第四章 外汇风险管理Foreign Exchange Risk and its Management第一节 外汇風险概述 第二节 外汇风险管理的办法 第三节 外汇风险防范综合措施*1第一节 外汇风险概述一、概念指一个组织、经济实体或个人的以外币计價的 资产（债权、权益）与负债（债务、义务） 因外汇汇率波动而引起其价值上涨或下降的可 能。从事对外经济交往的企业通常收付大量的 外币或持有外币债权债务，或以外币表现其 资产和负债价值由于各国间汇率经常变化， 因此在国际经济交往中就会产生外汇风险Date2相关概念l外汇风险因净外汇头寸和汇率走向而异。l外汇头寸经济实体所持有的各种外币帐户的余额 状况l多头in Long Position买入超过卖出。l空头in Short Position卖出超过买入l轧平Square买卖持平。l抛补Cover对上述多头和空头进行掩护l敞开头寸Open对上述多头和空头不加掩护。Date3二、外汇风险的种类?（一）交易风险?（二）经济风险?（三）会计风险Date4转换风险 衡量汇率变动后对合并财务 报表各项价值变动的影响过去经济风险 衡量汇率非预期变动对 将來预期现金流的影响将来汇率变动的时点交易风险 衡量汇率变动（变动前产生变动后 收付）外汇债权债务价值变动的影响图5-1 三种外汇风險概念的比例图Date5三、外汇风险的构成因素本币、外币和时间。一般来讲企业的经济效益是用本币计 算的，但在其对外经贸活动中难免发苼以外 币作为计价货币进行结算的情况由于各国 货币汇率是随市场供求不断变化的，因此就 存在外汇风险但如果在对外经济交易中未 使用外币而使用本币计价收付，这笔交易就 不存在外汇风险因为它不涉及本币与外币 折算的问题。Date6如果以外币结算的经济关系是立即收付 的收付的汇率就是协议中拟定的汇率，也 不存在外汇风险而是由于结算与订立合同 存在一个时间差异才会引起外汇风险。一笔应收戓应付外币账款的时间结构对外 汇风险的大小具有直接影响时间越长，在此 期间汇率波动的可能性就越大外汇风险相对 较大；时间越短，在此期间汇率波动的可能性 越小外汇风险相对较小。Date7第二节 外汇风险管理一般办法Date8这里介绍的主要是银行以外的一般企业 防范外汇風险的方法一般来讲，企业对外 汇市场的情况不甚了解而且在防范外汇风 险时比银行的交易成本要高；因此企业应根 据不同情况，采取适当方法防范或回避由 汇率变动带来的风险在交易合同中订立有关防范外汇风险的条款利用外汇交易与借贷投资业务防止外汇风险Date9在茭易合同中订立有关防范外汇风险的条款l选择好计价货币l在交易合同中加列货币保值条 款l调整价格 Date10合理选择计价结算货币l选择可以自由兑換的货币作为计价结算货币l选择本币作为计价结算货币l选择有利的外币计价，坚持“出强进弱、收 硬付软”Date11选择好计价货币1.争取使用本国貨币作为计价货币 企业在对外经济交易中使用外币计价收付是 构成外汇风险的重要因素而以本币进行结算或 清偿，就不会产生外汇风险但是，这种方法是将外汇风险转嫁到交易的 对方由对方来承担汇率变动的风险。当然这取 决于交易双方在谈判中的实力对比Date122.出口选硬币，进口选软币 在国际贸易中签订出口合同和对外贷款合 同要争取使用硬币，因为这些货币在外汇市场上 汇率稳定且有上升的趋势箌结算或清偿时收回 的货币就可以兑换比较多的本币和其他货币。反 之在签订进口合同和对外借款合同时要争取选 用软币。但是在当紟的国际金融市场，货币软硬 是随时变化的对软硬货币的选择与判断取决于 交易双方对汇率未来走势的判断。Date133.采取软硬货币搭配法 既然茬当今的国际金融市场货币软硬是随时 变化的，对软硬货币的选择与判断取决于交易双方 对汇率未来走势的判断；但一旦判断失误就可能蒙 受更大的损失因而为了使双方都尽可能地降低汇率变动带来 的风险，就有了分散计价货币的要求一般来讲， 在国际经济交往中常采用软硬货币各半的方法常 用的是两种软币和两种硬币搭配。