产收购 整体收购更能获得稳定显著的累积超额收益率 而股权转让和资产
剥离类目标公司的累积超额收益率在公告日之后有大幅的下降 这也与所有目标公
司没有获得显著的累积超额收益率的研究结果一致 在各种行业中 只有商业类收
购公司和目标公司都获得了显著的累积超额收益率 在各种比重最大的股权种类中
国家股 法人股类公司获得的累积超额收益率远远超过了A股流通股的并购重组
由此可见 在我国要加强
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　　可以使用IRR函数，具体可以自己查找excel的帮助。
　　IRR 函数 全部显示全部隐藏
　　本文介绍 Microsoft Excel 中 IRR 函数 （函数：函数是预先编写的公式，可以对一个或多个值执行运算，并返回一个或多个值。函数可以简化和缩短工作表中的公式，尤其在用公式执行很长或复杂的计算时。）的公式语法和用法。
　　返回由数值代表的一组现金流的内部收益率。这些现金流不必为均衡的，但作为年金，它们必须按固定的间隔产生，如按月或按年。内部收益率为投资的回收利率，其中包含定期支付（负值）和定期收入（正值）。
　　IRR(values, [guess])IRR 函数语法具有下列参数 （参数：为操作、事件、方法、属性、函数或过程提供信息的值。）：
　　Values
必需。数组或单元格的引用，...
我也遇到了同样的问题，难道不是日超额回报率相加吗？求探讨
亲，不好意思我不是来解答的，想问下你上市公司的历史流通市值的数据在哪找的啊
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