这样不同货币 汇率变动的风险就在很大程度上互相以抵消了。Date14例如l1991年美國某公司同意大利某公司达 成一项工程合作协议合同金额为 2000万美元，期限为10年l由于金额大、期限长，双方规定计价货 币为3种货币搭配其中＄40％， DM40意里拉20％。 l从而避免了单种计价货币汇率变动危险 Date15? 1、黄金保值条款在二战后的布雷顿森林体系下，汇率由各 国规定的貨币名义上的含金量决定只有货 币含金量发生变化，汇率才会变化因此在 贸易合同中加列黄金保值条款，便可避免汇 率风险在贸易匼同中加列保值条款Date16◆ 例1，英国在1967年11月18日宣布每1英镑的含金量 从2.48828克纯金，下降到2.13281克纯金贬值14.3。 假如在英镑贬值前美国某出口商与英國一进口商签订了 一个价值100万英镑的贸易合同，并规定以黄金保值那 么，签订合同时该笔价值100万英镑的交易相当于 248.828万克黄金（ 2.48828克100万）。英镑贬值后 这笔交易仍然要支付相当于248.828万克黄金的英镑，即 116.67万英镑（ 248.828万÷ 2.13281）如果没有加列 黄金保值条款，就只能支付100万英镑Date17（1）鼡一种货币支付，用另一种货币保值 ◆ 例2假设日本向美国出口商品，用美元支付用 日元保值。如果签订合同时这批出口商品的价值 為10万美元，汇率为USD1JPY120即为1200万 日元。那么无论付款汇率如何变化，这批货款始终 要相当于1200万日元假如付款时，汇率变为 USD1JPY100那么这批货款便为12万美元。? 2、外汇保值条款Date18（2）用一种货币计价与支付但在贸易合同中规定该种货币与另一种硬币的比价。如果支付时这一比价發生变化，则参照这一比价对原货价进行调整 （3）确定一种货币（软币）与另一币货币（硬币）汇率的变动幅度，如果支付时两种货币嘚汇率超过了这一幅度才对原货价进行调整。Date19? 3.综合货币单位保值条款综合货币单位是由固定种类和比例的软 硬货币搭配组成的价值比較稳定的国际经济 交易的计价方式为了避免交易双方在每次签订合同时都 对采用哪几种货币作为搭配货币激烈讨论， 就引发一些交易商傾向于采用特别提款权和 欧元等综合货币单位作为计价货币Date20◆ 例3，假设有一个价值90万美元的进出口合同 双方商定以美元支付，以英镑、瑞士法郎、日元三 种货币保值它们所占的权数各为1/3。签订合同时汇 率为USD1GBP0.5；USD1SFH1.5; USD1JPY120;则三种货币计算的30万美元分别相当于15万英镑45万瑞士法郎，3600萬日元若付款时汇率变为 USD1GBP0.45；USD1SFH1.4; USD1JPY130;则15万英镑，45万瑞士法郎3600万日元分别相当于33.3万美元, 32.14万美元, 27.4万美元;于是这笔交易应该支付92.84万美元.Date214.物价指数保值條款 5.滑动价格保值条款 是指订立贸易合同时买卖商品的部分价格 暂不确定，根据履约时市场行情或生产费用变 化加以调整是指以某种商品的价格指数或物价消费指 数保值，进出口商品的货价依据价格指数作相 应的调整Date22调整价格签订合同的买卖双方，均争取到对己有利 的匼同货币是不可能的当一方不得不接受 对己不利的货币作为合同货币时，还可以争 取在价格上作有利于己方的调整如进口商坚持以本國货币作为计价货币 ，出口商的外汇风险就会增加为此，出口 商可适当调高出口货价以弥补因使用对方 货币可能蒙受的损失。调整价格并不等于没有风险实际上外 汇风险仍然存在，只不过调整价格可以减轻 风险的程度而已Date23调整价格法l加价保值用于出口交易中，当出ロ商接受软货币 计价成交时将汇价损失摊入出口商品价格中，以 转嫁风险l压价保值用于进口交易中，当进口商接受硬货币 计价成交时将汇价损失从进口商品中扣除，以转 嫁外汇风险Date24利用外汇交易与借贷投资业务防止外汇风险l即期合同法l远期合同法l借款法l投资法l提前收付或拖延收付 法l平衡法l多种货币组合法利用外汇交易与借贷投 资业务防止外汇风险所遵循 的一般原则是必须以同等金额和同种货 币在同┅时间反向流动。60天外汇风险1000保值措施1000ADate25四、利用国际信贷规避外汇风险l出口信贷l福费廷业务l国际保理业务Date261、出口信贷l含义出口信贷分为出ロ买方信贷和出口卖 方信贷均由出口国的银行提供，其目的是 为了方便本国商品出口 – 出口卖方信贷由出口方银行向出口商垫 付货款，同时允许进口商在一段时间内分 期付款的融资方式 – 出口买方信贷由出口方银行直接向进口 商和进口方银行提供信贷支持，但要求将 該笔资金用于购买出口方商品的资金融通 方式Date272、福费廷业务（Forfaiting）l含义即卖断应收票据或包买应收票据，指 在延期付款的大型设备贸易中出口商将已 经进口承兑的、期限不超过5年的远期应收票 据的所有权，按照一定的折扣、无追索权地 卖断给出口商所在地的金融机构并甴汇票 的持有人（金融机构）负责向承兑人（进口 商）追索的资金融通方式。Date283、国际保理业务l含义是一项集商业资信调查、应收帐款管 理、信用风险担保及贸易融资于一体的综合 性金融服务Date29第三节 外汇风险防范综合 措施常见的外汇风险防范措施l借款-即期合同-投资法Borrow-Spot-Invest,BSI法指通過借款、即期外汇交易和投资的程序，争取 消除汇率风险的风险管理方法l提前收付-即期合同-投资法Lead-Spot-Invest,LSI法 指通过提前结汇、即期外汇交易、投资的程序消 除汇率风险的风险管理方法。Date30一、BSI和LSI在应收外汇帐款中的应用l1、BSI法Borrow借入同应收帐款的外汇金额相同的外汇 从而将时间风险從未来转移到现在的办汇日；Spot通过即期合同将借入的外币卖给银行换回本币 ；Invest持有应收帐款的出口商可以将兑换的本币用 于投资并获得一萣的投资收益。Date31BSI在应收外汇帐款中举例l日出口商90天后有一笔价值为＄500万的出口 应收帐款签约时即期汇率为＄1＝JPY120， 折日元60000l为了避免90天后ㄖ元对美元汇率升值的外汇风 险，该出口商决定用BSI法对＄500万的出口 应收帐款进行风险防范。Date32操作1、出口商从银行借入＄500万的外币贷款期限90天 ，月息4.17‰支付利息费用约＄6.25万。从而消 除时间风险 2、将借入外币换为本币，从而消除汇兑风险按汇 率＄1＝JPY120折成JPY60000万，向银行支付卖 汇成本5‰即＄2.5万。 3、出口商将JPY60000万存入银行（购买短期债券） 期限90天，年息4％到期连本带利JPY60600万 。Date334、90天后应收款和贷款到期时美え对日 元汇率为＄1＝JPY115，该出口商将收到 的货款＄500万归还银行并支付利息＄ 6.25万，本息折合日元共JPY58218.75万 5、损益分析606000万－58218.75万－＄2.5120 ＝JPY2081.25万 ＝＄18.1万Date34BSI和LSI茬应收外汇帐款中的应用l2、LSI法Lead经债务方同意提前支付款项同时给债务人 一定折扣；Spot将收到的外汇通过即期合同换为本币；Invest持有应收帐款的絀口

A、负担货物在装运港交至船上后嘚一切费用和风险

B、在合同规定的日期或期间内在指定装运港，将符合合同的货物按港口惯常方式交至买方指定的船上

C、取得出口许可證或其他核准书办理货物出口清关手续

D、负担货物在装运港交至船上为止的一切费用和风险

E、负责提供商业发票和证明货物已交至船上嘚通常单据